La Economía Argentina tras el conflicto por la deuda Marcelo Capello Presidente de IERAL de Fundación Mediterránea Colaboran: Néstor Grión, Marcos Cohen Arazi, Alejandra Marconi, Gerardo García Oro, Gustavo Diarte Buenos Aires, 06 de Agosto de 2014
Cómo venía la economía en el primer semestre? Valor de la Prod. Agrícola ($ cttes) Est. 2013/14 Importaciones de Bs. de Capital (ICA INDEC) Ventas de Supermercados (Deflactado IPC SL) Variación interanual 2014 vs 2013 Actividad General (INDEC)* Actividad General (OJF) IVA (Deflactado IPC SL) Producción de Laminados* Construcción ISAC Inversión Bruta Interna (OJF) Construcción Consumo de cemento Actividad Industrial (INDEC) Actividad Industrial (OJF) Importaciones Peajes Exportaciones Cargas Ferroviarias Producción automotriz Exportaciones de autos Patentamiento de Autos Ventas de Maquinaria Agrícola Nacional** 30,5% 21,8% 23,8% 23,9% 16,6% 7,5% 10,1% 10,1% 1,1% 1,5% 1,9% 2,4% 2,5% 3,0% 3,1% 4,1% 0,5% 2,7% 0,2% 8,4% Datos acumulado a junio de 2014, excepto * a Mayo **I trim
Pero el agro difícilmente aporte + en 2015 Soja chicago US$ por tonelada Según estimaciones propias, con la baja de precios del mercado internacional se habría perdido ingresos para el país de 1500 a 2000 millones de dólares para resto de 2014 Fuente: IERAL en base a puente.net e indexmundi
Actividad General (PIB) Actividad económica general (PIB) Variación contra igual período año anterior mayo junio Fuente: IERAL en base a OJF
Actividad Industrial Actividad Industrial Variación contra igual período año anterior Fuente: IERAL en base a INDEC, OJF
Actividad industrial por sectores (OJF) Ene jun14 vs ene jun13 Actividad Industrial Alta heterogeneidad entre ramas industriales Producción industrial por tipo de bien (FIEL) Var ia II trim14 Fuente: IERAL en base a FIEL, OJF
Créditos al sector privado Préstamos Otorgados al sector privado Var ia en términos reales Caídas en términos reales de los créditos al sector privado. Tarjetas reafirman caída del consumo. Prendarios los más notorios. Fuente: IERAL en base a BCRA
Confianza de los Consumidores Índice de Confianza del Consumidor Fuente: IERAL en base a UTDT
Automotores Actividad en Automotrices Variación contra igual período año anterior Fuente: IERAL en base a ADEFA y DNRPA
Brasil sigue impactando fuertemente PBI Brasil Ventas de automóviles en Brasil Con la economía creciendo muy poco en los últimos años, las ventas de automotores se ubican en 277.000 unidades por mes en el primer semestre, 10,2% menos que en igual periodo de 2013. Constituye el peor registro desde 2010. La economía de Brasil del 7 a 1 (7% de inflación en precios no administrados y 1% de crecimiento)
Construcción Actividad en la Construcción Variación contra igual período año anterior Fuente: IERAL en base a INDEC, Grupo Construya y AFCP
Consumo Masivo Ventas en supermercados (INDEC) Ventas reales en supermercados (CCR) Mayo 2014 Fuente: IERAL en base a INDEC, DPEyC San Luis y CCR
Consumo Masivo: Cae poder adquisitivo Evolución de la masa salarial ampliada según componente Valores Semestrales Millones de $ A precios del primer trimestre de 2014 *Valor estimado Fuente: IERAL de Fundación Mediterránea sobre la base de EPH INDEC, Declaraciones al SIPA INDEC, MECON, IPC San Luis e IPC Inflación Verdadera.
Masa salarial real ampliada cae 5% Variación interanual de la masa salarial ampliada según componente (en %) *Valor estimado Fuente: IERAL de Fundación Mediterránea sobre la base de EPH INDEC, Declaraciones al SIPA INDEC, MECON, IPC San Luis e IPC Inflación Verdadera.
Comercio Exterior Importaciones y Exportaciones de Argentina (var. % i.a.) Fuente: IERAL en base a INDEC Crecimiento de las Exportaciones Ene Jun 2014 (var. % i.a.)
