22 Julio Se levanta el paro camionero en Colombia DRIVERS EQUIPO DE INVESTIGACIONES

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1 22 Julio 2016 Se levanta el paro camionero en Colombia DRIVERS Iniciamos la jornada con datos para la economía británica, el PMI para el sector de servicios cayó a 47,4 en julio desde 52,3 en junio, su declive más pronunciado desde que comenzaron los registros en 1996 y la peor lectura desde marzo del 2009, cuando la recesión económica global estaba en su peor momento. Por otro lado, el crecimiento de la actividad empresarial en la zona euro anotó en julio su ritmo más débil desde el comienzo del 2015 luego de que las economías de Alemania y Francia fueron afectadas por la debilidad de otros países más pequeños, mostró un sondeo el viernes. La lectura inicial del índice compuesto de gerentes de compras (PMI, por su sigla en inglés) elaborado por Markit cayó a 52,9 desde 53,1 de junio, su nivel más bajo desde enero del Sin embargo, un sondeo de Reuters había pronosticado un declive mayor a 52,5. EQUIPO DE INVESTIGACIONES WILSON TOVAR Gerente Investigaciones Económicas wtovar@accivalores.com ext 1300 LUISA FERNANDA DIAZ Analista Renta Variable Luisaf.diaz@accivalores.com ext 1304 En el transcurso de la jornada se espera la publicación del Markit de fabricación PMI para Estados Unidos. Fecha Hora País Evento Periodo Encues(M) Efectivo Anterior 2:30:00 a. m. GE Markit/BME Alemania fabricación PMI Jul P :30:00 a. m. GE Markit Alemania Servicios PMI Jul P :30:00 a. m. GE Markit/BME Alemania Composite PMI Jul P :00:00 a. m. EC ECB Survey of Professional Forecasters 3:00:00 a. m. EC Markit Eurozona fabricación PMI Jul P :00:00 a. m. EC Markit Eurozona Servicios PMI Jul P :00:00 a. m. EC Markit PMI Composite Eurozona Jul P :00:00 a. m. EC Euro Area First Quarter Government Debt 4:00:00 a. m. EC Euro Area First Quarter Government Deficit 8:00:00 a. m. CL IPP MoM Jun % 8:45:00 a. m. US Markit EEUU fabricación PMI Jul P /22/16-07/25/16 BZ Ingreso tributario Jun 98350m m 07/22/16-07/25/16 BZ Creación de empleo formal total Jun DAVID OSPINA Analista Renta Fija y Divisas David.ospina@accivalores.com ext 1306

2 WTI BRENT Jul. 12-Jul. 17-Jul. 22-Jul. ORO CRY 200 1, , ,330 1, COYUNTURA El primer ministro de China, Li Keqiang, pidió el viernes a los líderes mundiales que refuercen la coordinación mutua de políticas macroeconómicas, luego de una reunión con directivos del Fondo Monetario Internacional, el Banco Mundial, la OCDE y el Consejo de Estabilidad Financiera. Li afirmó que la economía china se mantiene sólida, a pesar de la desaceleración. También resaltó que el gobierno no está sobreendeudado y regulará el sector bancario informal y las políticas fiscales de las autoridades locales. China también trabajara en implementar un modelo de cambio que esté basado en el mercado. Según el ministro de Finanzas de Reino Unido, Philip Hammond, este país podría modificar su política fiscal en el caso de ser necesario, dado el resultado de las votaciones, donde ganó la opción de abandonar la Unión Europea. Hammond afirmó que era importante reducir el déficit presupuestario, pero no de forma tan agresiva como planteaba su antecesor, George Osborne. Sin embargo, la manera como reaccione la economía en los próximos meses por el Brexit, determinará la forma como se produzca el ajuste en mención. En una entrevista, el ministro de Interior, Juan Fernando Cristo, afirmó que ya se llegó a un acuerdo con los transportadores para levantar