Informe de Resultados de Emgesa S.A. E.S.P. A diciembre de

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1 Resumen Ejecutivo Informe de Resultados de Emgesa S.A. E.S.P. A diciembre de de febrero de 2018 Emgesa alcanzó un EBITDA de $2.05 billones de pesos en 2017, registrando un crecimiento del 3.1% frente al año 2016, como resultado de un incremento en las ventas a través de contratos y una reducción en el costo de ventas, debido a la disminución de la generación térmica y al menor valor de compras de energía, dado el escenario de bajos precios en el mercado spot, como consecuencia de una mayor hidrología observada en el país. La utilidad neta de Emgesa para el período fue de $ millones de pesos, un incremento de 17,7% con respecto al 2016, evidenciando una reducción del 22,7% en los gastos financieros. Durante el 2017, Emgesa generó GWh, aportando de esta manera el 22,1% del total de la generación del SIN. La generación de Emgesa durante el año 2017 alcanzó los GWh Emgesa presentó una disminución de 1,4% en la generación en comparación con el año 2016, principalmente por un menor requerimiento de las centrales térmicas en el sistema comparado con el 2016, año en el que se presentó el Fenómeno de El Niño. Adicionalmente, se evidenció mayor dinamismo en operaciones de trading producto de la reducción de los precios de energía en el mercado spot, aumentando de esta manera las compras en bolsa y disminuyendo la necesidad de generación propia. Las fuentes hídricas aportaron el 98,8% de la generación total de la compañía mientras que con fuentes térmicas se generó el 1,2%. Lo anterior representó un aumento de la participación en la generación hídrica en comparación con el 2016 del 4.0% y una disminución del 81.8% en la participación térmica, como consecuencia del mayor nivel de hidrología observado durante el 2017 frente al año anterior. 1 Las cifras de los Estados Financieros de Emgesa a diciembre de 2016 y 2017 utilizados en este reporte fueron preparadas en pesos colombianos bajo las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF) aplicadas oficialmente en Colombia desde enero de

2 A diciembre de 2017, la generación de Emgesa representó el 22.1% de la generación total del SIN, ubicándose como el tercer mayor generador del sistema. Durante el 2017, la generación nacional fue de GWh, un 1,1% por encima del nivel presentado en el 2016, con un mix de generación de 80,3% hídrico, 11,9% térmico, 6,8% de plantas menores y 1,0% de cogeneración 2. A lo largo del primer semestre de 2017, los aportes hídricos a nivel nacional (SIN) fueron superavitarios mientras que en el segundo semestre fueron deficitarios, debido a menores registros de lluvia durante la segunda temporada de invierno en la mayor parte del país. Sin embargo, el acumulado para el período enero-diciembre, muestra que a nivel nacional se presentaron aportes levemente inferiores a la media histórica (97% respecto a la MH 3 ), pero superiores a los presentados en el 2016 (83% respecto a la MH). Para Emgesa, las contribuciones de todos los embalses, a excepción de Guavio (94%), permanecieron superavitarios: Betania 102%, Quimbo 118%, y la cuenca de Rio Bogotá con 106%. Lo anterior llevó a que el precio promedio de bolsa en el mercado spot durante el 2017 se ubicara en un promedio de COP$106/KWh, inferior en 65% al promedio registrado durante el 2016 de COP$301/KWh. La capacidad instalada bruta de Emgesa al cierre de diciembre de 2017 fue de MW, sin cambios frente a la registrada al cierre del año anterior y representando el 20,66% de la capacidad instalada del SIN. La disponibilidad de las plantas de generación de Emgesa se ubicó en niveles de 92,6% en el año 2017, mejorando 1.3% comparado con el Las plantas hidroeléctricas tuvieron una disponibilidad del 92,4%, inferior al 94,1% obtenido en el 2016, debido a la ejecución de mantenimientos programados en las grandes centrales de la compañía. Por su parte, la disponibilidad de las plantas térmicas de Emgesa fue de 94,1%, un 32,2% por encima de la registrada el año anterior, debido a que no fue necesaria la ejecución de mantenimientos importantes en las centrales ya que fueron realizados durante el Fuente: Informes de Oferta y Generación mensuales (enero diciembre 2017). XM Compañía de Expertos en Mercados S.A. E.S.P.- XM. 3 MH: Media Histórica 2

