Contactos: 6 de Agosto de 2009 Pedro Insussarry Solange Barthe Dennin (54-11) 4968-3743/3752 Telecom Personal S.A. anuncia resultados consolidados del primer semestre ( 1H09 ) y segundo trimestre del ejercicio económico 2009 ( 2Q09 )* Ventas Netas consolidadas Telecom Personal ( Personal ) $3.781 millones, (+15% vs. 1H08). Personal en Argentina (+16% vs. 1H08). Clientes Telecom Personal: 15,4 millones (+17% vs. 1H08). Argentina: 13,6 millones. Paraguay: 1,8 millones. Ingreso Promedio Mensual por Cliente ( ARPU ) 1H09 en Argentina se mantiene estable en $40. Servicios de Valor Agregado en Argentina representaron 32% de las ventas de servicios. Utilidad de la Explotación antes de Amortizaciones de $979 millones, (+14% vs. 1H08), 26% de las Ventas Netas del semestre. Utilidad de la Explotación de $773 millones (+24% vs. 1H08), equivalente al 20% de las ventas. La Utilidad Neta alcanzó $444 millones (+17% vs. 1H08). Inversiones (sin materiales) de $231 millones. La Sociedad presenta al 30 de junio de 2009, una Deuda financiera neta de $810 millones (+$298 millones vs. 1H08) en virtud del pago de dividendos efectuado en el período por $730 millones. Al 30 de Junio de (en millones de pesos) 2009 2008 $ % Ventas Netas consolidadas 3.781 3.298 483 15% Ventas Netas Telecom Personal en Argentina 3.592 3.089 503 16% Utilidad de la Explotación antes de Am ortizaciones 979 856 123 14% Utilidad de la Explotación 773 621 152 24% Utilidad Neta 444 381 63 17% Patrimonio Neto 1.400 1.379 21 2% Deuda Financiera N eta 810 512 298 58% Inversiones en Bs de Uso e Intangibles (sin materiales) 231 379 (148) -39% Clientes m óviles (en m iles) 15.354 13.125 2.229 17% Personal (Argentina) 13.586 11.379 2.207 19% Núcleo (Paraguay) 1.768 1.746 22 1% Tráfico móvil en Argentina (Entrante/Saliente en MM minutos) 7.662 6.535 1.127 17% Ingreso Prom. por cliente (ARPU ) T. Celular en Argentina - en $ 40 40-0% Ingreso Prom. por cliente (ARPU ) T. Celular en Paraguay - en U$S 4 6 (2) -30% * Información no financiera no auditada. 1
Buenos Aires, 6 de agosto de 2009- Telecom Personal S.A. una de las compañías de servicios móviles líderes de Argentina (que también opera en Paraguay a través de su subsidiaria Nucleo ) anunció hoy una utilidad neta de $444 millones para el primer semestre finalizado el 30 de junio de 2009. Los negocios de Personal siguen evolucionando muy favorablemente, continuando el sostenido crecimiento de las ventas y la rentabilidad. Las Ventas Netas consolidadas aumentaron 15% con respecto al período de 1H08 alcanzando $3.781 millones. 1H09 1H08 $ % Ventas Netas (MM$) 3.781 3.298 483 15% Utilidad Neta (MM$) 444 381 63 17% Utilidad por Acción ($) 1,43 1,23 0,20 Utilidad de la Explotación antes de Amortizaciones * 26% 26% Utilidad de la Explotación* 20% 19% Utilidad Neta* 12% 12% *Como porcentaje de las Ventas Netas A fines de Junio 2009 los clientes totales de servicios móviles ascendieron a un total de 15,4 millones con un aumento del 17% vs. 1H08. En Argentina, Telecom Personal alcanzó los 13,6 millones de clientes equivalentes a +19%. La Utilidad de la Explotación mostró un importante crecimiento (+24%) respecto al período anterior, alcanzando $773 millones, que representa un 20% de las Ventas Netas (vs. 19% en 1H08). La Utilidad Neta del período alcanzó $444 millones, con una incidencia del 12% sobre las ventas netas. En términos no consolidados, Personal registró Ventas Netas por $3.592 millones (+16% vs. 1H08), una Utilidad de la Explotación antes de Amortizaciones por $916 millones (+16% vs. 1H08) y una Utilidad Neta por $444 millones (+17% vs. 1H08). Telecom Personal en Argentina Evolución Clientes e Ingresos en Argentina (MM$) 3.592 1.725 6.874 2.448 9.881 3.089 11.379 13.586 1H06 1H07 1H08 1H09 Clientes Móviles '000 Total Tráfico Servicio Móvil (en millones de minutos) Ingresos Al finalizar