CAPITALIZACIÓN DE CODELCO

Transcripción

1 CAPITALIZACIÓN DE CODELCO Septiembre de 2014 Dirección Evaluación de Inversiones y Gestión Estratégica

2 Componentes Estratégicos que Motivan la Capitalización CODELCO es el primer productor de cobre del mundo: - 9,8% de la participación mundial - 31% de la producción de Chile Durante el 2013, incluyendo la participación del 49% del Abra y el 20% en Anglo American Sur. Sin embargo, en los últimos años su posición de liderazgo se ha visto afectada, entre otras cosas, por una disminución general de la ley del mineral tratado, lo que implica descensos en su producción actual y futura. CODELCO en su PND 2014 presenta una visión de la empresa para los próximos años, basada fundamentalmente en la ejecución de proyectos estructurales. Estos proyectos tienen por objeto revertir la tendencia en el descenso de la producción permitiendo: - Extender la vida de sus actuales yacimientos - Aumentar sus niveles de producción en nuevas faenas 2

3 Componentes Estratégicos que Motivan la Capitalización De este plan depende la capacidad de CODELCO de continuar generando excedentes para el Estado de Chile. La capitalización de MMUS$4.000 propuesta, garantiza el desarrollo de su plan de inversiones y el financiamiento estable y equilibrado de la empresa estatal, evitando su sobre endeudamiento. Si CODELCO no ejecuta su plan de inversiones : Pierde el liderazgo Deteriora su valor Se ve obligada a cerrar algunas faenas actualmente en operación La ejecución del plan de inversiones y, en particular de los proyectos estructurales, producen un incremento en el valor de CODELCO (calculado como el valor presente neto de sus flujos de fondos) de US$ millones, desde US$ (Valor del Plan Sin Desarrollo 2014).* *Fuente: CODELCO, Plan de Negocios y Desarrollo (PND)

4 El Contexto Económico de CODELCO para su Plan Quinquenal Indicadores unidad Real Ingresos Cobre Minerales Propios MMUS$ Excedente Antes de Impuestos Ganancia EBITDA (después de Ley ) Inversiones (caja) Proyectos Gastos Diferidos y Aporte a Soc Producción de Cobre Propio miles de tmf Costo Neto a Cátodo (C3) ȼ/lb 2,17 2,29 2,38 2,42 2,49 2,48 2,41 Precio Cobre BML (nominal) US$/lb 3,32 3,10 3,10 3,09 3,19 3,26 3,15 Tipo de cambio (id.) $/US$ Notas: Cifras financieras nominales; costos proyectados en moneda real Fuente: CODELCO, reportes operacionales y financieros, Plan de Negocios (PND) 2014, Ajuste Quinquenal (julio 2014); Min. Hacienda y Minería, Presupuesto CODELCO 2014 (DS 417/13). 4

5 Proyección Producción, Cobre Fino por División (Miles de TMF) Divisiones Chuquicamata Radomiro Tomic Ministro Hales Salvador Gabriela Mistral Andina El Teniente CODELCO (PND 2014) Proyectos Estructurales CODELCO sin Proy. Estruct Inicio de producción Proyectos Estructurales. Andina incluye proyectos Traspaso (2019) y Expansión 244 (2023). Producción de Cobre Codelco, PND 2014 (Miles TMF) Tendencia a la baja en la producción actual. 2. Contribución a la producción de proyectos estructurales es importante del 2019 en adelante. Con Proyectos Estructurales Sin Proyectos Estructurales Fuente: Elaboración Cochilco, sobre la base de antecedentes CODELCO (PND 2014 y Proyectos Estructurales). 5

6 Proyectos Estructurales y sus Características Chuquicamata Subterránea: [Obras Tempranas en Ejecución desde 2011] Este proyecto tiene como objetivo mantener la producción del yacimiento Chuquicamata, reemplazando la actual explotación a rajo abierto por una operación subterránea. Se estima una producción de cobre de 280 KTMF/año durante el primer decenio de operación, y una vida útil de 40 años ( ). Sulfuros Radomiro Tomic Fase II [En Factibilidad, proyecto escalonado en dos módulos 100 ktpd (2018) ktpd (2022)] El proyecto permitiría mantener la producción de la División, luego del término de la explotación de óxidos. Continuaría la explotación minera a cielo abierto, con una producción estimada de 271 KTMF/año durante el primer decenio, y una vida útil de 42 años ( ). Mina Ministro Hales (MMH) [En Puesta en Marcha] El proyecto explotará los sulfuros de cobre del cuerpo central del yacimiento. Se estima una producción de 185 KTMF/año durante el primer decenio, y una vida útil de 16 años ( ). 6

