Introducción al análisis técnico cuantitativo

Transcripción

1 Capítulo 5 Introducción al análisis técnico cuantitativo 5.1. Análisis técnico: definición y fundamentos El análisis técnico se centra en el estudio del comportamiento del mercado en sí mismo, pues supone que toda la información relevante, en cuanto a los beneficios y expectativas de una determinada compañía está ya reflejada en el precio del título y, por tanto, es el propio mercado el que proporciona la mejor información sobre la evolución futura del mismo. Como se comentó en el capítulo introductorio, el efecto de la inclusión de conceptos basados en análisis técnico en sistemas de inversión es doble, ya que por un lado dichos análisis técnicos proporcionan una información útil acerca de la situación actual de los mercados y, por otro lado, numerosos inversores utilizan dicha información a la hora de tomar decisiones de compraventa, lo cual tiene un efecto de realimentación en los valores de mercado. La herramienta desarrollada en este proyecto propone, como veremos, el uso de indicadores técnicos, tanto para el análisis de las condiciones actuales de mercado, como para la generación en entradas a los modelos de predicción. En el ejemplo práctico de uso de la herramienta, mostrado en la sección 6.4 veremos cómo, en efecto, algunos de los indicadores técnicos que se mostrarán a lo largo de este capítulo juegan un papel importante en calidad de regresores. De acuerdo con las premisas del análisis técnico el precio de mercado de un título viene determinado únicamente por la interacción de la oferta y la demanda, afectadas a su vez por factores tanto racionales como irracionales. El mercado no reflejaría el valor real de los títulos, sino lo que la gran masa de inversores piensa que valen los títulos y, por tanto, sería un reflejo de la psicología de los inversores. Se trataría, así pues, de observar la conducta de los individuos que integran el mercado y tratar de anticiparse a sus movimientos, es decir, a las futuras tendencias de los precios. Las tres premisas en las que se basa el análisis técnico son: 49

2 Sección Introducción al análisis técnico cuantitativo 1. Todo lo que puede afectar al precio de cualquier valor está totalmente descontado. Dado que todo está descontado en el precio, el análisis del gráfico de este valor será todo lo que necesitemos. 2. Los precios se mueven en tendencias. El análisis técnico trata de identificar las posibles tendencias que comienzan a dibujarse y de operar a favor de ellas. Otro de los objetivos del análisis técnico es determinar el momento en el que la tendencia empieza a cambiar. 3. La historia siempre se repite. Casi todas las figuras chartistas vienen a mostrar el estado de ánimo o la psicología bajista o alcista de los inversores. Dado que el precio descuenta todo, también refleja los temores y miedos del mercado, las expectativas de los miles de inversores que lo forman. En consecuencia, si una figura ha funcionado bien en el pasado, se asume que funcionará bien en el futuro, siempre y cuando no haya habido un cambio sustancial en estos factores, que de otro modo se hubiera reflejado en el precio Teoría de Dow Charles Dow y su socio Edward Jones fundaron Dow Jones & Company en La mayoría de los analistas de mercado coinciden en que gran parte de lo que hoy en día llamamos análisis técnico tiene sus orígenes en las teorías propuestas por primera vez por Dow. El 3 de julio de 1884 Dow publicó por primera vez una medida del mercado de valores o índice sectorial, compuesta por los precios de cierre de 11 valores: 9 empresas de ferrocarriles y dos empresas de fabricación. Dow pensaba que estos 11 valores proporcionaban una buena indicación acerca de la salud económica del país. En 1887 Dow determinó qué dos índices separados representarían mejor esa salud, y creó un índice industrial de 12 valores (DJIA: Dow Jones Industrial Average) y un índice de ferrocarriles de 20 valores (DJTA: Dow Jones Transport Average). Hacia 1928, el índice industrial incluía ya 30 valores, número que se mantiene actualmente. Su índice, precursor de lo que hoy se considera el barómetro indicador de la actividad bursátil, sigue siendo una herramienta vital para los analistas técnicos. Dow describió todas sus ideas sobre el comportamiento bursátil en una serie de artículos editoriales publicados en The Wall Street Journal a comienzos del siglo XX. Dow aplicó su trabajo a las medias bursátiles que había creado, pero casi todas sus ideas analíticas se pueden aplicar igualmente bien a todas las medias del mercado. Los principios básicos que constituyen la Teoría de Dow son 6: 1. Las medias lo descuentan todo 2. El mercado tiene tres tendencias Dow definía una tendencia ascendente como una situación en la que cada sucesiva recuperación cierra más alto que el nivel alto de la recuperación previa, y cada 50

