Banmédica S.A. (a) Identificación del Título : Solvencia, Líneas de Bonos y Acciones. (b) Fecha de Clasificación : 30 de Junio de 2013. (c) Antecedentes Utilizados : 31 de Marzo de 2013. (d) Motivo de la Reseña : Anual desde el último envío.
Banmédica S.A. Banmédica Resumen Ejecutivo Sector Salud/ Chile Ratings Solvencia Nacional ) Acciones Nivel 2 Líneas Bonos 409 Serie B ) Línea Bonos 529 Serie D - Línea Bonos 710 Series E;F Línea Bonos 711 Serie G Línea Bonos 752 Serie I Línea Bonos 753 Serie J Outlook Estable Información Financiera Banmédica (Consolidado) (CLP Millones Consolidado) 12 meses Mar. 2013 12 meses Dic 2012 Activos Totales 650.302 656.991 Deuda Financiera 169.499 188.774 Ventas 914.379 899.139 EBITDA 101.335 97.372 Fundamentos de la Clasificación El Perfil Financiero se Mantendría a pesar de la Nueva Emisión: A marzo 2013 la deuda se concentra en un 72% en el largo plazo y está constituida en un 44% por deuda bancaria y un 44% en bonos. En abril de 2013 se colocaron dos nuevas series, por 2,2 millones de UF, de los cuales 1,2 millones se destinaron a refinanciamiento de deuda y a cubrir un refinanciamiento por UF350 mil realizado en enero, destinándose el resto al financiamiento del plan de inversiones. Lo anterior deja a la compañía con un holgado calendario de pago de deuda para los próximos años. Sólida Generación Operacional e Indicadores Crediticios Estables: El Grupo presenta sólidos indicadores crediticios apoyados en la generación de flujo de sus filiales, a pesar de los incrementos de deuda asociados a la emisión de bonos concretada en abril de 2013, cuyo objetivo fue refinanciamiento de deuda y financiamiento de la expansión internacional. A marzo de 2013 LTM, los indicadores Deuda Financiera/Ebitda y Deuda Financiera Neta/Ebitda se ubicaron en 1,7x (1,9x en 2012) y 1,3x (1,6x en 2013), respectivamente, y el índice de cobertura de gastos financieros llegó a 8,3x (7,8x en 2012). Riesgos Asociados al Sector Isapre: Las clasificaciones consideran el acotado crecimiento futuro en el segmento de aseguradores de salud, el cual se desarrolla en una industria con un alto nivel de consolidación y en un mercado regulado, en el que existe incertidumbre asociada a discusiones en torno al marco legal y al efecto que estas podrían llegar a tener en la rentabilidad del sector. Fitch estima que los cambios normativos resultantes tenderán a profundizar el alto grado de regulación ya existente, pero no supondrían un cambio material en la situación financiera del grupo en el corto plazo, dada la acotada participación del Ebitda del negocio asegurador en el mix consolidado. Margen EBITDA % 11,1% 10,8% FFO 55.272 52.319 Capex -51.762-49.950 Caja y Valores Liquidos 34.358 33.803 EBITDA / Gastos Financieros (x) 8,3 7,8 Deuda Financiera / EBITDA 1,7 1,9 Informes Relacionados Metodología de Calificación de Empresas no Financieras, 3 de Julio, 2013 Analistas Rodolfo Schmauk +56 2 2499 3341 Rodolfo.Schmauk@fitchratings.com Rodrigo Salas +56 2 2499 3309 Rodrigo.salas@fitchratings.com Riesgos Sector Asegurador y su Decreciente Participación en los Ingresos Consolidados: Fitch incorpora que aumentos en el nivel de siniestralidad de los beneficiarios, así como periodos macroeconómicos débiles, y bajas en el valor de la UF, pueden afectar la rentabilidad del grupo. Sin embargo, los riesgos asociados al sector asegurador se han visto mitigados por la disminución de la participación porcentual del negocio asegurador (21% a marzo 2013) en el EBITDA de la compañía. Plan de Inversiones 2013-2017 por US$210 millones: Banmédica cuenta con un plan de inversiones para el periodo 2013-2017 de US$210 millones, el cual será financiado con flujo generado internamente y los fondos recaudados de la reciente emisión de bonos. El plan contempla el crecimiento de la red de centros médicos Vidaintegra e