Perú - Mercado de Valores: Evolución y Perspectivas. Banco Central de Reserva del Perú Viernes 19 de enero del 2007

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1 Perú - Mercado de Valores: Evolución y Perspectivas Banco Central de Reserva del Perú Viernes 19 de enero del 27

2 Contenido Financiamiento Empresarial Mercado Primario Mercado Secundario Conclusiones y Perspectivas

4 Fuentes de Financiamiento Empresarial Proveedores Prestamos Financieros Inst. Deuda Acciones El financiamiento puede ser con acciones, instrumentos de deuda, préstamos financieros y proveedores.

5 Fuentes de Financiamiento Empresarial 18, 16, 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, - Perú: Fuentes de Financiamiento Empresarial (en millones de dólares) 849 1,35 9,58 Indirecto Directo Proveedores 855 1,452 8, ,4 8,19 1,22 2,612 8,46 1,51 2,891 9,364 1,642 3,522 11, Nov-6 Fuente: BCRP, Conasev, BVL. Elaboración: Estudios Económicos - Scotiabank 1% 8% 6% 4% 2% % Perú: Fuentes de Financiamiento Empresarial (en porcentajes) 7.5% 12.% 8.5% Indirecto Directo Proveedores 7.6% 12.9% 79.5% 8.3% 18.3% 73.4% 8.7% 22.4% 68.9% 11.% 21.% 68.% 9.9% 21.3% 68.8% Nov-6 Fuente: BCRP, Conasev, BVL. Elaboración: Estudios Económicos - Scotiabank Las fuentes de financiamiento empresarial son el sistema financiero, la emisión de inst. de deuda y proveedores.

6 Fuentes de Financiamiento Empresarial 2, Perú: Colocaciones en el Mercado de Valores (en millones de dólares) 1,5 1, Acciones 15 Certif. Dep. Negoc Inst. Corto Plazo Bonos , ,27 1,293 Fuente: Conasev Elaboración: Estudios Económicos - Scotiabank Otra fuente de financiamiento empresarial en el mcdo. de valores, aunque es casi inexistente

8 Mercado Primario Renta Fija Privada 5% Instrumentos de Deuda: Importancia Relativa PBI 5% Respecto a PBI 4% 3% 2% 1% 2.8% 5.% Crédito del Sist. Bancario 25.9% 21.2% 4.8% 5.3% 28.4% 5.2% 27.9% 5.4% 25.3% 5.% 4% 3% 2% 1% Crédito del Sist. Bancario % % Fuente: Conasev Elaboración: Estudios Económicos - Scotiabank El mercado de instrumentos de deuda mantiene un bajo nivel de profundidad, en términos relativos.

9 Renta Fija: Oferta por Emisores 5, 4, 3, 2, 1, Perú: Saldo de Bonos Privados por Emisor (en millones de dólares) Bonos de Emp. no Financieras Bonos de Emp. Financieras Perú: Saldo de Bonos Privados por Emisor (porcentaje) Bonos de Emp. Bonos de Emp. Financieras, no Financieras, 24% 76% Nov-6 Fuente: BCR, Conasev. Elaboración: Estudios Económicos - Scotiabank Total: US$ 4,476 MM Fuente: BCR, Conasev, BVL. Elab.: Estudios Económicos - Scotiabank La oferta de inst. de deuda ha mostrado una tendencia creciente, impulsada por las empresas no financieras.

10 Renta Fija: Oferta por Emisores Perú: Saldo Global de Títulos de Deuda Privado y Público (en millones de dólares) 9, Sector Público US$ 8,584 MM 8, Sector Privado 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, Nov-6 Fuente: Conasev, BCR Elaboración: Estudios Económicos - Scotiabank En 1999 el Estado inicia su participación directa en el mercado de deuda a través de colocaciones primarias.

