ECONOMÍA ECUATORIANA Y PERSPECTIVAS

Transcripción

1 ECONOMÍA ECUATORIANA Y PERSPECTIVAS Mauricio Pozo Crespo 21 de mayo del 2015

2 Contenido 1. Características de la economía ecuatoriana Crecimiento económico y producción petrolera Endeudamiento, gasto público, PGE 2015 y emisión de deuda Inflación y precios Inversión extranjera directa (IED), reservas internacionales y remesas El comercio exterior Recaudación tributaria Pobreza, mercado laboral, salarios vs canasta básica, salarios Ecuador vs otros países y PIB per cápita América Latina Previsiones económicas Situación económica internacional Cotización del dólar EMBI 3. Proyectos de inversión nacional 4. Sector exportador ecuatoriano Algunas cifras 5. Conclusiones

3 Crecimiento económico y producción petrolera

4 PIB real Ecuador: Evolución anual y proyecciones (En porcentajes) Promedio anual 2015 (sin BCE): 1,53% *Últimas estimaciones realizadas por el Banco Central del Ecuador, instituciones internacionales y Multienlace. Fuentes: BCE, FMI, BLOOMBERG, JP MORGAN, MULTIENLACE.

5 Producción nacional de petróleo (pública y privada) 2002 Mar 2015 (Miles de barriles al cierre del año / mes) Total 2013: miles de barriles Var. 5,70% anual Total 2014: miles de barriles A marzo de 2015, la producción diaria promedio de petróleo fue de 555 mil barriles. Fuente: Banco Central del Ecuador.

6 Producción de crudo ecuatoriano (Miles de barriles, al cierre del año) Lucro cesante: El país dejó de recibir un total de US$1.848 millones, entre 2006 y 2014, por no mantener la producción de crudo a diciembre-2006, que ascendió a 536 mil barriles diarios. Este monto ha sido calculado a un precio promedio del período de US$78,6 por barril. Fuente: Banco Central del Ecuador.

7 Endeudamiento Gasto público Emisión deuda

8 Deuda Pública Total: Interna + Externa (En US$ millones y porcentaje respecto al PIB) *Al agregar al saldo de la deuda al mes de marzo 2015, el endeudamiento contraído con China a través de la venta anticipada de petróleo (5 contratos) por US$1.842,4 millones**, la operación SWAP de oro (US$400 millones), los préstamos de la China concedidos en 2015 por US$6.796 millones y la emisión de bonos 2020, en dos tramos, por un total USD1.450 millones, el nivel de endeudamiento se incrementaría a 38,8% con respecto al PIB estimado El PIB estimado en la Programación Cuatrianual ( ) para el año 2015 es de US$ millones. **Según el Ministerio de Finanzas, se ha pagado el 63,2% de los US$5.000 millones obtenidos mediante ventas anticipadas de petróleo a China, es decir, un total a noviembre 2014 de US$3.157,6 millones. A febrero de 2015, no se reporta todavía el ingreso de la emisión de los US$750 millones en la deuda pública total. Fuente: Banco Central del Ecuador.

9 Deuda Pública Externa (por acreedor) - Marzo 2015 (Porcentaje respecto al total deuda externa) Fuente: Ministerio de Finanzas.

10 Participación en la Deuda Externa Bilateral- Marzo 2015 (Porcentaje respecto al total deuda bilateral) El mayor acreedor de Ecuador es China Para el mes de marzo de 2015 se registró con Reino Unido una deuda de US$1.082 millones. La deuda externa con la República Popular de China cerró a marzo de 2015 con US$5.253 millones*. *Este valor no considera las ventas anticipadas de petróleo a China. Fuente: Ministerio de Finanzas.

11 Gastos del SPNF (En US$ millones y porcentajes respecto al PIB) Acumulado : US$43.995,3 millones : US$ millones Gastos totales 2014 US$ millones. Crudo US$31,95 por barril Crudo US$82,37 por barril SPNF: Sector Público no Financiero.. Fuente: BCE. Elaboración MULTIENLACE.

12 Gastos del SPNF * (En US$ millones y porcentajes) Gasto total US$ millones (100%) US$ millones 16% US$ millones 84% Fuente: BCE. Elaboración MULTIENLACE.

