Baja inflación y expansión de liquidez del BCE explican política monetaria expansiva

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1 Investigaciones Económicas Global: Política Monetaria marzo de Baja inflación y expansión de liquidez del BCE explican política monetaria expansiva Tasas de interés (%) Tasas de interés feb ene feb Desarrollados...7 q Estados Unidos... u Eurozona... u Reino Unido... u Emergentes...77 q China... q Rusia... u Brasil.7.. u México... u Fuente: Bloomberg. Cálculos Investigaciones Económicas Banco de Bogotá. Impacto Macroeconómico CP LP Tasa de interés u r CP: Corto plazo, en los próximos meses LP: Largo plazo, balance fundamental Desarrolladas Emergentes En lo corrido del año la política monetaria expansiva persiste como uno de los temas dominantes a nivel global. Durante febrero Australia, Suecia, China, Turquía e Israel recortaron la tasa de interés de referencia. Ninguno de los países de la muestra (7 en total) aumentó tasas. Al igual que en enero, el descenso en la inflación por los menores precios del petróleo, sumado a la desaceleración de la actividad económica, explican la política monetaria expansiva. La principal decisión de política monetaria se originó en China. El banco central recortó en pb la tasa de interés hasta.%. Esta medida complementa la reducción en los requerimientos de reservas adoptada anteriormente. La decisión también se inscribe en una posible reducción de la meta de crecimiento para. Más allá de las decisiones de política monetaria en otros países, el discurso de J. Yellen, Presidenta de la Fed, concentró la atención de los mercados. El lenguaje se orientó hacia la búsqueda de mayor flexibilidad al momento de decidir cuándo aumentar las tasas de interés. Para los próximos meses se espera que la tendencia expansiva de la política monetaria continúe. Por fuera de excepciones como Brasil y Ucrania, la baja inflación por el precio del petróleo y una economía que crece por debajo del potencial permite estimular la economía mediante la política monetaria. Investigaciones Económicas Banco de Bogotá

2 Global: Política Monetaria Economías Desarrolladas Tasas de interés de política monetaria (%) Tasas de interés de política monetaria (%) Estados Unidos Eurozona Reino Unido Mientras que el programa de compra de deuda pública en la Eurozona empezaría formalmente en marzo, Estados Unidos sería la primera de las grandes economías en aumentar la tasa de interés tras la crisis financiera. Canadá Australia Suiza Suecia Suecia y Australia recortaron tasas de interés durante febrero. En este último la desaceleración de la economía china y el menor precio de los commodities aumentan los riesgos sobre la actividad local. Balance de activos bancos centrales (Índice Ene7=) Fed BCE BoE BoJ 7,,, Expansión de liquidez (USD MM) 7 7 7, Cambio liquidez Cambio liquidez Cambio liquidez Fed BCE BoE BoJ Total Las medidas anunciadas por el BCE en enero buscan aumentar el tamaño de sus activos. Con un ritmo de compras de EUR, M al mes, sobrepasaría el máximo alcanzado en en un plazo de un año. Japón y la Eurozona se perfilan como las principales fuentes de liquidez en y. En contraste, Estados Unidos finalizó en octubre de su programa de compra de activos. Movimientos de tasa de interés (% de la muestra) % % % Tasas de interés reales de política monetaria (%) Tasa real desarrollados Tasa real EMs % % % Recortes Estabilidad Aumentos De los países de la muestra, 7 en total, % recortó la tasa de interés, mientras que ninguno la aumentó. Los recortes se presentaron tanto en las economías emergentes como en las desarrolladas. La tasa de interés real, que resta la inflación a la tasa nominal, muestra aumentos notorios desde junio debido a la menor inflación global tras la caída en el precio de los commodities. El ajuste es mayor en las desarrolladas. Investigaciones Económicas Banco de Bogotá

3 z Global: Política Monetaria Economías Emergentes Latam: Tasas de interés de política monetaria (%). México Chile Colombia Perú En México se espera un aumento de la tasa de interés en los próximos meses, anticipándose al incremento en Estados Unidos. Lo anterior ha desencadenado una caída en el precio de la deuda pública mexicana. Brasil: Tasa de interés e inflación (%, Var.% anual) 7 Tasa Selic Inflación En un contexto de elevada devaluación y mayores precios de energía (por clima y eliminación de subsidios) se espera que el Banco Central de Brasil continúe con los aumentos de tasa de interés. De esta forma buscaría limitar el incremento en las expectativas de inflación Europa Emergente: Tasas de interés política monetaria (%) Asia: Tasas de interés de política monetaria (%) Polonia Turquía Rusia Hungría Turquía fue una de las principales economías emergentes que recortó la tasa de interés. Como en otros países importadores de commodities, los menores precios de petróleo reducen la inflación. China India Tailandia Corea El recorte de tasa de interés en China se inscribe en un proceso de desaceleración de la economía. Mediante una política monetaria más laxa y estímulos fiscales el gobierno espera moderar la desaceleración de la economía. África y Medio Oriente: Tasas de interés (%) Tasas de interés por categorías (%) Israel Nigeria Sudáfrica Israel recortó su tasa de política monetaria en pb hasta.% y agotó paulatinamente el espacio para nuevos recortes. Medidas adicionales supondrían herramientas no convencionales como la compra de activos. Latam CEEMEA Asia EM Ante las menores tasas de interés en China la brecha frente a otras regiones emergentes se incrementó. La amplia brecha frente a las economías de CEEMEA se explica por Rusia principalmente. Investigaciones Económicas Banco de Bogotá