11 Renta Fija: Oferta por Tipo de Instrumento 5, 4,5 4, 3,5 Perú: Evolución Saldo de Títulos de Deuda del Sector Privado (en millones de dólares) Deuda Corto Plazo Deuda Largo Plazo 4,5 4, 3,5 3, Perú: Evolución Saldo de Bonos de Sector Privado (en millones de dólares) Titulización Corporativos Hipotecarios Subordinados 3, 2,5 BAF 2,5 2, 2, 1,5 1,5 1, Nov-6 1, Nov-6 Fuente: BCR, Conasev Elab.: Estudios Económicos - Scotiabank Fuente: BCR, Conasev Elab.: Estudios Económicos - Scotiabank Los bonos corporativos han incrementado su participación en el salo de deuda a largo plazo.

12 Renta Fija: Oferta por Monedas 1% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % Perú: Saldo de Bonos Privados por Moneda Nov Dólares Soles Soles Indexados 6 Fuente: BCR Elaboración: Estudios Económicos - Scotibank 1, Colocaciones Primarias por Moneda (en millones de Dólares) En Dólares En Nuevos Soles Fuente: Conasev, Emisores Elab.: Estudios Económicos - Scotiabank Las bajas expectativas de inflación y de depreciación han impulsado mayores emisiones en Nuevos Soles.

13 Renta Fija: Oferta por Plazo 1% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % Perú: Saldo de Bonos Privados por Plazo Nov Hasta 3 años De 3 a 5 años Más de 5 años 6 Fuente: BCR Elaboración: Estudios Económicos - Scotibank Perú: Colocaciones de Inst. de Deuda por Plazo (26) Más de 5 años Hasta 3 años 58% 26% Total: US$ Fuente: Emisores Elab.: Estudios Económicos - Scotiabank De 3 a 5 años 16% En los últimos años, la estabilidad macroeconómica y monetaria ha permitido realizar emisiones a plazos largos.

14 Renta Fija: Oferta por Plazo y Moneda Perú: Colocaciones de Inst. de Deuda por Plazo en Dólares - 25 Perú: Colocaciones de Inst. de Deuda por Plazo en Nuevos Soles - 25 Más 5 años 6% Hasta 3 años 2% Más 5 años 26% De 3-5 año 2% De 3-5 años 17% Hasta 3 años 57% Total: US$ MM Total: US$ Fuente: Emisores Elab.: Estudios Económicos - Scotiabank Fuente: Emisores Elab.: Estudios Económicos - Scotiabank Más de 5 años 64% Perú: Colocaciones de Inst. de Deuda por Plazo en Dólares - 26 Hasta 3 años 28% Perú: Colocaciones de Inst. de Deuda por Plazo en Nuevos Soles - 26 Hasta 3 años Más de 5 años 25% 53% Total: US$ 73.8 De 3 a 5 años 8% Total: US$ De 3 a 5 años 22% Fuente: Emisores Elab.: Estudios Económicos - Scotiabank Fuente: Emisores Elab.: Estudios Económicos - Scotiabank En el 26 se registró un mayor atractivo por realizar emisiones en Nuevos Soles a plazos largos.

15 Renta Fija: Oferta por Clasificación de Riesgo Perú: Colocaciones 26 por Clasificación de Riesgo AA+, 2% AA, 1% AA-, 1% A, 8% AAA, 87% Fuente: Conasev Elaboración: Estudios Económicos - Scotiabank Durante el 26 el 87% de las emisiones de bonos corporativos tuvieron una clasificación de riesgo AAA.

16 Renta Fija: Demanda Participación en las Colocaciones de Instrumentos de Deuda Privada Monto Demandado y Colocado de Instrumentos de Renta Fija Privada en el Mercado Primario (millones de US$) 2,847 2,825 Millones de US$ Participación % Var% Fondos Mutuos % 29% 27% AFP s % 3% 46% Inst. Gubern % 16% 14% Cías de Seguros % 6% 4% Otros % 1% 6% Personas Naturales % 3% 1% Bancos % 6% 3% 2,258 1,264 1,477 1,559 Total 1, , % 1% 1% Fuente: Conasev. Elaboración: Estudios Económicos-Scotiabank Demandado Fuente:Conasev. Elab. Estudios Económicos-Scotiabank Colocado En los últimos tres años la demanda equivale a 2 veces la oferta, sobresaliendo los fondos de pensiones

