Invertis Securities, S.A.

Transcripción

1 Invertis Securities, S.A. Informe con Estados Financieros Auditados al 31 de diciembre 2015 Fecha de comité: 14 de septiembre de 2016 Empresa perteneciente al sector financiero de Panamá Ciudad de Panamá, Panamá Wilfredo Galicia / Analista titular (502) wgalicia@ratingspcr.com Iolanda Montuori / Analista soporte (502) imontuori@ratingspcr.com Aspecto o Instrumento Calificado Calificación Perspectiva Fortaleza Financiera PA na- Estable Significado de la Calificación Categoría A: Emisores con buena calidad crediticia. Los factores de protección son adecuados, sin embargo, en períodos de bajas en la actividad económica los riesgos son mayores y más variables. Con el propósito de diferenciar las calificaciones domésticas de las internacionales, se ha agregado una (PA) a la calificación para indicar que se refiere sólo a emisores/emisiones de carácter doméstico a efectuarse en el mercado panameño. A las categorías descritas se pueden asignar los signos + ó - para indicar su posición relativa dentro de la respectiva categoría. La información empleada en la presente calificación proviene de fuentes oficiales; sin embargo, no garantizamos la confiabilidad e integridad de la misma, por lo que no nos hacemos responsables por algún error u omisión por el uso de dicha información. Las calificaciones de PCR constituyen una opinión sobre la calidad crediticia de una entidad financiera y no son recomendaciones de compra y/o venta de instrumentos que esta emita. Nota: cuando la empresa tenga menos de tres años de antigüedad se le colocará una letra n delante del rating. Racionalidad La calificación de Invertis Securities, S.A. se fundamenta en los adecuados niveles de solvencia, el crecimiento sostenido de sus operaciones de asesoría de inversión, a través de una adecuada gestión interna. La calificación refleja la etapa inicial en la cual aún se sitúa la Casa de Valores. Perspectiva Estable. Resumen Ejecutivo Holgada solvencia y liquidez. A diciembre de 2015, Invertis Securities, S.A., cuenta con indicadores de adecuación patrimonial y liquidez legal que sobrepasan lo requerido por la Superintendencia del Mercado de Valores de Panamá con 589% y 7,364% respectivamente. Invertis cuenta con un patrimonio holgado, con un crecimiento orgánico basado en sus utilidades retenidas. Diversificación en ingresos y buena gestión financiera. Las comisiones por corretaje a diciembre de 2015, registran un saldo de B/ millones compuestos directamente de operaciones por cuenta de clientes, impulsados por asesorías y administración de carteras. Los gastos operativos representan el 40.3% de los ingresos, por lo que la generación de ingresos y control de gastos será esencial para para sostener adecuados márgenes de intermediación. 1

2 Nula exposición a riesgos discrecionales. Invertis no asume riesgos de crédito y de mercado al realizar operaciones únicamente por cuenta de clientes y no comprometer su patrimonio en actividades propias de intermediación. El riesgo de contraparte es respaldado por sus aliados en administración y adquisición de instrumentos financieros internacionales de excelente reputación y trayectoria en el mercado de valores. Adicionalmente, la entidad realiza sus operaciones bajo la modalidad de Entrega Contra Pago (DVP). Buenas prácticas de Gobierno Corporativo. La Casa de Valores cumple con todos los estándares de gobierno corporativo impuestos por la Superintendencia del Mercado de Valores, ya sea dentro de la estructura organizacional de la empresa, como internamente con los distintos manuales de políticas de prevención, sistemas informáticos, ética y comportamiento, auditoría y de conducta. Información Utilizada para la Calificación 1. Información financiera: Estados Financieros auditados correspondientes al 31 de diciembre de 2013 al 31 de diciembre de Riesgo de Liquidez: Manual de liquidez. 3. Riesgo de Solvencia: Reporte del índice de adecuación de capital. 4. Riesgo Operativo: Manual de Políticas Generales Informáticas e Informe de Prevención de Blanqueo de Capitales. Hechos de Importancia Se obtiene la Licencia de Casa de Valores mediante la Resolución de la Superintendencia del Mercado de Valores el 16 de mayo del El 26 de junio del mismo año obtiene el permiso para iniciar operaciones. En junio de 2013, UBS AG Suiza le da aprobación como Intermediario Financiero. A partir del 23 de octubre de 2013, Invertis Securities, S.A., opera como miembro asociado a través de un puesto de bolsa. En junio de 2014, Invertis inicia operaciones con Pershing LLC empresa líder del mercado de servicios financieros en Estados Unidos, con más de 1 trillón de activos administrados. El 8 de julio de 2014, la Superintendencia del Mercado de Valores autoriza el cambio accionario en que la sociedad Unibank, S.a. suscribirá acciones del capital social de Invertis Securities, S.A. por el 50% de las acciones. Invertis Securities, S.A., recibió los derechos para operar el Puesto de Bolsa No. 25 en Calidad de Miembro Titular en febrero de 2015 y en junio del mismo año se inician operaciones con Bank Julkius Baer & Co. Ltd., Zurich. A finales del 2015 se modifica la Junta Directiva de la sociedad incorporando profesionales de trayectoria; adicionalmente, se inician operaciones con Credit Suisse, Zurich, como banco de custodia fortaleciendo la propuesta como banco internacional. Reseña Invertis Securities, S.A., fue fundada en diciembre del 2012 por José Ramón Mena Mauriz, banquero y asesor financiero con experiencia 16 años en el sector bancario y Casas de Valores en Panamá. La empresa dispone de licencia para operar como Casa de Valores desde el mes de mayo de 2013, mediante la Resolución SMV No emitida por la Superintendencia del Mercado de Valores de Panamá, y desde el 26 de junio de 2013 aprobación para iniciar operaciones, fecha a partir de la cual inicia su cartera de clientes inversionistas. Invertis Securities busca ofrecer facilidades y asesoría adecuada a los inversionistas para que puedan obtener los rendimientos deseados sobre sus fondos invertidos en los Mercados de Valores tanto a nivel local como internacional. 2

