Informe Económico Semanal

Transcripción

1 Esta semana se conocieron las estimaciones de inflación de noviembre, las cuales arrojaron un alza inferior al 2% por primera vez en los últimos 17 meses. De acuerdo a las estadísticas privadas compiladas a través del IPC Congreso, la suba de los precios minoristas promedió un 1,9% mensual, equivalente a un ritmo de crecimiento anualizado del 24,8%, sensiblemente inferior al alza acumulada en los últimos 12 meses (4,5%). En el caso del IPC elaborado por la Ciudad de Buenos Aires la lectura fue similar, con un aumento del 1,8% mensual, el menor desde mayo 213, ubicándose,6 puntos porcentuales (p.p.) por debajo de lo registrado un año atrás. Así, la suba en términos interanuales marcó una desaceleración hasta 39,1%,,8 p.p. por debajo de la de octubre. Detrás de esta desaceleración de los precios minoristas se conjugan al menos dos factores: 1) la estabilización del tipo de cambio oficial instrumentada por el Banco Central, pese al deterioro de los términos del intercambio y la devaluación de nuestros principales socios comerciales; y 2) los efectos de la profundización del cuadro recesivo que siguió al default parcial de la deuda pública, en el segundo semestre. En este sentido, en la dinámica inflacionaria de este año incidió, fundamentalmente, la devaluación que tuvo lugar hacia fines de enero y que impactó de lleno en los precios de los bienes transables, acompañada luego por ajustes en las tarifas de los servicios públicos, asociados a la quita de subsidios en gas, agua y transporte. La desaceleración reciente se debe, en parte, a que esos shocks ya fueron absorbidos por los precios, a la vez que se siente el efecto de la desaceleración económica sobre el consumo. En lo que respecta a la dinámica cambiaria, el Banco Central continua con la estrategia de anclar el tipo de cambio oficial llevada adelante desde mediados de agosto. Prácticamente sin movimientos en la semana, el peso acumula en el último mes una desvalorización de sólo,5%, esto es un 6% anualizado vs un 36% durante el último año. Como se mencionó, este uso del tipo de cambio como ancla nominal ayuda a mantener a raya los precios de los productos transables y está sostenido, básicamente, en ingresos transitorios de divisas que permiten reforzar las escasas reservas propias del Banco Central. Las reservas internacionales finalizaron esta semana arriba de los USD 3. millones, su mayor nivel desde fines de 213, gracias a la integración del canon de las licencias de 4G recientemente licitadas, aunque allí también aparecen elementos transitorios como un nuevo tramo del swap con China (integrado en yuanes), los préstamos del Banco de Francia, los intereses no pagados sobre los títulos en default bajo ley extranjera, los adelantos de liquidaciones de la próxima campaña agrícola por parte de las grandes cerealeras y los encajes de los depósitos en dólares en el sistema financiero local ( argendólares ). Sin estos elementos, las reservas netas del BCRA se mantienen en torno a los USD 18. millones, monto equivalente a 3 meses de importaciones. Esta estrategia de estabilización, sin