Informe Económico Semanal

Transcripción

1 Casi como sucede ante un cambio de gobierno, en la última semana continuó la luna de miel del mercado con el nuevo gabinete. Si bien en este caso no se trata de un cambio de autoridades, el recambio de elenco dentro del oficialismo implicó un giro de casi 18 en algunas de sus iniciativas que, en lugar de profundizar el modelo, apuntan a comenzar a desactivar algunos de los problemas autogenerados por la propia administración kirchnerista, señales que brindaron cierta tranquilidad en la plaza financiera. El Merval ya acumula un alza del,%, luego de experimentar un traspié inicial el día posterior a los anuncios de los recambios ministeriales (-6,6%), operando en sus máximos históricos, con un crecimiento acumulado del % desde inicios de año. Las principales acciones líderes mostraron un fuerte crecimiento, en especial las de las compañías energéticas, a la expectativa de una posible recomposición de tarifas, seguidas por YPF, tras alcanzarse un principio de acuerdo con Repsol acerca de la retribución por la expropiación de sus acciones. También el riesgo país profundizó su tendencia declinante, cayendo a 77 puntos básicos (su menor nivel desde septiembre del 2), luego de promediar 1. puntos a inicios de 213. Las acciones de YPF alcanzaron un nuevo máximo tras el preacuerdo firmado con la petrolera española, con un crecimiento del 26%. Como resultado, la capitalización bursátil de la compañía trepó a USD 16. millones, duplicando su valor de mediados de 212 y retornando a valores similares a los previos a la expropiación. Justamente, la oferta de USD. millones por el 1% en manos del Estado Nacional, es un número intermedio entre el valor de esa porción de la compañía tras la expropiación y su valor actual, el cual podría acercarse a este último computando el monto de intereses a devengar por el título que se entregaría en compensación. A contramano de este boom en los mercados, se aceleró la pauta devaluatoria, junto con una profunda sangría de divisas. Desde la asunción de la nueva conducción del BCRA, el ritmo de la devaluación se duplicó, pasando de una tasa mensualizada en torno al 3% (4% anualizada), a otra del 7% (más del % anualizada). Es decir, en las últimas dos semanas, el tipo de cambio oficial duplicó la velocidad a la que se venía deslizando durante la gestión de Mercedes Marcó del Pont. La aceleración de la devaluación del tipo de cambio oficial coincide con una descompresión del mercado informal y una reducción de la brecha cambiaria. Con fuertes ventas de bonos propios y de la ANSES, el BCRA ha conseguido que algunos inversores del mercado informal se orienten a adquirir divisas a menor precio en el mercado de títulos públicos, ayudando a quitar presión sobre el "blue". Como resultado, la brecha entre el tipo de cambio oficial e informal se redujo de 67% a 8%, mientras que con la del contado con liqui cayó por debajo del 4% en la última semana. Esta nueva estrategia oficial trae necesariamente aparejada una mayor pérdida de reservas. Desde los anuncios del cambio de gabinete, las reservas han disminuido entre USD 1 y 2 millones diarios, lo cual llevó a perder cerca de USD 1. en la última semana, un ritmo que, de no mermar, equivale a la