INFORME DE INFLACIÓN DE PRECIOS AL CONSUMIDOR

Transcripción

1 INFORME DE INFLACIÓN DE PRECIOS AL CONSUMIDOR La inflación mensual * de los precios al consumidor* 1 en enero de 2014 fue de 0.49%. El valor registrado es 19 puntos básicos (pb) mayor al de enero de 2013 lo que llevó a la inflación anual a 2.13% (Gráfico 1). El dato observado, estuvo por debajo de lo esperado por el mercado según las encuestas del Banco de la República, Citibank y Bloomberg (0.55%, 0.55% y 0.53%, respectivamente). De otro lado, la inflación básica* anual tuvo un repunte de 2.19% a 2.27% al mismo tiempo que la inflación núcleo 20* descendió de 2.72% a 2.69% (Gráfico 2). Esto indica que el componente menos volátil de la inflación se encuentra dentro del rango meta del Banco de la República; además, la inflación total retornó al rango meta. Gráfico 2: IPC. Inflación básica. Fuente: Banco de la República Gráfico 1: IPC. Variaciones Anuales. Fuente: DANE y Cálculos Propios. El grupo de alimentos presentó una variación mensual de 0.82%, siendo 35 pb superior al dato observado en enero del año pasado. En consecuencia, la inflación anual de alimentos ascendió de 0.85% en diciembre a 1.20% en enero (Gráfico 1). La inflación mensual sin alimentos fue de 0.36%, superior al 0.23% observado en enero de 2013, por lo cual la inflación anual sin alimentos ascendió a 2.50%. En relación con los bienes y servicios regulados* en enero de 2014 tuvieron una variación mensual de 0.89%, siendo 60 pb superior a la observada en enero de 2013 y equivalente a una variación anual de 1.66 %. Este repunte se explica por el ajuste anual de precios en enero. Los bienes y servicios no transables*, que representan el 30.52% del IPC, registraron una disminución en su variación anual de 15 pb llegando a 3.61% al tiempo que la variación anual de los transables* ascendió a 1.57% (Gráfico 3 y recuadro 1). * Los términos con (*) pueden ser consultados en el glosario haciendo click sobre los mismos. 1 La mayor parte de la información contenida en este informe fue publicada por el DANE el 5 de febrero de Otras fuentes: Banco de la República (BanRep), Min. Minas y Energía, Superintendencia Financiera, Cálculos Dirección Ejecutiva de Estudios Económicos Banco Davivienda (DEEE Davivienda).

2 Comportamiento de la inflación: grupos y subgrupos de gasto Durante enero, la mayoría de grupos de gasto registraron aumento de precios. Alimentos, transporte y vivienda registraron los mayores incrementos y diferencias con lo observado en enero del año pasado (Tabla 1). Gráfico 3: IPC. Regulados, transables y no transables. Fuente: Banco de la República. Recuadro 1. El pass through de la tasa de cambio al IPC. El efecto de una depreciación cambiaria sobre los precios domésticos se conoce como pass-through. En teoría, debido a la ley del precio único, el efecto de una depreciación debería transferirse a los precios en su totalidad. Sin embargo, en la literatura se ha encontrado de manera casi unánime que este traspaso a los precios es incompleto debido a factores como la estructura de mercado, la inflexibilidad de los precios, la sustituibilidad de bienes importados, el nivel de inflación, entre otros. Para Colombia, los estudios realizados señalan que el pass through al IPC es incompleto y no muy grande. Rowland (2003) estima que máximo el 15% del choque de depreciación es absorbido después de un año, mientras que Gonzáles et al. (2008) encuentran un efecto de máximo 18% después de un año en los bienes importados y 5% en el resto de bienes 2. Con el propósito de dar una aproximación al efecto pass through con datos hasta enero de este año, se realizó una estimación econométrica. Los resultados indican que el efecto del pass through al IPC sigue siendo pequeño, con un máximo de 7% después de un año. Cabe anotar que este efecto es mayor en los bienes importados y en el IPP (que absorben el 80% y el 25% del choque). Sin embargo, al ser la inflación del IPC la medida de referencia para la política monetaria se concluye que el pass through es pequeño. 2 Rowland, P. (2003). Exachange Rate Pass-Through to Domestic Prices: The Case of Colombia Borradores de Economía 254. González, A., Rincón, H. y Rodríguez, N. (2008). La transmisión de los choques a la tasa de cambio sobre la inflación de bienes importados en presencia de asimetrías. Borradores de Economía 532. Enero 2014 Contribuciones Mensuales por Grupos Alimentos Vivienda Vestuario Salud Educación Diversión Transporte Comunicaciones Otros Gastos Total Tabla 1: IPC. Contribuciones mensuales por grupos de gasto. Puntos básicos. Fuente: DANE y Cálculos Propios. Por subgrupos de gasto los rubros de trasporte público (11 pb), comidas fuera del hogar (7 pb) y frutas (6 pb), fueron los grupos con las variaciones positivas más fuertes. En total explican el 49% de la inflación total del mes. En contraste, los subgrupos de servicios de diversión (- 2 pb), cereales y artículos culturales (menos de 1 pb cada uno) presentaron las menores contribuciones (Gráfico 4). Llama la atención el incremento en transporte y alimentos respecto a lo observado en En transporte, parte de la explicación se encuentra en el aumento en el de precio de la gasolina y del ACPM, cosa que no se dio el año pasado para el mismo mes. Respecto a alimentos, la baja base estadística que dejaron las fuertes reducciones de precios en octubre y noviembre del año pasado, implican que la dinámica natural del aumento de precios haya completado su recuperación en enero, subiendo su contribución respecto al año pasado.

