Informe Económico Semanal 1

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1 Los indicadores difundidos en la semana y los datos de recaudación y comercio exterior confirman un freno en el consumo en lo que va de La caída comenzó en el último trimestre de 2008 con la menor demanda de bienes durables y ahora ha comenzado a alcanzar los rubros de consumo masivo. Esta dinámica es típica de un proceso recesivo, en donde la inversión y el consumo de bienes durables reaccionan con rapidez ante un cambio del escenario o de las expectativas y, si la política económica no logra revertir rápidamente la desconfianza y el desánimo ni sostener la demanda con políticas contra-cíclicas, el deterioro del salario real y el empleo terminan afectando el consumo masivo. Detrás de esta contracción se adivina un escenario socio-económico complejo en los sectores más vulnerables. Las ventas en Centros de Compras cayeron -5% a/a. Se trata de la primera caída en términos nominales registrada desde mayo de Según el informe de marzo realizado por la Confederación Argentina de la Mediana Empresa (CAME), el volumen de ventas minoristas disminuyó -15% a/a. La fortaleza que venía mostrando el consumo masivo - según las ventas en supermercados- mostró un primer signo de deterioro durante marzo. Las ventas nominales relevadas por el INDEC señalan un crecimiento de +13,5% a/a que implica una importante desaceleración respecto al promedio de los registros anteriores (+23% a/a). En términos reales (ajustando por el promedio de las inflaciones provinciales) se registra una caída de -1,9% a/a. Todos los motores del consumo han bajado sus revoluciones: 1) el Indice de Confianza del Consumidor que elabora la Universidad Torcuato Di Tella registró en abril una disminución de -18% a/a; 2) en marzo los salarios reales registraron una disminución de -0,5% m/m; 3) la demanda laboral se ubica hoy en niveles similares a los de finales de 2001 y se contrajo -48% a/a en el Gran Buenos Aires, según el índice de demanda laboral que elabora la Universidad Torcuato Di Tella. La demanda de servicios públicos es una excepción en medio de tantos números en rojo. En marzo registró una suba de +9% a/a, aunque inferior al promedio de principios de 2008 (+18% a/a). Pero el transporte de carga (un buen indicador indirecto del nivel general de actividad) muestra números negativos. En el mes de marzo, este servicio registró una disminución de -4% a/a, y en el primer trimestre del año acumula una baja del -22%. El dato de marzo volvió a mostrar señales de desaceleración de nivel de actividad de la construcción. El Indicador Sintético de la Actividad de la Construcción (ISAC) cayó en marzo -4,4% m/m y -2,4% a/a. En foco: Consumo (pág. 2) Construcción (pág. 5 ) Recaudación Fiscal (pág. 6 ) Intercambio Comercial (pág. 7 ) Estadístico (pág. 8) Año 1, Nº 33 6 de Mayo de 2009 Informe Económico Semanal 1

2 EN FOCO: CONSUMO Los indicadores difundidos en la semana y los datos de recaudación y comercio exterior confirman un freno en el consumo en lo que va de La caída comenzó en el último trimestre de 2008 con la menor demanda de bienes durables y ahora ha comenzado a alcanzar los rubros de consumo masivo. Esta dinámica es típica de un proceso recesivo, en donde la inversión y el consumo de bienes durables reaccionan con rapidez ante un cambio del escenario o de las expectativas y, si la política económica no logra revertir rápidamente la desconfianza y el desánimo ni sostener la demanda agregada con políticas contra-cíclicas, el deterioro del