Feller-Rate CLASIFICADORA DE RIESGO Strategic Affíliate of Standard & Poor s

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1 Feller-Rate CLASIFICADORA DE RIESGO Strategic Affíliate of Standard & Poor s NUEVO INSTRUMENTO EMPRESA DE TRANSPORTE DE PASAJEROS S.A. Agosto 2005 Feller Rate mantiene una alianza estratégica con Standard & Poor s Credit Markets Services, que incluye un acuerdo de cooperación en aspectos técnicos, metodológicos, operativos y comerciales. Este acuerdo tiene como uno de sus objetivos básicos la aplicación en Chile de métodos y estándares internacionales de clasificación de riesgo. Con todo, Feller Rate es una clasificadora de riesgo autónoma, por lo que las clasificaciones, opiniones e informes que emite son de su responsabilidad. Los informes de clasificación elaborados por Feller Rate son publicados anualmente. La información presentada en estos análisis proviene de fuentes consideradas altamente confiables. Sin embargo, dada la posibilidad de error humano o mecánico, Feller Rate no garantiza la exactitud o integridad de la información y, por lo tanto, no se hace responsable de errores u omisiones, como tampoco de las consecuencias asociadas con el empleo de esa información. Es importante tener en consideración que las clasificaciones de riesgo de Feller Rate no son, en caso alguno, una recomendación para comprar, vender o mantener un determinado título, valor o póliza de seguro. Si son una apreciación de la solvencia de la empresa y de los títulos que ella emite, considerando la capacidad que esta tiene para cumplir con sus obligaciones en los términos y plazos pactados. Prohibida la reproducción total o parcial sin la autorización escrita de Feller Rate.

2 EMPRESA DE TRANSPORTE DE PASAJEROS S.A. Analista: Deneb Schiele M. Fono: (562) Clasificaciones INFORME NUEVO INSTRUMENTO Feller-Rate CLASIFICADORA DE RIESGO SOLVENCIA PERSPECTIVAS AA- Estables Diciembre de 2003 Marzo de 2004 Abril de 2005 Julio de 2005 Bonos Serie A AAA AAA AAA AAA Bonos Serie B AAA AAA AAA AAA Bonos Serie C AAA AAA AAA AAA Bonos Serie D AAA AAA AAA AAA Bonos Serie E - AAA AAA AAA Bonos Serie F - AAA AAA AAA Bonos Serie G AAA FUNDAMENTACION La clasificación asignada a la solvencia de Empresa de Transporte de Pasajeros Metro S.A. (Metro) responde a su posición como destacado proveedor de transporte público en Santiago y al respaldo de su propietario, el Estado de Chile. Considera, además, un ajustado perfil financiero derivado de su exigente plan de inversiones, financiado con una combinación de deuda y aportes estatales. Las clasificaciones de los bonos series A, B, C, D, E, F y G consideran, adicionalmente, la garantía explícita otorgada por el Estado. Metro es propietario de la red de trenes urbanos que operan en la ciudad de Santiago, Chile. Inició su operación en 1975 y actualmente cubre 46 kilómetros por medio de tres líneas. Durante 2004, la empresa transportó más de 231 millones de pasajeros, con un crecimiento en la afluencia anual de 14%. En el primer semestre de 2005, la afluencia alcanzó los 125,4 millones de pasajeros, exhibiendo un crecimiento de 20%. Metro exhibe indicadores de cobertura financiera ajustados producto de las altas inversiones que ha debido enfrentar. Sin embargo, éstos se mantienen en niveles relativamente estables y acordes con el vencimiento de sus deudas, estructuradas en el largo plazo. La operación de la compañía está expuesta a la competencia de otros medios de transporte. El objetivo de Metro es operar de manera eficiente, manteniendo un equilibrio operacional. Las inversiones realizadas para el desarrollo de la red han sido financiadas en forma conjunta con aportes del Estado y créditos obtenidos por la empresa, en proporciones y estructuras de plazos que son razonables en relación a su ajustada capacidad para generar flujos operacionales. PERSPECTIVAS Las perspectivas de la clasificación son Estables, reflejando el alto grado de compromiso del Estado con la empresa y con el desarrollo del sistema de transporte público en Santiago. Las garantías incorporadas en los bonos son a término, por lo que sus clasificaciones sólo podrían verse afectadas en el largo plazo ante un eventual deterioro crediticio del Estado de Chile. El apoyo del Estado a la empresa se traduce en una alta flexibilidad financiera para afrontar sus planes de inversión y el refinanciamiento de deudas. Con el término de las obras en curso la red más que duplicará su longitud de fines de 2003, ampliando en gran medida su cobertura sobre la ciudad y el total de viajes realizados. Resumen Financiero Individual (Cifras en millones de pesos de junio de 2005) jun-05 Ingresos de explotación Resultado operacional Depreciación del ejercicio Flujo operacional (1) Gastos financieros Resultado no operacional Utilidad (Pérdida) del ejercicio Activos totales Deuda financiera (2) Deuda con el fisco Patrimonio Margen operacional 5,8% 3,3% 3,7% 11,2% Flujo operacional / Activos (3) 2,6% 2,2% 2,0% 2,1% Rentabilidad patrimonial (3) -3,6% 2,7% 1,1% 1,6% Endeudamiento financiero 0,8 0,8 1,0 1,2 Flujo operacional / Gastos financieros 1,8 1,3 1,7 1,7 Deuda financiera / Flujo operacional (3) 14,2 17,7 22,1 22,5 Liquidez corriente 2,4 1,2 0,7 0,6 Resumen Operacional Afluencia de pasajeros (Millones) 198,9 203,3 231,8 125,4 Líneas en operación (Km.) 40,4 40, (1) Flujo operacional = Resultado operacional + Depreciación. (2) No incluye deuda con el fisco. (3) Indicadores de junio anualizados. CORPORACIONES EMPRESA DE TRANSPORTE DE PASAJEROS S.A. AGOSTO