el paro. Se espera que se anuncie formalmente el acuerdo hoy viernes en la mañana, después de una ronda de negociaciones que duro hasta horas de la madrugada. El paro duró completó 46 días de duración. Los aspectos que anteriormente estaban pendientes de acordar eran sobre el esquema de chatarrización y la tabla de fletes. Ha habido persistentes quejas por parte de los empresarios sobre los traumatismos que generó el cese de actividades. Uno de los sectores más afectados fue el de la construcción, al estar paralizadas las obras por la falta de transporte de insumos. 1, Jul. 12-Jul. 17-Jul. 180 MATERIAS PRIMAS CRUDO LAST % 1D % 5D % 1M % YTD PETRÓLEO WTI (2.52) (8.83) PETRÓLEO BRENT (2.73) (7.16) METALES LAST % 1D % 5D % 1M % YTD ORO $/Oz 1,325.8 (0.42) (0.87) PLATA $/Oz 19.8 (0.18) (2.37) COBRE $/lb (0.64) AGRICULTURA LAST % 1D % 5D % 1M % YTD MAÍZ (0.52) (5.61) (15.39) (7.32) SOYA 1,017.0 (1.50) (5.17) (10.59) CAFÉ (0.95) (1.42) La cotización de los principales commodities inicia la jornada en terreno negativo. Para los precios de los principales metales como el cobre, la plata y el oro se registra una variación negativa. Por otro lado, en el sector agrícola la soya, el café y el maíz registran una variación negativa. La referencia BRENT y el WTI se presentan aumentos a comparación del cierre anterior. Los precios del petróleo se encuentran en terreno positivo al inicio de la jornada. Gracias a posibles interrupciones en Nigeria. Sin embargo, en el mercado todavía existen ciertas preocupaciones acerca de la sobreoferta y el debilitamiento de la demanda. Cabe resaltar, que durante la jornada se conocerán las plataformas Backer Hughes. El WTI cotiza en US$44.79 por barril con una variación positiva del 0.09 %, mientras que el BRENT cotiza en US$46.31 ganando 0.24% frente a la jornada anterior. Se podrían presentar resistencias y soportes en R1: R2:46.69 R3:48.26 S1:44.15 S2:43.55 S3: Los precios del oro inician la jornada en terreno negativo Tras un aumento en el precio del commoditie en la jornada anterior, los inversionistas comenzaron a recoger beneficios ayudando a la disminución del precio del oro. Por otro lado, los buenos indicadores económicos estadounidenses ha generado en los mercados cierta expectativa acerca de un posible aumento en las tasas de interés por parte de la Reserva Federal en un mediano plazo. El oro es sensible ante cambios en los tipos de interés, ya que genera un costo de oportunidad de mantener los lingotes de oro. Adicionalmente, el índice dólar amanece en terreno positivo, el cual hace que el oro sea menos accesible en economías no dolarizadas. El oro cotiza en $ la onza con una variación negativa del 0.42 %. RENTA FIJA Los títulos de deuda pública en Colombia deberían presentar cierta estabilidad durante la jornada. El petróleo se encuentra estable sin embargo persisten las presiones bajistas por sobre oferta de crudo y debilitamiento de la demanda. La calificadora de riesgo DBRS rebajó ayer la calificación de riesgo de Turquía, sacándola de grado de inversión, faltarían Moody s y Fitch en confirmar la salida de grado de inversión, probablemente por esto vimos la fuerte valorización en los títulos de referencia en Colombia; Por lo anterior se esperaría un comportamiento estable en la yield de los TES de referencia benchmark con vencimiento en julio de 2024, en donde se podrían presentar niveles entre 7.10% y 7.20% en donde las resistencias y soportes son R1: R2:7.493 R3:7.337 ; S1:7.097 S2:7.013 S3:6.773.