el primer semestre del 2009, Personal alcanzó los 13,6 millones de clientes, con un aumento del 19%, +2,2 millones de clientes vs. Junio 2008, lo que permitió mejorar el posicionamiento de mercado de la compañía y acrecentar el potencial futuro de las ventas. Se mantuvo el fuerte incremento de altas netas en el semestre, incorporando alrededor de 1 millón de clientes vs. 0,7 millones en 1H08. El parque de suscriptores se compone de aproximadamente un 68% de clientes prepagos y un 32% de pospagos (incluyendo Cuentas claras ). Personal continuó con el aumento sostenido de sus Ventas totales (incluyendo ventas de equipos), que alcanzaron los $3.592 millones (+16% vs. 1H08) apoyado en el incremento del tráfico de voz, que registró un aumento de los minutos del 17% vs. 1H08 y de las Ventas de Servicio de Valor Agregado (SVA, que alcanzaron un crecimiento del 33% vs. 1H08). Las ventas de servicios alcanzaron los $3.253 millones (+18% vs. 1H08) de las cuales las ventas de SVA representaron el 32% de las mismas). Se destaca en particular el crecimiento del tráfico SMS, el cual pasó de un promedio mensual de 1.062 millones de mensajes enviados en 1H08 a 2.624 millones en 1H09 (+147% vs. 1H08). 6.535 7.662 3.412 4.589 1H06 1H07 1H08 1H09 SMS Salientes (promedio mensual) 200 97 71 85 2.624 460 784 1.062 1H06 1H07 1H08 1H09 Total (en MM) SMS por cliente 2
Producto de este aumento de tráfico y el uso de servicios de valor agregado, y a pesar de un aumento significativo en la penetración del servicio, el ingreso promedio mensual por cliente ( ARPU ) permaneció estable en $40 en 1H09. Personal mantuvo los niveles de rentabilidad, a pesar de la mayor intensidad de la actividad comercial enfocada a la expansión del parque de clientes y a la retención de los segmentos de alto valor. Con respecto a las ventas, la Utilidad de la Explotación antes de Amortizaciones alcanzó el 26% en 2Q09 (vs. 23% en 2Q08). Iniciativas Consumo móvil de Telecom Personal en Argentina 92 100 97 83 37 37 40 40 1H06 1H07 1H08 1H09 Durante el trimestre, con motivo del Día del Padre y en el marco de la campaña Personal Te Conviene, se lanzó al mercado una nueva oferta de valor que integra importantes beneficios. Se diseñaron nuevos planes que incorporaron entre otros beneficios, números para comunicarse sin cargo con otros clientes de Personal y crédito extra. Se continuó impulsando la penetración de Banda Ancha Móvil, mediante planes ilimitados de datos y el Pack 2.0 orientado a redes sociales y se extendió el servicio de roaming internacional para clientes prepagos a más de 200 destinos de todo el mundo. ARPU ($/mes) MOU (mensual) Asimismo, profundizando la vinculación estratégica con la música se presentó el Pack Música, la primera oferta del mercado que integró la compra de música digital en el paquete de servicios incluidos en el plan del cliente. Se continuó con el crecimiento en capacidad y cobertura de la infraestructura de tercera generación que, bajo la norma HSDPA/UPA, ya permite alcanzar en condiciones óptimas picos de velocidad de descarga teórica de hasta 7,2 Mb en algunas ciudades. Personal en Paraguay Al 30 de junio de 2009, la base de clientes ascendió a aproximadamente 1,8 millones (incluye los clientes de Internet), es decir +1% respecto al mismo período del año pasado. Alrededor del 89% corresponde a la modalidad prepaga y 11% a la modalidad pospago. El ingreso promedio mensual por cliente ( ARPU ) representó U$S4 en 1H09. Clientes en Paraguay (incluye clientes de Internet, en miles) 791 1.405 1.746 1.768 La sociedad controlada por Telecom Personal, que opera en Paraguay, generó ingresos por el equivalente a $192 millones (con una reducción del 11% respecto del 1H08) que refleja el impacto que la crisis global comenzó a tener en la economía de Paraguay y la fuerte competencia entre operadores, donde sus efectos más visibles fueron en el nivel de actividad y la evolución del tipo de cambio. 1H06 1H07 1H08 1H09 Costos Operativos Consolidados Durante los primeros seis meses del año, los Costos de Ventas, Administración y Comercialización consolidados totalizaron $3.008 millones, afectados por un incremento de $331 millones o 12% con respecto al período de 1H08, producto de 3
