COMISIÓN DE HACIENDA - CÁMARA DE DIPUTADOS CODELCO: SITUACIÓN ACTUAL Y PERSPECTIVAS

Transcripción

1 COMISIÓN DE HACIENDA - CÁMARA DE DIPUTADOS CODELCO: SITUACIÓN ACTUAL Y PERSPECTIVAS Oscar Landerretche M. Presidente del Directorio 14 Septiembre 2016

2 AGENDA 1. Breve síntesis del escenario actual 2. Alternativas para el saneamiento financiero y sustentabilidad de CODELCO a. Medidas desde la administración b. Medidas posibles desde el Gobierno

3 LA DEUDA DE CODELCO Y SUS CAUSAS BREVE SÍNTESIS DEL ESCENARIO ACTUAL

4 ESCENARIO ACTUAL EVOLUCIÓN DE PRECIOS DEL COBRE Y MOLIBDENO Precio Cu (c/lb) En el primer semestre de 2016 el precio del cobre bajó un 21% respecto a igual período de Esto representa una caída del 55% desde Cobre Molibdeno 213,2 c/lb 13,5 US$/Kg Precio Mo (US$/Kg) El precio del molibdeno bajó en un 23% en comparación a igual período de No obstante, este año ha tenido una recuperación del 54%.

5 US$m Deuda Neta / Ebitda (veces) ESCENARIO ACTUAL AUMENTO SIGNIFICATIVO DE LA DEUDA FINANCIERA BRUTA Deuda Financiera Bruta Consolidada Millones de US$ ,0 3, bn 3,2 3,0 2,5 2, ,5 1, ,5 0 '00 '01 '02 '03 '04 '05 '06 '07 '08 '09 '10 '11 '12 '13 '14 '15 0,0 Deuda Financiera Bruta ( ) Deuda Financiera Bruta ( ) Deuda Neta / Ebitda Hoy se encuentra en niveles límite explicaremos por qué.

6 FRENTE A SUS PRINCIPALES COMPETIDORES SE AMPLÍA SPREAD DE CODELCO Y EL RATING SE DETERIORA Codelco A A A AA- AA- AA- A+ Codelco stand-alone BBB BBB- BBB- BBB- BBB- BB+ BB- BHP Billiton A+ A+ A+ A+ A+ A+ A Rio Tinto BBB+ A- A- A- A- A- A Spread (bps) entre Codelco y competidores de rating comparable -150 jun-10 nov-10 abr-11 sep-11 feb-12 jul-12 dic-12 may-13 oct-13 mar-14 ago-14 ene-15 jun-15 nov-15 abr-16 Nota: Deuda largo plazo en moneda extrajera.

7 Inversiones caja (US$m) Deuda Financiera Bruta (US$m) LA DEUDA DE CODELCO Y SUS CAUSAS SALTO EN NIVEL DE DEUDA COINCIDE CON AUMENTO EN NIVELES DE INVERSIÓN Gasto inversional anual Millones de US$ '06 '07 '08 '09 '10 '11 '12 '13 '14 '15 Inversiones Sustaining Inversiones Desarrollo Deuda Financiera Bruta 0

8 CIFRAS APROXIMADAS DESCOMPÓSICIÓN FLUJO DE CAJA PROYECTOS DE INVERSIÓN HAN DEBIDO SER FINANCIADOS CON DEUDA Flujo de caja Millones de US$ Pagos FCO al dueño Capex Sosten. Capex Desa. Nueva deuda Aportes capital Co/Ve Empr. Var. caja Financiamiento de inversiones desarrollo INVERSIONES DESARROLLO NUEVA DEUDA APORTES DE CAPITAL Flujo de caja operacional de US$33bn. US$10 bn Remanente aportes al fisco permitió cubrir inversiones de sostenimiento. US$10 bn Inversiones de desarrollo fueron financiadas en un 91% con deuda. Inversiones

9 LA CAPITALIZACIÓN AUSENTE

10 Millones de US$, moneda de 2015 RETENCIÓN DE UTILIDADES DE CODELCO Y LA INDUSTRIA RETENCIÓN DE UTILIDAD NETA COMPARABLE Promedio RETENCIÓN Y REPARTO DE UTILIDADES Promedio ,5% A. American Antofagasta Vale BHP Billiton Glencore* KGHM 51% 45% 39% 37% 36% 58% 9,6% Rio Tinto 34% Freeport 2% Codelco Principales Empresas de la Industria* *: Capitalizaciones y Retención de Utilidades / Utilidad Neta Comparable. S. Copper 2% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% Utilidad Retenida Dividendos y Recompra de Acciones Fuentes: Reportes de Empresas. Nota: (1) Calculado usando el período 2005 a 2015 (estimado). El año 2013 no incluye capitalización de US$ millones provenientes de las utilidades retenidas de la operación de Anglo American Sur. *: Entre 2005 y 2011 corresponde a Xstrata, y a partir de 2012 a Glencore.

