Informe Económico Semanal

Transcripción

1 En los últimos años, la industria y la construcción han sido sectores dinámicos en la creación de puestos de trabajo. Estos sectores fueron también los más golpeados por la recesión y así lo prueban las estadísticas sectoriales. De aquí la importancia de monitorear su comportamiento, para evaluar la marcha de la recuperación de la actividad y del empleo Los datos sectoriales muestran una economía estabilizada que lucha por convertir la meseta en una recuperación a marcha lenta y un mercado laboral que deberá esperar algunos trimestres antes de acusar recibo de las mejoras en la economía. La construcción aún no evidencia signos de recuperación. El Indicador Sintético de la Actividad de la Construcción (ISAC) cayó 1,8% a/a en septiembre y acumula una caída de 2,7% en los primeros nueve meses del año. El freno de la construcción fue explicado por la contracción de las inversiones en infraestructura y petróleo, que compensaron la suba inercial en viviendas y obras viales. La construcción de viviendas siguió en terreno positivo explicada por la finalización de las obras en curso. Las obras viales fueron empujadas por el ciclo preelectoral pero ahora han comenzado a caer de la mano de las mayores restricciones fiscales: en septiembre cayeron 12% respecto al mes previo. La reducción de puestos de trabajo en la construcción alcanzó los desde el pico alcanzado en el segundo trimestre de 2008 ( empleos). Entre 2003 y 2007, el sector creaba puestos por año. Desde el tercer trimestre de 2008, la caída del empleo formal en el sector fue de 9% pero el ritmo de destrucción de empleo se redujo en el segundo trimestre. La industria también parece estabilizada en un nivel bajo de producción. La comparación con Brasil muestra que la industria en ese país tuvo una caída más abrupta pero también una recuperación más rápida y pronunciada. Desde el pico al valle de la recesión (entre septiembre de 2008 y enero de 2009), la industria brasilera cayó 21% para luego registrar una recuperación del 14%. Hoy el nivel de producción se encuentra 10% por debajo del pico de septiembre de Aquí el ciclo industrial fue menos abrupto pero la caída de la producción todavía es mayor. Desde el pico al valle (enero de 2008 a enero de 2009) la industria argentina cayó 16% para luego recuperarse un 5% desde principios de Hoy el nivel de producción está 12% por debajo del pico de A pesar de la meseta en la producción, todavía se observa un lento proceso de reducción del empleo industrial en Argentina. Según INDEC, la caída fue de 5,6% desde el pico del tercer trimestre de 2009 y todavía no da señales de reversión. Las horas trabajadas en la industria dan cuenta de una caída mayor (-8,4% a/a) en línea con las caídas de producción registradas por los indicadores privados. El empleo industrial en Brasil acumula una baja mayor en el empleo (-8%) y menor en las horas trabajadas (-6%). Estos datos muestran que aquí la menor producción se tradujo en suspensiones, reducciones de turnos y vacaciones adelantadas que permitieron moderar la caída del empleo. En Foco: El Empleo en la Industria y la Construcción (Pág.2) La Marcha de los Mercados (Pág.6) Estadístico (Pág. 7 y 8) Nº de noviembre de 2009 Informe Económico Semanal 1