3 Las actividades de la Compañía están reguladas por la Ley del Mercado de Valores, Texto Único del Decreto Ley No.1 de 8 de julio de 1999 y sus enmiendas, y las reglamentaciones pertinentes, y supervisada por la Superintendencia del Mercado de Valores. La Compañía es miembro titular de la Bolsa de Valores de Panamá desde el 17 de marzo de 2015 y opera desde el 23 de junio de 2013 con el Puesto de Bolsa No.35. La Compañía opera desde sus oficinas ubicadas en avenida Balboa, P. H. Grand Bay Tower, piso 4, local 402, República de Panamá. Contexto Económico Panamá es una de las economías que en Latinoamérica muestra una de las mayores tasas de crecimiento en términos de Producto Interno Bruto. Al cierre de diciembre de 2015, el PIB panameño registró un crecimiento en 5.8%. Según la CEPAL, la dinámica de la actividad económica observada a diciembre de 2015 en los países de América Latina y el Caribe hace proyectar para el año en curso una reducción en 1.5 puntos porcentuales del PIB consecuencia del menor dinamismo registrado por las economías de América del Sur. Si bien la desaceleración es un fenómeno generalizado en la región, este periodo se caracterizó por una reducción en las economías emergentes tales como China exponiendo un crecimiento inferior al 7%. En este contexto, se espera una tasa de crecimiento regional de un 0,2% en promedio ponderado; América del Sur mostraría otra contracción del 0,8%, Centroamérica y el Caribe de habla hispana y Haití, un crecimiento del 4.3%, e, incluyendo a México, un crecimiento del 3.0%. La recuperación de la economía estadounidense, principal socio comercial de estos países, benefició el comercio exterior. Según datos oficiales del INEC 1, el promedio del crecimiento de la actividad económica ha sido del 8.28% anual en los últimos cinco años. Mientras tanto, la actividad de las economías emergentes y en desarrollo se encuentran en medio de una fuerte desaceleración debido a que al fuerte retroceso de los precios de las materias primas, la menor afluencia de capitales, la creciente volatilidad de los mercados financieros y la presión depreciatoria que soportan sus monedas debido al fortalecimiento del dólar. Con datos a diciembre 2015, la actividad económica según el PIB registra mayor dinamismo en los rubros Otras actividades comunitarias, sociales y personales de servicios (+14.47%), Suministro de electricidad, gas y agua (+13.63%) y Actividades de servicios sociales y de salud privada (+11.59%). Por su parte, el sector transporte, almacenamiento y comunicaciones muestra crecimientos continuos, al igual que los sectores de intermediación financiera y administración pública. El entorno macroeconómico es sostenible ya que existe un aumento constante en la inversión extranjera directa en el sector privado que impacta positivamente en los factores económicos. En los valores agregados de actividades relacionadas con el resto del mundo mostraron incremento las actividades portuarias, el Canal y los Restaurantes y Hoteles. Registraron disminución, el transporte aéreo, la pesca, el comercio desde la Zona Libre de Colón y la exportación de piña, melón y sandía. Se espera que en 2016, los flujos de inversión extranjera directa en el sector privado aumenten y mantengan el crecimiento de la producción. Cabe mencionar que la calificación soberana de Panamá se encuentra en grado de inversión, una escala alcanzada hasta el momento por pocos países de Latinoamérica. 1 Instituto Nacional de Estadística y Censo (INEC), Contraloría General de la República de Panamá. Disponible en: 3

