Informe Trimestral Representante de los Accionistas Minoritarios. Apreciados accionistas:

Transcripción

1 Apreciados accionistas: El segundo semestre del 2014 se ha caracterizado por un contexto complejo para las empresas petroleras, al cual no es ajeno Ecopetrol. El fuerte descenso de los precios del petróleo en el mercado internacional, consecuencia de un nuevo orden energético mundial, ha generado un escenario retador para el sector petrolero nacional y en especial para nuestra empresa, cuyas operaciones y resultados también han sido afectados por temas propios del ámbito interno como el licenciamiento ambiental, la relación con las comunidades y las dificultades de orden público. A pesar de la incertidumbre que pueden generar las noticias sobre el comportamiento de las acciones de las compañías del sector petrolero que cotizan en bolsa, quiero compartir con ustedes mi convencimiento de que Ecopetrol es una empresa sólida, que mantiene sanos indicadores financieros y operacionales Así mismo, quiero reiterarles que la administración de la Empresa, liderada por la Junta Directiva, está tomando las medidas necesarias para garantizar que la compañía siga generando valor a sus accionistas, para lo cual está construyendo una nueva estrategia al 2030 y ha aprobado un plan de inversiones acorde con la actual coyuntura de precios, que incluye un agresivo plan de austeridad y de reducción de costos. Los ojos del mundo están puestos en la fuerte destorcida que han tenido los precios del petróleo en el período reciente. Éstos han descendido 39% en los últimos tres meses y en el caso específico de Ecopetrol se han traducido en una disminución de 44% en el precio de la acción durante este lapso. En este reporte compartiré con ustedes los principales puntos de vista de varios analistas sobre la evolución reciente y las perspectivas a mediano plazo. Inicialmente me referiré a la situación de precios del crudo y al comportamiento de la acción de Ecopetrol. Posteriormente haré un análisis de los resultados al tercer trimestre de 2014 los cuales sugieren que, no obstante el descenso en las utilidades reportado durante dicho período, es evidente que Ecopetrol continúa siendo una empresa sólida, con fundamentos sólidos. Posteriormente comentaré sobre algunos aspectos relacionados con el plan de ajuste en que está inmersa la compañía y haré referencia a los principales lineamientos de la estrategia al 2030 que se encuentra en construcción. Finalmente, haré una mención especial al plan de sucesión en la Presidencia recientemente acordado por la Junta Directiva. 1. Contexto de precios y cotización de la acción A partir del primer semestre de 2013 se dio un importante cambio en el panorama económico mundial, con dos elementos centrales. De una parte, se hizo evidente que China, la segunda economía más grande del mundo y por mucho la más dinámica durante la última década, había entrado en una fase de crecimiento más moderado y sostenible. Por otro lado, en mayo de 2013 el 1

