PRESENTACIÓN DE RESULTADOS EN LÍNEA Y TELECONFERENCIA SEGUNDO TRIMESTRE DE 2014 SESIÓN DE PREGUNTAS Y RESPUESTAS

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1 FECHA: Julio 31 de 2014 PRESENTACIÓN DE RESULTADOS EN LÍNEA Y TELECONFERENCIA SEGUNDO TRIMESTRE DE 2014 SESIÓN DE PREGUNTAS Y RESPUESTAS 1. Podríamos ver un segundo semestre similar al segundo trimestre, con un incremento en las compras en el mercado Spot y por lo tanto un impacto negativo en los márgenes? o Esto es un tema puntual por la entrada de los nuevos contratos que ustedes indicaron anteriormente? Esta tendencia se mantendría en el segundo semestre? R/ Con respecto a esta pregunta, los compromisos comerciales que hay no van a aumentar, sino que se mantienen, pero el punto importante va a ser el comportamiento de las hidrologías, ya que según esto se puede definir si hay necesidad de hacer más o menos compras, y cualquier apreciación con respecto a eso se vuelve un poco especulativa. Nosotros tenemos que hacer un seguimiento detallado día por día para lograr tener la mejor operación comercial, dependiendo de cómo en definitiva se vaya a presentar el niño, si es débil o no, lo cual puede generar diferentes escenarios que puede tener resultados más positivos. El tema relevante es como se va a comportar la hidrología. 2. La pregunta es acerca de Sogamoso, ustedes contaron que están por debajo de lo estimado en el tema del llenado, Ustedes esperan alcanzar a entregar la obligación de energía en firme?, En qué mes esperan generar la energía para el sistema? R/ Con respecto al llenado del embalse, hay escenarios donde según el comportamiento hidrológico no tendríamos problemas para entrar el 1 de diciembre, pero hay escenarios donde habría problemas para entrar el 1 de diciembre. Como ustedes saben en esto especular, afirmar, de que es más probable, los que estudian estos fenómenos se atreven a definir lo que para nosotros implica es un mayor trabajo de optimización diaria en nuestra oferta en bolsa para lograr cubrir de la mejor forma posible nuestros compromisos comerciales. 3. Por qué se produce este incremento tan importante en los ingresos de AGC? R/ El tema del AGC es un tema de oportunidad, y prácticamente hay que decidir entre generar y prestar el servicio, por lo tanto, como parte de este trabajo que les decía antes, cada día hay que ver que es más conveniente y en este caso se ve una buena oportunidad de prestar el servicio y lograr unos ingresos adicionales. El AGC es un ingreso que casi nunca aparece dentro del presupuesto, porque es un ingreso que es de oportunidad, de cada día ver la conveniencia de ofertarlo.

2 4. Qué expectativas podemos tener de la estrategia que ISAGEN va a utilizar en la contratación directa de gas en los próximos meses? Teniendo en cuenta que Sogamoso, de pronto esta algo retrasado con el llenado, quisiera saber si no van a ser tan agresivos teniendo en cuenta que Sogamoso entra el próximo año, Cómo va a ser este tema para la contratación de gas? R/ Hasta el momento como está el mercado y con las flexibilizaciones que se han tenido, una cosa es el combustible que respalda el cargo por confiabilidad en donde en ese sentido no tenemos problema para el final de este año y los próximos años. Nosotros tenemos un contrato de gas para respaldar el cargo por confiabilidad hasta mitad del año entrante y que cubre una de las unidades, sobre el 50% de la planta. Adicionalmente, tenemos un contrato de combustible Jet A1, combustible líquido, que va hasta el año Si no se consigue el combustible hasta el 2017 para la media planta de gas, Sogamoso estará respaldando las actividades de Termocentro. De acuerdo con lo anterior, no tenemos ninguna dificultad para respaldar las obligaciones firmes que corresponden a la planta térmica en el mediano plazo. La pregunta es muy importante, porque quizás con la entrada de Sogamoso y la desaparición del fenómeno del Niño, las térmicas vuelvan a generaciones realmente bajas del orden de un 15% - 20% que ha tenido Termocentro. En la operación diaria es un panorama distinto, ya que como ustedes han visto Termocentro ha venido generando prácticamente año y medio, ya dos años (desde septiembre de 2012), de forma continua, y así lo vamos a mantener buscando las oportunidades de gas de generación. Si recuerdan, una de las Resoluciones de la CREG flexibiliza ese tema para que podamos contratar gas y generar con gas, así la planta está respaldado con el Jet A1. No esperamos que haya alguna contingencia en la generación de corto plazo durante el niño y definitivamente no va a haber ningún problema en el respaldo de la planta por capacidad. 5. Ya se realizó el mantenimiento de Termocentro que según lo que nos comentaron en el conference anterior estaba programado para julio? y si ya se realizó, Qué implicaciones tuvo en términos de costos? R/ En cuanto al mantenimiento de Termocentro, está en curso de acuerdo con lo planeado y debe estar terminado el 3 de agosto. 6. Retomando el tema de la comercialización que hicieron en la pregunta anterior, hacia finales del año pasado se hablaba que este año ISAGEN podría tener un nivel de contratación cercano a GWh, revisando las cifras que presentaron en el informe, uno ve que las cifras están cercanas a 5.500, cuando se hizo la pregunta anterior respondieron más o menos que iba a ser un comportamiento similar. Quiere decir eso que podríamos estar en un nivel de contratación para todo 2014 cercano a los GWh, menos que los que habían hablado el año pasado?