13 Listado de algunos países que han emitido bonos soberanos entre País Fecha de emisión Monto de emisión (millones US$) Plazo (años) Tasa de interés (%) Grado de inversión Ecuador may ,50% Riesgo especulativo feb ,50% Riesgo especulativo Armenia feb ,50% Riesgo especulativo 20 3,25% Riesgo medio-inferior Bulgaria** feb ,70% Riesgo medio-inferior 7 2,20% Riesgo medio-inferior Chile dic ,19% Riesgo bajo ,74% Riesgo bajo Panamá sep Tasa del Tesoro Americano % Riesgo medio-inferior Paraguay ago Tasa del Tesoro Americano + 2,81% Riesgo especulativo ene Tasa del Tesoro Americano % Riesgo especulativo Brasil jul Tasa del Tesoro Americano % Riesgo medio-inferior Rep. jul ,85% Riesgo altamente especulativo Dominican abr ,45% Riesgo altamente especulativo abr-14 (EUR) ***Mid-swap % Riesgo medio-inferior abr-14 (EUR) ***Mid-swap + 1.5% Riesgo medio-inferior México mar ,23% Riesgo medio-inferior ene Tasa del Tesoro Americano + 1.2% Riesgo medio-inferior ene Tasa del Tesoro Americano a 30 años + 1.7% Riesgo medio-inferior Colombia ene Tasa del Tesoro Americano a 30 años % Riesgo medio-inferior sep Tasa del Tesoro Americano % Riesgo medio-inferior Bolivia ago Tasa del Tesoro Americano % Riesgo especulativo *Los datos se encuentran ordenados en función a la última fecha de emisión de deuda soberana. ***Mid Swap: Representa el promedio entre el interés ajustado de compra y oferta de los bonos en la tasa LIBOR. Fuentes: REUTERS; WSJ; La Tercera Negocios; La Razon Economía; Bolsa de valores de la República Dominicana; Ministerio de Economía y Finanzas de Perú. Elaboración: Multienlace. Emisión de deuda soberana* **Bulgaria emitió deuda entre tres tamos que se explican por los plazos de 7, 12 y 20 años.

14 Presupuesto General del Estado PGE

15 Fuente: Ministerio de Finanzas. Proforma Presupuesto 2015 Período 2015 (En US$ millones) CONCEPTO Millones de US$ TOTAL INGRESOS Tributarios Renta IVA ICE 858 Arancelarios Salida Divisas Otros 574 Petroleros No tributarios Transferencias corrientes 366 Otros, autogestión 195 TOTAL GASTOS Gastos corrientes (permanentes) Gastos en personal Bienes y servicios Intereses Transferencias corrientes Otros gastos corrientes 152 Gastos de Capital e Inversión RESULTADO PRIMARIO DÉFICIT/SUPERÁVIT BAJO LA LÍNEA VARIACIÓN DE FINANCIAMIENTO Financiamiento público Amortizaciones deuda pública VARIACIÓN DE LAS INV. FINANCIERAS -29 Recuperación de Inversiones 0 - Inversiones financieras 29 VARIACIÓN DE ACTIVOS -11 Saldos disponibles 0 Cuentas pendientes por Cobrar 11 Ventas anticipadas 0 VARIACIÓN DE PASIVOS 329 Otros Pasivos 329 Obligaciones Venta Anticipada de Petróleo 0 INGRESOS MÁS DESEMBOLSOS INGRESOS MÁS AMORTIZACIONES IMPORTACIÓN DERIVADOS TOTAL PRESUPUESTO

16 Requerimiento de Financiamiento Período (En US$ millones) CONCEPTO Inicial Estim. Diciembre Proforma 1. REQUERIMIENTOS DE FINANCIAMIENTO ( ) Déficit Amortizaciones* Internas Externas Ventas Anticipadas de Petróleo ( Codif) Pasivo Circulante / Inversi. Finan Otros Pasivos FUENTES DE FINANCIAMIENTO Desembolsos* Internos Externos Multilaterales, Gobiernos, etc. 732 Goldman Sachs 400 Bonos a 10 años FLAR Venta Anticipada Petróleo Cuentas por cobrar Uso de Saldos Préstamo Venta Derivados BRECHA FINANCIERA (1-2) *Proforma no detalla vencimientos de amortizaciones internas y externas, tampoco los créditos internos y externos. Fuente: Ministerio de Finanzas.

