PAPPEL: Única en su categoría

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1 BIO PAPPEL S.A.B de C.V PAPPEL: Única en su categoría Changing Opinion Updating Estimates PAPPEL es el líder nacional en producción de de papel, periódico y papel bond en México y Estados Unidos, y cuenta con una valuación muy atractiva. La empresa actualmente tiene un múltiplo VE / UAFIDA de 5.7x, con un descuento del 22% frente a sus pares de Latinoamérica. Las acciones PAPPEL han aumentado su liquidez en el último año, lo que aumenta su exposición a los inversionistas. El volumen semanal promedio operado subió hasta MXN 42.5 millones (2010), procedentes a MXN 143,000 (2005). La nueva identidad corporativa de PAPPEL junto con los resultados consistentes que ha reportado en los últimos años, la convierten en un activo atractivo y único en el mercado mexicano. News Other Ticker PAPPEL Precio Objetivo N.A Ultimo Precio MXN tasa de dividendo 0.0% Cap. de mercado (mm) USD 252 Valor de Empresa (mm) USD 418 Rango de precio T12 VaR@alpha=1.50% (3.96%) La valuación se ve muy atractiva. PAPPEL actualmente se cotiza a 5.7x VE / UAFIDA, donde la compañía tiene un importante descuento frente a sus pares nacionales e internacionales. En cuanto a múltiplos de Latinoamérica, PAPPEL tiene un descuento del ~22.6%, incluso para los competidores en Estados Unidos, la empresa mexicana tiene un descuento del 16.4%. El actual PE en 4.6x también se compara favorablemente contra 13x de los pares de Latinoamérica. Desempeño de PAPPEL contra IPC IPC PAPPEL PAPPEL ha aumentado su bursatilidad sustancialmente desde En 2005, el volumen semanal promedio operado fue de MXN 143,000, y teniendo en cuenta las cifras semanales a partir del 2010 el volumen comercial promedio se eleva a 42.5 millones de euros. De acuerdo a la BMV (Bolsa Mexicana de Valores), el índice de liquidez para las acciones de PAPPEL está en el número 59 de 160, siendo considerada como una acción de bursatilidad con nivel medio. PAPPEL tenía 17,874 operaciones en febrero de 2011 (promedio de 25,472, teniendo en cuenta 160 empresas), mucho más en una escala de bursatilidad medida por la BMV, la acción tiene una tasa de 6.74pts (siendo 9.47 la más alta y la menor) Mar-05 Mar-06 Mar-07 Mar-08 Mar-09 Mar-10 Mar-11 Fuente: Bloomberg Buen resultado en el 4T10, apoyado por un aumento considerable en ventas. En el último trimestre reportado, Pappel registró ingresos de MXN 3,030 millones (20.2% AsA). El crecimiento fue impulsado por un aumento de los precios (29.1% denominados en DLS.), a pesar de un volumen marginal más bajo. Además los embarques disminuyeron 1.9% AsA, mientras que la compañía se enfrentó a un aumento de los precios unitarios promedio. El UAFIDA durante el 4T10 fue de MXN 286 millones, registrando un margen UAFIDA del 9.4% (+15 pb contra el 4T09). Los altos precios de los productos básicos junto con el aumento de tarifas de servicios públicos y la apreciación del peso mexicano, provocó un aumento en el costo unitario, (39.5% AsA) compensada por el aumento del 20.2% en las ventas. En la utilidad neta se registro MXN 282 millones, disminuyendo 80.3% AsA, en una distorsión de impuestos. La empresa presenta un perfil financiero sólido. La razón de apalancamiento (deuda neta / UAFIDA) es 2.4 veces con dinero en efectivo neto de DLS 55.5 millones. PAPPEL: 4T10 (MXN millones) ACTINVER 4T10 3T10 4T09 TcT AcA Ingresos 3,030 2,984 2, % 20.2% UAFIDA % 22.2% Margen UAFIDA 9.4% 10.1% 9.3% -68.2bp 15.3bp Utilidad neta , % -80.3% F uente: P A P P EL R epo rte 4T 10. PAPPEL Volumen intercambiado 500, , , , ,000 - Jan-09 Jul-09 Jan-10 Jul-10 Jan-11 Fuente: Bloomberg ACTINVER Karla B. Peña Mineras, Bebidas y Consumo kbpena@actinver.com.mx +52 (55) Paulino Musi Treviño pmusi@actinver.com.mx +52 (55) x5037 Oficinas Corporativas: 1200 Guillermo González Camarena Pisos 9-11, Santa Fé México, D.F