17 Renta Fija: Tasas 8 Evolución de Spreads en Soles a 3 Años Bonos AAA vs. B. Soberanos (en pbs) 8 Evolución de Spreads en Dólares a 3 Años Bonos AA vs. B. Globales (en pbs) Cofide Cofide Financ. CMR 6 5 A. Leasing Spread Cofide Cofide Edelnor Luz del Sur Movistar Luz del Sur Edelnor Cofide Telefónica Telefónica Spread A. Leasing A. Leasing BIF BIF BIF BIF Ene 6 Feb 6 Mar 6 Abr 6 May 6 Jun 6 Ago 6 Sep 6 Oct 6 Nov 6 Dic 6 Ene 6 Feb 6 Mar 6 Abr 6 May 6 Jun 6 Ago 6 Sep 6 Oct 6 Nov 6 Fuente: Emisores, Datatec Elaboración: Estudios Económicos - Scotiabank Fuente: Emisores, Bloomberg Elaboración: Estudios Económicos - Scotiabank Diferenciales de tasas se mantuvieron en promedio entre 2 y 5 puntos básicos.

19 Mercado Secundario: Importancia Relativa 7,3 6,1 4,9 3,7 2,5 1,3 1 Mercado Secundario: Montos Negociados (en millones de dólares) FUERA DE BOLSA BVL 4,351 4,68 4,63 3,462 3,84 2,8 6, Fuente: Conasev Elab.: Estudios Económicos - Scotiabank Respecto a PBI Mercado Secundario: Importancia Relativa Respecto a PBI Respecto a Liq. Sist. Financ Fuente: Conasev, BCR Elab.: Estudios Económicos - Scotiabank Respecto a Liq. Sist. Financ. El mercado secundario representa sólo el 7.5% del PBI y el 18% de la liquidez del sistema financiero.

20 Mercado Secundario: Participación en la BVL 1% 8% 6% 4% 2% % Mercado Secundario: Participación en Negociación en BVL Renta Variable Inst. de Deuda Operac. Reporte Fuente: Conasev Elab.: Estudios Económicos - Scotiabank 1,8 1,5 1, Negociación de Títulos de Deuda Privada (en millones de dólares) Certif. Dep. Negoc. Inst. Corto Plazo Bonos Fuente: Conasev Elaboración: Estudios Económicos - Scotiabank Las negociaciones en la BVL básicamente se concentran en instrumentos de renta variable.

21 Deuda Pública: Tasas Bonos Globales Riesgo País (medido en pb según el EMBI+) Embi+ Latam Embi+ Perú Ene-2 Abr-2 Jul-2 Oct-2 Ene-3 Abr-3 Jul-3 Oct-3 Ene-4 Abr-4 Jul-4 Oct-4 Ene-5 Abr-5 Jul-5 Oct-5 Ene-6 Abr-6 Jul-6 Oct-6 Fuente: Bloomberg Elaboración: Estudios Económicos - Scotiabank Yield Curva de rendimiento Bonos Globales /1/ /1/ Duración Fuente: Bloomberg Elab.: Estudios Económicos - Scotiabank Estabilidad Macro y panorama internacional favorable para deuda emergente determinaron reducción de tasas.

22 Deuda pública: Tasas Bonos Soberanos 1,8 1,6 1,4 1,2 1, Ago6 Feb7 26 Oct7 Monto Negociado Bonos Soberanos (en millones de soles) Jul8 Feb9 Mar1 Ago11 Ene12 May15 Vencimiento Fuente: Datatec Elab.: Estudios Económicos - Scotiabank Ago16 Ago17 Ago2 Ago26 Perú: Curva Rendimiento Bonos Soberanos 9. 12/1/ /1/ Duración Fuente: Datatec Elab.: Estudios Económicos - Scotiabank Yield El mayor descenso y nivel de actividad con Bonos Soberanos fue a plazos largos.

