Objetivo General: Promover la incorporación de nuevos emisores

Transcripción

1 SMV Mercado Alternativo Valores Marco Regulatorio Aplicable Roberto Pereda Gálvez Superintendente Adjunto de Supervisión de Conductas de Mercados Lima, 10 de abril de 2014

2 Quées el MAV?

3 Objetivo General: Promover la incorporación de nuevos emisores

4 Nuevos valores mobiliarios en el mercado 09 Valores nuevos han ingresado al mercado entre enero de 2012 y lo que va del año 2014 MERCADO ALTERNATIVO DE VALORES

5 Ofertas Públicas Primarias: Diagnóstico La existencia de costos fijos de emisión hace inviable la incursión de mayoría de empresas del país. Solo 9 de 61 emisores de deuda han efectuado OPP por montos <= US$ 5 millones. ESTRUCTURA DEL SECTOR EMPRESARIAL PERUANO VENTA ANUAL Nº empresas % Microempresas 1/ 1,136, % Pequeña Empresa 2/ 55, % TOTAL MYPE 1,192, % Mediana y Gran Empresa 3/ 8, % TOTAL EMPRESAS 1,200, % 1/ Ventas anuales de hasta 150 UIT (aprox. US$ 206 mil) 2/ Ventas anuales mayores a 150 UIT y hasta 1700 UIT (aprox. US$ 2.34 mill). 3/ Ventas anuales mayores a 1700 UIT (aprox. US$ 2.34 mill). Existencia de costos fijos de análisis de inversión que lleva a los institucionales a exigir montos mínimos de emisión que son elevados en comparación con las ofertas de empresas de menor tamaño. Descalce entre los niveles de riesgos que exigen los institucionales y los que estarían asociados a las ofertas de empresas de menor tamaño. Otros 15.6% Personas Naturales 3.0% Colocaciones por Oferta Pública Primaria % Adjudicado por Tipo de Inversionista Fondos Públicos 6.7% Inversionistas Institucionales 74.7%

6 Ofertas Públicas Primarias: Diagnóstico Además Falta de cultura empresarial: Las empresas encuentran las siguientes desventajas para listar en BVL Las empresas consideran un desincentivo la obligación de revelar información, no solo por los costos asociados, sino por el temor a la competencia.

7 Objetivo Específico: Promover la incorporación de empresas no corporativas

8 Emisiones de empresas no corporativas: Experiencia internacional Fuera de Latinoamérica Todos son mercados bursátiles y de RV En AIM, Alternext e IEX se permite el traspaso de emisores. En MAB y Chinext solo ingresan emisores nuevos. Latinoamérica Mercados bursátiles y OTC. Mercados de renta variable y renta fija. No hay traspaso entre mercados. UK París-Ámsterdam - Bruselas Irlanda (IR) España (ES) China (XI) Bolsa LSE NYSE Euronext ISE BME SSE Nombre mercado AIM Alternext IEX MAB Chinext Organización - Instrumento MB-RV MB-RV MB-RV MB-RV MB-RV Emisores S&M Venture S&M S&M S&M Venture Innovación Lanzamiento Inscritos (RV) 1, Chile (CH) Argentina (AR) Ecuador Brasil (BR) Costa Rica Bolsa BCS BCBA BVG Nombre mercado Organización - Instrumento Emisores Mercado de Empresas Emergentes Mercado de PYME BM& FBOVESPA BNV REVNI Bovespa Mais MAPA MB-RV MB-RF/RV OTC-RF/RV MB -RV Nuevas empresas tecnología OTC-Capital Privado S&M No inscritos General S&M Lanzamiento Inscritos (RV) (16) 9 (1) 37 (1) (1) 0