3 neutralidad (96%) frente al Niño y La Niña al tiempo que se reafirma el incremento en la probabilidad de El Niño en los próximos 6 meses de tal manera que en julio la probabilidad de este fenómeno asciende alrededor del 48%. Gráfico 4: IPC. Contribución por subgrupos, cinco rubros que más contribuyeron y cinco que menos contribuyeron (o que restaron más a la inflación mensual) 3. Fuente: DANE y Cálculos Propios. En este mes todos los subgrupos de alimentos registraron aumento de precios a excepción de cereales. Su variación aumentó significativamente respecto a Los subgrupos que más aportaron a la inflación total (tabla 2) fueron comidas fuera del hogar y hortalizas y legumbres. Enero 2014 Contribuciones de las Variaciones Mensuales de Alimentos Por Subgrupos Cereales y Productos de Panadería Tubérculos y Plátanos Hortalizas y Legumbres Frutas Carnes y Derivados de la Carne Pescado y Otras de Mar Lácteos, Grasas y Huevos Alimentos Varios Comidas Fuera del Hogar Tabla 2. IPC. Contribuciones mensuales por subgrupos, IPC de alimentos Fuente: DANE y Cálculos Propios. Por otro lado, el IDEAM y agencias meteorológicas internacionales mantienen, para este mes, sus pronósticos con mayor probabilidad de En general, la inflación del mes de enero se explica en gran medida por aumentos relacionados al comportamiento estacional por motivo de ajustes de precios indexados al IPC causado del año anterior, ajuste del salario mínimo y ajuste al precio de la gasolina. La inflación anual retornó al rango meta y no se vislumbran mayores riesgos en el corto plazo. Inflación por ciudades: Durante el mes se registraron variaciones mensuales positivas en todas las ciudades del país. Las ciudades con mayor inflación en el mes de enero fueron Bucaramanga y Manizales mientras que las que registraron la menor variación fueron Pereira y Cúcuta (Tabla 3). Respecto a las variaciones anuales, Bogotá, Bucaramanga y Villavicencio siguen siendo las ciudades con las inflaciones más altas mientras que Cúcuta, Pereira y Pasto registran las más bajas. Cabe señalar que en las variaciones anuales se registra una gran dispersión (desviación estándar de 0.67%). La diferencia entre la inflación máxima, Bogotá (2.66%) y la inflación mínima, Cúcuta (0.09%) es 2.57%, más que la inflación anual del total nacional. 3 Lo que indicamos como subgrupo de Servicios Públicos (que incluye energía eléctrica, gas y acueducto y alcantarillado) corresponde al rubro de Combustibles (vivienda) del IPC, para no confundirlo con Combustible (transporte), que hace parte del gasto básico del IPC.

4 Variación del IPC, 13 ciudades (%) Enero 2014 Ponderación Anual Mensual Total IPC Bogotá D.C Medellín Cali Barranquilla Bucaramanga Cartagena Cúcuta Pereira Ibagué Manizales Villavicencio Armenia Pasto Tabla 3. Inflación por ciudades. Fuente: DANE y cálculos propios. La columna ponderación es el peso de cada ciudad en el IPC nacional. Sobre la inflación de Febrero Finalmente, en la Encuesta de Expectativas de Inflación del Banco de la República se espera en promedio, para el mes de febrero, una inflación mensual de 0.57% (Gráfico 5). Esto llevaría a la inflación anual en febrero a 2.26%, dentro del rango meta del Banco de la República. Respecto a la inflación a diciembre de 2014, se espera (en promedio) que sea de 2.85%, 5 pb superior al dato registrado en la encuesta del mes pasado. Gráfico 5. Expectativas promedio del mercado. Fuente: Encuesta Mensual del Banco de la República.