3 COP Índice Laci EURO DIVISAS Dólar [DXY Curncy] El índice dólar gana terreno en el inicio de la jornada luego de conocer los datos de PMI de la zona Euro. El euro y la libra se debilitan luego de los negativos datos de PMI, el PMI de servicios del Reino Unido se ubicó en niveles no vistos desde la crisis de 2008, evidenciando el fuerte impacto del Brexit sobre la economía. EL Yen pierde terreno debido a una moderada percepción de riesgo a nivel global, soportado en buenos datos de las principales economías asiáticas lo que disminuye la demanda por activos refugio como el Yen. Colombia [COFX Index] La tasa de cambio debería presentar cierta estabilidad durante la jornada. El petróleo se encuentra estable en el inicio de la jornada, sin embargo persisten las preocupaciones entre los inversionistas por una posible sobreoferta de crudo a nivel mundial, además de un debilitamiento en la demanda, soportado en los malos datos de PMI de Reino Unido y la Zona Euro. Las principales monedas de países emergentes presentan estabilidad frente a la divisa estadounidense, a la espera de cuál será el dato de PMI de Estados Unidos. Esperamos que la tasa de cambio cotice entre 2920 y En donde las resistencias y soportes son R1: R2: R3: ; S1: S2: S3: Latam [MXN Curncy, BRL Curncy & CLP Curncy] En Brasil, el real presenta una depreciación con respecto al dólar. La moneda brasilera cayó un 1% frente al dólar y volviendo a quedar cerca de las 3,3 unidades frente al billete verde, debido a una toma de beneficios de los inversionistas. Además, los inversores analizaron la decisión del Banco Central de Brasil de mantener la tasa referencial Selic en 14.25%. Según el equipo de analistas de Lerosa Corretora, el informe que se publicó junto al anuncio indica que no habrá un recorte de tasas en el corto plazo. El real se cotiza en con una variación de -0.36%. En Chile, el peso se está depreciando con respecto al dólar. La Encuesta del Centro de Microdatos de la Universidad de Chile publicó una fuerte caída del desempleo de Santiago desde el 9.4% que registró en marzo, hasta el 7.6% en el mes de junio representando una disminución del 1.8%. Sin embargo, el precio del cobre, su principal materia prima, presenta una depreciación de 0.11% llegando a un valor de El peso chileno se cotiza en con una variación de -0.08%. En México, el peso mexicano presenta una depreciación con respecto al dólar. El índice líder de la bolsa de México terminó con cinco jornadas consecutivas de ganancias, alcanzando un nuevo nivel máximo intradía mientras los inversores se preparan para una semana de resultados corporativos del segundo trimestre. Adicionalmente, la economía espera los datos del Índice de precios del consumidor de la primera mitad del mes de julio el cual espera un dato de 0.22% superior al dato anterior de 0.02%. El peso mexicano cotiza en variando -0.20%. Euro [EUR Curncy] JPY Jul. 12-Jul. 17-Jul. 22-Jul. En la zona euro, la moneda común cede terreno frente al dólar. El BCE informó que en la encuesta a expertos del tercer trimestre, las perspectivas de crecimiento a largo plazo se mantienen. Los cálculos de los expertos en proyecciones económicas, muestran que el crecimiento de la zona del euro será de 1.4% en el 2017, dos décimas menos que en los pronósticos anteriores, y en el 2018 de 1.6 %, una décima menor. Además, la libra cede terreno ante la publicación del índice PMI manufacturero que registró un dato de 47.4 menor al esperado de 48.9 siendo esta la mayor caída desde hace 20 años, sobre todo en el sector de servicios el cual es uno de los principales motores de la economía británica, debido a la poca confianza que existe en el mercado por causa del Brexit. Además el ministro de finanzas Philip Hammond, afirmó que el Reino Unido podría reajustar su política fiscal de ser necesario después de su salida de la Unión Europea. Yen [JPY Curncy] La moneda del país nipón considerada refugio seguro, cede terreno con respecto al dólar. El yen se había visto fortalecido la jornada anterior después de que el gobernador del Banco de Japón, Haruhiko Kuroda, le restara importancia en una entrevista para la BBC a los rumores de que Japón podría estar preparando estímulos económicos en forma de dinero de helicóptero, lo que básicamente consiste en inyectar efectivo directamente a la economía imprimiendo dinero. Sin embargo, la BBC anunció después de esto, que Kuroda había realizado las mismas declaraciones a mediados de junio, lo que ha hecho que el yen vuelva a descender. Aunque salieron datos del PMI manufacturero mostrando un valor de 49.0 levemente superior al dato esperado de 48.3 y mayor al anterior registrado de El yen cotiza a con una variación -0.33%.

