Dipòsit Legal: T
|
|
- Purificación Ruiz Gallego
- hace 8 años
- Vistas:
Transcripción
1 EL MERCADO DE OPERACIONES DOBLES SOBRE DEUDA DEL ESTADO ESPAÑOLA: DESCRIPCIÓN Y COMPORTAMIENTO DE LOS TIPOS DE INTERÉS ( ) Dipòsit Legal: T ADVERTIMENT. La consulta d aquesta tesi queda condicionada a l acceptació de les següents condicions d'ús: La difusió d aquesta tesi per mitjà del servei TDX ( ha estat autoritzada pels titulars dels drets de propietat intel lectual únicament per a usos privats emmarcats en activitats d investigació i docència. No s autoritza la seva reproducció amb finalitats de lucre ni la seva difusió i posada a disposició des d un lloc aliè al servei TDX. No s autoritza la presentació del seu contingut en una finestra o marc aliè a TDX (framing). Aquesta reserva de drets afecta tant al resum de presentació de la tesi com als seus continguts. En la utilització o cita de parts de la tesi és obligat indicar el nom de la persona autora. ADVERTENCIA. La consulta de esta tesis queda condicionada a la aceptación de las siguientes condiciones de uso: La difusión de esta tesis por medio del servicio TDR ( ha sido autorizada por los titulares de los derechos de propiedad intelectual únicamente para usos privados enmarcados en actividades de investigación y docencia. No se autoriza su reproducción con finalidades de lucro ni su difusión y puesta a disposición desde un sitio ajeno al servicio TDR. No se autoriza la presentación de su contenido en una ventana o marco ajeno a TDR (framing). Esta reserva de derechos afecta tanto al resumen de presentación de la tesis como a sus contenidos. En la utilización o cita de partes de la tesis es obligado indicar el nombre de la persona autora. WARNING. On having consulted this thesis you re accepting the following use conditions: Spreading this thesis by the TDX ( service has been authorized by the titular of the intellectual property rights only for private uses placed in investigation and teaching activities. Reproduction with lucrative aims is not authorized neither its spreading and availability from a site foreign to the TDX service. Introducing its content in a window or frame foreign to the TDX service is not authorized (framing). This rights affect to the presentation summary of the thesis as well as to its contents. In the using or citation of parts of the thesis it s obliged to indicate the name of the author.
2
3
4 !" $%&' ( )()
5
6
7
8 !"!!! $ "! % & ' (" & ') * +" " &&& )!, %%-. &"$$ / & ' "! " *, & "!
9
10 !" $ % & ' ( ) * +%, ' - " - * *.//*, ' ' ' & ' ' " (!" ' ' "" '' ' 0 -/ * - +2 * * ** * ** * 3" *, * 4 "5 * I
11 * ", * 6",' * &",* *!,* *! 2, * 2 * 0 7//* ' * % " ' * 6" / * 6" * & * (!", * +, (" " / 8 9 " ' * & : 0&&;: 0 ;: 08 &< ;: 0 ', ' %2 0 = -/ ' $" -/ ' 8 7//* - ' $ 2 - ' $ */ ' 8 7,7//* ** ' $ 2 ** ' 1 7, *, ' 3" 7//*,' II
12 ' $ ' 1 7, ' 3" 7//*, - %2 " /' - $" /' - 8 (!" /, - $ 2 /, - $ * 8 9" (!" * * * * $ 2, * 1 7,, * 3" 7//* * $ ' * 1 7, ' * 3" 7//*,, + (" - %2 ' < ' ', ', 1 7//* ' 1 7, -' 1 7//* - %2 27 * 1 7//* * 1 7, ** III
13 1 7//* * '+, -(",' +, IV
14 UNIVERSITAT ROVIRA I VIRGILI
15
16 ! " $ % & ' % ( ' )* +%,%-&%. / /0* % '* + % 0 1 De Andrés, J.; Molina, M.C.; Rodríguez, A. (2002): Efectos de las reformas operativas y fiscales relativas a los pagarés de empresa sobre el diferencial de rendimiento de letras-pagarés, Cuadernos Aragoneses de Economía, vol. 12, núm. 1, pp De Andrés, J.; Molina, M.C.; Sardá, S. (2003): Análisis del mercado de operaciones repos y simultáneas sobre deuda pública española, Boletín Económico de ICE, Información Comercial Española, núm. 2767, pp
17 % * * 0 % 3 /! * % 3 0 & * 5 +' $ 0 3 5! 3 * *3 * * 3 $ 3 De Andrés, J.; Molina, M.C.; Sardà, S. (2011): Análisis de cointegración de la estructura temporal de los tipos de interés del mercado interbancario europeo, Revista Europea de Dirección y Economía de la Empresa (aceptado y pendiente de publicación). 2
18 0 3 0 % 0 (77(!.889" (77(+ + * *, : % $ 35( ! * 0 5 (77(1(77;( & * % * % * 3! 3 * * < *% ' 6
19 ! < 3 % 0 * % * $ * + *! 3 ' % * %! $ * +% 5 0 % * *, : % % =
20 ' * *! 0 * % * 3!! *, : % %0 % ' 3 * /* >! λ13λ1*! 3? *@' A & % 0* ' 0 * 3 (777" * 0 B % A! *, : % % 9
21 3 0 3!? *0 * 0 * $ * 0 *? 3 * 0 * ((777!! 3 $ 3 ;
22 UNIVERSITAT ROVIRA I VIRGILI
23
24 ! " $ %&"'())*+ % % & & % &% %! ( &% %, -.. / 0-1( % 2 0 & & % 3 % % % 4 % -1(%" %/ 5 2! 3 6 '())*+, " % / % 1 Calvo (2005). Acerca del concepto de deuda pública véanse, con carácter general, AA.VV. (1978), AA.VV.(1982), López (1982) y Tejerizo (1985). 2 Véase Cruz y Roldán (1983) y Hernández (2005). 3 Hernández (2005).
25 %'& % -* 4 9 *.:())5(; (< & '! + * = &!& ( 8 0 > *.:())5 ; $ %!. 5 % % 3!'! &+ 3 1 & %? --* % & $ 2 0 & 8 " $ 4 La definición se extrae del art. 101 del Real Decreto Legislativo 1091/1988 de 23 de septiembre. 5 Véase Esteso y Melguizo (1982). 6 Dispone concretamente el art de la Ley General Presupuestaria que «En los términos que disponga la delegación o autorización,la Dirección General del Tesoro y Política Financiera podrá proceder a la emisión de valores denominados en moneda nacional o en divisas, en el interior o en el exterior, estableciendo su forma de representación, naturaleza y nombre, plazo, tipo de interés y las demás características de ésta. 7 Véase Gonzalo (1975). 8 Calvo (2005). (
26 - % ) (:--5 (- --* /& & &45:--*!82 0 * 8 " ///0 " > A % % % % B % " '! & +" = & %! ) $6/ %! % 8 & 9 Concretamente el Tratado de Maastricht en el art. 104 dispone: Queda prohibida la autorización de descubiertos o la concesión de cualquier otro tipo de créditos por el Banco Central Europeo y por los bancos centrales de los Estados miembros, en favor de instituciones u organismos comunitarios, Gobiernos centrales, autoridades regionales o locales, u otras autoridades públicas, organismos de Derecho público o empresas públicas de los Estados miembros, así como la adquisición directa a los mismos de instrumentos de deuda por el BCE o los bancos centrales nacionales. 10 Acerca de las distintas modalidades de deuda pública existentes en función de las características de la emisión véase García (1990). 11 Art. 2 del Protocolo sobre los Estatutos del Instituto Monetario Europeo. Tratado de Maastricht (1992). 5
27 " " (, & $ 8 $6/ 6 8 &! 0 " 6? % /% 4 % % 8" &% &% &% / % "! ' + 12 Véase Ezquiaga (1995). *
28 =/&% % < -../-1(% &2 03 % % %% 0-1( % "&% C / 0 1(D &% % & 2 0C " % &/ % " 5, = = % % % %&% % ) / & 2 0 %)*$@.%--( * 13 Véase Hernández (2005). 14 Art. 51 de la Ley 21/1993 de 29 de diciembre de Presupuestos Generales del Estado. >
29 7 % / "? (0 %//;0 ()). '% +< //! % $ % / / % " '2 7 + "' 4 $+ %( %, 4$ "-1./--)% % "< 0 "'2 7 + / ()). -)D Años Vida media A, 9$A ;
30 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% % LT % BOES E,! A, 9$A = &/ 0 &% // /()).%5.
31 !"$%&' 80,0 70,0 60,0 50,0 40,0 30,0 20,0 10,0 0, Deuda Pública (en % PIB) E,!F2 A,$"'())1+ 6!% &'%*+& % % = / 0 8!! " % / B B!% /! &!'% >+ 8 & % & 1
32 ( % coste medio A, 9$A )! ,00% 50,00% 40,00% 30,00% 20,00% 10,00% 0,00% saldo nominal % sobre total A, 9$A! % E %! -
33 ! /! % %! < & 2 0 " % /! % & %!%?-1.2 0" /! &E & " >, 3 = 8 3 " )! %! ( F '+ '!+% " 2 0 & & %! % 15 Vidal (1998). ()
34 ---2= '2=+% "! / ; 3 2 ='32= =! & % %!! & % 32= ="., 7, ' 2 0+ " & " &, 7, " " 7 % ", "/" 16 Según el Tratado Constitutivo de la Unión Europea (1992). 17 Además de en las operaciones de mercado abierto los títulos de deuda pública también se utilizan como colaterales en las facilidades permanentes de crédito. (
35 7! 1 " %! " " ( = "! ' +' +" A - 32=< &" " / " 6 8 & 0 () 6 8 " G >)>: ( / % " = 18 Cabe puntualizar que las operaciones con pacto de recompra (repos) a las que hacemos referencia son las que más adelante definiremos como simultáneas, ya que la operación que recibe la denominación repo en España no existe fuera de este mercado. 19 Concretamente los emitidos por el Tesoro y por las comunidades autónomas. 20 En la ley 47/2007 art. único.24 de reforma de la ley 24/1988 se elimina el requisito de la autorización previa del Ministerio de Economía y Hacienda. 21 Real Decreto 505/1987, de 3 de abril, por el que se dispone la creación de un Sistema de Anotaciones en Cuenta para la Deuda del Estado. ((
36 @ 6/ " / 7% % 2 0 & % 4%%% & %! ((, A &%, &% 0 / % / " " 3 % %," & ' +/ % " "% 22 Martín y Trujillo (2004). (5
37 -1.! = " / 0 3% & % %438= % % / 4 6 H (*:-11 % %-1."G >)>:-1.5/% "!! % % (*
38 * + $ 2 0 '7+ Emisión, servicio y amortización $8G9$( '% + =8 2 0'F+ ' + 9 '+ 9 F A,6$!'())*+ %% 0 % 4 9 $ A 3 6? 3% 6%-49 *.:())5 (;, (>
39 + 8 /! & % +! % % / %! (5, 7%!% % "< % &! " %! G%" " % 6" /0%! "= 0 % %%% % 23 Analistas Financieros Internacionales (2005). (;
40 2 0/! 8 (* $ 68 (> 3%, % & % " & (; ( $ " (. 5 9=8 (1 * 3 % =! % 6 8 (- 24 Según art. 1 de la Ley 13/1994 de autonomía del Banco de España modificado por el art. 1 de la Ley 12/ Según el art. 55 de la Ley 24/1988 modificado por la Ley 44/2002, art. 1 ap Art de la ley 13/1994 de 1 de junio, de Autonomía del Banco de España, modificado por el art de la ley 12/ Art. 13 de la ley 13/1994 de 1 de junio de Autonomía del Banco de España. 28 Como establece el art. 5.1 del Real Decreto 505/1987 de 3 de abril, es el Banco de España que gestionar por cuenta del Tesoro la Central de Anotaciones. 29 Art. 88 de la ley 24/1988 modificado por la ley 44/2002, art, 1 ap (.
