MANUAL DE METODOLOGÍAS

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1 REV-01_ II de 14 II BONOS BANCARIOS DE DESARROLLO INDICE: A. Características Generales B. Referencias de Mercado b1. Ofertas Públicas b2. Hechos de Mercado b3. Posturas de Mercado b4. Curva de Referencia para Bonos de Tasa Fija (nominal o real) C. Eventos Crediticios y extraordinarios D. Ajustes de precios y/o sobretasas para Bonos del mismo emisor o de características semejantes E. Metodología de Valuación F. Algoritmos A. CARACTERÍSTICAS GENERALES Tipo de Instrumento: Emisor: Tipo de Mercado: Mercado donde cotiza: Fuentes de Información: Tipo de valor: Valor Nominal: Curva utilizada en la valuación: Bonos Instituciones Bancarias de Desarrollo Mercado de Deuda Brokers electrónicos Brokers electrónicos, INDEVAL y emisor J Bonos Bancarios de Desarrollo con Valor Nominal en pesos o UDIS J, JSP Bonos Bancarios de Desarrollo con tipo de cambio FIX y SPOT, respectivamente, cuando el Valor Nominal se encuentra en dólares Denominados en Pesos, Udis o Dólar Instrumentos gubernamentales tasa fija nominal o tasa real Tasas de referencia de plazo específico obtenidas de: Curvas Nominales Libres de Riesgo (sección I.1.1.2) Curvas Real de bonos (sección I.1.1.3) Curva de Tasa de Interés Interbancaria de Equilibrio, IRS-TIIE 28 (sección I.1.4.1) Curva Tasa LIBOR (sección I.2.2.1)

2 REV-01_ II de 14 B. REFERENCIAS DE MERCADO b1. Ofertas Públicas Si se registra una Oferta Pública de un bono del mismo emisor con características semejantes en plazo y tipo de tasa, el precio de valuación será igual al precio de la oferta. En caso de existir uno o varios instrumentos del mismo emisor con características semejantes al nuevo, los niveles de sobretasa y/o rendimiento se ajustarán considerando al nuevo instrumento. b2. Hechos de Mercado Los instrumentos se verán afectados en su valuación considerando los hechos de mercado de brokers electrónicos y los reportados por el S.D. Indeval, S.A. de C.V. en dos cortes; el primer corte hasta las 14:15 hrs. correspondiente para el vector mismo día; el segundo corte al cierre de la operación de Indeval que se usará para la determinación de niveles del vector para el día siguiente. El precio de valuación es igual al precio promedio de mercado ponderado por volumen. HECHOS. Monto mínimo para tomar el nivel de operación como nivel de valuación es de 20 millones; En el caso de Bursatilizaciones de créditos hipotecarios el monto mínimo será de 10 millones. Para la información de S.D. Indeval, S.A. de C.V.se tomara el siguiente criterios: - Operaciones realizadas y reportadas en los dos cortes mencionados del día de valuación, con montos mínimos de 20 millones (sólo se ponderarán las que cumplan con dicho monto). - Sólo se considerarán las operaciones del campo Operación_Matcheada, que tengan el concepto CON_MATCH. - Se tomarán sólo las operaciones que se reporten como CUENTA PROPIA, ya sea como tipo de Cuenta Traspasante o Receptor o que tengan ambas. Sólo se recibirán las operaciones con fecha de concertación del día. Para aquellos bonos corporativos con hechos a través de Indeval y con plazo mayor a un año, serán limitados a un movimiento máximo de 30 puntos base sobre el spread del activo con relación al día hábil anterior, siempre y cuando no exista un movimiento de calificación o un cambio de expectativa por parte de una calificadora. F-1

3 REV-01_ II de 14 a.- Se sumaran y ponderaran todos los hechos observados durante el día. b.- En caso de no cumplir con el monto mínimo se ajustará el nivel de valuación en la proporción al monto operado sin llevarlo al nivel de operación. b3. Posturas de Mercado 1. El precio de valuación será determinado de conformidad a los niveles de posturas que presente el instrumento. POSTURAS. Monto mínimo para tomar el nivel de postura como nivel de valuación es de 20 millones. a.- En caso de existir varias posturas al mismo nivel en diferentes brokers se sumaran y se consideraran si cumplen con el monto mínimo requerido. b.- En caso de no cumplir con el monto mínimo se ajustará el nivel de valuación en la proporción al monto de la o las posturas sin llevarlo al nivel de postura. c.- Para que sean tomadas en cuenta las posturas estas deberán tener al menos una permanencia de 30 minutos. Se deberán tener presente las siguientes consideraciones de la matriz de selección para obtener el precio de valuación.

