Maíz Informe mensual 12/07/2017 EL CLIMA PESA SOBRE EL DESARROLLO DE LOS CULTIVOS EN EE.UU. Y ESPARCE TEMORES EN EL MERCADO La evolución de las condiciones climáticas en EE.UU. continúa centrando la atención de los operadores, a medida que impone deterioros en los cultivos. La incertidumbre dota de volatilidad al mercado. Los precios del maíz, en el mercado de referencia de Chicago encuentran respaldo en fundamentos vinculados a la nueva campaña y presiones en la evolución del ciclo actual. Por una parte, las previsiones privadas sobre una caída en el área sembrada por los productores norteamericanos para la campaña 2017/18, fueron corroboradas por el USDA. El organismo indicó una reducción del 4% en la superficie, respecto al ciclo 2016/17, fenómeno que daría origen a una significativa caída en la producción. Además, se suman las pobres condiciones mostradas por los cultivos de la nueva campaña a lo largo de las primeras semanas de desarrollo. El porcentaje de cuadros buenos a excelentes se ubicaría por debajo de los registros del año previo. En este contexto, los analistas siguen de cerca los relevamientos semanales del USDA y la evolución de los pronósticos climáticos. La incertidumbre sobre posibles daños y mermas en los rindes, trasmite volatilidad a la operatoria. Por otra parte, en lo que hace a la campaña en curso, debe destacarse que la mercadería norteamericana comienza a sentir la competencia del cereal brasilero y argentino en los mercados internacionales. El ingreso de las abultadas cosechas de segunda de ambos países sudamericanos adiciona temores entre los operadores. SE CONFIRMA UNA CAÍDA DE ÁREA EN EE.UU. El informe de siembra de fines de junio, del Departamento de Agricultura de EE.UU., arrojó datos que se encontraron en línea con las expectativas mantenidas por el mercado. En este sentido, el organismo indicó una caída en el área sembrada con maíz, a 36,78 mill. has. Se recuerda que, en momentos de decisión del productor americano, la relación de precios a cosecha de maíz contra soja se mostraba muy debilitada respecto a ciclos previos. Esto generó incentivos para concretar un pasaje de área de un cultivo a otro. De esta forma, las superficies de cada uno estuvieron muy próximas a igualarse, situación atípica para el país del norte.
MAÍZ y SOJA Evolución del área sembrada en EE.UU. (en mill. has.) 40 38 36 34 32 30 28 26 24 22 20 Fuente: GG en base a USDA. Maíz Soja Ponderando esta caída en el área, las primeras estimaciones arrojadas por el USDA dan cuenta de una merma en el volumen de producción, respecto al ciclo actual. Según el último planteo realizado por el organismo, la cosecha podría ubicarse en torno a 362 mill. tn., cerca de 5% por debajo del registro de la campaña 2016/17. Debe tenerse en cuenta que, en esta época del año, las proyecciones del USDA contemplan la aplicación de rindes y pérdida de área tendenciales, dejando a un lado particularidades de la campaña actual. EL CLIMA ADICIONA INCERTIDUMBRE EN EL MERCADO La evolución de las condiciones climáticas continúa jugando un rol destacado entre los fundamentos que dirigen la operatoria en el mercado. A lo largo de las últimas semanas, el predominio de condiciones atípicamente secas y cálidas sobre los principales estados productores de EE.UU. impusieron deterioros en los cultivos y dispararon temores entre los operadores. La escasez de lluvias alimentó la propagación de focos de sequías en diversas zonas productoras. En detalle, en el cinturón maicero de EE.UU., donde se produce cerca del 65% de la producción nacional, la situación sería leve. Solo se registrarían focos puntuales e incipientes. Por otra parte, los territorios de las Planicies, que dan cuenta de un 30% de la producción, se encontrarían más comprometidos. Según el último mapa disponible, prácticamente la totalidad de la superficie de Dakota del Norte, Dakota del Sur y Nebraska enfrentarían diversos grados de sequía. Además, la escasez hídrica se habría expandido parcialmente por los estados de Kansas y Montana.