23 Renta Variable: Retornos BOLSAS Cierre Rendimiento 18/1/27 1 año 2 años Latinoamérica IGBVL (Perú) 13,95 167% 244% ISBVL (Perú) 22,55 179% 252% BOVESPA (Sao Paulo) 42,478 19% 76% Merval (Argentina) 2,25 23% 5% IGPA (Chile) 12,671 36% 47% IPC (México) 26,161 43% 11% IBVC (Venezuela) 48,781 94% 65% Estados Unidos % % DOW JONES 12,562 16% 18% NASDAQ 2,447 7% 16% S&P 5 1,426 12% 19% Europa % % DJ Euro Stoxx 5 4,137 16% 4% FTSE (Londres) 6,21 1% 29% DAX (Frankfurt) 6,69 24% 57% Asia % % MSCI Asia Pacific 14 15% 4% NIKKEI (Tokio) 17,371 11% 52% HANG SENG (H. Kong) 2,278 29% 48% Fuente: Bloomberg Elaboración: Estudios Económicos - Scotiabank América Latina: Participación en Capitalización Colombia Perú Venezuela Argentina 4% 4% 1% 3% Chile 12% Brazil 5% México 26% Total (US$ 1'389,91 millones) Fuente: Bloomberg Elab.: Estudios Económicos - Scotiabank Las favorables condiciones internas y externas impulsaron la BVL muy por encima de otras plazas.

24 Renta Variable: Volatilidad Rentab. 12% 1% 8% 6% 4% 2% % Bolsas Latam: Riesgo - Rentabilidad (26) Argentina Chile Riesgo Venezuela México Brazil Perú 4% 9% 14% 19% 24% 29% 34% * Riesgo medido por la desv. std. de los retornos semanales, anualizado. Fuente: Bloomberg Elaboración: Estudios Económicos - Scotiabank Mar-95 Mar-96 PBI IGBVL Mar-97 Mar-98 Mar-99 Perú: PBI e IGBVL (Var. % trimestral) Mar- Mar-1 Mar-2 Mar-3 Mar-4 Fuente: BCR, Economática Elab.: Estudios Económicos - Scotiabank Mar-5 Mar El mayor dinamismo se observó en el sector minero. No obstante, se debe tener en cuenta la mayor volatildad.

25 Renta Variable: Desempeño por Sectores BVL - Rendimiento por Sectores (variación porcentual anual) Sector Agropecuario Sector Bancos y Fin Sector Industriales Sector Mineras Sector Servicios Fuente: Economática Elab.: Estudios Económicos - Scotiabank Perú: Participación Sectorial en el IGBVL Energía Siderur & Agro & Pesca Eléctrica Metalur 4% Otros 7% 4% Alimentos y Beb 9% 4% Petróleo y Gas 4% Minería 61% Finanzas y Seguros 4% Construcción 3% Fuente: BVL Elaboración: Estudios Económicos - Scotiabank Los mayores rendimientos se dieron en el sector minero, el mismo que tiene la mayor participación en el IGBVL.

27 Conclusiones y Perspectivas Mercado Primario de Valores (Inst. de Deuda) Principales Restricciones: Financiamiento limitado a grandes empresas, caracterizadas por sus altas calificaciones de riesgo (problema de escala). Urge ampliar oferta de instrumentos. Los plazos aún no son tan largos. Principales Oportunidades: Permite obtener financiamiento a más largo plazo respecto a otros mecanismos de financiamiento. Bajo costo de financiamiento. Desarrollo de nuevos productos atractivos para inversionistas: bonos hipotecarios, mercado de derivados, etc.

28 Conclusiones y Perspectivas Mercado Secundario de Valores Principales Restricciones: Tamaño aún reducido (riesgo de liquidez). Mercado accionario concentrado en acciones del sector minero (riesgo exógeno). Alta volatilidad. Principales Oportunidades: Atractivos retornos esperados dadas las mejoras en los fundamentos de la economía. Negociación de nuevos productos con un mejor perfil de riesgo rentabilidad para diferentes inversionistas (instrumentos derivados, operaciones en corto, etc.).

29 Perú - Mercado de Valores: Evolución y Perspectivas Viernes 19 de enero del 27