11 Millones de US$, moneda de 2015 RETENCIÓN DE UTILIDADES DE CODELCO Y LA INDUSTRIA Deuda Codelco* 2004 Capitalizaciones y Retención de Utilidades Cifra Efectiva: 9,6% Mitad Retención Otras Empresas Industria: 20% Retención Otras Empresas Industria: 39% Retención 38% Deuda Codelco* *: Deuda financiera neta. **: Glencore, Anglo American, Freeport McMoRan, Vale, BHP Billiton, Antofagasta, Rio Tinto, KGHM, Southern Copper. Nota: El año 2013 no incluye capitalización de US$ millones provenientes de las utilidades retenidas de la operación de Anglo American Sur.

12 LA DEUDA DE CODELCO Y SUS CAUSAS DESCAPITALIZACIÓN ESTRUCTURAL Y SOBREENDEUDAMIENTO El problema financiero de Codelco radica en una descapitalización estructural los proyectos se financian con deuda (bancos) pero el dueño retira la caja generada de manera agresiva, sin amortizar deuda.

13 LOS APORTES DE CODELCO AL FISCO

14 erS erS erS erS PERÍODO * APORTES DE CODELCO AL FISCO APORTES EN DÓLARES NOMINALES APORTES EN DÓLARES DE Millones de US$ Millones de US$, moneda 2015 PARTICIPACIÓN EN INGRESOS GOBIERNO CENTRAL PARTICIPACIÓN EN EL PIB 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% *: Año 2016 acumulado al primer semestre.

15 erS erS erS erS PERÍODO * APORTES LEY RESERVADA DEL COBRE APORTE LEY EN DÓLARES NOMINALES Millones de US$ APORTES LEY EN DÓLARES DE Millones de US$, moneda % 4% 3% 2% 1% 0% PARTICIPACIÓN EN INGRESOS GOBIERNO CENTRAL 1,2% 1,0% 0,8% 0,6% 0,4% 0,2% 0,0% PARTICIPACIÓN APORTES LEY EN EL PIB *: Año 2016 acumulado al primer semestre.

16 erS PERÍODO * APORTES LEY RESERVADA DEL COBRE APORTES CODELCO POR DÉCADA Millones de US$, moneda de 2015 APORTE LEY COMO PORCENTAJE DEL TOTAL DE APORTES Ley Total 100% 80% er S % 40% 20% 0% *: Año 2016 acumulado al primer semestre.

17 SOLUCIONES A LA CRISIS

18 LA CRISIS SÓLO SE PUEDE SOLUCIONAR CON ACCIONES CONJUNTAS Y COHERENTES DEL ESTADO (DUEÑO) Y DE CODELCO

19 SOLUCIONÁTICA CODELCO

20 SOLUCIONÁTICA CODELCO EJES PRINCIPALES QUE CONTRIBUYEN A LA SOLUCIÓN Cartera de inversiones Incorporación de mejores prácticas de la industria. Evaluación y ejecución by-the-book de los proyectos. Excepciones realmente excepcionales y adoptadas en conciencia Plan de producción Cumplimiento de estándares de elaboración, revisiones independientes y auditorías de recursos Planes de producción realistas (en función de variables, interferencias y restricciones concretas) Gestión de productividad Reinstalación cultura del costo Instalación de prácticas de benchmarking Instalación de prácticas de benchmarking y de evaluación con riesgo.

21 SOLUCIONÁTICA CODELCO LO ESTAMOS HACIENDO

22 miles de tmf ENERO-DICIEMBRE 2015 RESULTADOS DE ESFUERZOS EN PRODUCCIÓN DE COBRE Codelco aumentó un 3,6% la producción de cobre de sus divisiones en relación a Codelco Chuquic amata Producción Ley planta ,94% ,84% ,76% Radomir o Tomic Gabriela Mistral -19% Ministro Hales Salvador PRODUCCIÓN TOTAL COBRE Divisiones + El Abra + Anglo Sur 2015: = miles de tmf 2014: = miles de tmf Andina El Teniente El Abra (*) Anglo America n (*) (*) La producción refleja la proporción propiedad de Codelco: El Abra 49%, Anglo American 20%

