MUCHAS ALTERNATIVAS BUENAS PARA CRECER E INVERTIR

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1 a fondo INFORME La valoración del primer año de funcionamiento del MAB es, en su conjunto, positiva. Las empresas han crecido, han conseguido fondos y han creado empleo. El acercamiento de los inversores particulares sigue siendo una asignatura pendiente MUCHAS ALTERNATIVAS BUENAS PARA CRECER E INVERTIR El Mercado Alternativo Bursátil (MAB) para Empresas en Expansión acaba de cumplir su primer año completo de actividad. Ha sido el arranque de este segmento de contratación enfocado para el numeroso grupo de pequeñas compañías que componen una parte importante del tejido empresarial español. Las PYMES españolas generan el 8% del empleo nacional y aportan el 65% del PIB. El nacimiento del MAB se ha producido en un entorno difícil, con los últimos coletazos de la mayor crisis mundial desde la Gran Depresión, que condujo a las economías más desarrolladas hacia la recesión. Todo un reto para un mercado incipiente. A pesar de la situación, los primeros pasos que ha dado el Mercado Alternativo Bursátil han ido por el camino del éxito. Son ya 13 empresas las que han salido a cotizar (Zinkia, Imaginarium, Gowex, Medcomtech, Negocio, Bodaclick, Neuron, AB Biotics, Nostrum, Altia, Eurona Telecom, CommCenter y EuroEspes), y un gran grupo tiene planes para hacerlo en los próximos meses. BEATRIZ PÉREZ PERIODISTA El MAB se ha convertido en la principal fuente de financiación para las pymes que buscan apoyo para expandir su negocio, especialmente en el área internacional, en un entorno de fuerte restricción al crédito. Con el MAB, las empresas encuentran además otra vía para acceder a nuevos inversores, diferentes al capital riesgo o los bussines angels, y para ampliar la base accionarial y permitir la salida de sus socios fundadores. Y no solo eso. Cotizar en el MAB supone poner en valor un negocio y dar más visibilidad a unas compañías que en su mayoría son desconocidas para el mercado. Con la presencia de las entidades ya cotizadas, el Mercado Alternativo ha dado entrada a sectores hasta ahora no representados en la Bolsa española y ampliado con ello las opciones de inversión. Zinkia e Imaginarium han sacado a la Bolsa el ocio infantil, Bodaclick, el negocio de las bodas, Altia, el de la consultoría, y Nostrum, el de la publicidad y marketing. Las propias características de este mercado, promovido por Bolsas y Mercados Españoles (BME), han contribuido asimismo 48 BOLSA

2 MUCHAS ALTERNATIVAS BUENAS PARA CRECER E INVERTIR / INFORME a fondo a la buena marcha que sigue. Las empresas cuentan con un régimen de información más flexible que el resto de las empresas que cotizan en la Bolsa, y el horario de negociación está adaptado a sus niveles de liquidez. La mayoría está sujeta al modelo de contratación fixing, que celebra dos subastas al día para casar las órdenes de compra y venta. Y para dar garantía a las operaciones, la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) es quien supervisa las operaciones y todo el régimen del MAB. La figura del asesor registrado, que acompaña a la empresa en todo el proceso de su incorporación al mercado y durante su vida como cotizada, es en este sentido imprescindible. Ya son 28 entidades las que han conseguido por parte del MAB esta categoría, entre las que se encuentran firmas de abogacía, de consultoría, bancos y sociedades y agencias de valores, entre otras. El balance del MAB se puede medir bajo dos perspectivas. La primera es la aceptación que han tenido las colocaciones, y la segunda, el crecimiento de las propias empresas. En cuanto a las ofertas, todas han salido adelante, y se han adjudicado principalmente a inversores institucionales. La biotecnológica Neuron es, hasta el momento, la única que dio cabida en su accionariado a los