friolera de USD 4. millones mensuales. Recién ayer hubo un respiro en términos de pérdidas de reservas, pero la estrategia (explícita) del gobierno de acelerar la devaluación del tipo de cambio oficial y forzar un cierre de la brecha cambiaria, incentiva a retrasar la liquidación de exportaciones, acelerar el ritmo de importaciones y cancelar pasivos en el exterior, acrecentando la sangría de divisas a corto plazo. Hasta dónde se esté dispuesto a perder reservas mientras se logra la anunciada oferta de dólares de mediano y largo plazo, o cuánto se ajuste la tasa de interés para incentivar a los exportadores a liquidar sus ventas externas a cambio de pesos, determinará la velocidad del ajuste de la paridad cambiaria. Este escenario, combinado con algunas medidas como el impuesto a los autos de gama media y alta, que afectará a la dinámica industria automotriz (uno de los pilares de la recuperación en curso), o la búsqueda de menores presiones salariales, influirá negativamente en el desempeño del nivel de actividad en los próximos meses. A contramano del cambio de escenario que los mercados bursátiles descuentan a mediano y largo plazo, el indispensable accionar requerido sobre el mercado de cambios, no estará exento de costos en el corto plazo. La nueva estrategia oficial: No exenta de costos - Pág.2 La Marcha de los mercados - Pág. Estadístico - Pág.7 Nº de noviembre de 213 Informe Económico Semanal 1

2 LA NUEVA ESTRATEGIA OFICIAL: NO EXENTA DE COSTOS Casi como sucede ante un cambio de gobierno, en la última semana continuó la luna de miel del mercado con el nuevo gabinete. Si bien en este caso no se trata de un cambio de autoridades, el recambio de elenco dentro del oficialismo implicó un giro de casi 18 en algunas de sus iniciativas que, en lugar de profundizar el modelo, apuntan a comenzar a desactivar algunos de los problemas autogenerados por la propia administración kirchnerista, señales que brindaron cierta tranquilidad en la plaza financiera. Tras el cambio de gabinete, el preacuerdo con Repsol y despejadas las dudas sobre un posible desdoblamiento, la bolsa local ganó impulso. El Merval experimentó un alza del,% desde el nuevo cambio de gabinete, luego de experimentar un traspié inicial el día posterior a los anuncios (-6,6%). De esta manera, actualmente opera en sus máximos históricos y acumula un crecimiento del 1% en lo que va del año, mostrando un rendimiento en dólares (8%) superior a los principales índices bursátiles: Bovespa (-2%), Nikkei (26%), S&P (27%) y Dax (4%). Las principales acciones líderes mostraron un fuerte crecimiento, en especial las compañías energéticas, a la expectativa de una posible recomposición de tarifas, seguidas por YPF, tras alcanzar un principio de acuerdo con Repsol acerca de la retribución por la expropiación de sus acciones. Otros importantes incrementos se registraron en los precios de las acciones de los bancos. Índice Merval y Riesgo país (en pbs eje der.) ene/ abr/ jul/ oct/ ene/12 abr/12 jul/12 oct/12 ene/13 abr/13 jul/13 oct/13 Merval Riesgo País Fuente: Reuters y Bolsa de Comercio de Buenos Aires Las acciones de YPF alcanzaron un nuevo máximo tras el preacuerdo alcanzado con la petrolera española REPSOL. La acción de YPF registró un fuerte