la expansión general de la actividad, el nivel de inflación de la economía y la intensa competencia de la industria. - Sueldos y Contribuciones Sociales: totalizaron $159 millones y su aumento fue de 22%, como consecuencia de aumentos salariales pactados y por incremento de la dotación en 161 empleados respecto a junio 08. - Impuestos: alcanzaron $348 millones (+21% respecto del 1H08), impactado principalmente por mayores alícuotas de impuesto de los ingresos brutos, tasas municipales y un mayor volumen de ventas. - Costos de acceso a la red (Interconexión, Roaming y otros): aumentaron a $716 millones (+5% vs. 1H08) producto de mayor tráfico generado por los clientes de Personal. - Comisiones de agentes, distribución de tarjetas: totalizaron $394 millones (+18% vs. 1H08) como consecuencia del incremento de las comisiones totales abonadas a los canales comerciales y distribución de tarjetas, producto de un mayor volumen de clientes y tarjetas comercializadas. - Publicidad: se asignaron $109 millones (-17% vs. 1H08) destinados a incentivar al actividad comercial. - Costo de equipos vendidos: totalizaron $501 millones (+17% vs. 1H08) debido principalmente al incremento del volumen vendido y al recambio de terminales. - Amortizaciones de Bienes de Uso e Intangibles: $206 millones se redujeron en un 12%, debido principalmente a la reestimación de vidas útiles de ciertos activos técnicos y adicionalmente a la finalización en Marzo 2008 de los cargos por la depreciación de la tecnología TDMA. - Por último, se registraron egresos en otros conceptos por $575 millones (+29% vs. 1H08). Este crecimiento se produjo mayoritariamente por los efectos inflacionarios sobre servicios relacionados. Resultados financieros y por tenencia Consolidados Los Resultados Financieros y por Tenencia para el período de 1H09 fueron negativos en $64 millones, que se comparan con la ganancia de $3 millones del 1H08. Esto refleja principalmente la variación negativa que se registró en la diferencia de cambio por $102 millones parcialmente compensada por el resultado positivo de $26 millones de resultado por tenencia y los menores intereses netos por $12 millones. Deuda financiera neta consolidada La Deuda Financiera Neta Consolidada (Préstamos menos Caja, Bancos e Inversiones) al 30 de junio de 2009 totalizó $810 millones, mostrando un aumento de $298 millones con respecto al 30 de junio 2008. Esto se debe al efecto que 4
tuviera el pago de dividendos que hiciera Personal de $730 millones y el efecto de la suba del tipo de cambio. Inversiones en Bienes de Uso e Intangibles Durante los primeros seis meses del 2009, las inversiones (sin materiales) alcanzaron $231 millones (-$148 millones vs. 1H08). La operación en Argentina invirtió $217 millones mientras que la operación en Paraguay $14 millones. Los principales proyectos están asociados al desarrollo de la red en términos de cobertura y capacidad, así como a la ampliación de los productos de tercera generación. Otros Hechos Relevantes En el semestre se efectuó la distribución de dividendos en efectivo por $730 millones aprobada por la Asamblea de accionistas de Personal del 31 de marzo de 2009. Dicho dividendo fue abonado a Telecom Argentina y Nortel Inversora, accionistas de Telecom Personal. 5