% En este contexto, al domingo 09/07, solo el 65% de los lotes se encontrarían en condiciones buenas a excelentes, a nivel nacional. Esta situación se diferencia del ciclo previo, cuando para la misma época del año, el 76% de los cuadros alcanzaban dicha calificación. Así, se inducen temores entre los operadores sobe posibles mermas en los rindes y se adiciona incertidumbre sobre el volumen de producción a alcanzar, en un escenario marcado por una caída en la superficie de área sembrada. 80 75 70 65 60 MAÍZ - Estado de lotes en EE.UU. Condición Buena + Excelente Rinde final 109,5 qq/ha Rinde final 105,7 qq/ha 55 50 Rinde prom. 5 años 99,8 qq/ha 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 Semana nº 2016 2015 2017 Prom Fuente: GG en base a USDA
EL INGRESO DE LA MERCADERÍA DE SEGUNDA DE SUDAMÉRICA SE SIENTE EN LOS MERCADOS INTERNACIONALES La oferta mundial continúa asimilando el ingreso de los abultados saldos de cosecha de los principales países productores de la región sudamericana. Por el lado argentino, se proyecta un volumen récord cercano a 40 mill. tn., del cual restaría cosechar aproximadamente el 50%. Si bien el avance de las tereas se muestra adelantado respecto a la campaña pasada, presenta importantes retrasos al compararlo con el promedio de los últimos cinco años. Las demoras registradas responden principalmente a la implantación tardía y al predominio -actual- de condiciones climáticas húmedas en regiones productoras relevantes (pcia. de Córdoba, Centro Norte de Santa Fe, Centro Este de Entre Ríos, Norte de La Pampa y Centro Norte de Buenos Aires). Recordamos que el programa exportador de nuestro país está planteado en torno a 27,5 mill. tn., por el USDA. De esta forma, se estaría volcando al mercado mundial cerca de un 30% más de mercadería argentina que en el ciclo previo. Avance de cosecha de MAÍZ en Argentina 100.00% 2014/15 80.00% 60.00% 40.00% 20.00% 0.00% Fuente: GG en base a BCBA 2015/16 2016/17 Promedio últimas 5 campañas Promedio de ultimas 3 campañas Por otra parte, también se espera que Brasil alcance un volumen récord de producción. Desde principios de año, la consolidación de mejores perspectivas de producción llevó a distintos organismos e instituciones a elevar las proyecciones de cosecha, mes a mes. Así, según los últimos pronósticos publicados por el USDA, en el país vecino se podría llegar a registrar un volumen de 97 mill. tn. Se recuerda que aproximadamente el 66% del total correspondería a mercadería de segunda, que se encuentra en pleno proceso de cosecha. De concretarse el tonelaje previsto, la producción alcanzaría una recuperación del 45% respecto a la fuerte caída padecida el ciclo pasado. Con este nuevo escenario, se espera que el país vecino recupere el rol tradicional en los mercados internacionales del cereal. Las exportaciones totales de la campaña actual están previstas en torno a 34 mill. tn.
En el contexto descripto, las exportaciones de EE.UU. sienten la competencia de la mercadería sudamericana y registran importantes mermas respecto a los registros del año pasado. En el 2016, problemas climáticos en Argentina y Brasil afectaron el suministro y derivaron en un desvío de la demanda internacional hacia el país del norte. En la campaña actual, la oferta sudamericana se hace presente nuevamente y se deja sentir en el ritmo de ventas semanales del país del norte. MAÍZ - EE.UU. - EXPORTACIONES SEMANALES (en tn.) 1600000 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 25-May 01-Jun 08-Jun 15-Jun 22-Jun 29-Jun 2017 2016 Fuente: GG en base a USDA. LOS PRECIOS ACENTÚAN OSCILACIONES EN CHICAGO Los precios en Chicago transitan oscilantes. Con el mercado muy focalizado en la nueva campaña, a lo largo de las últimas dos semanas, los contratos practicaron una nueva recuperación, que llevó a los más proximos a posicionarse en torno a 154 U$S/tn. Los valores encuentran soporte en la caída en el área sembrada en EE.UU. y en la consecuente merma proyectada en la producción, a lo que se suman los temores por los posibles daños acusados por los cuadros debido a las sequías. Es de esperar que el clima continúe originando vaivenes en la evolución de las cotizaciones. De todas formas, no debe olvidarse que la campaña 2016/17 continúa imprimiendo presiones en la operatoria. La demanda mundial enfrenta un escenario de holgados volumenes de producción en EE.UU., Brasil y Argentina. La mayor competencia enfrentada por la mercadería norteamericana en los mercados internacionales genera dudas entre los operadores y pesa sobre los precios en el mercado de referencia mundial.
Interés abierto Posición neta 180 170 160 150 140 130 120 110 MAÍZ - PRECIOS CBOT - PRIMERA POSICIÓN (en mill. tn.) Fuente: GG en base a USDA. En tanto, a lo largo de las últimas semanas, con la consolidación del mercado climático, el comportamiento de los fondos se mostró variable. De esta forma, llegaron a expandir la posición neta vendida, para recortarla hacia el primer martes de julio a 83.000 tn. A pesar de estos moviemientos, se destaca que la apuesta de los especuladores continúa siendo bajista, por lo que un cambio repentino de humor en el mercado puede derivar en una abrupta recomposición de los valores. MAÍZ - Exposición de Fondos especulativos Posición neta e interés abierto en CBOT (contratos) 2,200,000 2,000,000 1,800,000 1,600,000 1,400,000 1,200,000 1,000,000 800,000 600,000 IA Pos. Neta 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0-50,000-100,000-150,000-200,000-250,000-300,000 Fuente: GG en base a US Commodity Futures Trading Commission