salario real y el desempleo terminan por erosionar el consumo masivo. Detrás de esta contracción se adivina un escenario socio-económico complejo en los sectores más vulnerables. Los primeros indicadores de consumo afectados fueron los relacionados a las compras de bienes durables, luego se resintieron las ventas de bienes suntuosos, y finalmente se está empezando a registrar disminuciones en las ventas de bienes de consumo masivo. En marzo, el patentamiento de autos 0 KM llegó a unidades, -8,7% a/a. En el primer trimestre, las ventas de automóviles disminuyeron -13% a/a, en contraste con la suba de 5% a/a en el primer trimestre de 2008 y con el crecimiento de 23% a/a registrado en En línea con estos datos, las importaciones de automóviles registraron en el primer trimestre del año una disminución de -38% a/a en cantidades. Patentamientos de vehículos ene-07 feb-07 mar-07 abr-07 may-07 jun-07 jul-07 ago-07 sep-07 oct-07 nov-07 dic-07 ene-08 feb-08 mar-08 abr-08 may-08 jun-08 jul-08 ago-08 sep-08 oct-08 nov-08 dic-08 ene-09 feb-09 mar-09 Fuente: ACARA El consumo de bienes durables (electrodomésticos, artículos de computación y electrónicos, muebles) y bienes suntuosos, mayormente capturados por las ventas en shoppings, también muestran caídas. Las ventas en Centros de Compras en marzo ascienden a $ 549 millones, -5,3% a/a. Se trata de la primera caída en términos nominales registrada desde mayo de Ajustando por el promedio de las inflaciones provinciales, las ventas reales en shoppings registran una disminución del -18% a/a (séptimo mes consecutivo con variaciones anuales negativas). Estos locales se caracterizan por las ventas en indumentarias, electrodomésticos, artículos de PC, amoblamientos y decoración, que representan el 7 de la facturación total. Según el informe de marzo realizado por la Confederación Argentina de la Mediana Empresa (CAME), el volumen de ventas minoristas disminuyó - 15% a/a. De los rubros mencionados se registran disminuciones en indumentaria (-22% a/a), calzados (-23% a/a), muebles para el hogar (-12% a/a) y electrodomésticos (-15% a/a). También distingue otros bienes de carácter Informe Económico Semanal 2

3 suntuoso que agudizan su caída, como joyería (-23% a/a) y relojería (-16% a/a). La fortaleza que venía mostrando el consumo masivo, medido por las ventas en supermercados, mostró su primer signo de deterioro en marzo. Las ventas nominales relevadas por el INDEC señalan un crecimiento para el mes de +13,5% a/a, que si bien puede resultar una variación nominal positiva, implica una importante desaceleración respecto al promedio de los registros anteriores (+23% a/a). En términos reales (ajustando por el promedio de las inflaciones provinciales), se registra una caída del -1,9% a/a. Consultoras privadas ya han advertido este deterioro en las ventas de consumo masivo, como lo revela el informe de la Confederación Argentina de la Mediana Empresa (CAME), sobre las ventas en volumen de comercios minoristas. Las cantidades vendidas del rubro de Alimentos y Bebidas durante el mes de marzo, registra una disminución del -3% a/a. Todos los motores del consumo han bajado las revoluciones: confianza del consumidor, salario real, empleo y crédito muestran todos comportamientos negativos: El Indice de Confianza del Consumidor que elabora la Universidad Torcuato Di Tella registró en abril una disminución de -18% a/a. Aunque el dato se modera respecto de las disminuciones registradas en el primer bimestre (-25% a/a), ubica al índice en niveles similares a los registrados