2 banco central de los Estados Unidos anunció que era hora de empezar a contemplar la posibilidad de que la política monetaria de la principal economía del mundo abandonara la fase expansiva que había mantenido desde Estos dos factores rápidamente afectaron los precios de varias materias primas (commodities) en los mercados internacionales. Casi todas ellas vieron afectada su demanda por la menor dinámica china y varias también perdieron atractivo como activo de inversión en un escenario de menor liquidez internacional. A manera de ejemplo, entre abril de 2013 y junio de 2014 los precios del trigo y el maíz descendieron 16% y 20% respectivamente mientras que los del oro y la plata cayeron 17% y 25% respectivamente. El precio del petróleo ha tenido una dinámica muy diferente. Los bajos niveles de inventarios de crudo a finales del 2013 proporcionaron un soporte, creando un efecto retardado en la caída de los precios respecto a lo sucedido con los demás commodities. Así por ejemplo, el precio de la referencia WTI aumentó un 9% y el del Brent un 1.1% entre abril de 2013 y junio de En cambio, la corrección en el período más reciente ha sido dramática: el precio del petróleo ha sufrido una pronunciada caída desde mediados de año, cercana al 46% para el indicador Brent, principal referencia para nuestros productos. En adición a la lenta demanda que se origina en la desaceleración de la economía china, hay varios elementos por el lado de la oferta que han afectado los precios en el período reciente, factores que además afectarán los precios de cara al mediano plazo. A saber: Balance global holgado por mayor producción de países no-opep debido fundamentalmente a la producción en yacimientos no convencionales de petróleo y gas, principalmente en Estados Unidos, nación que se aproxima al autoabastecimiento de crudo e inclusive a retirar las restricciones para exportar. Aparente cambio en la función de OPEP como estabilizador del precio. El 27 de noviembre la OPEP decidió mantener su cuota de producción en 30 MMBD hasta el 5 de junio de Esto representa una posibilidad de mayor sobreoferta en el primer semestre de 2015 e indica que sus miembros están dispuestos a sacrificar precio para mantener participación de mercado. Disminución en las presiones geopolíticas y recuperación de la producción en Libia. Escenario de mayor normalidad en la oferta Irak y quizás de Rusia. Acorde con diferentes analistas del mercado energético, el desbalance oferta/demanda se mantendría en 2015 en unos 1.5 millones de barriles diarios. En ese contexto, hay bastante incertidumbre respecto a la trayectoria que podrían tomar los precios. En estos momentos el promedio de las proyecciones para el crudo Brent que se pronostica para el 2015 es de USD$82,55/bl, siendo PIRA la agencia con la proyección más baja (USD$76/bl). Es importante aclarar que la corrección de precios podría ser aún mayor, en caso que el exceso de oferta supere el estimado de 1.5 MMBD. 2

3 Desde junio del 2014 el precio de la acción de Ecopetrol ha caído cerca de 44% como consecuencia de una confluencia de factores, pero muy particularmente en razón a la caída en la cotización del petróleo, factor que, por supuesto, ha afectado a todas las compañías de petróleo y gas en Colombia y en el mundo. Es así como en el mismo período han caído los precios de las acciones de las compañías petroleras que se negocian en la Bolsa de Valores de Colombia (Pacific Rubiales 69%, Canacol 71%) y de las compañías cuyos títulos se negocian en otras bolsas de valores (Petrobras 49%, Statoil 47%, BP 20%, Total 20%). En el mismo período, el agregado de las compañías de Oil & Gas de Standard & Poor s ha retrocedido 46%, porcentaje muy similar al retroceso observado en la acción de Ecopetrol. Bajo este escenario de precios y antes las expectativas que se perciben a futuro, Ecopetrol adelanta un proceso de reducción y optimización de costos que, acompañado con la revisión de la estrategia de mediano y largo plazo que se está desarrollando actualmente, pretende alinear el devenir de la empresa a las nuevas tendencias de los mercados. 2. Resultados financieros de Ecopetrol en el tercer trimestre de 2014 La utilidad neta de Ecopetrol en los primeros nueve meses del año fue de $8,4 billones, lo que representa un descenso de 21% frente al mismo periodo de 2013 y de 17% frente al trimestre inmediatamente anterior. Los resultados financieros de la empresa se han visto afectados significativamente por el impacto de variables macroeconómicas, operativas y de mercado. En particular, mientras en el segundo trimestre de 2014 el precio promedio al que Ecopetrol vendió su canasta de crudos fue de USD$101.1 por barril, en el tercer trimestre el mismo descendió a USD$89.5 por barril. 3