4 Global: Política Monetaria Comportamiento Reciente y Próximas Reuniones País Banco central Actual Δm Δm Δy Próxima reunión Pronósticos* Fecha Pronóstico jun dic Desarrollados.7%.%.% Estados Unidos Reserva Federal.% mar.%.%.% Eurozona Banco Central Europeo.% mar.%.%.% Japón Banco de Japón.%.%.% Reino Unido Banco de Inglaterra.% mar.%.%.7% Canadá Banco de Canadá.7% mar.7%.%.% Australia Banco de la Reserva de Australia.% abr.%.%.% Suiza Banco Nacional Suizo.7% %.% Suecia Banco de Suecia.% abr.%.% Noruega Banco de Noruega.% mar.%.% Emergentes.%.%.% Latam.%.%.% Brasil Banco Central de Brasil.% mar.7%.7%.% Colombia Banco de la República.% mar.%.%.% México Banco de México.% mar.%.% Chile Banco Central de Chile.% mar.%.% Perú B.C. de Reserva del Perú.% 7 mar.%.%.% Asia Emergente.%.%.% China Banco Popular de China.%.%.% India Banco de Reserva de India.7% 7abr 7.% 7.% Corea del Sur Banco de Corea.% mar.%.% Malasia Banco Central de Malasia.% mar.%.%.% Filipinas Banco Central de las Filipinas.% mar.%.% Europa Emergente.%.%.% Rusia Banco de Rusia.% 7 mar.%.% Turquía B.C. de la República de Turquía 7.% 7 mar.%.% Israel Banco de Israel.% mar.%.%.% Polonia Banco Nacional de Polonia.% mar.7%.7%.% Hungría Banco Nacional Húngaro.% mar.%.%.% Suráfrica Banco de Reserva Surafricano.7% mar.7%.% * Los pronósticos corresponden a la mediana en la encuesta de Bloomberg. Investigaciones Económicas Banco de Bogotá

5 Global: Política Monetaria Calendario País/Región Evento Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic Principales bancos centrales Estados Unidos Eurozona Reino Unido Japón * 7, * *, *,7 7, América Latina Colombia Brasil México Chile 7 7 7, Perú Otros eventos FMI WEO * Reuniones de la Fed con actualización de pronósticos y rueda de prensa. Fuente: Bancos centrales y Bloomberg Investigaciones Económicas Banco de Bogotá

6 Global: Política Monetaria Investigaciones Económicas Banco de Bogotá Camilo Pérez Angela González Gerente de Investigaciones Económicas Analista Colombia Sebastián Díaz Analista Sector Externo Carlos Gómez Analista de Soporte Técnico Dirija sus inquietudes y comentarios a Investigaciones Económicas: investigaciones@bancodebogota.com.co / Balance Macroeconómico A las variables analizadas por Investigaciones Económicas se les asigna un balance de corto y largo plazo. p Alcista Acelerando r Alcista moderado Creciendo u Estable Manteniéndose s Bajista moderado Desacelerando q Bajista Contrayéndose Este documento ha sido realizado por los analistas del área de Investigaciones Económicas de la División de Internacional y Tesorería de Banco de Bogotá. La información contenida en el mismo está basada en fuentes consideradas confiables con respecto al comportamiento de la economía y de los mercados financieros. Sin embargo, su precisión no está garantizada y no constituye propuesta o recomendación alguna por parte de Banco de Bogotá para la negociación de sus productos y servicios. De igual forma, las opiniones expresadas no reflejan la opinión de Banco de Bogotá, por lo cual la entidad no se hace responsable de interpretaciones o de distorsiones que del presente informe hagan terceras personas. El uso de la información y cifras contenidas es exclusiva responsabilidad Banco de Bogotá: Tesorería ML/ME: 7 Mesa de Renta Fija: Mesa de Divisas: Distribución: Estructuración Financiera: Comercio Exterior: Inquietudes Opción / Productos Ext. Investigaciones Económicas Banco de Bogotá