Exportaciones a Brasil Exportaciones mensuales a Brasil En millones de US$ Caídas consecutivas del comercio con Brasil. Las mejoras se encuentran supeditadas a la reactivación del sector automotriz en ambos países, debido a la gran importancia del mismo en el comercio bilateral. Fuente: IERAL en base a INDEC
Problemas competitividad no desaparecieron Tipo de Cambio Real con Estados Unidos Base Dic2001=1 (IPC San Luis desde 2007) Dic 01: 1,00 Sep 13: 0,99 Jul 14: 1,06 $12,3 Para volver al nivel de Dic 2007 el TC nominal debería ser de $12,3 (sin impacto sobre la inflación local)
Lo sufre el empleo privado Evolución de la tasa % de empleo privado (Ocupados en sector privado / Población total) y % de ocupados en el sector privado respecto al total (eje der.) Primeros trimestres de cada año (2004 2014) 36% 35,5% 35,7% 35,2% 85% 35% 34% 33,1% 34,2% 84,5% 34,8% 85% 84% 84% 33% 32,2% 83,2% 83% 32% 31% 83% 82% 82% 30% I 04 I 05 I 06 I 07 I 08 I 09 I 10 I 11 I 12 I 13 I 14* % Ocupados s. privado (eje der.) Tasa de empleo privado 81% *Valor estimado Fuente: IERAL de Fundación Mediterránea sobre la base de EPH INDEC.
Ingresos fiscales genuinos sufren la recesión Crecimiento de la recaudación nacional Acumulado enero julio
Y el gasto público sigue acelerando Crecimiento de ingresos y gastos Acumulado 12 meses
Por ende empeorando el resultado fiscal Resultado Fiscal En % del PIB (base 2004) 3% 2% 2,5% 2,1% Superávit Primario sin Rentas Superávit Financiero sin Rentas 1% 0% 0,9% 0,7% 0,3% 0,3% 0,7% 1,1% 1% 2% 1,4% 1,5% 2,4% 2,7% 3% 2,3% 4% 3,0% 5% 3,7% 4,1% 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014may
Resultado Fiscal en principales Provincias 9.000 7.000 7.892 Evolución Resultado Primario Principales Jurisdicciones Millones de $ Millones de $ 5.000 3.000 1.000 3.392 4.547 1.833 1.445 948 1.000 3.000 mar 14 mar 14 mar 14 mar 14 may 14 may 14 Buenos Aires Buenos Aires Neto ATN CABA Córdoba Mendoza Santa Fe 2.100 1.600 Evolución Resultado Primario Principales Jurisdicciones $ por habitante 1.591 $ por habitante 1.100 600 100 490 211 546 808 293 400 mar 14 mar 14 mar 14 mar 14 may 14 may 14 Buenos Aires Buenos Aires Neto ATN CABA Córdoba Mendoza Santa Fe
Buenos Aires: Esquema Ahorro Inversión Financiamiento Sector Público Provincial no Financiero Provincia de Buenos Aires Acumulado a Marzo. Millones de $ Acumulado Marzo 2.013 2.014 % Var Ingresos Totales 32.090 46.070 43,6% Tributarios 25.233 33.846 34,1% Propios 15.160 20.714 36,6% Nacional 10.073 13.132 30,4% No Tributarios 446 446 0,0% Aportes y Contribuciones 4.758 6.150 29,3% Transferencias 1.516 5.450 259,5% Corrientes 733 5.069 591,5% Gobierno Nacional 194 4.724 2335,1% Otras 540 344 36,3% Capital 783 382 51,2% Resto 137 178 29,9% Gasto Primario 29.550 38.178 29,2% Personal 16.180 19.830 22,6% Bienes y Servicios 688 1.720 150,0% Seguridad Social 5.738 6.813 18,7% Transf. Corrientes 6.356 9.081 42,9% Gasto de Capital 587 733 24,9% Resultado Primario 2.540 7.892 210,7% Intereses 983 1.799 83,0% Resultos Financiero 1.557 6.093 291,3% Resultado Primario Neto Transf Gob Nacional 2.346 3.168 35,0% Resultado Financiero Neto Transf Gob Nacional 1.363 1.369 0,4% Fuente: IERAL en base la Contaduría General de la Provincia de Buenos Aires.
El gasto en subsidios está fuera de control Transferencias totales a empresas ene jun13 ene jun14 var% Sector Energético 36.198 72.768 101,0% Sector Transporte 12.228 18.674 52,7% Resto de Sectores 6.612 6.451 2,4% Total 55.038 97.893 77,9% Relación entre subsidios energéticos y derechos sobre las exportaciones Proyección Inercial 2013 2014 inercial var% Sector Energético 81.405 163.647 101,0% Sector Transporte 35.266 53.856 52,7% Resto de Sectores 17.444 17.019 2,4% Total Subsidios 134.114 234.522 74,9% En 2005 los subsidios fueron 0,5% del PIB y 4% en 2013 (nuevo PIB). Bajo supuesto inercial pasa a 5,4% en 2014. En el primer semestre de 2014 los subsidios energéticos son 60% mayor que la recaudación por Derechos a las Exportaciones. El desacople de precios sale cada vez más caro. Efecto fiscal negativo de la devaluación.
