Economía Colombia: El promedio de las inflaciones básicas bajó 16 pbs, ubicándose en 4,74%. El indicador de inflación sin alimentos se ubicó en 4,81% a/a, ascendiendo 2 pbs en comparación al mes anterior. La inflación sin alimentos ni regulados alcanzó 4,59% a/a y disminuyó 13 pbs respecto a julio. El IPC sin alimentos, combustibles ni regulados se ubicó en 4,56% a/a, cediendo 32 pbs. El IPC Núcleo 20 anotó una variación anual de 5,00% a/a, descendió 22 pbs. El promedio de las cuatro principales medidas de inflación básica fue de 4,74% a/a, reportando un descenso de 16 pbs, comparado con el promedio de julio de 4,90% a/a. A pesar de la corrección mensual, las medidas de inflación básicas continúan por encima del rango meta, y su desempeño en los próximos meses será clave para evaluar la convergencia de la inflación hacia la meta en 2018. Hacia adelante, el efecto base podría cambiar la tendencia de reducción en las inflaciones básicas. Para que los indicadores de inflación básica continúen con la tendencia bajista, deberían anotar variaciones mensuales negativas en los próximos cuatro meses. Este comportamiento en las inflaciones básicas podría dificultar el proceso de convergencia hacia la tema, restando presión bajista sobre la tasa de interés de política monetaria en los últimos meses de 2017. Petróleo: Inventarios de crudo en Estados Unidos aumentan, mientras producción en Libia se reanuda. Ayer en la tarde API reportó que los inventarios de crudo en Estados Unidos ascendieron a 2,79 millones de barriles (4,02 millones esperados), y que los inventarios de gasolina cayeron en 2,5 millones de barriles, frente a los 5 millones de barriles esperados. Se esperaba que los inventarios de crudo aumentaran más de lo que lo hicieron, ante los cierres de las refinerías del Golfo de México por el paso del huracán Harvey; sin embargo, como el cambio fue menor al esperado, los precios del crudo aumentaron el día de ayer. Esta disminución en la producción de petróleo y gas había sido tenida en cuenta en el Beige Book de la Fed que fue publicado ayer, donde estimaban que habría un impacto sobtre los invetarios. Por otro lado, en Libia se reanudará la producción del mayor campo petrolero después de que el gobierno llegara a un acuerdo con los grupos rebeldes para reactivar la producción, lo que podría generar presiones bajistas sobre los precios del crudo en los próiximos meses. Página 1
Mercados Euro se fortalece tras cambio en proyecciones de inflación y crecimiento por parte del BCE. Hoy el Banco Central Europeo decidió mantener sus tasas de interés inalteradas en el mínimo histórico de 0,0%, a la vez que Mario Draghi, declaró en la conferencia de prensa que la volatilidad del euro es una fuente de incertidumbre, teniendo en cuenta que se ha fortalecido más allá de lo esperado en los meses recientes. Así, el euro es la moneda que más se aprecia con 0,86% y una tasa de negociación por encima de EURUSD 1,20, seguido por el dólar canadiense (0,50%) y el franco suizo (0,48%). De igual manera, el dólar estadounidense se deprecia frente a las monedas latinoamericanas, donde el real brasilero es la divisa que más se fortalece (0,55%), seguida por el peso chileno (0,51%), tras la publicación de su balanza comercial ($597m vs $125m esperado) a medida que continúa el ascenso en el precio del cobre. Finalmente, la moneda local se aprecia en 0,32%, cotizándose por debajo de $2.915. Después de un leve rebote el día de ayer, los tesoros a 10 años inician la jornada con valorizaciones. Una vez se conoció la renuncia del vicepresidente de la Fed, el apetito por papeles de deuda pública estadounidense se disminuyó y los tesoros a 10 años alcanzaron a negociarse a 2,10%; sin embargo, hoy la curva inicia la jornada con disminuciones en las tasas de interés y la referencia a 10 años cae 2,1 pbs y se negocia a 2,08%. Las demás referencias de la curva caen entre 2 y 2,6 pbs, donde los mayores ajustes se observan en los plazos de 5 y 7 años. En Europa los títulos soberanos a 10 años también caen, después que en su discurso Mario Draghi confirmara una reducción en los pronósticos de inflación para 2017 y 2018, así como una revisión alcista en las proyecciones de crecimiento. Adicionalmente, el presidente del BCE anunció que en la reunión de octubre se tomarían la mayoría de decisiones sobre política monetaria. En esta reunión probablemente se anunciará una reducción gradual en el programa de compra de activos, que tendría efecto en la primera mitad de 2018. Después de los comentarios de Draghi, los títulos de las economías periféricas con las que más se valorizan, con ajustes de 5,7 pbs en los papeles de Italia y de 5,1 pbs en los de España. Los títulos de Reino Unido son los únicos que suben, con un ajuste de 1,7 pbs. TES de 2024 cae y se transa a 6,3%. El mercado local hoy presenta reducciones en las tasas de interés de la parte corta de la curva, con caídas de 0,2 y 0,4 pbs en las referencias de 2019 y 2020; mientras que la referencia de 2024 cae 1,8 pbs frente al cierre de ayer y vuelve a negociarse a 6,30%. Las demás referencias de la curva se mantienen relativamente estables frente al cierre del miércoles, en medio de una jornada que probablemente contará con poca volatilidad. Página 2
