CONTABILIDAD NACIONAL TRIMESTRAL IV 2017 1 de marzo de 2018 La economía española mantiene su ritmo de avance en el cuarto trimestre de 2017, con un 0,7% intertrimestral. La tasa interanual permanece en el 3,1%. La demanda interna aumenta su aportación al crecimiento a 3,2 puntos porcentuales, y el sector exterior disminuye dos décimas su aportación y resta una décima al crecimiento. Por el lado de la demanda, destaca el mayor vigor registrado por la inversión en equipo. La inversión en construcción se desacelera ligeramente, pero continúa mostrando un crecimiento muy elevado. Por el lado de la oferta, sobresale el mayor dinamismo de la construcción y de la industria, mientras que los servicios mantienen elevados ritmos de crecimiento. Tanto las exportaciones como las importaciones se han desacelerado, debido, en gran medida, a su componente de servicios, principalmente los turísticos. El elevado ritmo de creación de empleo se mantiene estable, con una tasa interanual del 2,9% por tercer trimestre consecutivo. La productividad por trabajador avanza un 0,2% interanual, la misma tasa que en los dos trimestres anteriores. En el conjunto de 2017, el aumento del PIB y del empleo se sitúan en el 3,1% y 2,8%, respectivamente, tasas ligeramente inferiores a las registradas en 2016. Con estos resultados, el PIB mantiene por tercer año consecutivo avances superiores al 3%. Con la información que se dispone para el primer trimestre de 2018, la economía española continúa mostrando un crecimiento muy sólido, que podría ser similar al del cuarto trimestre de 2017. NOTA DE ANÁLISIS Nº 322 3/2018 DEPARTAMENTO DE ASUNTOS ECONÓMICOS Y EUROPEOS SERVICIO DE ESTUDIOS
LA ECONOMÍA MANTIENE SU RITMO DE AVANCE EN EL CUARTO TRIMESTRE En el cuarto trimestre de 2017, el PIB mantiene su crecimiento en el 3,1% en términos interanuales, tras registrar un avance del 0,7% en términos trimestrales En el cuarto trimestre de 2017, el PIB mantiene su avance trimestral en el 0,7% y en términos interanuales, la tasa se mantiene en el 3,1%. APORTACIÓN AL PIB POR COMPONENTES (puntos porcentuales) En el cuarto trimestre, la demanda interna mejora su aportación al crecimiento del PIB hasta los 3,2 puntos porcentuales, dos décimas más que el trimestre anterior. Mientras, el sector exterior disminuye también dos décimas su aportación y resta una décima al crecimiento. El avance registrado por la economía española sigue destacando entre los países de su entorno, superando las tasas trimestrales que se han dado en Alemania (0,6%) Francia (0,6%), Italia (0,3%) o Reino Unido (0,5%). En el conjunto de la zona euro el crecimiento trimestral fue del 0,6%. Entre los factores que siguen apoyando la buena marcha de la economía destacan la mejora del entorno internacional, el mantenimiento de unas condiciones financieras muy favorables, la notable evolución del empleo y un mayor optimismo en las expectativas de los hogares y de las empresas. En el conjunto del año, el crecimiento de la economía alcanza el 3,1% en términos reales, dos décimas menos que en 2016. Con este resultado, el PIB mantiene por tercer año consecutivo un avance superior al 3%. En el conjunto del año, el crecimiento ha sido equilibrado, con una aportación positiva tanto de la demanda interna como del sector exterior (2,8 p.p. y 0,3 p.p., respectivamente). Esta evolución se ha producido en un entorno de mejora del contexto internacional y tipos de interés en mínimos, lo que ha facilitado