Estrategia Semanal RF

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1 Estrategia Semanal RF Investigaciones Económicas l RF Contenido 1. DEUDA PRIVADA Tasas, Expectativas Mercado de Deuda Privada Colocaciones /01/2013 Comentario Semanal RF Puede acceder a este reporte en: Spreads deuda privada DEUDA PÚBLICA ESTRATEGIA SEMANAL Niveles Técnicos... 7

2 1. DEUDA PRIVADA 1.1. Tasas, Expectativas Las expectativas en cuanto a inflación, en un entorno neutro, es que para el 2013 esta termine en 2.88% en medio de un escenario mas favorable para el crecimiento de la economía, una reactivación del consumo resultado de mayores reducciones de la tasa de intervención por parte de la Junta Directiva del Banco de la República. De esta manera, se esperaría que las tasas de interés del mercado se ajusten a dicha contracción de la tasa de referencia, no obstante, los bajos niveles actuales de colocación de CDT por parte de los banco no permitirían que la DTF se ajuste a dicha bajada. En la medida en que los niveles de colocación de CDT s se normalicen, el spread entre la DTF y la tasa repo, que se encuentra actualmente en 70 pb, debería ajustarse hacia los 50 pb. 2

3 1.2. Mercado de Deuda Privada Colocaciones Columna Total Colocado $ 4,711,047 $ 5,143,040 $ 5,684,313 $ 13,406,763 $ 13,795,737 $ 8,840,788 $ 10,146,648 Total Demandado 12,067,834 2,134,312 $ 10,768,101 $ 27,106,107 $ 28,472,982 $ 16,051,932 $ 20,966,381 Bid To Cover Tasa Colocado Demandado Bid to Cover DTF 2,052,874 5,151, IPC $ 5,359,752 $ 11,062, IBR $ 234, $ 589, Tasa Fija $ 1,508, $ 2,363, TIPS En Pesos $ 989, $ 1,799, Durante el 2012 el mercado de deuda corporativa completó emisiones por COP billones, presentando una sobredemanda promedio de 2,07 veces el monto colocado, después de una reactivación de la dinámica de emisiones a partir de agosto, luego de varios meses de mínima participación. Observando las tasas el IPC sigue conservando su posición para títulos de largo plazo, con un monto colocado aproximado COP 5.4 billones. Emisor Colocado Demandado Bid To Cover Banco de Comercio Exterior de Colombia $ 300,000 $ 1,327, Cementos Argos $ 300,000 $ 1,145, Banco Colpatria $ 150,000 $ 497, Gas Natural E.S.P. $ 300,000 $ 902, Sodimac Colombia $ 300,000 $ 841, En cuanto el plazo se aprecia que intervalo preferido es de 8 a 12 años y de 1 a 3 años con un monto colocado de COP 6.5 billones y 6.3 billones respectivamente. Banco Davivienda $ 500,000 $ 1,348, Observando las emisiones durante el 2012 se aprecia una colocación máxima de COP 750 mil millones por parte del Grupo Argos y una mínima de COP 22 mil millones de Fideicomiso Cartera Comercial Coltejer. Presentado un Bid to Cover promedio de