2 2 BIO PAPPEL S.A.B de C.V Panorama general de la compañía Bio-Pappel, es una de las mayores empresas en la fabricación de papel, periódico y papel bond en el mercado mexicano con operaciones en Estados Unidos. La compañía cambió su nombre de CODUSA a Bio Pappel, el 01 de julio de En octubre de 2008, la empresa mexicana de papel CODUSA entro en un proceso de quiebra por el incumplimiento de un pago de intereses de un bono con vencimiento a Debido a este factor, la empresa entró a concurso mercantil. En este período, las acciones de la empresa cayeron 15.33%, llegando a MXN 5.8. La empresa inició las negociaciones con sus acreedores, para llegar a un acuerdo el 12 de junio de 2009, que incluía el pago de intereses que no fueron pagados en octubre de El plan de reestructuración incluye una importante recompra de deuda con descuento en el mercado, la empresa cuenta ya con una sólida estructura de capital y un costo financiero bajo. La reducción de la deuda en 54% (de DLS $ 542 millones a 250 millones de dólares) llevó a la empresa a la de menor nivel de apalancamiento de la industria. La tasa de interés de la nueva deuda se estableció de la siguiente manera: en el primer año la tasa de interés será del 6%, en los próximos tres años en el 7% y para los últimos tres años del 10%, sin vencimientos durante siete años, y con sólo un pago de capital en Cuando la deuda fue recomprada el grupo controlador elevó su participación hasta un 75% El 01 de julio de 2010, CODUSA cambia el nombre de la empresa a BIO Pappel. Según el consejero delegado y presidente del consejo de administración, Miguel Rincón, considera como una decisión estratégica que refleja mejor el ADN de la compañía, de la Bio sustentabilidad de sus operaciones, el liderazgo en la industria del papel en México y su compromiso con la protección del medio ambiente. El personal administrativo, no tuvo cambios a causa de este nuevo nombre. Seguido por este anuncio, la compañía informó de su plan de invertir DLS 250 millones para la construcción de cinco nuevas plantas de mega producción. Ingresos (MXN millones) contra Margen UAFIDA 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2, Fuente: Economatica 6.48% Ingresos Margen UAFIDA % Distribución de ventas/ país (2009) E.U.A. 14% 14.0% 12.0% 10.0% 8.0% 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% Como se muestra en la exhibición, los ingresos han crecido en el último par de años, con un comportamiento plano durante la crisis, sin embargo PAPPEL tiene un CAGR del 6.48% teniendo en cuenta las cifras desde el año El margen de UAFIDA ha casi recuperado los niveles anteriores a la crisis con un margen de 8.9% durante el año La mayoría de las operaciones de la compañía en México, fueron las ventas representan el 86% del importe total de los ingresos, algunos de los clientes más importantes son El Universal, Nacional, Excelsior Periódico, Nestlé, Grupo Femsa, Grupo Vitro, Grupo Pepsico, Kimberly Clark de México y Grupo Apasco. Las operaciónes de EE.UU. que representan el 14% de los ingresos totales, algunos clientes son US Corr MSQ, Corruful, Corrukraft, Georgia Pacific & Temple Inland por mencionar algunos. Fuente: Datos de la compañía México 86%