4 Renta Variable 7:30 AM Cambio Neto 1D Cambio % 1D Último Precio Mínimo Futuros Estados Unidos S&P 500 INDEX (7.9) (0.4) 2,165 2,160 NASDAQ COMPOSITE INDEX (16.0) (0.3) 5,074 5,061 S&P/TSX COMPOSITE INDEX ,566 14,531 Europa Euro Stoxx 50 Pr ,976 2,946 FTSE 100 INDEX ,723 6,664 CAC 40 INDEX ,387 4,345 DAX INDEX ,161 10,073 FTSE MIB INDEX ,843 IBEX 35 INDEX ,596 8,516 Asia/Pacifico NIKKEI 225 (183.0) (1.09) 16,627 16,567 HANG SENG INDEX (36.2) (0.16) 21,964 21,832 S&P/ASX 200 INDEX (14.2) (0.26) 5,498 5,478 Divergen los resultados de las principales bolsas de valores en la mañana del viernes. La publicación de datos importantes de producción manufacturera observados para Europa y la esperada para EE. UU tendrán a su cargo movimientos durante la sesión de hoy. Los futuros de Estados Unidos cotizan al alza esta mañana a pesar de que el cierre de ayer mostró el final de nueve jornadas consecutivas al alza para el índice Dow Jones, además los inversionistas se mantienen atentos a resultados corporativos y dato de PMI publicado en las horas de la mañana. Dado esto el futuro de Dow se mueve por la zona de los puntos y muestra un avance de +0.11% (+20.00). Los futuros de S&P suben +0.16% (+3.50) alcanzando unidades. Por último los de Nasdaq, cotizan por puntos y un avance de +0.14% (+6.50). ASIA Para Asia, el cierre estuvo en la zona de descensos ya que los principales valores cerraron con pérdidas. Adicionalmente, el yen mostro hace unas horas una apreciación dadas las declaraciones del gobernador del banco de Japón quien desechó la idea del dinero de helicóptero. Sin embargo, noticias que se dieron después de esta que suavizaban el efecto de las palabras del gobernador Kuroda retornaron el yen a las desvalorizaciones, todo esto desemboco en una sesión que cerró en rojo por los puntos y con -1.09% ( ). Además la normalización en las cotizaciones de acciones como Nintendo no impulsaron las plazas hasta un buen resultado. Los índices Hang Seng y Shanghai Composite cedieron -0.16% (-36.22) y -0.87% (-26.58) hasta y puntos, respectivamente. EUROPA En Europa, las cotizaciones de los parques representativos fluctúan luego del dato de PMI anunciado esta mañana que estuvo por debajo de lo que esperaba el mercado. Asi las cosas, los selectivos antes del mediodía mostraron leves subidas que se mantienen a esta hora de la jornada. Emisores COLCAP EMGESA S.A. E.S.P % -2.36% -2.34% -2.16% GRUPOARGOS CLH CEMARGOS PFGRUPOARG Emgesa S.A. E.S.P. se permite informar que el próximo 26 de julio dará a conocer los resultados operacionales y financieros de la compañía durante el primer semestre de CODENSA S.A. E.S.P. Codensa S.A. E.S.P. se permite informar que el próximo 26 de julio dará a conocer los resultados operacionales y financieros de la compañía durante el primer semestre de UNE EPM TELECOMUNICACIONES S.A. 0.42% 0.50% 0.71% CNEC BCOLOMBIA NUTRESA La Asamblea de Accionistas de UNE aprobó el día de hoy el Compromiso de Fusión por absorción con Empresa de Telecomunicaciones de Pereira S.A., cuya información completa se encuentra en la página web del inversionista EMPRESA DE TELECOMUNICACIONES DE BOGOTA S.A. ESP ETB informa de conversaciones con el sindicato tras denuncia parcial de convención y presentación de pliego de peticiones % PFCORFICOL GRUPO ÉXITO Grupo Éxito renueva su estrategia textil para ganar más terreno en el mercado. Optó por los precios bajos todo el tiempo en sus marcas propias de ropa y ya ve los resultados. A nivel internacional incrementa su actividad.

