Las características principales del mercado de divisas o Forex

Transcripción

1 Definición El mercado de divisas, también conocido como Foreing Exchange o Forex, es un mercado mundial y descentralizado en el que se negocian divisas, siendo el mayor y más antiguo mercado financiero del mundo. Nació con el objetivo de facilitar el flujo monetario que se deriva del comercio internacional, aunque actualmente el volumen más importante en moneda extranjera se deba a la compraventa de activos financieros. El dinero legal y cualquier medio de pago cifrado en una moneda distinta a la doméstica se denomina divisa. En cambio, se entiende por tipo de cambio la relación entre dos divisas, es decir, el precio al que una de las divisas es negociada respecto a otra en el mercado Forex. En consecuencia, el tipo de cambio puede subir o bajar como cualquier activo financiero, es decir, se aprecia o deprecia el tipo de cambio entre dos divisas. Si el Banco Central de un país decide aumentar o disminuir el tipo de cambio, se habla de revaluación o devaluación. Las características principales del mercado de divisas o Forex Es el mayor mercado financiero del mundo. Desde la introducción de los tipos de cambio flotantes en 1971, el mercado Forex ha incrementado notablemente el importe de negociación, pasando de millones de USD en 1977 a 5,1 billones de USD diarios en Es un mercado de 24 horas. Aunque la negociación de las monedas suele realizarse en horario normal de contratación, se dice que el mercado Forex es un mercado de 24 horas (excepto los fines de semana), ya que cualquier moneda puede ser negociada a cualquier hora, únicamente hay que acudir al mercado que está abierto. Las plazas financieras más activas son las de Londres, Nueva York, Tokio y Singapur. Página 1

2 Fuente: Costa L., Font M., Es un mercado muy líquido. Las principales divisas negociadas son: el dólar americano, el yen japonés, el euro y el franco suizo. Los partícipes del mercado de divisas pueden agruparse en cinco grandes grupos: 1. Bancos Centrales: Suelen tener una actitud pasiva, interviniendo únicamente en ocasiones puntuales y para gestionar sus reservas. 2. Instituciones financieras: Su finalidad es especulativa o de cobertura, aunque también actúan por cuenta de clientes corporativos. Es el grupo más activo, ya que intervienen en cualquier transacción económica internacional. 3. Clientes corporativos: Su intervención en el mercado de divisas deriva de la actividad propia de la empresa, tal como exportación o importación de mercancías o servicios. 4. Brókeres:Actúan como intermediarios en una operación de compraventa de divisas. Nunca toman posiciones por cuenta propia. 5. Traders: También llamados creadores de mercado o market makers. El mercado de divisas es un mercado no organizado o mercado OTC: La cantidad y el vencimiento pueden ser negociados sin ninguna condición prefijada. Página 2

3 Para poder diferenciar las divisas existentes, se utiliza el códigoiso (International Organization for Standarization). Este código suele utilizar tres siglas: las dos primeras suelen hacer referencia al país y la última al nombre de la divisa. Una excepción es el euro, cuyo código es EUR. Veamos las más usadas: USD: US Dolar (dólar americano). JPY: Japan Yen (yen japonés). AUD: Australian Dolar (dólar australiano). GBP: Great Britain Pound (libra esterlina). En el mercado de divisas, siempre se cotiza una divisa respecto a la otra, implicando que, cuando una se aprecia, obligatoriamente la otra se deprecia por el mismo importe: A la moneda que toma valor unitario se la denomina divisa base. A la otra moneda se la denomina divisa de referencia o divisa counter. En el mercado de divisas, la anotación puede resultar problemática. Se detallan aquí las dos formas comunes de anotar la divisa: 1 La primera de ellas, habitual en los vendors,como Bloomberg o Reuters,es la escritura en mayúscula y continua. En este caso, la primera hace referencia a la divisa base y la segunda a la divisa de referencia. USDJPY = 125 (125 yenes por unidad de dólar americano) EURUSD = 1,0655 (1,0655 dólares americanos por unidad de euro) Página 3