3 BIO PAPPEL S.A.B de C.V 3 Panorama de la Industria De acuerdo con la Cámara Mexicana de la Industria de Pulpa y Papel, la industria del papel en México es uno de los más grandes dentro de la región de Latinoamérica. El tamaño estimado de la industria del papel en México durante 2009 fue de 7.1 millones de toneladas. Esta cifra consiste en la producción nacional (42 plantas), más las importaciones menos las exportaciones. La demanda está altamente correlacionada con el PIB (como se muestra en el gráfico a la derecha). La demanda de impresión es muy volátil y está muy relacionada con el PIB, si el PIB disminuye la demanda de la impresión tiene tendencia a disminuir, sin embargo la demanda de papel está un poco menos relacionada con el PIB, sin descartar que la tendencia del PIB establece la guía para ambas demandas. Riesgos PIB contra Demanda de Papel e Impresión 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% % % PIB Papel Impresión 1T08 3T08 1T09 3T09 1T10 3T10 La empresa cuenta con convenios estrictos como resultado del proceso de reestructuración que atravesó durante el año Los convenios mantienen a Pappel de hacer lo siguiente: 1. - Incurrir en deuda adicional Pagar dividendos, inversiones, adquirir acciones o los pagos de deuda subordinada. 3.- Expedir o vender acciones de capital. 4.- Estar involucrado en una línea de negocio que no sean los autorizados. 5.- Efectos por fusiones, contratos de arrendamiento o venta de todos o algunos de los activos de la empresa o filiales 6.- Recompra de "bonos senior garantizados para el 2016" El negocio Pappel se ve afectado por la demanda internacional de productos de papel y productos de empaque donde históricamente han sido sometidos a las fluctuaciones cíclicas del mercado. Cualquier disminución o aumento de la demanda y la oferta podría afectar negativamente a los precios de los productos y las ventas. La familia Rincón controla la empresa indirectamente a través de la confianza de control posee 74.15% de la población voto en circulación. Todos los cambios en pagos, dividendos, reorganización corporativa o elección para la mayoría de los oficiales, la familia Rincón tiene la decisión final. Accionistas y Propiedad Como ya mencionado, la familia Rincón tiene 75% de Pappel. (Las acciones e3n circulación representan el 25%) La distribución de la propiedad es la siguiente: Dueños Numero total de acciones % Grupo Industrial Durango, S. A. de C. V. (GID) (1) 101,458, % Fideicomiso 458 (2) 56,350, % NKM Corporativo, S. A. de C. V. (NKM) (3) 57,153, % Directores y ejecutivos como un grupo (19 personas) (4) 215,043, % S. D. Indeval, S. A. de C.V. 34,758, % Banco Nacional de Mexico, S. A. & Acciones y Valores Banamex, S. A. de C. V. Casa de Bolsa 40,156, % (1)GID ies propiedad de la familia Rincón Arredondo. (2) Los beneficiarios del Fideicomiso 458 son la familia Rincón Arredondo. (3) La familia Rincón Arredondo es dueña de NKM. Incluye 55,587,884 acciones comunes de las que NKM es dueño directo y 1,566,000 acciones comunes controladas atravez de Banco Invex, S.A. (4) Incluye 53,584 acciones comunes coontroladas por los directores y ejecutivos atravez del Fideicomiso de los empeados, 56,350,367 acciones conumes controladas por el Fideicomiso 458, y 57,153,884 acciones comunes controladas por NKM y 101,485,483 acciones comunes controladas por GID.

4 BIO PAPPEL S.A.B de C.V Mercado Un aumento de la competencia podría afectar los resultados financieros de la empresa, tomando en cuenta el incremento de productos de importación, así como los competidores nacionales han aumentado su capacidad instalada. Los competidores americanos, por ejemplo, representan una amenaza dado el tamaño de las empresas con mayores recursos financieros, fabricación, tecnología y marketing de los que tiene Pappel. Algunas de estas empresas son Smurfit Stone Container Corporation, International Paper Company, Consolidated Abitibi- Bowater, Inc. y Packaging Corporation de América. Precio Cap. de Mercado VE Rendimineto Rendimineto P/E P/VB VE/UAFIDA ROE Dividendo Crecimiento EPS Compañía (Local) (DLS) (DLS) Tasa