particulares (consiguió 2.6 accionistas), que permitieron que la negociación de sus títulos siguiera un horario continuado, como el del Mercado Continuo. En conjunto, desde 29, año en el que se produjo el primer debut con Zinkia y hasta el cierre de 21, las empresas que salieron al MAB consiguieron 63 millones de euros en nuevo capital. MEJORAN EL NIVEL DE ACTIVIDAD, LA POSICIÓN PATRIMONIAL Y LA EXPOSICIÓN INTERNACIONAL En relación a la actividad empresarial, las cifras son saludables y destacables, ya que se producen en un entorno de crisis. Los fondos propios han aumentado un 212% desde y los recursos ajenos sólo crecieron un 22%, lo que implica un significativo desapalancamiento. Al mismo tiempo, la facturación creció el 46%, el resultado de explotación el 53%, y la capacidad de creación de empleo aumentó el 23% en los dos últimos ejercicios, el periodo más severo de la crisis. La exposición del negocio internacional ha ganado atractivo entre los inversores UNA VALORACIÓN DEL MAB AL CIERRE DE SU PRIMER AÑO Es una herramienta de financiación eficaz: 63 millones de en nuevo capital para las 12 empresas del MAB. Las empresas MAB presentan un crecimiento saludable en un entorno de crisis. Entre y 21: - Sus fondos propios aumentaron un 212%. - Su facturación crece un 46%. - Su resultado de explotación mejora en 53%. Además, han demostrado su capacidad de creación de empleo de calidad: 23% entre 28 y 21. Las empresas no sólo han encontrado financiación, sino un apoyo en su crecimiento e internacionalización, a partir de una mayor notoriedad y prestigio, así como una mayor difusión accionarial. A cambio, han tenido que modificar su cultura, para hacerse más transparentes, y asumir unos costes económicos, pero consideran que ha merecido la pena. Nos lo explican sus altos directivos. durante la recesión y el negocio en España se está viendo negativamente afectado por la crisis y las debilidades internas asociadas. Muestra de ello ha sido, y lo sigue siendo, el repunte de la prima de riesgo de la deuda soberana frente a la alemana. El objetivo que persigue la mayoría de las empresas que salen a cotizar al MAB es diversificar su crecimiento o desarrollo en distintos países. Entre las operaciones más recientes llevadas a cabo fuera de nuestras fronteras, está la de Zinkia, la productora de la serie infantil Pocoyó, con la compra del 51% del capital social de Cake Entertainment, una distribuidora británica de contenido audiovisual infantil y familiar. Zinkia ha conseguido, además, acuerdos para emitir en Italia, Estados Unidos y Asia. Gowex es otra de las compañías que ha dado un gran salto internacional con la firma de un convenio de colaboración con el Gobierno de Buenos Aires para llevar a cabo un despliegue de red wifi en la ciudad. También ha logrado entrar en el mercado asiático, uno de los que presenta mayores expectativas de crecimiento, a través de un acuerdo con China Railway, una ingeniería del sector de la tecnología de comunicación e información, para dar soluciones conjuntas con aplicaciones a los trenes chinos de alta velocidad. Bodaclick se ha centrado más en el crecimiento europeo y latinoamericano, con aperturas en Polonia y Brasil Nostrum acaba de comprar el 1% del Grupo Ñ, una agencia de servicios de marketing que aunque es española, cuenta con una importante presencia en Iberoamérica; aproximadamente el 3% de su negocio procede de la región. El grupo incorpora así a su negocio mercados nuevos como el de Argentina, México, Panamá y Estados Unidos, frente a los ya presentes como España, Portugal, Chile y Colombia. Por otra parte, es destacable también la consecución de objetivos de varias de las biotecnológicas del MAB en sus estudios de fármacos para combatir enfermedades como el alzhéimer y el cáncer, así como la progresión que han seguido las empresas de