17 Evolución del Presupuesto General del Estado (En US$ millones) El 05 de Enero del 2015, el Ministerio de Finanzas hizo pública la reducción del 3,9% en el Presupuesto General del Estado (PGE), inicialmente aprobado por la Asamblea Nacional, el cual pasó de US$ a US$ millones. *Año 2009 Presupuesto Prorrogado a Agosto En este año además el Gobierno utilizó los fondos petroleros por un valor de US$3.200 millones, Fuente: Ministerio de Finanzas.

18 Evolución Ingresos vs. Gastos* Presupuesto General del Estado ( En US$ millones) *Los ingresos y los gastos considerados corresponden a aquellos presupuestados sobre la línea. Fuente: Ministerio de Finanzas.

19 Precio petróleo ecuatoriano vs precio presupuestado Mayo (En US$ por barril) El precio del petróleo en el mes de mayo 2015 ha experimentado su mayor cotización desde diciembre El precio del barril de petróleo ecuatoriano se ha considerado en base a un castigo de US$7 por barril con respecto al precio internacional del crudo WTI. NOTA: Corte al 19 de mayo de Fuente: BCE- Bloomberg.

20 Operaciones de liquidez Inversiones BCE Colocación de inversión doméstica en la banca pública; Operaciones con el Ministerio de Finanzas; Fijación de tasas de interés Tasas de interés tiene techos máximos (8 segmentos de crédito); Las tasas de interés no obedecen a la oferta y demanda; Dinero electrónico A marzo de 2015, su monto en circulación no supera los US$270 mil; Su operación aún es limitada Estímulo sector de vivienda Tasa de interés del segmento de crédito de vivienda pasó del 10% al 4,99%; En el BIESS la tasa de interés pasó de 8,48% al 6% Fuente: Banco Central del Ecuador, BIESS.

21 Ahorro que pudo haber acumulado el Estado

22 Cuánto pudo haber ahorrado el Ecuador entre por excedentes en el precio del petróleo? US$ millones* Cuánto pudo haber ahorrado el Ecuador entre reduciendo el PGE en el 3,9% anual? US$8.479 millones** * El valor ha sido obtenido a través del cálculo de la diferencia entre el precio presupuestado y el de mercado desde 2007 y 2014, asumiendo que por cada dólar de incremento en el precio de barril de petróleo el país recibe alrededor de US$80 millones anuales. **Se aplicó una reducción lineal del 3,9% anual para el PGE, entre 2007 y 2015, asumiendo la reducción hecha por el Ministerio de Finanzas a principios de enero de Fuente: BCE.

23 Inflación

24 Inflación anual (En porcentajes) Para el mes de abril de 2015, la tasa de inflación mensual se ubicó en el 0,84% Nota: La inflación considera como año base al El corte al 2015, corresponde al mes de abril. Fuente: BCE e INEC.

25 Inversión extranjera Remesas RILD

26 Flujo de Inversión Extranjera en el Ecuador (En millones de US$ y porcentajes del PIB) Entre la IED creció en el 5,89% Fuente: BCE.

27 Flujo de Inversión Extranjera Algunos países de Latinoamérica * (En millones de US$) América Latina experimentó en 2014 una reducción generalizada en los flujos de IED. * Las fechas de corte de los datos presentados acumulados al Fuente: Bancos Centrales de cada país, y CEPAL.

28 Evolución trimestral de la remesas de emigrantes (En US$ millones y tasas de variación anual) Total 2013: US$2.450 millones Var. 0,5% anual Total 2014: US$2.462 millones Para el año 2014, las remesas presentaron un valor acumulado de US$2,461,7 millones, lo que implicó un decrecimiento anual del 5,43%, con relación al valor del 2013 (US$2.449,5 millones). Fuente: BCE.

29 Reservas Internacionales de Libre Disponibilidad y otros pasivos (En US$ millones) Las reservas bancarias con corte al 17 de mayo 2015, mantuvieron una tendencia decreciente observada desde diciembre Nota: Fecha corte al 17 de mayo de Fuente: BCE.