AsA actual 2011E 2012E 2011E actual 2011E 2012E 2011E 2012E 2011E 2011E 2012E Bio pappel S.A.B de C.V % -25% 4.6x N/A N/A 0.4x 5.7x N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A Latinoamerica BIO PAPPEL SAB D % -25.3% 4.6x N/A N/A 0.4x 5.7x N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A KIMBERLY-CLA M-A , , % 5.6% 17.8x 16.0x 14.3x 10.3x 11.8x 9.3x 8.8x 56.1x 61.8x 4.8x 4.4x 4.9x FIBRIA CELULOSE , , % -35.3% 18.7x 15.1x 12.9x 0.7x 7.2x 6.5x 6.6x 5.0x 1.9x 1.8x 1.6x 1.9x KLABIN SA-PREF 6.0 3, , % 14.4% 10.3x 13.0x 11.4x 1.1x 7.5x 7.0x 6.5x 12.0x 12.4x 3.0x 0.5x 0.5x M ediana Latam , , % -9.9% 14.1x 15.1x 12.9x 0.9x 7.4x 7.0x 6.6x 12.0x 12.4x 3.0x 1.6x 1.9x Promedio Latam , , % -10.1% 12.9x 14.7x 12.9x 3.1x 7.4x 7.6x 7.3x 24.4x 25.3x 3.2x 2.2x 2.4x Norteamerica CLEARWATER , % 45.7% 14.2x 11.7x 10.2x 1.8x 8.5x 5.4x 5.0x 14.0x 13.3x N/A 6.4x 7.3x SCHWEITZER-MAUDU % 9.2% 11.7x 9.8x 7.8x 1.8x 5.2x 4.7x 3.8x 11.5x N/A 1.2x 5.2x 6.6x ABITIBIBOWATER ,543.0 N/A 10.6% N/A -4.6x N/A 8.5x N/A N/A N/A N/A N/A 10.0x N/A -9.3x 3.1x PACKAGING CORP , , % 7.8% 16.7x 12.7x 9.8x 2.7x 7.6x 6.3x 5.5x 20.2x 29.7x 2.7x 2.1x 2.8x SMURFIT-STONE CO , , % N/A 2.4x 14.3x 10.5x 1.3x 7.2x 5.0x 4.3x 9.0x 10.6x N/A 2.6x 3.5x INTL PAPER CO , , % 1.3% 13.2x 9.1x 7.8x 1.6x 5.5x 4.9x 4.6x 16.8x 16.1x 3.0x 2.8x 3.3x M ediana Norteamerica , , % 8.5% 13.7x 11.7x 9.1x 1.8x 7.2x 5.0x 4.6x 14.0x 13.3x 2.7x 2.7x 3.4x Promedio Norteamerica , , % 16.0% 14.0x 11.5x 9.1x 1.9x 6.8x 5.3x 4.6x 14.3x 15.9x 2.3x 1.6x 4.4x Europa ENCE , % -7.1% 8.6x 8.8x 8.7x 0.8x 4.7x 4.5x 4.4x 7.6x 7.7x 1.7x 0.3x 0.3x AIR FRANCE-KLM , , % -0.9% 11.3x N/A 10.8x 0.5x 9.1x 5.5x 4.2x 3.8x 5.6x 0.1x -0.3x 1.0x DEUTSCHE LUFT-RG , , % 13.0% 5.6x 9.8x 7.6x 0.9x 3.6x 2.7x 2.5x 9.2x 10.6x 4.5x 1.4x 1.8x DS SMITH PLC , , % 48.8% 19.1x 11.3x 9.2x 1.6x 6.9x 5.8x 5.0x 13.3x 13.3x 3.1x 0.2x 0.2x M ediana Europa , , % 6% 10.0x 9.8x 8.9x 0.8x 5.3x 5.0x 4.3x 8.4x 9.2x 2.4x 0.2x 0.6x Promedio Europa , , % 13% 11.2x 10.0x 9.1x 0.9x 5.3x 4.6x 4.0x 8.5x 9.3x 2.4x 0.4x 0.8x Fuente: Consenso Actinver. *Conforme a Pappel, estos son sus competidores directos Conclusión Creemos que PAPPEL opera en una industria muy desafiante, con costos dependientes al precio de fibra reciclada, pulpa, agua y tarifas eléctricas. Podemos ver una tendencia global, la cual prevalece en países en desarrollo, de creciente la presencia de medios electrónicos. Los periódicos ya tienen su información disponible en internet, y los libros electrónicos están ganando terreno. Esta tendencia pronto va a llegar a los países en vías de desarrollo, representando un riesgo para la industria de papel. Sin embargo también creemos que un mundo sin papel no es previsible o concebible todavía, y que esta transición se va a dar suavemente. Este panorama y los últimos resultados de PAPPEL, lo ponen como una inversión atractiva, que estamos señalando, en lo que creemos que es un excelente momento. ACTINVER 4

5 BIO PAPPEL S.A.B de C.V 5 Estado de Resultados Acumulado Resultados Trimestrales 12m09 % 12m10 % % Var. 4Q09 % 4Q10 % % Var. Ventas 10, % 11, % 10% 2, % 3, % 20% Ventas domesticas 8,876 86% 9,581 85% 8% 2,196 87% 2,581 85% 18% Ventas extranjeras 1,412 14% 1,752 15% 24% % % 38% Utilidad Bruta 1,518 15% 1,376 12% (9%) % % (16%) UAFIDA 932 9% 1,004 9% 8% 234 9% 286 9% 22% Utilidad Operativa 568 6% 675 6% 19% 149 6% 214 7% 44% CIF 181 2% 4 0% (98%) % (26) (1%) NM Intereses pagados (89) (1%) (213) (2%) 140% (60) (2%) (65) (2%) 7% Intereses Ganados 24 0% 34 0% 42% 6 0% 15 1% 140% Utilidad (Pérdida) en Cambios (neto) 247 2% 191 2% (23%) % 20 1% (95%) Resultados por Posición Monetaria 0 0% 0 0% NA 0 0% 0 0% NA Otros Gastos Financieros (2) (0%) (9) (0%) 411% 24 1% 3 0% (87%) Otros