inversión en un nuevo centro médico en Ñuñoa, además de ampliaciones en las clínicas Dávila, Vespucio y Bío Bío, además de inversiones en el crecimiento en las clínicas en Perú y Colombia. Liquidez Accionaria: La clasificación de los títulos accionarios de Banmédica se fundamenta en la sólida posición de solvencia de la compañía, su consolidada historia transando en bolsa y buenos indicadores de liquidez bursátil. Con información en bolsa durante los últimos doce meses terminados al 30 de junio de 2013, Banmédica mantiene un patrimonio bursátil de US$1.618 millones, una presencia de 80,56% en la Bolsa de Comercio de Santiago y un volumen diario promedio transado de US$1,2 millones en el último mes. Que Podría Gatillar un Cambio de Clasificación? Incremento en el nivel de Endeudamiento: La clasificación podría deteriorarse frente a una intensificación del plan de inversiones proyectado que presionara sus niveles de endeudamiento deteriorando su perfil crediticio. Estrategia de Crecimiento: Dado la estrategia de inversiones que está siguiendo la compañía, Fitch no proyecta reducciones en sus indicadores de endeudamiento, por lo que ve poco probable un alza en la clasificación en el corto o mediano plazo. www.fitchratings.com
Banmédica S.A. Banmédica Análisis de Riesgo Sector Salud/ Chile Ratings Solvencia Nacional ) Acciones Nivel 2 Líneas Bonos 409 Serie B ) Línea Bonos 529 Serie D - Línea Bonos 710 Series E;F Línea Bonos 711 Serie G Línea Bonos 752 Serie I Línea Bonos 753 Serie J Outlook Estable Información Financiera Banmédica (Consolidado) (CLP Millones Consolidado) 12 meses Mar. 2013 12 meses Dic 2012 Activos Totales 650.302 656.991 Deuda Financiera 169.499 188.774 Ventas 914.379 899.139 EBITDA 101.335 97.372 Margen EBITDA % 11,1% 10,8% FFO 55.272 52.319 Capex -51.762-49.950 Caja y Valores Liquidos 34.358 33.803 EBITDA / Gastos Financieros (x) 8,3 7,8 Deuda Financiera / EBITDA 1,7 1,9 Informes Relacionados Metodología de Calificación de Empresas no Financieras, 3 de Julio, 2013 Analistas Rodolfo Schmauk +56 2 2499 3341 Rodolfo.Schmauk@fitchratings.com Rodrigo Salas +56 2 2499 3309 Rodrigo.salas@fitchratings.com Fundamentos de la Clasificación El Perfil Financiero se Mantendría a pesar de la Nueva Emisión: A marzo 2013 la deuda se concentra en un 72% en el largo plazo y está constituida en un 44% por deuda bancaria y un 44% en bonos. En abril de 2013 se colocaron dos nuevas series, por 2,2 millones de UF, de los cuales 1,2 millones se destinaron a refinanciamiento de deuda y a cubrir un refinanciamiento por UF350 mil realizado en enero, destinándose el resto al financiamiento del plan de inversiones. Lo anterior deja a la compañía con un holgado calendario de pago de deuda para los próximos años. Sólida Generación Operacional e Indicadores Crediticios Estables: El Grupo presenta sólidos indicadores crediticios apoyados en la generación de flujo de sus filiales, a pesar de los incrementos de deuda asociados a la emisión de bonos concretada en abril de 2013, cuyo objetivo fue refinanciamiento de deuda y financiamiento de la expansión internacional. A marzo de 2013 LTM, los indicadores Deuda Financiera/Ebitda y Deuda Financiera Neta/Ebitda se ubicaron en 1,7x (1,9x en 2012) y 1,3x (1,6x en 2013), respectivamente, y el índice de cobertura de gastos financieros llegó a 8,3x (7,8x en 2012). Riesgos Asociados al Sector Isapre: Las clasificaciones consideran el acotado crecimiento futuro en el segmento de aseguradores de salud, el cual se desarrolla en una industria con un alto nivel de consolidación y en un mercado regulado, en el que existe incertidumbre asociada a discusiones en torno al marco legal y al efecto que estas podrían llegar a tener en la rentabilidad del sector. Fitch estima que los cambios normativos resultantes tenderán a profundizar el alto grado de regulación ya