9 Emisiones de empresas no corporativas: Experiencia internacional Incentivos Descripción UK NE ES IR XI CH AR BR Características de Mercados Alternativos Requerimientos y obligaciones Tarifas Tributario Financiero Asesoría Bolsa Criterios de admisión Inf. Contable periódica Inscripción Mantenimiento Negociación Ganancia capital Préstamo Subsidio Legal, contable UK: Inglaterra (AIM) NE: París-Amsterdam-Bruselas (Alternext) ES: España (MAB) IR: Irlanda (IEX) XI: China (Chinext) CH: Chile (Empresas Emergentes) BR: Brasil AR: Argentina (Mercado Pyme) Requerimiento Sponsor Listado, colocación, otros P P P P T T T Market maker Liquidez P: permanente T: temporal Garante coloca. Riesgo pago P Todos los mercados, con excepción de Chile, flexibilizan requerimientos y obligaciones financieras. Inglaterra, España, Irlanda, Argentina y Brasil aplican reducción en tarifas inscripción y mantenimiento. Inglaterra, España y Chile otorgan incentivos tributarios.

10 Emisiones de empresas no corporativas: Experiencia previa en el Perú E-prospectus: formatos electrónicos estandarizados CASOS EXITOSOS E-prospectus: formatos electrónicos estandarizados Además Financiamiento indirecto a través de entidades financieras especializadas en el otorgamiento de crédito a las PYMES que efectuaron la OPP de valores en el marco del e-prospectus, cada una por más de US$ 100 millones

11 Mercado Alternativo de Valores MAV Frente a la coyuntura anteriormente descrita se ha creado el Mercado Alternativo de Valores para facilitar el acceso de empresas de menor tamaño (no corporativas) al mercado de valores Mercado Alternativo MAV Reducción de los requisitos establecidos para la inscripción de los valores en el RPMV. Flexibilización de los requerimientos de presentación de información para los emisores, luego de efectuada la oferta. En junio de 2012 se creó el MAV Resolución SMV N Dirigido a empresas No Corporativas Aplicación de régimen sancionador especial en el caso de presentación de Hechos de Importancia y de información financiera. Reducción de costos de transacción.

12 Empresas que pueden participar en el MAV Estructura de las Empresas listadas en BVL no obligadas a listar sus valores en bolsa* (2011) CORPORATIVAS 60% NO CORPORATIVAS 40% * Existen empresas que por ley se encuentran obligadas a listar sus valores en bolsa, como por ejemplo algunas empresas supervisadas por la SBS y las empresas agrarias.

13 Flexibilización de requisitos de inscripción en el RPMV I. OFERTAS PÚBLICAS PRIMARIAS Además Si desea listar en bolsa Proceso automático Vs. Reducción de costos de emisión en el mercado primario

14 Flexibilización de requisitos de inscripción n en el RPMV I. OFERTAS PÚBLICAS PRIMARIAS 1. Manuales para la emisión de ICP y Bonos 2. Formatos estructurados para la inscripción de OPP de ICP y Bonos

15 Flexibilización de requisitos de inscripción n en el RPMV II. OFERTAS PÚBLICAS SECUNDARIAS Si es que Empresa solo desea listar en bolsa sin efectuar OPP Vs. Reducción de costos de emisión en el mercado secundario Inscripción en Bolsa: Ventanilla Única

16 Obligaciones luego de la inscripción en el RPMV III. REGIMÉN DE OBLIGACIONES LUEGO DE LA INSCRIPCIÓN DEL VALOR EN EL RPMV OFERTA PÚBLICA PRIMARIA y OFERTA PÚBLICA SECUNDARIA Vs. Reducción de costos de presentación de información

17 Régimen Sancionador IV. REGIMEN ESPECIAL DE APLICACIÓN DE SANCIONES Vs. Reducción de costos provenientes de multas Las demás infracciones serán sancionadas conforme al Reglamento de Sanciones, aprobado por la Resolución CONASEV N EF/94.10.