que continúe la corrección de los desequilibrios macroeconómicos: superávit en la balanza de pagos, contención del déficit público y reducción de la tasa de paro. Dentro de la demanda interna, destaca el dinamismo de la inversión en equipo y en construcción PIB. Demanda. Volumen encadenado 2010 PIB 3,3 3,1 3,0 3,1 3,1 3,1 Consumo 2,5 2,2 1,9 2,2 2,1 2,5 Familias 2,9 2,4 2,2 2,4 2,4 2,5 AA.PP. 0,8 1,6 1,0 1,5 1,4 2,4 FBCF 3,3 5,0 4,9 3,9 5,6 5,6 Activos Fijos materiales 3,4 5,2 5,2 4,1 5,7 6,0 Construcción 2,4 4,6 4,5 4,3 5,1 4,8 Equipo 4,9 6,1 6,1 3,9 6,6 7,7 Activos Fijos inmateriales 2,7 3,7 3,5 2,9 5,0 3,3 Demanda Nac. (aport.) 2,5 2,8 2,5 2,5 3,0 3,2 Saldo exterior (aport.) 0,7 0,3 0,5 0,6 0,1-0,1 Exportaciones 4,8 5,0 5,6 4,5 5,6 4,4 Importaciones 2,7 4,7 4,5 3,1 5,9 5,2 El consumo de los hogares mantiene su elevado dinamismo en el cuarto trimestre, con un avance 2
del 0,6% trimestral y un crecimiento interanual en del 2,5%. La notable creación de empleo y los bajos tipos de interés han favorecido esta evolución. Además, la inflación en estos meses ha mostrado una desaceleración. que el segmento de residencial sigue mostrando un crecimiento sólido e incluso se acelera. EVOLUCIÓN DE LA INVERSIÓN (tasas interanuales) Por su parte, el consumo público se acelera un punto porcentual hasta el 2,4% interanual, la tasa más elevada desde finales de 2015. EVOLUCIÓN DEL CONSUMO Y LA INVERSIÓN (tasas intertrimestrales) Tanto las exportaciones como las importaciones se desaceleran y la aportación del sector exterior se torna negativa Destaca el dinamismo de la inversión, tanto en equipo como en construcción. En concreto, la inversión en bienes de equipo alcanza ritmos del 7,9% interanual, tras acelerarse más de un punto porcentual con respecto al trimestre anterior. Las favorables condiciones financieras, unido a las positivas expectativas sobre la economía española y el entorno exterior, continúan apoyando el dinamismo de este componente del PIB. La inversión en construcción, que venía mejorando en los trimestres anteriores, ha continuado su trayectoria positiva en el cuarto trimestre, registrando un aumento del 4,8% en términos interanuales, tres décimas menos que en el trimestre anterior. Esta ligera desaceleración obedece al menor crecimiento registrado en su segmentos de otros edificios y construcciones, ya Respecto a la demanda exterior, se observa una desaceleración en términos interanuales tanto de las exportaciones como de las importaciones, si bien, la mayor desaceleración de las exportaciones hace que la aportación al crecimiento se vea reducida hasta -0,1 puntos porcentuales. Tanto en las exportaciones como en las importaciones, ha sido el componente de servicios el que ha registrado una mayor pérdida de dinamismo, especialmente en el caso de los servicios turísticos, mientras que los bienes se han desacelerado ligeramente. Hay que destacar que la desaceleración de los servicios turísticos ha sido más pronunciada en las exportaciones que en las importaciones. El comportamiento de las distintas ramas productivas es en general positivo, destacando el dinamismo de industria y construcción 3