a fines del El Indice de Confianza del Consumidor que elabora la Universidad Torcuato Di Tella registró en abril una disminución de -18% a/a. Aunque el dato se modera respecto de las disminuciones registradas en el primer bimestre (- 25% a/a), ubica al índice en niveles similares a los registrados a fines del El poder adquisitivo del consumo se vio afectado en el mes de marzo. Al considerar los sueldos de febrero ajustados por la inflación provincial de marzo (mes en el que se realiza el consumo), el promedio de los salarios reales registraron una disminución mensual de -0,5% m/m. Sin embargo, en lo que va del año acumulan un incremento del 7,4% a/a, y la mejora se concentra en los salarios del sector privado no registrado (+19,3% a/a) que representan aproximadamente un 2 de la masa salarial total. En el Sector Privado Registrado el incremento del salario real fue del +6,1% a/a en marzo y en el sector público de +1,6% a/a. Ventas en Supermercados y Centros de Compras (Shoppings) Var a/a de la facturación ajustada por las inflaciones provinciales Ventas deflactadas en Supermercados ventas deflactadas en Shoppings ene-07 feb-07 mar-07 abr-07 may-07 jun-07 jul-07 ago-07 sep-07 oct-07 nov-07 dic-07 ene-08 feb-08 mar-08 abr-08 may-08 jun-08 jul-08 ago-08 sep-08 oct-08 nov-08 dic-08 ene-09 feb-09 mar-09 Fuente: Indec e Institutos de Estadísticas de las Provincias de San Luis, Santa Fe, Mendoza, Jujuy y Ciudad de Posadas. Indice de Confianza de los Consumidores mar-01 ago-01 ene-02 jun-02 nov-02 abr-03 sep-03 feb-04 jul-04 dic-04 may-05 oct-05 mar-06 ago-06 ene-07 jun-07 nov-07 abr-08 sep-08 feb-09 Fuente: Universidad Torcuato Di Tella (UTDT) 3. La demanda laboral se ubica hoy en niveles similares a los de finales de Según el índice de demanda laboral que elabora la Universidad Torcuato Di Tella (medida a través del Informe Económico Semanal 3

4 volumen de avisos que solicitan personal en distintos periódicos) se contrajo -48% a/a en el Gran Buenos Aires. El rubro con mayor caída es el de empleados técnicos (-33% a/a), seguido por los administrativos y profesionales (-27% y 28% a/a, respectivamente). La demanda laboral anticipa un freno en la creación de empleo y, eventualmente, una caída. La demanda de servicios públicos es una excepción en medio de tantos números en rojo. La demanda de servicios públicos en marzo registró una suba de +9% a/a, aunque inferior al promedio de principios de 2008 (+18% a/a). El rubro de Electricidad, gas y agua subió 4,4% a/a en marzo, repuntando de un crecimiento anual prácticamente nulo en el primer bimestre del año. El transporte de pasajeros aumentó +2,4% a/a y promedia en el trimestre una suba del 1% a/a, que refleja directamente el menor nivel de actividad. Indicador Sintético de Servicios Públicos Var a/a y Var. Acumulada a Marzo 2009 Telefonía Nivel General Electricidad, Gas y Agua Transporte Pasajeros Peajes -5% 2% 4% 1% 2% 8% 9% 22% 19% El transporte de carga (un buen indicador indirecto del nivel general de actividad) muestra números negativos. En el mes de marzo, este servicio registró una disminución - de 3,6% a/a, y en el primer trimestre del año acumula una baja del -22%. La menor circulación de camiones (principal medio de transporte de carga en el país) ha afectado el desempeño de los peajes, al igual que el traslado de pasajeros de automóviles a servicios de trasportes públicos (trenes, colectivos, subtes). La demanda de servicios de peajes en marzo no registró variación significativa respecto a marzo de 2008, aunque en el acumulado muestra una disminución del -5%. Los servicios telefónicos continúan siendo la estrella del ISSP, con una suba anual de +19% a/a, y una variación positiva acumulada del +22%. Aun así, no resulta ajena al contexto general de la economía, y estos incrementos resultan menores a los que supo registrar en igual período del 2008 (+35% a/a). Transporte Carga Fuente: INDEC -22% -4% Var. Acumulada Var. a/a Informe Económico Semanal 4