3 R/ Cuando mencionamos los GWh, es toda la posibilidad que tiene ISAGEN de generar incluido Sogamoso. Sin embargo, los niveles de contratación son alrededor de esa última cifra que mencionaste, , una cosa así por el estilo. 7. Me gustaría entender mejor la estrategia de contratación que tiene la Compañía, porque durante este trimestre hubo un incremento tan fuerte en los ingresos por contratos, y esto llevo a que tuvieran que vender más energía e ir a comprar más energía en el mercado. No era una estrategia más conservadora vender menos energía y de esta forma evitar tener que ir al mercado y comprar energía? Eso es posible o ustedes definitivamente por las condiciones hidrológicas no pueden manejar este tipo de estrategias? R/ La contratación no es un tema de corto plazo, la contratación en el mercado Colombiano y la práctica de la demanda, porque nosotros actuamos de acuerdo con lo que solicita la demanda, son contratos que tienen una duración de dos años y más. La contratación que estamos viviendo hoy fue realizada en los años 2012, 2011, y 2010 y en ese momento había un margen de seguridad para la cantidad que se quería contratar, sin embargo, ya en el corto plazo nos ha tocado jugar con las condiciones reales que están pasando. Particularmente en este año aparece la posibilidad de Niño y sobretodo la reducción real de las hidrologías. Un punto bien importante es que si ustedes observan esa reducción de las hidrologías, y niveles de los embalses, pueden evidenciar que es un problema que viene desde finales del año 2012, donde las afluencias no han sido lo suficientemente altas ya que han estado deficitarias con respecto a la media histórica, y entonces hacen en el momento de entregar la energía una diferencia entre lo que se pensó y lo que realmente está ocurriendo. Adicionalmente, no es que haya una contratación mayor en el segundo trimestre que en el primero, lo que pasa es que en el primer trimestre hubo mayor afluencia hidrológica y por lo tanto no hubo necesidad de hacer las compras de energía; ya en el segundo trimestre, particularmente en los meses de abril y mayo tuvimos un escenario tan seco, del orden del 75%, es que fíjense que es una reducción bastante importante, ahí no estamos hablando todavía del Niño porque este se está anunciando para final del año, entonces en ese comportamiento hidrológico obviamente hubo que aumentar las compras y esa es la diferencia que se presenta en cuanto a las compras entre el primero y el segundo trimestre de este año. 8. Me gustaría ampliar un poquito más en el tema. Usted hablaba que la diferencia dentro del primer trimestre y el segundo trimestre en contratación es básicamente muy similar y que no hay una mayor contratación en el segundo trimestre, sin embargo, cuando vemos los ingresos por contratos nacionales, estos aumentaron un 35%. Esa diferencia entonces esta explicada en precio? Si tenemos unos mismos niveles de contratación. R/ Si, es fundamentalmente el comportamiento del IPP, si ves la gráfica de los precios de los contratos, se separa sobre todo hacia el segundo trimestre en los precios. Otro factor que

