DESAFÍOS DEL MERCADO DE CAPITALES S e m i n a r i o T e m á t i c o A N I F B a n c o M u n d i a l Bogotá, marzo 16 de 2016

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1 DESAFÍOS DEL MERCADO DE CAPITALES S e m i n a r i o T e m á t i c o A N I F B a n c o M u n d i a l Bogotá, marzo 16 de 2016

2 Agenda De dónde venimos? Principales riesgos Oportunidades

3 Agenda De dónde venimos? Principales riesgos Oportunidades

4 De dónde venimos? El mercado de capitales pierde profundidad y liquidez Promedio diario negociado (COP billones) 12,0 9,0 6,0 3,0 0,0 6,8 4,6 11,2 Renta Fija Divisas Acciones Derivados Total 8,5 9,0 7,0 1,9 2,2 2,0 11,7 9,4 8,3 8,6 6,2 6,3 4,3 6,8 1,7 1,5 1,7 1,8 3,9 2,6 7,2 0,22 0, % -56% 28% -22% Fuente: BVC. Cálculos: Estudios Económicos Fidubogotá.

5 De dónde venimos? El mercado accionario se contrae 60 Comparativo MSCI Capitalización bursátil (COP billones) % Capitalización bursátil Capitalización bursátil /PIB 80% MSCI Brasil MSCI México MSCI Chile MSCI Colombia MSCI Perú % 48% % 30% MSCI Colombia % Fuente: BVC, Bloomberg. Cálculos: Estudios Económicos Fidubogotá.

6 Agenda De dónde venimos? Principales riesgos Oportunidades

7 Principales riesgos Externo y fiscal: déficits gemelos Déficit gemelos vs WTI 1,0 Déficit CC Déficit fiscal WTI (Eje Der) -1,0-1, ,0-3, ,0-5,0-7, ,5 0 Fuente: Bloomberg. Cálculos: Estudios Económicos Fidubogotá.

8 * Billones USD Principales riesgos Déficit en cuenta corriente Déficit estructural en cuenta corriente Inversión Extranjera Directa y de Portafolio 25 Cuenta Corriente Cuenta de Capitales IEP IED Es vital preservar la IEP para evitar un mayor desbalance externo, para lo cual es indispensable mantener nuestro grado de inversión. Fuente: Banco de la República, BVC. Cálculos: Estudios Económicos Fidubogotá.

9 Fuente: Banco de lbogotá, Ministerio de Hacienda. Cálculos: Estudios Económicos Fidubogotá. FPC: Fondos de Pensiones y Cesantías, Bancos Comerciales, Fiducia Pública, Fondos de Capital Extranjero. Principales riesgos Riesgo fiscal Calificación Colombia Tenencias TES* FPC BC FP FCE 30% 28,0% 20% 10% 19,6% 18,3% 14,9% 0% dic 09 dic 11 dic 13 dic 15 De ahí la Importancia de la credibilidad sobre la Regla Fiscal y la realización de las reformas estructurales que se han venido posponiendo: Reforma pensional, Reforma tributaria estructural. *Los FCE son el mayor tenedor de TES en pesos (25%).

10 Agenda De dónde venimos? Principales riesgos Oportunidades

11 Oportunidades Persistencia de la liquidez global Febrero 2016 Marzo 2016 La turbulencia de los mercados globales continua mientras se esparcen los prospectos de tasas de interés negativas. El presidente del BCE introduce nuevas medidas en su batalla contra la inflación en la Eurozona. La amplia liquidez y las perspectivas de tasas de interés bajas en el mediano plazo en el mundo, deberían incentivar el mantenimiento de flujos externos hacia el país. Fuente: Financial Times.

12 Oportunidades Acciones Colombia Desempeño Acciones vs. EPS Indicadores de valoración 2500 Colombia EPS COLCAP (Eje Der) P/E RATIO P/B RATIO P/E RATIO Prom. P/B RATIO Prom. 2, , , (30) 0 0 ene08 ene10 ene12 ene14 ene16 Colombia EPS Actual EPS 12 meses 99.9 Fuente: Fuente: Bloomberg, Cálculos Fidubogotá. EPS: Beneficios por Acción

13 Oportunidades Acciones Colombia Colombia vs LATAM Colombia vs Emergentes vulnerables 140 Brasil México Chile Colombia Colombia Grecia Rusia Surafrica Indonesia Turquía ene 08 ene 10 ene 12 ene 14 ene 16 0 ene 08 ene 10 ene 12 ene Fuente: Fuente: Bloomberg, Cálculos Fidubogotá.

14 Oportunidades Quiénes están invirtiendo en acciones? Compras de Acciones (Ene-2016) Agente del Mercado Fondos de Pensiones Personas Naturales Sociedades Comisionistas de Bolsa Volumen 299.6MM 222.9MM 94.9MM Corrido año hasta marzo HCOLSEL icolcap Nuevas Unidades (MM) 165MM 185MM Fuente: Corficolombiana. Horizons

15 Suiza Japón Alemania República Checa Holanda Eslovaquia Austria Suecia Dinamarca Finlandia Francia Bélgica Irlanda Hong Kong Canadá Italia Noruega Reino Unido España Corea del Sur Estados Unidos Singapur Australia China Polonia Nueva Zelanda Portugal Hungría Rumania Malasia México Perú India Indonesia Colombia Rusia Grecia Sudáfrica Turquía Brasil Oportunidades Inversiones TES 14,9 Comparativo títulos a 10 años 11,9 8,9 Emergentes ,30 5,9 2,9 Desarrollados ,1 Fuente: Bloomberg.

16 Oportunidades Inversiones TES CDS LATAM Títulos a 10 años vs tesoros 600 Colombia Peru Mexico Chile Brazil 8,0 Colombia Perú México Treasuries 10y (Eje Der) 8,63 7, ,0 6, ene-08 ene-10 ene-12 ene-14 ene-16 4,0 2,0 ago-10 ago-11 ago-12 ago-13 ago-14 ago-15 1,93 1,3 Fuente: Bloomberg.

17 Oportunidades Régimen fiscal de IEP TES 2024 antes y después de impuestos Vs TES globales 9,50 TES 2024 (antes de impuestos) TES 2024 (después de impuestos) Global ,50 8,27 7,50 7,96 6,50 5,50 jun-14 dic-14 jun-15 dic-15 Existen otros ajustes que podrían contribuir en el corto plazo y que son de mucho más fácil implementación política: Régimen fiscal de la IEP. Fuente: Bloomberg.

18 Oportunidades Alianza Pacífico La Alianza Pacífico (AP) se muestra como una plataforma con gran potencial para la integración de mercados, brindando así una mayor visibilidad a sus integrantes ante mundo, enfocados en la región Asia-Pacífico. Adicionalmente, la AP traería fortalezas que impulsarán el crecimiento económico. Fuente: Presentación David Salamanca. Asofiduciarias 2016.

19 Oportunidades Costos transaccionales mercado de valores Fuente: BVC.

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