3 HECHOS RELEVANTES Emisión de bonos. En julio de 2005, la compañía emitió bonos en el mercado nacional por UF 2,8 millones (del orden de US$85 millones). Los bonos serie G tendrán una duración de, con diez años de gracia para la amortización del capital y devengarán un interés de 4,5% anual. La emisión cuenta con la garantía del Estado de Chile. Suscripción de créditos. En marzo de 2005, la compañía suscribió un contrato de préstamo con un sindicato de bancos encabezados por BNP Paribas, por la cantidad de hasta US$120 millones, a un plazo de diez años, con tres años de gracia. Este contrato no cuenta con garantía del Estado. Reajuste de tarifas. El 1 de enero de 2005 fueron reajustadas las tarifas del servicio de Metro. Durante el horario normal la tarifa ascenderá a $430 y durante el horario reducido, ésta llegará a $340. Ambas tarifas tienen un descuento de $20 al utilizarse la tarjeta Multivía. También fueron reajustadas la tarifa escolar y adulto mayor, fijándose éstas en $120 para cualquier horario. Inauguración de nuevas estaciones. El 22 de diciembre de 2004 fue inaugurada la extensión de la Línea 2 al sur, correspondiente al tramo Lo Ovalle La Cisterna, de 2,2 Km. y 2 estaciones. Inauguración de nuevas estaciones. El 8 de septiembre de 2004 fue inaugurada la extensión de la Línea 2 al norte, correspondiente al tramo Puente Cal y Canto Cerro Blanco, de 1,6 Km. y 2 estaciones. Inauguración de nuevas estaciones. El 31 de marzo de 2004 fue inaugurada la extensión de la Línea 5 al poniente, correspondiente al tramo Santa Ana Quinta Normal, de 1,9 Km. y 2 estaciones. Proyectos de inversión en desarrollo. Actualmente, Metro mantiene los siguientes proyectos en etapa de desarrollo: 1) Extensión Recoleta Línea 2. Trazado que se inicia a continuación de la estación Cerro Blanco y se desarrolla bajo la Av. Recoleta hasta llegar a Américo Vespucio Norte. Tiene una longitud de 5,2 Km. y contempla la construcción de cinco estaciones. Su puesta en marcha se realizará por etapas, estando prevista la entrada en servicio de dos estaciones en el último trimestre de 2005 y el resto a fines de ) Proyecto Línea 4: Tobalaba-Vespucio-Puente Alto. El proyecto contempla un tramo de 24,4 Km. y 21 estaciones que unirá la actual estación Tobalaba de la Línea 1 con el centro de Puente Alto, a través de los ejes que conforman Av. Tobalaba, Av. Américo Vespucio y Av. Vicuña Mackena, pasando por la estación terminal sur de la Línea 5; y otro tramo de 8,7 Km. y 6 estaciones, que conectará la estación La Cisterna de la Línea 2 con la nueva Línea 4, extendiéndose desde Gran Avenida hacia el oriente a través de Av. Américo Vespucio. Su puesta en servicio se realizará por etapas, esperándose la entrega de un primer tramo, entre las estaciones Tobalaba y Grecia, a fines de 2005 y posteriores entregas hacia fines del primer trimestre de CORPORACIONES EMPRESA DE TRANSPORTE DE PASAJEROS S.A. AGOSTO