2 EN FOCO: EL EMPLEO EN LA INDUSTRIA Y LA CONSTRUCCION Como en la mayoría de las economías, el sector de servicios sigue siendo el principal generador de puestos de trabajo. Pero en los últimos años, el sector de la construcción ha sido uno de los sectores más dinámicos en la creación de nuevos puestos de trabajo. Lo propio ocurre con la industria. Estos sectores fueron los más golpeados por la recesión iniciada en 2008 y así lo prueban las estadísticas de actividad y empleo sectoriales. De aquí la importancia de monitorear su comportamiento, para evaluar la marcha de la recuperación de la actividad y particularmente del empleo en Argentina. Los datos sectoriales muestran una economía estabilizada que lucha por convertir la meseta en una recuperación a marcha lenta y un mercado laboral que deberá esperar algunos trimestres antes de acusar recibo de las mejoras en la economía. Aquí repasamos algunos números de actividad y empleo sectoriales recientemente difundidos. La construcción aún no evidencia signos de sostenida recuperación. El Indicador Sintético de la Actividad de la Construcción (ISAC) cayó 1,8% a/a en septiembre (serie sin estacionalidad) y acumula una caída de 2,7% en los nueve meses del año. Este comportamiento de la actividad de la construcción se da en un contexto de estabilización de la economía local (luego de 3 trimestres de caídas y al menos 1 trimestre de estancamiento) y de reversión del ciclo económico internacional. Variación del Empleo Formal en el Sector de la Construcción Fuente: INDEC. El indicador ciclo-tendencia del ISAC muestra una caída de 1,5% a/a después de tocar picos de +11% a/a en el primer bimestre de La actividad de la construcción a pesar del freno de los últimos meses, continúa en niveles elevados. La superficie autorizada para construir en el país (42 municipios representativos) alcanzó en el acumulado a septiembre los 5,9 millones de m2, lo que significa una caída de 18% respecto a Los permisos autorizados durante este año equivalen al nivel de autorizaciones de El freno de la construcción fue explicado por la contracción de las inversiones en infraestructura y petróleo, que compensaron la suba inercial en viviendas residenciales y obras viales. La caída acumulada en los primeros nueve meses fue liderada por las construcciones petroleras (-38,3% a/a) y las obras de infraestructura (-6,6% a/a) y los edificios para otros destinos (-5,1%), mientras que aumentaron los edificios para viviendas (+0,8% a/a) y las obras viales (+5,7% a/a). La construcción de viviendas siguió en terreno positivo, básicamente explicada por la Informe Económico Semanal 2

3 finalización de las obras en curso. Las obras viales fueron empujadas por el ciclo pre-electoral pero ahora han comenzado a caer, de la mano de las mayores restricciones fiscales en la Nación y (fundamentalmente) en las provincias: en el último mes las obras viales cayeron 12% respecto al mes previo. ISAC, Personal Ocupado en el Sector Construcción y su Productividad Base 1997=100 La destrucción de puestos de trabajo (formales) en el sector de la construcción es el dato más elocuente de la dinámica sectorial. Al segundo trimestre del año (aún no se publicaron los datos del tercer trimestre), la reducción de puestos de trabajo alcanzó los desde el pico alcanzado en el segundo trimestre de 2008 ( empleos). Entre 2003 y 2007, el sector creaba puestos por año. Desde el tercer trimestre de 2008, la caída del empleo formal en el sector fue de 9%. Pero el ritmo de destrucción de empleo se redujo en el segundo trimestre (ver gráfico). Esto está en línea con la dinámica de actividad del sector que muestra en los últimos meses un amesetamiento en niveles todavía por debajo del año anterior. La industria -otro sector clave para evaluar la marcha de la recuperación del empleo- también parece estabilizada en un nivel bajo de producción. Con volatilidad, la actividad industrial permanece relativamente