41 > " 5)!$ % %/ ; G" % %! 2 0' = = 8 $ = / %&=84 $ & 4=8% 5(, 55 4 " 3 8= 4 % 30 Art de la ley 13/1994 de 1 de junio de Autonomía del Banco de España modificado por el art de la ley 12/1998. Se les denomina Circulares del Banco de España. 31 Art a y b de la ley 13/1994 de 1 de junio de Autonomía del Banco de España. 32 Según el art. 5 del Real Decreto 505/ Art. 1.3 de la Ley 37/1998 de 16 de noviembre de reforma de la Ley 24/1988 que regula el Mercado de Valores. (1
42 7" =% " & %46H = & 4**:())((( 6G% 3 A 0? 0 " =8 3 = 4 H 2 8F8A 6 G A! 3 8' % %! +8 &>*4(*:-11 6 H = 8 & 2H =% % 4 % 0 34 Ley37/1998, de 16 noviembre, art y (-
43 ! / % 4**:())((( 6 G% 3 A **4(*:-11(1!6 H & I3 9 3 G = 4 H J F K%= = 4H8 0 % % 4*.:()). / ())*:5-:= 4,!33 % 6 4 *.:()). & 5)
44 F% 5>, H % "2 H " G" % % / +!% % % " 33 5; F % 35 Según el art. único.17 de la ley 47/2007 que modifica el art. 44bis de la Ley 24/
45 =, F 6 8 % " " F% 8 " &F'+ & = F 4! 6AA=48G 5. == = % 6AA=48G % & & / 37 MEFFCLEAR fue un proyecto impulsado por el Grupo Mercados Financieros, a través de MEFF Renta Fija que se puso en funcionamiento en MEFFCLEAR es el resultado de ampliar a la deuda pública el servicio tradicional de cámara de contrapartida ofrecido desde 1989 por MEFF en la negociación de futuros y opciones. 5(
46 4 6 8 % 2 0 =E6H9$ A & % 51, % (! % 4 % " F ( 5-, 2 38 Según art. 4. ap. 14 de la ley 37/1998 que modifica al art. 55 de la ley 24/1988 del Mercado de Valores. 39 Art de la Orden de 19 de mayo de 1987 del Ministerio de Economía y Hacienda que desarrolla el Real Decreto 505/
47 =!/ = & 3 %& A/ 3 3%" 3 A F 6 A F 8 66 A & 7% 0 2 A6F % --- *) & $& 2 0 F =& 7% == 3 ())/0 40 Orden del 10 de febrero de 1999, por la que se regula la figura de Creador del Mercado de Deuda Pública del Reino de España. 5*
48 8 & $ $33 * % 2 0!%9$ A = 8 4 6? 2 0 %= E 6 H *(, 0 %"6? = /" = 4 F %% " & % F 41 Orden del 29 de enero de 2001 por la que se desarrollan las normas de cotización a la Seguridad Social, Desempleo, Fondo de Garantía Salarial y Formación Profesional. Al dotarles con la condición de titular de cuenta se intenta facilitar la gestión de la tesorería del Estado para el primero, y que los recursos del Fondo de Reserva dotado con los excedentes de cotizaciones sociales puedan ser invertidos en Deuda del Estado. 42 Art. 5 del Real Decreto 1009/1991 de 21 de junio, por el que se modifica el art.10 del Real Decreto 505/ >
49 F " 2 0 6? " % 4 F % " 4 " " & %! 6 8 " &F8 F *5 $% & F ** 43 Art. único.27 de la ley 47/2007 que modifica al art. 58 de la ley 24/1988 del Mercado de Valores. 44 Art del Real Decreto 505/1987 de Creación de un Sistema de Anotaciones en Cuenta. 5;
50 4 >;>14(*:-11 6 H F " 6? 8 & *> 4 6? 2 0 % = E 6 H, 3 2! / F =& 7% =%=!8/ = &,, 3 " " F *> () ", 3 & % 3 F 45 Art. 2 del Real Decreto 1009/1991 por el que se da nueva redacción al art. 6 del Real Decreto 505/
51 3 ; 2 0 % & 2 0 % =E6 H 6? 2 7% 2 0 & 4 & % % " & % F F " % % 4 % & F *; = " %! 46 Real Decreto 505/1987 art. 6 ap
52 8 F " 4 4 " " %/%! = % ()).,.5;-' *)D+ & $ ' 2 " A 8H
53 28E=73 28E=773F$ E=7=GF$72848G38 28E=738N74=GF$738 28E=7$=?HGGF838 38E$8EGFEH3$6E$3GHF=338 28E= E=738E$8EG38 28E=773F$8GF722H838 28E=768GF38 28E=868G=?38 28G=48O328EM38 28E=783$7G38 28E= E=7=83$F E=728EFA38 28E=7H84E=F838 G2=PF8FEH3$7G3GHF=338N838 28E=7H83=7EF838 28E=7984F=F838 84$828E= O3$3228EM4=3 28E=77==FE$ EMFE$G38 22H828E=7AFE8E=F8=FQE38 28E=7=8FP89G E=73FGF$738E$738 28E=7G767=F7EE97=F7338'G76728E=+ 28EM E=72F4287HFL=8O88G9E$8GF E=8GFH E=7AFE8EL83FEHG3F7E338 28E=784= E=7=77G8$FH738N E=7P428EM38 B38 PF E=7FEHG3F3E$38 28E=7=GF$747=8438N838 FE9FG=$EH3 0 =F$F28EMFE$GE8$F7E844=3@=@G384E38N8 28E=73FGF$738E$7FEH3$F6E$7383 (=8S838?7GG7 =7EAG8=F7E38N748=8S838?7GG73 67E$F8O=8S89EG848?7GG73288S7L =8FP8T3$84HF3=8$84@EO8 =8O64=FG=@47=8$74F=772GG732@G973 =8S88?7GG736@EF=F842@G973 =8S88?7GG73O67E$F8=7G728 =8FP8T3$84HF39FG7E8 =8S89EG848?7GG739G8E88 =8S88?7GG7G7HFE=F849@8848S8G8 =8S88?7GG7348GF7S8 =8S88?7GG73O67E$F868GF =8FP8T3$84HF368EG38 =8FP8T3$84HF348F$8E8 =8S88?7GG736@G=F8 =8S88?7GG73O67E$F87E$FEOE$ =8S88?7GG7383$@GF83 =8S88?7GG73O67E$F G3 =8S8FE3@48G8?7GG73=8E8GF83 =8S88?7GG73O6E8H8GG8 =8FP8T3$84HF =8S89EG848?7GG73=8E8GF83 =8S88?7GG7338E$8EGO=8E$82GF8 =8S88?7GG73O67E$F8397HF8 =8FP8T3$84HF3$8GG897E8 =8FP8T3$84HF3$GG8338 =8H84E=F8=83$447EO84F=8E$28E=8S8 =8FP88A7GG73HF977@GE37E$HG8 =8FP8T3$84HF34E3 A,2 0(; ()). =8S88?7GG73O6L8G897L88G897EOGF7S8 =8S88?7GG7348FE68=@4888G897E =8S88?7GG7346F$GG8E7 =8S88?7GG73984F=F8 =8S8G7HFE=F848?7GG73S8E =8S88?7GG73O67E$F88HF48 2F42872FLM8F8M@$P88@GGLMFM@$P8$828?F$$P8 =8S838N8FEHG3F7E3=8O6 =8S88?7GG73HF$7GF8O848H8 =8O6P$G68@G8 =8S88?7GG73OE3F7E328G=47E8 =8O69F@LM78O38E3283$F8E 6=8G7E8=8FL846GF O8E$R@G8 =8S88?7GG E=8O37GF8 =8S88?7GG73=83$F448B4868E=?8 6=838EAGE8E7?@4H8SGLO3HF448'=8S B=8S83G@G843O=77G8$FH83=GKF$7 =8S8G@G84E8H8GG83== =8FP8=GF$43E9FEOG3==FE9EFG733== =8S84827G847@48G== =8S868G=8S8G@G843== =8S8G@G84=7G7283== =8S8G@G84S8E28G=47E8O68GF3== =8S8G@G84$7473== =8S8G@G84H83=83== =8S8=867=8S8G@G843== =8S8G@G84$7GGE$==H84E=F8E8 =8S8=86FE733== =8S88GR@F$=$733== *B37=F83H847G3 GE$8*3H238 8?7GG7=7G7G8=F7EAFE8E=FG83H238 28E3$ H2 9EG84H847G3O=862F733H238,-.-/-0& , AGFEHG3F7E37=F8H847G338 FEHG39@G7337=F8H847G3O =8383H FE$GFE274383H238 &451,60&&121,& AFE8E@G737=F8H847G338 6GGF444OE=?=8F$8468GM$338N8383H2 FE$G67EOH847G33H38 >B89E=F83H847G3 2F428748L8AFE8E=FG873F$8GF88H38 ;BG3$7E$F83 FE3$F$@$7=GF$77AF=F84 =7E37G=F7=76E38=F7E39@G73 =EHF839@G73OG839@G7338 GE$=8FP8 HF8=8FP83839@G73OG839@G73 =8FP828G=47E839@G73HF838 A7E798G8E$F873F$733$824=F6FE$7328E=8GF73 $37GGF89EG844839@GF837=F84 6AAGE$8AFS8 6AAGE$8H8GF824 37=F83F3$683BF2G=48G $37G7@24F=7 28E=738N8E$F893$7G8.BE$F83E7G3FE$3 S67G98E3=@GF$F34$ =F$F9G7@ GM$34F6F$ 6GGF444OE=?FE$GE8$F7E84 G3EG28EM89 67G98E3$8E4OU=7FE$GE8$F7E844$ 37=F$K9EG EM7A86GF=83=@GF$F34$ 28G=48O328EM4= E76@G8FE$GE8$F7E844= M2=28EMEH 28E=8TFE$G6F8LF7E672F4F8GBF6FB A7G$F328EM FE9249F@6EH =766GL28EM E38=?3FE$GE8$F7E84 E8$FPF3 4?68E2G7$?G3FE$GE8$F7E84'@G7+ 28OGF3=??O7B@EHGFE328EM89 82E86G728EMEH47E7E2G8E=? 2E8GF28338 A8B28EM4= E, *)
54 !!"! 44*.:()).-! 0 3 F ())*:5-:= / / 0, ' +< & *. *1, + 4 &"! % *-, % (+ 4& 0 47 En la autorización que otorgan las autoridades competentes del Estado miembro de origen de la empresa de inversión o entidad de crédito se hará constar la clase de empresa de servicios de inversión de que se trate, así como los servicios de inversión para los que es válida lo autorización (Art. único. Apartado 36 de la ley 47/2007 que modifica el art..66 de la ley 24/1988 del Mercado de Valores). 48 Art. unico.14 y 25 de la ley 47/2007 que modifican a los art. 37 y art de la ley 24/ Art. único.32 de la ley 47/2007 que modifica al art. 64 de la ley 24/1988. *
55 5+ 4 & "@ *+ 4 & "@ > & 9 $ A $ ;+ 2= 7 %! 8 &% " 6 8!! 4 6? = E 6H >) " " "/ % 50 Excepto para las empresas de asesoramiento financiero que deberá autorizarlas la Comisión Nacional del Mercado de Valores. *(
56 F >, % $! " % " 9$A % / >( 4 % $ % 51 Art. único.26 de la ley 47/2007 que modifica el art de la ley 24/ Orden de 10 de febrero de 1999 por la que se regula la figura del Creador de Mercado de Deuda Pública. *5
57 ! % "! ! % / 6% / % % % :--1 ; % 4 (*:-11(1!6H >5 8 2 = 3 2 = % % >* % %%7)% --- & F "6?= 0 / %! /% &G $ 53 Ezquiaga (1999). 54 Orden de 10 de febrero de 1999 por la que se regula la figura del Creador de Mercado de Deuda Pública. **
58 0 / / % %, 3/ " 4 % %" 4 $ " "!! % "'+ 8 &%/ &/ %" " % 3/ " $ " =& A = " % 4 % %% " % %" % $ 3/0 "! % *>
59 4()!())>9$ A %< %!! %" 4, + 3 F + = " & & / %! % " 9 $ A $ 2 7 0!! 4 9 $ A/ % : 3 9 $ A % 2 0 % *;
60 4 & 9 $ A %8 8 / /, $, % " ,! / / / $ & (D! (*D <! 4 %! " >> 55 En el caso de las letras, se considerará como anterior subasta de ese título, la realizada sobre letras de vencimiento similar. *.