4 1.2.2 Actualidad del Mercado Tipo de Tasa Monto % Fija Simple 17,677,319,306, % DTF 16,195,082,588, % IPC 15,071,604,341, % IBR 2,835,943,647, % No Clasifica 70,011,343, % Total 51,849,961,228, Nemo Vencimiento Total Emisor Tipo de Tasa % CDTBGA95AD 12/10/2016 7,090,000,000, BBVA COLOMBIA ANTES B.GANADERO IPC 47.04% BLGC03119D12 18/04/ ,527,000, LEASING BANCOLOMBIA S.A. IPC 1.51% BCLP04129FS 03/10/ ,602,000, BANCO COLPATRIA MULTIBANCA COL IPC 1.30% CDTBOC90P 22/10/ ,100,000, BCO. DE OCCIDENTE IPC 0.87% BBCX09129B12 06/09/ ,500,000, BCO. BANCOLDEX IPC 0.85% BBGA1109B36 29/09/ ,060,000, BBVA COLOMBIA ANTES B.GANADERO IPC 0.72% BGAO01129A20 11/12/ ,585,000, GASES DE OCCIDENTE S.A E.S.P IPC 0.60% CDTIVC90 12/10/ ,000,000, BANCO PICHINCHA IPC 0.60% CDTBOC90P 08/10/ ,060,000, BCO. DE OCCIDENTE IPC 0.56% BBPO06129C5 19/09/ ,500,000, BCO. POPULAR IPC 0.55% BGAN01129C7 24/10/ ,462,000, GAS NATURAL ESP IPC 0.55% BECO01109A10 01/12/ ,250,000, ECOPETROL IPC 0.53% BBPO01109C3 15/02/ ,562,000, BCO. POPULAR IPC 0.51% CDTBCB90VD 19/09/ ,000,000, BCO. BANCOLOMBIA IPC 0.49% BBOC01129B15 09/08/ ,560,000, BCO. DE OCCIDENTE IPC 0.49% BCLP1109A 27/10/ ,446,000, BANCO COLPATRIA MULTIBANCA COL IPC 0.48% BBCX09129B24 06/09/ ,584,000, BCO. BANCOLDEX IPC 0.47% BCBC01099A5 25/06/ ,520,000, BCO. CITIBANK IPC 0.45% BBVA119A13 20/01/ ,410,000, BAVARIA IPC 0.44% BEPT01119A5 20/10/ ,969,000, UNE EPM TELECOMUNICACIONES IPC 0.44% CDTCLP90P 05/10/ ,000,000, BANCO COLPATRIA MULTIBANCA COL IPC 0.43% Nemo Vencimiento Total Emisor Tipo de Tasa % CDTFAL10 08/07/2014 8,016,000,000, BANCO FALABELLA S.A. DTF 49.50% CDTBGA10D 09/01/ ,500,000, BBVA COLOMBIA ANTES B.GANADERO DTF 1.10% CDTBCB10D 28/05/ ,500,000, BCO. BANCOLOMBIA DTF 0.97% CDTBCB10D 20/05/ ,300,000, BCO. BANCOLOMBIA DTF 0.95% CDTBBO10D 06/11/ ,000,000, BCO. DE BOGOTA DTF 0.79% CDTBBO10D 06/05/ ,500,000, BCO. DE BOGOTA DTF 0.75% CDTLGC10 23/10/ ,216,724, LEASING BANCOLOMBIA S.A. DTF 0.75% CDTBBO10D 10/11/ ,500,000, BCO. DE BOGOTA DTF 0.71% CDTBCB10D 03/06/ ,800,000, BCO. BANCOLOMBIA DTF 0.69% BBCX08121A36 07/03/ ,720,000, BCO. BANCOLDEX DTF 0.67% CDTBBO10D 11/10/ ,480,000, BCO. DE BOGOTA DTF 0.66% CDTFDT10 17/01/ ,176,000, FINDETER DTF 0.62% TDAINTB 31/10/ ,236,112, FINAGRO DTE 0.61% TDAINTB 29/10/ ,635,870, FINAGRO DTE 0.58% CDTBCB10D 02/04/ ,000,000, BCO. BANCOLOMBIA DTF 0.57% CDTBBO10D 02/04/ ,000,000, BCO. DE BOGOTA DTF 0.56% CDTLGC10 02/04/ ,000,000, LEASING BANCOLOMBIA S.A. DTF 0.50% Los bonos fija simple son los títulos de deuda privada más negociados en el mercado, en tanto representan el 34,09% del total de las transacciones que se realizan en este mercado. No obstante, los títulos atados a la DTF se encuentran muy cerca, representando el 31,23%. En cuanto al grupo de bonos atados al IPC, los papeles más negociados son los de mediano y largo plazo, en respuesta a los sorpresivos datos de inflación para los dos últimos meses principalmente y de las bajas expectativas de inflación para los meses subsiguientes, disminuyendo el interés de los inversionistas por activos de corto plazo atados a la inflación. Los Bonos Corporativos atados a la DTF que más se negocian en el mercado son aquellos con vencimiento no mayor a 2 años. La expectativa de que en el corto plazo la DTF no se