4 influye sustancialmente en ese tema es que algunos contratos, los clientes han decidido exponerse a la bolsa, entonces eso es una exposición que es una decisión de ellos. Para darte un ejemplo, de 100 unidades de energía que nos compran, dicen, yo quiero exponerme en la bolsa el 25%, o el 50%, o 10%, ese pedazo expuesto a la bolsa queda con el precio de bolsa, pero queda liquidado dentro del contrato porque es una condición contractual y al subir notoriamente los precios de bolsa, en abril, mayo y junio, impacta el ingreso de la empresa. 9. Vemos que se ha observado una mayor cantidad de energía contratada en 2014, bajos niveles de los embalses y mayores precios lo que ha reducido los márgenes de ISAGEN en este trimestre. Sin embargo, cuando se compara con el presupuesto, pareciera que se está superando lo presupuestado y nos indicaría que se presupuestó un segundo semestre bastante bueno. ISAGEN espera algún cambio significativo para el segundo semestre en las condiciones de mercado o en la estrategia para poder cumplir con el EBITDA presupuestado? O Creen que es posible bajo las condiciones actuales cumplir con ese presupuesto? R/ Un comentario antes de la respuesta sobre lo que se espera, si te diste cuenta en el presupuesto, en el informe del primer trimestre, cuando nosotros hicimos el presupuesto del año 2014 se esperaba un año muy cercano a la media histórica, un poco deficitario con respecto a la media histórica, pero más o menos parejo, qué sucedió en la realidad? el primer trimestre tuvo por lo menos en las centrales de ISAGEN unas muy buenas afluencias hidrológicas, estamos hablando de enero, febrero y marzo, mientras que el segundo trimestre cambiaron totalmente. De acuerdo con lo anterior, si comparas el primer trimestre de este año con el segundo trimestre, nuestros resultados del primer trimestre fueron bastante superiores, y de alguna manera sirvieron de un colchón en relación con el presupuesto, para lo ocurrido en el segundo trimestre. En conclusión, esa es la explicación del comportamiento real frente al presupuesto, un primer trimestre muy bueno, un segundo trimestre con deficiencias hidrológicas que a pesar de eso se pudo mantener un resultado por encima de lo presupuestado. En la segunda parte, de que esperamos, nuevamente no podemos especular sobre el comportamiento real que van a tener las hidrologías durante el segundo semestre. En este momento se está anunciando un Niño débil, y en cuanto a la contratación o a la estrategia que es tu pregunta, ya la estrategia de contratación, como dije antes, está dada, la contratación la tenemos hecha, no la podemos modificar y tenemos que realizar es una estrategia constante de día a día, de estar aprovechando todas las oportunidades de optimizar el resultado de la bolsa para poder tener el mejor resultado que podamos durante este año. Si ustedes me preguntan, al final del año van a estar en el presupuesto?, o van a estar por debajo?, o van a estar por encima?, yo les diría que hoy podría ser cualquiera de esas respuestas la cierta, porque todo dependerá de cómo se comporte la hidrología en realidad en el segundo semestre.

5 10. Me pueden extender un poco la información de los costos asociados a los cambios de energía para cubrimientos. Me puedes explicar cómo están estructurados y cuanta energía se está cubriendo con ellos. R/ La parte de los cubrimientos son operaciones que se hacen entre generadores, y la operación que se hace es cambiar energía por energía. Sin duda alguna se fija un precio que determine el swap, pero esos cubrimientos que se hacen entre generadores, son también oportunidades del mercado porque en algún momento algún generador tenga sobrantes y le convenga hacer un swap, esto realmente es un swap de energía, en el sentido de que nosotros la entregamos en un periodo y el otro generador nos la devuelve en otro periodo que se acuerde o viceversa, eso se usa normalmente mucho cuando hay grandes mantenimientos, entonces se hacen cubrimientos entre generadores. 11. Quisiera saber cuánta energía está cubierta, como para tratar de estimar en caso de que las condiciones hidrológicas no sean tan buenas. Qué tanta energía pueden tener cubierta y que tanta energía tendrían que salir a comprar que este descubierta? R/ En términos de la energía total que comercializa ISAGEN, estamos hablando de porcentajes muy pequeños de energía, no estamos hablando de cosas significativas, como que el 20%, 30% están en cubrimientos de swap, no, son porcentajes menores, y nuevamente acordes a los periodos de necesidad que tenga que cubrir un generador específicamente. 12. Quisiera me aclaren un poco la estrategia que utilizaron para el tema de ahorros de recursos hídricos y si esta estrategia se va a mantener durante lo que queda del 2014 o se va a modificar de acuerdo a las condiciones que se esperan para el fenómeno del Niño R/ La estrategia conceptualmente es muy sencilla, su ejecución es en el día a día, ya que tenemos que cuidar el embalse, tratar de mantener agua ante la expectativa de un niño que implica una menor afluencia. Entonces, simplemente lo que se ve es cuánta agua puede llegar en el futuro y que tanto conviene en un momento dado almacenar agua, comprar la energía para luego no tener que ir a pagarla a precios más altos. En esto juega un papel muy importante la generación térmica, de respaldo, que mientras este la térmica vamos a poder ser, por decirlo de alguna manera, más agresivos en el almacenamiento en nuestros embalses, esto en resumen es la estrategia y su aplicación consiste en revisar día a día la operación de la bolsa. 13. Lo anterior quiere decir entonces que para los próximos trimestres ya podríamos ver una normalización en la generación de San Carlos? Se va a mantener esa estrategia todavía vigente mientras pasa el fenómeno del niño? R/ Yo creo que lo lógico es que la generación de San Carlos aumente, que haya una normalización como tú dices, porque la energía que se ha almacenado en los embalses aguas abajo es precisamente para gastarla en el segundo semestre o en el periodo de niño. Digamos de aquí

6 hasta el primer trimestre del año entrante, entonces es muy lógico lo que tu planteas, que la generación particularmente de San Carlos aumente en lo que queda de este año y en el primer trimestre del año entrante.