30 Balanza comercial: exportaciones e importaciones

31 Fuente: BCE. Balanza comercial - Anual (En US$ millones FOB)

32 Fuente: BCE. Exportaciones totales por tipo (En US$ millones FOB)

33 Importaciones por grupo de productos (En US$ millones FOB) *Las cifras no consideran las importaciones correspondientes al Ministerio de Defensa Nacional. Fuente: BCE.

34 Balanza comercial total Ene-Mar (En US$ millones FOB) *Las cifras no consideran las importaciones correspondientes al Ministerio de Defensa Nacional. Fuente: BCE.

35 Los impuestos y su recaudación

36 Evolución de la recaudación tributaria Período (En US$ millones y porcentajes) Al 2015, el SRI ha estimado recaudar US$ millones, que implicaría, un aumento del 3,5% anual. Sin embargo, con la aplicación de la Ley Orgánica de Remisión de intereses, multas y recargos, el SRI proyecta recaudar US$500 adicionales, lo que elevaría la estimación inicial de crecimiento anual al 7,2% ( millones). *Las cifras para el 2015, corresponden a la actualización de datos dados por el SRI en el mes de abril de Fuente: SRI.

37 Recaudación Tributaria Marzo (En US$ millones y porcentajes) DETALLE Recaudación Crecimiento mar-14 mar-15 Nominal Anual TOTAL EFECTIVO 3.163, ,3 11,78% TOTAL NETO 3.100, ,1 11,58% Devoluciones -63,5-77,2 21,45% Impuesto a la Renta Recaudado 871,3 945,3 8,49% Impuesto al Valor Agregado 1.618, ,5 14,37% IVA de Operaciones Internas 1.200, ,9 12,83% IVA de Importaciones 418,0 496,6 18,80% Impuesto a los Consumos Especiales 191,5 216,8 13,21% ICE de Operaciones Internas 149,6 164,2 9,77% ICE de Importaciones 41,9 52,6 25,53% Impuesto a los Vehículos Motorizados 65,9 69,7 5,83% Impuesto a la Salida de Divisas 315,3 316,3 0,33% Imp. Activos en el Exterior 12,1 12,2 0,86% RISE 6,0 6,6 10,79% Impuesto Ambiental Contaminación Vehicular 33,1 35,3 6,71% Regalías, patentes y utilidades de conservación minera 14,6 15,1 3,60% Tierras Rurales 1,1 1,5 30,50% Fuente: SRI.

38 Indicadores Sociales

39 Ecuador: Pobreza extrema y coeficiente de Gini (En porcentajes) *El coeficiente de Gini mide hasta qué punto la distribución del ingreso entre individuos u hogares dentro de una economía se aleja de una distribución perfectamente equitativa. El índice de Gini en 0 representa una equidad perfecta, mientras que un índice de 1 representa una inequidad perfecta. Nota: Tanto la pobreza como la desigualdad, son estimadas por consumo. Esto se refieren a la inhabilidad de acceso a una canasta básica de bienes y servicios que aseguren una buena condición de vida para las personas; por ejemplo: educación, correcta alimentación según calorías necesarias, electricidad, etc. Fuente: Instituto Nacional de Estadísticas y Censos -INEC-

40 *Tasa nacional. Fuente: INEC. Ecuador: Mercado Laboral* (En porcentajes)

41 Ecuador: Canasta Familiar Básica vs Ingreso familiar Abril (En US$) Para abril de 2015, la diferencia entre el ingreso familiar promedio y la canasta básica familiar fue marginal. Fuente: INEC.

42 Salarios mínimos - Latinoamérica 2014 (En US$) * En Venezuela este salario se fijo en US$519, al tipo de cambio oficial. Sin embargo, cotizar el salario al tipo de cambio de mercado, ubicaría las remuneraciones en Venezuela como las más bajas de la región. ** Para 2015, En Ecuador el salario mínimo vital se fijó en US$354. Fuente: América Economía y Consultora Deloitte.

43 PIB per cápita - Latinoamérica 2013 (En US$ corrientes) Nota: No existe información disponible al año 2014, para la mayoría de países aquí presentados. Fuente: Banco Mundial.