4 REV-01_ II de 14 b4.matriz de decisión para la toma de Niveles de Mercado Se deberán tener presente las siguientes consideraciones de la matriz de selección para obtener el precio de valuación. Simbología FUENTE DE INFORMACIÓN Brokers H: Hecho Indeval 18:30 Indeval 14:15 Electrónicos P: Postura H H H NE: No Existe H H NE PONDERA H NE H NIVEL FINAL H NE NE NE H H NE H NE NE NE H H H P H NE P NE NE P H H H/P H NE H/P NE H H/P NE NE H/P Las posturas que se consideran en la matriz anterior deben mejorar tanto la valuación del día anterior y/o los niveles de hechos. b5. Curva de referencia para Bonos de Tasa Fija (nominal o real) 1. Todo instrumento referenciado a una tasa real o nominal bruta o neta y con duración mayor a un año se aplicará los siguientes criterios para obtener su referencia de mercado: 1.1 Instrumentos Amortizables de tasa real o nominal: - Se referenciará los bonos privados a bonos gubernamentales Bonos M o Udibonos según sea el caso a la duración más

5 REV-01_ II de cercana - El mantenimiento de la referencia se hará en cada corte de cupón buscando que siempre la referencia sea el bono gubernamental con la duración más cercana a la duración de bono privado realizando el ajuste en la sobretasa para mantener el rendimiento del día anterior evitando impactar al instrumento por dicho cambio. Instrumentos cuyo pago total de capital se realice al vencimiento de tasa real o nominal: - Se considerará los días por vencer del instrumento privado y se referenciará a bonos gubernamentales Bonos M o Udibonos según sea el caso que tengan los días por vencer más cercanos al instrumento corporativo y se mantendrá fijo durante la vigencia de la emisión. C. EVENTOS CREDITICIOS Y EXTRAORDINARIOS Cualquier evento que afecte a la emisión o emisiones por bajas en calificación o eventos de crédito declarados, serán afectados en su precio, de acuerdo al número de niveles en el que se vean afectados de acuerdo a la Matriz de Calificaciones del Anexo V. Los spreads se afectaran de acuerdo a los siguientes rangos de impacto en su sobretasa: AAA hasta A- en 20 puntos base por nivel de baja o alza. BBB+ hasta B- en 50 puntos base por nivel. Para las calificaciones CCC hasta D se considerará la siguiente información: 1) Los Valores Quirografarios se determinarán según Tabla de Recuperación por Calidad Crediticia se tomarán los siguientes valores: a) CCC: 70% sobre su Valor Nominal Actualizado. b) CC: 50% sobre su Valor Nominal Actualizado.

6 REV-01_ II de 14 c) C: 30% sobre su Valor Nominal Actualizado. d) D: 10% sobre su Valor Nominal Actualizado, donde cada periodo Semestral se ajustará al 50% de su último precio. e) Al vencimiento del bono, la valuación corresponderá a f) En caso de contar la emisora con deuda internacional, que presenten posturas de mercado en el extranjero, el activo se valuará con el mismo valor de recuperación. 2) Los Valores con Garantía Fiduciaria y Bursatilizaciones se considera la información financiera pública del fideicomiso (entrega de forma trimestral) o anexo T (entrega mensual), donde se considerará el Activo Circulante para determinar el porcentaje de cobertura sobre el total de la Deuda. La totalidad de la cobertura se distribuirá a la emisión preferente, en caso de presentarse un excedente, se distribuirá a la emisión subordinada. El factor de recuperación sobre el saldo insoluto vencido recuperación de bienes adjudicados es el siguiente: o a) 30% en la primera revisión b) 20% en la segunda revisión c) 10% en la tercera revisión d) 0% en la cuarta revisión La revisión se hará de manera trimestral. Cualquier información adicional que modifique la valuación de los instrumentos se tomara en cuenta y quedara asentado el criterio con el que se sustento dicho cambio en la valuación en una Acta del Comité Operativo, de manera enunciativa mas no limitativa se podrá tomar como información adicional los Estados Financieros de las Emisoras o Fideicomisos que se encuentren en los niveles de calificación antes mencionados, avalúos: Los ajustes a los precios a los que se hace referencia en este apartado, se realizarán conforme a la información pública disponible antes o al momento de la ocurrencia de la situación o evento extraordinario. De igual forma, de manera enunciativa más no limitativa se considera información pública disponible: 1 Eventos relevantes dados a conocer por la emisora a través de los sistemas automatizados de información disponibles para ello (EMISNET), o cualquier otro medio impreso de