4 Respecto a la devaluación de la tasa de cambio, en el mes de septiembre la misma tuvo un impacto negativo en los estados financieros en virtud a que la empresa tiene una posición deudora neta en moneda extranjera. Al tiempo que una tasa de cambio más depreciada mejora el resultado de la empresa al aumentar el valor en peso de las exportaciones, desmejora su posición financiera en tanto la compañía tiene más pasivos que activos denominados en moneda extranjera. En el muy corto plazo, como sucedió con la fuerte devaluación de septiembre, el efecto negativo proveniente del componente financiero puede ser mayor que el componente positivo que se genera en el frente comercial. En el largo plazo sin duda alguna la empresa y sus accionistas se benefician de una tasa de cambio más depreciada. De otra parte, y no obstante que continúan las problemáticas a nivel de licenciamiento, comunidades y seguridad física, es importante resaltar la tendencia positiva en los niveles de producción en el tercer trimestre de 2014 frente al segundo trimestre del año, donde se presentaron avances en proyectos en nuestros campos, con un crecimiento del 3%, al pasar de 734 mil barriles a 755 barriles de petróleo equivalentes por día. Ecopetrol continúa con el proceso de fortalecimiento de su relacionamiento con las entidades de aprobación de permisos y licenciamiento y con las comunidades con el fin de crear un entorno viable y atractivo para la consecución de los objetivos volumétricos tanto en reservas como en producción. Pese al escenario bursátil adverso, Ecopetrol sigue manteniendo unos fundamentos sólidos y se sigue comparando favorablemente frente a otras compañías de petróleo y gas. En particular, los indicadores financieros de la empresa siguen siendo muy buenos. El retorno sobre activos (8%) y el retorno sobre capital (16%) así como el margen EBITDA (35%) y el margen neto (15%) se comparan al cierre del tercer trimestre del año favorablemente con los de otras compañías de sector. Se debe reconocer, sin embargo, que en el frente operativo el panorama es más retador. En particular, es bien sabido que Ecopetrol no se compara bien con sus pares en términos de la vida media de sus reservas y aumentar dicho indicador constituye sin lugar a dudas el reto más importante que enfrenta la compañía. 4

5 Indicadores Financieros Ecopetrol Exxon-Mobil Chevron Shell Conoco Petrobras* Crecimiento Ventas (en US$)** 3,1% -1,3% -4,8% -3,9% 0,4% 12,1% Margen operacional 27,3% 9,9% 11,9% 5,2% 19,2% 8,7% Margen Ebitda 35% 14% 20% 11% 34% 15% Margen Neto 15% 9% 10% 4% 17% 6% Deuda Financiera/Activos 22,0% 6,2% 9,7% 12,0% 17,8% 38,4% ROA (12 meses) 8% 10% 8% 4% 8% 3% ROE (12 meses) 16% 18% 13% 9% 17% 6% Indicadores Operativos Crecimiento producción (KBPED) -5,70% -4,65% -1,65% -4,81% -1,25% 8,87% Costo levantamiento (USD / bl) Tasa de reemplazo de reservas*** 138% 103% 84% 148% 147% 127% 1P Vida de las reservas (años)*** Reducción de costos y revisión estratégica La actual situación del precio del petróleo y las perspectivas para 2015 obliga a las compañías petroleras a ajustar su modelo de costos. En ese sentido, desde hace varios meses Ecopetrol ha venido trabajando en diferentes iniciativas con el fin de reducir sus costos y gastos, y la administración se comprometió con la Junta Directiva a ejecutar un programa de optimización de gastos por 1 billón de pesos en Las cifras reportadas a noviembre indican que es muy probable que dicho programa se cumpla a cabalidad. Más importante aún es lo anunciado el pasado 15 de diciembre respecto al Plan de Inversiones para 2015 aprobado por la Junta Directiva y aforado en US$7.860 millones. De ellos, US$4.113 millones serán invertidos directamente en proyectos de Ecopetrol S.A. y US$3.747 millones en proyectos de filiales y subsidiarias. Dicho plan pretende mantener la producción en los mismos niveles de 2014 valga decir, producción equivalente de crudo y gas de alrededor de 760 mil barriles por día para el Grupo Empresarial, de los cuales 710 mil corresponden a Ecopetrol S.A.-- con una notable mejoría en cuanto a eficiencia en costos. La empresa ha revisado su portafolio de proyectos de crecimiento y puesto en marcha un estricto proceso de reducción de gastos de operación, priorizando inversiones estratégicas que maximizan el valor para el accionista. El 92% de las inversiones se realizará en Colombia y el mayor porcentaje de recursos se dirigirá a producción, a la finalización de la refinería de Cartagena y a fortalecer la 5