constante en los últimos meses. Según las estimaciones oficiales, el EMI-INDEC (sin estacionalidad) aumentó 1,5% en septiembre respecto al mes anterior. En la comparación con igual mes de 2008, el nivel de actividad industrial prácticamente no refleja variaciones (+0,1% a/a) pero venía de caer casi 5% a/a en enero. Por su parte, el indicador industrial de FIEL (IPI-FIEL) muestra en septiembre una caída del 3% a/a. La comparación con Brasil muestra que la industria en ese país tuvo una caída más abrupta que la local desde finales de 2009, pero también una recuperación más rápida y pronunciada (ver gráfico). Desde el pico al valle de la recesión (entre septiembre de 2008 y enero de 2009), la industria brasilera cayó 21% para luego registrar una recuperación del 14%. Hoy el nivel de producción en Brasil se encuentra 10% por debajo del pico alcanzado en septiembre de Mientras que Brasil muestra un ciclo industrial en forma de V, Argentina muestra una dinámica industrial que se debate entre la U y la L. Aquí el ciclo industrial fue menos abrupto (la recesión comenzó antes y la recuperación después, ambas a ritmo menor) pero la caída de la producción todavía es mayor. Desde el pico al valle (enero de 2008 a enero de 2009) la industria argentina cayó 16% (según el IPI-FIEL) para luego recuperarse un 5% desde principios de Hoy el nivel de producción está 12% por debajo del pico de Una conclusión simple indica que, en el caso argentino, existieron y existen factores domésticos que Fuente: INDEC. Encuesta Industrial Mensual (EIM): Índice de Obreros Ocupados, Índice de horas trabajadas e Índice de Salario por Obrero Base 1997=100 Var. a/a Fuente: INDEC. Informe Económico Semanal 3

4 explican el inicio de la recesión industrial antes que la crisis global tuviera impacto comercial y que (en mayor o menor medida) estos factores están presentes hasta hoy para explicar la salida a marcha lenta. En Argentina, a pesar de la recuperación y posterior amesetamiento desde principios de año, todavía se observa un lento proceso de reducción de puestos de trabajo, según datos de INDEC al tercer trimestre de El Índice de Obreros Ocupados elaborado por el INDEC muestra una caída de 5,6% desde el pico del tercer trimestre de Este dato contrasta con el dato oficial de producción industrial, que estima la producción industrial a igual nivel del año previo. Las horas trabajadas en la industria dan cuenta de una caída mayor (-8,4% a/a) en línea con las caídas de la producción registradas por los indicadores privados. Este dato muestra que la reducción en la producción se tradujo en suspensiones, reducciones de turnos y vacaciones adelantadas, entre otros, y permitió amortiguar parcialmente la caída en el empleo. La dinámica del empleo industrial en Brasil estuvo en línea con los datos oficiales de producción y registró una caída más pronunciada. El índice de personal ocupado en la industria de Brasil muestra una caída acumulada del 8% en el empleo desde inicios de la recesión. Pero las horas trabajadas en el sector caen 6%. Estos datos muestran que a diferencia de Argentina- la recesión industrial se concentró más en la reducción de puestos de trabajo y menos en las horas trabajadas (suspensiones, vacaciones, etc.). La mala noticia es que el empleo industrial se recupera en Brasil pero todavía cae en Argentina. Los últimos datos no muestran todavía una recuperación del empleo industrial en Argentina, en línea con la hipótesis de amesetamiento que (por el momento) registran varios indicadores (ver gráfico). En Brasil, en el último trimestre se observan señales de recuperación