4 Gráfico 1 Fuente: Instituto Nacional de Estadística y Censos, Elaborado por: PCR Contexto de Casas de Valores Las Casas de Valores en Panamá han mostrado importante dinamismo desde el 2013, influenciados por el incremento en la oferta de instrumentos financieros y factores relacionados a la ampliación del Canal de Panamá, haciendo del mercado de capitales panameño un mercado atractivo para los inversionistas. Junto con la recuperación de la economía estadounidense y desaceleración de las economías adyacentes, se incrementa el flujo de las inversiones tanto extranjeras como nacionales en el país. Actualmente el mercado panameño de Casas de Valores está compuesto de 63 Casas de Valores independientes, 16 Casas de Valores como subsidiarias de Bancos y 6 Bancos establecidos en Panamá con licencia de Casa de Valores. Incrementando su número año con año y lideradas en términos de activos, pasivos y capital por los Bancos con Licencia de Casa de Valores. Por su lado, las Casas de Valores independientes, totalizaron sus activos a diciembre de 2015 en B/ millones con un incremento del 53.95% en relación al mismo periodo del 2014 cuando se ubicaban en B/ millones. En el siguiente gráfico se detalla la participación por activos de las Casas de Valores Independientes a diciembre de Gráfico 2 Participación por activos 4.91% 6.42% 7.58% 9.66% 10.38% 11.15% 4.15% 18.55% 15.52% 11.68% Otros AV Securities, Inc. Alpha Securities, Inc. SFC Investments, S.A. Plus Capital Market, Inc ARCA CAPITAL, S.A. Panacorp Casa de Valores, S.A. J. Safra Sarassin Puente Casa de Valores, S.A. Julius Baer Investments Fuente: Superintendencia del Mercado de Valores de Panamá, Elaborado por: PCR 4

5 Gobierno Corporativo Accionistas y Junta Directiva La estructura organizacional de la Casa de Valores Invertis Securities, S.A. se divide en dos accionistas, los cuales poseen la totalidad de las acciones de la institución. El primero es José Ramón Mena, Presidente y Ejecutivo principal con 50% de propiedad y el restante 50% se encuentra el Banco Unibank, S.A., Banco panameño de licencia general constituido el 19 de julio de 2010 especializado en la oferta de servicios bancarios, manejo especializado de patrimonio y negocios internacionales. El Capital de Invertis Securities, S.A., está compuesto por B/. 1.2 millones dividido en 1200 acciones comunes clase A, con un valor nominal de B/. 1,000 cada una. A continuación se presenta la estructura accionaria de la Casa de Valores a diciembre de 2015, así como la Junta Directiva. Adicionalmente, el capital adicional pagado registrado de B/. 1.0 millones se computan de la misma manera. Cuadro 1: Accionistas Lista de Accionistas Porcentaje José Ramón Mena 50.00% Unibank, S.A % Total % La Junta Directiva de la Casa de Valores, detallada en el segundo cuadro, cada miembro de dicha junta cuenta con sus propias responsabilidades con el objetivo de establecer y vigilar la adecuada administración de los instrumentos financieros y las políticas impuestas dentro de la Casa de Valores. Cuadro 2: Junta Directiva Nombre Cargo José Ramón Mena Mauriz Presidente Jacqueline Bern Barbero Vicepresidente Javier Gallardo Vilajuana Secretario Jenny Cornejo de Cruz Subsecretaria Raúl Barnett González Tesorero José Ávila Portugal Subtesorero Además de estar sujetos a las regulaciones de la Superintendencia de Mercado de Valores de Panamá, Invertis Securities, S.A., cuenta con un Comité de Auditoría y un Comité de Ética y Cumplimiento con el fin de establecer una vigilancia periódica a los riesgos expuestos por la Casa de Valores. El comité de Auditoria tiene como objetivo ser una instancia de apoyo necesario para proveer una seguridad razonable; salvaguardar los activos y lograr una adecuada organización administrativa y eficiencia operativa, apropiada identificación, mitigación y política de administración de riesgos que enfrenta la Casa de Valores. Dicho Comité se celebrara en su calidad de ordinario de forma bimestral con la opción de celebrar sesiones extraordinarias cuando se requiera; presidido por el Ejecutivo Principal y los 3 miembros permanentes y obligatorios. Por su lado, el Comité de Ética y Cumplimiento es una instancia de apoyo para la ejecución de las operaciones internas de la entidad, control de los riesgos, observancia de las políticas internas y normas legislativa. Conformado por el Vicepresidente de Cumplimiento, Gerente de Soporte y Control y 3 miembros de la Junta Directiva; celebrando sesiones ordinarias cada dos meses y extraordinarias cuando se requiera. 5