existente, pero no supondrían un cambio material en la situación financiera del grupo en el corto plazo, dada la acotada participación del Ebitda del negocio asegurador en el mix consolidado. Riesgos Sector Asegurador y su Decreciente Participación en los Ingresos Consolidados: Fitch incorpora que aumentos en el nivel de siniestralidad de los beneficiarios, así como periodos macroeconómicos débiles, y bajas en el valor de la UF, pueden afectar la rentabilidad del grupo. Sin embargo, los riesgos asociados al sector asegurador se han visto mitigados por la disminución de la participación porcentual del negocio asegurador (21% a marzo 2013) en el EBITDA de la compañía. Plan de Inversiones 2013-2017 por US$210 millones: Banmédica cuenta con un plan de inversiones para el periodo 2013-2017 de US$210 millones, el cual será financiado con flujo generado internamente y los fondos recaudados de la reciente emisión de bonos. El plan contempla el crecimiento de la red de centros médicos Vidaintegra e inversión en un nuevo centro médico en Ñuñoa, además de ampliaciones en las clínicas Dávila, Vespucio y Bío Bío, además de inversiones en el crecimiento en las clínicas en Perú y Colombia. Liquidez Accionaria: La clasificación de los títulos accionarios de Banmédica se fundamenta en la sólida posición de solvencia de la compañía, su consolidada historia transando en bolsa y buenos indicadores de liquidez bursátil. Con información en bolsa durante los últimos doce meses terminados al 30 de junio de 2013, Banmédica mantiene un patrimonio bursátil de US$1.618 millones, una presencia de 80,56% en la Bolsa de Comercio de Santiago y un volumen diario promedio transado de US$1,2 millones en el último mes. Que Podría Gatillar un Cambio de Clasificación? Incremento en el nivel de Endeudamiento: La clasificación podría deteriorarse frente a una intensificación del plan de inversiones proyectado que presionara sus niveles de endeudamiento deteriorando su perfil crediticio. Estrategia de Crecimiento: Dado la estrategia de inversiones que está siguiendo la compañía, Fitch no proyecta reducciones en sus indicadores de endeudamiento, por lo que ve poco probable un alza en la clasificación en el corto o mediano plazo. www.fitchratings.com
Hechos Recientes: Emisión de nuevos bonos: el 26 de abril de 2013, Banmédica colocó las series de bonos J e I por UF 2.200.000. Deuda total e indicadores de endeudamiento ($ Mil.) (x) 200.000.000 180.000.000 160.000.000 140.000.000 120.000.000 100.000.000 80.000.000 60.000.000 40.000.000 20.000.000 0 Source: Banmedica Deuda total Deuda/EBITDA Deuda Neta/EBITDA 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0 Liquidez y Estructura de la Deuda A marzo de 2013, la deuda financiera de Banmédica disminuyó 10%, alcanzando los $169.499 millones ($188.774 millones al cierre de 2012), en línea con las amortizaciones del período. La deuda se concentra en un 72% en el largo plazo y está constituida en un 44% por deuda bancaria, en un 44% en bonos y el saldo restante en arriendos financieros por la adquisición de bienes inmobiliarios. El 56% de la deuda consolidada corresponde a Banmedica S.A. A marzo de 2013, la compañía muestra vencimientos para los próximos 12 meses por $50.853 millones, dentro de los cuales $28.470 millones corresponden a pasivos bancarios. Aún no reflejada en los balances a marzo está la nueva deuda colocada en abril de 2013, la cual ha sido usada en parte para refinanciamiento de amortizaciones del presente año. De acuerdo a información de la compañía, el monto incremental de deuda es de aproximadamente $26.000 millones a Mayo de 2013. Lo anterior dejaría a la compañía con un holgado calendario de pago de deuda para los próximos años. Flujo de Caja e Indicadores Crediticios En el año móvil terminado en marzo de 2013, el Ebitda de Banmédica ascendió a $101.335 