5 CONSTRUCCIÓN El dato oficial de marzo volvió a mostrar señales de desaceleración de nivel de actividad de la construcción. El Indicador Sintético de la Actividad de la Construcción (ISAC), según el INDEC, cayó en marzo 4,4% m/m y 2,4% a/a, si se observa la serie sin estacionalidad. En el primer trimestre del año se alcanza así una caída del 1,4% respecto de un 2008 que en marzo ya mostraba señales de desaceleración. Se destaca que esta situación marca un freno abrupto en el nivel de actividad de la construcción, ya que entre años 2003 / 2006 el crecimiento a/a en el primer trimestre promediaba 23,4% y en 2007 / 2008 el 6,5%. En la comparación respecto a igual mes del año anterior, todas las ramas de la construcción muestran incrementos, con excepción de las construcciones petroleras. Las construcciones petroleras cayeron 45,4% a/a, pero el resto de las tipologías muestran variaciones positivas. En primera medida se ubican las obras viales con 7,7% a/a, seguidas por los edificios para viviendas (+6,1%) y las otras obras de infraestructura (+1,5% a/a); edificios para otros destinos casi no tuvo variaciones respecto de marzo de 2008 (0,1%). Los constructores dedicados a obras públicas muestran mejores perspectivas, aunque se mantienen escépticos. Los empresarios del sector que realizan principalmente obras privadas creen que en mayo su actividad no cambiará (el 57,1%), mientras que el 39,3% cree que disminuirá. Sólo 3,6% cree que podría incrementarse. De los dedicados a obras públicas el 11,9% cree que puede ser posible que su actividad se incremente en mayo. En particular, las obras privadas son las que registran mayor desaceleración, ya que las empresas dedicadas a las obras públicas tiene expectativas respecto al Plan de Obras Públicas anunciado por el Gobierno para 2009 / 2010 por $ millones. Igualmente estos mismos constructores están escépticos ante la posibilidad de que el Gobierno cuente con el dinero para concretarlo. En cuanto a las obras privadas existen proyectos importantes que siguen en marcha y algunos que comenzarían este año, pero seguirían concentrados en viviendas u otros edificios (como shopping, hoteles, oficinas, barrios cerrados) siempre en el sector Premium. Indice Sintético de la Construcción Var. a/a primer trimestre de cada año ,8% Fuente: INDEC +23,4% 36,2% 33,3% 3,5% 20,5% 4,8% +6,5% 8,3% -1,4% Informe Económico Semanal 5

6 RECAUDACIÓN La recaudación tributaria en marzo registró un aumento del +14% a/a, explicado por el impacto de los recursos provenientes de la reforma previsional. Este efecto alcanza para compensar la caída de los impuestos ligados al comercio exterior y al consumo interno. La recaudación proveniente del Sistema de Seguridad Social se incrementó un 5 a/a. Por el contrario, los impuestos ligados al Comercio Exterior (retenciones a las exportaciones, derechos de importación, Ganancias e IVA- DGA) cayeron -15% a/a. En tanto que la evolución de los tributos ligados al consumo se mantuvieron en niveles de crecimiento aceptables, aunque con ayuda de la tasa de inflación acumulada en el último año: IVA-DGI creció 2 a/a. Los impuestos a las Ganancias registraron un crecimiento de +5,9% a/a. Recaudación - Var a/a Ene-08 Feb-08 Recaudación tributaria total Impuestos ligados a la Seguridad Social Impuestos ligados al Comercio Exterior Mar-08 Abr-08 May-08 Jun-08 Jul-08 Ago-08 Sep-08 Oct-08 Nov-08 Dic-08 Ene-09 Feb-09 Mar-09 Abr-09 49,7% -14,7% Fuente: AFIP Informe Económico Semanal 6