6 capacidad de transporte. Inicialmente, el plan de reducción de costos y gastos operacionales para el 2015 alcanzo los US$3.565 millones. Los recursos requeridos para ejecutar el plan de inversiones provendrán de la generación interna de caja, de la venta de activos no estratégicos y de la financiación, habida cuenta de que la empresa cuenta con calificación de grado de inversión y acceso a los mercados de capitales tanto en Colombia como en el exterior. Este plan de inversiones naturalmente está afectado por el nuevo entorno de precios. Quiero, sin embargo, destacar el hecho que desde antes de que se diera la dramática destorcida de precios que hemos observado a partir de junio, ya la empresa se había puesto en la tarea de revisar su estrategia a mediano y largo plazo. En particular, a principios del segundo semestre de 2014 se inició un ejercicio de formulación de la estrategia al 2030, la cual se basa en criterios sostenibilidad y generación de valor. Con apego a criterios de competitividad y sostenibilidad, estamos construyendo la Ecopetrol del futuro como una empresa más liviana y ágil; descentralizada y cercana a las regiones de operación; concentrada más en la generación de valor para sus accionistas que en el logro de metas volumétricas; con oportunidades en todos los segmentos de negocio, lo que a futuro se deberá reflejar en el precio de la acción. Como algunos de ustedes habrán escuchado a través de los medios de comunicación, recientemente Ecopetrol, junto con Petrobras y Repsol, hicieron el descubrimiento de Orca-1, el primer hallazgo de gas natural en aguas profundas en el Mar Caribe colombiano. Justamente, la nueva estrategia le apunta a buscar y encontrar más Orcas lo cual, con seguridad, le dará mucho más valor a todos los accionistas de la empresa. 4. Sucesión en la Presidencia de Ecopetrol Por último, quiero mencionar que como parte del re-direccionamiento estratégico que acabo de menci99onar, el 11 de diciembre la Junta Directiva decidió iniciar un proceso de sucesión en la Presidencia de la compañía, cargo que desde enero de 2007 ocupa Javier Gutiérrez. La Junta está adelantando un proceso organizado y objetivo para escoger a la persona más idónea que pueda ejecutar y llevar a buen puerto la nueva estrategia corporativa. Esperamos que el resultado de la transición y empalme entre el actual Presidente y quien lo suceda pueda ser concluido e informado en la próxima reunión ordinaria de la Asamblea General de Accionistas, prevista para finales de marzo La Junta, y el suscrito a nombre de los accionistas minoritarios, hizo un reconocimiento especial al doctor Gutiérrez, persona de inmejorables condiciones humanas y profesionales quien logró una 6

7 profunda transformación en Ecopetrol, empresa que hoy es reconocida ampliamente tanto en el país como en el exterior. 5. Actividades de fidelización En aras de continuar con una gestión responsable y de acercamiento con nuestros accionistas, en el 2014 se realizaron diferentes actividades de fidelización con el fin a atender las necesidades de los accionistas y resolver todas sus inquietudes en cuanto al precio de la acción, los resultados y perspectivas de Ecopetrol y el mercado de valores. En ese sentido, el Bus de atención al Accionista recorrió desde febrero hasta diciembre de 2014, un total de 68 municipios a nivel nacional, atendiendo a accionistas. De igual forma se realizaron un total de 64 foros en 20 ciudades del país, donde contamos con la participación de accionistas. Finalmente, estuvimos presentes con un stand de atención en 5 ferias de Corferias, en las que atendimos accionistas. Cordialmente, Roberto Steiner 7