61 3, " >; % $, % %!! $ " ' + "' +<!, =! 9 $ A 274 9" " " % $ A >. 8 % $ % % 9$A 56 Los creadores de letras no pueden realizar estas operaciones que quedan reservadas en exclusiva a los creadores del mercado de bonos y obligaciones. Los creadores de letras pueden acceder en exclusiva a operaciones de tesorería, como son las subastas de liquidez. 57 En la resolución de 20 de julio de 2005 de la Dirección General del Tesoro y Política Financiera por la que se modifica la figura del creador de mercado. *1
62 49$A >1, 3 9$A! " 9$A =" " 9$A " 9 $ A 6 8 " F 8 58 En la resolución de 20 de julio de 2005 de la Dirección General del Tesoro y Política Financiera que regula la figura del creador se modificó la forma de evaluación de la actividad de los creadores, introduciendo más criterios y de tipo cualitativo para valorar la regularidad de éstos. *-
63 9 " % & % 9 $4 "%& 9$ A G % %" 3 " % %& = 9 $ A/ &/ " / ( ()). >)
64 ,,0-01/0,- 417&-,& E=738N74=GF$738 28E=738N74=GF$738 28E=738E$8EG38 28E=738E$8EG38 28EMFE$G38 28EMFE$G38 28E=72F4287HFL=8O88G9E$8GF838 28E=72F4287HFL=8O88G9E$8GF838 28E=7=77G8$FH738N7438 =7EAG8=F7E38N748=8S838?7GG73 =7EAG8=F7E38N748=8S838?7GG73 =8S88?7GG73O67E$F868GF =8S88?7GG73O67E$F868GF =8S88?7GG73OE3F7E328G=47E8 37=F$K9EG8438 G3EG28EM89 82E86G728EMEH47E7E2G8E=? 37=F$K9EG8438 =84O7E=7G7G8$8EFEH3$6E$28EM 97468E38=?3FE$GE8$F7E84 E8$FPF3 82E86G728EMEH47E7E2G8E=? =84O7E=7G7G8$8EFEH3$6E$28EM A,VVV E, ()). 4 4 $ " $ % "3!-1. 38=% &$ % & 4 4 $ % 4% ' + & 4 $ >
65 / " % / / ))) ';;51; + 1/$5; ( 1 % %! 4 F G A F 3! / / / / / 0 " /()), ())(/,/ % 0 % %, % ())( / ())5 %,1.( 8 >(
66 8 % ())5 /; %'1.(;5+ G%3!"! " F % '3%6$ " $ % "427 ( >0 >03 % 3 & % %4$< >- ))) / = " %! % " 59 Es anual desde 1990, con anterioridad a esta fecha era semestral. >5
67 $ 0, 20 7"0 4 $ % ""/ " 8-1- " ) 0< --5 > 0 % --1 $ " " 5) 0 ;) 4 " 4 2 A!" 5)0 ; <A %! >)0 ;( 8 ())1/(* % (-)D / 1.)D! % (5)1 % < / 0 $ " 60 Hernández (2005). 61 Álvarez (2002). 62 Analistas Financieros Internacionales (2005). >*
68 ,8 G% H3 3 7B;)) 5:):)1 ;((.) 3 2B(-) 5:):)1 ;)*>) 3 2B5;) 5:):)- 5)1() 3 7B1() (1:)(:)- *(*;;) E 7B>> 5):).:)- -1(5) 3 7B*)) 5:):) 5->;*) 3 2B5(> 5):).:) 5;*>) 3 2B*) 5):)*: *(*5) 3 7B>*) 5):).: (;>>) 3 7B>5> 5:): (5).) 3 7B1.) (1:)(:( 55.1) E 7B>)) 5):).:( (1.5() 3 2B5-) 5:):( )>;>>) 3 7B;> 5:):5 -;*)) 3 7B*() 5):).:5 )(*1) 3 7B*.> 5):).:* 1;)) 3 7B**) 5:):> **5;1) 3 7B5> 5:):;.);>) 3 7B51) 5:):. (.()) 3 7B>>) 5):).:. *--1*) 3 7B;)) 5:):(- (-55) 3 7B>.> 5):).:5( ;))) 3 7B*() 5:):5. (;;;1) 3 7B*-) 5):).:*) >)5;() 3 A, 9$A E, F (())1 =%% ())1 4 $ % A?2& ;5 63 Más recientemente se inicia su negociación en países como Alemania y Reino Unido. >>
69 @ & / / %"! %! 4 ;* % %! %! %! 8 %/% % % 27 " 27 0/5)% %!! $ $ %" % 4! F & %!! 64 Strip es el acrónimo en lengua inglesa de Separate Trading of Registered Interest AndPrincipal ofsecurities que puede traducirse como negociación separada de cupones y principal. >;
70 4! F %!! W 27(! --.! % $ 0,2B>D502B >(>D>07B;D)07B;>D>0 4 " G > $ A. --1 '3= " 8 " % % "<%/ % ", ))) ))))) >.
71 4 )))))' +' + = >))))) < )))))! ;>, 4 // & " % 4 / 5) 0 % & %! % %!% 0 $ % & // / % % $! & % ;; 65 Borràs, Lorenzana, Rodríguez y Sardá (1997). 66 Véase Valero (1994), Hernández (1998) y Álvarez (2002). >1
72 //B%V 0 %"% ;. G " / / ;1 8" "%; 2 7 "' + % --1 ; )) " 01 )) "< % / 67 De Andrés, Barberà y Sardá (2000). 68 De Andrés, Molina y Sardá (2004). >-
73 9%!:%&'()%! '%&'()% % del nominal vivo de strips respecto el nominal de strips más BOES 10% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% Nominal en circulación de deuda de estado a medio y largo plazo (en millones de euros) A, 9$A * =! & $ " % ;- =&& % % % % % % / % &!.) 69 Véase Hernández (2005). 70 Analistas Financieros Internacionales (2005). En la pág. 267, además se indica lo que se entiende por emisiones internacionales: los bonos internacionales engloban tanto bonos extranjeros (emitidos en el mercado doméstico de un país distinto al propio del emisor, en la moneda de aquel país), eurobonos (bonos emitidos en uno o varios mercados distintos al propio, en una divisa que no tiene porque ser la de ninguno de ellos, y colocados y distribuidos por un grupo de instituciones financieras) y bonos globales (denominados en una divisa pero su emisión se produce de forma simultánea en varios países, tanto por una entidad residente o no en aquellos mercados objeto de colocación. Su tamaño es generalmente muy superior al de los bonos extranjeros, lo que junto con su más amplia base inversora contribuye a una liquidez superior a los bonos extranjeros). ;)
74 = %.%$ & & / 0 ; ))D -)D 1)D.)D ;)D >)D *)D 5)D ()D )D )D --> ()) ())5 ())> ()). 2 4$ A, 9$A "" "! $ -* 4 9 *.:())5 " 8 % 4 9!! ;
75 % 2 0% ? " %& % 8-*(/6? 0 8" >D"4 %!0 &6? 4 ", 6, " ( 6 & " % $ %! %4 % ;(
76 & +%,-+%&+./0)1&(&(2+ =$" 8 0 $ 2 7% %/ %/ 8 $ $ / ())(. $/ /! " 4&%/ & 0$///%/ % % 4 %!!! 7 4%/! / 71 Resolución de 25 de enero de 2002, de la Dirección General del Tesoro y Política Financiera. ;5
77 8 2 7 $ ' + --> $ & $/ = $ < $ = $ ".( 2 7 " & 4! % %/ " = " 4 & " 4$ (,!<<= <<> H 3 A 4B(6 4B(64B;6 *B)B())1 ;B)B())1.B)B())1 1B)B())1 1B)(B())1 ()B)(B())1 (B)(B())1 ((B)(B())1 6" 4B(6.B)5B())1 1B)5B())1 -B)5B())1 ()B)5B())1 8 4B(6 *B)*B())1 ;B)*B())1.B)*B())1 1B)*B())1 6 4B(6 -B)>B())1 (B)>B())1 ((B)>B())1 (5B)>B())1 S 4B(6 ;B);B())1 1B);B())1 -B);B())1 ()B);B())1 S 4B(6 *B).B())1 ;B).B())1.B).B())1 1B).B())1 8 4B(6 1B)1B())1 ()B)1B())1 (B)1B())1 ((B)1B())1 3 4B(6 >B)-B())1.B)-B())1 1B)-B())1 -B)-B())1 7 4B(64B56 5B)B())1 >B)B())1 ;B)B())1.B)B())1 E 4B(64B56.BB())1 -BB())1 ()BB())1 (BB())1 4B(64B56 >B(B())1.B(B())1 1B(B())1 -B(B())1 4B(64B56 -B)B())- (B)B())- ((B)B())- (5B)B())- A,G(())19$A 72 Ezquiaga (1999). ;*
78 ),!<<= <<> H 3 2B58<2B>8 )-:):())1 ):):())1 *:):())1 >:):())1 A E7?82GX3@283$83 1:)5:())18(Y())1 6" 7B5)8 (;:)5:())1 (.:)5:())1 5:)5:())1 ):)*:())1 2 )(:)*:())1 )5:)*:())1 ).:)*:())1 )1:)*:())1 8 7 ;:)*:())1.:)*:())1 (:)*:())1 ((:)*:())1 2 ).:)>:())1 )1:)>:())1 (:)>:())1 5:)>:())1 6 7 (:)>:())1 ((:)>:())1 (;:)>:())1 (.:)>:())1 2 )*:);:())1 )>:);:())1 )-:);:())1 ):);:())1 7 1:);:())1 -:);:())1 (5:);:())1 (*:);:())1 S -:);:())185Y())1 2 )(:).:())1 )5:).:())1 ).:).:())1 )1:).:())1 S 7 ;:).:())1.:).:())1 (:).:())1 ((:).:())1 2 );:)1:())1 ).:)1:())1 :)1:())1 (:)1:())1 8 7 ():)1:())1 (:)1:())1 (>:)1:())1 (;:)1:())1 2 )5:)-:())1 )*:)-:())1 )1:)-:())1 )-:)-:())1 7 3.:)-:())1 1:)-:())1 ((:)-:())1 (5:)-:())1 1:)-:())18*Y())1 2 ):):())1 )(:):())1 );:):())1 ).:):())1 7 7 >:):())1 ;:):())1 ():):())1 (:):())1 2 )>::())1 );::())1 )::())1 ::())1 E 7 -::())1 ()::())1 (*::())1 (>::())1 2 )5:(:())1 )*:(:())1 )>:(:())1 )-:(:())1 7.:(:())1 1:(:())1 ((:(:())1 (5:(:())1 1:)-:())18Y())- 2 ).:):())- )1:):())- (:):())- 5:):())- 7 *:):())- >:):())- -:):())- ():):())- A,VVV 4 G9$ A.5, A/" ( A/ / A/ 73 Orden EHA/19/2007, de 11 de enero y ;>
79 * A/ > A//! ; F %'%+. F %'+ 1 4 % - 27, $ &%/ 7 " %/ ) = '+ = '! 2 7+ = %! 2 0 %//G ;;
80 4 F & " 9$A /2 0 /, 2 0 / F (D " % % 4 $ & ' % &+ 4! " % /! 4F 2 01,5)),))/ 2 0 % =! " / 0()); & 4 % %/ % ;.
81 & 4 G 9 $ A 27 >*(>*1 76?>:())1 ())1())- 4%, 7% % % & & 4 $' )>+.* & 2 ' & )- +.> 4% % % $A % %! ( 7%!! ()); 74 El precio de las ofertas competitivas de Letras del Tesoro desde el 2004 debe expresarse en términos de tipo de interés con tres decimales, pudiendo ser el último cualquier número entre el cero y el nueve. Con anterioridad a esta fecha el precio se formulaba en términos de precios, es decir, en porcentaje sobre el valor nominal. Este cambio se introdujo con el fin de homogeneizar la formulación de las ofertas a la forma en que cotizan en los mercados secundarios. 75 En las subastas de bonos y obligaciones el precio que se está dispuesto a pagar se formulará ex-cupón, es decir, deducido, en su caso, el importe del cupón corrido devengado, y el precio a pagar por la deuda que se solicita será el resultado de sumar al precio consignado en la oferta el importe del cupón corrido expresado en tanto por ciento y redondeado a dos decimales. ;1
82 .;.. ())))) " %.1 )))Z % ))) 4 /& % /' + ' + 4 % $ =% $ A ' + & 4 $%%& &%%% & $ % & 3 & ' % " +!& 76 Orden EHA/4247/2005, de 30 de diciembre. 77 Se permite que el Fondo de Garantía Salarial, el Fondo de Garantía de Depósitos en establecimientos bancarios, el Fondo de Garantía de Depósitos en cajas de ahorro, el Fondo de Garantía de Depósitos en cooperativas de crédito, el Fondo de Reserva de la Seguridad Social, el Fondo de Garantía de Inversiones o cualquier entidad pública o sociedad de titularidad pública que determine el Director general del Tesoro y Política Financiera, presenten peticiones no competitivas por un valor nominal máximo de 100 millones de euros. 78 Estrategia de emisión de los Valores del Tesoro 2006, Tesoro Público. ;-
83 & 4 3 % %! $ A 3 %! % % %% )))) %! $A 8! /%"& & & %! %, "! <!< /% & &! / &4 & & %! &.)
84 ! & % % & % & F '/,::VVV+ 2 7% G 9$A.- 4%, F ( F! 5 %& &% ' &+ * %& & & & / & >! 79
85 ; $ &% 4 $ 2 7. F 4$27 = % / / (/ /! ' + %! % /% 9 $ A ()! ())> % (*D! %! (D! 4 / $ % /% % & & = &.(
86 % % " % 1) +%(34(.+.(53 4 %$ %, % $ /%' B "% / + $% / % " %/ 8 % 4 % % " " % % 80 Analistas Financieros Internacionales (2005)..5
87 & % % % A "! % % % 3 %! 4!%% $/"())(% 2 7! " % ) Banco de España (2001)..*
88 4$ % 0< 5;) % 0 " ", & $% = [\ ' + + 5;) O 0 ", & $% = [(\ ' + + 5;) 3& <$% ))) 1( </ :5;) ( " "%!<&, & = = ' + + $% + 5;> + 5;> ' + [5\ 82 En el caso que el inversor venda la letra antes del vencimiento, utilizaríamos el precio de venta..>
89 3& "' B + < %// < %/ <%/ "$% ))) 15 / B %, número de días transcurridos desdeel último cupón Cupón corrido= cupón [*\ númerodedías enque se devengaun cupón 27 5;> 5 %!4 $ % %/ " " 83 Si se vende antes del vencimiento, consideraríamos el precio de venta..;
90 !! $/" 6 8 % / <& " " " < " &% 6 08 " 8 1* % 1>, 6 " % " ' +&, Santos (1998). 85 Nieto y García (2000)...