7 INTERCAMBIO COMERCIAL A pesar del menor dinamismo del intercambio comercial, en marzo el saldo entre exportaciones e importaciones creció +58% a/a. A pesar del la caída de exportaciones, el saldo comercial mejoró por la fuerte contracción de las importaciones, en línea con la menor demanda interna y las medidas para-arancelarias impulsadas desde el gobierno nacional. Exportaciones e Importaciones Promedio móvil tres meses - Var. a/a % % 49% La caída de las exportaciones comenzó a desacelerarse. La disminución en valores de marzo fue de -16% a/a, moderando la baja de enero-febrero de - 31% a/a en promedio. Los productos primarios retrocedieron -25% a/a (las cantidades cayeron -12% y los precios -15% a/a), mientras que las manufacturas de origen agropecuario presentaron un alza de +5% a/a (un fuerte incremento de cantidades de +25% a/a alcanzó para compensar la caída de precios de -16% a/a). Las manufacturas de origen industrial también presentaron una baja de -2 a/a, por menores cantidades vendidas (-18% a/a) y menores precios (-3% a/a). Finalmente, el rubro combustibles y energía presentó una fuerte disminución, de -37% a/a, explicada por un severo descenso de precios (-51% a/a) que no llegó a ser compensado por las mayores cantidades vendidas (+29% a/a) Ene-06 Mar-06 May-06 Jul-06 Fuente: INDEC Sep-06 Nov-06 Exportaciones Importaciones Ene-07 Mar-07 May-07 Jul-07 Sep-07 Nov-07 Ene-08 Mar-08 May-08 Jul-08 Sep-08 Nov-08-26% -35% Ene-09 Mar-09 Las importaciones reaccionaron muy sensiblemente a la menor demanda doméstica (mayormente en bienes durables) y a las medidas de protección paraarancelarias. Las compras externas se replegaron un - 31% a/a, con caídas en todos los usos económicos. Las principales caídas se dieron en vehículos automotores de pasajeros (-51% a/a) y combustibles y lubricantes (- 54% a/a). Luego lo siguieron bienes de capital (-32% a/a) y sus piezas y accesorios (-35% a/a) y los bienes intermedios (-27% a/a). Finalmente, el uso menos sensible resultó el de bienes de consumo que retrocedió un 5% a/a.. Informe Económico Semanal 7

8 ESTADISTICO ACTIVIDAD Fecha Dato m/m a/a Anual SECTOR FISCAL Fecha Dato m/m a/a Anual Nivel General Recaudación AFIP ($ mm)(*) Abr ,9% 13,9% 15,7% EMAE (1993=100) Feb ,3 0,4% 2,6% 2,5% IVA Abr ,7% 5,4% 8,4% EMI (2004=100) Mar ,3-1,1% -0,9% -2,3% Ganancias Abr ,7% 2,9% 2,7% UCI (%) Mar-09 69,7-5,4% -2,8% -1,8% Sistema seguridad social Abr ,4% 49,7% 60,3% ISE (2004=100) Dic ,0 9,1% 0,7% 0,2% Derechos de exportación Abr ,8% 0,7% -9,4% Impuestos LNA* ($ mm) Mar ,5% 33,9% 34,7% Gasto primario ($ mm) Mar ,4% 29,4% 28, Indicadores de Consumo Remuneraciones Mar ,2% 41,9% 41,7% Servicios públicos (2004=100) Mar ,4% 9, 7,9% Prestaciones Seguridad Social Mar ,1% 34,5% 27,4% Supermercados (País - $ mm) Mar ,8% 13,5% 19,4% Transferencias al sector privado Mar ,2% 21,7% 15,3% Shopping (GBA - $ mn) Mar ,4% -5,3% 1,5% Gastos de capital Mar , 29,5% 33,9% Impo. bs. consumo (USD mm) Mar ,3% -5, -17,5% Resultado primario ($ mm) Mar ,1% -60,6% -49,1% Confianza del Consumidor (País) Abr-09 37,5 0,2% -17,7% -21,5% Intereses ($ mm) Mar ,8% 14,4% -11,8% Indicadores de Inversión Resultado fiscal ($ mm) Mar % -186% -80,2% ISAC (1997=100) Mar ,6-4,4% 1,9% -1,3% (*) Recaudación incluye ingresos coparticipables a las provincias. Impo bs.cap. + piezas (USD mn) Mar ,6% -31,3% -37,9% (*) Impuestos ligados al nivel de actividad; incluye SSS, IVA-DGI, Internos, Combustibles, IDCB. CIUDAD DE BUENOS AIRES Fecha Dato m/m a/a Anual Construcción (Superficie permisada- m 2 ) Feb ,9% 10,3% -53,1% PRECIOS Fecha Dato m/m a/a Anual* Escrituras inmobiliarias (compra-venta) Ene ,1% -35,4% -35,4% IPC (GBA - Abril 2008=100) Mar ,4 0,6% 6,3% 1,6% Recaudación tributaria ($ mm) Feb ,5% 15,7% 10,3% IPC (Provincial promedio - Abril 2008=100)** Mar ,1 1,5% 15,7% 3, Empleo privado formal (Dic01=100) Ene ,6-0,6% 1,7% 1,7% Expectativas de inflación*** Abr-09 28,6% -2,5-4,2 // Supermercados ($ mm) Feb ,3% 17,9% 23,2% Precios mayoristas (1993=100) Mar ,7 0,9% 6,9% 1, Shoppings ($ mm) Feb ,9% -0,9% 1,5% Precios implícitos del PIB (1993=100) Dic ,0 2,9% 15,7% 19,3% Patentamiento (Unidades) Feb ,1% -7,8% -13,2% (*) Variación con respecto a Diciembre del año anterior. Confianza del consumidor Abr-09 36,9-1,1% -17,3% -20,7% (**) Santa Fe, San Luis, Mendoza, Misiones y Jujuy Turismo extranjero a la Ciudad Nov ,3% -16,1% -32,5% (***) Expectativa inflación próximos 12 meses promedio, y variaciones en puntos porcentuales. Tasa de ocupación hotelera (%) Nov-08 69,1 2,1% -12,8% -5,9% SECTOR EXTERNO Fecha Dato m/m a/a Anual LABORALES Y SOCIALES Fecha Dato m/m a/a Anual Exportaciones (USD mm) Mar ,4% -16, -26, Desempleo país (%) Trim IV 08 7,3-6,4% -2,7% -7,1% Primarios Mar , -24,9% -43,8% Desempleo GBA (%) Trim IV 08 7,7-9,4% s/d -8,7% MOA Mar ,9% 5,1% -11,6% Tasa de actividad país (%) Trim IV ,7% 0,9% -0,5% MOI Mar ,9% -20,3% -22,5% Empleo no registrado país (%) Trim IV 08 37,8 4,1% -3,8% - Combustibles y energía Mar ,5% -36,6% -37,1% Salarios nominales (Trim IV 2001=100) Mar ,6 0,6% 23,4% 24,4% Importaciones (USD mm) Mar ,3% -30,7% -35,3% S. privado registrado Mar ,8 0,6% 22,1% 22,7% Saldo comercial (USD mm) Mar % 57,7% 11,7% S. privado no registrado Mar ,4 0,8% 35,1% 37,1% T.C.R. multilateral (*) Mar-09 1,92 3,1% -14,7% -16,6% Salarios Reales (*) Feb ,7-0,5% 7,4% 6,9% T.C.R. bilateral (*) Mar-09 1,52 2,7% -1,8% -5,8% S. privado registrado Feb ,8-1,1% 6,1% 5,3% Materias primas (dic 1995=100) Mar ,8% -28,9% -26,2% S. privado no registrado Feb ,8 2,4% 19,3% 18,3% (*) Ajustado por inflación provincial promedio.base dic 2001=1 (*) Ajustado por inflación provincial promedio del mes siguiente al salario nominal Conversor de precio (a usd/tn) soja y trigo 2,7216 maiz 2,54012 COMMODITIES * Fecha 1 mes 6 meses 1 año a/a ECONOMÍA INTERNACIONAL Fecha Dato m/m a/a Anual* Soja (USD / Tn) ,5 358,1 356,8-10,5% IPC Brasil (base dic 2007=100) Abr ,7 0,3% 6, 1,5% Maíz (USD / Tn) ,3 167,8 176,0-32,7% IPC Estados Unidos (base dic 2007=100) Mar ,3 0,2% -0,4% 1,2% Trigo (USD / Tn) ,4 223,0 231,1-31,9% IPC China Mar-09 98,8 // -8,8% // Petróleo (USD/ Barril) ,3 61,6 65,6-53,8% IPC Eurozona (base dic 2007=100) Abr ,9 0,4% 0,6% 0,3% (*) Contratos futuros en Golfo de México para agropecuarios y WTI para petróleo. (*) Variación con respecto a Diciembre del año anterior. Fuentes: INDEC, BCRA, Mecon, Reuters, UTDT CIF, DGEyC GCBA. GLOSARIO m/m Variación intermensual a/a Variación interanual i.a Variación interanual acumulada t/t Variación intertrimestral p.p. puntos porcentuales p.b. puntos básicos M millones MM Miles de millones e valor estimado p valor proyectado Informe Económico Semanal 8

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