Resumen de Mercados Fuente: Datos Bloomberg

Transcripción

1 Monthly Report Mayo

2 Resumen de Mercados Fuente: Datos Bloomberg Este mes estuvo caracterizado por el cambio en las probabilidades, previstas por los analistas, de que la Reserva Federal (FED) de Estados Unidos subiera la senda de tasa de interés al rango de 0.5% y 0.75%. El 18 de Mayo cuando las Minutas de la última reunión de la FED fueron publicadas, dando a conocer el gran debate que se había dado entre los representantes de las diferentes sedes estatales de la Reserva Federal en cuanto a subir o no la tasa de referencia, el mercado reaccionó de manera inmediata subiendo las probabilidades de 4% a 33% de una posible alza en la tasa de interés en la reunión del 15 de Junio. Las estadísticas se mantuvieron tras el discurso de los diferentes miembros estatales de la FED que manifestaban una solidez macroeconómica que permitiría un alza de la tasa de interés en el muy corto plazo. No obstante, la probabilidad de una nueva alza en el mes de junio cayó abruptamente (4%) luego de conocido el dato de creación de empleo para el mes de mayo, el cual se ubicó en frente a nuevos empleos esperados, minando la confianza del mercado sobre la estabilidad económica y haciendo retroceder las expectativas de una nueva subida de la tasa en la reunión del mes de junio. 1

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5 Contexto Internacional: Para el mes de mayo, el comportamiento de las principales economías a nivel internacional continúa mostrando una lenta actividad económica, en particular porque algunas de las economías desarrolladas se han visto afectadas por un menor crecimiento de las economías emergentes, y los principales indicadores continúan mostrando un paso moderado en la dinámica económica mundial. Estados Unidos: Para el mes de mayo, la autoridad monetaria decidió dejar inalterada la tasa de intervención en la senda de 0.25% y 0.50%, y las probabilidades asignadas por el mercado previendo un nuevo incremento en el mes de junio pasaron de cerca de un 12% a finales de abril a un 33% a mediados de mayo. En línea con una mejora en el sentimiento de confianza, la producción industrial avanzó hasta un 0.7% versus una contracción del mes anterior. A este comportamiento favorable se sumó el avance en las ventas al por menor que se ubicaron en terreno positivo (1.3%) frente al leve descenso mostrado un mes atrás (-0.3%). Particularmente para el mercado laboral, la tasa de desempleo mostró cierta estabilidad (5.0%) versus la lectura del mes anterior (5.0%). Sin embargo, los indicadores relacionados con nóminas estuvieron por debajo de lo pronosticado por los analistas, lo que probablemente generó algo de duda sobre la solidez del mercado laboral en la autoridad monetaria y prefirió mantener su postura condicionada a los resultados de los datos económicos. Las minutas revelaron que la Reserva Federal (FED) percibió en este mes una mejora en las condiciones del mercado laboral, aunque los datos de crecimiento económico reflejaron una actividad moderada en la economía norteamericana. Los datos de creación de empleo y la tasa de desempleo mostraron cierto fortalecimiento, sin embargo, la inflación continúa por debajo de la meta del Banco Central (2.0%) ubicándose en 1.1%. Adicionalmente, indicadores como el de manufactura se ubicó en 50.8 puntos, por debajo de la lectura del mes anterior de 51.8 puntos, mostrando cierta fluctuación a la baja frente a la lectura de meses anteriores. En contraste, el sentimiento de confianza de la Universidad de Michigan reveló un incremento importante ubicándose en 95.8 puntos frente a una lectura de 89 puntos del mes de abril. Fuente: Investing.com A nivel de mercado, los Tesoros arrancaron cerca del 1.82, mostrando valorizaciones frente al comportamiento del mes de abril. En el transcurso del mes tocaron un nivel de 1.70 y terminaron cerca de los niveles de apertura del periodo, sin mayor volatilidad luego de los datos económicos conocidos en el transcurso de mayo. 4