ajuste a la tasa de referencia del marcado, hacen de dichos títulos activos atractivos para los agentes, en tanto generan tranquilidad por cuanto sus flujos de caja futuros no se verán afectados. Dichos activos siguen siendo buenas oportunidades de inversión para aquellos inversionistas con necesidades de flujos en el corto plazo, mientras las expectativas se mantengan inalteradas. Nemo Vencimiento Total Emisor Tipo de Tasa % CDTLGCS0VD 08/07/2013 7,007,000,000, LEASING BANCOLOMBIA S.A. FS 39.64% CDTJURS0V 04/03/ ,961,994, FINANCIERA JURISCOOP FS 2.88% CDTBCBS0VD 28/02/ ,853,897, BCO. BANCOLOMBIA FS 0.96% CDTBCBS0VD 27/11/ ,000,000, BCO. BANCOLOMBIA FS 0.64% CDTDVIS0VD 16/02/ ,000,000, BCO. DAVIVIENDA S.A FS 0.61% BLGC210SA10 19/08/ ,172,000, LEASING BANCOLOMBIA S.A. FS 0.57% CDTDVIS0VD 16/03/ ,000,000, BCO. DAVIVIENDA S.A FS 0.57% CDTBCBS0VD 07/06/ ,920,000, BCO. BANCOLOMBIA FS 0.51% CDTBGAS0VD 07/12/ ,000,000, BBVA COLOMBIA ANTES B.GANADERO FS 0.45% BBPO0612SB2 19/09/ ,000,000, BCO. POPULAR FS 0.44% CDTCSAS0VD 09/04/ ,625,754, BCSC S.A. ANTES B. CAJA SOCIAL FS 0.43% CDTBBOS0VD 08/04/ ,015,468, BCO. DE BOGOTA FS 0.41% BLGC0111SA10 25/11/ ,930,000, LEASING BANCOLOMBIA S.A. FS 0.41% CDTBGAS0VD 09/01/ ,000,000, BBVA COLOMBIA ANTES B.GANADERO FS 0.40% CDTDVIS0VD 21/12/ ,000,000, BCO. DAVIVIENDA S.A FS 0.40% CDTCBCS0VD 20/12/ ,000,000, BCO. CITIBANK FS 0.37% CDTDVIS0VD 20/12/ ,000,000, BCO. DAVIVIENDA S.A FS 0.34% En Fija Simple, los papeles más negociados son los de corto plazo, mientras que los emisores mas demandados son Leasing Bancolombia, Bancolombia, y Banco Davivienda Nemo Vencimiento Total Emisor Tipo de Tasa % BDVI01118B30 10/09/ ,843,000, BCO. DAVIVIENDA S.A IB1 5.64% BBOC01118D3 02/03/ ,700,000, BCO. DE OCCIDENTE IB1 4.04% BBCB02108E1 27/01/ ,999,000, BCO. BANCOLOMBIA IB1 3.70% BBOC01108D3 25/11/ ,540,000, BCO. DE OCCIDENTE IB1 2.63% CDTBBO80 27/01/ ,500,000, BCO. DE BOGOTA IB1 2.42% BDVI02108B3 07/10/ ,101,200, BCO. DAVIVIENDA S.A IB1 2.23% BDVI02118B27 10/06/ ,936,000, BCO. DAVIVIENDA S.A IB1 2.18% CDTBGA80 30/12/ ,000,000, BBVA COLOMBIA ANTES B.GANADERO IB1 2.12% CDTBGA80 01/11/ ,000,000, BBVA COLOMBIA ANTES B.GANADERO IB1 1.90% CDTBSA30P 19/01/ ,000,000, BCO. CORPBANCA IB1 1.76% CDTBCX80 20/06/ ,500,000, BCO. BANCOLDEX IB1 1.75% BBPO03108D3 26/10/ ,000,000, BCO. POPULAR IB1 1.69% CDTBCB80P 14/06/ ,000,000, BCO. BANCOLOMBIA IB1 1.45% CDTBCX80 13/01/ ,000,000, BCO. BANCOLDEX IB1 1.45% CDTFDT80 02/03/ ,000,000, FINDETER IB1 1.45% CDTBBO80 28/01/ ,500,000, BCO. DE BOGOTA IB1 1.39% CDTBPO30DP 22/09/ ,000,000, BCO. POPULAR IB1 1.30% CDTBCB80 13/10/ ,000,000, BCO. BANCOLOMBIA IB1 1.27% Para los Bonos de deuda privada cuyos flujos se encuentran atados a la IBR, las mayores operaciones se registran en títulos de corto plazo. 4

5 1.2.3 Spreads deuda privada 5

6 2. DEUDA PÚBLICA Agosto 2026 vs. Columna1 Mayo 2014 Julio 2024 Vs. Mayo 2014 Agosto 2026 vs. Oct 2015 Julio 2024 Vs. Oct 2015 MAX MIN PROM ACTUAL Julio 2024 vs Oct Julio 2024 vs Agosto 2026 vs. Julio 2020 vs. Columna Junio 2016 Oct 2018 Oct 2018 MAX MIN PROM ACTUAL Columna1 Oct 2018 vs Junio 2018 vs Mayo 2014 mayo 2014 MAX MIN PROM ACTUAL

7 3. ESTRATEGIA SEMANAL 3.1. Niveles Técnicos 7

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