3 Emgesa realizó ventas por GWh durante el 2017 Durante el 2017, Emgesa vendió GWh, un 0,8% superior al volumen vendido durante el El 86,5% de las ventas fue efectuado a través de contratos y el 13,5% correspondió a ventas en el mercado spot y a través del mecanismo de AGC 4. La participación de las ventas a través de contratos fue del 74,5% a clientes del mercado mayorista y el 25,5% a clientes no regulados. Como estrategia para enfrentar el entorno de alta hidrología y precios spot bajos observado durante 2017, la Compañía disminuyó el volumen de ventas en el mercado spot en 47.6% frente al año anterior e incrementó las ventas en contratos en un 17.8%. Para cumplir con estas obligaciones de venta, aumentó las compras de energía en 11,5% respecto al 2016 debido al favorable precio spot registrado durante el año, disminuyendo así el nivel de generación propia de la compañía. A continuación se presenta un resumen de los principales resultados operativos de 2017: Enero a Diciembre 2017 Enero a Diciembre 2016 Variación (%) Generación Emgesa (GWh) ,4% Hidro ,0% Térmica ,8% Capacidad instalada bruta Emgesa (MW) (1) (2) 0,0% Ventas (GWh) ,8% Contratos ,8% Spot ,6% Disponibilidad Plantas 92,6% 91,4% 1,3% Compras (GWh) ,5% (1) Al 31 de diciembre de 2017 (2) Al 31 de diciembre de El AGC (Automatic Generation Control) se refiere a la regulación secundaria de frecuencia definida por el sistema energético colombiano para mantener la calidad en el suministro de energía evitando grandes variaciones de frecuencia en el Sistema de Transmisión Nacional. 3

4 El EBITDA de Emgesa alcanzó $ millones de pesos Los ingresos operacionales de Emgesa en 2017 fueron de $ millones de pesos, mostrando una reducción de 2,5% con respecto a lo registrado un año atrás, explicado por la significativa reducción de los precios en el mercado spot. Este efecto es contrarrestado parcialmente por un mayor volumen de ventas, principalmente en contratos en el mercado mayorista. Por su parte, los costos de aprovisionamientos y servicios, que representan el costo de ventas de Emgesa, alcanzaron $ millones de pesos a diciembre de 2017, equivalente a una reducción de 11,5% frente al 2016, explicado principalmente por: i) la menor utilización de los activos térmicos para generación, lo cual implicó una disminución en el consumo de combustibles del 77%, al pasar de $ millones en 2016 a $ millones de pesos en 2017 y ii) una reducción en el costo de las compras de energía del 18,2% al pasar de $ millones en 2016 a $ millones de pesos en 2017, debido a la reducción de los precios de bolsa y a pesar del mayor volumen de compras en el mercado spot de acuerdo a la estrategia comercial implementada por la compañía Lo anterior dio como resultado un margen de contribución de $ millones de pesos, un 2,9% mayor al registrado para el Los costos fijos incrementaron un 1.3%, debido principalmente a un mayor costo de personal que fue parcialmente compensado por la reducción en la tarifa del impuesto a la riqueza y a un menor costo de las pólizas de seguro. Como resultado, el EBITDA incrementó 3.1% al cierre de 2017 totalizando $ millones de pesos y alcanzando un margen de 59,71% sobre los ingresos operacionales. Las depreciaciones y amortizaciones presentan un aumento del 9,6% respecto al año anterior principalmente por la activación de proyectos de inversión realizados en períodos anteriores. Por otro lado, se presenta una reducción significativa en el rubro de pérdidas por deterioro, ya que en el último trimestre de 2016 la Compañía provisionó el 100% de la cartera con Electricaribe por un valor de $ millones de pesos. 4