4 2 La segunda forma de anotación es mediante minúsculas, con el nombre completo de la divisa y con una barra de quebranto (/) entre las dos divisas. 125 yenes/dólar 1,0655 dólares/euro Se podría decir que, en el mercado de divisas, la cotización funciona de forma inversa al mercado de renta variable. En este último, se cotizan acciones y se anota euros/acción. Si Repsol, por ejemplo, cotiza a 12,80 euros/acción, implica que 1 acción vale 12,80 euros. En cambio, en el mercado de divisas, la divisa base serían las acciones, y la divisa de referencia sería el coste de la divisa base. Así, si el USDJPY cotiza a 125, significa que 1 dólar cuesta 125 yenes. Siguiendo con el ejemplo de Repsol, cuando esta acción pasa de 12,80 a 14,00 euros se dice que la acción de Repsol ha aumentado de valor; por tanto, si USDJPY pasa de 125 a 130 se dice que el USD se ha apreciado y el JPY depreciado. Ejemplo A partir de los datos de la siguiente tabla, es posible determinar qué han hecho las monedas indicadas entre el 1 y el 7 de marzo: a. EUR respecto al CHF b. EUR respecto al JPY c. USD respecto al GBP a. Apreciarse el EUR respecto al CHF. b. Apreciarse el EUR respecto al JPY. c. Depreciarse el USD respecto al GBP (es lo mismo que decir que el GBP se ha apreciado respecto al USD). Página 4

5 EURCHF EURJPY GBPUSD 01-mar 1, ,54 1, mar 1, ,21 1, mar 1, ,34 1, mar 1, ,55 1, mar 1, ,87 1, mar 1, ,21 1, mar 1, ,31 1,7897 Tal como ocurre en los demás mercados, en el mercado de divisas o Forex las divisas pueden comprarse o venderse, dando lugar a: Posiciones compradoras o bid. Posiciones vendedoras, offer o ask. Entonces, si el dólar yen (USDJPY) cotiza a 112,50/60 significará que, si se quieren comprar dólares, se deberán pagar 112,50 yenes, y si se quieren vender dólares, recibirán 112,50 yenes. En el mercado de divisas o Forex, al ser los tipos de cambio pares de divisas, si un inversor conoce el tipo de cambio dólar yen (USDJPY) y el tipo de cambio dólar euro (USDEUR), podrá saber el tipo de cambio euro yen (EURJPY) con una simple operación. Al tipo de cambio resultante se lo llama tipo de cambio cruzado: En el siguiente cuadro, las divisas base se indican en las columnas, mientras que las divisas de referencia se muestran en las filas. Página 5

6 Si el EURUSD está a 1,0585 y el USDJPY está a 112,35, para determinar el EURJPY se multiplicará 1,0585 por 112,35, y dará como resultado 118,91. Fuente: Bloomberg. Las operaciones al contado o spot son aquellas en las que el tiempo que transcurre, desde la contratación de la operación hasta el momento de su liquidación, no supera los dos días hábiles. Ejemplo Operación spot del importador europeo Un importador europeo necesita USD para pagar a un proveedor americano. Con ese fin acude al mercado de divisas y realiza una operación spot. El tipo de cambio que le aplicarán será el de hoy, pero la fecha valor será al cabo de dos días. Página 6

7 Las operaciones a plazo o forward son aquellas operaciones cuya negociación se realiza hoy y la entrega de divisas ocurre en un plazo superior a dos días hábiles, después de haberse efectuado la negociación. Se trata de operaciones acordadas por dos partes: una se compromete a comprar y la otra a vender una determinada divisa en un plazo concreto y a un precio establecido por ambas partes. Las características contractuales se acuerdan el día de hoy. Las operaciones forward presentan tres características básicas: 1 Son contratos que vinculan la compra o la venta de una determinada cantidad de divisa a cambio de otra. 2 Las características del contrato se firman a fecha de hoy, donde se determina el tipo de cambio que se aplicará. Generalmente, a un tipo de cambio distinto al spot. 3 La entrega se realiza en una fecha futura al tipo de cambio determinado en la fecha del contrato. Recuerda Las operaciones a plazo representan aproximadamente el 70% del total de las operaciones. Página 7

8 Ejemplo Contrato forward del importador europeo Un importador europeo necesita USD dentro de tres meses y cree que la divisa estadounidense se apreciará respecto al euro, por lo que deberá pagar más cantidad de euros por unidad de dólar. Para ello firma un contrato forwarda fecha de hoy y a un tipo de cambio determinado. Hoy es 1 de marzo y el tipo de cambio spot EURUSD cotiza a 1,2875. No obstante, al importador no se le aplicará este tipo de cambio, sino el tipo de cambio forward EURUSD a tres meses, que está a 1,2655. Para concluir, en el siguiente cuadro se indican las especificidades de las operaciones spot y las operaciones forward: Página 8