18 Reducción de tarifas Vs. Reducción de costos de transacción 18

19 Casos MAV

20 Empresas inscritas y que ofertan valores en el MAV Objeto de la Empresa Activos S/. 86 mill. S/. 59 mill. S/. 74 mill. Ventas Monto Max. 1er. Programa ICP Monto colocado Tasa de interés S/. 32 mill. S/. 26 mill. S/. 67 mill. US$ 2 mill. S/. 10 mill. US$ 2 mill. US$ 2 mill. US$ 1 mill. US$ 0.5 mill. 6 % 6 % 6 % Plazo Clasificación de Riesgo 180 días 180 días 180 días p2 EQL-2 CP-2

21 Principales observaciones a los expedientes MAV 1. Utilizar los formatos y modelos contenidos en la norma y manuales 2. Condiciones del régimen MAV vigente: Plazo del programa 3. Uniformizar las referencias o denominaciones utilizados 4. En diagrama del GE detallar participación accionaria 5. EEFF semestrales no auditados, deben incluir todos los EEFF. 6. Si en la solicitud se requiere la inscripción de los valores en la BVL debe presentarse el formato e información correspondiente. 7. Aviso de oferta debe incluir toda la información relevante como la existencia de garantías. 8. Si estatuto social ha sido modificado respecto al testimonio presentado, debe presentarse la inscripción de dichas modificaciones o la DJ del trámite correspondiente. 9. Toda información presentada, incluyendo EEFF, debe ser actualizada hasta el momento de subsanación de todas las observaciones formuladas.

22 Agrícola y Ganadera Chavín de Huantar S.A. Distribución de la colocación por tipo de inversionista PN Domiciliado 1.2% PJ No Domiciliado 19.2% PN No Domiciliado 51.6% PJ Domiciliado 28.0% N PJ Domiciliado 6 PJ No Domiciliado 1 PN Domiciliado 5 PN No Domiciliado 16 TOTAL 28

23 A. Jaime Rojas Representaciones Generales S.A. Distribución de la colocación por tipo de inversionista PJ No Domiciliado 59.4% PN Domiciliado 3.0% PN No Domiciliado 5.5% PJ Domiciliado 32.1% N PJ Domiciliado 3 PJ No Domiciliado 1 PN Domiciliado 1 PN No Domiciliado 1 TOTAL 6

24 Tritón Trading S.A Distribución de la colocación por tipo de inversionista PN Domiciliado 59.0% PJ Domiciliado 41.0% N PJ Domiciliado 3 PJ No Domiciliado 0 PN Domiciliado 9 PN No Domiciliado 0 TOTAL 12

25 Costos de acceso al MAV Cuantitativos en US$ Inscripción (SMV, BVL, Cavali) Colocación y Estructuración 27,500 22,000 22,000 Clasificación de Riesgo 8,200 17,000 8,200 Total 36,700 39,960 31,060 COSTOSCUALITATIVOS Análisis contable, financiero y legal preliminar de la empresa: 1 a 2 meses Suscripción de contratos para: Estructuración y colocación de valores, asesores legales, clasificación de riesgo: 2 a 3 meses Solicitud de Inscripción (SMV-BVL-CAVALI) : 1 mes

26 Potencialidad del MAV EEFF Auditados Anuales 2012 Art. 5 Ley N (*) Caso de empresas listadas en la BVL

27 Reflexiones Finales El MAV tiene un alto potencial por la estructura de las empresas en el país. El ingreso al MAV ofrece serie de beneficios y retos para la gerencia de las empresas medianas (familiares o no familiares). El MAV se ha diseñado cuidando mantener un equilibrio entre la reducción de requisitos (de información y otros) y un adecuado nivel de protección de los inversionistas. Existen mejoras identificadas que se pueden implementar (eprospectus y uso de tecnología) Hoy existen 3 segmentos del mercado de valores.

28 Contáctenos Portal del Mercado de Valores: Facebook: peru Centro de Orientación del Mercado de Valores: Av. Santa Cruz 325 Miraflores Central telefónica:

29 SMV Mercado Alternativo Valores Marco Regulatorio Aplicable Roberto Pereda Gálvez Superintendente Adjunto de Supervisión de Conductas de Mercados Lima, 10 de abril de 2014