Para mayor información, por favor contáctese con: Pedro Insussarry 54-11-4968-3743 Solange Barthe Dennin 54-11-4968-3752 Evangelina Sánchez 54-11-4968-3718 Ruth Fuhrmann 54-11-4968-4448 Horacio Nicolás del Campo 54-11-4968-6236 Mensajes: 54-11-4968-3628 Fax: 54-11-4313-5842 E-mail: relinver@ta.telecom.com.ar Para mayor información sobre el grupo Telecom: www.personal.com.py www.telecom.com.ar www.arnet.com.ar Advertencia: Este documento puede contener afirmaciones que constituyan una proyección de hechos futuros incluyendo, pero no limitada a las expectativas de la Sociedad sobre su futuro desenvolvimiento, ingresos, resultado, utilidad por acción, plan de inversiones, dividendos, liquidez, estructura de capital, el impacto de la ley de emergencia promulgada por el Gobierno Argentino y el impacto de la devaluación y de la competencia en el futuro desenvolvimiento de la Sociedad. Estas afirmaciones sobre hechos futuros pueden ser identificados por palabras tales como cree, espera, anticipa, proyecta, intenta, debería, busca, estima, futuro y otras expresiones similares. Estas afirmaciones sobre hechos futuros conllevan riesgo e incertidumbre que pueden afectar significativamente los resultados esperados por la Sociedad. Los riesgos e incertidumbres incluyen pero no están limitados a la incertidumbre relacionada con el impacto de la ley de emergencia que ha resultado en la devaluación del peso, restricciones sobre la posibilidad de cambiar pesos por monedas extranjeras, la adopción de medidas restrictivas sobre la transferencia de fondos al exterior. Debido a los extensos y rápidos cambios en las leyes, la economía y las condiciones para los negocios en Argentina, es difícil predecir el impacto de estos cambios en la situación financiera de la Sociedad. Otros factores pueden incluir pero no están limitados a la evolución de la economía en la Argentina, la evolución de la inflación y evolución del gasto de los consumidores y el resultado de ciertos procesos legales. Se recomienda a los lectores tomar con precaución estas afirmaciones sobre hechos futuros que se refieren solamente a la fecha del documento. La Sociedad no asume ninguna obligación de publicar los resultados de una revisión de estas afirmaciones que pueden ser hechas para reflejar eventos y circunstancias posteriores a la publicación del informe de prensa, incluyendo, sin limitaciones, cargos en los negocios de la Compañía o reflejar la ocurrencia de eventos inesperados. Se recomienda a los lectores consultar los Estados Contables de la Sociedad, así como todas las presentaciones que periódicamente se realizan ante la Comisión Nacional de Valores y la Bolsa de Comercio de Buenos Aires. (Se adjuntan tablas financieras) ******* Jorge Luis Pérez Alati Presidente 6
TELECOM PERSONAL S.A. Información consolidada Período de 6 meses y Segundo Trimestre - Ejercicio Económico 2009 (Cifras en millones de pesos) 1- Estructura Patrimonial Consolidada 30/06/2009 31/12/2008 $ % Disponibilidades e inversiones 240 550 (310) -56% Créditos por ventas 557 573 (16) -3% Otros activos corrientes 406 375 31 8% Total Activo Corriente 1.203 1.498 (295) -20% Bienes de uso e intangibles 2.801 2.755 46 2% Otros activos no corrientes 58 34 24 71% Total Activo No Corriente 2.859 2.789 70 3% Total Activo 4.062 4.287 (225) -5% Cuentas por pagar 944 1.000 (56) -6% Préstamos 311 92 219 - Previsiones 17 11 6 55% Otros pasivos corrientes 442 610 (168) -28% Total Pasivo Corriente 1.714 1.713 1 0,1% Préstamos 762 688 74 11% Previsiones 83 73 10 14% Otros pasivos no corrientes 31 36 (5) -14% Total Pasivo no corriente 876 797 79 10% Total Pasivo 2.590 2.510 80 3% Part. de 3 en soc. controladas 72 81 (9) -11% Patrimonio neto 1.400 1.696 (296) -17% Total Pasivo + Part. de 3 en soc. controladas + PN 4.062 4.287 (225) -5% 2- Préstamos consolidados 30/06/2009 31/12/2008 $ % Bancarios y otras entidades financieras 86 89 (3) -3% Adelantos cuentas corrientes 218-218 - Intereses obligaciones negociables 1 1-0% Int. bancarios, con otras ents. financieras y adelantos cta.cte. 3 2 1 50% Instrumentos financieros derivados 3-3 - Total Préstamos Corrientes 311 92 219 238% Obligaciones Negociables 725 688 37 5% Bancarios y con otras entidades financieras 37-37 - Total Préstamos no Corrientes 762 688 74 11% Total Préstamos 1.073 780 293 38% 7