9 El precio de un forward es el precio de una moneda en un plazo determinado. Por ejemplo, el forward a tres meses de euro/dólar es el precio que tendrá el dólar respecto al euro dentro de tres meses. La demanda y la oferta de divisa, por ejemplo el dólar para los europeos, dependen del nivel de relaciones económicas entre los dos países. Estas relaciones económicas pueden resumirse en exportaciones e importaciones de bienes y servicios: Por un lado, los exportadores europeos son los demandantes de euros (u oferentes de dólares), ya que venden sus productos en Estados Unidos y reciben dólares a cambio. Estos dólares los cambiarán a euros, haciendo que el euro se aprecie (aumenta la demanda de euros). Por otro lado, los importadores son los oferentes de euros (o demandantes de dólares), ya que necesitan vender sus euros para obtener dólares y poder pagar a los productores americanos, implicando de esta manera que el euro se deprecie. Sabías que... En el mercado de divisas, el demandante de una divisa es oferente de la otra. Por ejemplo, para el euro/dólar es lo mismo decir que ofreces dólares o que demandas euros. La obtención del tipo de cambio forward o tipo de interés a plazo será: En la fórmula se ha utilizado el tipo de cambio euro/dólar, cuyo forward equivale al spot por el cociente de tipos de interés del dólar, partido por el tipo de interés del euro. Cabe destacar que, en el numerador del cociente de tipos de interés, siempre está la divisa de referencia, y en el denominador, la divisa base. Por tanto, si se quisiera calcular el forward dólar euro, se utilizaría el spot dólar euro y se multiplicaría por la división del tipo de interés del euro entre el tipo de interés del dólar. Página 9

10 Ejemplo Determinar el tipo de cambio forward libras esterlinas euro (GBPEUR) a tres meses si el tipo de interés anual en Gran Bretaña está al 4,75% y en Europa al 2%. El tipo de cambio spot euro libra está a 0,70: 1. Como el tipo de cambio spot del enunciado está en euro libra, y nos interesa el forward libra euro, hemos de convertir el spot euro libra en spot libra euro. 2. Proceder al cálculo del forward, teniendo en cuenta que los tipos de interés son anuales y que nos interesa el tipo forward a tres meses, por lo que deberemos multiplicar el tipo de interés por 90/360. El forward GBPEUR a tres meses debería cotizar a 1,42. La internacionalización de las empresas lleva a transacciones en distintas monedas, provocando lo que se denomina riesgo de tipo de cambio. Para eliminar o reducir dicho riesgo, la banca ofrece el seguro de cambio o forward. Por tanto, una empresa puede decidir entre cubrir o no el riesgo de cambio y, si decide hacerlo, el tipo de cambio que deberá aplicársele dependerá de lo que desee asegurar, ya sea una exportación o una importación. La fórmula de seguro de cambio es la misma que se aplica para el cálculo del forward. Recordémosla: Página 10

11 Ejemplo Un exportador europeo vende sus productos en Estados Unidos y cobra en dólares. Una vez cobrados estos dólares, lo que deberá hacer es venderlos y obtener euros, por lo que un exportador es vendedor de divisa extranjera y comprador de divisa doméstica. En este ejemplo, la moneda base será el euro, y la moneda de referencia será el dólar. Supongamos que el tipo spot está en 1,0655 $/ en el mercado al contado, es decir, si el exportador cobra su mercancía a plazo, su principal problema es lo que hará el dólar estadounidense. Si el dólar se deprecia (es decir, que la cotización llegase a 1,1000 $/ ), obtendrá menos euros por la mercancía. Si el dólar se aprecia, obtendrá más euros por la mercancía, obteniendo así un beneficio extra. Como el exportador no desea incurrir en tal riesgo, decide realizar un seguro de cambio. Para ello acude al banco y les explica que quiere asegurar el tipo de cambio a tres meses. Supongamos que el exportador cobrará dólares dentro de tres meses. Al realizar el seguro de cambio, el banco se compromete a quedarse los dólares y, a cambio, le entregará euros al exportador: Spot EURUSD = 1,0655 Tipo interés dólares = 1,25% Tipo interés euros = 0,50% Para obtener el tipo de cambio forward, primero se aplica la fórmula mencionada. El resultado sería: En el caso de un importador europeo, este último necesitará dólares para pagar las mercancías que compre en Estados Unidos. Por tanto, si las paga a plazo o las compra al cabo de un tiempo, su problemática residirá en que el dólar se aprecie (que llegue a la paridad, es decir, a 1 $/ ). Si lo hace, pagará los mismos dólares, pero estos le resultarán más caros, por lo que finalmente la mercancía también le resultará más cara. Para evitar este riesgo, el importador puede firmar un seguro de cambio con el banco. Página 11