23 KTMF NIVELES RÉCORD CON MENOR LEY EN LA HISTORIA MAYOR PRODUCCIÓN DE COBRE DE LA HISTORIA DE CODELCO El primer semestre de 2016, las divisiones de Codelco aumentaron 1,4% la producción de cobre en relación a igual periodo de 2015 y un 2% sobre la meta comprometida Mayor producción 1 S Ley planta ,84% ,77% ,72% -15% Chuquicamata Radomiro Tomic Gabriela Mistral (*) La producción refleja la proporción propiedad de Codelco: El Abra 49%, Anglo American 20% Ministro Hales Salvador Andina El Teniente Codelco Divisiones El Abra (*) Anglo American (*) Codelco Total

24 EN c/lb, MONEDA DE CADA AÑO CASH COST DIRECTO C Corte 1 er cuartil Corte 2 cuartil Corte 3 er cuartil Nota: Costos calculados con Codelco agregado. Codelco año 2016: Presupuesto optimizado. Fuentes: Wood Mackenzie, reportes de compañías y Codelco.

25 ENERO JUNIO: 2015 v/s 2016 (c/lb) COSTOS DIRECTOS C1 MÁS BAJOS DE LOS ÚLTIMOS 5 AÑOS 2015 (c/lb) 2016 (c/lb) Var (%) Costo Directo (C1) 140,0 127,5-9% Costo Neto a Cátodo (C3) 196,3 210,9 +7% ,1 163,5 163,1 152,3 150,4 150,4 Costo directo (C1) Codelco y la industria del cobre de Chile sin Codelco 138,7140,8 127, E Codelco Chile Industria sin Codelco cobre de Chile sin Codelco 138,8 Al primer semestre de 2016, Codelco redujo su costo directo (C1) un 9% respecto de igual período del año 2015, logrando superar la meta comprometida en un 7% (136,9 c/lb). La caída en el tipo de cambio generó un alza de 24,1 c/lb en el costo neto a cátodo (C3), la que fue compensada en 15,7 c/lb por la mayor producción y la reducción de costos lograda, llegando a 210,9 c/lb.

26 PERSONAS DOTACIÓN DE CODELCO JUN 2016 PROPIA MECANISMO DE AJUSTE Planes de Egreso Pacto Estratégico TERCEROS DE OPERACIÓN Plan de Reducción de Costos TERCEROS DE INVERSIÓN Reajuste Inversiones Ajustes dotacionales con aumentos de producción/productividad por trabajador. Nota: Dotación al 31 de diciembre de cada año. Desde 2012, Codelco mide la participación de contratistas con el indicador Equivalente a Tiempo Completo (Full Time Equivalent, FTE).

27 RESULTADOS NEGOCIACIONES COLECTIVAS CODELCO DIVISIÓN SINDICATO MODALIDAD REAJUSTE SUELDO BASE VIGENCIA meses MES/AÑO BTN Millones $ Ministro Hales Trabajadores Reglada 1,85% 46 ene ,6 Ministro Hales Profesionales Primera NC 1,85% 39 feb ,0 Andina Supervisores rol A Anticipada 1,85% 38 ene ,1 CICLO ALTO PRECIOS Radomiro Tomic Supervisores Rol A Reglada 12 días de huelga 0% 24 oct ,0 Ventanas N 1 y Turnados Anticipada 0% 24 dic ,0 Andina Andina VP Unificado de Trabajadores Industrial de Integración Laboral Trabajadores, Profesionales y Administrativos Anticipada 0% 28 ene ,9 Anticipada 0% 24 ene ,4 Anticipada 0% 30 ene ,1 Casa Matriz Supervisores Rol A Anticipada 0% 24 feb ,3 Salvador N 2 y N 6 Reglada 5 días huelga (N 2) 0% 24 jul ,4 CAÍDA EN PRECIO

28 Producción Cu (kmf) Gasto Inversional (US$m) PLAN DE INVERSIONES AJUSTES TIENEN IMPACTOS EN PRODUCCIÓN Producción proyectada Codelco miles de tmf/año PND PND 2016* Gasto Inversional US$m '10 '11 '12 '13 '14 '15 '16 '17 '18 '19 '20 '21 '22 '23 '24 '25 '26 '27 '28 '29 '30 '31 '32 '33 '34 '35 '36 '37 '38 '39 '40 Inversiones PND 2010 Invesiones Real + PND 2016 Producción PND 2010 Producción PND 2016 *PND 2016 actualizado 0

29 PND PRELIMINAR PROYECCIÓN PRODUCTIVA PROYECTOS ESTRUCTURALES

30 SOLUCIONÁTICA CODELCO Y LO SEGUIREMOS HACIENDO

31 SANEAMIENTO FINANCIERO Y SUSTENTABILIDAD DE CODELCO SOLUCIONES DESDE LA ADMINISTRACIÓN 1. Reducción adicional de costos de operación de aproximadamente US$ 1000 millones para el trienio Ganancias de Productividad por US$ millones para el trienio Reducción capital de trabajo US$ millones Venta de activos no mineros 5. Reducción y aplazamiento Capex por US$ millones para el trienio.