44 Previsiones

45 Algunos indicadores: Detalle PIB real (%) 1,0% -1,5%-1,7%-1,9% 3,8% 3,6% - 3,8% Fuentes Multienlace, JP Morgan, Bloomberg, FMI, Deloitte y BCE. Deloitte, BCE y CEPAL Detalle Inflación anual (%) 3,3%-3,4%-3,9% 3,7% Fuentes Multienlace -Deloitte - BCE BCE

46 Algunos indicadores: Detalle 2015 Balanza Comercial (% del PIB) -1,34% Balanza comercial no petrolera (% del PIB) -5,11% Reducción de importaciones totales (%) -9,72% Reducción de importaciones no petroleras (%) -10,28% Fuente: Estimaciones realizadas por MULTIENLACE.

47 Algunos indicadores: Detalle 2015 Inversión pública y privada (FBKF) (US$ millones) y % respecto al PIB / 28,8% Resultado del SPNF primario del PIB (%) -4,5% / -4,9% Brecha fiscal (En millones US$) Fuentes: US$8.000 US$9.000 JP Morgan, BCE, Delloite, OPF.

48 Situación económica internacional

49 En el caso del Euro, la cotización se expresa en Dólares por Euro. Nota: Corte al 19 de mayo del Fuente: BCE. Cotización del Dólar Americano frente a otras monedas Mayo (En moneda de cada país) País Moneda may-14 may-15 Variación anual Efecto COLOMBIA Peso ,19% Depreciación PERÚ Nuevo Sol 2,78 3,15 13,23% Depreciación JAPON Yen 101,49 119,87 18,12% Depreciación EURO Euro 0,73 0,88 20,82% Depreciación Durante el 2015, la apreciación de Dólar Americano respecto a otras monedas ha mantenido su tendencia creciente. Al mes de mayo el PESO Colombiano y el EURO, presentaron las mayores tasas de depreciación anual.

50 Riesgo País EMBI- Mayo (En puntos básicos) El nivel de riesgo país desde enero de 2015 muestra una tendencia decreciente, llegando a mayo a un índice de 639 puntos básicos. NOTA: Las cifras tienen corte al 12 de mayo de Fuente: Banco Central de Peru, Banco Central de Ecuador.

51 Proyectos de Inversión

52 Algunos indicadores: RESUMEN GENERAL ( ) Sector Número de Proyectos Inversión (MM) Industrias Básicas 5 $3.510 Electricidad 17 $ Recursos Hídricos 14 $2.026 Hidrocarburos 8 $9.800 Telecomunicaciones 1 $253 Ambiente 4 $252 Minería 6 $75 Total General 55 $ MM.: Millones. Fuente: Ministerio Coordinador de Sectores Estratégicos.

53 Sector exportador ecuatoriano

54 Principales empresas exportadoras ecuatorianas 25 empresas exportadoras, entre diciembre 2014 y febrero 2015 reportaron ventas externas por US$1.132 millones (39% del total no petrolero) Algunas empresas INDUSTRIAL PESQUERA SANTA PRISCILA S.A. JARDINES PIAVERI CIA. LTDA. UNION DE BANANEROS ECUATORIANOS S.A. UBESA EXPALSA EXPORTADORA DE ALIMENTOS SA NEGOCIOS INDUSTRIALES REAL N.I.R.S.A. S.A. US$ FOB Millones 99,6 73,2 70,3 67,3 48,4 La muestra considera a empresas del sector no petrolero Participación top 25 mayores exportadores / total Fuente: INCO.

55 Principales empresas exportadoras e importadoras ecuatorianas 10 empresas que registran operaciones de importación y exportación, entre diciembre 2014 y febrero 2015, reportaron venta externas de US$201 millones (77% del total) La muestra considera a empresas del sector no petrolero Algunas empresas US$ FOB Millones AYMESA S.A. 34 INDUGLOB S.A. 17 CONSERVAS ISABEL ECUATORIANA S.A. 16,3 LA FABRIL S.A. 12 OMNIBUS BB TRANSPORTES S.A. 11,9 *Empresas exp-imp, considera a aquellas que realizan ambas activdiades comerciales de compra y venta. Fuente: INCO.

