Panorama actual y proyecciones macroeconómicas

Transcripción

1 X Jornada Monetaria Banco Central de Bolivia Panorama actual y proyecciones macroeconómicas Fernando Pérez Forero* Banco Central de Reserva del Perú Julio de 2016 *Las opiniones expresadas en esta presentación corresponden al autor y no necesariamente reflejan la posición del Banco Central de Reserva del Perú

2 Agenda 1. El crecimiento de la economía peruana está basado en sólidos fundamentos 2. Evolución reciente de la economía y proyecciones 3. Política Monetaria 4. Balance de riesgos

3 China India Indonesia 4,3 4,1 3,9 3,5 3,4 3,3 3,1 3,1 3,0 2,9 2,8 2,8 2,5 Perú Polonia Filipinas Taiwan Colombia Malasia Corea del Sur Chile Bolivia Turquía Tailandia Rusia Egipto R. Checa Brasil Sudáfrica Hungría México Qatar Grecia EAU El crecimiento del Perú en la última década ocupa el cuarto lugar entre las economías emergentes. 9,1 Crecimiento del PBI Per cápita promedio: / 6,0 2,0 2,0 1,7 1,4 1,3 1,2 0,1-1,9-4,7 1/ Países emergentes con un PBI mayor a US $ 150 mil millones. Fuente: FMI, World Economic Outlook y BCRP 3

4 Después de la crisis financiera de , Perú alcanzó una tasa de crecimiento promedio de 5,3 por ciento, tasa superior al promedio de la región (2,6 por ciento) Período: Pre- Crisis Período: Crisis Período: Post-Crisis Fuente: WEO (Abril 2016) y BCRP. PBI por países ( ) (Índice 2007=100) Perú Bolivia Colombia Chile Brasil México Crecimiento promedio del PBI Perú 5,3 Bolivia 5,1 Colombia 4,0 Chile 3,4 Promedio LATAM 2,6 Brasil 2,2 México 1,9 4

5 La actividad económica para la mayoría de países de la región se recuperaría en el período en un contexto de precios de commodities estables PBI: América Latina (Cambio porcentual anual) 2017 Perú 4,0 Perú 4,6 Bolivia 3,8 Bolivia 3,9 Paraguay Colombia México Chile Uruguay Argentina Ecuador Brasil Venezuela-8,7-1,2-2,2-3,4 0,9 2,4 2,4 1,8 3,0 Paraguay Argentina Colombia México Chile Uruguay Brasil Ecuador Venezuela -1,1 0,8 0,7 3,4 3,3 3,0 2,8 2,4 1,8 Fuente: Consensus Forecast Latin America (Junio, 2016) y BCRP para Perú. 5

6 Las Reservas Internacionales Netas equivalen al 32 por ciento del PBI. Este ratio se encuentra entre los más altos a nivel de países emergentes. Reservas Internacionales 2005 (% PBI) Reservas Internacionales 2015 (% PBI) Taiwán Malasia China Tailandia Corea Rusia Egipto República Checa Perú Bolivia India Hungría Filipinas Turquía Chile Polonia EAU Indonesia Colombia Katar México Sudáfrica Brasil Grecia 0,1 27,5 23,4 22,4 21,8 21,8 18,8 17,9 16,4 16,3 15,3 14,5 13,8 13,3 11,6 11,2 10,2 10,0 7,7 7,1 6,0 35,7 46,8 67,4 Taiwán Tailandia Bolivia República Checa Perú Malasia China Rusia Hungría EAU Corea Filipinas Brasil Katar Polonia Turquía India Chile Colombia México Sudáfrica Indonesia Egipto Grecia 3,7 0,8 39,8 39,3 35,5 32,0 30,9 30,3 27,8 27,3 26,8 26,7 24,8 20,8 19,4 18,8 17,5 16,8 16,1 15,9 15,4 12,4 12,3 81,4 Fuente: World Economic Outlook (Abril 2016) y BCRP. 6