7 REV-01_ II de 14 circulación nacional o electrónica de acceso al público en general. 2 Información dada a conocer por cualquiera de las firmas calificadoras a través de comunicados de prensa. 3 Información de mercado disponible para las obligaciones, bonos, notas o valores emitidos o garantizados por la misma entidad de referencia aún y cuando éstos no correspondan al mismo mercado o tengan estructura similar, pero especifiquen en los prospectos de colocación la misma prelación de pago. 4 Los acuerdos tomados en asambleas ordinarias o extraordinarias de tenedores siempre que éstos se hagan del conocimiento público a través de un sistema automatizado de información disponibles para ello (EMISNET). ), o cualquier otro medio impreso de circulación nacional o electrónico de acceso al público en general Escenarios de Crisis. En caso de presentarse situaciones que no se tengan consideradas dentro de estos criterios de discriminación de información para obtener los niveles de mercado o se presenten condiciones inusuales de mercado, el Comité Operativo de Valmer determinará los niveles de valuación manteniéndose apegado a las condiciones propias del mercado. De forma interna, el Comité Operativo levantará un acta donde se especifique el motivo por el cual no se aplicó la metodología antes descrita. D. AJUSTES DE PRECIOS Y/O SOBRETASAS PARA BONOS DEL MISMO EMISOR O DE CARACTERÍSTICAS SEMEJANTES Los ajustes en precios de bonos, se realizarán a aquellos instrumentos que se encuentren agrupados por familias y cuya estructura sean quirografarios, dicho concepto se describe a continuación. a) La familia se integrará en primera instancia por aquellas emisiones que cuenten con el mismo emisor. b) Se considerarán aquellas emisiones que cuenten con el mismo tipo de

8 REV-01_ II de 14 instrumento, los cuales se componen de la siguiente manera: i) Bono de tasa Flotante (Tasa Nominal) ii) iii) Bono de tasa Fija (Tasa Nominal) Bono de tasa Fija (Tasa Real) c) Se considerarán aquellas emisiones que cuenten con la misma curva de descuento, los cuales se componen de la siguiente manera: i) Bono de tasa Flotante (Tasa Nominal) ii) iii) 1) TIIE 28 días 2) TIIE 91 días 3) TIIE Equivalente a n días 4) Máximo entre tasas 5) Cetes 28 días 6) Cetes 91 días 7) Cetes 182 días 8) Libor Bono de tasa Fija (Tasa Nominal) 1) Bonos M Bruta (Yield) (Referenciado a Bonos M) Bono de tasa Fija (Tasa Real) 1) Real Bruta (Yield) (Referenciado a Udibonos) d) Los instrumentos denominados como Certificados Bursátiles respaldados por hipotecas (BORHIS) debido a su estructura no se considerarán como familia, y solo se agruparan por orden de emisiones preferentes y subordinados, asimismo los Certificados Bursátiles emitidos por Entidades o Instituciones del Gobierno Federal. Una vez determinado el grupo de familias, se considerarán para ajuste de sobretasas las ofertas primarias, hechos y/o posturas que permitan y justifiquen el movimiento de las emisiones de dicha familia. Los ajustes a sobretasa se efectuarán bajo el criterio de instrumentos amortizables que se ordenarán por duración, mientras que para los instrumentos cuyo pago total de capital se realice al vencimiento se ordenarán por días por vencer. Dichos cambios deben de presentar un nivel de sobretasa con pendiente no decreciente en los diferentes casos que se presenten en el mercado, mismos que se mencionan a continuación: Caso 1. Oferta pública (emisión nueva), que considerará la sobretasa de colocación para dicha emisión y ajustará a la familia a través de la duración o días por vencer de los mismos. Ejemplo Valuación actual

9 REV-01_ II de 14 Instrumento Sobretasa Duración 91_XXX_S NUEVA 91_XXX_S _XXX_S _XXX_S Ajuste por familia Instrumento Sobretasa Duración 91_XXX_S NUEVA 91_XXX_S AJUSTE 91_XXX_S AJUSTE 91_XXX_S Caso 2. Hechos y/o posturas, que considerará la sobretasa del nivel operado en el mercado o marcado a través de una postura que permitirá el ajuste a sobretasa de la familia a través de la duración o días por vencer de los mismos. Ejemplo Valuación actual Instrumento Sobretasa Duración 91_XXX_S _XXX_S _XXX_S OPERA 91_XXX_S Ajuste por familia Instrumento Sobretasa Duración 91_XXX_S AJUSTE 91_XXX_S AJUSTE 91_XXX_S OPERA 91_XXX_S E. METODOLOGIA DE VALUACIÓN