91 4 " &% & % 1; ( 6 " & % & % " A" 38 =! % " & 8 " %, % '+ 86 Álvarez (2002)..1
92 !701'.+4/8.(19/:/)'(01'1% & ] ' ^^+ & ^ ^ & % "'3E8A 6$3 0 6$3 2]+ // ^^ " %%"% "! 1. > 11 $ "/ % &! 4 "%<! 8 % &'3E8A6$3 0+ '6$32]+ 87 Analistas Financieros Internacionales (2005). 88
93 3E8A37E 4 " & ] "2 0! --- ] %,3E8 A 3E8A %())" '3E8A37E+ 1- % " 3E8A 4 %, & " " -) F -, $% 88_ % ( )) 5 2 0%" ) 3E8A 89 Desde el 4 de octubre de 2001 SENAF forma parte del holding Mercados Financieros. 90 Hernández (2005) )
94 4, + 6, 3 3 " 3E8A K, 6, " " 3E8A % " % 6, &/" 3E8A % % " + 6, " /% 3E8A % " F< (. ())( -( ())5 % 6 % = = = & % 92 Repos son operaciones denominadas en España simultáneas que consisten en contratar dos compraventas de valores de sentido contrario, de idénticas características pero de distinta fecha de liquidación. En el siguiente epígrafe se detallan cuáles son las diferencias que existen entre las repo y las simultáneas en el ámbito español. 1
95 (6$3 037E 4! 6$3 6$3 & 0< ())( " 6$3 0 " '6$3 037E+ 4 6$3 0 F " 8 % -5, ', 0 & $ % &, " % " $ % " &F 56$32] / % 0 = 6$ ] ())) -* 93 Analistas Financieros Internacionales (2005). 94 Fernández (2001). 1(
96 =!! $ ' 100,0% 90,0% 80,0% 70,0% 60,0% 50,0% 40,0% 30,0% 20,0% 10,0% 0,0% SENAF MTS España EuroMTS A, 2 0 % 1 % -> 8 3E8A/ % 6$3 0&% / 3E8A &())*())>()).!7%19,34/1%.+753 & '" + & ^ ^, 4! 2 0 % 95 Los datos de Brokertec no aparecen, al representar un porcentaje de la negociación prácticamente insignificante. 15
97 3 ' "+ ' + " 4 " & % & & 4 % F >! Negociación escalón/total negocación entre titulares 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% º escalón 2º escalón A, " '% -+ --> / ())5 >)D< ())(.)D E ())* & / *)D 1*
98 !19/.(+.(53./3&1'.1'/% " 4 / " / 4 % " % 0 % % 8 " % & % 8 % % "%%" && " <3 ' Titulares de cuenta Terceros A, 2 0 1>
99 % ) $"'--+ % &% & % % % K & 868 -; 2 H & % E & ; 96 Orden de 16 enero de 1992 que aprobó el sistema de negociación, liquidación y compensación de operaciones sobre anotaciones en cuenta de deuda pública en las Bolsas Oficiales de Valores. 1;
100 94/%" - /%- D D --5 >).( ---5D 5; )).D >)1 --* ;;-;. --;1D (5 )5(D ;.1) --> ;)-1. --;>D (5 )5>D ;()) --; *)D >5( );)D 11>)> --. ( (D (- )1D (*)) --1 **- ))))D ); )))D ** ))))D )( )))D 51-) ())) 511*1 ))))D ) )))D 511*- ()) ;(*). ))))D )) )))D ;(*)1 ())( 11)>* ))))D )) )))D 11)>> ())5 ((-)5 ))))D ) )))D ((-)* ())* ((155. ))))D ))* )))D ((155; ())> (((-- ))))D ))* )))D (((()) ()); ((;>* ))))D ))* )))D ((;>* ()). ((;;*5 ))))D ))5 )))D ((;;** E, 6868, E%0 A, 2 0! 0, " < % 8 " "!)1'+.(/31%%(0)71% 4 " % /, 8 / & & 1.
101 "! " / %/ / /! " % %/ / 4 / / & %/ < /%/ 0%// " " -1 =(: /% =(:()).(; % ", %%/ "! G 9 $ A ( " -1- %" % 97 Véase Santos (1998). En el segmento ciego del mercado, los negociantes cotizaban y acordaban operaciones con entrega en el quinto día hábil siguiente a la fecha de contratación, es decir, en el último día en el que la operación tendría consideración de contado. 98 En la misma orden se autorizan las operaciones de compraventa a plazo entre las entidades gestoras y sus comitentes, pero queda condicionada a la organización previa del mercado de plazo entre titulares en cuentas en la Central de Anotaciones y a la posterior decisión de la Dirección General del Tesoro y Política Financiera. 11
102 ! = 8' + " 8 " &/ " = 8 % (- --. "! " % 1:--(:())./%!))))) 8 % " -- A " " " % F / 27% ))!)1'+.(/31%4/-71%'1)/%;%(0,7&<31+% " " 3 % %/ ' %/ %/ %/ +4 / %/ ) 8 " 4 % ' 99 Álvarez (2002). 100 Circular 7/1997 del Banco de España, de 21 de noviembre
103 + 3 & ' + 4 / " " 4 & % /" $! % %! " % % / ! " 0 & )( E G (..:--1 1 % %! / 4 )5 " & 102 Véase Rodríguez (1997). 103 Repo es el término abreviado de Repurchase Agreement. -)
104 & %/ "/ O&& %/"/ = )*, %/%!,& / %/ " & %/ " 8, %/ %! B / %!! 4 %/ )>! < /%/ " 104 Circular 2/2007 del Banco de España, de 26 de enero. 105 Estas operaciones son poco frecuentes; y se realizan básicamente en el segmento de negociación propio de las entidades gestoras y sus clientes. Véase Álvarez (2002). -
105 %/ ' + ); & " %/ & E & : 8 : % " ). " %/!8 & /" % %" % % & O / & / & % : % : 4" " & Las entidades de crédito suelen ceder temporalmente a sus clientes títulos en forma de repo y que proceden a su vez de otros repos realizados por estas entidades en el mercado mayorista, produciéndose de esta forma un encadenamiento de repos. Véase Vázquez (1995). 107 Tena (2000). -(
106 %! 4 " % %& % % F, 4 %! %! / & 4 % &!(=1'13.(+%13&'1'1)/%;%(0,7&<31+% A &"! %/ 8 & && &% % < & % 8"% & -5
107 % % 8 / / & " % %4%/ % F 6 % %/ )1 F E %/ F /%8 % // % %% %% E " " '! % " 0!+ 108 En la Circular del Banco de España 16/1987, norma séptima se indica en relación a los repos que la parte compradora en las operaciones detalladas en este epígrafe adquiere la titularidad del valor objeto de la operación; por consiguiente, hasta la fecha del compromiso, podrá efectuar, a su vez, operaciones con pacto de recompra en las que el mismo no exceda la fecha del anterior. -*
108 7 % / / " = % " // 0 0 &! & 4 " % "% )- " /!*>>?!!%)1.&/%9131'+71% 38=-1./())* / % 1>*)))-11 ((1 ())*'% + E 109 En las simultáneas, al igual que ocurre con la operativa a plazo, se exige un importe nominal mínimo de 0,60 millones de euros, de acuerdo a lo que establece la norma primera de la Circular del Banco de España 8/ >
109 -->--- -D 0 8--> "-11 --> ((()) % " ) --- % >==?<<;' (>))) ()))) >))) )))) >))) ) A, Banco de España (1995). 111 Tesoro Público (2004). -;
110 =. / ()). 1>D8 " / " 0 / / "5;D()). " / *D ()). % (;D " -.
111 ;/3" $' $ 3= 3 G= 3$= 3$ $ 3= 3 G= 3$= 3$ $ 3= 3 G= 3$= 3$ -11 1>*->;1 >-)D )*D -5-*D ))(D ))D2;$ -(;D );D.---D )D ))5D;;2= $ ()-D )))D -.-D )))D )))D -1- *5)*(- *>1D )-1D -*)D )5*D ))-D >2>$ -1)D *-D 155D.5D )*5D=<2<=$ 5(1D )))D -;.(D )))D )))D --).1*>;>1 *(;D 1;D -(1)D )D ))1D 2$.).D 1.>D.-)>D *.;D )51D;=2;=$ 5>)D )))D -;>)D )))D )))D -- ((1*>.. -(*D (-(D 1>.*D ();D ))*D=2<=$ (>;D )*D ;->>D.5*D )>D; 2>$.-*D )))D -();D )))D )))D --( (1-.*-1* 51*D 5.D..-5D ;.>D )D (2 >$ ;(>D 5-.D >-15D -;(D )55D9)29 $ (>-D )))D 1.*D )))D )))D --5 >).()*1 (*))D ()D >5>1D ()D )D =2 <$ 1(5D ((-D *>;(D 55>-D )(.D9 2><$ (.>;D )>5D >1*1D 5*(D ))D --* ;;-;;-*5-5>D ()D *-*5D (-;.D )5>D (2>9$ ().;D ;1D (1*D *1;;D ).;D9)2<($ 1>-D )->D ;)11D -*;D )(D --> ;)-1.5>*..1D -D >)-(D (-*>D );;D 299$ (555D..D ()>>D >(-(D **D9=2 ($ >()D )-(D ;*--D 1>1D )5)D --; 1.-.(1) ;5D ).(D >-*D 5)5)D ).5D <2(($ ((;;D 5D 1)5D >;.5D **D9>2)9$ 5>(D )>*D ;;.1D 1.5D )*(D --. (5.-*)5 5-D );D >15>D (;>5D )>-D92=$.5)D )-5D ()5.D ;)(>D.D; 2;$ (.D )>)D.1-D *>(D )5-D --1 **-*;) (D )5-D >-.-D (.((D )*-D2 $ >55D ).1D 5((D ;->)D 1D;;29;$ 1D )(1D.51D >).D )(-D ;*5 *);D )5-D >1>;D (;;(D )5.D)2)<$ >-*D );1D 5.(D.11)D )1.D;(2)<$ 5*(D )(-D..55D 1.;D )()D ())) 511*1* 1D ).D >.1*D (--;D )((D 2(<$ ((.D )55D 5>.D 15((D );D9=29<$ ;)D ))-D 1(;-D >>1D ))*D ()) ;(*).*5> (>.D );D >51-D 55(;D )(D (2=>$ *);D )5D >)D 151)D )55D9)2 $..D )).D 1-1D ;.D ))D ())( 11)>*5(- ((-D ))D >*;D 5555D )(D (2;$ >**D )((D >D 1(>)D )5*D9)29 $ );*D ))5D 1.*D.>1D )))D ())5 ((-)55)- )>>D )5)D >(>)D 5;*-D )>D 92>$ (((D )(>D )1>D 1;(1D )*)D9 2; $ -;)D )5(D 1-(D 1*D ))D ())* ((155;1(5-5;D )*-D >*;>D 5>5(D )1D (2<=$ 1-D )*D (*D 1--*D )*-D9)2>$ --;D );1D 1((>D.)1D ))(D ())> (((--*** )>(D 5-D >5>D 5;>5D )()D (2=)$.(-D )5D )-)D -;D )>(D9)2 )$ ((;D ().D.15*D.5)D ))(D ()); ((;>5>1) (1*D *>D *11)D 5;1D ))D 2 )$ ;.5D ))>D )))D -(->D )(.D9929)$ >1-D (>D.5((D 1.(D ))(D ()). (*>((; *).D (;D *1(D 5;**D )D 2 <$ ;>D ))D )))D -5>5D )5D992;<$ 1)5D 1-D.(*D.-*D ))D E, D (3' +G' +3$' +='+' "+ A, 2 0-1