ningún componente fiscal de relevancia, se basa en la decisión de continuar retrasando el tipo de cambio en términos reales (un componente muy peligroso a mediano plazo) y de financiarse menos con señoreaje y más con deuda (dejándole el problema al que sigue). Los objetivos de corto plazo son conocidos: reducir las expectativas de devaluación e inflación, y descomprimir las tasas de interés. Lo anterior, combinado con el cobro del medio aguinaldo (en esta oportunidad excluido del pago del impuesto a las ganancias) y los bonos de fin de año acordados en diversas ramas del sector privado formal, ayudaría a suavizar transitoriamente la caída del salario real y del nivel de actividad, dando cierto aire a la economía real, tras el feroz ajuste que siguió al default de parte de la deuda pública, en el tercer trimestre. Ahora bien, esta estrategia no está exenta de costos. Uno de ellos es un mayor retraso cambiario y el sufrimiento de las economías regionales, junto con una mayor expectativa de devaluación a futuro, dada la insostenibilidad de esta política en el tiempo. De hecho, así como los futuros del dólar oficial se mantienen por debajo de los $9 hasta enero 215, las expectativas de devaluación a un año vista han sufrido una corrección al alza, sobre todo en el mercado de NDF de Nueva York, donde el Banco Central no tiene injerencia directa. En las últimas semanas, la tasa de devaluación implícita en esos contratos a un año pasó de un 36% a un 4%. La disponibilidad de divisas el año próximo será crucial para determinar la duración de este proceso, en particular si podrá sostenerse hasta las elecciones de octubre. Ancla cambiaria: el eterno foco en el corto plazo - Pág.2 La marcha de los mercados - Pág.5 Estadístico - Pág.7 Nº de Diciembre de 214 Informe Económico Semanal 1

2 ANCLA CAMBIARIA: EL ETERNO FOCO EN EL CORTO PLAZO Durante noviembre, el nivel de precios minoristas continuó moderando su ritmo de crecimiento, aumentando un 1,8%, según lo informado por el Gobierno de la Ciudad. El dato de inflación de noviembre resulta así el más bajo desde mayo del 213, cuando se registró una suba del 1,5%. Por su parte, la medición interanual disminuyó del 39,9% informado el mes pasado al 39,1% actual. Mostrando un comportamiento similar, el IPC Congreso (que compila las estadísticas privadas) también captó una desaceleración en el ritmo de crecimiento del nivel de precios, ubicándose la inflación de noviembre en 1,86% (vs. 2,25% en octubre). Así, durante el último trimestre del año, la inflación promedia el 2,1% mensual, dos puntos porcentuales por debajo del promedio del primer trimestre del mismo año (4,1%). En la apertura por rubros, durante noviembre las subas fueron impulsadas principalmente por factores estacionales que afectaron a los rubros de indumentaria y esparcimiento. De esta manera, al igual que en el mes de octubre, el segmento prendas de vestir y calzado fue el que más subió durante el mes (4,2% mensual), por efecto del cambio de temporada, seguido de cerca por el rubro comunicaciones, que marcó un aumento del 4,1% mensual, en tanto que el rubro esparcimiento