INSTRUMENTOS FINANCIEROS DERIVADOS

Transcripción

1 INSTRUMENTOS FINANCIEROS DERIVADOS NIC s Nos.32 y 39 / D. Leg. No. 970 María del Pilar Miranda Escajadillo

2 INSTRUMENTOS FINANCIEROS e INSTRUMENTOS FINANCIEROS DERIVADOS (parte financiera y contable)

3 Definiciones Instrumento Financiero: es cualquier contrato que dé lugar, simultáneamente, a un activo financiero en una entidad y a un pasivo financiero o a un instrumento de patrimonio en otra entidad.(nic No. 32)

4 Activo Financiero: es cualquier activo que posea una de las siguientes formas: dinero en efectivo, inversiones en acciones, cuentas por cobrar comerciales, préstamos por cobrar, bonos por cobrar.(nic No. 32) Pasivo Financiero: es cualquier pasivo que presente una de las siguientes formas: cuentas por pagar comerciales, préstamos por pagar, bonos por pagar. (NIC No. 32)

5 Instrumento de Patrimonio: cualquier contrato que ponga de manifiesto una participación residual en los activos de una entidad, después de deducir todos sus pasivos u obligaciones. (NIC No. 32)

6 Instrumento Financiero Derivado (IFD): es un instrumento financiero que cumple tres características: su valor cambia en respuesta a los cambios en el valor del elemento subyacente (acción, bono, divisa, producto); no requiere una inversión inicial; y se liquidará en una fecha futura. (NIC No. 39)

7 Tipos de IFC Contratos Lineales: v Contratos de Futuros (Future Contracts) v Contratos a Plazo o Término (Forward contracts) v Contratos de Opciones (Options Contracts) v Contratos Swap (Swaps Contracts)

8 Uso de IFC mas frecuentes en el Peru Minería, Futuros Hidrocarburos (commodities) Bancos Forward T/C Otros sectores Opciones (Industria) Collar Costo Cero

9 Funciones del Mercado de IFD Cobertura (hedging) o Especulación (trading) Fijación de Precios Ventajas operacionales: Menores costos. Eficiencia del mercado: Mejor valoración del elemento subyacente

10 Liquidación en el Mercado de IFD Mediante entrega física del elemento subyacente (poco frecuente) Mediante liquidación financiera: a) por pago de diferenciales a la fecha de vencimiento. (precio strike vs spot); y, b) cierre de posiciones antes de la fecha de vencimiento. base para el principio de devengado

11 Contratos Forwards: Tipos Forward con entrega (delivery): son aquellas operaciones en las que al vencimiento se intercambia el bien o el monto pactado de las monedas/divisas establecidas en el contrato. Forward sin entrega (non delivery): son aquellas operaciones que al término del contrato se compensan únicamente las ganancias o pérdidas de los precios de los bienes o de los montos cambiarios que resulta de aplicar la diferencia entre el precio o t/c pactado y el precio o t/c spot al vencimiento sobre el monto (nocional) establecido en el contrato forward. Para inversionistas locales, el t/c spot utilizado al vencimiento es el correspondiente al promedio de los t/c interbancario de compra y venta de las 11:00am publicado por Reuters. Para inversionistas no residentes el t/c spot utilizado corresponde al promedio compra-venta publicado por la SBS del mismo día.

12 Contratos Futuros: Características del Mercado Transparencia formación precios (cotización) Cotización en puntos Gran número de subyacentes Tamaño del contrato: Un contrato de oro representa 100 onzas; de plata 5,000 onzas; de café 37,500 libras; de maíz 5,000 bushels; de cacao 10 tns. Posiciones: corta-short (venta); larga-long (compra) Base: diferencia entre el precio spot y contrato futuro del subyacente. Participación: a través de brokers Valorización: Mark-to-Market

13 Diferencia entre Contratos a Plazo y de Futuros A plazo (forward contract) Contrato privado entre dos partes A la necesidad del cliente Normalmente una fecha de entrega Ajustado al finalizar el contrato Normalmente tiene lugar una entrega o pago final. Hay riesgo de contraparte Futuros (future contract) Negociados en mercados organizados (bolsas) Estandarizados Rango de fechas de entrega física Ajustado a diario (márgenes) El contrato se suele cerrar antes del vencimiento (liquidación financiera) No hay riesgo de contraparte.