3 5. Introducción al análisis técnico cuantitativo Sección 5.1 sucesivo nivel bajo de la recuperación también cierra más alto que el nivel bajo de la recuperación previa. En otras palabras, una tendencia ascendente sigue un patrón de picos y valles cada vez más altos. La situación opuesta con picos y valles cada vez más bajos define una tendencia descendente. Dow consideraba que una tendencia tenía tres partes, primaria, secundaria y menor, que él comparaba con la marea, las olas y las ondas del mar. Dow consideraba las mareas del mercado con duración superior a un año (o más). La tendencia secundaria o intermedia representa correcciones en la tendencia primaria y suele durar de 3 semanas a 3 meses. Estas correcciones intermedias generalmente corrigen entre un tercio y dos tercios del movimiento anterior de la tendencia y con mayor frecuencia alrededor de la mitad, o 50 por ciento, del movimiento anterior. La tendencia menor, o duración corta, suele durar menos de tres semanas y representa las fluctuaciones de la tendencia intermedia. 3. Las tendencias principales tienen tres fases Dow concentró su atención en las tendencias primarias o principales, las que consideraba desarrollándose en tres fases claramente diferenciadas: una fase de acumulación, una fase de participación pública y una fase de distribución. Fase de acumulación Compra de los inversores más astutos. En este momento de la tendencia, ya sea al alza o a la baja, estos inversores reconocen que el mercado ha acabado de asimilar todas las malas buenas noticias. 2 Fase de participación pública Empiezan a participar la mayoría de los que siguen tendencias. En estos momentos los precios empiezan a avanzar rápidamente. Fase de distribución Empieza cuando los periódicos publican noticias progresivamente alcistas, cuando las noticias económicas son mejores que nunca y cuando se incrementan el volumen especulativo y la participación pública. En esta última fase, los inversores astutos mencionados anteriormente comienzan a distribuir, antes de que nadie empiece a vender, todo lo que comenzaron a. a cumular, cuando nadie quería comprar. 4. Las medias deben confirmarse entre ellas Dow quería decir que no podía darse ninguna señal importante, a no ser que ambas medias dieran la misma señal, confirmándose así la una a la otra. No creía que las señales tuvieran que darse a la vez, pero sí que un intervalo más corto entre señales proporcionaba una mayor confirmación. Cuando ambas medias divergían, Dow asumía que todavía la tendencia no había comenzado. 51

4 Sección Introducción al análisis técnico cuantitativo 5. El volumen debe confirmar la tendencia El volumen es un factor importante a la hora de confirmar la tendencia. El volumen debería expandirse o incrementarse en la dirección de la tendencia principal. Dow consideraba que el volumen era un indicador secundario. Él basaba sus verdaderas señales de compra y venta en los precios de cierre. 6. Se presume que una tendencia está en vigor hasta que da señales definitivas de que ha retrocedido La tarea más difícil para un seguidor de la Teoría de Dow, o para cualquier seguidor de tendencia, es ser capaz de distinguir entre una corrección secundaria normal en una tendencia existente y el primer tramo de una nueva tendencia en la dirección opuesta Ramas del estudio del análisis técnico Análisis gráfico o chartismo El análisis gráfico o chartista es se centra en la observación de la evolución de los mercados a partir de su representación gráfica. Los gráficos muestran, con todo detalle, la evolución o historia de cualquier valor cotizado, incluyendo los cambios de precios y el volumen de negociación. Dentro de este tipo de análisis se enmarca la teoría de ondas de Elliott basada en la reaparición sistemática de patrones en el mercado. Según Elliott, los mercados describen la tendencia principal en avances de cinco ondas y continúan con correcciones desplegadas en tres ondas en contra de esa tendencia principal. Análisis cuantitativo El análisis cuantitativo trata de eliminar la subjetividad implícita en la interpretación del gráfico a través del empleo de matemática financiera y estadística. Por ello, los analistas técnicos disponen de una gama muy completa de herramientas, a menudo denominadas indicadores técnicos, que proporcionan información útil para el estudio del mercado. En función del tipo de información que ofrezcan, los indicadores pueden ser agrupados en las siguientes categorías: Indicadores de volatilidad Tal y como su nombre indica, estos indicadores muestra información relativa a los cambios en la volatilidad del mercado. Indicadores de tendencia Los indicadores de tendencia son usados para indicar la dirección del mercado, esto es, la dirección de la tendencia. 52