7 Grecia Egipto Hungría Brasil India Malasia México Polonia Colombia Sudáfrica Tailandia China República Checa Bolivia Taiwán Korea del Sur Filipinas Turquía Qatar Indonesia Perú Rusia Emiratos Árabes Unidos Chile La deuda pública es una de las más bajas y se proyecta que se mantendría relativamente baja en los siguientes años. Deuda pública bruta: 2015 (% del PBI) 197,0 90,0 75,3 69,9 65,3 55,6 52,0 51,1 50,9 48,4 43,5 43,2 40,6 39,6 38,5 38,2 35,9 32,1 29,9 26,5 23,3 20,4 18,9 18,1 Fuente: FMI y BCRP 7

8 El Rendimiento de los Bonos de Gobierno es de los más bajos de la región en distintos plazos Curvas de Rendimiento Bonos de Gobierno (en %) 12,3 7,8 6,5 6,4 4,8 1Y 5Y 8Y 10Y 15Y 20Y 25Y Perú Brasil Chile Colombia México Fuente: Bloomberg 8

10 La recuperación de la actividad en sectores primarios permitiría que PBI alcance un crecimiento de 4,0,4,6 y 4,2 por ciento en 2016, 2017 y 2018, respectivamente. Var. % PBI primario Crecimiento del PBI (en %) Periodo de boom de commodities , , , , ,6 8,5 9,1 8,5 Caída de precios de commodities 7,5 5,5 4,2 5,0 6,3 6,5 6,0 5,9 3,3 4,0 4,6 4,2 2,4 1, * 2017* 2018* *Proyección 10

11 El crecimiento de las exportaciones y la recuperación de la inversión impulsarán el crecimiento durante los próximos dos años PBI y Demanda Interna (Variación porcentual real) * 2017* 2018* Consumo privado 3,4 3,5 3,8 4,0 Inversión privada fija -4,4-1,0 4,0 4,2 Consumo público 9,5 4,7 1,0 0,8 Inversión pública -7,5 10,3 7,9 6,0 Exportaciones 3,5 6,4 6,4 4,9 Importaciones 2,2 0,3 3,5 3,5 PBI 3,3 4,0 4,6 4,2 11 * Proyección Reporte de Inflación, Junio

12 El crecimiento en el período será impulsado por la minería y la construcción PBI por sectores económicos (Variación porcentual real) * 2017* 2018* Agropecuario 2,8 2,3 3,9 5,0 Pesca 15,9-2,4 29,7 4,3 Minería e Hidrocarburos 9,3 14,1 8,3 4,5 Manufactura -1,7-1,8 3,8 4,0 Electricidad y agua 6,2 7,8 5,5 5,0 Construcción -5,9 0,0 3,5 5,5 Comercio 3,9 3,2 3,8 3,8 PBI 3,3 4,0 4,6 4,2 Memo: Sectores Primarios 6,6 8,7 7,9 4,6 Sectores no primarios 2,4 2,8 3,6 4,0 * Proyección Reporte de Inflación, Junio

13 * 2017* 2018* Se prevé que los términos de intercambio se estabilizan a partir de 2017, luego de una caída de 20 por ciento en los 5 años previos. 35,0 30,0 25,0 20,0 15,0 10,0 5,0 0,0-5,0-10,0-15,0-0,7 6,7 1,6 Términos de intercambio: ,1 21,0 13,9 6,1 7,2 4,3-2,4-2,1-2,6-5,7-5,4-6,3-10,9 0,9 0,0 120,0 110,0 100,0 90,0 80,0 70,0 60,0 50,0 Periodos de aumento Periodo Var. % Número de acumulada años , , , ,8 2 Periodos de caída Periodo Var. % Número de acumulada años , , , , * -20,3 5 Índices (2007=100) Términos de Intercambio Precio de exportaciones Precio de importaciones Prom * 2017* 2018* 87,0 57,1 112,8 109,9 104,1 98,5 92,3 89,9 90,7 90,7 80,2 37,6 143,7 140,5 132,5 123,4 105,0 99,9 102,7 103,6 92,2 65,8 127,3 127,8 127,2 125,2 113,3 110,1 115,9 115,9 *Proyección 13