crecimiento desde el martes de la semana pasada (26%), que consolida el aumento que viene registrando desde junio del año pasado, cuando la acción alcanzó su mínimo tras la expropiación. Los cambios que viene experimentando el precio de la acción han llevado la capitalización de YPF de USD 7. millones en diciembre del año pasado a un valor actual de USD 16. millones, superior al previo a la expropiación (en torno a los USD 1. millones). Justamente, la oferta de USD. millones por el 1% de la empresa actualmente en manos del Estado Nacional, es un valor intermedio entre el valor de esa porción de la compañía tras el derrumbe de la acción y el valor actual, y podría acercarse a este último valor computando el monto de intereses a devengar por el título que se entregaría en compensación expropiación. Tras el cambio de gabinete, el riesgo país también profundizó su tendencia declinante. En la última semana, el riesgo país disminuyó hasta los 77 puntos básicos (su menor nivel desde septiembre del 2), luego de promediar 84 pb en las dos primeras semanas de noviembre y pb a inicios de 213. Cotización de YPF y capitalización bursátil En $ y USD Mill Ene- Mar- May- Jul- Accionistas minoritarios 1% Estado Nacional Sep- Nov- Expropiación Fuente: Elaboración propia en base a Reuters. Ene-12 Mar-12 May-12 Jul Dic- Dic-12 Nov-13 Sep-12 Nov-12 Ene-13 Mar-13 May-13 Jul-13 Sep-13 Nov-13 Informe Económico Semanal 2

3 Si bien aún se encuentra muy por encima de países como Brasil (247 pb) y México (186 pb), esto achica la brecha con respecto a otros pares de la región. Los bonos argentinos en pesos ajustados por CER rebotaron desde los anuncios del mantenimiento de la agenda para lanzar el nuevo IPC Nacional a inicios de 214, junto con algunos títulos más largos en dólares. A contramano de este boom en los mercados, se aceleró la pauta devaluatoria, junto con una profunda sangría de divisas. Desde la asunción de Juan Carlos Fábrega a cargo de la autoridad monetaria, el ritmo de la devaluación se aceleró, pasando de una tasa mensualizada en torno al 3% (4% anualizada), a otra del 7% (más del % anualizada). Es decir, en las últimas dos semanas, el tipo de cambio oficial duplicó la velocidad a la que se venía deslizando durante la gestión de Mercedes Marcó del Pont. La aceleración de la devaluación del tipo de cambio oficial coincide con una descompresión del mercado informal y reducción de la brecha cambiaria. Con ventas de bonos propios y de la ANSES, a precios mas bajos que los de mercado, el Central consiguió bajar el precio del contado con liquidación (el tipo de cambio que surge del arbitraje que se hace entre activos locales y del exterior) tentando a los inversores del mercado informal a adquirir divisas a menor precio en el mercado de títulos y acciones. Y desinflar, así, la fuerte demanda que se siente en el blue. Esto ha llevado a que la brecha entre el dólar blue y el oficial caiga de un promedio de 67% en octubre a 8%, mientras que la distancia con respecto al contado con liquidación pasó de 8% el mes pasado a 38% esta semana. Tipo de cambio Cotizaciones y tasa de devaluación en % Mensual 8% 6% 4% 2% Anual 16% 12% % % 1-nov 6-nov -nov 16-nov 21-nov 26-nov 4 ene/12 abr/12 jul/12 oct/12 ene/13 abr/13 