telecomunicaciones y de los distintos sectores representados en este mercado. Algunas de estas compañías, además, han estado inmersas en operaciones corporativas con entidades españolas que servirán para reforzar su actividad. Es el caso de AB-Biotics, cuya junta de accionistas acaba de aprobar la compra de Quantum Experimental, una firma madrileña de ensayos clínicos y análisis médicos para empresas del sector farmacéutico, sanitario y alimentación. A través de esta operación, AB-Biotics podrá ofrecer un servicio integral al mercado y acelerar la comercialización de sus propios productos. Para la biotecnológica supone un primer paso hacia el proceso de internacionalización de su negocio, ya que Quantum Experimental tiene presencia en países como México y Brasil. LA OPINIÓN DE LOS DIRECTIVOS ES POSITIVA Esta línea de crecimiento que están siguiendo las empresas del Mercado Alternativo Bursátil será constante en los próximos BOLSA 49

3 a fondo INFORME / MUCHAS ALTERNATIVAS BUENAS PARA CRECER E INVERTIR FONDOS PROPIOS DE LAS SOCIEDADES MILES DE EUROS ,67 212% ,76 NÚMERO DE EMPLEADOS % º Semestre 21 DIC-9 años. Así lo han manifestado sus directivos, e incluso hay entidades que tienen planes concretos para el corto plazo. Es el caso de la consultora Altia, cuyo presidente, Constantino Fernández, ha anunciado que en 211 comprará una empresa del sector, o de CommCenter, ya que su primer ejecutivo, José Luis Otero Barros, ha reconocido que están estudiando posibles adquisiciones. Estas dos compañías debutaron en diciembre del ejercicio pasado. Para las empresas del MAB, la experiencia de estar cotizando en este mercado ha sido altamente gratificante. Lo que más valoran son el acceso a la financiación vía capital; la facilidad de salida de los socios fundadores, el aumento de la reputación y de la visibilidad del negocio; un mayor reconocimiento a nivel nacional e internacional; un incremento de la notoriedad y el prestigio, ya que cotizar es una garantía de trasparencia, y el hecho de conseguir una valoración objetiva que otorga el propio mercado y que incorpora unas expectativas de crecimiento y beneficios. Estar en el MAB ha supuesto, por otra parte, la apertura a otros canales o fuentes de financiación. Zinkia realizó en noviembre pasado el primer tramo de una emisión de deuda que completará en los próximos meses. Conseguir llegar a todas estos beneficios implica un esfuerzo. Las pymes tienen que realizar un giro en su cultura y disciplina corporativa. Pertenecer a este mercado requiere ser transparente, y aunque el MAB es más flexible, dicta unas normas de compromiso que están enfocadas a mejorar la competitividad de las compañías y la percepción de aquellos con los que se relacionan, como pueden ser proveedores y clientes, y hasta con sus propios empleados y competidores. El coste de convertirse en una cotizada supone un sacrificio más. En el Mercado Alternativo Bursátil puede oscilar entre el 8% y el 12% del importe de la colocación, similar a lo que significa en otros mercados alternativos europeos, como el Alternext de Francia o el AIM, del Reino Unido. Según un estudio de la Universidad de Munich, de las 95 salidas a Bolsa por menos de 1 millones de euros realizadas entre 1999 y 28 en todo el mundo, los costes ascendieron al 1% del capital captado. LAS EMPRESAS HAN DICHO... En su momento decidimos optar por la máxima visibilidad para conseguir una mayor eficacia comercial. Si tuviésemos que calcular el efecto que ha tenido para nosotros la salida al MAB, yo hablaría de varios millones de euros invertidos en marketing para conseguir la imagen que estábamos buscando. Jenaro García, Presidente de Gowex. V jornadas Borsadiner Profesionales 25/11/21 Hay inversores que lo que quieren es hacer trading. Pero el perfil de los inversores que nosotros buscamos es aquél que ve cómo su rentabilidad crece de acuerdo se va desarrollando el altísimo potencial de crecimiento que tiene la compañía. Félix Tena, Presidente de Imaginarium. Cinco Días 5/12/29. Somos conscientes de que la compañía tiene vida propia y en cualquier momento puede continuar sin sus fundadores. La cotización en el MAB permitirá dar liquidez a estos pequeños inversores. Jaume Sanpera, Presidente de Eurona. La Vanguardia 16/12/21. 5 BOLSA