5 En consecuencia, el EBIT en 2017 alcanzo $ millones de pesos, mostrando un incremento del 8.6% frente al año anterior. El gasto financiero neto disminuyó en 20,6% respecto al 2016 El gasto financiero neto durante el 2017 registró una disminución de 20,6% comparado con el 2016, alcanzando un total de $ millones de pesos. Por una parte, el gasto financiero bruto disminuyó en 22,7%, alcanzando una cifra de $ millones de pesos. Esta reducción se explica por la combinación de: i) Un menor índice de Precios al Consumidor (IPC) 12 meses, al cual se encuentra indexado el 66% los cupones de la deuda de la Compañía, ii) un menor saldo de deuda promedio en comparación con el 2016, y iii) una reducción significativa en el Withholding Tax aplicable a los intereses del Bono Internacional de la compañía. Por otro lado, se registra una reducción de 41,9% en el ingreso financiero debido a menores saldos promedio de caja observados y tasas de interés de colocación promedio más bajas respecto al La utilidad antes de impuestos (EBT) alcanzó $ millones de pesos en 2017, aumentando en 17,6% respecto al año anterior. Finalmente, la utilidad neta aumentó 17,7% frente a 2016 alcanzando $ millones de pesos, en línea con lo explicado previamente y considerando que la tasa efectiva de impuestos se mantuvo en 39,0%, mismo nivel que el registrado en el año Emgesa realizó inversiones por $ millones de pesos durante el 2017 Durante el 2017, Emgesa disminuyó sus inversiones en 9,2% frente a lo presentado en el 2016, debido especialmente a las menores necesidades en el Capex de mantenimiento de las centrales de generación de la compañía. Las inversiones estuvieron concentradas en mantenimiento ($ millones de pesos) y en menor proporción en expansión ($ millones de pesos). 5

6 Estructura del Balance Al 31 de diciembre de 2017, los activos de la Compañía alcanzaron $ millones de pesos, reduciéndose un 0,1% frente al cierre de 2016, explicado principalmente por la reducción del impuesto diferido debido al cambio de vidas útiles para efectos fiscales y al uso de la caja para el pago de obligaciones con terceros. Estos efectos se contrarrestan por el incremento en la cartera, por mayores ventas en contratos cuyo recaudo está estipulado a 60 días. El rubro de propiedad, planta y equipo neto representó el 88,0% de los activos totales, alcanzando un valor de $ millones de pesos y presentando un incremento de 0,3% frente a lo registrado al cierre del año El pasivo total de Emgesa al cierre de 2017 fue de $ millones de pesos, presentando una disminución de 6,5% frente al cierre de 2016, como resultado principalmente de la amortización sin refinanciación de vencimientos de deuda, pago de dividendos a entidades relacionadas y pagos de pasivos reconocidos en el 2016 asociados al proyecto Quimbo. El patrimonio de la Compañía fue de $ millones de pesos, incrementándose 10,1% frente al 31 de diciembre de 2016 debido al mayor valor de la utilidad neta del período actual, el incremento de la utilidad retenida producto del decreto de dividendos equivalente al 70% de la utilidad neta de 2016 y al aumento de la reserva por depreciación fiscal acelerada. En cuanto a la estructura financiera de la compañía, el pasivo corresponde al 57,4% del total de los activos y el patrimonio al 42,6%. La deuda financiera representó el 46,4% del total de activos al cierre de diciembre de Durante el 2017, EMGESA pagó dividendos a sus accionistas por un total de $ millones, así: En el mes de enero, $ millones, correspondientes a la última cuota de los dividendos decretados con cargo a la utilidad neta del año

7 En el mes de mayo, $ millones correspondientes a la primera cuota de los dividendos decretados con cargo a la utilidad neta del año En el mes de octubre, $ millones correspondientes a la segunda cuota de los dividendos decretados con cargo a utilidad neta del año Deuda Financiera Al cierre de 2017, la deuda financiera de Emgesa incluyendo intereses por pagar, ascendió a $ millones de pesos, presentando una disminución de 5,9% con respecto al saldo del 31 de diciembre de En lo corrido del año, se amortizaron $ millones de pesos correspondientes a vencimientos de bonos locales ($ millones), créditos internacionales ($ millones) y créditos locales ($ millones), de los cuales fueron refinanciados solamente $ millones mediante un crédito sintético a un año con el Banco de Crédito del Perú. La deuda financiera de Emgesa a 31 de diciembre de 2017 se encontraba representada por bonos locales (73,5%), bonos internacionales denominados en pesos (18,0%) y créditos bancarios (8,5%). Los intereses del 66,2% de la deuda financiera estaban indexados al IPC, el 27,8% a tasa fija y el 6,0% restante indexado a IBR. La totalidad de la deuda de la compañía continúa denominada en su totalidad en pesos colombianos, directamente o a través de Swaps de tasa de cambio. La vida media de la deuda al cierre de 2017 fue de 4,3 años. Durante el 2017, todas las emisiones de bonos locales de Emgesa fueron ratificadas con calificación AAA (calificación en escala local) por Fitch Ratings y la emisión de bonos internacionales de Emgesa fue calificada BBB (estable) por Fitch Ratings y Standard & Poors. 7