6 La estructura organizacional de Invertis Securities, S.A., está encabezada por la plana gerencial detallada en el tercer cuadro: Cuadro 3: Gerencia Nombre Cargo José Ramón Mena Mauriz Presidente - Ejecutivo Principal Rosalba de De Vega VP - Cumplimiento Mayte Cecilia Díaz Lozano VP - Operaciones y Gestión de Productos Rocío Ruíz de Gaines VP - Recursos Humanos y Administración Amira Sanjur VP - Inversiones Personales Pablo Maldonado VP - Inversiones Personales José Ávila Portugal VP - Inversiones Personales Zuzel Barrera Gerente de Control y Soporte A diciembre de 2015, se cuenta con el organigrama presente en el primer gráfico: Gráfico 3 Fuente y elaboración: Invertis Securities, S.A. 6

7 Estrategia y Operaciones Es Miembro Asociado de la Bolsa de Valores de Panamá, S.A. desde el mes de octubre de 2013, actuando en calidad de Puesto de Bolsa, como una de las 21 Casas de Valores con esta facilidad, de las 85 empresas, que disponen de Licencia de Casa de Valores en Panamá en la gestión de compra de instrumentos financieros locales para los clientes (Asset Management). La evolución del comportamiento de los inversionistas en Panamá, el avance de herramientas tecnológicas y el incremento de Casas de Valores en Panamá son factores que demuestran que el Mercado de Valores ha evolucionado durante los últimos años en Panamá. Por lo tanto Invertis Securities participa en este sector que cuenta con un elevado potencial de expansión. La misión de Invertis Securities, S.A. es: Gestionar el patrimonio de nuestros clientes, ofreciéndoles oportunidades de inversión respaldados con la solidez, el profesionalismo y la confianza de operar bajo altos estándares de eficiencia en un marco empresarial de reconocido prestigio. Por otro lado, su visión se centra en: Ser la Institución líder en el mercado de valores de Panamá, reconocida por brindar un servicio exclusivo y establecer firmes lazos de confianza con nuestros clientes. Invertis tiene como estrategia Brindar una asesoría financiera adecuada en inversiones en los mercados de valores a nivel personal o empresarial según el perfil inversionista, tolerancia al riesgo y necesidades particulares del cliente, ya sea para apreciación de su capital o para obtener crecimiento e ingresos corrientes. Adicionalmente, posee acceso a una amplia gama de productos de renta variable y fija tales como: acciones comunes, acciones preferidas, opciones, bonos, fondos mutuos, productos estructurados, repos. También cuenta con el manejo de cuentas de custodia que podría comprender la llevanza del registro contable de los valores representados mediante anotaciones en cuenta. La Casa de Valores ofrece la gestión discrecional e individualizada de cuentas de inversión con arreglo a los mandatos conferidos por los inversionistas. Administra carteras o portafolios individuales de inversión. Está en la disposición de realizar actividades accesorias, tales como el asesoramiento a empresas sobre estructuras del capital, estrategia industrial y emisiones de valores, asesoramiento y servicios en relación con fusiones y adquisiciones de empresas y cualquier otra actividad que la Superintendencia del Mercado de Valores determine apta de realizar para una casa de valores. Al cierre de 2015, la Casa de Valores se divide en cuatro departamentos y consta de 8 empleados. A la fecha, Invertis Securities, S.A., cuenta con el respaldo de la alta experiencia y confiabilidad de cinco aliados estratégicos en administración y adquisición de instrumentos financieros en mercados internacionales: UBS, aliado estratégico para facilitar los servicios y tecnología en la adquisición de instrumentos financieros, su negocio se centra en el negocio de gestión de patrimonios mundiales preeminentes y su banco universal líder en Suiza. Con sede en Zurich y Basilea, suiza, UBS está presente en los principales centro financieros. Pershing, parte de la compañía BNY Mellon de inversiones globales dedicada a ayudar a sus clientes en la gestión y el servicio de sus activos financieros por medio de servicios financieros a instituciones, corporaciones o inversionistas. Compañía parte de The Bank of New York Mellon Corporation. Julius Bär, parte del Grupo Julius Baer con sede en Zurich, se dedica a la gestión y los valores de riqueza y negociación de divisas, actividades comerciales al núcleo de dicho grupo. Credit Suisse, con experiencia de 150 años en asesoramiento global basado en un proceso sistemático de análisis, gestión y control, ha sido nombrado por Euromoney como Mejor proveedor de Servicios de Banca Privada y segundo Mejor proveedor de Servicios de Banca Privada de América Latina. Central Latinoamericana de Valores, S.A. (Latinclear), participantes de dicha entidad para la gestión de compra de instrumentos locales y su debida custodia. Quienes cuentan con una amplia red de contrapartes internacionales que permiten el acceso global de mejores alternativas para los clientes. 7