jul/13 oct/13 8% 4% REF CCL BLUE Fuente: Elaboración propia en base a BCRA y Reuters.,6 8,43 6, Esta nueva estrategia oficial trae aparejada una mayor pérdida de reservas. Desde los anuncios del cambio de gabinete, las reservas han disminuido entre USD 1 y 2 millones diarios, lo cual llevó a perder cerca de USD 1. en la última semana, un ritmo que, de no mermar, equivale a USD 4. millones mensuales. Recién ayer hubo un respiro en términos de pérdidas de reservas, pero la estrategia del gobierno de acelerar la devaluación del tipo de cambio oficial y forzar un cierre de la brecha cambiaria, incentiva a los a retrasar las exportaciones, acelerar el ritmo de importaciones y cancelar pasivos en el exterior afectando el ingreso neto de divisas. Hasta dónde se esté dispuesto a perder reservas mientras se logra la anunciada oferta de dólares, determinará la velocidad del ajuste de la paridad cambiaria. Sentados sobre los agro-dólares. A pesar del aumento de la producción agrícola, que registró un aumento del 17% la producción de los cuatro principales cultivos (trigo, maíz, soja y girasol) en la última campaña, las liquidaciones de divisas del sector aumentaron solamente un 2,7% en lo que va del año, mientras que en las tres primeras semanas de noviembre se observó una caída del,3% con Reservas Internacionales En USD Mill Fuente: BCRA. Var. diaria de reservas Cambio de gabinete Informe Económico Semanal 3

4 respecto al mismo período del año pasado. La aceleración de la pauta devaluatoria y la incertidumbre en torno a la política cambiaria, incentivó un retraso de las ventas de los productores, con el objetivo de lograr un mayor precio (en pesos) en el futuro. A pesar de los cambios, las tasas de interés no experimentaron grandes saltos. Hasta el momento, las tasas han aumentado marginalmente como respuesta a la aceleración de la devaluación. La tasa Badlar de Bancos Privados (tasa que pagan los bancos privados por depósitos a plazo fijo mayoristas, de más de un millón de pesos, referencia del costo de fondeo de las entidades financieras) alcanzó 1,6% continuando con la tendencia previa a los anuncios. Anticipando un escenario de suba de tasas, esto incentiva a las empresas a tomar créditos a corto y mediano plazo, a tasa fija en pesos, lo cual genera mayor presión sobre la liquidez de los bancos, quienes se verán forzados a aumentar las tasas de interés para hacer frente a la demanda de crédito. A contramano del cambio de escenario que los mercados bursátiles descuentan a mediano y largo plazo, el indispensable accionar requerido sobre el mercado de cambios, no estará exento de costos en el corto plazo. Tasas de Interés 21 ADELANTOS 1 BADLAR PRIV. CALL Jul/12 Ago/12 Sep/12 Oct/12 Nov/12 Dic/12 Ene/13 Feb/13 Mar/13 Abr/13 May/13 Jun/13 Jul/13 Ago/13 Fuente: Elaboración propia en base a Reuters y BCRA. Sep/13 Oct/13 Nov/13 2,47 1,6 13,2 Informe Económico Semanal 4