creció un 3,1%. Sin embargo, en lo que respecta a la incidencia de cada rubro sobre el nivel general, los alimentos y bebidas siguen liderando las subas en lo que va del 214, seguidos de cerca por los rubros de vivienda y transporte, que este año comenzaron a notar los efectos de la quita escalonada en los subsidios y el alza en el precio de los combustibles que siguió a la devaluación de enero. El Instituto Nacional de Estadísticas y Censos (INDEC) daría a conocer sus estimaciones para el mes de noviembre la próxima semana. A pesar del lanzamiento en febrero pasado de un nuevo índice de precios (IPCNu), las estimaciones oficiales comienzan a sufrir la misma falta de credibilidad de su predecesor, el criticado IPC-GBA. De esta manera, al mes de noviembre la brecha entre mediciones superaría los 1 puntos porcentuales. Parte de esta enorme diferencia es explicada por la mayor ponderación con que cuentan los productos incluidos del plan de precios cuidados en las mediciones elaboradas por INDEC. Detrás de esta desaceleración de los precios minoristas se conjugan al menos dos factores: 1) la estabilización del tipo de cambio oficial instrumentada por el Banco Central, pese al deterioro de los términos del intercambio y la devaluación de nuestros principales socios comerciales; y 2) los efectos de la profundización del cuadro recesivo que siguió al default parcial de Precios minoristas Variación mensual en % 5% 4% 3% 2% 1% % 2,3 21,4% 1,6 Variación acumulada 214 2, 1,5 36,% INDEC* IPC Congreso IPCBA 1,9 2,5 36,1% 2,1 2,1 2,2 2,4 2,3 1,1 1,1,9,8,8,8,9,9,7,7,7,5 1,4 4,8 4,4 3,6 3,6 3,4 3,1 2,6 2,5 2,3 2,2 2,3 2,2 1,9 1,8 1,8% 1,4 1,4 1,3 1,3 1,4 1,2 ene-13 feb-13 mar-13 abr-13 may-13 jun-13 jul-13 ago-13 sep-13 oct-13 nov-13 dic-13 ene-14 feb-14 mar-14 abr-14 may-14 jun-14 jul-14 ago-14 sep-14 oct-14 nov-14 IPCBA IPC INDEC (*) Variación acumulada a octubre 214. Fuente: Elaboración propia en base a INDEC, IPCBA e IPC Congreso. Precios minoristas Variación interanual en % 42,5% 4,% 37,5% 35,% 32,5% 3,% 27,5% 25,% 22,5% 2,% 41% 26% 25% 26% 28% 23% 23% 15% 12% 11% 4% 6% 4,5% ene-13 feb-13 mar-13 abr-13 may-13 jun-13 jul-13 ago-13 sep-13 oct-13 nov-13 dic-13 ene-14 feb-14 mar-14 abr-14 may-14 jun-14 jul-14 ago-14 sep-14 oct-14 nov-14 4% * (*) Variación interanual a noviembre 214. Fuente: Elaboración propia en base a INDEC e IPC Congreso. Informe Económico Semanal 2

3 la deuda pública, en el segundo semestre. En este sentido, en la dinámica inflacionaria de este año incidió, fundamentalmente, la devaluación que tuvo lugar hacia fines de enero y que impactó de lleno en los precios de los bienes transables, los cuales experimentaron en el primer trimestre del año un alza mensual promedio de 4,6% de acuerdo al índice de precios elaborado por el Gobierno de la Ciudad de Buenos Aires. El efecto de la devaluación fue acompañado luego por ajustes en las tarifas de los servicios públicos, asociados a la quita de subsidios en gas, agua y transporte. La desaceleración reciente se debe, en parte, a que esos shocks ya fueron absorbidos por los precios, a la vez que se siente el efecto de la