5 5. Introducción al análisis técnico cuantitativo Sección 5.2 Indicadores de momento Los indicadores de momento, o de ímpetu, miden la fuerza y/o velocidad de un movimiento direccional en el precio. La mayoría de los indicadores de momento muestran zonas de sobre-compra o sobre-venta. Indicadores de volumen Los indicadores de volumen son utilizados para mostrar el volumen de comercio en una cotización en particular. Este tipo de indicadores son, por lo general, útiles a la hora de confirmar cambios de tendencia Principales indicadores en el análisis técnico cuantitativo Indicadores de volatilidad En matemática financiera, la volatilidad es una medida de la frecuencia e intensidad de los cambios del precio de un activo o de un tipo definido como la desviación estándar de dicho cambio en un horizonte temporal específico. Se usa con frecuencia para cuantificar el riesgo del instrumento. La volatilidad es vista con frecuencia como negativa en tanto que representa incertidumbre y riesgo. Sin embargo, la volatilidad puede ser positiva en el sentido de que puede permitir obtener beneficio. La posibilidad de obtener beneficios mediante mercados volátiles es lo que permite a los agentes de mercado a corto plazo obtener sus ganancias, en contraste con la visión inversionista a largo término de comprar y mantener. A continuación se presentan dos de los indicadores técnicos más comunes a la hora de obtener información relativa a la volatilidad del precio de un activo. Indicador ATR (Rango Verdadero Medio ATR (Average True Range es un indicador técnico desarrollado por J.W. Wilder [33]. Average True Range proporciona una medida de la volatilidad del mercado. En primer lugar, se define el Rango Verdadero, TR, como la mayor de las siguientes medidas para un período dado: Diferencia entre el mayor máximo y el mayor mínimo. Valor absoluto del máximo actual menos el último valor de cierre. Valor absoluto del mínimo actual menos el último valor de cierre. Finalmente se calcula el ATR como una media móvil del Rango Verdadero, normalmente de 14 periodos. La medida del ATR es útil debido a su sensibilidad a las fluctuaciones en el valor de un precio de mercado a lo largo de diferentes períodos, incluso cuándo la diferencia entre el máximo y el mínimo de un período es muy pequeño (lo que podría indicar una falsa baja volatilidad). 53

6 Sección Introducción al análisis técnico cuantitativo Figura 5.1: Aumento de la volatilidad durante la crisis financiera de 2008 reflejado en el indicador ATR. Gráfico de BBVA. Bandas de bollinger Se trata de una técnica desarrollada por J. Bollinger [34]. Se establecen dos bandas de fluctuación alrededor de una media móvil más dos desviaciones típicas por encima y por debajo de ésta, que generalmente es de 20 días. La desviación típica es una medida de la dispersión de los precios alrededor de un valor promedio. Por norma general, los precios se consideran en situación de sobrecompra o sobrevalorados cuando alcanzan la banda superior. Por el contrario, se consideran en situación de sobreventa o infravalorados cuando alcanzan la banda inferior. Las Bandas de Bollinger usadas como metas La forma más sencilla de utilizar las bandas de Bollinger es usar las bandas superior e inferior como metas de los precios. En otras palabras, si los precios remontan a partir de la banda inferior y cruzan por encima la media de los 20 días, la banda superior pasa a ser el objetivo del precio más alto. Un cruce por debajo de la media de 20 días identificaría la banda inferior como el objetivo de la parte inferior. En una tendencia al alza fuerte, los precios suelen fluctuar entre la banda superior y la media de 20 días. En tal caso, un cruce por debajo de la media de 20 días podría avisar de un cambio de tendencia a la baja. El ancho de la banda mide la volatilidad Las bandas de Bollinger se expanden y se contraen según la volatilidad de los últimos 20 días. Durante un período de volatilidad creciente en los precios, la distancia entre las dos bandas se ensanchará. Y a la inversa, durante un período de baja volatilidad del mercado, la distancia entre las dos bandas se contraerá. Hay una tendencia de las bandas 54