5 Anexo 2: Glosario Contribución: promedio ponderado de las variaciones porcentuales de los subgrupos de un índice. Su suma es la variación del índice total. Índice de Precios: promedio ponderado de los precios relativos de bienes y servicios con respecto a los precios de un periodo de referencia o periodo base. La siguiente es una fórmula genérica para un índice de precios: ( ) En esta fórmula es el índice de precios; representan los bienes y servicios incluidos en la canasta; representa el precio del bien o servicio en el periodo ; es la ponderación del bien o servicio en la canasta y b representa el periodo base o de referencia. Índice de Precios al Consumidor (IPC): índice construido con los precios de los bienes y servicios de consumo final adquiridos por los hogares. Las ponderaciones corresponden a los pesos de cada bien o servicio en el gasto de los hogares estimados a partir de la Encuesta de Ingresos y Gastos. Actualmente, el periodo base para el IPC es julio de Índice de Precios al Productor (IPP): índice construido con los precios de los bienes y servicios adquiridos por las unidades productivas o comercializadoras. Las ponderaciones corresponden a los pesos de cada bien o servicio en los costos de las empresas (productivas o comercializadoras) y las unidades agrícolas. Actualmente, el periodo base para el IPP es julio de Inflación: variación porcentual de un índice de precios entre dos periodos de tiempo. En Colombia, el índice utilizado para calcular la inflación es la variación porcentual del IPC: ( ) La inflación mensual se entiende como la variación porcentual del IPC entre un mes y el mes inmediatamente anterior, mientras que la inflación anual consiste en la variación porcentual del IPC entre un mes y el mismo mes del año inmediatamente anterior. La inflación año corrido es la variación porcentual del IPC entre cualquier mes y el último mes del año inmediatamente anterior. La inflación en Colombia se desagrega en 4 distintos grupos. De menor a mayor nivel de desagregación tenemos: grupos de gasto, subgrupos, clases de grupos y gasto básico. Al interior de la canasta del IPC se construyen distintas medidas de inflación con distintas agrupaciones de bienes y servicios: Regulados: corresponde a los bienes y servicios cuyos precios son administrados por el gobierno. Aquí se incluyen el precio de la gasolina (combustible) que es administrado por el Ministerio de Minas y Energía; las tarifas de los servicios públicos domiciliarios, cuyos incrementos son autorizados por la Superintendencia de Servicios Públicos Domiciliarios; las tarifas del transporte público urbano (taxi, bus), cuyos incrementos son administrados por las alcaldías correspondientes. Transables: corresponde a aquellos productos que pueden ser comercializados internacionalmente. Corresponde tanto a productos exportables como importables. Mientras que muchos bienes son transables (por ejemplo, vehículos), los únicos servicios considerados transables en la actualidad son los de telefonía. No Transables: corresponde a los bienes y servicios que no pueden ser comercializados internacionalmente, o sea, que no se pueden exportan ni importar. Mientras que casi todos los servicios no regulados son considerados no transables (arrendamientos, cortes de cabello, consulta médica, matrículas y pensiones educativas, servicios financieros, parqueaderos, etc.), sólo algunos bienes del hogar (muebles) son considerados no transables. Inflación básica: corresponde a la inflación de los bienes y servicios que no presentan volatilidades ni estacionalidades altas. En la canasta de la inflación básica se excluyen los alimentos perecederos cuya oferta varía con el clima y la época del año, así como los bienes y servicios regulados cuyos incrementos varían notablemente de un mes a otro (p. ej. las tarifas del transporte público son ajustadas usualmente en mayo). Inflación Implícita o Break Even Inflation: Esta medida se construye como la diferencia entre las rentabilidades de igual madurez de títulos de deuda nominal e indexada emitida por el gobierno. Esta medida corresponde a la inflación promedio esperada por el mercado, durante el plazo correspondiente. [Arias et al. (2006). Expectativas de Inflación en el mercado de deuda pública colombiano. Borradores de Economía No Banco de la República]. Inflación núcleo 20: corresponde a la inflación de la canasta de bienes básicos que contienen la menor volatilidad. Dicha inflación excluye el 20% de los bienes y servicios con mayor volatilidad en el cambio de precios a nivel mensual.

6 * Este es un documento elaborado por la Dirección Ejecutiva de Estudios Económicos (DEEE) Banco Davivienda Director: Andrés Langebaek Rueda Investigador: Hugo Andrés Carrillo Dirección de Estudios Económicos Grupo Bolívar Director: Andrés Langebaek Rueda. Ext: Análisis de Mercados: Silvia Juliana Mera G. Ext: Análisis Fiscal y Externo: María Isabel García. migarciag@davivienda.com Ext: Análisis Largo Plazo: Carlos Hernández. chernandezg@davivienda.com Ext: Practicante: Oscar Cubillos. Ext: Análisis Sectorial: Rogelio A Rodríguez. rarodriguez@davivienda.com Ext: Análisis Sectorial: Daniel Rey S. dhreys@davivienda.com Ext: Análisis Sector Financiero: Ana Isabel Mejía. aimejia@davivienda.com Ext: Análisis Inflación y Mdo Laboral: Hugo Andrés Carrillo hacarrillo@davivienda.com Ext: Practicante: Carolina Blanco. Ext: Teléfono: (571) Dirección: Avenida El Dorado No. 68C 61 Piso 9 Los datos e información de este informe no deberán interpretarse como una asesoría, recomendación o sugerencia por parte de Banco Davivienda para la toma de decisiones de inversión o la realización de cualquier tipo de transacciones o negocios. Se pueden presentar errores sobre los cuales el Banco Davivienda no asume responsabilidad alguna, razón por la cual el uso de la información suministrada es de exclusiva responsabilidad del usuario. Los valores, tasas de interés y demás datos que allí se encuentren, son puramente informativos y no constituyen una oferta, ni una demanda en firme, para la realización de transacciones.