desaceleración económica sobre el consumo. Precios minoristas y tipo de cambio nominal Variación mensual en % 5% 4% 3% 2% 1% % 2,3 1,1 2, 1,9 1,6 1,5 2,5 2,1 2,2 2,4 2,3 2,1 4,8 4,4 3,6 3,1 2,5 2,3 2,22,3 2,2 1,9% 1,8% En lo que respecta a la dinámica cambiaria, en la última semana el Banco Central continuó con la estrategia de anclar el tipo de cambio oficial llevada adelante desde mediados de agosto. Prácticamente sin movimientos en la semana, el peso acumula en el último mes una desvalorización de sólo,5%, esto es un 6% anualizado vs un 36% durante el último año. Como se mencionó, este uso del tipo de cambio como ancla nominal ayuda a mantener a raya los precios de los productos transables y está sostenido, básicamente, en ingresos transitorios de divisas que permiten reforzar las escasas reservas propias del Banco Central. IPC-BA -1% Variación TCN -2% ene-13 feb-13 mar-13 abr-13 may-13 jun-13 jul-13 ago-13 sep-13 oct-13 nov-13 dic-13 ene-14 feb-14 mar-14 abr-14 may-14 jun-14 jul-14 Fuente: Elaboración propia en base a IPCBA y BCRA. ago-14 sep-14 oct-14 nov-14 Las reservas internacionales finalizaron esta semana arriba de los USD 3. millones, su mayor nivel desde fines de 213. Después de haber caído algo más de USD 2.4 millones, desde el pico de fines de julio (USD millones) al piso alcanzado el 2 de octubre (USD millones), las reservas comenzaron a ganar terreno hasta ubicarse sobre el cierre de esta semana algo por arriba de USD 3. millones. Este cambio de tendencia se produjo gracias a la integración del canon de las licencias de 4G recientemente licitadas, aunque también contribuyeron elementos transitorios como un nuevo tramo del swap con China por el equivalente en yuanes a USD 1. millones (que se sumaron a los USD 1.3 millones ya desembolsados), los préstamos del Banco de Francia, los intereses no pagados sobre los títulos en default bajo ley extranjera, los adelantos de liquidaciones de la próxima campaña agrícola por parte de las grandes cerealeras y los encajes de los depósitos en dólares en el sistema financiero local ( argendólares ). Sin estos elementos, las reservas netas del BCRA se mantienen en torno a los USD 18. millones, monto equivalente a 3 meses de importaciones. Esta estrategia de estabilización, sin ningún componente fiscal de relevancia, se basa en la decisión de continuar retrasando el tipo de cambio en términos reales (un componente muy peligroso a mediano plazo) y de financiarse menos con señoreaje y más con deuda (dejándole el Tipo de cambio real Dic 21 = 1 3, 2,8 2,5 2,3 2, 1,8 1,5 1,3 1,,8,5 2,85 2,79 ene-95 dic-95 nov-96 oct-97 sep-98 ago-99 jul- jun-1 may-2 abr-3 mar-4 feb-5 ene-6 dic-6 nov-7 oct-8 sep-9 ago-1 jul-11 jun-12 may-13 abr-14 TCR Bilateral TCR Multilateral 1,64 1,44 1,9 Fuente: Elaboración propia en base a INDEC, IPC Congreso, BCRA y Reuters.,96 nov-14 Informe Económico Semanal 3