56 Conclusiones

57 Conclusiones: La economía durante el período 2015 al 2018 continuará creciendo pero a un ritmo inferior. Para el año 2015, el crecimiento estimado por BCE es del 3,8%. Sin embargo, organismos internacionales estiman una tasa inferior entre el 1,5% y 1,9%. La aplicación de las salvaguardias a las importaciones podrían afectar a que el crecimiento de la economía al 2015 y que éste, sea similar al crecimiento del PIB de 2009, alrededor del 1%. Para el 2016, a pesar de las estimaciones antes citadas, no se evidencian factores que cambien radicalmente el crecimiento previsto para este año.

58 Conclusiones: La adopción de las salvaguardias para enfrentar el problema de balanza de pagos, no resolverán el problema externo, solo será un paliativo. El saldo comercial al 2015 será superior al del 2014 porque la caída de exportaciones será mucho mayor a una eventual contracción de las importaciones. El Ecuador presenta los llamados déficits gemelos pues registra desequilibrios en el sector fiscal y en el sector externo. El Estado ha emprendido una agresiva campaña de endeudamiento interno y externo, buscando recursos para cubrir su déficit.

59 Conclusiones: El modelo de crecimiento endógeno propiciado por el Gobierno Nacional, en dolarización, ha mostrado no ser el adecuado, ya que ha priorizado el gasto público y la dependencia de la economía en el petróleo. Existen actividades económicas que sufrirán una desaceleración por una menor liquidez, menor acceso al crédito y mayores precios. El precio del petróleo nacional al 19 de mayo de 2015 registró una ligera recuperación, su cotización superó los US$57 por barril.

60 Conclusiones: El endeudamiento público, según el Ministerio de Finanzas, a marzo de 2015 respecto al PIB se ubicó en el 29%, sin embargo, al ser agregadas y consideradas la deuda con China (ventas anticipadas de petróleo y su repago), la operación swap de oro, el nuevo préstamo de la China obtenido en 2015 y la emisión de bonos 2020, en dos tramos, (US$1.450 millones, esta relación se incrementaría al 38,8%, con respecto al PIB. A marzo de 2015, China sigue siendo el mayor acreedor bilateral del Ecuador. La recaudación tributaria estimada para 2015 por el SRI, reportaría su menor aumento frente a los años previos, con un crecimiento de apenas el 3,5%. Sin embargo, la aplicación de la Ley Orgánica de Remisión de intereses, multas y recargos, podría generar alrededor US$500 millones adicionales, lo que generaría que la recaudación crezca en el 7,2% anual.

61 Conclusiones: Las necesidades de financiamiento del PGE en el 2015, fluctuarían entre los US$8.000 y US$9.000 millones. Sin embargo, el acelerado endeudamiento público y la imposibilidad de realizar todos los gastos de inversión, producirá que el déficit fiscal global cierre este año entre US$5.000 y US$6.000 millones. El gasto del Sector Público Consolidado en 2014 frente al PIB fue 43,9% de la economía total. Para 2015, se estima que esta relación persista sobre el 40% del PIB. El país continúa sin respaldo de liquidez ante shocks adversos.

62 Conclusiones: El país no está en crisis económica. Está empezando a recibir los embates de los excesos del período Se recomienda mantener altos niveles de liquidez, priorizar gastos de forma significativa y mantener activas las operaciones empresariales, pues si la situación se complica las empresas en plena operación podrán sortear mejor los obstáculos. A marzo de 2015, el déficit comercial llegó a US$900 millones, lo que contrastó con el saldo positivo del mismo trimestre del año anterior que fue de US$469 millones. Las 25 mayores empresas ecuatorianas exportadoras no petroleras, entre diciembre de 2014 y febrero de 2015, participaron con el 39% del total de ventas externas.

63 Conclusiones: El 2016 es un año de campaña electoral; lo que significa que al actual gobierno no le conviene mostrar un país en crisis. Por lo tanto, sea cual fuere la decisión política presidencial, los desequilibrios económicos se pueden moderar con más deuda, con captación de liquidez privada que puede obtenerse con la nueva ley (Código Monetario y Financiero), algo de ajustes tributarios y ciertas decisiones en materia de subsidios. Si no se resuelven los problemas de fondo (desorden fiscal, inversión extranjera marginal, inestabilidad tributaria, falta de acuerdos internacionales de comercio, etc.) la liquidez que se obtenga solo postergará una potencial crisis.