millones, por encima de los $97.372 millones registrados durante 2012 y los $87.711 millones del 2011. Este incremento se debe principalmente a mayores niveles de actividad en el segmento Isapres y a la mejora de su margen debido a menores costos de salud. Otros elementos que explican la mejora en resultados se atribuyen al dinamismo del segmento de prestadores de salud y a los buenos resultados de las filiales extranjeras principalmente Colmédica en Colombia, la que registró crecimientos en el número de afiliados. En el año móvil terminado en marzo de 2013, la compañía muestra un Flujo de Caja Libre negativo de $3.753 millones como resultado de la fuerte inversión en activos fijos LTM al 31/ 03/13 por $51.762 millones junto a un reparto de dividendos de $26.554 millones. A su vez la deuda de corto plazo ascendió a $46.777 millones, la cual es parcialmente cubierta por el saldo de caja y valores líquidos que la compañía mantenía a esa fecha por $34.358 millones. Son las filiales prestadoras de Banmédica las que generan, por su plan de crecimiento, mayores requerimientos de financiamiento; a su vez las filiales aseguradoras apoyan, a través de la generación de flujos libres, la liquidez del grupo Banmédica mas allá del reparto de dividendos. Fitch monitorea los acotados índices de liquidez ajustada de las filiales aseguradoras como resultado de esta práctica, sin embargo no lo percibe como un factor de riesgo para el grupo. La capacidad de pago de Banmédica como compañía holding está dada por los dividendos que percibe de sus filiales. Históricamente, la política de dividendos de estas hacia su holding es del 100% en el área Isapres, 50% en el área Clínicas y entre el 50-60% en las demás áreas, lo cual le permiten a la compañía cumplir con sus obligaciones a nivel matriz holgadamente. Fitch considera el acceso que tiene el holding sobre los flujos de las filiales dado por la total propiedad de Banmédica sobre sus negocios, además del manejo centralizado de las finanzas que se ha demostrado históricamente. Perfil Banmédica es un holding dedicado principalmente al negocio de seguros y prestaciones de salud, contando además con un área internacional y una inmobiliaria. Actualmente, la compañía es un prestador privado integral de servicios de la salud, encontrándose presente en los mercados de aseguradoras de salud -a través de sus Isapres- y de prestadores de salud a través de atenciones varias como consultas médicas y clínicas de alta y mediana complejidad-, lo cual ha permitido que Banmédica brinde atención integral al paciente a través Banmédica S.A. 2
de sus distintas redes, y tenga un mayor control en el gasto de sus afiliados a través de la complementariedad de las operaciones.. En los últimos años, Banmédica ha orientado su estrategia al crecimiento de sus operaciones no solamente dentro de Chile a través de la ampliación de sus clínicas y prestaciones, sino también en el extranjero. Está presente en Perú con prestaciones de salud a través de su participación en Empremédica S.A. (75%) propietaria de Clínica San Felipe y Laboratorios Roe- y en Colombia con seguros de salud en Colmédica (76,3%) y prestaciones de salud con Clínica del Country (50%) Country, Portoazul y La Colina. Los principales accionistas de la compañía son Empresas Penta S.A (28,74%) y el Grupo Fernandez-León (28,74%). Ambos grupos de consolidada trayectoria empresarial y alto patrimonio. El Grupo Fernández León participa en Inmobiliaria FFV, Consorcio Financiero y Almendral; mientras que el Grupo Penta es accionista de Penta Vida, Banco Penta y Penta Security Operaciones Banmédica S.A. desarrolla sus actividades como una sociedad holding. A diciembre de 2012, la participación del negocio asegurador (Isapres) fue del 21% y el área de los prestadores de salud en Chile fue la de mayor participación dentro de la