4 problema al que sigue). Los objetivos de corto plazo son conocidos: reducir las expectativas de devaluación e inflación, y descomprimir las tasas de interés. Lo anterior, combinado con el cobro del medio aguinaldo (en esta oportunidad excluido del pago del impuesto a las ganancias) y los bonos de fin de año acordados en diversas ramas del sector privado formal, ayudaría a suavizar transitoriamente la caída del salario real y del nivel de actividad, dando cierto aire a la economía real, tras el feroz ajuste que siguió al default de parte de la deuda pública, en el tercer trimestre. Ahora bien, esta estrategia no está exenta de costos. Uno de ellos es un mayor retraso cambiario y el sufrimiento de las economías regionales, junto con una mayor expectativa de devaluación a futuro, dada la insostenibilidad de esta política en el tiempo. De hecho, así como los futuros del dólar oficial se mantienen por debajo de los $9 hasta enero 215, las expectativas de devaluación a un año vista han sufrido una corrección al alza, sobre todo en el mercado de NDF de Nueva York, donde el Banco Central no tiene injerencia directa. En las últimas semanas, la tasa de devaluación implícita en esos contratos a un año pasó de un 36% a un 4%. La disponibilidad de divisas el año próximo será crucial para determinar la duración de este proceso, en particular si podrá sostenerse hasta las elecciones de octubre. Reservas Internacionales USD millones jun ene/11 mar/11 may/11 jul/11 sep/11 nov/11 ene/12 mar/12 may/12 jul/12 sep/12 nov/12 ene/13 mar/13 may/13 jul/13 sep/13 nov/13 ene/14 mar/14 may/14 jul/14 sep/14 nov/14 Fuente: BCRA jul. Var. Semanal -383 ago sep oct nov Informe Económico Semanal 4

5 LA MARCHA DE LOS MERCADOS Mercado Cambiario DOLAR REF., CONTADO CON LIQUIDACION Y BLUE , , , ene/13 mar/13 may/13 jul/13 sep/13 nov/13 ene/14 mar/14 may/14 jul/14 sep/14 nov/14 NDF , ,1 9, ene/13 mar/13 may/13 jul/13 sep/13 nov/13 ene/14 mar/14 may/14 jul/14 sep/14 nov/14 REF CCL BLUE 1 AÑO 6 MESES 3 MESES BCRA 45 3 RESERVAS Y COMPRAS NETAS BCRA (USD millones) BASE MONETARIA ($ millones) 41% 45% 4% % % % 25% 2% % % -6 ene/11may/11sep/11ene/12may/12sep/12ene/13may/13sep/13ene/14may/14sep/ ene/1 jun/1 nov/1 abr/11 sep/11 feb/12 jul/12 dic/12may/13oct/13 mar/14ago/14 5% CN RI (eje der.) * media móvil 2 ds. BM Var a/a * Préstamos y Depósitos 65. SISTEMA - DEPOSITOS Y PRESTAMOS PRIVADOS EN $ ($ millones) 15. SISTEMA - DEPOSITOS Y PRESTAMOS PRIVADOS EN USD (USD millones) ene/13mar/13may/13 jul/13 sep/13 nov/13ene/14mar/14may/14 jul/14 sep/14 nov/ ene/11may/11sep/11 ene/12may/12sep/12 ene/13may/13sep/13 ene/14may/14sep/14 DEPOSITOS PRESTAMOS PM 2 días ($) Tasa de Interés y Riesgo País PRESTAMOS DEPOSITOS 35 TASAS DE INTERES (%) 21 RIESGO PAIS (pb) ene/13 mar/13 may/13 jul/13 sep/13 nov/13 ene/14 mar/14 may/14 jul/14 sep/14 nov/14 22,8 21,5 19, ene/12 may/12 sep/12 ene/13 may/13 sep/13 ene/14 may/14 sep/ CALL ADELANTOS BADLAR PRIV. EMBI+ARG EMBI+BRA EMBI+MEX EMBI+VEN EMBI+ Informe Económico Semanal 5