14 El déficit en Cuenta Corriente se encuentra financiado por la entrada de capitales de largo plazo 14

15 La inversión mantendría una alta participación en el producto (alrededor de 24 por ciento) en los siguientes dos años. Inversión Bruta Fija: Sectores Privado y Público: (Porcentaje del PBI real) 22,6 5,5 25,7 25,4 5,7 4,8 27,9 28,3 5,4 5,7 27,1 5,4 24,9 4,9 24,2 24,3 24,4 5,2 5,3 5,4 17,1 19,9 20,6 22,5 22,6 21,6 20,0 19,1 19,0 19, * 2017* 2018* * Proyección. Inversión Pública Inversión Privada 15

16 Inversión minera registraría una mayor caída en 2016 en un contexto de un ciclo contractivo mundial de inversión minera por menores precios de las materias primas. La inversión en el resto de sectores de la economía comenzaría a recuperarse a partir de este año. Ejecución 1T: 1,8% Ejecución 1T: -41,3% Inversión privada (Porcentaje del PBI) Var. % * 2017* 2018* Inversión privada total 20,1 19,3 18,6 18,8 18,7 Minera 4,4 3,9 2,5 2,3 2,0 Resto 15,7 15,4 16,1 16,5 16,8 * Proyección. 16

17 La producción de cobre se duplicaría entre 2014 y 2018, contribuyendo con 0,6 puntos porcentuales al crecimiento promedio del periodo (4,0 por ciento). 1,1 1,2 1,3 1,3 PRODUCCIÓN DE COBRE (Millones de toneladas métricas) Toromocho (Junín) Constancia (Cusco) 1,6 Las Bambas (Apurímac) Ampliación de Cerro Verde (Arequipa) 2,2 2,5 Expansión Toquepala (Tacna) 2, * 2017* 2018* * Proyección PRODUCCIÓN DE COBRE (Miles de toneladas métricas) * 2017* 2018* Antamina Southern Cerro Verde Antapaccay Toromocho Constancia Las Bambas Resto de empresas TOTAL

18 Las cuentas fiscales pasarían de un superávit de 2,3 por ciento en 2012 (asociado a los precios altos de los minerales), a un déficit de 3,0 por ciento en 2016 por menores ingresos (3,0 puntos porcentuales), mayores gastos (1,8 puntos porcentuales) y menor resultado económico de empresas públicas (0,4 puntos porcentuales). Se proyecta una reducción gradual del déficit fiscal en los siguientes años. Periodo de Boom de precios de commodities Periodo de caída de precios de commodities 18

19 El impulso fiscal puede descomponerse por ingresos y gastos; los cuales a su vez pueden ser ponderados por su efecto multiplicador en la actividad económica. Debido al menor gasto de capital, la política fiscal tuvo un impacto contractivo de 0,5 por ciento del PBI en 2015 y se espera más bien un impacto expansivo de medio punto porcentual del producto para El Fondo de Estabilización Fiscal (FEF) se mantiene alrededor de 4 por ciento del PBI * 2017* 2018* Impulso Fiscal 0,5 1,1-0,3-0,3 Por Ingresos 1,0 0,7 0,0 0,0 Por Gastos 1/ -0,5 0,4-0,3-0,3 Impulso Ponderado 2/ -0,5 0,5-0,2-0,2 * Proyección 1/ Incluye Empresas Públicas 2/ De acuerdo al estimado del multiplicador fiscal. Impulso Fiscal Fondo de Estabilización Fiscal * Millones de US$ * Al mes de Junio % del PBI 3,3 3,7 4,3 4,5 4,1 4,3 19