generación de flujos de la Banmédica con un 57% del EBITDA consolidado. Otra de las áreas que ha mostrado una creciente importancia relativa para el grupo es el área internacional, cuya participación en el EBITDA consolidado pasó de 3,5% en el 2006 a 22% a diciembre de 2012, fruto de las adquisiciones de prestaciones de salud en Perú y Colombia. Prestadores de Salud Esta línea de negocios está compuesta por clínicas de alta complejidad (Santa María y Dávila), clínicas de mediana complejidad (Vespucio, Bio Bío y Ciudad del Mar), los centros de atención ambulatoria Vidaintegra, y el prestador de servicios de emergencias Help y Home Medical Clinic. Las Clínica Santa María y Clínica Dávila son clínicas de alta complejidad que registraron un alto nivel de actividad durante el 2012. Dentro de las clínicas privadas de alta complejidad, Banmédica está orientada a los segmentos socioeconómicos ABC1 y primer cuartil del C2, los cuales en los últimos años se han convertido en mercados competitivos por la ampliación de las instalaciones de diversas clínicas y el surgimiento de nuevos competidores, especialmente en el área de consultas y servicios médicos ambulatorios. Las participaciones de mercado de Clínica Santa María y Clínica Dávila (medido en base a camas) llegaron a 14,3% y 18,8%, respectivamente a diciembre de 2012. Ambas clínicas muestran los más altos niveles de ocupación de camas de la industria (78% y 83% respectivamente). Área Internacional Área Internacional Colombia (17% del EBITDA): Colmédica es una aseguradora de salud en Colombia que se ha enfocado en la venta de contratos familiares, así como en el mantenimiento y permanencia de usuarios. Su participación de mercado es de 21% en medicina prepagada y sobre el 24% en POS. Colmédica cuenta con más de 194.000 beneficiarios atendidos a través de 41 sucursales y más de 6.400 convenios médicos. Aliansalud tiene una participación de mercado de 1,8%, cuenta con 327.000 beneficiarios atendidos a través de 46 sucursales y 14 centros médicos. Banmédica S.A. 3
Clínica Country en Colombia, una de las más importantes prestadoras de salud de la ciudad de Bogotá, la cual cuenta con más de 234 camas y un 82% de ocupación. Clínica del Country ha presentado un crecimiento significativo en los diferentes servicios ofrecidos por la Clínica, lo cual ha contribuido a la obtención de un mejor desempeño de las ventas y resultados. En Marzo de 2012 se adquirió clínica La Colina (148 camas) en Bogotá. En el segundo trimestre de 2013 entró en operaciones la clínica Portoazul (138 camas), en Barranquilla. Perú (5% del EBITDA) A inicios del 2008, Banmédica obtuvo la participación mayoritaria de Laboratorios Roe y Clínica San Felipe en Perú a través de Empremédica. Laboratorios ROE ha centrado su estrategia en ampliar la cobertura de atención. Laboratorios ROE cuenta con sus 11 centros de toma de muestras en Lima y Arequipa, 2 fábricas de procesamiento de exámenes en Lima y alrededor 1.080.000 exámenes procesados anualmente. Goza de alto prestigio de marca en Perú. Clínica San Felipe es una clínica ubicada en Lima orientada a segmento ABC1 que goza de alto prestigio. Actualmente, tiene 83 camas (con una ocupación del 75%) y una infraestructura de 10.000 m2 construidos, cuenta con 55 boxes y 7 pabellones. Las inversiones realizadas en Perú y Colombia, otorgan a Banmédica un importante potencial de crecimiento en sus márgenes, debido al desarrollo económico de ambos países en los últimos años y sus perspectivas de crecimiento futuro. Seguros de Salud El grupo Banmédica posee las isapres Banmédica y Vida Tres, siendo un activo jugador en este segmento, donde si bien Isapre Banmédica ha mostrado una paulatina caída de su participación de mercado en base a su ingreso operacional en los últimos años, en términos consolidados sigue siendo el participante más