112 / ' " % ( & / --1 < / ())) --* / / -)D()). / % 8 " 112 Sobre estos aspectos, véase Ezquiaga (1991). Se introducen por una parte, una serie de facilidades fiscales para la inversión extranjera, básicamente la exención fiscal de las rentas obtenidas por la inversión en deuda española por los no residentes; y por otra la devolución automática de las retenciones practicadas sobre los cupones. --
113 $ % & " " / % / --5 % %/! &"! % / 8 " " % ;:--5 1:--(; " 2 0 " 8 0 );) Z = %" " 0 % 113 Santos (1998). ))
114 " %" & *!19/.(+.(53)/'(3%&',013&/% $/"" " = 1-11B()). -->---())>?-- 4 $ % 0 "/ / % >, < " 0 --%! " ; < G &/ "< 114 Véase Rico (1997). 115 Ezquiaga (1991), Ezquiaga (1999) y Analistas Financieros Internacionales (2005). 116 A raíz de los cambios en el tratamiento de la inversión de los no residentes ya comentados en el epígrafe anterior. )
115 --1 E/ =/3"! $' >*->;1 1)(.D -.5D )))D -1- *5)*(-..(.D ((.5D )))D --).1*>;>1 ;-;-D 5)5D )))D -- ((1*>.. ;*D 51>-D )))D --( (1-.*-1* *>11D >*(D )))D --5 >).()*1 (*(.D.>.5D )))D --* ;;-;;-*5 ;1(D 151D )))D --> ;)-1.5>* 1((D 1.1D )))D --; 1.-.(1) ;5-D 15;D )))D --. (5.-*)5 --)D 1))D )))D --1 **-*;) 55D 1;51D )5D ;*5 1--D 1);1D )55D ())) 511*1* 1)D 1((D );1D ()) ;(*).*5> ;..D 1(**D ).-D ())( 11)>*5(- 1-D 1.5D )-1D ())5 ((-)55)- ((>D 1;5;D 5-D ())* ((155;1( --;D 111)D (>D ())> (((--**( ))*D 11.1D 1D ()); ((;>5>.>.>)D -*.D )5D ()). (*>((. ;>D -(.D 5(D A, 2 0 E, " / % - & 4 $ / / % "E / --(B--> " ())( ())* )(
116 --1< " / 1)D< --- % *D / -D ()). 3 " 1)D" & 4 $ ",/ --1 < --- / ()). -)D " G " ) 3 --> --- ())>0!!8 )5
117 >/3" $' $ 3= 3 G= 3$= 3$ $ 3= 3 G= 3$= 3$ $ 3= 3 G= 3$= 3$ -11 ;1;5)** ()5D )))D -.-.D )))D )))D 29($ *;5D ))D ->5.D )))D )))D;=2 9$ 5D )))D -1;-D )))D )))D -1- )-1.); 5;>D )).D -;(.D )))D )))D <2 =$.;>D )5>D -())D )))D )))D;>29$ (;5D )))D -.5.D )))D )))D --) (*5;((> 5>D ))>D -;1)D )))D )))D 2 $ >5)D )((D -**1D )))D )))D;=2;>$ (>.D )))D -.*5D )))D )))D -- *))-*>- ;;D ))5D -51D )))D )))D 2==$ 1;)D )(D -(1D )))D )))D;92 $ >*)D )))D -*;)D )))D )))D --( 5(-*;(> >-(D )))D -*).D )))D )))D 2)$ ;((D ))D -5..D )))D )))D9=2(=$ >.-D )))D -*(D )))D )))D --5 (5->5>( -1D ))5D 1-*D ;;D )))D (2=$..5D )).D -(.D ))5D ))D 9)2;$ --5D ))D 1.>>D (>D )))D --* (;(5. 1(;D )5D -)-5D );*D ))*D 2>$ 51D )*.D 1.1D ).D )1D;92<=$.(1D ))(D --D ).1D )))D --> )--. *>D )(.D 1.(5D )(D ))(D 2)($ 1*>D );-D 1)*>D )5;D ))>D;92(9$ -5)D )*D 1-5(D (5D ))D --; **1-11 -(5D )5D 1-1)D ).1D ));D 2);$ ;5*D )>5D 1()*D )-)D )-D;=2( $.(.D ))(D --*D ).>D ))(D --. (*;*)));.;(D )5D -;*D );)D ))D<2( $ 5.(D )*-D 1>>-D )-D ))D;>2)>$ ;);D ))*D -5-D ).)D ))D --1 -(1-(.- >(D ))D -55.D 5D ))D =2<($ *5D )*)D 11;D ;(>D )).D = 2>9$ 51>D ))5D ->-)D )((D )))D --- (>)*5)> 5-D )*D 1(;*D *)D ))(D =2 $ ;-.D )>(D ;;)D.>..D )*D = 2=>$ (5>D ));D -.(*D )5>D )))D ())) (>(>*(* 51D ))-D 1)D >>.D ));D ;2 $ >)1D )*)D --(D 1*5;D )(*D =2==$ (.1D ))5D ->1)D 5;D ))5D ()) (.(5*)(. (5D ))D 1)5)D.>5D ))(D =2<9$ **)D ))5D *>D -)->D )D = 2>($ ;*D ))D -.)D 5*D )))D ())( ((5>1.5;.-D )))D 1-()D 1-;D ))*D >2>>$ ;;D )))D *(D 111*D )*(D ><2< $ (;D )))D -1;>D ))-D )))D ())5 (;).1>> 5**D ))(D.-;*D ;11D ))(D >2) $ ((D ))1D 51D 1;5)D )(D =<2(>$ 5*D )))D -1;D ))>D )))D ())* ((.55;5- >);D ))5D..1-D.)(D ))D <2;=$.->D ))1D )*(D 1*-D ))>D;>2$ ;.D ))D -1((D ))D )))D ())> ((5)5;-- >()D ))(D.;;;D 1)5D ))-D 2; $.)(D ))5D ))1D 1(*1D )5-D;=2>$ -5D ))(D -.1-D ).D )))D ()); ;->>>1 >*.D ))5D ;--D (*>;D ))5D =2 )$ 5(>D ))D )))D 1;>;D ))-D; 29)$ (*)D )))D -.>.D ))5D )))D ()). >-*>>;) 5;)D ))*D..>D -((D )))D 2 $ )>>D ))D )))D 1-**D )))D;=29=$.D ))*D -1)>D )-D )))D E, D (3' +G' +3$' +='+' "+ A, 2 0 )*
118 </3" $' $ 3= 3 G= 3$= 3$ $$= 3= 3 G 3$= 3$ $9$ 3= 3 G 3$= 3$ -11 ;1;>(* (;*D );1D..>5D )5D ))5D (2>$.(5)D (.-D (*(.D )>(D )5D ;)2; $ >51D )))D -*;(D )))D )))D ) -- --( * --> --; --. 5(.((..(D *);D 1;55D >(D )51D =2 9$.-)D (((D *-;;D 1(.D ()>D = 29($ >*5D )))D -*>.D )))D )))D >*)-*55 ;1)D ;)(D 15>-D 555D )(.D 2($ 5D (15(D *5;D >;.D (;D ;=2;9$ >;5D )))D -*5.D )))D )))D 11)>1 *5D.>5D.(-)D >5*D )D (2;($ ;11D (;.D *>.1D >5;D )5D 9)29$ (;.D )))D 1.55D )))D )))D >;1)5>- ()>;D (>(D ;*(*D (*.D )(D 92=$ (5>(D ;1>D 5>-D 551.D )>;D 9 2 =$ 115D )))D 1.D )))D )))D 51;.;;-. (1.>D >1D *(-D (.5*D )*D >2 $ (;D (-D 5(;(D *(-.D )5*D 9<29;$ 55;.D ).(D *15-D.()D ))(D >>.)*>. (>-D *(D *)*D 5>>*D )*D ;2 >$ (-.D 1*D ()51D >*-.D )1*D 92= $ (5;D 1D >5(.D (*)*D )>D *-1..*5. -1D *)D *(15D 5>.-D )1)D 2(;$ (*)-D -*D ;D ;>D ;>D 992) $ ;.D 5D >1.;D (5)(D )51D.5>>51*.;-D )1*D **>(D 5;)-D )1;D 2 =$ (5*-D (D -;(D ;*).D ;D 9;2=$ *-*D );;D ;)1D ((1D )>D -->5-. >*1D ).5D >))1D 5(-1D ).*D ;2; $.->D ))D 1**D.(5D 51D ;2;$ *>5D );5D ;;);D 15)D )*-D --1 (>;1;( (-(D )*5D >*1*D 5(>D )>;D 2> $ >*D )1D *-1D..*.D 5(D ;;2<>$ (1D )5(D ;-;>D.>D )55D --- );*)1.. ;*.D )*5D >(--D (-;;D )*;D ;2 $.D );1D.(D.->D )-1D ;2;;$ ;(5D )5*D.(.D ))D )(;D ())) (...-)> 5;1D )1D >(>*D 555*D )(;D (2;($ (-5D )55D (11D 15()D );;D 9)29$ *)1D )D.1-1D ;.-D ))*D ()) 551-;**- *.)D )1D *1(>D 5;.5D )*D =2)>$ *-)D )55D (D 15(D )5>D 9 2( $ *>1D ))-D..1)D.>(D ))D ())( ;51>;)>* 5.;D )D *-))D 5;--D )5D =2<<$ >;;D )(D *D 1(51D )5*D 92<<$ (;)D ))*D.11D -1D ))D ())5 151;*115 ;;D )5*D *.-1D 5-1*D )1D >2<$ (.D )(;D )1D 1;5*D )*(D 9<2=<$ 5*D )5-D.1*)D -1;D ))(D ())* ()(.>>.(> --5D )>>D >>;D 5..;D )()D )2>$.>*D )5D (-D -)>D )>(D 9(2<=$ (;D ).1D.-.*D 1-D ))5D ())> -.(;*;*; ((D >.D *.--D 5-))D )(D 929>$ ;;(D )5D )-;D -.>D )>5D 9 2 $ 51-D (*)D.>(>D 1**D ))5D ()); ();1;)5> 5>(D >1D *;>-D 51()D )D (2<>$ ;(5D ))*D )))D -5*>D )(1D 9)2> $.(1D (5.D.);-D -;5D ))5D ()). ((>-((.; *-*D 5>D *>*>D 51*D )(D (2)=$ >-(D ))D )))D -5.>D )5(D 9)2($ -.)D ();D ;-*1D 1.*D ))D E, D (3' +G' +3$' +='+' "+ A, 2 0 )>
119 & ' *>D ()).+< % % *)D " A % 2 7 % ()).>D % " &.)D()).4 " & & --1 E 1 D 4, & / ;D ())) % 0 4 " & 0--1 / 4 / / " -.D " % );
120 /3" $' $ 9 $ 3= 3 G 3$= 3$ $$= 3= 3 G 3$= 3$ $9$ 3= 3 G 3$= 3$ --1 *>5>;).-->D.1D )))D 1()D )).D *(-;D.())D ;D )))D (;(*D )*D >.)*D 1>-5D -)D )))D (>D ))(D --- *5;- >5)D 5>.D 5>1D -->D )))D (1*.D.)(;D ;)D )))D (5;>D )))D.>5D *5.>D (>.D *-1D *>)D )))D ())) -**.1>..)D );;D.(.)D 1-*D )))D ((D >*5.D ).*D )))D **1-D )))D 1..-D (;)D );>D 1(1D 5-*D )))D ()) (.;->- ()*D ).;D 1(>;D *;*D )))D ;;(D ;.-.D >>1D )))D (;**D )))D -551D 1).D )*(D 11*D 5)-D )))D ())( 15->51 1>)D );-D 1.-*D (11D )))D ;15D ;(1;D 1*D )))D (-))D )))D -5.D *>D )*D -*5-D )-;D )))D ())5 (->-1.> *(5D )*D -5-1D ;*D )))D 55D >(-1D *)D )))D *(1;D ))>D -;;-D (>;D ))D -.()D )(5D )))D ())* (1*.*>. 5(.D )(1D 11.5D..(D )))D 1.;D (*)D ()5D )))D 1>>.D )))D -(*D (5-D )D -.(>D )(*D )))D ())> (;5)-. 5D )(D 11>-D 11D )))D -)>D )D )1-D )))D 11)D )))D -)->D (55D ))*D -.*)D )(*D )))D ()); (55..). ;.D )*1D -);;D (.)D )))D *1D *5*1D 5)>D )))D >5*.D )))D ->-D *(1D )5>D ->(*D )5D )))D ()). 5(***1( >5)D )*D -)-D (.5D ))(D (1*D 5-1D *1D )))D >1;;D );1D -.;D *5D )5D -5>1D )-D )))D E, D (3' +G' +3$' +='+' "+ A, 2 0 ).