5 LA MARCHA DE LOS MERCADOS Mercado Cambiario DOLAR REF., CONTADO CON LIQUIDACION Y BLUE NDF ene/ may/ sep/ ene/12 may/12 sep/12 ene/13 may/13 sep/13 3 ene/ may/ sep/ ene/12 may/12 sep/12 ene/13 may/13 sep/13 BCRA REF CCL BLUE 1 AÑO 6 MESES 3 MESES RESERVAS Y COMPRAS NETAS BCRA (USD millones) -6 ene/ may/ sep/ ene/12 may/12 sep/12 ene/13 may/13 sep/ BASE MONETARIA ($ millones). % ene/ jun/ nov/ abr/ sep/ feb/12 jul/12 dic/12 may/13 oct/13 % 4% 4% 3% 3% 2% 2% 1% Préstamos y Depósitos CN RI (eje der.) BM Var a/a. SISTEMA - DEPOSITOS Y PRESTAMOS PRIVADOS EN $ ($ millones) 1. SISTEMA - DEPOSITOS Y PRESTAMOS PRIVADOS EN USD (USD millones) ene/ may/ sep/ ene/12 may/12 sep/12 ene/13 may/13 sep/13 3. ene/ may/ sep/ ene/12 may/12 sep/12 ene/13 may/13 sep/13 DEPOSITOS PRESTAMOS PM 2 días ($) Tasa de Interés y Riesgo País PRESTAMOS DEPOSITOS TASAS DE INTERES (%) 6 RIESGO PAIS (pb) Jun/13 Jul/13 Ago/13 Sep/13 Oct/13 Nov/ ene/ jun/ nov/ abr/ sep/ feb/ jul/ dic/ may/12 oct/12 mar/13 ago/13 CALL ADELANTOS BADLAR PRIV. 8 ene/ jun/ nov/ abr/ sep/ feb/12 jul/12 dic/12 may/13 oct/13 EMBI+ARG CDS Y CDS 1Y - eje der. Informe Económico Semanal

6 LA MARCHA DE LOS MERCADOS (CONTINUACIÓN) Política Monetaria EEUU y Rendimiento Bonos de Países Desarrollados 6 TASAS DE INTERES EEUU (%) 4 BONOS SOBERANOS AÑOS - TASAS (%) nov/3 may/4 nov/4 may/ nov/ may/6 nov/6 may/7 nov/7 may/8 nov/8 may/ nov/ may/ nov/ may/ nov/ may/12 nov/12 may/13 nov/13 ene/ jun/ nov/ abr/ sep/ feb/ jul/ dic/ may/12 oct/12 mar/13 ago/13 TREASURY AÑOS TREASURY 2 AÑOS FED FUNDS Credit Default Swaps Corporativos EEUU ALEMANIA ITALIA ESPAÑA GRECIA PORTUGAL 2 CDS CORPORATIVOS - EEUU (b.p.) 1. 2 CDS CORPORATIVOS - EUROPA (b.p.) ene/ jul/ ene/ jul/ ene/ jul/ ene/12 jul/12 ene/13 jul/13 ene/ jul/ ene/ jul/ ene/ jul/ ene/12 jul/12 ene/13 jul/13 CDX North America IG CDX North America HY - eje derecho IG Investment Grade / HY High Yield Volatilidad S&P e Indices Bursátiles Regionales itraxx Europe (IG) IG - Investment Grade / HY - High Yield itraxx Crossover (HY) - eje derecho 6 VOLATILIDAD ESPERADA - S&P 22 INDICES BURSATILES MSCI (ENE = ) ene/ jun/ nov/ abr/ sep/ feb/ jul/ dic/ may/12 oct/12 mar/13 ago/13 ene/ jun/ nov/ abr/ sep/ feb/12 jul/12 dic/12 may/13 oct/13 Precio de Materias Primas VIX Europa Norteamerica Asia-Pacifico Emergentes Latam BRIC 2 COMMODITIES - INDICES PETROLEO Y SOJA ene/7 ene/8 ene/ ene/ ene/ ene/12 ene/ ene/ jun/ nov/ abr/ sep/ feb/12 jul/12 dic/12 may/13 oct/13 Thomson Reuters/Jefferies CRB TR/J CRB Ex-Energy (eje derecho) Petroleo Crudo - WTI (USD/barril) Soja (USD/TN) - eje derecho Informe Económico Semanal 6

7 ESTADISTICO ACTIVIDAD Fecha Dato m/m a/a Anual SECTOR FISCAL Fecha Dato m/m a/a Anual Nivel General Recaudación AFIP ($ mm)(*) oct ,% 23,6% 27,3% PIB-INDEC ($mm-13) II ,6% 8,3%,8% IVA oct ,4% 31,4% 31,6% EMAE (13=) sep-13 27,3,% 4,7%,4% Ganancias oct ,% 1,% 36,2% IGA-OJF (13=) oct ,2,% 2,% 3,4% Sistema seguridad social oct ,3% 26,% 32,1% Sectores Derechos de exportación oct ,7% -12,% -7,% EMI (4=) oct ,3 1,4% -,%,8% Gasto primario ($ mm) ago ,3% 33,3% 3,% IPI-OJF (13=) oct ,8 1,2% 3,4% 3,% Remuneraciones ago ,% 36,3% 26,8% ISAC (17=) sep ,2,7% 7,4% 4,6% Prestaciones Seguridad Social ago ,% 2,1% 31,% ISE (4=) jun-13 4,4 -,7% -1,2% -,7% Transferencias al sector privado ago ,% 3,1% 21,% Servicios públicos (4=) sep ,2% 8,3% 7,7% Gastos de capital ago ,3% 4,7% 41,1% Indicadores de Inversión Resultado primario ($ mm) ago // IBIF-INDEC ($mm-13) II ,7% 16,2%,% Intereses ($ mm) ago // 8,% 2,3% IBIM-OJF (=) sep-13 18,3 1,7% 7,% 4,% Resultado fiscal ($ mm) ago // IBIM-Construcción