4 FORTALEZAS Y RIESGOS Fortalezas Respaldo del Estado de Chile. Metro es una sociedad anónima que pertenece íntegramente al Estado de Chile. Como propietario, el Estado aporta un fuerte respaldo financiero a la empresa, que se ha manifestado de manera consistente a través de aportes de fondos para el financiamiento de proyectos de inversión y como garante de deudas asociadas a dichas inversiones. En el caso de deuda que cuenta con la garantía explícita del Estado, el riesgo relevante se concentra, en mayor medida, en la capacidad de pago del garante (Estado de Chile), evaluada por Feller Rate en categoría AAA. Importancia dentro del sistema de transporte urbano de Santiago. El rol que cumple Metro S.A. tanto en las actuales necesidades de transporte de Santiago, como en su posición como eje articulador de los futuros planes urbanos, refuerza su relevancia como elemento de política gubernamental, más allá de sus resultados exclusivamente financieros. Buen perfil de negocios y potencial de desarrollo. Metro S.A. entrega un servicio de alta calidad relativa, por su rapidez, capacidad, confiabilidad, seguridad, operación no contaminante e integración con otros sistemas de transporte. Esto le permite tener un alto nivel de captación de la demanda por transporte en su área de influencia directa. De acuerdo con lo definido por las autoridades, Metro S.A. cubrirá una parte significativa de las amplias necesidades de mejoramiento del transporte público en Santiago. Su plan de desarrollo involucra un importante aumento en cobertura, con proyectos que durante el período duplicarán la extensión total de la red. Eficiencia operacional. Pese a los altos costos que implica una red de trenes urbanos, la empresa ha logrado resultados operacionales positivos en forma sostenida desde 1995, lo que le permite seguir perteneciendo al reducido grupo de tres metros en el mundo (Singapur, Hong Kong y Santiago) que logran financiar su operación sin requerir ningún tipo de subsidio. Acceso a financiamiento. Metro S.A. posee un adecuado acceso a financiamiento otorgado por bancos, proveedores y a través de la colocación de bonos. El respaldo del Estado se traduce en una importante flexibilidad financiera. Ello se refleja en la capacidad de la empresa para establecer estructuras de deudas con vencimientos en el largo plazo, acordes a los flujos operacionales esperados provenientes del desarrollo sus proyectos de inversión. Riesgos Competencia y su influencia sobre las tarifas. La fijación de las tarifas de Metro S.A. es realizada por el directorio de la empresa en uso de sus atribuciones. El objetivo es utilizar tarifas que permitan cubrir sus costos operacionales y financieros. Sin embargo, también influye un factor de competitividad de las tarifas en relación con otros medios de transporte alternativos. Alto nivel de inversiones requeridas. El plan de desarrollo de Metro S.A. considera proyectos de gran tamaño, que involucran largos períodos de recuperación de la inversión. Producto del alto nivel de inversiones que debe abordar y la significativa carga financiera que ello genera, la empresa presenta indicadores ajustados de cobertura de gastos financieros y de flujo operacional sobre deuda financiera. CORPORACIONES EMPRESA DE TRANSPORTE DE PASAJEROS S.A. AGOSTO

5 CARACTERISTICAS DE LOS INSTRUMENTOS Bonos Serie A Nº de Inscripción 257 Fecha de inscripción 15 de julio de 2001 Monto de la emisión UF Plazo final 5,6% anual Bonos Serie B Nº de Inscripción 275 Fecha de inscripción 2 de noviembre de 2001 Monto de la emisión UF Plazo final 5,6% anual Bonos Serie C Nº de Inscripción 297 Fecha de inscripción 10 de julio de 2002 Monto de la emisión UF Plazo final Bonos Serie D Nº de Inscripción 339 Fecha de inscripción 1 de agosto de 2003 Monto de la emisión UF CORPORACIONES EMPRESA DE TRANSPORTE DE PASAJEROS S.A. AGOSTO

6 Bonos Serie E Nº de Inscripción 370 Fecha de inscripción 11 de mayo de 2004 Monto de la emisión UF Bonos Serie F Nº de Inscripción 371 Fecha de inscripción 11 de mayo de 2004 Monto de la emisión UF Bonos Serie G Nº de Inscripción 431 Fecha de inscripción 16 de agosto de 2005 Monto de la emisión UF ,5% efectiva anual vencida, compuesta semestralmente CORPORACIONES EMPRESA DE TRANSPORTE DE PASAJEROS S.A. AGOSTO

7 La opinión de las entidades clasificadoras no constituye en ningún caso una recomendación para comprar, vender o mantener un determinado instrumento. El análisis no es el resultado de una auditoria practicada al emisor, sino que se basa en información pública remitida a la Superintendencia de Valores y Seguros, a las bolsas de valores y en aquella que voluntariamente aportó el emisor, no siendo responsabilidad de la clasificadora la verificación de la autenticidad de la misma. La información presentada en estos análisis proviene de fuentes consideradas altamente confiables. Sin embargo, dada la posibilidad de error humano o mecánico, Feller Rate no garantiza la exactitud o integridad de la información y, por lo tanto, no se hace responsable de errores u omisiones, como tampoco de las consecuencias asociadas con el empleo de esa información. Las clasificaciones de Feller Rate son una apreciación de la solvencia de la empresa y de los títulos que ella emite, considerando la capacidad que ésta tiene para cumplir con sus obligaciones en los términos y plazos pactados. Feller Rate mantiene una alianza estratégica con Standard & Poor s Credit Markets Services, que incluye un acuerdo de cooperación en aspectos técnicos, metodológicos, operativos y comerciales. Este acuerdo tiene como uno de sus objetivos básicos la aplicación en Chile de métodos y estándares internacionales de clasificación de riesgo. Con todo, Feller Rate es una clasificadora de riesgo autónoma, por lo que las clasificaciones, opiniones e informes que emite son de su responsabilidad. Prohibida la reproducción total o parcial sin la autorización escrita de Feller Rate.