4 MUCHAS ALTERNATIVAS BUENAS PARA CRECER E INVERTIR / INFORME a fondo FACTURACIÓN DE LAS SOCIEDADES MILES DE EUROS ,39 46% ,76 POR QUÉ ES IMPORTANTE EL MAB PARA LA ECONOMÍA ESPAÑOLA? Peso de las PYMES en la economía española: representan más del 99% de las empresas españolas, suponen el 8% del empleo y crean el 65% del PIB º Semestre 21 Las PYMES, por primera vez, pueden disponer de una financiación vía recursos propios a través del mercado. Acceden a nuevos inversores, diferentes del capital riesgo o los bussines angels, gracias a su cotización pública. Esto les ayuda a crecer más deprisa, internacionalizarse y ser más competitivas. Cambia su cultura corporativa, se hacen más transparentes y más profesionales. Aporta una alternativa para la continuidad en las empresas familiares, al ampliar su base accionarial y permitir la salida de socios fundadores. EL RETO: ACERCARSE MÁS A LOS INVERSORES El recuento del MAB en su primer año de actividad visto desde el lado empresarial y de resultados es sobresaliente. Sin embargo, tiene una asignatura pendiente con los inversores. La Bolsa española cuenta con un índice representativo con los 35 valores más líquidos, el IBEX 35. El resto de las compañías, un total de 117 están agrupadas en el Mercado Continuo, y algunas tienen peso en los índices IBEX Small Cap e IBEX Medium Cap, de pequeña y mediana capitalización. A pesar del amplio abanico de oportunidades, la atención se centra en los blue chips, en las empresas del IBEX 35, porque encierran menos riesgos al ser más líquidas. Pero dejar de lado a las pymes, es hacerlo también al crecimiento. Se ha visto la evolución positiva que han seguido las compañías del MAB en un entorno de crisis, y donde el mercado penalizaba con dureza a las entidades donde no contemplaba potencial, como por ejemplo a las inmobiliarias. Una de las consideraciones más importantes a tener en cuenta para incentivar la inversión en las pymes del MAB pasa por las ayudas fiscales, como las que tienen el AIM y el Alternext, que son mercados que cuentan con una dilatada experiencia, ya que se pusieron en marcha en 1995 y 25. Será la manera de hacer más atractiva este tipo de estrategias o apuestas. Hasta el momento, la Generalitat de Cataluña, la comunidad autónoma de Aragón, la de Madrid y la de Galicia tienen estableci- La salida al MAB no es un fin; es una fuente de financiación para multiplicar el negocio. Luis Pérez del Val, Cofundador y Consejero Delegado de Bodaclick. Expansión 29/9/21. En 211 compraremos una empresa del sector. Constantino Fernandez, Presidente de Altia. Expansión 4/12/1. AB-Biotics se ha reforzado con la adquisición de Quantum Experimental. Sergi Audivert y Miquel Ángel Bonachera, Cofundadores y Consejeros Delegados de ABBiotics. Negocio 21/1/21. Se estudian posibles adquisiciones. José Luis Otero Barros, Presidente de CommCenter. Expansión 14/12/21. BOLSA 51

