Economía Colombia: Debilidad en indicadores de actividad en mayo. En mayo de 2017, las ventas del comercio minorista disminuyeron 0,5% respecto a las registradas en el mismo mes de 2016. Excluyendo el comercio de vehículos automotores y motocicletas, la variación de las ventas reales fue -1,0%. De las 15 líneas de mercancía,10 registraron variaciones negativas en sus ventas reales, restando 1,9 puntos porcentuales al comportamiento del sector; las demás líneas en conjunto sumaron 1,4 puntos porcentuales. Por el lado de la producción, la producción real industrial en mayo de 2017 presentó una disminución de 0,6% comparado con 5,2% en mayo de 2016. De las 39 actividades industriales representadas por la encuesta, un total de 24 registraron variaciones negativas en su producción real, restando 2,4 puntos porcentuales a la variación total. En el margen, las ventas minoristas sin vehículos y combustible mejoraron (3,9% qoq/saar) frente a al primer trimestre del año cuando anotó una variación negativa de 7,6% qoq/saar. Este movimiento sería consistente con un crecimiento del segundo trimestre bajo, pero mejor que el del primer trimestre. La debilidad en los indicadores de actividad constituye un riesgo bajista sobre nuestra proyección de crecimiento de 1,6% para este año. Colombia: Minutas de política monetaria: Debilidad en la actividad económica presionó recortes de 50 pbs en junio. Las minutas de la reunión de mayo de la Junta Directiva del Banco de la República mostraron que la decisión se basó en la debilidad económica, reflejada en la desaceleración del sector financiero. El PIB del banco central de Colombia previsto para 2017 es de 1,8% (en un rango entre 0,8% y 2,6%); sin embargo, el deterioro reciente de la actividad constituye un riesgo bajista para esta estimación. El pronóstico del PIB diverge entre los miembros donde Cárdenas espera un crecimiento de 2,3% en 2017 y José Antonio Ocampo mencionó 1,5% en una entrevista reciente. Para el segundo trimestre, el banco central espera una expansión similar a la del 1T17. Por lo tanto, las debilidades de los indicadores industriales y de ventas al por menor en mayo no representan una sorpresa negativa para este escenario. Aunque las minutas no especifican que el ciclo de política monetaria vaya a terminar, esperamos que el Banco reduzca la tasa dos veces más durante el año. Los resultados de la inflación para los próximos meses serán la clave de la discusión donde se pronostica que la tasa de política que termina el año a 5,25%. Página 1
Mercados Dólar en terreno mixto frente a las monedas del mundo. La libra esterlina es la moneda que más se deprecia frente al dólar (-0,24%) debido a la división política frente a la segunda ronda de negociaciones del Brexit. Por su parte el franco suizo y el yen japonés son las monedas del G10 que más se aprecian, 0,17% y 0,08% respectivamente. Por otro lado, el peso chileno es la única de las monedas latinoamericanas que se aprecia (0,36%) debido al fuerte aumento del precio del cobre, dado que ayer se conocieron los datos de producción industrial (a/a) de China con resultados superiores a los esperados, que impactaron favorablemente el desempeño delas materias primas. De otro lado, el peso mexicano y el real brasilero se deprecian, al igual que el peso colombiano cotizándose por encima de $3.000 pesos. Tesoros operan sin presiones en medio de ausencia de publicaciones macroeconómicas. A inicio de semana el mercado de deuda pública arranca con valorizaciones en la curva de tesoros continuando con la tendencia del viernes, en la medida que los operadores redujeron considerablemente la expectativa de un nuevo aumento en la tasa de interés por parte de la Fed en el mes de diciembre, luego de la publicación de la inflación de junio por debajo de lo estimado. En este escenario, los papeles ceden cerca de 1 pbs, llevando la cotización del 2027 a 2,32%. Para hoy se prevé una jornada con baja volatilidad, en la medida que no se cuenta con intervenciones de los miembros de la Reserva Federal, ni publicación relevante de cifras macroeconómicas. Por su parte, en Europa los títulos de deuda pública ganan terreno ante mayor aversión al riesgo, con lo cual los títulos italianos y españoles descienden 3 y 2 pbs respectivamente. Finalmente, la curva de TES registra variaciones muy leves, donde la referencia 2024 asciende a 6,29% desde el 6,27% operado al cierre del viernes. Página 2
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