8 Análisis FODA Fortalezas Buenas prácticas de Gobierno Corporativo y Responsabilidad Social. Tecnología de punta orientada a la inversión. Fuerte estructura interna y accionaria Cumplimiento a totalidad de políticas y manuales operativos. Solidos custodios. Debilidades A diciembre 2015, la Casa de Valores Invertis Securities, S.A. todavía se encuentran en fases iniciales operativas. Considerar clientes únicamente panameños implica una limitación en los ingresos. Oportunidades Interés en inversionistas por instrumentos financieros no tradicionales. Desempeño del mercado panameño. Condiciones de los Mercados de Valores Internacionales. Avance de herramientas tecnológicas. Amenazas La competencia de más de 60 Casas de Valores Independientes, 16 como subsidiarias de Bancos y 10 Bancos con Licencia de Casa de Valores. La dinámica panameña laboral, en la que existe una alta rotación de personal. Ambientes regulatorios proteccionistas. Calidad de Activos Al cierre del 2015, los activos totales de Invertis Securities, S.A. ascendieron a B/ millones, un crecimiento interanual de B/ millones (+16.69%), frente a lo registrado a diciembre Cabe resaltar que su alza ha sido impulsada tanto por el B/ millones de incremento en disponibilidades como los B/. 0.1 millones registrados bajo la cuenta de puesto en Bolsa de Valores de Panamá. Cuadro 4: Estructura de Activos Invertis Securities, S. A. dic-12 dic-13 dic-14 dic-15 Disponibilidades 98.65% 73.53% 91.70% 84.92% Mobiliario y equipo 0.23% 5.12% 6.06% 6.75% Otros Activos 1.12% 21.34% 2.24% 8.33% Total Activos (miles de B./) 293, ,091 2,296,252 2,679,545 Se puede observar en el cuadro anterior que entre el 70% y el 90% de los activos durante los tres años de operación se concentran en disponibilidades. Esto como consecuencia del tipo de gestión de la Casa de Valores, la cual no cuenta con inversiones propias. 8

9 Miles de Balboas 3,000,000 2,500,000 Gráfico 4 Activo, Pasivo y Capital Contable 2,000,000 1,500,000 1,000, ,000 0 dic.-13 dic.-14 dic.-15 Activo Capital Contable Pasivo Disponibilidades A diciembre de 2015, las disponibilidades de Invertis Securities, S.A., ascendieron a B/ 2.68 millones, lo que significó un incremento de B/ millones (+8.07%) al compararse con el cierre del año previo, esto como resultado de un aumento de B/ millones (+21%) en depósitos a plazo combinado con una reducción de B/ millones en depósitos a la vista. Las disponibilidades del Banco se conforman principalmente por depósitos a plazo (53.17% del total) con B/ millones. Por su parte, los depósitos de ahorro representaron el 44.83% del total de disponibilidades y el restante 2% se divide en depósitos a la vista (1.99%) y efectivo (0.01%). Los depósitos a plazo fijo generan una tasa de interés promedio del 4% mensual, con fechas de vencimiento el 3 de marzo de 2016 y 6 de octubre de Al 31 de diciembre de 2015, se refleja un interés por cobrar por la suma de B/.3.39 miles. Los depósitos a la vista locales, devengan un interés mensual, acreditados a las cuentas a final de mes. De acuerdo a las regulaciones vigentes de la Superintendencia del Mercado de Valores, la compañía debe mantener en bancos locales, en todo momento, un saldo mínimo de B/.0.23 millones de efectivo, para cubrir un promedio de cuatros meses de gastos generales y administrativos. Riesgo Crediticio Invertis Securities, S.A, no asume riesgos por inversión propia y se centra exclusivamente en la asesoría financiera a sus inversionistas para el rendimiento de instrumentos financieros en los Mercados de Valores tanto nacionales como internacionales, el riesgo crediticio que presentan se centra más en el riesgo de contraparte. El riesgo de crédito es el riesgo de una pérdida financiera para la compañía si un deudor o contraparte de un instrumento financiero deja de cumplir con sus obligaciones contractuales. Estando expuesta al riesgo crediticio de las comisiones por cobrar, la política de Invertis Securities, S.A. mitiga este riesgo por medio de la evaluación de nuevos clientes antes de la celebración del contrato, estableciendo límites de montos de crédito y la vigilancia en la cobrabilidad de las partes. En base a lo observado, en conjunto con su manual que define las políticas, controles y procedimientos adoptados por Invertis Securitites, S.A. para la identificación y verificación de la identidad del cliente, se considera que el proceso de evaluación de nuevos clientes es suficiente para la apertura de relaciones contractuales que generen servicios ofrecidos por la Casa de Valores. El riesgo de contraparte es respaldado por sus aliados en administración y adquisición de títulos de valor internacionales de excelente reputación y trayectoria en el mercado de valores. Adicionalmente, la entidad realiza sus operaciones bajo la modalidad de Entrega Contra Pago (DVP). 9