grande (25,6% a Diciembre 2012). La combinación de su actividad por medio de sus dos Isapres le ha permitido segmentar eficientemente el mercado nacional, donde Isapre Banmédica mantiene un foco más universal e Isapre Vida Tres se posiciona con mayor fuerza en el segmento socioeconómico más elevado. Paralelamente, la activa posición del grupo como prestador de salud le ha permitido desarrollar una eficiente estructura de control de costos medios de siniestros y administrar información suficiente para proveer de tendencias de mercado a sus áreas técnicas para una eficiente suscripción y tarificación. Características de los Instrumentos Títulos Accionarios La clasificación de los títulos accionarios de Banmédica se fundamenta en su experiencia y destacada posición en la industria de prestadores y servicios de salud, en su consolidada historia transando en bolsa, su adecuada liquidez y tamaño bursátil y sus sólidos márgenes operacionales. Banmédica S.A. 4
Banmédica S.A. Jun 13 Dic 12 Fecha de Inicio de Cotización 1989 1989 Precio de Cierre ($) 1.020 1.165 Rango de Precio ($) (52 semanas) 1.350-830 1.165-830 Capitalización Bursátil (MMUS$) (1) 1.618,38 1.953,2 Valor Económico de los Activos (MMUS$) (2) 1.900,1 2.278,2 Liquidez Presencia Bursátil 80,56% 62,22% Volumen Prom. Ultimo Mes (MUS$) 1.186 1.123 Volumen Prom. Ultimo Año (MUS$) 801 720 Pertenece al IPSA SI SI Part. del IGPA 0,73% 0,38% Free Float 42,52% 42,52% Rentabilidad Rent. Accionaría 11,8% 36,07% (1) Capitalización Bursátil = Número de Acciones * Precio de Cierre. (2) Valor Económico de los Activos (EV) = Capitalización Bursátil + Deuda Financiera Neta. Tipo de cambio al 31/12/12 (US$479,96). BONOS Banmédica tiene siete líneas de bonos inscritas y cinco emisiones de bonos emitidas y vigentes (Series B, D, G, I y J). Las últimas líneas de bonos, N 752 (monto máximo de UF2,2 MM) y N 753 (UF2,2 MM), fueron inscritas en abril de 2013 y el 26 de abril se emitieron los bonos Serie I con cargo a las línea N 752 y Serie J con cargo a la línea N 753, recaudando $50.314 millones, los que fueron usados en parte para refinanciamiento, y el remanente está siendo usado para continuar su plan de inversiones. Principales Resguardos Exigido Real al 31/03/2013 Endeudamiento Financiero Consolidado 1 1,84x 0,85x Cobertura de gastos financieros 2 3,21x 9,13x Mantener el control de la propiedad (más del 50%) de Isapres Banmédica y Vida tres, Clínica Santa María, Clínica Dávila y Help. 1 (Deuda financiera consolidada + otros pasivos de largo plazo consolidados)/(patrimonio consolidado + Interés Minoritario) 2 (Resultado operacional + Utilidad por inversión en Empresas Relacionadas + Depreciación del ejercicio individual)/(gastos financieros individuales) Banmédica S.A. 5
Resumen Financiero Banmedica S.A. CLP 000, Year Ending dic. 31 LTM Rentabilidad mar. 31, 2013 31-dic-2012 31-dic-2011 31-dic-2010 31-dic-2009 EBITDA 101.334.867 97.371.690 87.711.225 70.756.616 51.797.444 EBITDAR 101.334.867 97.371.690 87.711.225 70.756.616 51.797.444 Margen de EBITDA (%) 11,1 10,8 11,1 10,3 8,1 Margen de EBITDAR (%) 11,1 10,8 11,1 10,3 8,1 Retorno del FGO/Capitalización Ajustada (%) 18,3 16,8 25,7 32,2 18,7 Margen del Flujo de Fondos Libre (%) (0,4) (1,5) 0,1 1,5 (2,4) Retorno sobre el Patrimonio Promedio (%) 27,9 26,5 27,0 30,7 19,5 Coberturas (x) FGO/Intereses Financieros Brutos 5,5 5,2 9,0 11,6 7,6 EBITDA/Intereses Financieros Brutos 8,3 7,8 9,2 8,2 6,8 EBITDAR/(Intereses Financieros + Alquileres) 8,3 7,8 9,2 8,2 6,8 EBITDA/Servicio de Deuda 1,7 1,6 1,9 1,9 1,4 EBITDAR/Servicio de Deuda 1,7 1,6 1,9 1,9 1,4 FGO/Cargos Fijos 5,5 5,2 9,0 11,6 7,6 FFL/Servicio de Deuda 0,1 (0,0) 0,2 0,5 (0,2) (FFL + Caja e Inversiones Corrientes)/Servicio de Deuda 0,7 0,5 0,7 1,1 1,0 FGO/Inversiones de Capital 1,4 1,3 1,7 1,9 1,1 Estructura de Capital y Endeudamiento (x) Deuda