MONETARISMO MILTON FRIEDMAN. Historia del Pensamiento Económico - curso Ec.Luis Cáceres 1

Transcripción

1 MONETARISMO MILTON FRIEDMAN curso Ec.Luis Cáceres 1

2 Monetarismo I Contrarrevolución monetarista. Las economías capitalistas en la postguerra. Keynesianismo: economía real es inestable. La política monetaria no es un buen mecanismo estabilizador. Monetaristas: economía real es estable, las malas políticas monetarias afectan la estabilidad. El papel de la política monetaria en la crisis del 30. A monetary history of the United States, Milton Friedman 1956: La teoría cuantitativa del dinero, una reformulación. Refinamiento de la vieja teoría cuantitativa. Confrontación con la Síntesis Neoclásica- Keynesiana. Discusión sobre la curva de Phillips. Trade-off entre inflación y desempleo. curso Ec.Luis Cáceres 2

3 Monetarismo I Antecedentes Hume Cantillón: La teoría cuantitativa del dinero. La neutralidad del dinero. MV = Py Neoclásicos: Pigou, Fischer, Wicksell. Mecanismos de transmisión del dinero a precios, determinantes de la velocidad de circulación del dinero y de la demanda de dinero, papel de la tasa de interés. curso Ec.Luis Cáceres 3

4 Friedman, Milton ( ) Grado: Universidad de Rutgers Maestría: Universidad de Chicago Doctorado: Universidad de Columbia (1946). Profesor Universidad de Chicago Investigador del National Bureau Economic Research ; Presidente de la American Economic Association 1967 curso Ec.Luis Cáceres 4

5 Friedman, Milton ( ) Asesor económico de Nixon y Reagan. Medalla John Bates Clark, 1951 Premio Nobel en 1976: "por sus resultados en los campos del análisis del consumo, historia y teoría monetaria y por su demostración de la complejidad de la política de estabilización." curso Ec.Luis Cáceres 5

6 Friedman, Milton II Obras: Essays in Positive Economics, 1953 A Theory of the Consumption Function, 1957 A Program for Monetary Stability, 1959 Capitalism and Freedom, 1962 Inflation: Causes and consequences, 1963 The Optimum Quantity of Money and Other Essays, 1969 The Counter-Revolution in Monetary Theory, 1970 Free to Choose: A personal statement, con Rose Friedman, curso Ec.Luis Cáceres 6

7 SINTESIS TEORÍA CUANTITATIVA TRADICIONAL M = k P y ECUACION DE CAMBRIDGE K = propensión del Y en saldos en efectivo; es constante M of P KEYNESIANOS M of M dda Demanda Inestable Parte más inestable: la demanda por motivo especu lación FRIEDMAN M of M dda Demanda es Estable (no constante) curso Ec.Luis Cáceres 7

8 Monetarismo II: La demanda de dinero La teoría cuantitativa es una teoría de la demanda de dinero y no una explicación del nivel de precios. La demanda de dinero como la demanda de cualquier otro bien: riqueza (capital humano, bienes físicos, acciones, bonos, dinero), precio y gustos. curso Ec.Luis Cáceres 8

9 Monetarismo II: La demanda de dinero M d = ƒ (r b, r a,y p /P, π e, w, n) M d : demanda de liquidez real Y p : ingreso permanente r b : rendimiento bonos r a : rendimiento acciones π e : inflación esperada (tasa de retorno negativa sobre los activos líquidos) W : relación de la riqueza humana (educación, adiestramiento) y no humana. n: gustos, preferencias Con una transformación toma la forma usual de la teoría cuantitativa: Yp = VM curso Ec.Luis Cáceres 9

10 Monetarismo III Estabilidad de la demanda de dinero: baja elasticidad de la demanda a la tasa de interés y el papel del ingreso permanente. Ingreso Permanente: valor actual de los flujos futuros originados en un stock de riqueza dado. Las decisiones de consumo dependen del ingreso permanente. Las variaciones entre ingreso permanente y corriente produce variaciones de activos. curso Ec.Luis Cáceres 10

11 Monetarismo III La estabilidad también asociada a la estabilidad de la velocidad de circulación del dinero. Oferta de dinero: limitar el crecimiento de la oferta monetaria a una tasa constante y moderada para resolver los problemas de la inflación. Reglas monetarias estables. curso Ec.Luis Cáceres 11

12 Monetarismo IV La política monetaria puede tener efectos reales (sobre el empleo) en el corto plazo ( money matters ), pero solamente efectos nominales (sobre los precios) en el largo plazo. La curva de Phillips de largo plazo es vertical. A corto plazo, las políticas monetarias activas pueden reducir el desempleo debido a la ilusión monetaria. Discusión con la SNK. Aporte de Friedman en el rol de las expectativas (adaptativas) curso Ec.Luis Cáceres 12

13 Monetarismo IV Tasa natural de desempleo-nairu (non accelerating inflation rate of unemployment): no es posible utilizar la política monetaria para reducir la tasa de desempleo por debajo de ese nivel sin consecuencias sobre el nivel de precios. curso Ec.Luis Cáceres 13