7 5. Introducción al análisis técnico cuantitativo Sección 5.2 Figura 5.2: Diversos rebotes del precio de BBVA sobre las bandas superior e inferior de Bollinger y contracción de bandas (línea vertical negra) previa a un cambio de tendencia al alza a finales de principios de 2012 a que se alternen entre expansión y contracción. Cuando las bandas están inusualmente separadas, es señal de que la tendencia actual puede estar cambiando, y cuando se han acercado mucho, es señal de que el mercado puede estar iniciando una nueva tendencia Indicadores de tendencia Media móvil simple (SMA) SMA se define como la media aritmética de los N últimos periodos de un determinado precio, es decir, si llamamos p(t) a dicho precio, sma p N (t) = 1 N N 1 k=0 p(t k) (5.1) donde el subíndice N denota el número de periodos y el superíndice p denota la serie sobre la que se calcula la media móvil, notación que se mantendrá de aquí en adelante. Las medias móviles constituyen una versión suavizada y retrasada del precio. A mayor periodo, mayor suavizado y reacción más lenta ante el movimiento del precio. Un uso habitual de las medias móviles es la sustracción del valor de una media lenta (mayor periodo) al de una media rápida (menor período). Valores positivos de esta diferencia suelen indicar movimientos alcistas del mercado y viceversa. 55

8 Sección Introducción al análisis técnico cuantitativo Media móvil exponencial (EMA) La media móvil exponencial, al igual que la media móvil simple, ofrece una versión suavizada del precio a lo largo del tiempo. La diferencia está en que el cálculo de la media móvil exponencial da más importancia a los últimos datos obtenidos durante un determinado período. Su expresión es la siguiente, ema p N (t) = emap N (t 1) + C [p(t 1) emap N (t 1)] C = 2 k + 1 (5.2) Donde el ema para la primera sesión del período de cálculo coincide con el valor de la media móvil simple y C es una variable que asigna un mayor peso a los valores más recientes del precio. Indicador MACD La convergencia/divergencia de medias móviles (moving average convergence divergence, MACD) es uno de los indicadores más conocidos y usados en análisis técnico. Es usado tanto para señalar la tendencia como para mostrar el ímpetu (momento) del movimiento. En otras palabras, MACD es un indicador que muestra la distancia entre una media móvil exponencial (EMA) rápida y una media móvil exponencial lenta. O lo que es lo mismo, muestra la convergencia/divergencia de dos medias móviles exponenciales. Analíticamente, MACD = EMA p N EMAp M ; N >> M (5.3) Suele representarse en forma de histograma que se distribuye sobre una línea central en el valor 0 y una línea llamada línea de señal. En la configuración más usada, y que viene por defecto en todas las plataformas de trading, la EMA rápida es de 12 períodos, la lenta de 26 períodos y 9 períodos para el cálculo de la línea de señal. Valores positivos del histograma indican que la EMA rápida es mayor que la EMA lenta, lo cual suele ir asociado a tendencias alcistas. Se puede deducir que si el histograma es positivo y creciente la tendencia alcista está en proceso ya que la diferencia en ambas EMA es cada vez mayor. Por el contrario, si el histograma es positivo pero decreciente, la tendencia alcista puede estar remitiendo ya que la diferencia entre la EMA rápida y lenta va disminuyendo. Analogamente, valores negativos del histograma indican que la EMA lenta es mayor que la rápida, lo cual suele ir asociado con tendencias bajistas. De la misma forma que antes, si el histograma es negativo y decreciente, será indicativo de que la tendencia bajista está en proceso ya que la diferencia entre ambas EMAs es cada vez mayor. Si el histograma cruza el nivel 0 de abajo hacia arriba nos dice que la EMA rápida ha pasado de ser menor que la EMA lenta a ser mayor, esto es, nos indica el cruce de las medias móviles y el cambio de tendencia de bajista a alcista. De igual forma, si el MACD cruza el nivel 0 de arriba hacia abajo nos indica el cruce de la EMA rápida con 56