Total Ajustada/FGO 2,5 2,9 1,8 1,5 2,8 Deuda Total con Asimilable al Patrimonio/EBITDA 1,7 1,9 1,7 2,1 3,2 Deuda Neta Total con Deuda Asimilable al Patrimonio/EBITDA 1,3 1,6 1,5 1,7 2,3 Deuda Total Ajustada/EBITDAR 1,7 1,9 1,7 2,1 3,2 Deuda Total Ajustada Neta/EBITDAR 1,3 1,6 1,5 1,7 2,3 Costo de Financiamiento Implicito (%) 7,4 7,4 6,4 5,5 5,0 Deuda Garantizada/Deuda Total Deuda Corto Plazo/Deuda Total 0,3 0,3 0,2 0,2 0,2 Balance Total Activos 650.301.611 656.990.994 580.935.298 550.005.653 433.763.642 Caja e Inversiones Corrientes 34.358.294 33.802.568 22.308.169 23.658.864 44.418.552 Deuda Corto Plazo 46.777.337 50.101.081 36.478.784 29.546.571 29.283.510 Deuda Largo Plazo 122.721.816 138.672.510 113.843.445 116.926.266 135.404.454 Deuda Total 169.499.153 188.773.591 150.322.229 146.472.837 164.687.964 Total Patrimonio 198.523.108 196.692.380 182.706.144 163.920.046 145.251.870 Total Capital Ajustado 368.022.261 385.465.971 333.028.373 310.392.883 309.939.834 Flujo de Caja Flujo generado por las Operaciones (FGO) 55.271.610 52.319.432 76.014.575 91.319.422 50.375.233 Variación del Capital de Trabajo 19.291.598 10.934.646 (9.921.064) (27.773.354) (6.503.245) Flujo de Caja Operativo (FCO) 74.563.208 63.254.078 66.093.511 63.546.068 43.871.988 Flujo de Caja No Operativo/No Recurrente Total Inversiones de Capital (51.762.060) (49.949.629) (38.711.530) (34.356.809) (40.698.199) Dividendos (26.554.498) (26.554.498) (26.935.542) (19.223.684) (18.209.386) Flujo de Fondos Libre (FFL) (3.753.350) (13.250.049) 446.439 9.965.575 (15.035.597) Adquisiciones y Ventas de Activos Fijos, Neto 75.452 Otras Inversiones, Neto 10.514.251 (3.589.515) 4.987.396 18.503.423 (10.749.442) Variación Neta de Deuda 17.336.585 30.281.681 (3.795.352) (12.226.993) 24.963.387 Variación Neta del Capital Otros (Inversión y Financiación) (8.728.844) (2.210.028) (4.385.896) (5.199.151) (136.547) Variación de Caja 15.368.642 11.232.089 (2.747.413) 11.042.854 (882.747) Estado de Resultados Ventas Netas 914.379.480 899.139.237 787.376.368 685.582.095 636.431.719 Variación de Ventas (%) 1,7 14,2 14,8 7,7 4,8 EBIT 80.315.436 76.946.491 69.661.490 53.349.868 35.191.328 Intereses Financieros Brutos 12.204.721 12.536.399 9.528.765 8.578.804 7.668.134 Alquileres Resultado Neto 54.268.801 50.318.689 46.812.416 47.526.707 28.148.184 Banmédica S.A. 6
Categorías de Clasificación de Largo Plazo: Categoría AAA: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con la más alta capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, la cual no se vería afectada en forma significativa ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía. Categoría AA: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una muy alta capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, la cual no se vería afectada en forma significativa ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía. Categoría A: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una buena capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, pero ésta es susceptible de deteriorarse levemente ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía. Categoría BBB: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una suficiente capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, pero ésta es susceptible de debilitarse ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía. Categoría BB: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con capacidad para el pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, pero ésta es variable y susceptible de deteriorarse ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía, pudiendo incurrirse en retraso en el pago de intereses y del capital. Categoría B: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con el mínimo de capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, pero ésta es muy