14 Contrato de Opciones Contrato: otorga el derecho a comprar (call) o a vender (put) una cantidad determinada de un activo subyacente a un precio determinado (strike). Costo inicial: prima Ejercicio opción: si S > K (opción call); si S< K (opción put) Tipos: americana (se ejerce en cualquier día durante el plazo contrato); europea (se ejerce en la fecha de vcto. del contrato)

15 Contrato Swap (permuta) Representan intercambios de flujo de pagos o cobros entre una institución financiera y su cliente o entre dos instituciones financieras. Los tipos de swaps más utilizados son sobre tasas de interés y divisas. Una característica que los diferencia de los futuros y de los forwards es que tiene la posibilidad de cubrir, en una sola operación, una secuencia de pagos y no solo un pago.

16 Cobertura y Especulación La cobertura (hedge) permite: a) protección contra riesgos asociados con eventuales variaciones de los precios. c) minimiza el riesgo de pérdida financiera e) consiste en asumir una posición igual u opuesta en el mercado spot. g) permite transferir los riesgos de quien lo tiene y no lo quiere a quien lo quiere y no lo tiene

17 Cobertura y Especulación v Hay dos tipos de coberturistas: aquel que espera la liquidación final y aquél que liquida antes del vencimiento (la mayoría). v Hay dos técnicas de cobertura: naturales (diversificación, sustitución y complementación) y sintéticas (derivados).

18 Cobertura y Especulación La especulación permite: a) asumir riesgos c) obtener ventajas de las fluctuaciones favorables de precios e) alto apalancamiento g) no tiene contrapartida en el mercado spot

19 Contabilidad de coberturas No Cobertura (especulación) vinicialmente se registra al valor razonable vlos cambios en el valor de mercado se contabilizan en el Estado de GG.PP. del ejercicio que se devengan vel exceso neto de un contrato de cobertura se considera como especulativo (Bancos) Cobertura vno se registra el valor nocional pues su valor razonable al inicio es cero. vlos cambios en el valor razonable tienen dos opciones: a) a resultados con ajuste en el Balance del valor del activo o pasivo coberturado; o,

20 Contabilidad Cobertura Cobertura b) registrar los cambios en el valor de mercado contra el patrimonio (diferimiento), y posteriormente reflejarlo en resultados al vencimiento o liquidación del contrato Requiere de documentación formal para la relación de cobertura y el objetivo de manejo de riesgo de la empresa, así como de la estrategia para emprender la cobertura.

21 Riesgo en Cobertura Elementos que contribuyen a que no exista cobertura perfecta son: (i) en futuros los contratos están estandarizados en vcto., (ii) también en cantidad; (iii) el activo cuyo precio se va a cubrir puede no ser exactamente el mismo que el subyacente al contrato de futuros; (iv) el coberturista puede no estar seguro de la fecha exacta en la que se comprará o venderá el activo; o, (v) la cobertura podría exigir el cierre del contrato de futuros antes de su fecha de vcto.

22 Pérdidas Corporativas atribuidas a los IFD ( ) Empresa Showa Shell Kashima Oil Metallgesellschaft Barings Codelco Procter& Gamble País Japón Japón Alemania Reino Unido Chile EE.UU. Fuente: Philippe Jorion en Valor en Riesgo. Edic Instrumento Forward sobre divisas Forward sobre divisas Futuros de petróleo Futuros de índices Futuros de Cobre Swaps de diferenciales (Millones $) Pérdida 1,580 1,450 1,340 1,

23 Medición de la Eficacia de la Cobertura Existen tres métodos para medir la eficacia: Compensación (Dollar Offset) Regresión Lineal Reducción de Varianza De acuerdo al IAS39 la medición es prospectiva y retrospectiva.