121 8 " %. %(5* %0---()). G &< & % % 8 / --- ()). 5D % % A % /" " /! >>> <<; 5,2% 1,7%4,6%0,1%2,9% 2,6% 13,0% 49,0% 11,0% 35,8% Entidades de crédito Fondos de pensiones Otras instituciones financieras Personas físicas No residentes 0,3% 0,5% Entidades de seguro Fondos de inversión Empresas no financieras Administraciones públicas 1,7% 7,4% 6,4% 1,0% Entidades de crédito 1,0% Fondos de pensiones Otras instituciones financieras Personas físicas No residentes 55,9% Entidades de seguro Fondos de inversión Empresas no financieras Administraciones públicas A, El Banco de España distingue las siguientes tipologías entre los participantes del mercado: entidades de crédito, aseguradoras, fondos de pensiones, fondos de inversión, otras instituciones financieras, empresas no financieras, personas físicas, administraciones públicas y finalmente, no residentes. )1
122 4%5 & % = % / " % & 1 /! >>> <<; 26,8% 35,2% 45,5% 29,1% 0,1% 1,9% 20,9% 3,4% 1,3% Entidades de crédito Fondos de pensiones Otras instituciones financieras Personas físicas No residentes 2,4% 8,0% Entidades de seguro Fondos de inversión Empresas no financieras Administraciones públicas 5,7% 8,1% 2,0% 2,5% 2,2% 2,7% 1,9% Entidades de crédito Entidades de seguro Fondos de pensiones Fondos de inversión Otras instituciones financieras Empresas no financieras Personas físicas Administraciones públicas No residentes A, % % '% *+ = ()). **D< " % 3 /" " /B%V / " & & / 118 Véase Ezquiaga (1999). )-
123 (/! >>> <<; 0,0% 0,1% 16,5% 14,3% 8,6% 13,1% 1,7% 43,9% 7,7% 17,0% 0,0% 45,5% 0,0% 4,9% 0,5% 19,7% 3,5% 2,9% Entidades de crédito Fondos de pensiones Otras instituciones financieras Personas físicas No residentes Entidades de seguro Fondos de inversión Empresas no financieras Administraciones públicas Entidades de crédito Fondos de pensiones Otras instituciones financieras Personas físicas No residentes Entidades de seguro Fondos de inversión Empresas no financieras Administraciones públicas A, 2 0. ( -->()). % 3 <! " & " % " 7 & " % & % )
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`=! %,&8 H$7,= <G9,= A,2 0
125 !19/.(+.(53)/'&()/41/)1'+.(53 % "! -1. / " &! 0 1>-)D'%>+ )/3!!!$' 100% 80% 60% 40% 20% 0% Simples Dobles A, 2 0 (
126 9/ 3!!!$' 100% 80% 60% 40% 20% 0% OS Contado OS Plazo OD repo OD simultáneas A, 2 0 % ; & 4 / //=(:()).(; 2 0 " & "& %/ " & '%.+ 5
127 ;/3!!!$' 100% 80% 60% 40% 20% 0% OS Contado OS Plazo OD repo OD simultáneas A, 2 0 ()* + = "%1- " & =--- <// %& //()). (:()). 2 0 " - < / " 119 En la misma circular se expone que el objetivo de esta normativa es el de adaptar la operativa entre titulares a las condiciones de mercado. *
128 =/ 3!!!$' 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% OS Contado OS Plazo OD repo OD simultáneas A, 2 0 >/3!!!$' 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% OS Contado OS Plazo OD repo OD simultáneas A, 2 0 >
129 !! 8? B5 5B; ;B( 8( -1- *11-D *().D >.1D 5)(D )()D ))>D --) >1(;D 5>)>D *.5D 1>D ))D ))(D -- ;*>.D 5);.D 55D -D )((D ))>D --( ;;.1D 5)D ((*D )>>D )(*D ))1D --5.>;D ((55D >1D )5*D )D ))5D --*.->.D 1-;D )-(D )(5D )(D )D -->..-D ()>D *5D )*.D )(1D )(D --;.15)D -;>D (.D )*-D )-D ))D --. 1(.-D ;)(D )1)D )((D )D ));D )D (D ).5D )(>D ));D ))*D --- 1>;D 5.5D )..D )(D ))-D ))>D ())) 1;;D (-5D )>1D )(D ))-D ))5D ()) 1.>)D ;.D )>5D )((D ))>D ))5D ())( 111.D )*D )*(D )(5D ));D ))D ())5 1->-D -1(D )*)D );D ))(D )))D ())* -).1D 11)D )(1D )(D ))D )))D ())> -)*.D -)D )5)D )D ))(D )))D ()); -5)D 1(>D )5D )(D ))(D )))D ()). -(1(D ;.(D )(-D )>D ))(D )))D A, 2 0 E, D 5 " 0 /! " : " " / 0, ()). -)D )*;D " ;
Los profesores de lengua y literatura ante el fracaso escolar: Un reto asumible
Los profesores de lengua y literatura ante el fracaso escolar: Un reto asumible Laia Benito Pericas ADVERTIMENT. La consulta d aquesta tesi queda condicionada a l acceptació de les següents condicions
Más detallesLupus eritematoso cutáneo: estudio clínico e inmunológico
Lupus eritematoso cutáneo: estudio clínico e inmunológico Mauricio Adolfo Vera Recabarren ADVERTIMENT. La consulta d aquesta tesi queda condicionada a l acceptació de les següents condicions d'ús: La difusió
Más detallesLa Doctrina de la Creación en Maimónides y Santo Tomás de Aquino
La Doctrina de la Creación en Maimónides y Santo Tomás de Aquino Francisco Asensio Gómez ADVERTIMENT. La consulta d aquesta tesi queda condicionada a l acceptació de les següents condicions d'ús: La difusió
Más detallesNuevos avances en el desarrollo de vacunas frente a la peste porcina africana
Nuevos avances en el desarrollo de vacunas frente a la peste porcina africana Anna Lacasta Marin ADVERTIMENT. La consulta d aquesta tesi queda condicionada a l acceptació de les següents condicions d'ús:
Más detallesJ. Cristina Ballart Ferrer
La leishmaniosis en la provincia de Lleida y Andorra. Estudio de los factores que influyen en la densidad de los vectores y en la prevalencia de la leishmaniosis canina J. Cristina Ballart Ferrer ADVERTIMENT.
Más detallesADVERTIMENT ADVERTENCIA WARNING
ADVERTIMENT. La consulta d aquesta tesi queda condicionada a l acceptació de les següents condicions d'ús: La difusió d aquesta tesi per mitjà del servei TDX (www.tesisenxarxa.net) ha estat autoritzada
Más detallesEvaluación de los errores de medicación notificados antes y después de la implantación de un sistema informatizado de prescripción/validación/preparación/administración en oncohematología. Impacto sobre
Más detallesEfectos de la administración de un análogo del GLP-1 sobre las células endocrinas del páncreas
Efectos de la administración de un análogo del GLP-1 sobre las células endocrinas del páncreas Géraldine Joanny Ordóñez ADVERTIMENT. La consulta d aquesta tesi queda condicionada a l acceptació de les
Más detallesADVERTIMENT ADVERTENCIA WARNING
ADVERTIMENT. La consulta d aquesta tesi queda condicionada a l acceptació de les següents condicions d'ús: La difusió d aquesta tesi per mitjà del servei TDX (www.tesisenxarxa.net) ha estat autoritzada
Más detallesPotential of genetically modified ensheathing cells for regeneration after spinal cord injury
Potential of genetically modified ensheathing cells for regeneration after spinal cord injury Potencial de la glía envolvente genéticamente modificada para la regeneración después de lesión medular Sara
Más detallesUniversitat de Barcelona. Facultad de Medicina. Departamento de Cirugía y Especialidades Quirúrgicas
Injertos de tejido adiposo autólogo en la lipoatrofia facial de pacientes VIH+: Comparación de dos estrategias de tratamiento y utilidad de la tomografía computerizada en la evaluación de su durabilidad
Más detallesEdurne Mazarico Gallego
Relación existente entre la infección por los diferentes genotipos del Virus del Papiloma Humano y la presencia de patología premaligna y maligna del cuello uterino Edurne Mazarico Gallego ADVERTIMENT.
Más detallesEnergy Harvesting-Aware Resource Management for Wireless Body Area Networks
Energy Harvesting-Aware Resource Management for Wireless Body Area Networks Ernesto Antonio Ibarra Ramirez ADVERTIMENT. La consulta d aquesta tesi queda condicionada a l acceptació de les següents condicions
Más detallesCosmología y naturaleza mbya-guaraní
Cosmología y naturaleza mbya-guaraní ADVERTIMENT. La consulta d aquesta tesi queda condicionada a l acceptació de les següents condicions d'ús: La difusió d aquesta tesi per mitjà del servei TDX (www.tdx.cat)
Más detallesTenencia de la tierra y conflicto social en la colonización de la Selva Lacandona de Chiapas, México ( )
Tenencia de la tierra y conflicto social en la colonización de la Selva Lacandona de Chiapas, México (1922-1989) Jordi Rodés i Mercadé ADVERTIMENT. La consulta d aquesta tesi queda condicionada a l acceptació
Más detallesLas vidrieras góticas mediterráneas: composición química, técnica y estilo
Las vidrieras góticas mediterráneas: composición química, técnica y estilo El caso concreto de Barcelona y Siena en el siglo XIV Flavia Bazzocchi ADVERTIMENT. La consulta d aquesta tesi queda condicionada
Más detallesMecanismos de degeneración axonal en neuroinflamación: papel de la disfunción mitocondrial
Mecanismos de degeneración axonal en neuroinflamación: papel de la disfunción mitocondrial Oihana Errea Lorenzo ADVERTIMENT. La consulta d aquesta tesi queda condicionada a l acceptació de les següents
Más detallesFactores responsables de la pérdida de los efectos beneficiosos de los estrógenos en el sistema cardiovascular
Factores responsables de la pérdida de los efectos beneficiosos de los estrógenos en el sistema cardiovascular Laura Novensà Casas ADVERTIMENT. La consulta d aquesta tesi queda condicionada a l acceptació
Más detallesL Orestea d Èsquil a la traducció de Pier Paolo Pasolini
L Orestea d Èsquil a la traducció de Pier Paolo Pasolini Maria Cecilia Angioni ADVERTIMENT. La consulta d aquesta tesi queda condicionada a l acceptació de les següents condicions d'ús: La difusió d aquesta
Más detallesWater and clean energy services in developing countries: Regulation and evaluation of universal service policies
Water and clean energy services in developing countries: Regulation and evaluation of universal service policies Àlex Sanz Fernández ADVERTIMENT. La consulta d aquesta tesi queda condicionada a l acceptació
Más detallesDinàmica i funcionalitat de KRas en els endosomes
Dinàmica i funcionalitat de KRas en els endosomes Mariona Gelabert Baldrich ADVERTIMENT. La consulta d aquesta tesi queda condicionada a l acceptació de les següents condicions d'ús: La difusió d aquesta
Más detallesAnálisis de las principales respuestas psicológicas relacionadas con el uso de los sistemas de recomendación de sitios web comerciales
Análisis de las principales respuestas psicológicas relacionadas con el uso de los sistemas de recomendación de sitios web comerciales Ana María Argila Irurita ADVERTIMENT. La consulta d aquesta tesi queda
Más detallesEducación para la sostenibilidad: El desafío en la Amazonia brasileña
Educación para la sostenibilidad: El desafío en la Amazonia brasileña El caso de Mato Grosso, 1990-2009 Suely Da Costa Campos ADVERTIMENT. La consulta d aquesta tesi queda condicionada a l acceptació de
Más detallesChemoenzymatic Synthesis of Carbohydrates and Derivatives with Engineered D-Fructose-6-Phosphate Aldolase
Chemoenzymatic Synthesis of Carbohydrates and Derivatives with Engineered D-Fructose-6-Phosphate Aldolase Anna Szekrényi ADVERTIMENT. La consulta d aquesta tesi queda condicionada a l acceptació de les
Más detallesTenencia de la tierra y conflicto social en la colonización de la Selva Lacandona de Chiapas, México ( )
Tenencia de la tierra y conflicto social en la colonización de la Selva Lacandona de Chiapas, México (1922-1989) Jordi Rodés i Mercadé ADVERTIMENT. La consulta d aquesta tesi queda condicionada a l acceptació
Más detallesFerro-carriles en Barcelona. Movilidad y accesibilidad y su impacto sobre las transformaciones sociales y espaciales de la ciudad
Ferro-carriles en Barcelona. Movilidad y accesibilidad y su impacto sobre las transformaciones sociales y espaciales de la ciudad Enrique Viana Suberviola ADVERTIMENT. La consulta d aquesta tesi queda
Más detallesEfecto de la electrocoagulación selectiva del esbozo de los miembros del embrión de pollo sobre el crecimiento de las extremidades
Efecto de la electrocoagulación selectiva del esbozo de los miembros del embrión de pollo sobre el crecimiento de las extremidades Santiago Suso Vergara ADVERTIMENT. La consulta d aquesta tesi queda condicionada
Más detallesÚs de l'espai de l'hàbitat en el sisó (Tetrax tetrax) durant el període reproductor: aspectes aplicats a la conservació en hàbitats agraris
Ús de l'espai de l'hàbitat en el sisó (Tetrax tetrax) durant el període reproductor: aspectes aplicats a la conservació en hàbitats agraris Anna Ponjoan Thäns ADVERTIMENT. La consulta d aquesta tesi queda
Más detallesUNIVERSIDAD DE BARCELONA FACULTAD DE MEDICINA FACIAL DEL PERRO. ANÁLISIS DE LAS NEURONAS DE ORIGEN DE LOS RAMOS PERIFÉRICOS DEL NERVIO FACIAL,
Sistematización morfo-funcional del complejo motor facial del perro. Análisis de las neuronas de origen de los ramos periféricos del nervio facial, identificadas por transporte axónico retrógrado de peroxidasa.