20 Partiendo de un saldo de deuda pública moderado, se espera que continúe aumentando de manera gradual en los siguientes años. La trayectoria decreciente del déficit fiscal permitirá estabilizar la deuda como porcentaje del producto en un nivel sostenible. DEUDA DEL SECTOR PÚBLICO NO FINANCIERO: (Porcentaje del PBI) 27,2 14,3 24,3 12,2 22,1 8,6 20,4 5,0 19,6 20,0 3,7 3,9 23,3 6,6 25,5 10,1 26,6 13,1 28,0 15, * 2017* 2018* * Proyección Deuda Bruta Deuda Neta Fuente: FMI y BCRP 20

22 El Directorio del BCRP mantuvo la tasa de referencia en 4,25 por ciento desde el mes de marzo, con la reducción de la inflación y sus expectativas. 22

23 La inflación acumulada en los últimos doce meses pasó de 4,61 por ciento en enero a 3,34 por ciento en junio de 2016, como producto de la reversión de los choques internos por el fenómeno de El Niño, la reducción de las expectativas inflacionarias así como de la apreciación del sol observada desde marzo Variación 12 meses Junio 2016: Inflación: 3,34% IPC sin alimentos y energía: 3,28% INFLACIÓN Y META DE INFLACIÓN (Variación porcentual últimos 12 meses) Máximo Rango meta de inflación Mínimo jun-03 jun-04 jun-05 jun-06 jun-07 jun-08 jun-09 jun-10 jun-11 jun-12 jun-13 jun-14 jun-15 jun-16 Inflación IPC sin alimentos, bebidas y energía Fuente: INEI 23

24 jul.-03 dic.-03 may.-04 oct.-04 mar.-05 ago.-05 ene.-06 jun.-06 nov.-06 abr.-07 sep.-07 feb.-08 jul.-08 dic.-08 may.-09 oct.-09 mar.-10 ago.-10 ene.-11 jun.-11 nov.-11 abr.-12 sep.-12 feb.-13 jul.-13 dic.-13 may.-14 oct.-14 mar.-15 ago.-15 ene.-16 jun.-16 Las expectativas de inflación para 2016 se mantienen transitoriamente por encima del rango meta, pero vienen disminuyendo. 5,0 Expectativas de inflación a 12 meses* (Puntos porcentuales) 4,5 4,0 3,5 3,0 2,5 2,0 3,16 Máximo Rango meta de 1,5 1,0 Mínimo 0,5 0,0 * Corresponde al promedio de las expectativas del sistema financiero y analistas económicos. 24

25 La proyección del escenario base considera que la reversión de choques de oferta, la disminución de las expectativas de inflación y las medidas de política tomadas por el Banco Central impulsarán una convergencia gradual hacia el rango meta de inflación durante este año. Proyección de inflación (Variación porcentual 12 meses) * * * Proyección Reporte de Inflación de Junio

26 Se prevé que la inflación continuará siendo una de las más bajas en la región. Ecuador Perú México Chile Bolivia Paraguay Colombia Brasil Uruguay Argentina Venezuela 2, ,9 3,2 3,5 4,1 4,4 5,9 7,1 9,1 37,9 436,4 1,0 10,0 100,0 1000,0 Inflación: América Latina (Cambio porcentual, fin de período) Perú Ecuador Chile México Colombia Bolivia Paraguay Brasil Uruguay Argentina Venezuela 2,2 2,8 3,1 3,4 3,8 3, ,5 5,4 8,0 20,5 192,3 1,0 10,0 100,0 1000,0 Fuente: Consensus Forecast Latin America (Junio, 2016) y BCRP para Perú. 26

27 El coeficiente de dolarización del crédito se redujo en más de la mitad desde 2000 Ratio de dolarización del crédito al sector privado (%) * * Al 15 de junio Fuente: BCRP 27