9 5. Introducción al análisis técnico cuantitativo Sección 5.2 Figura 5.3: Ejemplo indicador MACD para el precio de BANKINTER en Pasos por cero de la línea MACD indicando cambios de tendencia (bajista - punto rojo-, alcista -punto verde-, y divergencia alcista (líneas rojas) indicando el fín de una tendencia bajista. la EMA lenta de arriba hacia abajo, esto es el cambio de tendencia de al alza a tendencia a la baja. La línea de señal no es más que la media exponencial de la línea MACD, y se incorpora para ofrecer información acerca de los posibles cambios en su tendencia a corto plazo. En resumen, la línea MACD nos aporta información a medio y largo plazo sobre la evolución del valor, y la línea de señal nos aporta información sobre el comportamiento de la línea MACD a corto plazo. Por otra parte, es habitual el uso de MACD para la interpretación de las posibles divergencias existentes entre el precio y el valor del indicador. Los dos tipos más comunes de divergencias así como su interpretación son: Divergencia alcista Se da cuando el precio presenta mínimos consecutivos cada vez más bajos - tendencia a la baja- mientras que la curva MACD presenta mínimos consecutivos cada vez más altos. Esta situación suele interpretarse como indicativo de una posible remisión de la tendencia a la baja. Divergencia bajista Se da cuando el precio presenta máximos cada vez más altos - tendencia al alzamientras que la curva MACD presenta máximos cada vez más bajos. Esta situación suele interpretarse como indicativo de un posible remisión de la tendencia al alza. 57

10 Sección Introducción al análisis técnico cuantitativo ADX (DMI) Índice de movimiento direccional El ADX es un indicador técnico cuyo valor fluctúa entre 0 y 100 y está basado en el Rango Verdadero. ADX fue desarrollado por W. Wilder con el objetivo de obtener información sobre la fuerza de la tendencia actual del mercado y determinar así si se está ante una situación de tendencia. Adicionalmente, el ADX también informa sobre la tendencia predominante del mercado a través de los indicadores de movimiento positivo/negativo (PDI y MDI). El indicador se compone, por tanto, de tres líneas: la línea PDI (plus, indicador direccional positivo), la línea MDI (minus, indicador direccional negativo) y la línea ADX. Su formulación es la siguiente, P DI = P DM T R MDI = MDM T R (5.4) (5.5) ADX = (P DI MDI) (P DI + MDI) (5.6) Donde PDM es la suma de los movimientos en dirección positiva, MDM es la suma de los movimientos en dirección negativa y TR es Rango Verdadero para un período dado. Tanto para PDI como MDI se utiliza un período de tiempo para su cálculo. Se utiliza el mismo período para el cálculo de ambos. Dicho período es normalmente de 14, el que fue el utilizado por Wilder [33] en el desarrollo del ADX. No obstante, se puede y se debe probar con el período que más se adapte al activo analizado y a las condiciones del mercado predominantes. Como se ha comentado anteriormente, el ADX es un indicador tipo oscilador que fluctúa entre 0 y 100 aunque es importante señalar que lecturas sobre el nivel 60 se dan en raras ocasiones. La línea roja que se contempla en la figura 5.4 se corresponde con la línea ADX, que es una medida de la fuerza de la tendencia. No hay que olvidar que las fases no tendenciales van acompañadas de niveles bajos en esta línea y que sólo cuando el mercado entra en tendencia es cuando comienza a ascender confirmando la presencia de dicha tendencia. Por otro lado, es habitual interpretar los cruces de las líneas PDI (azul) y MDI (verde) como puntos candidatos a para la generación de señales de compraventa Indicadores de momento RSI (Índice de fuerza relativa) Fue otro de los aportes de J.W. Wilder [33], propuesto en 1979 y desde entonces ha sido muy utilizado por los analistas técnicos. 58