Más detallesMetodologies d'ensenyament i aprenentatge i factors de percepció de l'art en l'educació primària.
Metodologies d'ensenyament i aprenentatge i factors de percepció de l'art en l'educació primària. Maria Feliu i Torruella ADVERTIMENT. La consulta d aquesta tesi queda condicionada a l acceptació de les
Más detallesAnálisis de las portadas impresas en México de 1820 hasta 1845: una visión del sector editorial a través de los libros y sus portadas
Análisis de las portadas impresas en México de 1820 hasta 1845: una visión del sector editorial a través de los libros y sus portadas Lucila Arellano Vázquez ADVERTIMENT. La consulta d aquesta tesi queda
Más detallesSandra Arellano Correa
Enfoque Curricular basado en Competencias: Proceso descriptivo del cambio efectuado en Carreras de Educación en Universidades Privadas de Santiago de Chile Sandra Arellano Correa ADVERTIMENT. La consulta
Más detallesBioDiseño. Aportes Conceptuales de Diseño en las Obras de los Animales. Héctor Fernando García Santibáñez Saucedo
BioDiseño Aportes Conceptuales de Diseño en las Obras de los Animales Héctor Fernando García Santibáñez Saucedo ADVERTIMENT. La consulta d aquesta tesi queda condicionada a l acceptació de les següents
Más detallesMiren Ettcheto Arriola
Efecto del síndrome metabólico provocado por una dieta rica en grasa en ratones APPswe/PS1dE9, modelo experimental de la enfermedad de Alzheimer, y posibles terapias farmacológicas Miren Ettcheto Arriola
Más detallesUtilización de células madre adiposas en procesos de regeneración ósea guiada en defectos de tamaño crítico de la cortical vestibular
Utilización de células madre adiposas en procesos de regeneración ósea guiada en defectos de tamaño crítico de la cortical vestibular Joaquín Alvira González ADVERTIMENT. La consulta d aquesta tesi queda
Más detallesLa creación artística en la educación de las personas con discapacidad intelectual. La autodeterminación
La creación artística en la educación de las personas con discapacidad intelectual. La autodeterminación Mar Morón Velasco ADVERTIMENT. La consulta d aquesta tesi queda condicionada a l acceptació de les
Más detallesGeneració d un model de malaltia mitocondrial humana en Drosophila melanogaster
Generació d un model de malaltia mitocondrial humana en Drosophila melanogaster Tanit Guitart Rodés ADVERTIMENT. La consulta d aquesta tesi queda condicionada a l acceptació de les següents condicions
Más detallesEnantio- and Diastereoselective Cyclocondensation Reactions. Stereocontrolled Access to Azabicycles and Application to Natural Product Synthesis
Enantio- and Diastereoselective Cyclocondensation Reactions. Stereocontrolled Access to Azabicycles and Application to Natural Product Synthesis Elena Ghirardi ADVERTIMENT. La consulta d aquesta tesi queda
Más detallesLa incidencia emocional de la música corporal como conductora educativa en la etapa infantil
La incidencia emocional de la música corporal como conductora educativa en la etapa infantil Eugènia Arús Leita ADVERTIMENT. La consulta d aquesta tesi queda condicionada a l acceptació de les següents
Más detallesADVERTIMENT ADVERTENCIA WARNING
ADVERTIMENT. La consulta d aquesta tesi queda condicionada a l acceptació de les següents condicions d'ús: La difusió d aquesta tesi per mitjà del servei TDX (www.tesisenxarxa.net) ha estat autoritzada
Más detallesCONDICIONES FINALES PRIMERA EMISION DE BONOS SIMPLES AVALADOS BANCO DE CAJA ESPAÑA DE INVERSIONES, SALAMANCA Y SORIA, S.A.U.
CONDICIONES FINALES PRIMERA EMISION DE BONOS SIMPLES AVALADOS BANCO DE CAJA ESPAÑA DE INVERSIONES, SALAMANCA Y SORIA, S.A.U. 600.000.000 euros Emitida al amparo del Folleto Base de Renta Fija y Estructurados
Más detallesPLAN DE PREVISION GEROKOA MONETARIO REGLAMENTO
PLAN DE PREVISION GEROKOA MONETARIO REGLAMENTO Marzo 2011 DISPOSICIONES PREVIAS Artículo 1. Los Planes de Previsión de Gerokoa E.P.S.V. Al objeto de alcanzar los fines descritos en el artículo 4 de los
Más detallesEl fenómeno del abandono en la Universidad de Barcelona: el caso de ciencias experimentales
El fenómeno del abandono en la Universidad de Barcelona: el caso de ciencias experimentales Mercedes Torrado Fonseca ADVERTIMENT. La consulta d aquesta tesi queda condicionada a l acceptació de les següents
Más detallesLa creación artística en la educación de las personas con discapacidad intelectual. La autodeterminación
La creación artística en la educación de las personas con discapacidad intelectual. La autodeterminación Mar Morón Velasco ADVERTIMENT. La consulta d aquesta tesi queda condicionada a l acceptació de les
Más detallesEl sistema financiero y su función económica
El sistema financiero y su función económica En toda economía existen empresas, particulares y organismos públicos cuyos gastos, en determinado periodo, superan a sus ingresos; por ello se las denomina
Más detallesINFORMACIÓN ACERCA DE DETERMINADOS INSTRUMENTOS FINANCIEROS NO COMPLEJOS
INFORMACIÓN ACERCA DE DETERMINADOS INSTRUMENTOS FINANCIEROS NO COMPLEJOS INTRODUCCIÓN Este documento presenta un aproximación a las características de los instrumentos financieros considerados como no
Más detallesFOLLETO INFORMATIVO DE TARIFAS MÁXIMAS EN OPERACIONES Y SERVICIOS DEL MERCADO DE VALORES INDICE
INDICE Capitulo Contenido. Operaciones de intermediación en mercados. Custodia y administración de valores. Gestión de carteras. Asesoramiento en materia de inversión. Operaciones de Deuda Pública Española.
Más detallesTEMA 5.2 : BONOS Y OBLIGACIONES DEL ESTADO
MATEMATICA EMPRESA 1 TEMA 5.2 : BONOS Y OBLIGACIONES DEL ESTADO 5.2.1.- DEFINICION : Son instrumentos emitidos por El TESORO, para financiar el déficit público y, al igual que LAS LETRAS DEL TESORO, son
Más detallesEl mercado de Deuda Pública: marco jurídico y características esenciales de su organización en España
El mercado de Deuda Pública: marco jurídico y características esenciales de su organización en España IX Jornadas de Regulación y Supervisión de Mercados Centroamericanos de Valores La Antigua, Guatemala
Más detallesCOMISIÓN NACIONAL DEL MERCADO DE VALORES
Madrid, 10 de febrero de 2016 COMISIÓN NACIONAL DEL MERCADO DE VALORES A los efectos de dar cumplimiento al artículo 228 del Texto Refundido de la Ley del Mercado de Valores, MAPFRE, S.A. (MAPFRE), pone
Más detallesLEGISLACIÓN CONSOLIDADA. TEXTO CONSOLIDADO Última modificación: 12 de diciembre de 2009
Orden EHA/3364/2008, de 21 de noviembre, por la que se desarrolla el artículo 1 del Real Decreto-ley 7/2008, de 13 de octubre, de Medidas Urgentes en Materia Económico-Financiera en relación con el Plan
Más detalles1. EL SISTEMA FINANCIERO Y SUS INTERMEDIARIOS.
1. EL SISTEMA FINANCIERO Y SUS INTERMEDIARIOS. El Sistema Financiero lo componen los bancos e instituciones de crédito donde están depositados los ahorros. Para que el sistema funcione es necesario que
Más detallesVIGENCIA: Entrada en vigor el 16 de diciembre de 2012.
TÍTULO: Orden ECC/2682/2012, de 5 de diciembre, por la que se modifica la Orden EHA/2688/2006, de 28 de julio, sobre convenios de colaboración relativos a Fondos de Inversión en Deuda del Estado. REGISTRO
Más detalles7. TARIFAS MÁXIMAS EN OPERACIONES Y SERVICIOS DEL MERCADO DE VALORES
Epígrafe 7. Página 1 7. TARIFAS MÁXIMAS EN OPERACIONES Y SERVICIOS DEL MERCADO DE VALORES IDENTIFICACIÓN DE LA ENTIDAD Denominación: BANCO PASTOR, S.A. Domicilio Social: C/ CANTÓN PEQUEÑO, 1-15003 A CORUÑA
Más detallesSENAF SMN. (SENAF SMN Segmento de Negociación de Bonos, Obligaciones, Strips, FRNS y FROBS)
SENAF SMN (SENAF SMN Segmento de Negociación de Bonos, Obligaciones, Strips, FRNS y FROBS) Contenido 1. Introducción...3 2. Modelo de Mercado...3 2.1 Mercado Continuo...3 2.2 Mercado Ciego...3 2.3 Mercado
Más detallesUNIVERSIDAD DE BARCELONA FACULTAD DE MEDICINA FACIAL DEL PERRO. ANÁLISIS DE LAS NEURONAS DE ORIGEN DE LOS RAMOS PERIFÉRICOS DEL NERVIO FACIAL,
Sistematización morfo-funcional del complejo motor facial del perro. Análisis de las neuronas de origen de los ramos periféricos del nervio facial, identificadas por transporte axónico retrógrado de peroxidasa.
Más detallesLOS MERCADOS FINANCIEROS Y LOS ACTIVOS FINANCIEROS
LOS MERCADOS FINANCIEROS Y LOS ACTIVOS FINANCIEROS Definiciones y características generales Un mercado financiero es el lugar, físico o electrónico, donde se intercambian los activos financieros como acciones,
Más detallesFOLLETO INFORMATIVO DE TARIFAS MÁXIMAS EN OPERACIONES Y SERVICIOS DEL MERCADO DE VALORES INDICE
INDICE Capitulo Contenido. Operaciones de intermediación en mercados. Custodia y administración de valores. Gestión de carteras. Asesoramiento en materia de inversión. Operaciones de Deuda Pública Española.