PIB 3,3 3,1 3,0 3,1 3,1 3,1 VAB Agric. y pesca 6,9 3,7 5,0 3,7 4,2 2,0 VAB Industria 3,6 3,7 3,0 3,4 3,9 4,6 Industria manufact. 3,5 3,8 2,6 3,5 4,3 4,7 VAB Construcción 1,9 4,9 4,5 4,9 4,9 5,4 VAB Servicios 3,0 2,6 2,7 2,6 2,5 2,5 Comer., transp. y 3,8 3,2 3,7 3,3 3,1 2,9 Inform. y comunicaciones 4,9 5,1 5,5 4,7 5,3 5,1 Act. financieras y seguros -0,8-1,5-2,6-0,4-0,6-2,2 Activ. inmobiliarias 1,5 1,3 1,7 1,3 1,1 1,1 Activ. prof., científ. y técn. 7,0 6,2 6,2 6,4 6,2 5,9 AAPP, sanidad y educación 2,0 1,4 1,3 1,2 1,3 1,6 Act. artís., recreat. y otros 1,5 1,7 1,5 1,4 1,8 2,2 Imp. netos s/productos 4,4 4,2 4,1 4,6 4,2 3,7 Por el lado de la oferta, destaca la consolidación de la recuperación del sector de la construcción, que incrementa su tasa de crecimiento hasta el 5,4% interanual, tras un crecimiento trimestral elevado, en línea con la favorable evolución de la inversión residencial. También resulta reseñable la aceleración de la actividad de la industria, cuyo VAB avanza un 4,6% interanual en este periodo, siete décimas más que en el trimestre anterior. Los servicios, por su parte, mantienen su ritmo de crecimiento en el 2,5%, igual que en el tercer trimestre. Sobresale el avance de determinadas actividades como Actividades profesionales o Información y Comunicaciones, con un crecimiento de su VAB por encima del 5,0% interanual. La economía mantiene estable el elevado ritmo de creación de empleo en términos interanuales, en el 2,9% PIB. Oferta. Volumen encadenado 2010 Según la CNTR, en el cuarto trimestre de 2017, la economía española mantuvo estable la senda de creación de empleo, con una tasa interanual del 2,9%, la misma que en los dos trimestres anteriores. En un año se han creado casi 506.000 puestos de trabajo equivalentes a tiempo completo. Estos resultados contrastan con los correspondientes a la EPA, que mostraron una desaceleración de los ocupados en este periodo, hasta el 2,6% interanual. En el conjunto del año 2017, el empleo, según la CNTR, creció un 2,8%, lo que supone un ritmo de crecimiento elevado, aunque dos décimas inferior al registrado en 2016. Volviendo a los resultados del cuarto trimestre de 2017, en términos intertrimestrales, el empleo, corregido de efectos estacionales y de calendario, presentó una desaceleración, con una tasa del 0,5%, tres décimas menos que la registrada en el trimestre anterior, lo que supone casi 83.000 nuevos puestos de trabajo equivalentes a tiempo completo, de los que 60.000 han sido creados por el sector privado. En el cuarto trimestre, la construcción fue el único sector que intensificó la creación de empleo, hasta alcanzar una tasa interanual del 6,6%. En la agricultura, se registró una desaceleración, con un crecimiento del 2,0%. En la industria, el empleo creció un 3,2%, una décima menos que en el trimestre anterior. Finalmente, en los servicios, el empleo mantuvo un crecimiento estable, del 2,6%. Dentro de este sector, destaca el dinamismo del empleo en las ramas de Información y comunicaciones y en Actividades inmobiliarias, con tasas superiores al 6%. Empleo Puestos de trabajo equivalentes a tiempo completo (PTETC) Total (miles) 17417,7 17907,6 17696,3 17860,2 17995,6 18078,3 T. Variación 3,0 2,8 2,6 2,9 2,9 2,9 Agricultura 3,8 3,7 4,5 5,0 3,4 2,0 Industria 3,1 3,2 3,1 3,4 3,3 3,2 Manufacturas 3,3 3,3 3,1 3,4 3,3 3,3 Construcción 1,6 5,2 4,5 4,9 4,7 6,6 Servicios 3,0 2,5 2,3 2,5 2,6 2,6 Comer., transp. y hostel. 3,3 2,4 2,3 2,8 2,5 2,1 Inform. y comunicaciones 5,1 5,6 3,7 5,5 7,1 6,1 Act. financieras y seguros 1,3 0,1-0,8 1,3 1,7-2,1 Activ. inmobiliarias 6,8 7,8 8,4 9,5 7,1 6,3 Activ. prof., científ. y técn. 3,5 4,3 4,8 4,0 4,2 4,3 AAPP, sanidad y educ. 2,2 1,4 1,5 1,2 1,3 1,7 Act. artís., recreat. y otros 2,9 1,9 0,1 1,2 2,5 3,9 4