6 LA MARCHA DE LOS MERCADOS (CONTINUACIÓN) Política Monetaria EEUU y Rendimiento Bonos de Países Desarrollados 6 TASAS DE INTERES EEUU (%) 16 BONOS SOBERANOS 1 AÑOS - TASAS (%) nov/3 may/4 nov/4 may/5 nov/5 may/6 nov/6 may/7 nov/7 may/8 nov/8 may/9 nov/9 may/1 nov/1 may/11 nov/11 may/12 nov/12 may/13 nov/13 may/14 nov/14 ene/9 jun/9 nov/9 abr/1 sep/1 feb/11 jul/11 dic/11 may/12 oct/12 mar/13 ago/13 ene/14 jun/14 nov/14 TREASURY 1 AÑOS TREASURY 2 AÑOS FED FUNDS Credit Default Swaps Corporativos EEUU ALEMANIA ITALIA ESPAÑA GRECIA PORTUGAL 28 CDS CORPORATIVOS - EEUU (b.p.) CDS CORPORATIVOS - EUROPA (b.p.) ene/9 jul/9 ene/1 jul/1 ene/11 jul/11 ene/12 jul/12 ene/13 jul/13 ene/14 jul/14 ene/9 jul/9 ene/1 jul/1 ene/11 jul/11 ene/12 jul/12 ene/13 jul/13 ene/14 jul/14 CDX North America IG CDX North America HY - eje derecho IG - Investment Grade / HY - High Yield Volatilidad S&P 5 e Indices Bursátiles Regionales itraxx Europe (IG) IG - Investment Grade / HY - High Yield itraxx Crossover (HY) - eje derecho 6 VOLATILIDAD ESPERADA - S&P 5 2 INDICES BURSATILES MSCI (ENE 21 = 1) ene/9 jun/9 nov/9 abr/1 sep/1 feb/11 jul/11 dic/11 VIX may/12 oct/12 mar/13 ago/13 ene/14 jun/14 nov/14 5 ene/1 jun/1 nov/1 abr/11 sep/11 feb/12 jul/12 dic/12 may/13 oct/13 mar/14 ago/14 Europa Norteamerica Asia-Pacifico Emergentes Latam BRIC Precio de Materias Primas 52 COMMODITIES - INDICES PETROLEO Y SOJA ene/7 ene/8 ene/9 ene/1 ene/11 ene/12 ene/13 ene/ ene/1jun/1nov/1abr/11sep/11feb/12 jul/12 dic/12may/13oct/13mar/14ago/14 3 Thomson Reuters/Jefferies CRB TR/J CRB Ex-Energy (eje derecho) Petroleo Crudo - WTI (USD/barril) Soja (USD/TN) - eje derecho Informe Económico Semanal 6

7 ESTADISTICO ACTIVIDAD Fecha Dato m/m a/a Anual SECTOR FISCAL Fecha Dato m/m a/a Anual Nivel General Recaudación AFIP ($ mm)(*) nov ,6% 38,4% 35,6% PIB-INDEC ($mm-24) II ,9%,%,1% IVA nov ,8% 28,% 32,7% EMAE (24=1) sep-14 29,7,2% -,2%,% Ganancias nov ,8% 61,8% 44,8% IGA-OJF (1993=1) sep ,5,4% -2,5% -1,8% Sistema seguridad social nov ,7% 36,9% 28,8% Índice Líder-UTDT (1993=1) sep ,7 1,4% 7,% 4,8% Derechos de exportación nov ,4% 72,3% 5,6% Sectores Gasto primario ($ mm) sep ,8% 41,4% 44,% EMI (24=1) sep ,5 -,3% -1,7% -2,7% Remuneraciones sep ,1% 37,% 4,2% IPI-OJF (1993=1) sep ,8 1,% -4,8% -3,9% Prestaciones Seguridad Social sep ,4% 38,% 33,5% ISAC (1997=1) sep-14 19,2 1,9% 3,3% -1,3% Transferencias al sector privado sep ,6% 48,9% 58,9% ISE (24=1) jun ,,3% 3,4% 1,6% Gastos de capital sep ,7% 46,4% 46,8% Servicios públicos (24=1) sep ,5,2% 4,1% 4,6% Resultado primario ($ mm) sep // Indicadores de Inversión Intereses ($ mm) sep // 71,8% 83,7% FBKF-INDEC ($mm-24) II ,1% -3,7% -2,4% Resultado fiscal ($ mm) sep // IBIM-OJF (25=1) ago ,3 2,5% -3,6% -2,5% (*) Recaudación incluye ingresos coparticipables a las provincias. IBIM-Construcción ago ,9 1,1% -3,9% -1,6% IBIM-Máquinas y Equipos ago ,8 5,6% -3,1% -4,6% INDICADORES DE CONSUMO Fecha Dato m/m a/a Anual Impo bs.cap. + piezas (USD mn) ago ,2% -13,6% -8,% Supermercados (País - $ mm) oct // 41,9% 37,8% Supermercados (CABA - $ mm) sep // 37,2% 38,1% PRECIOS Fecha Dato m/m a/a Anual* Shopping (GBA - $ mm) oct // 33,1% 31,3% IPCNu (213=1) oct ,7 1,2% // 21,3% Shoppings (CABA - $ mm) sep // 36,2% 31,2% IPC (índice alternativo - Congreso) nov-14 // 1,9% 4,5% // Electrodomésticos (País - $ mm) jun ,8% 35,% 3,2% IPCBA (CABA - jun11-jul12=1) * nov , 1,8% 39,1% 36,1% Patentamiento (País - Unidades) oct ,6% -39,9% -27,1% IPC (San Luís - 23=1) oct ,5 1,3% 43,4% 