Política Económica para el Desarrollo del Mercado de Capitales Claudia Cooper Fort Viceministra de Economía Lima, 11 de octubre de 2016

Transcripción

1 Política Económica para el Desarrollo del Mercado de Capitales Claudia Cooper Fort Viceministra de Economía Lima, 11 de octubre de 216

2 Índice 1. Entorno Internacional y Local 2. Panorama del Mercado de Capitales Peruano 3. Propuestas para promover el Mercado de Capitales 2

3 Índice 1. Entorno Internacional y Local 2. Panorama del Mercado de Capitales Peruano 3. Propuestas para promover el Mercado de Capitales 3

4 Se incrementa la brecha en el crecimiento del producto entre economías emergentes y avanzadas PBI: economías avanzadas y emergentes (Var.% real anual) Diferencial de tasas de crecimiento (Var.% real anual) 1 8 Proyección 8 6 Proyección PBI Eco. Emergentes PBI Eco. Avanzadas Emergentes MMMR Avanzadas MMMR Brecha PBI Eco. Emergentes - Eco. Avanzadas Proyección MMMR Economías avanzadas: bajo crecimiento debido a la postergación de reformas estructurales. Brexit: deterioro del entorno de negocios y potencial reubicación de entidades financieras a Europa. China: sostenibilidad de corto plazo en el proceso de transición económica hacia el consumo interno. Fuente: FMI, Proyecciones MEF. 4

5 Alianza del Pacífico destaca en Latinoamérica La AP lidera el crecimiento regional (Var.% real anual promedio) Latinoamérica: brecha entre economías AP y otras (Var.% real anual promedio) * * AP LATAM (1) sin AP (1) Incluye Argentina, Bolivia, Brasil, Ecuador, Costa Rica, Uruguay y Venezuela * Proyección Economías emergentes: proceso de ajuste a la nueva normal. Latinoamérica: notoria diferencia en las perspectivas de crecimiento entre la AP y el resto de LATAM. Fuente: FMI, Proyecciones WEO Octubre

6 Flujos a mercados emergentes e instrumentos alternativos Flujos de inversión a mercados emergentes (Índices 1T211=1) Desempeño de los instrumentos representativos de REITS (US) y FIBRAS (México) (Índice 211=1) Rendimiento anual: 18% Rendimiento anual: 7% EM Large Cap EM Small Cap Índice MSCI US REIT Índice FBMEX REITS: Este tipo de instrumento ligado al real-estate demuestra un desempeño atractivo, mayor incluso en mercados menos desarrollados como México, con gran espacio de desarrollo inmobiliario. 6

7 Índice 1. Entorno Internacional y Local 2. Panorama del Mercado de Capitales Peruano 3. Propuestas para promover el Mercado de Capitales 7

8 Financiamiento empresarial concentrado en créditos bancarios Las colocaciones de valores OPP desde el 21 se viene concentrando en empresas del sistema financiero... 6 Corporativa: Ofertas públicas y crédito bancario (Miles de millones de S/.) 56 Perú: Ofertas públicas por subsectores (En porcentaje) Jul Créditos Corporativos Saldo OPP Gran empresa: Ofertas públicas y crédito bancario (Miles de millones de S/.) 2 1 dic-1 dic-13 jul Bancos, Financieras y Cajas Otros sectores Jul Fuente: BCRP, SMV. Créditos Gran empresa Saldo OPP 8

9 Alto costo de financiamiento para las PYME Elevados costos de financiamiento en segmentos empresariales de baja productividad obstaculizan su acceso a los servicios que ofrece el sistema financiero formal. Perú: Tasa de interés por tamaño de empresa (%) Perú: Acceso al sistema financiero según tamaño de empresa (miles de empresas y porcentaje) Microempresa Pequeña Empresa Mediana Empresa Mínima Promedio Máxima Gran Empresa Corporativos 1,6 1,4 1,2 1, , Microempresa Pequeña Mediana Gran Empresa Empresas Formales (eje izq.) Empresas en el SF (eje der.) para lo cual se requiere un instrumento de financiamiento para este segmento empresarial de menor tamaño es el factoring, el cual viene incrementándose desde el 21. Fuente: SBS, Produce. 9

10 La Bolsa de Valores es pequeña, ilíquida, y poco diversificada 35. Luego de controlar por el precio de los metales, específicamente del cobre, el monto negociado en renta variable se ha recuperado Monto negociado anual en renta variable BVL (Miles de millones S/ deflactados por el precio del cobre 26=1) pero aún mantiene un rezago importante respecto a sus pares MILA. MILA: Monto anual negociado en bolsa (Promedio como % del PBI) Entrada en vigencia del IGK Exoneración del IGK *216 Perú Colombia México Chile * Anualizado Fuente: SMV y FIAB 1

11 Bolsa peruana se encuentra poco diversificada Alta correlación de la bolsa local respecto al precio de los metales, generando un efecto de arrastre sobre los rendimiento de otros tipos de activos Perú: Índice General de la BVL y precio del cobre (Índice Dic-91=1, US$/lb) BVL: Estructura sectorial por capitalización de mercado (porcentaje) Índice General BVL (eje izq.) Precio del cobre (eje der.) % 34% 24% 15% 15% 22% Minería Diversas Bancos y Financieras % 8% 7% 8% Industriales Servicios Públicos el descenso en la concentración del mercado en minería se debe al descenso de su capitalización y no a la diversificación sectorial del mercado, reflejado en el número de valores mineros en el índice Lima 25, 9 de 25. Fuente: BVL y S&P 11