del empleo (a un ritmo anualizado de 2,5%) luego de varios meses de caídas. Por su parte, la cantidad de horas trabajadas -que reacciona con anticipación a la creación de empleo- ya lleva dos trimestres seguidos de crecimiento en Brasil. En Argentina, el salario industrial cayó tanto en términos reales como en dólares y esto permitió amortiguar el impacto de la recesión en el empleo. Los salarios medios de los obreros industriales se incrementaron 13,5% a/a en septiembre. La inflación estimada ronda el 15% anual y la devaluación (desde el piso de 3.05 $/USD) fue del 27%. La dinámica del empleo en la industria y la construcción es elocuente de la realidad que todavía atraviesa el mercado laboral. La demanda de trabajo, según la encuesta que elabora la Universidad Torcuato Di Tella (UTDT), todavía se encuentra 30% por debajo de igual mes de 2008 pero es hoy menos de la mitad del Indicador de Producción Industrial Argentina (IPI- FIEL) e Indicador de la Industria de Brasil Base Enero 2008=100 Fuente: FIEL y Reuters. Obreros Ocupados en la Industria Argentina-Brasil Enero 2008=100 Fuente: INDEC e IBGE. Informe Económico Semanal 4

5 pico alcanzado en enero de La caída de la demanda se verifica en todas las categorías de empleo. Profesionales y empleados técnicos fueron los rubros que presentaron las mayores caídas. En términos interanuales, la caída acumulada de la demanda laboral es de 29% y todavía se encuentra 55% por debajo del registro de febrero 2008 y en valores similares a los de fines de La foto de hoy puede ser un mal indicador de la película que anticipan los mercados para El índice líder de la UTDT (que se utiliza para anticipar los cambios de fase del ciclo económico) continúa en alza y sugiere que la recuperación de la economía llegará a principios de El índice Lider (IL CIF) aumentó en septiembre 3% m/m y es el séptimo aumento consecutivo en el año. Acumula un crecimiento del 12%, mostrando ya un quiebre en la tendencia negativa. Los principales incrementos se concentran en el segundo y tercer trimestre. Las principales variables que se destacan por su crecimiento en el Indice de Difusión son los índices bursátiles deflactados (Indice general de la bolsa y Merval) y la cantidad de escrituras de compraventa de inmuebles en la Ciudad de Buenos Aires. Así, el IL-CIF sugiere que habrá una recuperación de la actividad económica, aunque no sucedería hasta comienzo de Demanda Laboral Argentina Fuente: UTDT Informe Económico Semanal 5

6 LA MARCHA DE LOS MERCADOS Mercado Cambiario 4.10 DOLAR REFERENCIA Y FINANCIERO 6.00 NDF /1 2/2 3/3 3/4 7/5 5/6 7/7 6/8 7/9 6/ /12 2/1 1/2 3/3 2/4 2/5 1/6 1/7 31/7 30/8 29/9 REF FINANCIERO 1 AÑO 6 MESES 3 MESES BCRA RESERVAS Y COMPRAS NETAS BCRA (USD MM) 46, ,000 BASE MONETARIA ($ MM) 14% 12% , ,000 10% , ,000 8% 6% ,000 4% ,000 2% 50 44,500 0% ,000 95,000-2% -4% ,500 90,000-6% 29/6 20/7 7/8 28/8 17/9 2/1 11/2 23/3 7/5 17/6 28/7 7/9 CN RI (der.) BM Var a/a Préstamos y Depósitos 140,000 SISTEMA - PRÉSTAMOS PRIVADOS ($ MM) (PROMEDIO MENSUAL) 1.50% 150,000 SISTEMA - DEPOSITOS PRIVADOS - $ y USD 10,700 10, , , , ,000 90, % 0.50% 0.00% -0.50% 145, , ,000 10,100 9,800 9,500 9,200 8,900 8,600 8,300 8,000 7,700 7,400 80, % 7,100 Nov-08 Dic-08 Ene-09 Feb-09 Mar-09 Abr-09 May-09 Jun-09 Jul-09 Ago-09 Sep-09 Oct ,000 6,800 feb-08 jun-08 oct-08 feb-09 jun-09 oct-09 PREST Var mensual $ USD PM 20 días ($) Tasas de interés y Riesgo País 40.0 TASAS DE INTERES (%) 8,000 RIESGO PAIS (bp) , , , /11/ /01/ /03/ /05/ /07/ /09/ /01/ /01/ /02/ /03/ /04/ /05/ /06/ /07/ /08/ /09/ /10/2009 CALL PF PRIME BADLAR PRIV. CDS 5Y CDS 1Y EMBI+ARG (eje sec.) Informe Económico Semanal 6