24 Ventajas Método Compensación Es el descrito en el IAS39 Es el más intuitivo Es más fácil de implementar Es el que mejor refleja la volatilidad en el Estado de Resultados.

25 Cálculo de Ratio de Eficacia RATIO EFICACIA = Pms0 Pms1 Pmd0 Pmd1 Pms = Precio Mercado Spot Pmd = Precio Mercado Derivado

26 INSTRUMENTOS FINANCIEROS DERIVADOS (parte tributaria)

27 Tratamiento Tributario (antecedentes) Tratándose de contratos futuros se realizan en bolsas extranjeras sus resultados son rentas de fuente extranjera. Tratándose de contratos forward de ME debe acreditarse el riesgo. En caso se demuestre que el IFD es de cobertura, sus resultados son de fuente peruana también para el no domiciliado.

28 Tratamiento Tributario- Regla de Fuente Regla General de Fuente: Los resultados de IFD son renta de fuente peruana cuando el sujeto que los obtiene es domiciliado en el país. Regla Específica de Fuente: Los resultados de IFD con fines de cobertura son de fuente peruana siempre que los activos, bs, pasivos que reciben la cobertura estén destinados a la generación de renta de fuente peruana y que sean propios del giro del negocio (Ley N 29773: destinados por afectados).

29 Tratamiento Tributario- Regla de Fuente Los obtenidos por sujetos no domiciliados cuyo subyacente esté referido al tc SOL/PEN respecto a otra moneda extranjera (Ley No ) y siempre que su plazo efectivo sea menor a 60 días calendario (D.S. N EF). D.Leg. No. 970

30 Principio de Devengado Entrega Física del elemento subyacente Liquidación en efectivo Cierre de posiciones Abandono de opción en la fecha que expira, sin ejercerla. Cesión de Posición Contractual Fecha fijada en contrato Swap financiero para la realización del intercambio periódico de flujos financieros. La ocurrencia de estos hechos es independiente del hecho que aún no se hubiera realizado la operación subyacente en el mercado spot. Informe N D.Leg. No. 970

31 Tratamiento Tributario-Requisitos Cobertura 1. Altamente eficaz: ratio en un rango 80%-125% (vigente sólo por el ejercicio 2008). Informe No SUNAT 2. Celebrado entre partes independientes. Excepción. 3. Debe cubrir el riesgo mientras este se verifique. 4. Documentación formal 5. Comunicación a SUNAT (no es constitutivo de derecho) D.Leg. No.970

32 Tratamiento Tributario-Valor de Mercado En mercados reconocidos. Precios, índices, indicadores. Con partes vinculadas. Precios de Transferencia. Fuera de mercados reconocidos. Valor de mercado del Elemento Subyacente. D.Leg. No.970

33 Tratamiento Tributario- Pérdidas Las pérdidas de IFD sin fines de cobertura se compensan con rentas netas de fuente peruana provenientes de IFD que tengan el mismo fin. (cedularización).

34 Tratamiento Tributario-Ratio Eficacia RATIO EFICACIA = Pmd0 Pmd1 x 100 Pms0 Pms1 Pms = Precio Mercado Spot Pmd = Precio Mercado Derivado Art. 2-A D.S. No D.Leg. No. 970

35 Bibliografía CBOT. Futuros y Opciones Agrícolas. Hull, John C. Introducción a los mercados de Futuros y Opciones 2da. Edic. Edit.Prentice Hall Madrid. JP Morgan. Corporate RISK Management in an IAS 39 Framework. Angel Esteban Paúl. Tributación de los Productos Financieros Derivados Doc. 7/2003. Instituto Estudios Fiscales. Ministerio de Hacienda. Jauregui, María de los Angeles. Tratado sobre Instrumentos Financieros Derivados. 1era. Edic. Bs. Aires. La Ley, 2003 Ley del Impuesto a la Renta y Reglamento del Impuesto a la Renta

36 Gracias http.