7 Proyectos Estructurales y sus Características Rajo Inca - Salvador [En Prefactibilidad] El proyecto permitiría la continuidad de las operaciones extractivas en el Distrito, que de otra forma se extinguirían no más allá del año 2020, por las bajas leyes de la mina subterránea y los altos costos de producción. La producción estimada es de 147 KTMF/año durante el primer decenio, y la vida útil de 37 años ( ). Nueva Andina Fase II (Expansión Andina 244) [En Factibilidad En Trámite Ambiental (RCA prevista para 2 do semestre de 2015)] El proyecto tiene como objetivo expandir la producción de la División Andina, según el potencial del yacimiento, aumentando la capacidad de procesamiento de mineral desde 94 a 244 ktpd. La producción estimada es de 375 KTMF/año durante el primer decenio, con una vida útil de 73 años ( ). Nuevo Sistema de Traspaso Mina-Planta (Andina) [En Ejecución desde 2013] El objetivo del proyecto es mantener niveles actuales de procesamiento que se verían reducidos de continuar con traspaso vía mina subterránea, remplazando el actual sistema de traspaso de mineral y la planta de chancado primario Don Luis. La producción se estima en 72 KTMF/año durante el primer decenio, con una vida útil de 15 años ( ). 7

8 Proyectos Estructurales y sus Características Nuevo Nivel Mina (El Teniente) [En Ejecución desde 2011] Su objetivo es dar continuidad a la operación divisional después del año 2026, explotando las reservas mineras ubicadas bajo el nivel Teniente 8, constituyendo un plan integrado de producción, a una tasa de 347 KTMF/año durante el primer decenio, y una vida útil de 50 años ( ). 8

9 Proyectos Estructurales y su Rentabilidad según Cochilco Proyecto Resultados Económicos Antes de Impuesto (Evaluación de Cochilco) VAN 10% (MMUS$) TIR (%) Precio del Cobre LP (ȼ/lb) Chuqui. Subterránea ,5 284 RT Fase II ,8 296 MMH (principal) ,4 286 Rajo Inca ,7 284 Andina ,0 240 Traspaso Mina-Planta ,0 275 Nuevo Nivel Mina ,0 284 Fuente: Cochilco, en base a Antecedentes para Inversión (APIs). Notas: Tasa de descuento: 10% real anual en dólares, antes de impuestos. Escalamiento Costo Mano de Obra: 3,5% real anual en dólares. Precio del Cobre de Largo Plazo: Depende de fecha de presentación del API. 9

10 Financiamiento del PND 2014 Plan Quinquenal Ajustado (MMUS$ nominales) Ítem Total Fuentes* Total Usos Pago de Impuestos Pago de Dividendos Pago de Deuda Inversiones Déficit de Caja Nueva Deuda Capitalización (1) + (2) Retención de Utilidades (1) Aporte Directo (2) * Generación de fondos Fuente: Elaboración de Cochilco, sobre la base de antecedentes de PND 2014 CODELCO Ajustado (julio 2014) y Proyecto de Ley de Capitalización de CODELCO. El déficit de caja de MMUS$ en el período respalda la necesidad de deuda y capitalización desde el punto de vista financiero. 10

11 Financiamiento Escenarios con y sin Capitalización (con Plan Ajustado CODELCO) Inversiones (caja) unidad Proyección Sin Capitalizaciones EBIT/Intereses (veces) veces 4,7 3,1 2,4 2,0 2,2 Deuda/EBITDA (veces) 3,1 3,7 4,3 4,9 5,0 Deuda/Patrimonio (veces) 1,08 1,22 1,41 1,59 1,72 Proyección CODELCO (con ajustes) Capitalizaciones (MMUS$) MMUS$ EBIT/Intereses (veces) veces 4,9 3,2 2,5 2,1 2,2 Deuda/EBITDA (veces) 2,9 3,3 3,7 4,1 4,1 Deuda/Patrimonio (veces) 0,95 0,97 1,02 1,06 1,07 Fuente: Elaboración de Cochilco, sobre la base de EE.FF., proyecciones de CODELCO (PND ajustado) e informes de Moody s. Sin capitalización, los ratios financieros de endeudamiento desmejoran progresivamente, llegando el leverage a 1,7, cifra muy superior al actual que es cercano a 1,0. El deterioro de los ratios de deuda puede tener impacto en la clasificación de riesgo de CODELCO y efectos acotados en el costo de la deuda (aunque está sustentada por ser empresa estatal). En el escenario de capitalización, el leverage se mantiene cerca de 1,0. 11