11 5. Introducción al análisis técnico cuantitativo Sección 5.2 Figura 5.4: Ejemplo ADX anticipando un cambio de tendencia al alza en el gráfico de BANKINTER, Verano 2010 El valor de RSI oscila entre 0 y 100. Si toma un valor por encima de 70, indica una sobrevaloración del mercado y es posible que tenga lugar un techo principal en los precios. Si desciende por debajo de 30 es muy probable que se desarrolle un suelo principal en los precios, pues el mercado está siendo infravalorado. La evolución de la tendencia del RSI es parecida a la de los precios y, por tanto, cuando se produce una divergencia entre ambas se está produciendo un aviso de vuelta de tendencia en los precios. Si los precios suben o se mueven lateralmente y el RSI baja, se producirá seguramente una vuelta bajista en la tendencia, y si los precios descienden o forman un movimiento horizontal mientras el RSI sube, se espera una vuelta alcista. En la figura 5.6 puede observarse cómo mientras el precio continúa registrando nuevos máximos, la línea de RSI muestra de forma paralela máximos descendentes obteniéndose de esta manera una potencial doble divergencia bajista que nos alerta del riesgo de desaceleración de la tendencia en curso (en este caso alcista). Los valores del indicador RSI se obtienen por comparación de los movimientos al alza frente a los movimientos a la baja en sesiones anteriores para un periodo determinado, normalmente, de 14 sesiones. Su procedimiento de cálculo es el siguiente, Si cl(t)>cl(t-1) U(t) = cl(t) - cl(t-1) D(t) = 0 Si cl(t)<cl(t-1) U(t) = 0 59

12 Sección Introducción al análisis técnico cuantitativo Figura 5.5: Ejemplo indicador RSI. Serie de cierre de Telefónica. Septiembre a Febrero de D(t) = cl(t-1)- cl(t) Si cl(t) == cl(t-1) U(t) = 0 D(t) = 0 (5.7) Se calculan U y D promedios con una media móvil exponencial de N sesiones, llamemos EMA j i a la media móvil exponencial de i sesiones del precio j. El cociente de ambas medias es la Fuerza Relativa (RS, Relative Strength): RS = EMAU N EMA D N Esto se convierte a un índice RSI (Relative Strength Index) entre 0 y 100, (5.8) RSI = RS (5.9) Que puede expresarse como sigue, para enfatizar la forma en que el RSI representa las subidas como una proporción del total de subidas y bajadas (de cada una de sus medias): RSI = 100 EMA U N (EMA U N + EMAD N ) (5.10) 60

13 5. Introducción al análisis técnico cuantitativo Sección 5.2 Una vez obtenido el RS se obtiene el RSI por conversión del resultado a escala En caso de que la pérdida llegue a ser cero el RSI es igual a 100 por definición. CCI (Indice de canal de commodities) El indicador CCI (Commodity Channel Index) fue desarrollado por Donald Lambert. Es un indicador versátil que puede utilizarse tanto para identificar una nueva tendencia como para detectar condiciones extremas del mercado (sobre-compra y sobre-venta). De forma general, el CCI mide el nivel actual del precio respecto a una media del precio a lo largo de un período de tiempo dado. De esta forma, el CCI toma valores altos cuando el precio está por encima de su media y viceversa, el CCI será relativamente bajo cuándo el precio está por debajo de su media. De esta forma es como el CCI puede usarse para identificar niveles de sobre-compra y sobre-venta. Cálculo del Commodity Channel Index La fórmula del CCI es la siguiente: CCI = 1 0,015 donde P t es el precio típico, definido como, P t SMA Pt N σ pt (5.11) P t = frac(maximo + Minimo + Cierre)3 (5.12) SMA Pt N es la media móvil simple de N periodos de P t y σ pt es la desviación absoluta media de los últimos N periodos de P t, definida como, σ pt = 1 N N 1 i=0 SMA Pt N (t i) P t(t i) (5.13) Por último, la constante es una fue introducida por Lambert con el objetivo de situar entre el % de los valores del indicardor CCI entre -100 y Interpretación del CCI Como se puede deducir de su cálculo, el CCI mide la diferencia entre el cambio que se registra en el precio y su media móvil. Valores muy altos y positivos indicarán que el precio está muy por encima de su media lo que muestra fuerza al alza. Por el contrario, valores muy bajos y negativos indican que el precio se encuentra muy por debajo de su media, señal de alta debilidad. El indicador Commodity Channel Index (CCI) puede ser usado como indicador líder (leading) y como indicador coincidente: Como indicador coincidente, subidas por encima de +100 reflejan una acción del precio fuerte que puede señalar el inicio de una tendencia alcista. Lecturas por debajo de -100 indicarán debilidad que puede señalar el comienzo de una tendencia bajista. Como indicador leading se pueden buscar condiciones de sobre-compra y sobre-venta que ayuden a pronosticar un cambio en el sentido del mercado y anticiparse a cambios en la tendencia. 61

