MERCADOS FINANCIEROS Y BURSÁTILES

Transcripción

1 PRESENTACIÓN EN I CONGRESO DE FINANZAS UNIVERSIDAD CATÓLICA SAN PABLO MERCADOS FINANCIEROS Y BURSÁTILES Paul A. Rebolledo, CFA Tandem Finance Arequipa, noviembre 2015

2 CONTENIDO 1. Contexto 2. Visión Macro 3. Estrategias de inversión 4. Escenarios de riesgo 5. Retos 2

3 1. CONTEXTO Cómo funcionan estos mercados? Agentes superavitarios y deficitarios de dinero se unen vía: Sistema bancario (indirecto) Mercado de capitales (directo) 3

4 1. CONTEXTO Cómo funcionan estos mercados? 4

5 1. CONTEXTO Cuáles son las tendencias recientes de nuestro mercado local? 5

6 Millones de soles 1.1 MERCADO DE CAPITALES Los niveles de negociación en RV y RF de la BVL han disminuido. 25,000 Montos Acumulados Negociados en BVL 20,000 18,655 16,873 19,763 18,560 15,000 13,706 11,420 13,501 10,000 6,566 5,000 4,386 3,237 2,142 1,698 1,264 2,007 3,185 2, * Monto Negociado Renta Variable Monto Negociado Renta Fija Fuente: BCR (a sept 2015) 6

7 millones de soles 1.1 MERCADO DE CAPITALES La negociación promedio diaria de acciones en la BVL ha venido cayendo Monto diario promedio negociado en acciones en BVL Fuente: BCR (a oct 2015) 7

8 Millones de dólares 1.1 MERCADO DE CAPITALES La tendencia de los valores inscritos y colocados en el mercado ha sido descendente. 14,000 12,000 Ofertas Públicas Primarias 12,461 10,000 8,000 8,119 6,000 4,000 2,000 1,819 1,751 3,978 3,743 1,167 1, Valores Inscrito Valores Colocados Fuente: SMV (a octubre de 2015) 8

9 1.1 MERCADO DE CAPITALES BVL afectada por contexto macro adverso y baja liquidez. Rentabilidades MERVAL CAC 40 Nikkei 225 Shanghai Comp. Dax Index Nasdaq Comp. México IPC S&P 500 IBEX 35 Dow Jones IPSA FTSE 100 Hang Seng IBOVESPA COLCAP S&P Mila 40 SP/BVL General Var. % Fuente: BVL (al 10 de Noviembre de 2015) 9

10 1.2 BANCA El crédito al sector privado crece 9.7% con un mayor dinamismo del crédito en soles. El crédito en dólares se retrae. Fuente: BCR 10

11 1.2 BANCA A pesar de la desaceleración económica, las utilidades mejoran aunque con deterioro de calidad de cartera. RATIOS Septiembre 2015 Septiembre 2014 SOLVENCIA Ratio de Capital Global Pasivo Total / Capital Social y Reservas ( N de veces ) EFICIENCIA Y GESTIÓN Gastos de Administración / Activo Productivo Promedio CALIDAD DE ACTIVOS Créditos Atrasados/Créditos Directos Créditos Atrasados MN/Créditos Directos MN Créditos Atrasados ME/Créditos Directos ME RENTABILIDAD Utilidad Neta Anualizada / Patrimonio Promedio Utilidad Neta Anualizada / Activo Promedio Fuente: SBS 11

12 ene-05 sep-05 may-06 ene-07 sep-07 may-08 ene-09 sep-09 may-10 ene-11 sep-11 may-12 ene-13 sep-13 may-14 ene-15 sep-15 ene-05 sep-05 may-06 ene-07 sep-07 may-08 ene-09 sep-09 may-10 ene-11 sep-11 may-12 ene-13 sep-13 may-14 ene-15 sep-15 mill. de S/. mill. de S/. 1.3 SISTEMA FINANCIERO Descalce de monedas en la relación: créditos (al sector privado) y depósitos. 180, , , , ,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 Crédito por monedas 120, ,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 Depósitos por monedas Moneda Nacional Moneda Extranjera Moneda Nacional Moneda Extranjera Fuente: BCR (a septiembre 2015) 12

13 Millones de soles 1.3 SISTEMA FINANCIERO El ahorro sigue aumentando principalmente vía el canal tradicional de depósitos y aportes en AFP Estructura del ahorro del Sistema Financiero 350, , , , , , , , , , , ,000 50,000 0 dic-10 dic-11 dic-12 dic-13 dic-14 sep-15 Depósitos Fondos Mutos Ahorros en Sistemas de Pensiones Fuente: BCR 13

14 1.4 AHORRO FAMILIAR Perú es uno de los países con mayor crecimiento en los últimos 15 años. Fuente: Credit Suisse, Global Weath Report

15 1.5 GOBIERNO CORPORATIVO Falta mejorar reglamentación de Alta Dirección. Fuente: Ernst & Young,

16 1.5 GOBIERNO CORPORATIVO Se necesita fortalecer políticas de gestión de riesgos y autonomías de comités claves. Fuente: Ernst & Young,

17 1.5 GOBIERNO CORPORATIVO Gestión de Riesgos y procedimientos de código de ética con necesidad de formalizarse e implementarse. Fuente: Ernst & Young,

18 1.5 GOBIERNO CORPORATIVO Afianzar monitoreo de desempeño de directorios es una necesidad. Fuente: Ernst & Young,

