INFORME DE EVALUACIÓN Septiembre 2015 Fortaleza Corporativa Administración Maestra Oct. 2014 Sep. 2015 Administración Directa * Detalle de clasificaciones en Anexo Resumen financiero En millones de pesos de cada período Dic. 12 Dic. 13 Dic. 14 Activos totales 2.320 2.704 4.885 Total activos circulantes 1.388 1.525 3.500 Pasivos circulantes 552 882 766 Pasivos exigibles 181 563 766 Patrimonio 1.769 1.822 4.112 Ingresos por ventas 3.240 3.442 7.458 Costos directos 1.504 1.877 3.900 Gtos. Adm. y ventas (GAV) 382 379 606 Resultado operacional (RON) 1.354 1.186 2.952 Utilidad 1.103 965 2.287 Indicadores relevantes 75% 58% 73% 58% 44% 60% 48% 36% 47% 16% 14% 12% Mg.op./Act. GAV/Act. RON/Act. Ut./Act. Dic. 12 Dic. 13 Dic. 14 0,25 0,20 0,15 0,10 0,05 Endeudamiento y Liquidez 5,0 4,0 3,0 2,0 1,0 0,00 Dic. 12 (IFRS) Dic. 13 (IFRS) Dic. 13 (IFRS) Endeudamiento (2) Liquidez corriente (1) 0,0 (1) Activos circulantes/pasivos circulantes; (2) Pasivo exigible / pasivo total. FACTORES SUBYACENTES A LA CLASIFICACION Analista: Alvaro Pino V. alvaro.pino@feller-rate.cl (562) 2757-0428 1
PERFIL DE NEGOCIOS Administración de activos financieros para terceros, con foco en gestión maestra Propiedad ACFIN S.A. se constituyó en mayo de 1998, bajo la propiedad de una familia de inversionistas locales, a través de Inversiones San Sebastián S.A., y tiene como objeto principal la administración, por cuenta propia o de terceros, de activos de carácter financiero. Durante el año 1998, la sociedad SONDA S.A. ingresó como como accionista, aportando un importante apoyo institucional y de imagen en el mercado tecnológico chileno. Tras la salida de SONDA, en 2009, se incorporó a la propiedad el fondo de inversiones privado Crystal Overseas, cuyos aportantes están asociados a los accionistas de Inversiones San Sebastián. La administración del fondo recae en manos de la administradora del grupo Larraín Vial, que nombra dos directores del total de cinco miembros que componen el directorio de Acfin. El fondo participa con un 40%, mientras que el 60% restante se mantiene en manos de Inversiones San Sebastián S.A. Conocimiento experto y soluciones tecnológicas flexibles y especializadas, con énfasis en la calidad y oportunidad de la entrega de servicios Ingresos por Negocios En millones de pesos chilenos a diciembre de cada año 4.500 4.000 11% 3.500 3.000 2.500 2.000 1.500 11% 12% 38% 54% 10% 63% 11% 15% 62% 59% 64% 1.000 500 0 51% 34% 27% 27% 26% 26% 2009 2010 2011 2012 2013 2014 Fuente: Acfin Adm. Maestra - Chile Adm. Maestra - México Adm. Primaria - Chile 2
Amplia trayectoria en el mercado local de administración maestra. Significativa y acelerada penetración en el mercado mexicano. Evolución Stock Emisiones Vigentes-Chile 3.000 2.500 2.000 1.500 1.000 500 A junio 2015 0 1996 1999 2002 2005 2008 2011 2014 Deuda Vigente (MMUSD) N de emisiones Fuente: Feller Rate en base a información de la SVS Cobertura Histórica de Transacciones-Chile Sobre la base de emisiones acumuladas a jun. 2015 100% 80% 70 60 50 40 30 20 10 0 60% 40% 34 8 20% 23 0% Hipotecario Créditos de consumo y afines (1) Facturas 2 Otros Acfin Otros Fuente: Feller Rate en base a información de la SVS. (1) Incluye tarjetas de créditos, créditos automotrices y créditos personales Participación de Mercado-Chile Sobre la base de emisiones vigentes a jun. 2015 100% 80% 60% 40% 22 3 3 4 20% 2 8 0% Hipotecario Créditos de consumo y afines (1) Facturas 0 Otros Acfin Asicom Securitizadora Fuente: Feller Rate en base a información de la SVS. (1) Incluye tarjetas de créditos, créditos automotrices y créditos personales 3
PERFIL FINANCIERO Alta capacidad de generación y bajo endeudamiento, se traducen en una adecuada flexibilidad financiera Composición de Activos bajo Adm. Primaria Número de contratos diciembre de 2014 Pagarés 21% Bajo endeudamiento y favorable posición de liquidez CLH 79% Fuente: Acfin Composición de Activos 100% 80% 60% 40% 20% 0% Dic. 2012 Dic. 2013 Dic. 2014 Disponible Deudores por vta. Otros act. Circ. Activo fijo Inv. otras soc. Docs. x cobrar a relac. l/p Otros Indicadores de Rentabilidad 75% 73% 58% 58% 60% 44% 48% 47% 36% 16% 14% 12% Mg.op./Act. GAV/Act. RON/Act. Ut./Act. Dic. 12 Dic. 13 Dic. 14 Elevados y sostenidos indicadores de rentabilidad, con ingresos crecientes y concentrados en clientes de alta calidad crediticia 0,40 0,30 0,20 0,10 Endeudamiento y Liquidez 5,0 4,0 3,0 2,0 1,0 0,00 0,0 Dic. 12 (IFRS) Dic. 13 (IFRS) Dic. 13 (IFRS) Endeudamiento (2) Liquidez corriente (1) (1) Activos circulantes sobre pasivos circulantes (2) Pasivo exigible sobre patrimonio (eje izq.) 4