14 Sección Introducción al análisis técnico cuantitativo Figura 5.6: Ejemplo indicador CCI. Fuerte cambio de tendencia en el precio de Telefónica tras dos lecturas muy negativas del indicador CCI a finales de Indicadores estocásticos Se define el indicador estocástico como una variable de tipo estadístico que se construye a través de la posición de un precio o cotización con respecto a su mínimo y su máximo, dentro de un periodo de tiempo determinado. El valor de esta variable se ubica dentro de un intervalo cerrado (0,1), o en términos porcentuales, entre 0 % y 100 %. El oscilador estocástico fue desarrollado por George C. Lane [35] y es un indicador técnico de momento que muestra la ubicación del precio de cierre con respecto a los valores máximo y el mínimo alcanzados en un conjunto determinado de periodos. De acuerdo al propio George C. Lane, el oscilador estocástico no sigue al precio ni al volumen negociado. Este indicador le da seguimiento a la velocidad o al momento del precio. La hipótesis subyacente es que el momento cambia de dirección antes de que lo haga el precio. De esta manera, las divergencias alcistas o bajistas en este indicador pueden emplearse para pronosticar posibles cambios de tendencia en el precio de un activo financiero en el mercado. Esta fue la primera y más importante señal identificada por Lane. Así mismo, Lane empleó el oscilador estocástico para identificar condiciones alcistas y bajistas que permitieran anticipar futuras reversiones. Por otra parte resulta una herramienta bastante útil a la hora de identificar niveles o condiciones de sobre compra y sobre venta. Existen dos versiones del indicador estocástico denominadas estocástico lento y estocástico rápido. Ambas se componen de dos curvas, denominadas curva %K y curva %D que se calculan a partir de las secuencias de cierre, máximo y mínimo del precio de un determinado activo, a las que llamaremos cl(t),hi(t) y lo(t), respectivamente, durante un intervalo de tiempo de N periodos. A continuación se detalla el procedimiento para su 62

15 5. Introducción al análisis técnico cuantitativo Sección 5.2 cálculo en términos porcentuales. Cálculo del oscilador estocástico rápido %K r = 100 p(t) min(lo(t k)) ; k = 0, 1,..., N 1 (5.14) max(hi(t k)) min(lo(t k)) %D r = SMA %Kr M (5.15) donde el subíndice r hace referencia a la versión rápida del estocástico. Puede observarse cómo la curva %D r no es más que la media móvil simple de M periodos de la curva %K r. La configuración más usual para el oscilador estocástico es N = 14 periodos y M = 3 periodos. Un %K calculado con base a 14 periodos emplea el cierre más reciente, el máximo más alto y el mínimo más bajo alcanzados en los últimos 14 periodos. La línea del %D se traza junto a este para que actúe como línea de señal. Cálculo del oscilador estocástico lento La curva %K l -curva %K del estocástico lento- suaviza %K r con una media móvil simple de J periodos que, a su vez, es suavizada mediante una media móvil simple de M periodos para obtener la curva %D l. Analíticamente, %K l = SMA %Kr J (5.16) %D l = SMA %K l M (5.17) En la práctica, es habitual tomar como parámetros del indicador estocástico lento N=14 y J=M=3, resultando %K l = %D r. Una de las interpretaciones que los analistas técnicos realizan sobre los valores de %D y %K es la generación de órdenes de compra de venta. Cuando la línea %K cruza por debajo a la línea %D se genera una orden de venta y cuando la línea %K cruza por encima a la linea %D se genera una orden de compra. Una segunda interpretación de estos indicadores es la identificación de zonas de sobrecompra y sobreventa, que suelen ir ligadas a valores de la curva %K por encima del 80 % y por debajo del 20 %, respectivamente. Al igual que en el caso del indicador MACD, el indicador estocástico es a menudo interpretado para identificar divergencias entre el movimiento del precio y el movimiento del indicador. ROC (Tasa de cambio ROC (Rate of change) es un indicador técnico que mide la tasa de cambio del precio en relación a periodos anteriores y, por tanto, refleja situaciones de sobrecompra y sobreventa. El periodo de cñalculo más utilizado es el de 12. Cuando los periodos se expresan en días, se suele tomar 12 días para corto plazo y 25 días para medio plazo. 63