3- Estado de Resultados Consolidado Comparación 6 meses (en millones de pesos) 30/06/2009 30/06/2008 $ % Ventas Netas 3.781 3.298 483 15% Costos de ventas (1.980) (1.801) (179) 10% Utilidad Bruta 1.801 1.497 304 20% Gastos de administración (95) (86) (9) 10% Gastos de comercialización (933) (790) (143) 18% Utilidad de la Explotación 773 621 152 24% Resultado de inversiones permanentes 13-13 - Resultados financieros y por tenencia (64) 3 (67) - Otros egresos netos (38) (23) (15) 65% Utilidad ordinaria antes de impuesto a las ganancias y de participación de 3 en soc. controladas 684 601 83 14% Impuesto a las ganancias (236) (211) (25) 12% Part. de 3 en soc. controladas (4) (9) 5-56% Utilidad Neta 444 381 63 17% Utilidad de la Explotación antes de Amortizaciones 979 856 123 14% Como % de ventas netas 26% 26% Resultados Financieros y por Tenencia Generados por activos 30/06/2009 30/06/2008 $ % Intereses 27 16 11 69% Diferencias de cambio 32 (17) 49 - Resultado por tenencia de bienes de cambio 11 (15) 26 173% Otros resultados financieros - (2) 2-100% Total generado por activos 70 (18) 88 - Generados por pasivos Intereses (44) (45) 1-2% Diferencias de cambio (90) 61 (151) - Otros resultados financieros - 5 (5) - Total generado por pasivos (134) 21 (155) - Total (64) 3 (67) - 4- Estado de Resultados Consolidado Comparación 3 meses (en millones de pesos) 30/06/2009 30/06/2008 $ % Ventas Netas 1.923 1.676 247 15% Costos de ventas (994) (922) (72) 8% Utilidad Bruta 929 754 175 23% Gastos de administración (52) (42) (10) 24% Gastos de comercialización (484) (406) (78) 19% Utilidad de la Explotación 393 306 87 28% Resultado de inversiones permanentes 13-13 - Resultados financieros y por tenencia (20) 17 (37) - Otros egresos, netos (18) (11) (7) 64% Utilidad ordinaria antes de impuesto a las ganancias y de 368 312 56 18% participación de 3 en soc. controladas Impuesto a las ganancias (125) (109) (16) 15% Part. de 3 en soc. controladas (3) (3) - 0% Utilidad Neta 240 200 40 20% Utilidad de la Explotación antes de Amortizaciones 500 397 103 26% Como % de ventas netas 26% 24% 8
5- Apertura de Costos Variación vs. 1H08 6 meses - Ejercicio económico 2009 Costo de Gastos de Gastos de Total (en millones de pesos) explotación administración comercialización $ % Sueldos y contribuciones sociales 34 18 107 159 29 22% Amort. de Bs de Uso e Intangibles 176 11 19 206 (29) -12% Deudores incobrables - - 51 51 22 76% Honorarios por servicios 31 42 99 172 45 35% Costos de interconexion 273 - - 273 37 16% Impuestos 346-2 348 61 21% Costos por Roaming y TLRD 443 - - 443 (6) -1% Costo de Terminales 501 - - 501 71 17% Publicidad - - 109 109 (22) -17% Comisiones de agentes y por distribución de tarjetas - - 394 394 61 18% Diversos 176 24 152 352 62 21% Total 1.980 95 933 3.008 331 12% 6- Apertura de Costos 6 meses - Ejercicio económico 2008 Costo de Gastos de Gastos de (en millones de pesos) explotación administración comercialización Total Sueldos y contribuciones sociales 27 21 82 130 Amort. de Bs de Uso e Intangibles 206 12 17 235 Deudores incobrables - - 29 29 Honorarios por servicios 24 34 69 127 Costos de interconexion 236 - - 236 Impuestos 286-1 287 Costos por Roaming y TLRD 449 - - 449 Costo de Terminales 430 - - 430 Publicidad - - 131 131 Comisiones de agentes y por distribución de tarjetas - - 333 333 Diversos 143 19 128 290 Total 1.801 86 790 2.677 7- Apertura de Costos Variación vs. 2Q08 Segundo trimestre-ej 2009 Costo de Gastos de Gastos de Total (en millones de pesos) explotación administración comercialización $ % Sueldos y