10 Pasivos Al cierre del 2015, los pasivos de Invertis Securities, S.A. descendieron a B/ miles, lo que denota una disminución anual por B/ miles (-34.89%) en comparación al mismo período del Como es habitual en Casas de Valores sin inversiones propias, las actividades son usualmente financiadas por medio de su patrimonio. Su crecimiento ha sido resultado de la suscripción de 600 acciones de capital social adicionales el 8 de julio de La reducción de pasivos a diciembre de 2015 se dio principalmente por la baja en B/. 13 miles de cuentas por pagar (-98.47%) y en provisiones y reservas por B/ miles (-36.28%). Los gastos financieros por pagar están constituidos en un 96.48% por el Seguro Social por pagar (B/ miles). Riesgo de Liquidez 2 La política de Invertis Securities, S.A., en cuanto a la administración de la liquidez, es asegurar que la institución cumpla con los requerimientos regulatorios que incluyen el coeficiente de liquidez de un mínimo de 10% sin arriesgarse a situaciones de concentración que impliquen exponerse a dicho riesgo. La Unidad de Cumplimiento de la compañía es la encargada del monitoreo del cumplimiento de los requerimientos mínimo de parte de las regulaciones de la Superintendencia del Mercado de Valores. El riesgo de liquidez se deriva de la administración de capital de trabajo dentro de la institución además de los cargos financieros. Los activos líquidos de Invertis Securities, S.A., se componen básicamente por depósitos corrientes, depósitos a plazo y efectivo. Los cuales, dado su estructura de operación, representan la mayoría de los activos a diciembre 2015 con 84.92% de participación. El índice de liquidez legal se situó en 7,364% durante el último trimestre de En base a ello, la Casa de Valores cumple ampliamente con la normativa de bancos, la cual indica que no puede ser inferior al 10% sin activar el plan de contingencia de riesgo. Considerando, adicionalmente, la fase temprana de operaciones de la Casa de Valores. Sin embargo, Invertis Securities, S.A., no posee mayores descalces contractuales, todos sus pasivos financieros al 31 de diciembre y en diciembre de 2014 son menores a un año y representan una parte reducida en relación a los activos corrientes, por lo tanto, son fácilmente mitigables. Riesgo de Mercado 3 Para Invertis Securities, S.A., la definición de riesgo de mercado se centra en la merma que puedan sufrir los instrumentos financieros en términos de valor producto de las fluctuaciones en las tasas de interés, en el tipo de cambio o en otros riesgos ligados con el precio. No obstante, ninguno de los riesgos anteriormente mencionados tienen algún efecto directo en los activos y pasivos financieros de la institución a raíz de la falta de instrumentos financieros denominados en moneda extranjera o de valores patrimoniales; provocando una fluctuación de interés en sus cuentas de ahorro de poco impacto. 2 Consiste en el riesgo de que el banco no pueda cumplir con todas sus obligaciones por causa, entre otros, de un retiro inesperado de fondos aportados por acreedores o clientes, el deterioro de la cartera de préstamos, la reducción en el valor de las inversiones, la concentración de pasivos, descalce entre activos y pasivos, entre otros. 3 Consiste en la probabilidad de pérdidas en sus posiciones dentro y fuera de balance como consecuencia de movimientos en los precios de mercado. 10