16 Sección Introducción al análisis técnico cuantitativo Figura 5.7: Ejemplo indicador FSTO. Diversas divergencias entre el precio de Fomento de Constr. y Contratas S.A. y el indicador estocástico rápido entre 2010 y Figura 5.8: Ejemplo indicador SSTO. Órdenes de compraventa generada a partir del indicador estocástico lento. Fomento de Constr. y Contratas S.A. Agosto - Octubre de

17 5. Introducción al análisis técnico cuantitativo Sección 5.2 Figura 5.9: Ejemplo indicador ROC. Regiones con ROC 12 positivo y tendencias al alza y viceversa. Gráfico de Iberdrola, 2012 El indicador oscila sobre la línea cero que es cuando no hay diferencias de precios. Las señales de compra se producen cuando el ROC cruza esta línea de forma ascendente mientras que las señales de venta es al contrario, cuando el ROC cruza la línea cero de forma descendente. Si llamamos cl(t) al precio de un determinado activo. El valor del indicador ROC a lo largo del tiempo calculado para un total de N periodos es, ROC N (t) = 100 cl(t) cl(t N) cl(t N) (5.18) Indicadores de volumen Balance de volúmenes (OBV) El indicador OBV (On Balance Volume) se utiliza para determinar el flujo del volumen negociado (Volume) de una acción. La hipótesis en la que se basa el indicador es que los movimientos en el volumen negociado pueden preceder al los movimientos del precio. Este indicador fue introducido por Joe Granville en OBV se calcula añadiendo el volumen de un periodo al volumen acumulado total cuando la acción cierra a un precio mayor al último cierre, y restando el volumen del periodo al volumen acumulado cuando la acción cierra a un precio menor que el último cierre. Analíticamente, (5.19) 65

18 Sección Introducción al análisis técnico cuantitativo volumen(t) si cl(t); <cl(t-1) OBV(t) = OBV(t-1) + 0; si cl(t) = cl(t-1) -volumen(t) si cl(t); >cl(t-1) Figura 5.10: Incremento en OBV precediendo a un encarecimiento del precio de las acciones de BBVA a finales de pincipios de 2011 OBV es un indicador cuyo valor a lo largo del tiempo depende de las variaciones del precio y del volumen negociado. Una de sus interpretaciones es que cuando el volumen negociado cae o sube dramáticamente sin que en el precio de la acción se produzcan cambios importantes, el precio de la acción presentará una cierta propensión a descender o subir. Un aumento en el volumen negociado implica el interés de muchos inversores en la compra del activo y probablemente, su encarecimiento debido al aumento de la demanda. Por el contrario, un descenso en el volumen negociado (escaso interés inversionista en el activo) el precio tenderá a caer debido a la escasa demanda. Indicador Force Indicador técnico Índice de Fuerza (Force Index, FRC) fue desarrollado por Alexander Elder, y mide la fuerza del mercado alcista en cada subida y la fuerza bajista en cada caída. La fuerza de cada movimiento del precio del activo se determina por el valor de su incremento/decremento y el volumen negociado. Si el precio de cierre del periodo actual es mayor que el del periodo anterior, se obtendrá un valor positivo. Y viceversa, si el precio de cierre actual es menor que el del periodo anterior, se obtendrá un valor negativo. Cuanto mayor se la diferencia entre ambos precios, mayor será el módulo de la lectura del indicador. Por último, a mayor volumen negociado, se obtendrán también mayores 66

19 5. Introducción al análisis técnico cuantitativo Sección 5.2 Figura 5.11: Cruces por cero del indicador Force de 13 periodos anticipando cambios de tendencia en el gráfico de Banco Santander. Julio/Agosto de 2012 lecturas en módulo del indicador. El indicador Force se calcula como sigue, F I(t) = vo(t) (EMA p N (t) EMAp N (t 1)) (5.20) donde FI(t) es el valor del indicador Force en el periodo t, vo(t) es volumen negociado en el periodo t, p es la secuencia de precios sobre la que se calcula el indicador, EMA p N (t) es la media móvil exponencial de N periodos de p evaluada en el periodo actual, y EMA p N (t 1) es la media móvil exponencial de N periodos de p evaluada en el periodo anterior. 67