6 La volatilidad en los mercados de la Zona Euro medida por el VSTOXX, se incrementó frente a los niveles mostrados en el mes de abril y solo hasta el cierre del mes de mayo se observó una ligera caída en la volatilidad de los mercados europeos. Fuente: Bloomberg Zona Euro: En la Eurozona, los principales indicadores económicos aún se mantienen frágiles. Por un lado, el indicador de manufactura se mantiene en el área de contracción, ubicándose en los 47.9 puntos, una lectura inferior a la del mes anterior. Así mismo, indicadores como las ventas al por menor continúan ligeramente contraídas (-0.2%) y la confianza del consumidor sigue contrayéndose (-7.0). Se suma a lo anterior un panorama inflacionario que aún sigue en terreno negativo (-0.1%). A pesar de que en el transcurso del mes la inflación núcleo se mostró positiva en niveles de 0.8%. Con este panorama el Banco Central Europeo decidió mantener en 0.00% su tasa de intervención y continuó aplicando tasas negativas de -0.40% a los depósitos de los bancos comerciales, todo con el fin de seguir estimulando la economía europea tras la lenta actividad percibida en lo corrido del año. Fuente: Bloomberg Asia: El panorama económico para China en el mes de abril no fue alentador, sus principales indicadores tuvieron un débil comportamiento. Para empezar, las exportaciones se contrajeron cerca de 1.8% frente a una lectura positiva del mes anterior de 11.5%, a esto se suma una contracción de las importaciones de un 10.69% y un leve retroceso de la producción industrial hasta un 6.0% de un 6.8% del mes pasado. Así mismo, el indicador de manufactura PMI se mantuvo estable en cerca de 50 puntos y muy cerca del límite de contracción. Finalmente las ventas al por menor se ubicaron en 10%. Uno de los temas cruciales continúa siendo el Brexit y las implicaciones de la salida de que Reino Unido abandone la Unión Europea. En el mes de mayo las diferentes encuestas muestran cerca de un 40% de opinión frente a que el Reino Unido permanezca en la Unión Europea y otro 41% que aprueba el abandono de la nación del bloque. Fuente: Bloomberg 5

7 El índice de Shanghái Composite Index continuó mostrando menores niveles que los registrados en el mes de abril, manteniéndose en un canal lateral en el transcurso del mes. Este comportamiento pudo haber sido derivado de los desalentadores resultados en los principales indicadores económicos que continúan generando cierta incertidumbre en los inversionistas acerca del desempeño del gigante asiático. De otro lado, la economía japonesa se mantiene con una dinámica económica lenta y sus principales indicadores aunque en terreno positivo muestran moderación. Por ejemplo, la producción industrial registró una variación de 0.3% frente a una lectura anterior de 3.8% y el gasto en capital mostró un cambio positivo de 4.2%, aunque inferior a la lectura del mes anterior de 8.5%. Para el Banco Central de Japón (BOJ) el terremoto de mediados de abril podría continuar generando un impacto negativo en la economía. No obstante, se rescata un leve mejoramiento del ingreso y la tasa de desempleo en la economía. Commodities: El comportamiento de los precios de los principales commodities en el mes de mayo fue mixto. Por un lado, el precio del crudo referencia WTI fluctuó cerca del 13%, junto con el precio de la referencia Brent que registro un cambio de cerca de 13.50%. Por su parte, el precio del oro y plata y los principales metales registraron caídas en el mes, siendo la plata la que registró la mayor caída por encima del 6%. Una de las posibles causas para el alza en el precio del barril de crudo durante el mes fue una reducción de la oferta por parte de EEUU en el transcurso del mes y una caída en los inventarios de crudo de niveles por encima de los 543K a 535K al final del mes. Adicionalmente, se espera que aunque la economía en 2016 continúe registrando un paso moderado en términos de crecimiento, en el 2017, la autoridad monetaria espera que el efecto de los impuestos sobre el consumo genere impactos negativos sobre la dinámica económica. También espera que hacia 2018 el crecimiento real de la economía se encuentre en un rango entre el 1% y 2%. En esta misma línea el panorama sobre inflación previsto por el BOJ es que el índice de precios se acelere y alcance cerca del 2% durante 2017, dado que se vienen generando ingresos corporativos positivos que afectarían de buena forma los ingresos a los empleados vía salarios, y por ende lograría un impacto favorable sobre inflación, que a la lectura del mes de abril se ubicó en -0.3%. Fuente: Bloomberg 6