Calendario del día Fecha Hora País Dato Periodo Esperado Observado Anterior 06:30 Chile Balanza comercial Ago $125m $597m $231m 06:30 Chile Total de las exportaciones Ago $ 5.775 $ 6.100 5222 06:30 Chile Importaciones total Ago $ 5.575 $ 5.503 4992 06:45 Euro Zona Tipo de refinanciación principal BCE sep-07 0.0% 0.0% 0.000% 06:45 Euro Zona ECB Marginal Lending Facility sep-07 0.25% 0.25% 0.250% 06:45 Euro Zona Tipo de organismos de depósito ECB sep-07-0.4% -0.4% -0.400% 06:45 Euro Zona ECB Objetivo de compra de activos Sep EU60b EU60b EU60b 07:30 EE. UU. Peticiones iniciales de desempleo sep-02 245k 298k 236k 07:30 EE. UU. Productividad no agrícola 2Q F 1.3% 1.5% 0.9% Jueves 07 07:30 EE. UU. Reclamos continuos ago-26 1945k 1940k 1942k 07:30 EE. UU. Costes laborales unitarios 2Q F 0.3% 0.2% 0.6% 08:00 México IPC (a/a), porcentaje Ago 6.69% 6.66% 6.44% 08:00 México IPC (m/m), porcentaje Ago 0.50% 0.49% 0.38% 18:50 Japón PIB SA (t/t), porcentaje 2Q F -- -- 1.0% 18:50 Japón PIB anualizado SA (t/t), porcentaje 2Q F -- -- 4.0% 18:50 Japón PIB nominal SA (t/t), porcentaje 2Q F -- -- 1.1% 18:50 Japón Deflactor del PIB ((a/a), porcentaje) 2Q F -- -- -0.4% 18:50 Japón Consumo privado del PIB (t/t), porcentaje 2Q F -- -- 0.9% 18:50 Japón PIB Gasto empresarial (t/t), porcentaje 2Q F -- -- 2.4% 00:00 China Importaciones (a/a), porcentaje Ago 10.0% -- 11.0% 00:00 China Exportaciones (a/a), porcentaje Ago 5.1% -- 7.2% 00:00 China Balanza comercial Ago $48.60b -- $46.74b Intervenciones del día Fecha Hora País Evento Lugar Jueves 07 11:15 EE. UU. Loretta Mester, presidenta de la Fed de Cleveland, habla sobre la perspectiva económica y la política monetaria Pittsburgh, EE.UU. 18:00 EE. UU. William Dudley*, presidente de la Fed de Nueva York Nueva York, EE. UU. 19:15 EE. UU. Esther George, presidente de la Fed de Kansas Nebraska, EE. UU. * Miembro de la Fed que tiene voto este año Página 3
Información relevante La información contenida en este informe fue producida por Itaú CorpBanca Colombia S.A, a partir de las condiciones actuales del mercado y las recientes coyunturas económicas, basada en información y datos obtenidos de fuentes públicas, que se consideran fidedignas, pero cuya veracidad no se garantiza. Esta información no constituye y, en ningún caso, debe interpretarse como una oferta de negocio jurídico o solicitud para comprar o vender algún instrumento financiero, o para participar en una estrategia de negocio en particular en cualquier jurisdicción. Toda la información y estimaciones que aquí se presentan derivan de nuestros estudios internos y pueden ser modificadas en cualquier momento sin previo aviso. Itaú CorpBanca Colombia S.A. no asume ningún tipo de responsabilidad legal por las decisiones de inversión basadas en la información contenida y divulgada en este documento. Asimismo, el presente documento de análisis no puede entenderse como Asesoría en los temas que trata por parte de quien lo recibe. Este informe fue preparado y publicado por el área de Itaú Análisis Económico de Itaú CorpBanca Colombia S.A. Este material es para uso exclusivo de sus receptores y su contenido no puede ser reproducido, publicado o redistribuido en ninguna forma, en todo o en parte, sin la autorización previa de Itaú CorpBanca Colombia S.A Página 4
Directorio de contactos Análisis económico Ángela González Arbeláez Angela.gonzaleza@itau.co (571) 644 8024 Carolina Monzón Urrego Carolina.monzon@itau.co (571) 644 8006 Santiago Dueñas Peña Santiago.duenas@itau.co (571) 644 8000 ext 19563 Gerente de tesorería Ricardo Castañeda Ricardo.castaneda@itau.co (571) 644 8931 Trader Institucional Rafael Guzmán Rafael.guzman@itau.co (571) 327 6012 Gerente de mesa de distribución y ventas Alejandro Tschudy Alejandro.tschudy@itau.co (571) 644 8127 Head Trader Pymes y personas Luis Fernando Vanegas Luis.vanegas@itau.co (571) 327 6017 Head Trader Banca Empresas e Instituciones Andrés Nemesio Rodríguez Andres.rodriguez@itau.co (571) 644 8935 Contacto General Tesorería (571) 644 8362 Encuentre este y otros reportes en nuestra página web www.itau.co sección Itaú Análisis Económico Contáctenos en: macroeconomía@itau.co Página 5