contribuciones sociales 18 12 58 88 21 31% Amort. de Bs de Uso e Intangibles 91 6 10 107 16 18% Deudores incobrables - - 25 25 9 56% Honorarios por servicios 17 20 53 90 26 41% Costos de interconexion 131 - - 131 10 8% Impuestos 178-1 179 31 21% Costos por Roaming y TLRD 212 - - 212 (18) -8% Costo de Terminales 247 - - 247 6 2% Publicidad - - 59 59 (12) -17% Comisiones de agentes y por distribución de tarjetas - - 203 203 35 21% Diversos 100 14 75 189 36 24% Total 994 52 484 1.530 160 12% 8- Apertura de Costos Segundo trimestre-ej 2008 Costo de Gastos de Gastos de (en millones de pesos) explotación administración comercialización Total Sueldos y contribuciones sociales 14 12 41 67 Amort. de Bs de Uso e Intangibles 76 7 8 91 Deudores incobrables - - 16 16 Honorarios por servicios 12 14 38 64 Costos de interconexion 121 - - 121 Impuestos 148 - - 148 Costos por Roaming y TLRD 230 - - 230 Costo de Terminales 241 - - 241 Publicidad - - 71 71 Comisiones de agentes y por distribución de tarjetas - - 168 168 Diversos 80 9 64 153 Total 922 42 406 1.370 9
TELECOM PERSONAL S.A. Datos Individuales Período de 6 meses y Segundo Trimestre - Ejercicio Económico 2009 (Cifras en millones de pesos ) 9- Estructura Patrimonial 30/06/2009 31/12/2008 $ % Disponibilidades e inversiones 235 544 (309) -57% Créditos por ventas 541 556 (15) -3% Otros activos corrientes 397 365 32 9% Total Activo Corriente 1.173 1.465 (292) -20% Bienes de uso e Intangibles 2.432 2.386 46 2% Otros activos no corrientes 205 200 5 3% Total Activo no corriente 2.637 2.586 51 2% Total Activo 3.810 4.051 (241) -6% Cuentas por pagar 904 938 (34) -4% Préstamos 221 1 220 - Previsiones 17 11 6 55% Otros pasivos corrientes 431 609 (178) -29% Total Pasivo Corriente 1.573 1.559 14 1% Préstamos 725 688 37 5% Previsiones 83 73 10 14% Otros pasivos no corrientes 29 35 (6) -17% Total Pasivo no Corriente 837 796 41 5% Total Pasivo 2.410 2.355 55 2% Patrimonio Neto 1.400 1.696 (296) -17% Total Pasivo + PN 3.810 4.051 (241) -6% 10- Estado de Resultados Comparación 6 meses 30/06/2009 30/06/2008 $ % Ventas Netas 3.592 3.089 503 16% Costos de Ventas (1.883) (1.694) (189) 11% Utilidad Bruta 1.709 1.395 314 23% Gastos de administración (74) (64) (10) 16% Gastos de comercialización (886) (730) (156) 21% Utilidad de la Explotación 749 601 148 25% Resultado de inversiones permanentes 19 12 7 58% Resultados financieros y por tenencia (55) (10) (45) - Otros egresos netos (38) (23) (15) 65% Utilidad ordinaria antes de impuesto a las ganancias 675 580 95 16% Impuesto a las ganancias (231) (199) (32) 16% Utilidad Neta 444 381 63 17% Utilidad de la Explotación antes de Amortizaciones 916 788 128 16% Como % de ventas netas 26% 26% Resultados Financieros y por Tenencia Generados por activos 30/06/2009 30/06/2008 $ % Intereses 27 14 13 93% Diferencias de cambio 32 (15) 47 - Resultado por tenencia de bienes de cambio 12 (15) 27 - Otros resultados financieros - 2 (2) -100% Total generado por activos 71 (14) 85 - Generados por pasivos Intereses (38) (43) 5-12% Diferencias de cambio (88) 47 (135) - Total generado por pasivos (126) 4 (130) - Total (55) (10) (45) - 10
11- Estado de Resultados Comparación 3 meses (en millones de pesos) 30/06/2009 30/06/2008 $ % Ventas Netas 1.826 1.571 255 16% Costos de Ventas (953) (871) (82) 9% Utilidad Bruta 873 700 173 25% Gastos de administración (39) (31) (8) 26% Gastos de comercialización (453) (369) (84) 23% Utilidad de la Explotación 381 300 81 27% Resultado de inversiones permanentes 18 4 14 - Resultados financieros y por tenencia (19) 13 (32) - Otros egresos, netos (18) (11) (7) 64% Utilidad ordinaria antes de impuesto a las ganancias 362 306 56 18% Impuesto a las ganancias (122) (106) (16) 15% Utilidad Neta 240 200 40 20% Utilidad de la Explotación antes de Amortizaciones 468 365 103 28% Como % de ventas netas 26% 23% 11