11 Riesgo de Solvencia 4 El patrimonio de Invertis Securities, S.A. presenta un crecimiento en B/. 0.4 millones a diciembre de 2015 producto de los resultados acumulados al pasar de B/ millones en diciembre de 2014 a B/ millones a la fecha de análisis. El capital pagado representó al período de estudio el 83.08% del patrimonio y su monto se ha incrementado en B/. 1.6 millones desde el 2013 a raíz de una suscripción por parte de Unibank de 600 acciones del capital social de Invertis Securities, S.A., con un valor nominal de USD 1, por cada una por la suma de USD 1.6 millones de los cuales USD 0.6 millones corresponden al valor nominal de las acciones y USD 1.0 millones corresponde al capital pagado en exceso por dichas acciones. El 15 de septiembre de 2014, mediante acta de reunión extraordinaria de la Junta Directiva se aprobó el pago de dividendos por B/ miles. Cuadro 5: Estructura de Patrimonio Invertis Securities, S. A. dic-12 dic-13 dic-14 dic-15 Capital Pagado % % 97.87% 83.08% Acciones Comunes % % 53.39% 45.32% Capital Adicional Pagado 0.00% 0.00% 44.49% 37.76% Utilidades acumuladas -6.82% -5.23% 2.13% 16.92% Total Capital Contable (miles de B./) 293, ,181 2,247,815 2,648,007 Fuente: Invertis Securities, S.A. Elaboración: PCR La regulación vigente de la Superintendencia del Mercado de Valores exige que las Casas de Valores cumplan con los requerimientos mínimos de relación de solvencia, fondos de capital y coeficiente de liquidez. A diciembre de 2015, Invertis Securities, S.A., excede lo requerido por la superintendencia situando su relación de solvencia por encima del mínimo requerido del 8%, en 589%. Este índice presenta una baja en relación al 636% registrado a diciembre de 2014, evidenciando el exceso de liquidez en dicho periodo como consecuencia de la etapa temprana de operación de la Casa de Valores. En términos de administración de capital, la política de la compañía es la de mantener una base de capital sólida para sostener sus operaciones y su crecimiento, manteniendo un balance de retorno a sus accionistas, cumpliendo con los requerimientos de capital mínimo de la Superintendencia del Mercado de Valores. A diciembre de 2015, el índice de adecuación patrimonial se ubicaba en 589%, mostrando el exceso de liquidez computable y una reducción en relación al 636% registrado al mismo periodo del Resultados Financieros A la fecha de análisis, la Casa de Valores posee un monto de B/ millones de activos bajo administración, de los cuales B/ millones están distribuidos bajo custodios internacionales; UBS, S.A., Bank Julius Baer & Co. Ltd., Credit Suisse y Pershing LLC., y los B/ millones restantes están bajo la custodia nacional de Latin Clear o Central Latinoamericana de Valores, S.A.. Al cierre del 2015, los productos financieros de Invertis Securities, S.A. se componen directamente de operaciones por cuenta de clientes, impulsados por asesorías y administración de carteras, estos ingresos ascendieron a B/ millones, cifra mayor en B/ millones (+13.48%) en comparación a diciembre En octubre de 2013 se estableció un plan de negocios, como alianza estratégica de la casa de valores con Unibank, S.A. 4 Consiste en el riesgo de que no cubra las pérdidas no estimadas o si resulta inferior a los parámetros dictaminados por la Superintendencia del Mercado de Valores de Panamá. 11

12 Miles de Balboas Cuadro 6: Detalle de Ingresos Detalle de Ingresos Saldo % Ingreso por Comisión Exterior 1,147, % Ingresos por Comisión Local 23, % Otros Ingresos 694, % Total general 1,865, % Los gastos sobre ventas de Invertis Securities, S.A, totalizaron en B/ millones a diciembre de 2015 con un incremento en B/ respecto al periodo del mismo año pasado cuando se situó en B/ millones. Siendo los Honorarios por consultoría los gastos de mayor peso con 69.16% de los gastos, en relación a las Comisiones por servicio de los custodios de 30.84% de gastos. En este contexto, el margen financiero bruto 5 cerró en B/ millones, lo que denotó una disminución interanual de B/ millones (-7.83%) en relación al año previo. En análisis de márgenes, el resultado representó el 61.46% (75.67% a 2014). Gráfico 5 Productos y Gastos de Ventas 2,000,000 1,500,000 1,000, , % % 80.00% 60.00% 40.00% 20.00% 0 dic.-13 dic.-14 dic.-15 INGRESOS GASTOS DE VENTAS Margen Financiero/Productos Financieros 0.00% A la fecha, el total de gastos administrativos fue de B/ millones, cifra mayor en B/ miles (+6.5%) en comparación al año previo. Para medir la eficiencia, los gastos operativos representaron el 40.31% de los ingresos, presentando una mejora en control de gastos en relación al indicador presentado a diciembre de 2014 por 42.95%. Adicionalmente se registran otros ingresos por B/ miles (0.42% sobre los ingresos). Los gastos generales y administrativos se dividen en un 66.83% en salarios y otras remuneraciones con B/ miles, alquileres representa el 8.96% sobre el total de los gastos administrativos y un monto B/ miles, B/ miles son destinados a honorarios y servicios profesionales, 12.1% son otros gastos y el restante se divide entre gastos de depreciación, seguros, gastos de oficina y cuotas y autoridades. Al cierre del 2015, la utilidad neta a ingresos de la Casa de Valores representó el 21.54% (32.9% diciembre 2014), en términos de monto la utilidad neta fue de B/ miles, registrando una reducción en B/ miles (-25.72%) en relación a la utilidad neta registrada a diciembre de 2014 por B/ miles. 5 Ingreso neto por intereses antes de provisión. 12