35,% Patentamiento (CABA -Unidades) oct ,7% -48,% -31,6% Expectativas de inflación*** nov-14 // // 3,% // Confianza del Consumidor (País) nov-14 43,7 -,6% -12,5% -14,2% Precios mayoristas (1993=1) oct ,1 1,2% 29,3% 25,9% Confianza del Consumidor (CABA) nov-14 43,9 7,% -7,8% -14,2% Precios implícitos del PIB (24=1) II-14 49,4 8,2% 29,8% 27,6% Impuestos LNA* ($ mm) oct ,3% 37,7% 35,% (*) Variación con respecto a Diciembre del año anterior. (*) Impuestos ligados al nivel de actividad; incluye SSS, IVA-DGI, Internos, Combustibles, IDCB. (**) Datos provisorios, fecha de publicación 2 de Febrero (***) Mediana para los próximos 12 meses y var. en puntos porcentuales. SECTOR EXTERNO Fecha Dato m/m a/a Anual LABORALES Y SOCIALES Fecha Dato m/m a/a Anual Exportaciones (USD mm) oct // -16,5% -11,% Desempleo país (%) III-14 7,5, pp,7 pp,1 pp Primarios oct // 2,% -22,1% Desempleo GBA (%) III-14 7,9,2 pp,5 pp -,2 pp MOA oct // -18,%,2% Tasa de actividad país (%) III-14 44,7, pp -1,4 pp -1,4 pp MOI oct // -21,1% -13,7% Asalariados sin aportes (%) I-14 32,8 -,7 pp,8 pp,8 pp Combustibles y energía oct // -19,3% -14,9% Salarios nominales (Trim IV 21=1) oct-14 19,9 1,6% 34,9% 32,6% Importaciones (USD mm) oct // -14,4% -1,6% S. privado registrado oct ,9 1,4% 33,3% 3,2% Saldo comercial (USD mm) oct // -39,2% -14,5% S. privado no registrado oct-14 24,5 2,% 4,6% 38,9% T.C.R. multilateral (*) jul-14 1,56-1,8% 12,1% 1,8% Salarios Reales (*) oct-14 96,7 -,7% -4,5% -4,1% T.C.R. bilateral (Dic1 = 1) jul-14 1,1-2,% 9,6% 6,% S. privado registrado oct-14 96,1 -,4% -5,7% -5,9% Materias primas (dic 1995=1) oct ,2% 2,1% 36,% S. privado no registrado oct-14 13,5 -,2% -,5%,3% (*) Ajustado por inflación estimada sobre promedios provinciales e indicadores privados. (*) Ajustado por inflación estimada sobre promedios provinciales e indicadores privados. Conversor de precio (a usd/tn) oja y trigo 2,7216 maiz 2,5412 COMMODITIES * Fecha 1 mes 6 meses 1 año a/a ECONOMÍA INTERNACIONAL Fecha Dato m/m a/a Anual* Soja (USD / Tn) ,3 389,6 374,6-22,2% IPC Brasil (base jun 1994 =1) oct ,1,% 6,5% 5,% Maíz (USD / Tn) ,8 165,4 169,4-7,8% IPC Estados Unidos (base dic 1982=1) oct ,4 -,3% 1,7% 1,9% Trigo (USD / Tn) , 225,2 231,8 -,7% IPC China oct-14 // // 1,8% // Petróleo (USD/ Barril) ,9 59,8 62, -4,5% IPC Eurozona (base dic 25=1) oct ,9 -,1%,3%,% (*) Contratos futuros en Golfo de México para agropecuarios y WTI para petróleo. (*) Variación con respecto a Diciembre del año anterior. INDICADORES DE LA PRÓXIMA SEMANA Indicador Fuente Período Fecha de publicación Índice de Costo de la Construcción (ICC) INDEC Noviembre 214 Lunes 15 de diciembre Índice de Precios al Consumidor (IPCNu) INDEC Noviembre 214 Lunes 15 de diciembre Sistema de Índices de Precios Mayoristas INDEC Noviembre 214 Lunes 15 de diciembre Intercambio Comercial Argentino (ICA) INDEC Noviembre 214 Viernes 19 de diciembre Informe Económico Semanal 7