La remuneración por asalariado registró una leve desaceleración en el cuarto trimestre En el cuarto trimestre, la remuneración por asalariado desaceleró su ritmo de crecimiento en una décima, y la tasa interanual se situó en el 0,2%. Según las estimaciones del Servicio de Estudios de CEOE, en la rama más próxima a lo que sería el sector público 1, la remuneración por asalariado mostró un crecimiento del 0,1% en el cuarto trimestre, frente a la caída del -0,1% en el trimestre anterior. En el sector privado 2, la remuneración por asalariado aumentó un 0,3%, tras el 0,5% del tercer trimestre. En todos los grandes sectores, salvo en la construcción, se registraron incrementos positivos de la remuneración por asalariado en el cuarto trimestre. Productividad por trabajador 0,3 0,2 0,4 0,2 0,2 0,2 Remuneración de los asalariados Productividad y costes laborales 2,9 3,3 3,2 3,0 3,4 3,5 Remuneración por asalariado -0,3 0,1 0,3-0,2 0,3 0,2 Coste laboral unitario -0,6-0,1 0,0-0,3 0,0 0,0 Remuneración por asalariado por sectores Total -0,3 0,1 0,3-0,2 0,3 0,2 Agricultura -3,8 0,3-0,8-0,3 1,4 1,1 Industria 0,0 0,5 0,6 0,5 0,5 0,4 Manufacturas 0,2 0,6 0,7 0,5 0,5 0,6 Construcción -2,1-1,1-1,8-1,3-0,5-0,6 Servicios -0,2 0,2 0,5-0,1 0,3 0,2 Comer., transp. y hostel. -0,6 1,3 1,3 0,8 1,9 1,3 Inform. y comunicaciones -1,1-0,7-2,1-1,3-0,4 1,2 Act. financieras y seguros -1,8-0,9 1,0-1,1-3,3-0,2 Activ. inmobiliarias 1,4 2,6 3,0 0,5 3,6 3,1 Activ. prof., científ. y técn. 1,9-0,3 0,8-0,5-0,6-0,6 AAPP, sanidad y educ. -0,1 0,0 0,3-0,2-0,1 0,1 Act. artís., recreat. y otros -0,2-0,4 0,4-0,5-0,2-1,1 La productividad aparente por trabajador (en términos de puestos de trabajo equivalente a tiempo completo) avanzó un 0,2%, tasa idéntica a la de los dos trimestres anteriores. El coste laboral unitario (CLU) mostró un crecimiento cero, al igual que en el tercer trimestre. La economía española continúa creciendo a buen ritmo y los primeros indicadores de 2018 muestran también un comportamiento muy positivo En definitiva, la economía española volvió a registrar un crecimiento muy notable en 2017, siendo uno de los países de la Eurozona con mayor crecimiento. Además, la composición del PIB sigue siendo equilibrada, ya que a pesar del buen comportamiento de la demanda interna, la contribución del sector exterior se mantuvo positiva, excepto en el último trimestre. En líneas generales, sobresale la fortaleza de la inversión en equipo y construcción, mientras que por el lado de la oferta, también destaca la notable mejoría de la industria y del sector de la construcción. La buena marcha de la actividad durante estos meses se explica por un entorno exterior favorable, que ha seguido apoyando el aumento de nuestras exportaciones, unas condiciones financieras expansivas que están favoreciendo el avance del crédito nuevo tanto para empresas como para familias, la recuperación de la construcción y el elevado incremento del empleo. Con la información que se dispone para el primer trimestre de 2018, la economía española continúa mostrando un crecimiento muy sólido, que podría ser similar al del cuarto trimestre de 2017. 1 El sector público se ha aproximado por la rama Administración pública, defensa, seguridad social obligatoria, educación, sanidad y servicios sociales. 2 El sector privado se ha aproximado por el agregado de la economía a excepción de la rama Administración pública, defensa, seguridad social obligatoria, educación, sanidad y servicios sociales. 5