12 Mayor negociación de valores peruanos en mercados internacionales Inversionistas retail activos en la BVL Volúmenes negociados por bolsa en 215 (Millones de US$) Valor BVL - Local Extranjera - NYSE SCCO 22 11,19 BAP 147 8,621 BVN 4 1,756 EPU TV * * Cotiza en la Toronto Stock Exchange (TSX) El doble listado de valores importantes en mercados de mayor liquidez, impacta en el desarrollo del mercado local. Fuente: BCRP, SBS y SMV 12

13 A pesar de la flexibilización de la normativa, no ha incrementado el acceso al MAV 216: Se incrementó el umbral máximo de ventas que deben tener las empresas para participar en el MAV. 13 empresas 213: Se facultó a la SMV flexibilizar los requisitos de inscripción. 213: Se permitió ingresar al MAV a empresas de reciente creación. 6 empresas : Se aprobó el marco normativo diferenciado de requisitos para facilitar el acceso al mercado de valores. 212: Se aprobó reglamento MAV Ninguna empresa

14 Estructura de los flujos de capitales hacia el Perú Los flujos de inversión al país han continuado llegando, pero no se canalizan hacia el mercado de capitales, sino fundamentalmente a la inversión directa, mediante adquisiciones de private equity. Cuenta financiera del sector privado: inversión directa e inversión en cartera (Millones de US$) 12, 1, 8, 6, 4, 2, -2, * Inversión extranjera directa Inversión extranjera de cartera * Anualizado Fuente: BCRP 14

15 Descalce entre demanda y oferta de instrumentos de inversión Sostenido crecimiento de cartera administrada por inversionista, sin embargo, el declive de la bolsa y un mercado de emisiones poco dinámico, no ofrecen alternativas suficientes para canalizar este ahorro. Cartera administrada por inversionistas institucionales (AFP, seguros y fondos mutuos) versus capitalización bursátil y saldo de OPP (Índices 21 = 1) Jun-16 Cartera administrada por inversionistas institucionales Capitalización bursátil y saldo de OPP Fuente: BVL, SBS y SMV 15

16 Los inversionistas institucionales requieren mayor diversidad de instrumentos para ofrecer mayores rendimientos La carencia alternativas de inversión a la medida de sus perfiles de inversión, limitan su participación en el mercado local y a la vez limitan la obtención de mejores rentabilidades para sus clientes. Perú: Composición por tipo fondo (porcentaje del total administrado, junio 216) Perú: Rentabilidad por Tipo de Fondos (Var. % ) Tipos de instrumentos Composición del portafolio Fondos Mutuos AFP Seguros Depósitos Bonos Gobierno nd Privado nd Acciones Inversiones Exterior Otros Totales Rentabilidades (%) Año Fondos Mutuos AFP Seguros Fuente: SBS 16

17 Fondos mutuos en búsqueda de alternativas para generar mayor valor Concentración de inversiones de fondos mutuos en depósitos bancarios, limita la rentabilidad del fondo pese a la enorme oportunidad de crecimiento en este sector Perú: Estructura de fondos mutuos por clase de FM, (porcentaje del patrimonio administrado total) Perú: Patrimonio de los fondos mutuos (% del PBI) 1, x 3, Money Market Renta Fija Renta Mixta Renta Variable Internacional Estructurados y fondos de fondos Rendimiento de fondos mutuos: 3,8% Tasas de los depósitos en banca en MN: 4,8% Tasas de depósitos en CMAC en MN: 5,7% 4 2 3,2 Perú Promedio AL 1 1/ Promedio incluye México, Chile, Colombia y Brasil. Fuente: SMV 17

18 Índice 1. Entorno Internacional y Local 2. Panorama del Mercado de Capitales Peruano 3. Propuestas para promover el Mercado de Capitales 18

19 OFERTA Enfoque de propuestas Convergencia a estándares internacionales (AP y EE.UU) Reforzamiento del regulador Simplificar estructura tributaria Aplanar la cancha entre el SF y MK Promover la liquidez de instrumentos Aumentar la participación de empresas emisoras en el MK. REGULACIÓN TRIBUTACIÓN Aumentar la participación de nuevos segmentos (Infraestructura, FIRBIS y Factoring) Facilitar listado de productos tradicionales y alternativos (Fondos mutuos, fondos de inversión locales y extranjeros) Comercialización Repatriación de capitales Incentivar la participación en mercados regulados Atracción de inversionistas internacionales DEMANDA Infraestructura 19

20 Se debe acelerar la integración financiera para dinamizar la profundidad y liquidez del mercado de capitales respecto a otros mercados emergentes que compiten por los flujos en inversiones globales con el mercado local. Reconocimiento mutuo de emisores entre países AP Ampliar instrumentos y mecanismos de negociación Facilitar inversión: permitir que AFP puedan comprar directamente instrumentos de países AP Pasaporte de fondos: fondos mutuos y fondos de inversión 2

21 Política Económica para el Desarrollo del Mercado de Capitales Claudia Cooper Fort Viceministra de Economía Lima, 11 de octubre de