12 Elementos de control A los 60 días de publicada la Ley, se realizará JEA que definirá el contenido del Informe Anual de Avance del Plan de Negocios y Desarrollo. Antes del 30 de marzo de cada año, el Directorio colocará a disposición de la JOA (abril de cada año), el Informe Anual de Avance del Plan de Negocios y Desarrollo. Este informe deberá contener a lo menos : el avance e las inversiones al término del año anterior, ejecución financiera, principales componentes de su ejecución y el financiamiento utilizado. La Junta de Accionistas evaluará el informe y lo considerará como antecedente para el pronunciamiento de las nuevas remesas para el año respectivo, el que no podrá superar los US $ 800,000,000,- 12

13 Propuesta Cochilco para Flujos de Capitalización Informe Técnico de Cochilco: Objetivo: Asesorar a los Ministerios de Minería y Hacienda para la decisión sobre el monto de capitalización anual a otorgar a CODELCO. Periodicidad: Informe anual y evaluación periódica del seguimiento y avance de la cartera de inversiones. Se considera el índice de cumplimiento de las metas de ejecución de la cartera de inversiones, análisis de las fuentes y usos de financiamiento propuestos por CODELCO en su PND para el quinquenio, y análisis de la gestión corporativa. 13

14 CAPITALIZACIÓN DE CODELCO Septiembre de 2014 Dirección Evaluación de Inversiones y Gestión Estratégica

15 Plan de Inversiones y la Relevancia de los Proyectos Estructurales (según PND 2014 Ajustado) Inversiones (caja) unidad Total Inversiones Proyectos Estructurales Otros Proyectos Gastos Diferidos Aporte a Sociedades % Fuente: CODELCO. Documentos PND 2014; presentación VAF de julio Los Proyectos Estructurales: Prolongan en varias décadas la continuidad operacional de las divisiones de CODELCO Transforman las reservas de cobre presentes en sus yacimientos en excedentes para el Estado 15

16 Propuesta Cochilco para Flujos de Capitalización Métrica de Evaluación: Indicador denominado grado de cumplimiento de las metas (PND 2014 Ajustado, Presupuesto respectivo), en relación a los siguientes dos indicadores: Indicador Ponderación Fórmula de Cálculo Ejecución Financiera del Gasto Total de Inversiones * 50% Gasto Real Gasto Presupuesto Ejecución Financiera Ajustada a Avance Físico para Proyectos Estructurales y Principales ** 50% Gasto Real Avance Físico Real Gasto Ppto Avance Físico Ppto * Comprende proyectos de inversión, gastos diferidos y aportes a sociedades. ** Proyectos Principales son aquellos con inversión total estimada mayor o igual a MMUS$ 50. Fuente: Elaboración de Cochilco. El primer indicador aborda directamente la ejecución financiera (caja) del plan de inversiones global. El segundo indicador hace un énfasis en los proyectos estructurales y principales. Dada la relevancia en el uso de recursos y por su incidencia en la proyección futura de la empresa, se hace pertinente incorporar un factor de ajuste a su ejecución financiera, dado por su desempeño en la ejecución física. 16

17 Propuesta Cochilco para Flujos de Capitalización Relación entre grado de cumplimiento y porcentaje del monto comprometido de capitalización a entregar: 1. Grado de cumplimiento 95%: materializar el 100% de la capitalización prevista para el año. 2. Grado de cumplimiento < 95%: materializar el porcentaje de cumplimiento alcanzado del total de la capitalización prevista para el año. El proyecto de Ley indica que se permitirá que CODELCO cuente con hasta MMUS$4.000 para financiar su PND para el período Podrán hacerse ajustes entre las capitalizaciones previstas para cada año, dependiendo del grado de cumplimiento obtenido, condicionado al máximo monto de capitalización establecido para el período. 17