Ingresos y (Gastos) Neto (414) (4%) (45) (0%) (89%) (67) (3%) (8) (0%) (88%) Utilidad antes de Impuestos 334 3% 634 6% 90% % 180 6% (58%) Impuesto a la utilidad 1,046 10% 20 0% (98%) % 100 3% (90%) Particip en Sub No Cons 2 0% 3 0% 54% 1 0% 1 0% 68% PARTIDAS NO ORDINARIAS 0 0% 0 0% NA 0 0% 0 0% NA Interés Minoritario (1) (0%) 1 0% NM (2) (0%) 0 0% NM Interés Mayoritario 1,384 13% 656 6% (53%) 1,431 57% 282 9% (80%) Balance Estado de Flujos de Efectivo Dic 09 % Dic 10 % % Var. 12m10 % Activo Total 15, % 16, % 7% UAFIDA 1, % Efectivo e Inversiones Temporales 978 7% 729 5% (25%) Otros flujos de efectivo operativos % Cuentas por Cobrar 2,000 13% 2,267 14% 13% UAFIDA Ajustada 1, % Inventarios 1,129 8% 1,549 10% 37% Activo Circulante 4,143 28% 4,583 29% 11% Cuentas Por Cobrar y otros (293) (29%) Inversiones LP 155 1% 153 1% (1%) Inventarios (420) (42%) Inmuebles, Plantas y Equipo 10,697 71% 11,253 70% 5% Proveedores y otros % Activos Intangibles y Diferidos 1 0% 8 0% 512% Impuestos 54 5% Otros Activos 14 0% 15 0% 6% Inversión en Capital de Trabajo (408) (41%) Pasivo Total 6,846 46% 7,268 45% 6% Inversión: Inmuebles, Planta y Equipo (683) (68%) Proveedores 1,095 7% 1,473 9% 35% Otras Inversiones Netas 67 7% Deuda Corto Plazo 42 0% 81 1% 94% Inversión, Neta (615) (61%) Pasivo Circulante ME* 520 3% 753 5% 45% Pasivo Circulante Pesos 1,285 9% 1,630 10% 27% Pasivo Circulante 1,805 12% 2,383 15% 32% Deuda Largo Plazo 3,356 22% 3,314 21% (1%) Financiamiento, Neto (318) (32%) Deuda Largo Plazo ME* 3,356 22% 3,314 21% (1%) Deuda Largo Plazo Pesos 0 0% 0 0% NA Créditos Diferidos 0 0% 0 0% NA Otros Pasivos LP sin Costo 1,684 11% 1,571 10% (7%) Cambio en efectivo (227) (23%) Efecto de conversión en el Efectivo (22) (2%) Capital Contable 8,164 54% 8,744 55% 7% Capital Contable Minoritario 31 0% 32 0% 4% Efectivo, Inicio % Capital Contable Mayoritario 8,133 54% 8,711 54% 7% Efectivo, Fin % * Moneda Extranjera Cifras en MXN millones (nominales) Fuentes: Actinver, InfoSel, y reportes de emisoras

6 Octubre 6, Disclaimer Certificación de los Analistas Juan Carlos Sotomayor Jaime Ascencio Pablo Duarte Roberto Galván Ramón Ortiz Karla Peña Los analistas responsables de éste reporte, certifican que las opiniones en cuanto a los valores y temáticas mencionadas en el reporte, así como las opiniones o previsiones, reflejan su punto de vista. Ninguna parte de su compensación fue, es o será directa o indirectamente relacionado a una recomendación o comentarios que vienen dentro del documento. Todas las unidades de negocio de Grupo Actinver o sus filiales pueden explorar realizar negocios con cualquier compañía mencionada en este documento. Toda compensación por servicios dada en el pasado o en el futuro, recibido por Grupo Actinver o cualquiera de sus filiales por parte de cualquier compañía mencionada en este reporte no ha tenido y no tendrá ningún efecto en la compensación otorgada a los analistas. Sin embargo, así como ocurre con cualquier otro empleado de Grupo Actinver y sus filiales, la compensación que puedan gozar nuestros analistas será afectada por la rentabilidad de la que goce Grupo Actinver y sus filiales. Guía para nuestra metodología utilizada en nuestras recomendaciones El rendimiento total esperado en cualquier activo bajo cobertura incluye dividendos y otras formas de distribución de riqueza esperadas por ser implementada por los emisores, en adición a la apreciación o depreciación en el precio de las acciones durante los próximos doce meses acorde al precio objetivo definido por nuestros analistas. Los analistas emplean una amplia variedad de métodos para calcular el precio objetivo, entre otros, incluye modelos de flujos descontados, modelos basados en múltiplos ajustados