Más detallesEl archivo y las tipologías fotográficas. De la Nueva Objetividad a las nuevas generaciones de fotógrafos en Alemania:
El archivo y las tipologías fotográficas. De la Nueva Objetividad a las nuevas generaciones de fotógrafos en Alemania: 1920-2009 Eirini Grigoriadou ADVERTIMENT. La consulta d aquesta tesi queda condicionada
Más detallesNovedades legislativas
Novedades legislativas F i s c a l M e r c a n t i l C o n c u r s a l F a r m a c é u t i c o NT E c o n ó m i c o - f i n a n c i e r o Nuevo régimen de comunicación de transacciones económicas y saldos
Más detallesPLAN DE PREVISION GEROKOA GARANTIZADO 10 GEROKOA, E.P.S.V. REGLAMENTO
PLAN DE PREVISION GEROKOA GARANTIZADO 10 GEROKOA, E.P.S.V. REGLAMENTO Julio 2014 DISPOSICIONES PREVIAS Artículo 1. Los Planes de Previsión de Gerokoa E.P.S.V. Al objeto de alcanzar los fines descritos
Más detallesConocimiento y aplicación de los principios éticos y deontológicos por parte de los psicólogos forenses expertos en el ámbito de familia
Conocimiento y aplicación de los principios éticos y deontológicos por parte de los psicólogos forenses expertos en el ámbito de familia Asunción Molina Bartumeus ADVERTIMENT. La consulta d aquesta tesi
Más detalles2.-Menciona las tasas utilizadas para las operaciones activas y pasivas respectivamente y su definición
1.-Menciona y define los diferentes tipos de mercado Mercado de dinero: es el espacio en donde se manejan los instrumentos de corto plazo (menor a un año), de renta fija y de alta liquidez. Mercado de
Más detallesPROPUESTA DE ACUERDO A LA JUNTA GENERAL ORDINARIA DE MERLIN PROPERTIES, SOCIMI, S.A
PROPUESTA DE ACUERDO A LA JUNTA GENERAL ORDINARIA DE MERLIN PROPERTIES, SOCIMI, S.A. CONVOCADA PARA LOS DÍAS 31 DE MARZO Y 1 DE ABRIL DE 2015, EN PRIMERA Y SEGUNDA CONVOCATORIA, RESPECTIVAMENTE PUNTO OCTAVO
Más detallesB. Acerca del Ministerio de Hacienda y Crédito Público:
Prospecto de Bonos de la República de Nicaragua Ministerio de Hacienda y Crédito Público República de Nicaragua En el marco de la Estrategia Nacional de Deuda Pública, a través de este prospecto informativo,
Más detallesMANUAL DE CUENTAS PARA ENTIDADES FINANCIERAS
CÓDIGO 160.00 Comprende los depósitos en otras entidades de intermediación financiera, depósitos en el Banco Central de Bolivia, valores representativos de deuda adquiridos por la entidad y certificados
Más detallesPROCEDIMIENTOS DE LOS SERVICIOS QUE PROPORCIONA EL DEPARTAMENTO DE OPERACIONES MONETARIAS DEL BCH
PROCEDIMIENTOS DE LOS SERVICIOS QUE PROPORCIONA EL DEPARTAMENTO DE OPERACIONES MONETARIAS DEL BCH 1. Compra-Venta de Valores Gubernamentales (Letras del BCH en Moneda Nacional y Extranjera y Bonos del
Más detallesFOLLETO INFORMATIVO DE TARIFAS MÁXIMAS EN OPERACIONES Y SERVICIOS DEL MERCADO DE VALORES INDICE
INDICE Capitulo Contenido. Operaciones de intermediación en mercados. Custodia y administración de valores. Operaciones de Deuda Pública Española. Servicios prestados diversos * Los importes del presente
Más detallesc) POR DEBAJO LA PAR : El valor efectivo es inferior al nominal, 1.000 y su rentabilidad será superior a la facial
1 BONOS Y OBLIGACIONES DEL ESTADO 1.-DEFINICION: Son también, instrumentos emitidos por El TESORO, para financiar el déficit público y, al igual que LAS LETRAS DEL TESORO, son acti-vos financieros de renta
Más detallesREGLAS A QUE DEBERÁN SUJETARSE LAS SOCIEDADES DE AHORRO Y PRÉSTAMO EN LA REALIZACIÓN DE SUS OPERACIONES
TEXTO COMPILADO de las Reglas publicadas en el Diario Oficial de la Federación el 1º de septiembre de 1992, su modificación dada a conocer el 18 de diciembre de 1992 en el referido Diario Oficial y su
Más detallesFOLLETO INFORMATIVO DE TARIFAS MÁXIMAS EN OPERACIONES Y SERVICIOS DEL MERCADO DE VALORES INDICE
INDICE Capitulo Contenido. Operaciones de intermediación en mercados. Custodia y administración de valores. Gestión de carteras. Operaciones de Deuda Pública Española. Servicios prestados diversos. Comisiones
Más detallesParticipación de las SAB a través de la BVL bajo el marco del Nuevo Reglamento las Letras del Tesoro Público
Participación de las SAB a través de la BVL bajo el marco del Nuevo Reglamento las Letras del Tesoro Público 10 de abril de 2013 Características de las Letras del Tesoro Público Moneda: Sólo en nuevos
Más detallesASESORAMIENTO EN LA GESTIÓN DE LA ECONOMÍA DOMÉSTICA
ASESORAMIENTO EN LA GESTIÓN DE LA ECONOMÍA DOMÉSTICA PLANES DE PENSIONES Los planes de pensiones son aportaciones dinerarias con vistas ser recuperadas tras la declaración de jubilación, de ciertas incapacidades
Más detallesSECRETARIA DE FINANZAS. Tegucigalpa, M.D.C.
SECRETARIA DE FINANZAS DIRECCION GENERAL DE INSTITUCIONES DESCENTRALIZADAS Informe de Inversiones Financieras Realizadas por Los Institutos de Previsión Social Del Sector Público Descentralizado (A Junio
Más detallesFOLLETO INFORMATIVO DE TARIFAS MÁXIMAS EN OPERACIONES Y SERVICIOS DEL MERCADO DE VALORES INDICE
INDICE Capitulo Contenido. Operaciones de intermediación en mercados. Custodia y administración de valores. Gestión de carteras. Asesoramiento en materia de inversión. Operaciones de Deuda Pública Española.
Más detalles1 Las reservas como contrapartida de las operaciones de la Balanza de Pagos antes de la UEM
Dirección General del Servicio de Estudios 30 de septiembre de 2015 Los activos del Banco de España frente al Eurosistema y el tratamiento de los billetes en euros en la Balanza de Pagos y la Posición
Más detallesInducción experimental transplacentaria y neonatal de tumores nerviosos a ratas Wistar con etilnitrosourea
Inducción experimental transplacentaria y neonatal de tumores nerviosos a ratas Wistar con etilnitrosourea Teresa Ribalta Farrés ADVERTIMENT. La consulta d aquesta tesi queda condicionada a l acceptació
Más detallesINDICE FOLLETO INFORMATIVO DE TARIFAS MAXIMAS EN OPERACIONES Y SERVICIOS DEL MERCADO DE VALORES. Identificación de la Entidad.. 2
Pág. 1 INDICE FOLLETO INFORMATIVO DE TARIFAS MAXIMAS EN OPERACIONES Y SERVICIOS DEL MERCADO DE VALORES Identificación de la Entidad.. 2 Epígrafe 1º OPERACIONES DE INTERMEDIACION EN MERCADOS Y TRANSMISION
Más detallesTEMA 3 ACTIVOS FINANCIEROS DE RENTA FIJA EN EL MERCADO ESPAÑOL
TEMA 3 ACTIVOS FINANCIEROS DE RENTA FIJA EN EL MERCADO ESPAÑOL Introducción 1. Activos financieros de renta fija a corto plazo 1.1. Títulos públicos: Letras del Tesoro y pagarés autonómicos. 1.2. Títulos
Más detallesCODIGO DE CONDUCTA Para la realización de inversiones financieras temporales
CODIGO DE CONDUCTA Para la realización de inversiones financieras temporales I. ASEPEYO es una Mutua de Accidentes de Trabajo y Enfermedades Profesionales de la Seguridad Social que con el numero 151,
Más detallesFOLLETO INFORMATIVO DE TARIFAS MÁXIMAS EN OPERACIONES Y SERVICIOS DEL MERCADO DE VALORES INDICE
INDICE Capitulo Contenido. Operaciones de intermediación en mercados. Custodia y administración de valores. Gestión de carteras. Operaciones de Deuda Pública Española. Servicios prestados diversos. Comisiones
Más detalles2013 INSTRUMENTOS DE RENTA FIJA
2013 INSTRUMENTOS DE RENTA FIJA Es un instrumento de deuda emitido por una entidad pública o privada, mediante el cual se compromete a pagar unos intereses periódicamente y al final el capital. BONOS I
Más detallesFOLLETO INFORMATIVO DE TARIFAS MÁXIMAS EN OPERACIONES Y SERVICIOS DEL MERCADO DE VALORES INDICE
UNICORP PATRIMONIO, SOCIEDAD, S.A. INDICE Capitulo Contenido. Operaciones de intermediación en mercados. Custodia y administración de valores. Gestión de carteras. Asesoramiento en materia de inversión.
Más detallesBOLETÍN OFICIAL DEL ESTADO
Núm. 3 Jueves 3 de enero de 2013 Sec. I. Pág. 263 I. DISPOSICIONES GENERALES MINISTERIO DE ECONOMÍA Y COMPETITIVIDAD 49 Orden ECC/1/2013, de 2 de enero, por la que se dispone la creación de Deuda del Estado
Más detallesFOLLETO INFORMATIVO DE TARIFAS MÁXIMAS EN OPERACIONES Y SERVICIOS DEL MERCADO DE VALORES INDICE
INDICE Capitulo Contenido. Operaciones de intermediación en mercados. Custodia y administración de valores. Gestión de carteras. Operaciones de Deuda Pública Española. Servicios prestados diversos * Los
Más detallesIDENTIFICACIÓN DE LA ENTIDAD
EPÍGRAFE 8 Página 1 de 11 IDENTIFICACIÓN DE LA ENTIDAD DENOMINACIÓN: Caixa de Crédit dels Enginyers-Caja de Crédito de los Ingenieros, S. Coop. de Crédito. DOMICILIO SOCIAL: Via Laietana, 39 08003 Barcelona
Más detallesFOLLETO INFORMATIVO DE TARIFAS MÁXIMAS EN OPERACIONES Y SERVICIOS DEL MERCADO DE VALORES INDICE
INDICE Capitulo Contenido. Operaciones de intermediación en mercados. Custodia y administración de valores. Gestión de carteras. Operaciones de Deuda Pública Española. Servicios prestados diversos * Los
Más detallesQuálitas Compañía de Seguros, S.A. de C.V. y Subsidiarias.
Quálitas Compañía de Seguros, S.A. de C.V. y Subsidiarias. "Informe de Notas de Revelación a los Estados Financieros 2014". Apartado I. Para dar cumplimiento al capitulo 14.3 de la circular única de seguros.
Más detallesTEMARIO 8 DE PROCESO CONTABLE Sesión 8. Valuación del Pasivo y Capital Contable
TEMARIO 8 DE PROCESO CONTABLE Sesión 8. Valuación del Pasivo y Capital Contable 8.1. Valuación del Pasivo En consideración a que también el pasivo lo constituyen deudas y obligaciones de distinta naturaleza
Más detallesFOLLETO INFORMATIVO DE TARIFAS MÁXIMAS EN OPERACIONES Y SERVICIOS DEL MERCADO DE VALORES INDICE
INDICE Capitulo Contenido. Operaciones de intermediación en mercados. Custodia y administración de valores. Gestión de carteras. Operaciones de Deuda Pública Española. Servicios prestados diversos. Comisiones
Más detalles1.-DESCRIPCION y CARACTERISTICAS DE LOS MERCADOS FINANCIEROS
1 TEMA 2 : MERCADOS FINANCIEROS 1.-DESCRIPCION y CARACTERISTICAS DE LOS MERCADOS FINANCIEROS 1.1.-INTRODUCCION Un mercado financiero, es el lugar, mecanismo ó sistema, donde o mediante el cual se compra
Más detallesFOLLETO INFORMATIVO DE TARIFAS MÁXIMAS EN OPERACIONES Y SERVICIOS DEL MERCADO DE VALORES INDICE
INDICE Capitulo Contenido. Operaciones de intermediación en mercados. Custodia y administración de valores. Operaciones de Deuda Pública Española. Comisiones y gastos repercutibles * Los importes del presente
Más detallesFOLLETO INFORMATIVO DE TARIFAS MÁXIMAS EN OPERACIONES Y SERVICIOS DEL MERCADO DE VALORES INDICE
INDICE Capitulo Contenido. Operaciones de intermediación en mercados. Custodia y administración de valores. Gestión de carteras. Asesoramiento en materia de inversión. Operaciones de Deuda Pública Española.
Más detallesANEXO III COSTA RICA NOTAS HORIZONTALES
ANEXO III COSTA RICA NOTAS HORIZONTALES 1. Los compromisos en estos subsectores bajo el presente Acuerdo se toman sujetos a las limitaciones y condiciones establecidas en estas notas horizontales y en
Más detallesOperaciones de valores mobiliarios y otros activos financieros, por cuenta de clientes
1/17 15.1.- OPERACIONES DE INTERMEDIACIÓN EN MERCADOS Y TRANSMISIÓN DE VALORES. 15.1.1 EN MERCADOS SECUNDARIOS ESPAÑOLES 15.1.1.1 BOLSAS DE VALORES %o sobre efectivo Fijo por 15.1.1.1.1. Compra o venta
Más detalles*** A efectos de lo dispuesto en el artículo 4 de Ley del Mercado de Valores, Lindisfarne está controlada por AXA, S.A.
LINDISFARNE INVESTMENTS, S.L. ( Lindisfarne o la Sociedad Oferente ), en cumplimiento de lo establecido en el artículo 82 de la Ley 24/1988, de 28 de julio del Mercado de Valores (la Ley del Mercado de
Más detalles4 DISTRIBUCIÓN DE SALDOS POR GRUPOS DE AGENTES
4 DISTRIBUCIÓN DE SALDOS POR GRUPOS DE AGENTES 4 Distribución de saldos por grupos de agentes 4.1 Distribución de saldos vivos Al igual que en 28, durante 29 los saldos vivos de bonos y obligaciones y
Más detallesFOLLETO INFORMATIVO DE TARIFAS MÁXIMAS EN OPERACIONES Y SERVICIOS DEL MERCADO DE VALORES INDICE
INDICE Capitulo Contenido. Operaciones de intermediación en mercados. Custodia y administración de valores. Gestión de carteras. Asesoramiento en materia de inversión. Operaciones de Deuda Pública Española.
Más detallesMANUAL DE CUENTAS PARA ENTIDADES FINANCIERAS
CÓDIGO 210.00 GRUPO OBLIGACIONES CON EL PÚBLICO Representa los fondos recibidos en depósito y otros tipos de obligaciones con el público en general. No se consideran en este grupo las obligaciones con
Más detallesSENAF SMN. (Modelo de SENAF SMN Segmento de Simultaneas y Letras a Vencimiento)
SENAF SMN (Modelo de SENAF SMN Segmento de Simultaneas y Letras a Vencimiento) Contenido 1. Introducción...3 2. Modelo de Mercado...3 2.1 Mercado Continuo...3 2.2 Mercado Ciego y Mercado Name Give UP...3
Más detalles