8 El siguiente cuadro presenta el detalle de las condiciones de la deuda financiera 5 de Emgesa con corte al 31 de diciembre de 2017: Instrumento Cupón / Interés Vencimiento Bonos Locales Quinta Emisión (Segunda Emisión Bajo el Monto (MM COP) Vida Media (años) Calificación Serie B10: IPC + 5,78% Febrero 11, 2019 $ ,12 AAA (local) Serie B15: IPC + 6,09% Febrero 11, 2024 $ ,12 AAA (local) Sexta Emisión (Tercera Emisión Bajo el Séptima Emisión (Cuarta Emisión Bajo el Octava Emisión (Quinta Emisión Bajo el Novena Emisión (Sexta Emisión Bajo el Décima Emisión (Séptima Emisión Bajo el Undécima Emisión (Octava Emisión Bajo el Serie B-9: IPC + 5,90% Julio 2, 2018 $ ,50 AAA (local) Serie B-12: IPC + 6,10% Julio 2, 2021 $ ,50 AAA (local) Serie B-10: IPC + 3,52% Dic.13, 2022 $ ,95 AAA (local) Serie B-15: IPC + 3,64% Dic.13, 2027 $ ,96 AAA (local) Serie B-6: IPC + 4,25% Sept.11, 2019 $ ,70 AAA (local) Serie B-12: IPC + 5,00% Sept.11, 2025 $ ,70 AAA (local) Serie B-6: IPC +3.42% Mayo 16, 2020 $ ,38 AAA (local) Serie B-10: IPC % Mayo 16, 2024 $ ,38 AAA (local) Serie B-16: IPC % Mayo 16, 2030 $ ,38 AAA (local) Serie B-3: IPC % Febrero 11, 2019 $ ,12 AAA (local) Serie B-7: IPC % Febrero 11, 2023 $ ,12 AAA (local) Serie E-6: 7.59% EA Septiembre 27, 2019 $ ,74 AAA (local) $ ,83 Bonos Internacionales 144 A /Reg S 8,75% E.A 6 Enero 25, 2021 $ ,07 BBB / BBB (Intl.) $ ,07 Banca Local BBVA Colombia IBR + 2,19% E.A. Diciembre 19, 2023 $ ,22 N/A Banco de Bogotá IBR + 2,22% E.A Diciembre 19, 2023 $ ,22 N/A Banco de Crédito de Perú 7 7,85% NA Febrero 22, 2018 $ ,15 N/A $ ,32 $ ,30 5 Excluyendo operaciones de Leasing 6 Tasa cupón antes de retención aplicable (Withholding Tax) 7 Niveles All-in después de operación de cobertura 8

9 Indicadores financieros A continuación se presentan los principales indicadores al 31 de diciembre de 2017: Deuda /EBITDA EBITDA/ Gasto Intereses 2,3 x 2,2 x 2,0 x 4,9 x 4,0 x 5,3 x Dic-15 Dic-16 Dic-17 Dic-2015 Dic-2016 Dic-2017 Deuda Financiera (Miles de MMCOP) Apalancamiento 111,8% 123,5% 106,2% 45,0% 47,9% 45,3% Dic-2015 Dic-2016 Dic-2017 Deuda Financiera/Activos Dic 2015 Dic 2016 Dic 2017 Deuda Neta Deuda Total Si requiere información adicional, por favor contacte a nuestro equipo de Relación con Inversionistas (IR): Oficina Relación con Inversionistas Emgesa IR.Emgesa@enel.com Visite nuestra página web: Leonardo López Vergara leonardo.lopez@enel.com Tel Daniel Correa Londoño daniel.correa@enel.com Tel ext: 3502 Alejandra Méndez Chaves alejandra.mendez@enel.com Tel Ana Cristina Garavito ana.garavito@enel.com Tel Deuda Neta = Saldo de principal de la deuda financiera menos efectivo y cuentas corrientes por cobrar financieras. Deuda Financiera = saldo de principal de la deuda financiera (sin incluir intereses causados por pagar) 9