ADMINISTRACION DE RIESGOS Estructura organizacional especializada, con fuertes inversiones en infraestructura tecnológica y alta formalización de procesos operativos Estructura en constante fortalecimiento, con énfasis en el desarrollo organizacional y capacitación continua de equipos 5
Procesos operativos abarcan de buena forma las labores asociadas a sus servicios y eventuales escenarios de contingencia, con políticas y procedimientos debidamente documentados. Alta capacidad de generación de reportes. 6
Sistemas tecnológicos potentes, aplicaciones flexibles y especializadas, con adecuados ambientes de seguridad y respaldos 7
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INFORME DE EVALUACIÓN Septiembre 2015 31 Dic. 09 31 Dic. 10 31 Ago. 11 31 Ago. 12 31 May. 13 30 Oct. 14 5 Sep. 15 Estados Financieros En millones de pesos chilenos de cada período Dic. 09 Dic. 10 Dic. 11 Dic. 12* Dic. 13* Dic. 14* Activos totales 2.004 2.491 2.903 2.320 2.704 4.885 Disponible y valores negociables 258 951 352 967 1.037 2.563 Otros activos circulantes 637 19 939 0 0 100 Deudores por ventas y deudores varios 361 341 515 307 383 673 Total activos circulantes 1.299 1.434 1.964 1.388 1.525 3.500 Total activo fijo (neto) 42 37 49 55 461 786 Cta. Cte. Empresas relacionadas l/p 0 471 516 445 381 595 Inversiones en otras sociedades 659 547 472 71 6 0 Total otros activos 636 1.019 990 516 388 599 Total pasivos 189 139 211 552 882 766 Capital y reservas 942 966 1.003 1.024 1.024 1.688 Utilidades acumuladas 99 484 525 1.156 1.209 2.423 Ingresos por ventas 2.079 2.505 2.932 3.240 3.442 7.458 Costos directos 572 1.030 1.134 1.504 1.877 3.900 Gastos de administración y ventas 405 324 357 382 379 606 Resultado operacional 1.102 1.151 1.441 1.354 1.186 2.952 Utilidad del ejercicio 774 902 1.160 1.103 965 2.287 Dic. 09 Dic. 10 Dic. 11 Dic. 12* Dic. 13* Dic. 14* Margen operacional / Activos 75,2% 59,2% 62,0% 74,8% 57,9% 72,8% Gastos adm. y vtas. / Activos 20,2% 13,0% 12,3% 16,5% 14,0% 12,4% Resultado operacional neto / Activos 55,0% 46,2% 49,7% 58,3% 43,9% 60,4% Utilidad / Patrimonio 42,6% 38,3% 43,2% 62,4% 53,0% 55,6% Utilidad / Activos 38,6% 36,2% 40,0% 47,6% 35,7% 46,8% Margen operacional / Ventas 72,5% 58,9% 61,3% 53,6% 45,5% 47,7% Utilidad / Ventas 37,2% 36,0% 39,6% 34,1% 28,0% 30,7% Liquidez corriente (1) 8,0 10,6 8,9 2,5 1,7 4,6 Endeudamiento (2) 7,8% 7,8% 24,1% 10,2% 30,9% 18,6% * Bajo normas IFRS (1) Activos circulantes sobre pasivos circulantes (2) Pasivo exigible sobre patrimonio La opinión de las entidades clasificadoras no constituye en ningún caso una recomendación para comprar, vender o mantener un determinado instrumento. El análisis no es el resultado de una auditoría practicada al emisor, sino que se basa en información pública remitida a la Superintendencia de Valores y Seguros o a la Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras, a las bolsas de valores y en aquella que voluntariamente aportó el emisor, no siendo responsabilidad de la clasificadora la verificación de la autenticidad de la misma. La información presentada en estos análisis proviene de fuentes consideradas altamente confiables. Sin embargo, dada la posibilidad de error humano o mecánico, Feller Rate no garantiza la exactitud o integridad de la información y, por lo tanto, no se hace responsable de errores u omisiones, como tampoco de las consecuencias asociadas con el empleo de esa información. Las clasificaciones de Feller Rate son una apreciación de la solvencia de la empresa y de los títulos que ella emite, considerando la capacidad que ésta tiene para cumplir con sus obligaciones en los términos y plazos pactados. 9