5 ... Global Disclaimer Estamos convencidos que todo inversionista debe diversificar sus inversiones en una variedad de clases de activos, en cualquier entorno o tendencia de mercado, así como colaborar permanente y estrechamente con su asesor financiero, para asegurar que su cartera esté adecuadamente diversificada y que su plan financiero respalde sus objetivos a largo plazo, su horizonte temporal y tolerancia al riesgo, aunque, la diversificación no garantiza ganancias ni protege contra las pérdidas. La información que precede, así como las empresas y/o valores individuales mencionados, no deben interpretarse como un consejo de inversión, una recomendación de compra o venta, ni como una indicación de la intención de comercializar en nombre de cualquier producto de Acciones & Valores S.A.. Los valores que se mencionan pueden o no ser parte de los fondos de Acciones & Valores S.A. Para obtener una lista completa de las tenencias de cualquier cartera de Acciones & Valores S.A., consulte el informe anual, semestral o trimestral más reciente en nuestra página web. Este documento es de carácter informativo. Acciones y Valores, no se hace responsable de la interpretación de dicha información, dado que la misma, no comprende la totalidad de aspectos que un inversionista pudiera considerar necesaria o deseable para analizar su decisión de participar en alguna transacción, dado que se presenta de manera abreviada. Es necesario que los inversionistas para efectos de contar con la total y absoluta precisión, consulten todos los documentos suministrados a través de la página web. Igualmente, los inversionistas deberán adelantar, por su cuenta, el análisis financiero y legal para efectos de tomar cualquier decisión de inversión. Los valores y números aquí consignados son obtenidos de fuentes de mercado que se presumen confiables tales como Bloomberg, Reuters y los Emisores. Las calificaciones hechas en el informe no deben considerarse como recomendaciones de inversión ni tampoco como sustitutos a las calificaciones dadas por agencias de crédito certificadas tales como Moody s o Standard & Poor s. Estas calificaciones son únicamente cuantitativas, no incluyen factores cualitativos y dependen de la información financiera disponible en el mercado en el momento de ser preparadas. Las opiniones, estimaciones y proyecciones en este reporte reflejan el juicio actual del autor a la fecha del reporte, y se aclara que el contenido de la información aquí contenida puede ser objeto de cambios sin previo aviso. La remuneración de los autores no está asociada a los resultados del reporte ni a las recomendaciones realizadas. La presentación y cualquier documento preliminar sobre los productos aquí mencionados no constituyen una oferta pública vinculante, por lo cual, tanto la presentación como cualquier otro documento pueden ser complementados o corregidos Acciones & Valores S.A. Héctor Wilson Tovar García Análisis Macroeconómico Gerente de Investigaciones wtovar@accivalores.com (0571) (1300) David Ospina Analista Renta Fija y Divisas david.ospina@accivalores.com (0571) (1306) Luisa Fernanda Díaz Analista Renta Variable Luisaf.diaz@accivalores.com (0571) (1304) Sergio Andrés Restrepo Analista del sector financiero (0571) (1314) María Alejandra Arguello E. Analista de holdings (571) (1312) Santiago Gómez Analista de Retail (0571) (1310) Juan Pablo Plaza Analista del sector Energético (0571) (1309)