5 a fondo INFORME / MUCHAS ALTERNATIVAS BUENAS PARA CRECER E INVERTIR QUÉ HAN ENCONTRADO LAS EMPRESAS EN EL MAB? 1. Financiación vía capital. La financiación vía capital es esencial para las pymes. La financiación bancaria no sólo es escasa sino inadecuada en varios estadios del ciclo de vida de la compañía (compañías jóvenes con ingresos no inmediatos y cash-flows limitados). 2. Apertura de Nuevas Fuentes de Financiación. Acceso a financiación posteriormente a su incorporación al mercado, a un precio de mercado eficiente. 3. Crecimiento. Apoyo y fomento de la expansión mediante adquisiciones. A través de la consolidación con otras empresas o de introducción de prácticas más eficientes dentro de un grupo empresarial. 4. Internacionalización. La cotización aumenta la reputación, el poder de negociación y se convierte, así, en la mejor tarjeta de presentación de la compañía ante la comunidad nacional e internacional. 5. Notoriedad y Prestigio. Cotizar se identifica en el mercado como una garantía de transparencia, imagen de marca y prestigio. 6. Valoración Objetiva. Las empresas cotizadas cuentan con un valor de mercado objetivo, que es el valor bursátil o capitalización, y que incorpora las expectativas de crecimiento y beneficios. 7. Difusión del accionariado. Aporta una alternativa para la continuidad en las empresas familiares, al ampliar su base accionarial y permitir la salida de socios fundadores. 8. Transparencia. Aporta rigor en la disciplina de la empresa y, en definitiva, en su cultura corporativa. Una empresa cotizada se considera más transparente p y con un alto grado de compromiso con los terceros con los cuales se relaciona. 9. Costes razonables. Los costes de salida al MAB suelen oscilar entre el 8% y el 12%, porcentajes similares a los de otros Mercados Alternativos Europeos. 1. Ayudas desde la Administración. Las ayudas económicas directas a las PYMES que han aprobado ya algunas Administraciones Públicas han contribuido a reducir el impacto negativo de los costes en el proceso de incorporación al mercado. dos incentivos fiscales para los inversores que acudan a la salida al MAB de una compañía de su propia región. Son ayudas similares, con deducciones en el tramo del IRPF autonómico y que recogen un importe máximo de descuento. Los inversores que acudieron a la OPS de la biotecnológica AB-Biotics, en julio de 21, fueron los primeros en disfrutar de este tipo de ayudas, ya que tienen efecto desde el 1 de enero de ese mismo año. Igualmente se está avanzando en el apoyo a las propias empresas. Las comunidades de Galicia y Murcia han establecido líneas de ventajas para las pymes que quieran salir a cotizar al MAB. Las subvenciones que se conceden están destinadas a cubrir los gatos que conlleva la valoración previa o el análisis del cumpliendo de las condiciones de la empresa para su incorporación, el estudio en profundidad de la oferta y la presentación a inversores, y el posterior debut. A nivel nacional, el ministerio de Industria, a través de la Empresa Nacional de Innovación (Enisa) concede préstamos para hacer frente a los gastos asociados a la preparación de las empresas de mediana y pequeña capitalización en su salida al Mercado Alternativo Bursátil. El importe máximo es de 1,5 millones de euros, el vencimiento es a dos años, y se concede sin comisiones y sin tipos de interés. A este tipo de financiación puede acceder cualquier compañía, excepto las que pertenecen al sector inmobiliario y financiero. Enisa financió en el último año ocho salidas al MAB. Todas estas ayudas son bienvenidas para las empresas. Pero aún queda mucho por avanzar, y por situar al Mercado Alternativo Bursátil español, y a sus inversores, en iguales condiciones que sus homólogos europeos. Apoyar al MAB es hacerlo también a la economía, al crecimiento y al empleo. LAS EMPRESAS HAN DICHO... Nostrum salta al MAB para crecer en Latinoamérica. Juan de Andrés Gayón, Presidente de Nostrum. El Mundo 17/11/21. Cotizar permite adquirir nuevos protocolos y una cultura de transparencia. Juan Sagalés, Presidente de Medcomtech. El Economista 26/5/21. El nivel de transparencia exigido implica un cambio profundo en la mentalidad de los accionistas de referencia, en los órganos de gobierno y en sus formas de actuación. Fernando Valdivieso, Presidente Neuron Biopharma. Biotech Magazine 52 BOLSA