28 dic.-02 jul.-03 feb.-04 sep.-04 abr.-05 nov.-05 jun.-06 ene.-07 ago.-07 mar.-08 oct.-08 may.-09 dic.-09 jul.-10 feb.-11 sep.-11 abr.-12 nov.-12 jun.-13 ene.-14 ago.-14 mar.-15 oct.-15 may.-16 Medidas macro-prudenciales para compensar de forma contracíclica la volatilidad de los ciclos del crédito, y mitigar el crecimiento de los créditos en dólares 80,0 70,0 60,0 % Tasa de encaje en moneda nacional y extranjera (Como porcentaje de las obligaciones sujetas al encaje) Encaje Marginal en ME Encaje Marginal en MN 50,0 40,0 30,0 20,0 10,0 0,0 * Preliminar Fuente: BCRP.

29 Al cierre de abril el saldo de créditos en ME (excluyendo comercio exterior) se ubicó en un nivel de 71 por ciento del saldo de setiembre de 2013, por debajo del saldo requerido a diciembre de Crédito total en moneda extranjera excluyendo Comercio Exterior de las Empresas Bancarias (Mill. US$) % 110% % 101% 105% % ,5% 95% ,5% 90% 85% 80,0% ,9% 80% ,0% 71,2% 75% % % 29

30 Al cierre de abril el crédito hipotecario y vehicular se ubicó en un nivel de 66,3 por ciento del saldo de febrero de 2013, por debajo del saldo requerido a diciembre de % Crédito Hipotecario y Vehicular en moneda extranjera de las Empresas Bancarias (Mill. US$) 103% % 98% 86% 93% % 88% % 68% 70,0% 83% % 63% 78% 73% 68% % 30

31 El crédito al sector privado creció 7,0 por ciento anual en mayo de 2016, tasa menor a lo registrado durante el cuarto trimestre de 2015 (9,7 por ciento) y del primer trimestre de este año. jul-13 sep-13 nov-13 ene-14 mar-14 may-14 jul-14 sep-14 nov-14 ene-15 mar-15 may-15 jul-15 sep-15 nov-15 ene-16 mar-16 may-16 Soles US$ Total Crédito al Sector Privado por monedas Crédito al Sector Privado por Moneda (Var. % anual) (Var. % anual) 18,1 7,0-15,1 Fuente: BCRP. 31

32 Intervención cambiaria para reducir volatilidad. En el periodo se compró US$ millones, mientras que en el periodo se vendió US$ millones. Las compras netas ascienden a US$ 785 millones en lo que va de Compras netas (Millones US$) * 785 Fuente: BCRP. * Datos al 19 de julio. 32

33 La economía peruana cuenta con un nivel de reservas internacionales elevado respecto a la región. Así, el BCRP acumuló de manera preventiva reservas internacionales durante el periodo de altos precios de commodities e influjos de capitales. INDICADORES DE COBERTURA DE LAS RESERVAS INTERNACIONALES Como porcentaje de : 2016* PBI 31,4 Deuda externa de corto plazo 1/ 545 Deuda externa de corto plazo más déficit en cuenta corriente 331 1/ Incluye el saldo de deuda de corto plazo más las amortizaciones a un año del sector privado y público 60 RESERVAS INTERNACIONALES (Miles de millones de US$) 64,0 65,7 62,3 61,5 59, ,1 48, ,7 31,2 33, ,1 17, * * Al 30 de junio. 33

34 Tipo de Cambio Real Multilateral alrededor del promedio de largo plazo y de los estimados de tipo de cambio real de equilibrio 34

36 Balance de Riesgos Mayor volatilidad de los mercados financieros internacionales Choque negativos en la demanda interna Menor crecimiento mundial 36

37 X Jornada Monetaria Banco Central de Bolivia Panorama actual y proyecciones macroeconómicas Fernando Pérez Forero* Banco Central de Reserva del Perú Julio de 2016 *Las opiniones expresadas en esta presentación corresponden al autor y no necesariamente reflejan la posición del Banco Central de Reserva del Perú