por nivel de riesgo, modelos de Suma de partes, modelos que asumen u escenario de liquidación y/o quiebra, así como modelos de valuación relativa. Cambios en nuestros precios objetivos y/o nuestras recomendaciones. Las compañías bajo cobertura están bajo una constante vigilancia y como resultado de dicha vigilancia nuestros analistas actualizan sus modelos lo que resulta en modificaciones potenciales a los precios objetivos. Cambios en general en cuanto al clima de los negocios, que afecten el costo del capital y/o en sus perspectivas de crecimiento de todas las compañías bajo cobertura o de una industria, o de un grupo de industrias son factores que usualmente derivan revisiones a nuestros precios objetivos y/o recomendaciones. Otros evento micro y/o macroeconómico pueden llegar a afectar de forma importante las perspectivas de una compañía bajo cobertura y, como resultado, dichos eventos pueden llevar a un cambio en nuestros precios objetivos y/o recomendaciones sobre la compañía afectada. Aún cuando las expectativas para alguna compañía no hayan cambiado, nuestras recomendaciones son puestas a revisión en caso de que las cotizaciones hayan cambiado lo suficiente de tal manera que afecte el rendimiento total esperado. Términos tales como Precio Objetivo, nuestro precio objetivo, rendimiento total esperado, el precio objetivo de los analistas o cualquier otro termino similar son utilizados en este documento como complemento a nuestras recomendaciones o como una condición que al llegar a modificarse nuestro punto de vista y, de acuerdo con el artículo 188 del Securities Market Act, no implica que Actinver, sus asesores, o compañías relacionadas garanticen o aseguren de forma alguna responsabilidad por los riesgos asociados en cualquier inversión discutida en este documento. Recomendaciones para compañías bajo cobertura que formen parte, o fuera, del Índice de Precios y Cotizaciones (IPyC). Para las acciones, tenemos tres posibilidades: a) COMPRA, b) MANTENER y c) VENTA. Acciones clasificadas como COMPRA: se espera que su rendimiento sea como mínimo de un 5% superior al del Índice (IPyC). Acciones clasificadas como MANTENER: se espera que su rendimiento sea similar al del Índice (IPyC), dentro de un rango de +5/-5%. En muchas de las compañías que se encuentran en esta clasificación suelen ser compañías sólidas que han alcanzado su potencial en un corto lapso de tiempo y aún así deberían de considerarse como una buena inversión. VENTA: se espera que su rendimiento sea cuando menos 5% menor al del Índice (IPyC). Distribución de Recomendaciones al 05 de enero de 2011 Todas las compañías en la BMV COMPRA: 80% MANTENER: 5% VENTA: 15%

7 Octubre 6, Análisis Juan Carlos Sotomayor Salinas Director (52) x5030 jcsotomayor@actinver.com.mx Jaime Ascencio Analista Económico y de Mercados x5032 jascencio@actinver.com.mx Ramón Ortiz Cemento, Construcción y Vivienda x5034 rortiz@actinver.com.mx Karla Peña Telecomunicaciones x5035 kbpena@actinver.com.mx Pablo Duarte Aeropuertos, Acero y Conglomerados x5031 pduarte@actinver.com.mx Paulino Musi Analista Jr. x5037 pmusi@actinver.com.mx Emilio Alanis Analista Jr. x5036 ealanis@actinver.com.mx David Foulkes Analista Jr. x5045 dfoulkes@actinver.com.mx Roberto Galván Análisis Técnico (52) x5039 rgalvan@actinver.com.mx Mesa de Capitales Jose Pedro Valenzuela Director Adjunto (52) jvalenzu@actinver.com.mx Gerardo Roman Director (52) groman@actinver.com.mx Julie Roberts Ventas Institucionales (210) jroberts@actinversecurities.com Tulio Chávez Ventas Institucionales (52) mchavez@actinver.com.mx José María Celorio Ventas Institucionales (52) jcelorio@actinver.com.mx Maria Antonia Bonifaz Ventas Institucionales (52) agutierrez@actinver.com.mx