8 Contexto Local: Dólar: Durante el mes de mayo el dólar tuvo un incremento cercano de 8.43%, oscilando en un rango entre los COP y COP al cierre del periodo. En este mes la divisa tocó el nivel más bajo del año siendo una de las correcciones más significativas en su comportamiento y continuando con una correlación negativa cercana al 0.44 con el precio del barril de crudo, ligeramente más negativa que la observada en el mes de abril (-0.41). También continúan registrándose ascensos en regulados (servicios públicos, transporte urbano y gasolina) como parte de la inflación básica. El seguimiento a este indicador es clave para la toma de decisiones en política monetaria puesto que si las presiones alcistas continúan, el Banco Central podría tomar acciones adicionales a las observadas para lograr que la inflación converja a su rango meta (2.0% - 4.0%). No obstante, hay que recordar que las medidas de política monetaria tienen un rezago aproximado de seis meses y los 125 pb de incremento que acumula la autoridad monetaria en este año podrían empezar a hacer efecto en la segunda parte del mismo. La proyección del mes de junio es de 0.18% y podríamos estar viendo nuevas presiones sobre el rubro de alimentos generados por los diferentes paros tanto de campesinos como camioneros que podrían dificultar el abastecimiento en las principales ciudades del país. Fuente: Investing.com Adicionalmente, tras nuevos niveles en el precio de barril de crudo, el incremento en el precio de la gasolina de COP 104, también generaría nuevos incrementos en el rubro de transporte. En el rubro de diversión también podrían registrarse nuevas alzas tras la temporada de vacaciones. Inflación: La inflación del mes de mayo se ubicó en 0.51% situando el indicador anualizado en 8.20%. Los principales incrementos se dieron desde el rubro de vivienda y otros gastos. En vivienda, en contraste al mes anterior se dio un incremento importante en las tarifas de energía, lo que jalonó el rubro al alza siendo este el que más ponderación tiene dentro del índice. Fuente: Fiduoccidente S.A 7

9 Deuda Pública local Fuente: Bloomberg Para el mes de mayo, la autoridad monetaria realizó un incremento de 25pb dando cabida a pensar en un receso en las alzas de la tasa de interés, posicionando la tasa de referencia en 7.25%. Durante el mes de mayo se sigue viendo un aplanamiento de la curva, sin embargo los spreads en comparación al mes de abril están alrededor de 10pb por debajo de cómo se encontraban. 8

10 Nota legal La información contenida en el presente documento constituye una interpretación del mercado efectuada por los suscritos que representa una opinión personal de los mismos que no compromete la responsabilidad de la Fiduciaria de Occidente S.A. El contenido y alcance de tal interpretación puede variar sin previo aviso según el comportamiento de los mercados. El presente documento no constituye ni puede ser interpretado como una oferta en firme por parte Fiduciaria de Occidente S.A. La operativa en mercados financieros puede conllevar riesgos considerables y requiere una vigilancia constante de las posiciones que se adquieren y del entorno del mercado. La información aquí contenida no constituye asesoría o consejo alguno, ni inducción a la celebración de una operación específica. Fiduciaria de Occidente S.A. no asume responsabilidad alguna por pérdidas derivadas de la aplicación de operativas, prácticas o procedimientos aquí descritos. Los informes, análisis y opiniones contenidos en este documento tienen carácter confidencial, por lo que queda prohibida su distribución sin el permiso explícito de los autores. Fiduciaria de Occidente S.A. no asume responsabilidad alguna relacionada con la continuidad en el envío de esta publicación ni con la información utilizada en el presente documento. 9

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