8 ESTADISTICO (Continuación) DEPOSITOS $ (mill.) 28/11/214 VAR 1 SEM VAR 1 MES VAR 1 AÑO ORO Y DIVISAS 5/12/214 1 SEM 1 MES 1 AÑO 3/12/213 SPNF ,% 1,9% 27,9% Dólar ($/U$S) 8,55,3%,5% 37,5% 31,2% Vista ,4% 2,3% 3,6% NDF 3 meses 9,29 1,2% 1,6% 3,1% 23,2% Pzo Fijo ,7% 1,6% 24,9% NDF 6 meses 1,1 1,5% 2,1% 26,4% 19,% Sector Público ,5% 5,% 9,4% NDF 1 año 11,95 2,2% -,8% 27,9% 22,1% Total ,5% 2,7% 22,7% DÓLAR FINANCIERO 11,67-1,5% -1,6% 35,9% 3,1% BLUE 12,73-2,5% -5,4% 32,1% 27,3% DEPOSITOS USD (mill.) 28/11/214 VAR 1 SEM VAR 1 MES VAR 1 AÑO Real (R$/U$S) 2,59,9% 3,4% 9,7% 9,6% SPNF ,5% 1,3% 5,9% Euro (U$S/ ) 1,23-1,3% -1,6% -1,1% -11,% Vista ,5% 3,5% 18,3% YEN 121 2,4% 5,9% 19,3% 15,5% Pzo Fijo 3.761,4% -,7% -3,% PESO CHILENO 612,7% 3,9% 15,6% 16,4% Sector Público ,5% 6,3% -5,8% Onza troy Londres (U$S) ,1% 4,4% -2,7% -,4% Total ,1% 2,% 4,1% Fuente: BCRA, Reuters Fuente: BCRA RIESGO PAIS 5/12/214 V. SEM (bp) V. MES (bp) V. AÑO (bp) V. 213 (bp) PRESTAMOS ($ millones) 28/11/214 VAR 1 SEM VAR 1 MES VAR 1 AÑO EMBI Sector público ,7% -7,3% 3,4% EMBI + Argentina Sector financiero ,6% -2,2% -1,8% EMBI + Brasil SPNF Total ,5% 2,1% 2,3% EMBI + México Adelantos ,2% -4,9% 12,3% EMBI + Venezuela Documentos ,6% 3,1% 23,1% Fuente: Ambito Financiero - Hipotecarios ,1%,4% 12,3% - Prendarios ,1%,8% 6,9% - Personales ,5% 2,7% 18,9% BOLSAS 5/12/214 1 SEM 1 MES 1 AÑO Tarjetas ,7% 5,8% 37,6% MERVAL ,3% -12,% 79,9% 77,7% - Otros 44.62,6% 2,6% 13,3% MERVAL ARGENTINA ,4% -9,4% 18,1% 16,% Total ,1% 1,3% 18,3% BURCAP ,8% -11,7% 65,4% 69,1% Fuente: BCRA BOVESPA ,% -3,2% 2,4%,9% MEXBOL ,2% -4,1% 3,2%,6% DOW JONES ,7% 2,7% 13,5% 8,8% BASE MON. ($ millones) 28/11/214 VAR 1 SEM VAR 1 MES VAR 1 AÑO S&P ,4% 2,6% 16,3% 12,7% B.M.A ,9% 6,5% 22,5% ALEMANIA DAX ,1% 8,3% 11,% 5,6% - Circulante ,3% 3,4% 2,6% FTSE ,3% 3,1% 3,8%,2% - Cta. Cte. en BCRA ,4% 18,% 29,1% NIKKEI ,6% 5,8% 18,1% 1,% Fuente: BCRA SHANGAI COMPOSITE ,5% 21,4% 3,7% 4,1% Fuente: Reuters 26/11/214 4/11/214 3/12/213 RES. INT. (USD millones) 3/12/214 VAR 1 SEM VAR 1 MES VAR 1 AÑO Reservas 28.99,5% 3,% -5,5% RENTA FIJA 5/12/214 PRECIO YIELD V. SEM (bp) V. MES (bp) V. 213 (bp) Fuente: BCRA PRO 12 ($) 46 9,5 8,2 8,8,5 BOGAR ($) 152 7,1 8, 7, 1,5 PRO 13 ($) 254 9,2 9,6 9,7 3,9 TASAS DE INTERES (%) 5/12/214 V. SEM (bp) V. MES (bp) V. AÑO (bp) PAR ($) 99 9,1 9,1 9,3 14,2 Badlar - Privados 19, DISCOUNT ($) 286 9,3 9,9 1,1 8,6 PF$ (3 ds. Bcos. Priv.) 21, BODEN 215 (u$s) ,3 11,5 13,3,8 Adelantos (1M o más, , BONAR X (u$s) ,3 1,7 11,7 2,2 T-Notes USA 1Y 2, GLOBAL 17 (u$s) ,9 12,2 13, 2,3 Libor (18 d.),3-2 DISCOUNT (u$s) ,3 1,7 11, 6,6 Selic (Anual) 11, PAR (u$s) 69 8,7 8,2 8,6 12,5 Fuente: BCRA, Reuters Fuente: Reuters GLOSARIO m/m Variación mes actual contra mes anterior mm En millones a/a Variación mes actual contra igual mes del año anterior p.p. Puntos porcentuales Anual Variación acumulado al último mes contra igual acumulado año anterior p.b. Puntos básicos Fuentes: INDEC, BCRA, Mecon, Reuters, O.J. Ferreres, UTDT CIF, FIEL, DGEyC GCBA, Gobierno de San Luís. Informe Económico Semanal 8

9 Estudios Económicos Banco Ciudad de Buenos Aires Presidente Rogelio Frigerio Economista Jefe Javier Ortiz Batalla Estudios Macroeconómicos y Sectoriales Alejo Espora (Coordinador) Esteban Albisu Francisco Schiffrer Luciana Arnaiz Santiago Giulianelli Informe Económico Semanal 9