19 2. VISIÓN MACRO Cuál es el contexto macro de este comportamiento? 19

20 2. VISIÓN MACRO A. Estados Unidos: Empleo en crecimiento (250 mil nuevas posiciones al mes). Fin del plan de alivio de liquidez. Consumo/inversión reactivándose. Se espera que crecimiento salarial siga aumentando. Riesgo: estancamiento de precios, desaceleración económica. Dow Jones YTD: -0.16%, 12M: +2.38% S&P YTD: +1.27%, 12M: +2.85% 20

21 2. VISIÓN MACRO Entre los países desarrollados destaca el crecimiento proyectado de Estados Unidos. Fuente: BCR 21

22 2. VISIÓN MACRO B. Europa: Crecimiento económico magro. Plan de alivio de liquidez continúa. Ganancias corporativas mejorando paulatinamente. Algunos países (como España) con rebote. Confianza del consumidor aun tímida. Riesgo: estancamiento económico, salida de Grecia. Eurostoxx YTD: +8.36%, 12M: +9.82% 22

23 2. VISIÓN MACRO La recuperación de la Eurozona se daría a un ritmo más lento. Fuente: BCR 23

24 2. VISIÓN MACRO C. China: Desaceleración de economía ( % este año). Indicadores de manufactura desacelerándose. Preocupación por posible burbuja inmobiliaria. Banca informal. Crecimiento al interior (demanda interna). Política monetaria y fiscal buscan aliviar desaceleración. Riesgo: estancamiento en crecimiento. Shanghai: YTD: %, 12M: % 24

25 2. VISIÓN MACRO Se proyecta una desaceleración moderada de China para el periodo debido al ajuste que se viene observando en la inversión y las exportaciones. Fuente: BCR 25

26 2. VISIÓN MACRO D. Perú: Desaceleración de economía (2.5-3% este año). Confianza del consumidor e inversionista afectadas. Crecimiento: Minería/Hidrocarburos (4.2%), Manufactura (2.3%), Construcción (-6.2%). Política monetaria y fiscal buscan aliviar desaceleración. Riesgo: depreciación del sol afectando consumo/inversión, crecimiento bajo. BVL: YTD: % 26

27 2. VISIÓN MACRO Este año América Latina tendría el menor crecimiento desde 2009, principalmente por Brasil. 27

28 3. ESTRATEGIAS DE INVERSIÓN Cuáles fueron las estrategias de inversión más efectivas en 2015 y cuál es la perspectiva para el 2016? 28

29 3. ESTRATEGIAS DE INVERSIÓN Tipo de cambio, operaciones sintéticas de tipo de cambio y acciones internacionales (Europa) como estrategias ganadoras Rentabilidad de Estrategias 2015 Indice Shanghai Fdo. Mutuo int. más rentable TC NASDAQ 7.59 AFP más rentable 6.72 Fdo Mutuo RF más rentable BVL Var. % 29

30 3. ESTRATEGIAS DE INVERSIÓN Panorama de Metales: fin del superciclo de commodities 30

31 3. ESTRATEGIAS DE INVERSIÓN Una mirada al 2016: 1. Cash is king en temporadas de volatilidad, principalmente en mercados emergentes. Preferencia temporal por USD. 2. Tipo de cambio volátil con tendencia al alza por ajuste de tasas de interés en EE.UU: temporada post carry trade. 3. Posición cauta en bonos soberanos locales por riesgo de tasa y de moneda. 4. Posición cauta en renta variable local por entorno macro. Posición táctica de aprovechamiento de oportunidades, no estructural. 31

32 3. ESTRATEGIAS DE INVERSIÓN Una mirada al 2016: 5. Positivo en renta variable americana y europea debido a: 1. Posibles mejoras en el entorno corporativo de EE.UU. 2. Probabilidad de una política monetaria más expansiva en Europa. 6. Negativo en commodities dada la expectativa de incremento de tasas en EE.UU. y desaceleración china. 32

33 4. ESCENARIOS DE RIESGO Cuáles son los principales escenarios de riesgo para los mercados financieros? 33

34 4. ESCENARIOS DE RIESGO 1. Aumento de la volatilidad en mercados emergentes. 2. Riesgo geopolítico al alza. 3. Desaceleración brusca de China. 4. Fenómeno de El Niño y sus efectos en la inflación. 5. Riesgo político. 6. Mercado frontera. 7. Aumento desproporcionado del tipo de cambio y sus efectos en hoja de balance de empresas y hogares. 34

35 5. RETOS Cuáles son los principales retos de los mercados? 35

36 5. RETOS Mercado Bancario: Disminuir descalce de monedas. Mayor eficiencia operacional. Gestión de riesgos incorporada en los sistemas de incentivos (RAROC). Mayor penetración bancaria en Perú. Gestión de riesgos operacionales en era electrónica de la banca. 36

37 5. RETOS Mercado de Capitales: Una mayor liquidez de los mercados. Políticas de buen gobierno corporativo. Mecanismos de negociación más transparentes. Menores costos de transacción. Mayor confianza en esquemas previsionales y perfeccionamiento futuro. 37

38 PRESENTACIÓN EN I CONGRESO DE FINANZAS UNIVERSIDAD CATÓLICA SAN PABLO MERCADOS FINANCIEROS Y BURSÁTILES Paul A. Rebolledo, CFA Tandem Finance Arequipa, noviembre 2015