sep ,8 2,%,4% 3,% (*) Recaudación incluye ingresos coparticipables a las provincias. IBIM-Máquinas y Equipos sep-13 12, -1,2% 4,6% 8,2% Impo bs.cap. + piezas (USD mn) oct ,7% 3,%,4% INDICADORES DE CONSUMO Fecha Dato m/m a/a Anual Supermercados (País - $ mm) oct-13.6 // 27,4% 2,1% PRECIOS Fecha Dato m/m a/a Anual* Supermercados (CABA - $ mm) sep // 22,7% 2,8% IPC (GBA - Abril 8=) oct ,,%,% 8,4% Shopping (GBA - $ mm) oct // 32,7% 28,1% IPC (índice alternativo - Congreso) oct-13 // 2,% 2,% // Shoppings (CABA - $ mm) sep // 18,1% 24,% IPCBA (CABA - jun-jul12=) oct ,1 2,2% // 2,% Electrodomésticos (País - $ mm) jun ,3% 24,3% 2,8% IPC (San Luís - 3=) sep-13, 1,% 2,8% 2,2% Patentamiento (País - Unidades) oct ,7% 24,% 13,% Expectativas de inflación** oct-13 28,% -2, 1, // Patentamiento (CABA -Unidades) oct ,% 22,4% 16,% Precios mayoristas (13=) oct ,6 1,1% 13,%,7% Confianza del Consumidor (País) oct-13 1, 6,6% 1,4%,6% Precios implícitos del PIB (13=) II-13,3,% 18,1% 18,% Confianza del Consumidor (CABA) oct-13,4 13,8% 1,4% 6,% (*) Variación con respecto a Diciembre del año anterior. Impuestos LNA* ($ mm) sep ,3% 3,6% 2,8% (**) Mediana para los próximos 12 meses y var. en puntos porcentuales. (*) Impuestos ligados al nivel de actividad; incluye SSS, IVA-DGI, Internos, Combustibles, IDCB. SECTOR EXTERNO Fecha Dato m/m a/a Anual LABORALES Y SOCIALES Fecha Dato m/m a/a Anual Exportaciones (USD mm) oct //,7% 4,1% Desempleo país (%) III-13 6,8 -,4 pp -,8 pp, pp Primarios oct // -1,3%,3% Desempleo GBA (%) III-13 7,4, pp -,1 pp, pp MOA oct // 2,% 7,% Tasa de actividad país (%) III-13 46,1 -,4 pp -,8 pp -,1 pp MOI oct // 12,4% 2,% Asalariados sin aportes (%) II-13 34, 2, pp, pp -,4 pp Combustibles y energía oct // -2,2% -21,8% Salarios nominales (Trim IV 1=) sep-13 13,7 2,4% 26,1% 24,7% Importaciones (USD mm) oct // 3,%,% S. privado registrado sep-13 14,7 1,7% 2,4% 24,% Saldo comercial (USD mm) oct-13 7 // 2,2% -27,1% S. privado no registrado sep ,1 2,4% 27,3% 2,% T.C.R. multilateral (*) sep-13 1,48 3,%,7% -4,2% Salarios Reales (*) sep-13 1,,2%,% -,1% T.C.R. bilateral (Dic1 = 1) sep-13,4,8% -,% 1,1% S. privado registrado sep-13 2,7 -,4%,% -,3% Materias primas (dic 1=) ago ,% -,% 16,3% S. privado no registrado sep-13 3,7,3% 1,% 3,8% (*) Ajustado por inflación estimada sobre promedios provinciales e indicadores privados. (*) Ajustado por inflación estimada sobre promedios provinciales e indicadores privados. Conversor de precio (a usd/tn) soja y trigo 2,7216 maiz 2,412 COMMODITIES * Fecha 1 mes 6 meses 1 año a/a ECONOMÍA INTERNACIONAL Fecha Dato m/m a/a Anual* Soja (USD / Tn) ,6 476,8 421,4-7,7% IPC Brasil (base jun 14 =) oct ,6,6%,8% 4,4% Maíz (USD / Tn) , 17,7 178,8-44,% IPC Estados Unidos (base dic 182=) sep ,1,1% 1,2% 2,% Trigo (USD / Tn) ,7 247,6 23, -22,% IPC China oct-13 // // 3,2% // Petróleo (USD/ Barril) ,8 3,3 1,2 8,7% IPC Eurozona (base dic =) oct-13 7,6 -,1%,7%,6% (*) Contratos futuros en Golfo de México para agropecuarios y WTI para petróleo. (*) Variación con respecto a Diciembre del año anterior. Informe Económico Semanal 7