7 ESTADISTICO ACTIVIDAD Fecha Dato m/m a/a Anual SECTOR FISCAL Fecha Dato m/m a/a Anual Nivel General Recaudación AFIP ($ mm)(*) sep ,8% 9,8% 12,2% EMAE (1993=100) ago ,2 1,1% 0,1% 0,2% IVA sep ,4% 8,6% 7,9% EMI (2004=100) sep ,9 1,5% 0,1% -1,3% Ganancias sep ,6% -3,0% 0,9% UCI (%) sep-09 78,4 5,1% -1,0% -2,2% Sistema seguridad social sep ,2% 49,7% 53,5% ISE (2004=100) jun ,5 6,5% -1,8% -6,7% Derechos de exportación sep ,4% -42,3% -16,6% Impuestos LNA* ($ mm) sep ,1% 19,1% 17,5% Gasto primario ($ mm) sep ,0% 28,6% 30,0% Indicadores de Consumo Remuneraciones sep ,3% 39,0% 37,6% Servicios públicos (2004=100) sep ,0% -100,0% 7,2% Prestaciones Seguridad Social sep ,7% 29,4% 26,8% Supermercados (País - $ mm) sep ,9% 15,1% 17,4% Transferencias al sector privado sep ,7% 17,2% 16,6% Shopping (GBA - $ mn) sep ,1% 22,8% 8,1% Gastos de capital sep ,3% 66,0% 59,5% Impo. bs. consumo (USD mm) sep ,5% -20,5% -21,6% Resultado primario ($ mm) sep ,5% -93,7% -72,4% Confianza del Consumidor (País) oct-09 39,0-2,5% -2,7% -10,7% Intereses ($ mm) sep ,4% 81,6% 32,9% Indicadores de Inversión Resultado fiscal ($ mm) sep % -199% -122,0% ISAC (1997=100) sep ,1-100,0% -100,0% -4,2% (*) Recaudación incluye ingresos coparticipables a las provincias. Impo bs.cap. + piezas (USD mn) sep ,7% -21,1% -35,1% (*) Impuestos ligados al nivel de actividad; incluye SSS, IVA-DGI, Internos, Combustibles, IDCB. CIUDAD DE BUENOS AIRES Fecha Dato m/m a/a Anual Construcción (Superficie permisada- m 2 ) ago ,3% -35,5% -40,9% Escrituras inmobiliarias (compra-venta) sep ,3% -3,8% -26,9% PRECIOS Fecha Dato m/m a/a Anual* Recaudación tributaria ($ mm) ago ,4% 18,3% 18,1% IPC (GBA - Abril 2008=100) sep ,9 0,7% 6,2% 5,0% Ingresos brutos ($ mm) ago ,1% 9,7% 17,3% IPC (Índice estimado) sep ,6 1,4% 15,3% 11,7% Empleo privado formal (Dic01=100) abr ,3-0,2% -1,1% 0,5% Expectativas de inflación** oct-09 31,5% 2,2-2,7 // Supermercados ($ mm) ago ,7% 13,3% 17,3% Precios mayoristas (1993=100) sep ,4 0,8% 6,6% 6,6% Shoppings ($ mm) ago ,6% 17,8% 6,8% Precios implícitos del PIB (1993=100) jun ,8 9,0% 8,7% 9,1% Patentamiento (Unidades) sep ,8% -17,6% -20,2% (*) Variación con respecto a Diciembre del año anterior. Confianza del consumidor oct-09 39,7-3,8% 0,5% -8,7% (**) Expectativa inflación próximos 12 meses promedio, y variaciones en puntos porcentuales. Tasa de ocupación hotelera (%) may-09 50,1-7,9% -25,7% -22,6% SECTOR EXTERNO Fecha Dato m/m a/a Anual LABORALES Y SOCIALES Fecha Dato m/m a/a Anual Exportaciones (USD mm) sep ,1% -33,9% -25,0% Desempleo país (%) Trim II 09 8,8 4,8% 10,0% 4,9% Primarios sep ,9% -60,2% -46,7% Desempleo GBA (%) Trim II 09 8,9 6,0% 6,0% -0,6% MOA sep ,9% -29,0% -11,8% Tasa de actividad país (%) Trim II 09 45,9-0,4% 0,0% 0,2% MOI sep ,1% -22,3% -18,3% Empleo no registrado país (%) Trim IV 08 37,8 4,1% -3,8% - Combustibles y energía sep ,1% -35,6% -33,4% Salarios nominales (Trim IV 2001=100) ago ,8 1,5% 16,3% 21,1% Importaciones (USD mm) sep ,6% -31,2% -37,6% S. privado registrado ago ,1 1,7% 16,8% 19,7% Saldo comercial (USD mm) sep % -42,8% 30,8% S. privado no registrado ago ,3 1,2% 24,9% 31,9% T.C.R. multilateral (*) sep-09 2,09-0,1% 8,7% -8,8% Salarios Reales (*) ago-09 86,6 0,0% 0,9% 3,2% T.C.R. bilateral (*) sep-09 1,45-1,2% 6,3% -1,4% S. privado registrado ago-09 86,1 0,3% 1,3% 1,9% Materias primas (dic 1995=100) sep ,4% -2,4% -17,0% S. privado no registrado ago-09 92,6-0,2% 8,3% 12,4% (*) Ajustado por inflación estimada sobre promedios provinciales e indicadores privados del mes (*) Ajustado por inflación estimada sobre promedios