13 Miles de Balboas Gráfico % 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% Utilidad Neta/Ingresos dic.-13 dic.-14 dic.-15 Utilidad Neta/Ingresos Indicadores de Rentabilidad A diciembre 2015, el indicador de rentabilidad sobre activos (ROA) se situó en 14.94%, lo que evidenció una desmejora en 8.53 pp. (23.45% en 2014). Esta razón se redujo en base a los resultados del período, mostrando incrementos en base a los gastos de ventas y gastos generales concordes a los inicios de la expansión de la operación. Por su parte, el indicador de rentabilidad sobre patrimonio (ROE) se ubicó en 15.11%, porcentaje que se deterioró en 8.86 puntos porcentuales en relación al año previo (24%) considerando los aumentos en los resultados acumulados de la Casa de Valores en relación a una disminución de las utilidades netas. Con datos de la Superintendencia del Mercado de Valores, a diciembre de 2014, las Casas de Valores Independientes registraron una rentabilidad sobre activos de 8.6% y una rentabilidad sobre patrimonio de 21.72%; por su lado, el ROA y ROE de Invertis Securities, S.A., se ubicó en 23.46% y 23.97%, respectivamente, durante el mismo periodo. No obstante, debido a la etapa inicial de la operación, la generación de ingresos y control de gastos será esencial para para sostener adecuados márgenes de intermediación. Riesgo Operativo 6 Invertis Securities, S.A. cuenta con procedimientos aprobados para mitigar sus riesgos operativos, tal como políticas y procedimientos sobre los controles en términos de separación de funciones y controles internos y administrativos. Adicionalmente, el Plan de Continuidad del negocio permite mantener habilitados los procesos críticos para continuar la operación a niveles mínimos aceptables, luego de un evento crítico o desastre. Se posee un manual de política de las gestiones de Riesgo Tecnológico y de la seguridad de la información, por medio del cual se desarrollan objetivos de gestión adecuada en relación a servicios tecnológicos. Las Políticas de Seguridad de la Información protegen a la Casa de Valores de amenazas fin de garantizar la continuidad de los sistemas de información, minimizar los riesgos de daño y asegurar el eficiente cumplimiento. Estás políticas incluyen: control de acceso a componentes tecnológicos, control de contraseñas para usos de credenciales, uso de correo electrónico, uso de internet, políticas de antivirus, de clasificación de la información, de respaldo, de acceso y servicios de terceros, de continuidad de negocios, de derechos de autor y de fraude. 6 Se define como la probabilidad de pérdidas debido a la inadecuación o a fallas de procesos, del personal, de los sistemas internos, o bien a causa de eventos externos. 13

14 Prevención de Lavado de Activos Los controles aplicados por la Casa de Valores para la prevención de operaciones relacionadas con el Blanqueo de Capitales, Financiamiento del Terrorismo y Financiamiento de la Proliferación de armas de destrucción masiva son apropiados y observan los requerimientos establecidos por las entidades de control. La Auditoría Interna evalúa la gestión del Oficial de Cumplimiento, así como la del Comité y la de la Unidad de Cumplimiento. Confirma también la aplicación consistente de las normas de prevención en las distintas operaciones que se cursan en Invertis Securities, S.A.. 14

15 Anexos Cuadro 7: Resumen de Estados Financieros Invertis Securities, S. A. Balance General En miles de Balboas dic-12 dic-13 dic-14 dic-15 Disponibilidades 290, ,567 2,105,605 2,275,598 Comisiones por Cobrar 0 100, ,280 Intereses por Cobrar 0 0 3,288 3,397 Anticipos a Proveedores 0 19,450 1,889 14,847 Mobiliario y equipo , , ,783 Depósitos en Garantía 3,300 3, Puesto en Bolsa de Valores ,000 Otros Activos ,268 94,640 Total Activos 293, ,091 2,296,252 2,679,545 Cuentas por Pagar 960 1,284 13, Gastos Financieros por Pagar 0 8,626 14,393 18,061 Provisiones y Reservas ,833 13,275 Total Pasivos 960 9,910 48,437 31,538 Capital Pagado 313, ,000 2,200,000 2,200,000 Acciones Comunes 313, ,000 1,200,000 1,200,000 Capital Adicional Pagado 0 0 1,000,000 1,000,000 Resultados Acumulados -19,981-29,819 47, ,007 Total Capital Contable 293, ,181 2,247,815 2,648,007 Cuadro 8: Resumen de Estados Financieros Invertis Securities, S. A. Estado de Resultados En miles de Balboas dic-12 dic-13 dic-14 dic-15 Ingresos 0 471,327 1,637,528 1,858,219 Comisiones por Corretaje 0 461,243 1,614,120 1,792,448 Intereses ganados 0 10,084 23,408 65,771 Gastos de Ventas , ,073 Honorario por Consultas , ,219 Comisiones por Servicios , ,854 Margen Financiero Bruto 0 471,327 1,239,163 1,142,146 Otros Ingresos 0 0 3,007 7,767 Margen Operacional Bruto 0 471,327 1,242,170 1,149,913 Gastos de Administración 19, , , ,086 Impuesto sobre la Renta Utilidad Neta -19,981-9, , ,192 15