8 ESTADISTICO (Continuación) DEPOSITOS $ (mill.) 1//213 VAR 1 SEM VAR 1 MES VAR 1 AÑO ORO Y DIVISAS 27//213 1 SEM 1 MES 1 AÑO 31/12/212 SPNF ,% 1,7% 32,8% Dólar ($/U$S) 6, 1,% 3,7% 26,6% 24,2% Vista ,7% 1,% 27,7% NDF 3 meses 6, -1,% 2,% 36,% 32,7% Pzo Fijo ,2% 2,% 3,1% NDF 6 meses 7,6 -,7% 2,6% 37,8% 36,3% Sector Público 18.88,% 3,1% 22,8% NDF 1 año 8, 1,1% 1,7% 37,% 37,8% Total ,1% 2,% 2,7% DÓLAR FINANCIERO 8,43 -,6% -,7% 2,8% 26,% BLUE,6-2,% -,1%,7% 42,% DEPOSITOS USD (mill.) 1//213 VAR 1 SEM VAR 1 MES VAR 1 AÑO Real (R$/U$S) 2,33 2,6% 6,%,8% 13,7% SPNF ,3% -1,6% -14,4% Euro (U$S/ ) 1,36 1,% -1,% 4,% 2,% Vista ,% -1,7% -18,3% YEN 2 2,1% 4,6% 24,4% 17,8% Pzo Fijo ,2% -1,% -,3% PESO CHILENO 28 1,1% 4,%,%,3% Sector Público ,% 2,3% -3,4% Onza troy Londres (U$S) ,% -8,% -2,% -26,1% Total 8.1 -,4% -1,% -12,6% Fuente: BCRA, Reuters Fuente: BCRA RIESGO PAIS 27//213 V. SEM (bp) V. MES (bp) V. AÑO (bp) V. 213 (bp) PRESTAMOS ($ millones) 1//213 VAR 1 SEM VAR 1 MES VAR 1 AÑO EMBI Sector público ,1% 1,% 1,% EMBI + Argentina Sector financiero. 3,4% 2,6% 24,1% EMBI + Brasil SPNF Total ,2% 2,8% 37,1% EMBI + México Adelantos 7.62,1% -2,% 27,7% EMBI + Venezuela Documentos.17,7% 2,%,8% Fuente: Ambito Financiero - Hipotecarios 41.46,3% 1,6% 26,7% - Prendarios 3.71,% 3,% 4,7% - Personales 6.464,6% 3,1% 31,% BOLSAS 27//213 1 SEM 1 MES 1 AÑO Tarjetas ,7% 7,3% 41,% MERVAL.61 4,% 2,4% 14,% 6,2% - Otros 3.222,% 2,2% 3,8% MERVAL ARGENTINA 4.4 7,% 7,6% 186,6% 122,8% Total 4.248,1% 2,7% 34,8% BURCAP ,2% -3,6% 4,% 81,% Fuente: BCRA BOVESPA ,2% -,8% -7,8% -14,% MEXBOL ,6% 1,8%,2% -4,2% 1//213 8//213 16//213 1//212 DOW JONES ,2% 3,4% 2,% 22,8% BASE MON. ($ millones) 1//213 VAR 1 SEM VAR 1 MES VAR 1 AÑO S&P ,% 2,6% 2,2% 26,7% B.M.A ,%,6% 2,% ALEMANIA DAX.31 1,6% 4,1% 27,% 22,8% - Circulante ,%,8% 26,2% FTSE ,% -1,1% 14,7% 12,7% - Cta. Cte. en BCRA ,1% -,3% 21,% NIKKEI 1.4 2,% 7,3% 64,% 48,6% Fuente: BCRA SHANGAI COMPOSITE ,3% 3,1%,% -3,% Fuente: Reuters RES. INT. (USD millones) 1//213 VAR 1 SEM VAR 1 MES VAR 1 AÑO Reservas ,7% -,% -28,6% RENTA FIJA PRECIO YIELD V. SEM (bp) V. MES (bp) V. 213 (bp) Fuente: BCRA PRE ($) 21 13, PRO 12 ($) 74, //213 2//213 28//213 27//212 BODEN 214 ($) 4 13, 16 3 TASAS DE INTERES (%) 27//213 V. SEM (bp) V. MES (bp) V. AÑO (bp) BOGAR ($) 144, Badlar - Privados 1, PRO 13 ($) 21 12, PF$ (3 ds. Bcos. Priv.) 18, PAR ($) 78 8, Adelantos (M o más, 1-7 ds 2, DISCOUNT ($) 188, T-Notes USA Y 2, BONAR X (u$s) 771 -, Libor (18 d.), BODEN 21 (u$s) 83 -, Selic (Anual),4 21 DISCOUNT (u$s) , Fuente: BCRA, Reuters PAR (u$s) 437 4, Fuente: Reuters GLOSARIO m/m Variación mes actual contra mes anterior mm En millones a/a Variación mes actual contra igual mes del año anterior p.p. Puntos porcentuales Anual Variación acumulado al último mes contra igual acumulado año anterior p.b. Puntos básicos Fuentes: INDEC, BCRA, Mecon, Reuters, O.J. Ferreres, UTDT CIF, FIEL, DGEyC GCBA, Gobierno de San Luís. Informe Económico Semanal 8

9 Estudios Económicos Banco Ciudad de Buenos Aires Presidente Federico Sturzenegger Economista Jefe Luciano Laspina Estudios Macroeconómicos y Sectoriales Alejo Espora (coordinador) Esteban Albisu Francisco Schiffrer Luciana Arnaiz Nadina Bassini Estudios Microeconómicos y Financieros Luciana Esquerro (coordinadora) Ángeles Garbers Damian Basani Eleonora Rodriguez Jimena Perez Borda Natalia Alessandroni Asistente Viviana Augugliaro Informe Económico Semanal