10 REV-01_ II de Se determina la tasa yield para descontar los flujos a partir de la tasa de referencia asociada a cada instrumento y la última sobretasa observada en el mercado. F-2 2. Se determina el valor presente de los flujos de acuerdo a los siguientes casos: 2.1 Bonos Cupón cero Si el bono es cupón cero, el precio teórico es igual al valor presente del Valor Nominal, descontado con la tasa yield obtenida en la fórmula 2. F Bonos con cupones Se obtiene el Flujo correspondiente a cada cupón de acuerdo a los siguientes casos: A) Bonos con tasa fija Los flujos pendientes de pago se obtienen con la misma tasa y en el último flujo se agrega el Valor Nominal. F-4 B) Bonos con tasa flotante El primer flujo pendiente de pago se obtiene con la tasa cupón vigente, los siguientes flujos se calculan con la tasa de mercado al día de valuación (en caso que lo especifique el prospecto se agrega la sobretasa) y en el último flujo se agrega el Valor Nominal. F Una vez determinados los flujos del bono, se calcula el Precio Teórico. F Se determinan los intereses devengados. F Se calcula el precio limpio de valuación. F-8 F. ALGORITMOS 1

11 REV-01_ II de 14 M POj *Vj j1 PV M Vj j1 PV PO j V j M Precio de Valuación Precio de la operación j Volumen de la operación j Número total de operaciones en el día de valuación 2 Y Yref ST Y ST Y ref Tasa yield utilizada para descontar los flujos, capitalizable al plazo del cupón Última sobretasa observada en el mercado correspondiente a cada emisión Yield de referencia asociada al número de días del vencimiento del bono o duración cuando el Valor Nominal está expresado en UDIS. En otro caso, se utiliza la tasa de referencia asociada al periodo cupón del Bono. Lo anterior se resume en la siguiente tabla: TASA DE REFERENCIA DEL PROSPECTO TIIE, LIBOR, CETES PROMEDIO NOMINALES REALES CURVA UTILIZADA Curva de Tasa de Interés Interbancaria de Equilibrio y Libor a sus diferentes plazos Curvas Cupón Cero y Curvas Yield e Instrumentos Soberanos Netos y Brutos Curvas Cupón Cero y Curvas Yield e Instrumentos Soberanos Netos y Brutos Cabe mencionar que el valor obtenido de las curvas se debe hacer equivalente a la tasa capitalizable del periodo del cupón. 3

12 REV-01_ II de 14 PV Precio Teórico VN Valor Nominal 1 Y n P PT 1 Y VN Tasa yield utilizada para descontar los flujos, capitalizable al plazo de la tasa de referencia Número de días por vencer Periodo de la tasa de referencia P 360 n P 4 Fi DCi *TC VN * 360 DC *TC i VN * VN 360 Para i 1,, N 1 Para i N F i VN DC i TC N Flujo correspondiente al cupón i Valor nominal Número de días del cupón completo (puede variar si el pago del cupón es en día inhábil) Tasa Cupón Fija Número de cupones pendientes de pago, incluyendo al vigente 5 1 Si el Valor Nominal se encuentra en UDIS se utiliza el valor de la UDI al día de valuación. En el caso de dólares, se utiliza el tipode cambio FIX o SPOT, para el tipo de valor J o JSP, respectivamente.

13 REV-01_ II de 14 DCi *TCV VN * Para i DCi *TCM Fi VN * Para i 2,, N DCi *TCM VN * VN Para i N 360 F i VN DC i TC V TC M N Flujo correspondiente al cupón i Valor nominal Número de días del cupón completo (puede variar si el pago del cupón es en día inhábil) Tasa del cupón vigente, ésta es conocida desde el último corte de cupón Tasa cupón de mercado, obtenida a partir de la curva correspondiente generada en VALMER en el día de valuación más la sobretasa especificada en el prospecto Número de cupones pendientes de pago, incluyendo al vigente 6 PT N i1 1 Y F i P 360 Di P PT F i Precio Teórico Flujo correspondiente al corte del cupón i Y Yield (obtenida en la fórmula 2) D i N P Número de días por devengar del cupón i (fecha en la que vence el cupón i menos la fecha de valuación) Número de cupones pendientes de pago incluyendo al vigente Periodo del cupón 7

14 REV-01_ II de 14 TCv *DTCv Intdev VN 360 Intdev Intereses devengados del cupón vigente TC v Tasa del cupón vigente VN Valor nominal DTC V Número de días transcurridos del cupón vigente 8 PLV PV Intdev PLV Precio Limpio de valuación PV Precio Sucio de valuación Intdev Intereses devengados del cupón vigente