provinciales e indicadores privados. siguiente al salario nominal. Conversor de precio (a usd/tn) soja y trigo 2,7216 maiz 2,54012 COMMODITIES * Fecha 1 mes 6 meses 1 año a/a ECONOMÍA INTERNACIONAL Fecha Dato m/m a/a Anual* Soja (USD / Tn) ,0 359,8 355,5 8,4% IPC Brasil (base dic 2007=100) sep ,3 0,2% 4,0% 2,9% Maíz (USD / Tn) ,6 158,9 168,1-1,9% IPC Estados Unidos (base dic 2007=100) sep ,8 0,1% -1,3% 2,7% Trigo (USD / Tn) ,4 201,4 217,3-3,8% IPC China sep-09 // -0,8% // // Petróleo (USD/ Barril) ,8 83,1 85,5 22,2% IPC Eurozona (base dic 2007=100) sep ,9 0,1% -0,3% 0,3% (*) Contratos futuros en Golfo de México para agropecuarios y WTI para petróleo. (*) Variación con respecto a Diciembre del año anterior. Informe Económico Semanal 7

8 ESTADISTICO (Continuación) 23/10/ /10/ /09/ /10/2008 DEPOSITOS ($ MM) 23/10/2009 VAR 1 SEM VAR 1 MES VAR 1 AÑO ORO Y DIVISAS 23/10/ SEM 1 MES 1 AÑO C. de ahorro 56, % -3.5% 24.6% Dólar ($/U$S) Ctas. Ctes. 77, % -3.7% 7.2% NDF 3 meses Plazos Fijos 118, % 2.3% 1.0% NDF 6 meses Otros 14, % 2.5% 4.5% NDF 1 año Total 267, % -0.7% 7.3% DÓLAR FINANCIERO Real (R$/U$S) DEPOSITOS ($ MM) 23/10/2009 VAR 1 SEM VAR 1 MES VAR 1 AÑO Euro (U$S/ ) SPNF 182, % 1.0% 10.8% YEN S. PUBLICO 82, % -4.6% -0.1% PESO CHILENO S. FINANCIERO 2, % 5.1% 18.2% Onza troy Londres (U$S) 1,054 1, Total 267,321 Fuente: BCRA, Reuters Fuente: BCRA RIESGO PAIS 23/10/2009 V. SEM (bp) V. MES (bp) V. AÑO (bp) PRESTAMOS ($ MM) 23/10/2009 VAR 1 SEM VAR 1 MES VAR 1 AÑO EMBI Sector público 16, % -6.1% 51.8% EMBI + Argentina ,093 Sector financiero 3, % 2.0% -35.2% EMBI + Brasil SPNF Total 135, % 0.7% 5.4% EMBI + México Adelantos 18, % -5.3% 6.4% EMBI + Venezuela Documentos 36, % 1.6% -1.6% Fuente: Ambito Financiero - Hipotecarios 18, % 0.4% 4.0% - Prendarios 7, % 0.3% -7.3% - Personales 29, % 1.7% 6.2% BOLSAS 23/10/ SEM 1 MES 1 AÑO - Tarjetas 16, % 3.2% 17.5% MERVAL 2, % 14.5% 138.2% - Otros 9, % 1.9% 26.7% MERVAL ARGENTINA 1, % 17.3% 149.7% Total 155, % -0.1% 7.2% BURCAP 7, % 13.8% 118.4% Fuente: BCRA BOVESPA 65, % 8.3% 92.4% MEXBOL 30, % 7.6% 72.0% 23/10/ /10/ /09/ /10/2008 DOW JONES 9, % 2.7% 14.7% BASE MONETARIA ($ MM) 23/10/2009 VAR 1 SEM VAR 1 MES VAR 1 AÑO S&P 500 1, % 2.7% 18.9% B.M.A. 106, % 0.58% 5.59% ALEMANIA DAX 5, % 2.4% 27.0% - Circulante 81, % 1.2% 11.9% FTSE 100 5, % 3.2% 28.2% - Cta. Cte. en BCRA 25, % -1.2% -10.5% NIKKEI 10, % -2.5% 21.5% Fuente: BCRA SHANGAI COMPOSITE 3, % 8.9% 65.7% Fuente: Reuters RES. INT. (USD MM) 23/10/2009 VAR 1 SEM VAR 1 MES VAR 1 AÑO Reservas 46, % 1.68% -1.41% RENTA FIJA PRECIO YIELD V. SEM (bp) V. MES (bp) Fuente: BCRA PRE 08 ($) PRE 09 ($) /10/ /10/ /09/ /10/2008 PRO 12 ($) TASAS DE INTERES (%) 23/10/2009 V. SEM (bp) V. MES (bp) V. AÑO (bp) BODEN 2014 ($) Badlar - Privados BOGAR ($) PF$ (30 a 44 d.) PRO 13 ($) Emp.1 línea $ (30 d.) PAR ($) LEBACS DISCOUNT ($) T-Notes USA 10Y BODEN 2012 (u$s) Libor (180 d.) BODEN 2013 (u$s) Selic (Anual) BONAR (u$s) Fuente: BCRA, Reuters BODEN 2015 (u$s) DISCOUNT (u$s) PAR (u$s) Fuente: Reuters GLOSARIO m/m Variación mes actual contra mes anterior mm En millones a/a Variación mes actual contra igual mes del año anterior p.p. Puntos porcentuales Anual Variación acumulado al último mes contra igual acumulado año anterior p.b. Puntos básicos Fuentes: INDEC, BCRA, Mecon, Reuters, UTDT CIF, DGEyC GCBA. Informe Económico Semanal 8

9 ECONOMISTA JEFE Luciano Laspina COORDINADORA Elena Cafaldo ANALISTAS Natalia Alessandroni Nadina Bassini Martín Cascante María Natalia Dompé Bac Eleonora Rodríguez Gustavo Perez Matías Carugati Luciana Arnaiz ASISTENTE Marcela Flores Informe Económico Semanal 9