variable y susceptible de deteriorarse ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía, pudiendo incurrirse en pérdida de intereses y capital. Categoría C: Corresponde a aquellos instrumentos que no cuentan con una capacidad de pago suficiente para el pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, existiendo alto riesgo de pérdida de capital e intereses. Categoría D: Corresponde a aquellos instrumentos que no cuentan con una capacidad para el pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, y que presentan incumplimiento efectivo de pago de intereses o capital, o requerimiento de quiebra en curso. Categoría E: Corresponde a aquellos instrumentos cuyo emisor no posee información suficiente o no tiene información representativa para el período mínimo exigido para la clasificación, y además no existen garantías suficientes. + o - : Las clasificaciones entre AA y B pueden ser modificadas al agregar un símbolo + (más) o - (menos) para destacar sus fortalezas o debilidades dentro de cada categoría. Categorías de Clasificación de Corto Plazo Nivel 1 (N1(cl)): Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con la más alta capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, la cual no se vería afectada en forma significativa ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía. Nivel 2 (N2(cl)): Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una buena capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, pero ésta es susceptible de deteriorarse levemente ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía. Nivel 3 (N3(cl)): Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con suficiente capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, pero ésta es susceptible de debilitarse ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía. Nivel 4 (N4(cl)): Corresponde a aquellos instrumentos cuya capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados no reúne los requisitos para clasificar en los niveles N1(cl), N2(cl), N3(cl). Nivel 5 (N5(cl)): Corresponde a aquellos instrumentos cuyo emisor no posee información representativa para el período mínimo exigido para la clasificación, y además no existen garantías suficientes. Categorías de Clasificación de Títulos Accionarios Primera Clase Nivel 1: Títulos accionarios que presentan una excelente combinación de solvencia y liquidez bursátil. Primera Clase Nivel 2: Títulos accionarios que presentan una muy buena combinación de solvencia y liquidez bursátil. Primera Clase Nivel 3: Títulos accionarios que presentan una adecuada combinación de solvencia y liquidez bursátil. Primera Clase Nivel 4: Títulos accionarios que presentan una aceptable combinación de solvencia y liquidez bursátil. A modo de aclaración, las acciones clasificadas en Nivel 4 corresponden a compañías que presentan un nivel de solvencia en torno al grado de inversión o una muy baja o nula liquidez bursátil. Asimismo, se clasifican en Nivel 4 aquellas acciones que por haberse comenzado a transar recientemente en Bolsa, cuentan con una historia bursátil inferior a un año. Segunda Clase Nivel 5: Títulos accionarios que presentan una riesgosa / inadecuada posición de solvencia. Categoría E: Aquellas compañías que no presentan información suficiente para evaluar su calidad crediticia. La opinión de las entidades clasificadoras no constituye en ningún caso una recomendación para comprar, vender o mantener un determinado instrumento. El análisis no es el resultado de una auditoría practicada al emisor, sino que se basa en información pública remitida a la Superintendencia de Valores y Seguros, a las Bolas de Valores y en aquella que voluntariamente aportó el emisor, no siendo responsabilidad de la clasificadora la verificación de la autenticidad de la misma. Banmédica S.A. 7
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