32 SOLUCIONÁTICA ESTADO

33 SANEAMIENTO FINANCIERO Y SUSTENTABILIDAD DE CODELCO SOLUCIONES POSIBLES DESDE EL ESTADO 1. Reconocimiento del Sobreendeudamiento límite de Codelco y garantía explícita 2. Inyección de Capital Recapitalización estructural Capitalización 3. Ley Reservada del cobre Ajustar Derogar 4. Uso de recursos acumulados del Fondo Estratégico

34 SOLUCIONES DESDE EL ESTADO 1. RECONOCIMIENTO DEL SOBREENDEUDAMIENTO Y GARANTÍA EXPLÍCITA El actual nivel de sobreendeudamiento de Codelco, inhabilita al directorio de Codelco a seguir tomando nueva deuda, sin incumplir sus obligaciones fiduciarias, a menos que haya una garantía explícita del Estado. Medida incompatible con el objetivo de la Ley de Gobierno Corporativo, la autonomía del Directorio-

35 SOLUCIONES DESDE EL ESTADO 2. INYECCIÓN DE CAPITAL Ley de Recapitalización estructural Si superávit efectivo 1% del PIB, se capitaliza a Codelco en hasta 0,25% del PIB hasta alcanzar una razón de endeudamiento objetivo proyectado a tres años plazo (2,5 veces deuda/ebitda) o reponer USD 10,000. Sin embargo, se proyecta un déficit efectivo del fisco hasta cerca del 2020, por lo cual esta vía no resultaría efectiva en el corto plazo. Política permanente de retención de dividendos (para este ejercicio, se propone un 40% de retención) que opere con el mismo objetivo. Capitalización Aplicar la Ley para capitalizar por US$ 800 millones por año para el 2016, 2017 y 2018.

36 SOLUCIONES DESDE EL ESTADO 3. LEY RESERVADA DEL COBRE Derogación El efecto inmediato es el mejoramiento de las utilidades antes de impuestos en US$ millones anuales los años 2017 y Además, aumentaría la flexibilidad del Gobierno para asignar sus recursos presupuestarios. Esto debería venir acompañado con una ley de retención que asegure que parte de estas mayores utilidades queden en la Corporación (para este ejercicio, se propone un 40% de retención). Ley requiere mayoría simple. Ajuste Tal que los pagos por este concepto estén limitados al monto de generación de excedentes. Aun cuando esto no resuelve el problema estructural, mejora en cerca de US$ 1 billón la caja en período

37 SOLUCIONES DESDE EL ESTADO 4. USO DE RECURSOS ACUMULADOS DEL FONDO ESTRATÉGICO DE LAS F.F. A.A. Medida excepcional, única y transitoria. Permite al fondo estratégico de las fuerzas armadas invertir US$ 3-4 billones en Codelco. Tasa garantizada superior a la de su política actual de inversiones y con un pago secuencial que se produce entre 5-10 años más. Plazo de repago: una vez alcanzada la situación financiera meta establecida en la ley de capitalización estructural. Requiere modificación constitucional (mayoría de 3/5).

38 SANEAMIENTO FINANCIERO Y SUSTENTABILIDAD DE CODELCO CONSIDERACIÓN CLAVE PARA LA ESTRATEGIA Las soluciones financieras de corto plazo, con una inyección de capital puntual, son importantes, pero no solucionan el problema estructural. La discusión de saneamiento financiero requiere un diseño de reglas de capitalización estructural.

39 SANEAMIENTO FINANCIERO Y SUSTENTABILIDAD DE CODELCO PAQUETES DE MEDIDAS GUBERNAMENTALES Medidas de Gobierno Acciones para implementación Paquete N 1 Paquete N 2 Paquete N 3 Paquete N 4 Reconocimiento del Sobreendeudamiento de Codelco y Garantía Explícita Junta de accionistas Ley de recapitalización estructural + 40% Ret. Utilidad. Ley (US$ Millones). Deroga Ley Reservada Ajuste Ley Reservada Uso de Recursos del Fondo Estratégico (US$ Millones). Ley (mayoría simple) Aplicación Ley vigente Ley (mayoría simple) Ley (mayoría simple) Modificación Constitucional (3/5)

40 COMISIÓN DE HACIENDA - CÁMARA DE DIPUTADOS CODELCO: SITUACIÓN ACTUAL Y PERSPECTIVAS Oscar Landerretche M. Presidente del Directorio 14 Septiembre 2016