BCRA debe asistir en mayor medida al Fisco Resultado Primario sin Rentas BCRA ni ANSES Factores que explican la creación de Base Monetaria Total Compra de Divisas Sector Público Pases y Títulos 2005 2.233 28.227 4.991 21.003 2006 25.356 43.006 5.354 12.296 2007 18.912 32.321 5.305 8.103 2008 10.470 3.075 8.250 21.795 2009 12.901 12.638 204 59 2010 38.058 46.285 19.478 27.705 2011 62.514 13.315 32.575 16.624 2012 84.430 41.086 47.495 4.152 2013 69.845 32.331 94.082 8.094 2013ene jul 10.776 5.976 19.750 14.949 2013ago dic 59.069 38.307 74.332 23.043 2014ene jul 4.760 43.258 36.384 84.401
Reservas BCRA y servicios de la Deuda Servicios 2014 2015 Stock ago dic 14 2015 Total Refinanciables 63.356 1.456 2.729 4.185 Multilaterales 18.772 1.081 2.346 3.427 Letra Intransferible BCRA 42.907 0 0 0 Letras del Tesoro 1.676 376 383 759 En situación regular previa 53.327 1.723 9.291 11.014 Bonos del Canje 35.202 974 1.949 2.923 Legislación Nueva York 11.868 338 675 1.013 Legislación Argentina 6.539 233 466 699 Legislación Londres y Tokio 16.795 403 807 1.210 Bonar 10.733 419 838 1.257 Boden 5.818 204 6.225 6.429 Resto 1.574 126 279 405 Resto de la deuda 30.717 0 1.552 1.552 Acuerdo Club de Paris y Repsol 15.717 0 1.552 1.552 Holdouts (sin acuerdo aún) 15.000 0 0 0 Deuda en Moneda Extranjera 147.400 3.179 13.571 16.751 Reservas BCRA aprox U$S29 mil millones (aprox U$S22 mil netos). Servicios en dólares resto 2014 y 2015 por U$S12,5 mil millones (U$S16 mil millones con multilaterales). Importancia que resulte default corto. Necesidad de FINANCIAMIENTO EXTERNO
Cómo impacta default sobre la economía? DIRECTO Menor financiamiento a Corto Plazo ya existente Prefinanciación de Expos Financiación de Impos Créditos a privados Créditos a provincias Exportaciones Sustitución de Impos Menor M de Insumos Inversión y Consumo; YPF Gasto provincias Menor G e I públicos IMPACTO DEFAULT INDIRECTO No llega financiamiento externo en mediano y largo plazo. reservas insuficientes Empeoran expectativas y niveles de confianza Emisión monetaria Restricciones a las importaciones Confianza Inversor Confianza consumidor Exp. Devaluación oficial Blue Oficial Brecha x Tesoro Nacional x Provincias? Inflación Trabas a la producción Liq. de granos Salario Real Consumo Inflación Inversión: equipamiento y construcción Consumo durable
Problemas con actividad. Qué puede pasar ahora? Causas Restricciones Con default 0,5% (ene jun) Super No durables Consumo Privado 1,2% (1T) MECON Durables 23,9% (ene jun) Patentes Menos hs trabajadas Menor salario real Ajuste de tarifas de SP Impuesto a las ganancias Caída real en jubilaciones Desconfianza e Incertidumbre Menor oferta de crédito Mayores tasas de interés Competitividad Caída en la DA Inflación Competitividad Necesidades de Caja Desgaste de gob. Saliente Absorción S.Público Inflación Se agrava +Inflación Ajuste? Se agravan
Problemas con actividad. Qué puede pasar ahora? Causas Restricciones Con default Gasto Público 3,4% (1T) MECON Inversión Privada 2,5% (ene jun OJF) Emisión monetaria (ΔG>ΔT) Caída en DA Desconfianza, Incertidumbre Menor crédito y más tasa Necesidad de caja Inflación Inflación Seg. Jurídica Regulaciones Mayor emisión Se agravan Exportaciones 10,1% (ene jun) Brasil crece poco (+0,9%) Cae precio de la soja Falta competitividad Inflación Medidas espejo Pesificación sist. financiero Se agravan Importaciones 7,5% (ene jun) Restricciones diversas Menor nivel de actividad Nivel de Reservas Se agravan
La Economía Argentina tras el conflicto por la deuda Marcelo Capello Presidente de IERAL de Fundación Mediterránea Colaboran: Néstor Grión, Marcos Cohen Arazi, Alejandra Marconi, Gerardo García Oro, Gustavo Diarte Buenos Aires, 06 de Agosto de 2014