UNIDAD 9. Balanza de Pagos. Objetivo. Al finalizar la unidad, el alumno:

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1 UNIDAD 9 Balanza de Pagos Objetivo Al finalizar la unidad, el alumno: Explicará el significado e importancia de la Balanza de Pagos. Describirá las principales cuentas que integran a la Balanza de Pagos. Explicará cómo se calcula el saldo de la Balanza de Pagos. Identificará qué tipo de transacciones se registra en la balanza en cuenta corriente y la balanza de capitales.

2 I Guía de aprendizaje 1. Cómo se define la Balanza de Pagos? 2. Qué tipo de transacciones se registran en la Balanza de Pagos? 3. Quiénes son los residentes de un país? 4. Cómo se clasifican, dentro de la Balanza de Pagos, las transacciones económicas? 5. Qué partidas conforman la Balanza de Pagos? 6. Cuáles son los rubros que integran la cuenta corriente? 7. Qué son los servicios factoriales? 8. Qué rubros se clasifican dentro de los servicios no factoriales? 9. Cuál es el rubro más importante que se registra en el renglón de egresos de la cuenta corriente? 10. Cómo se determina el superávit o déficit de la cuenta corriente? 11. Qué transacciones se registran en la cuenta de capital? 12. Qué son los activos de un país? 13. Qué significa un signo negativo en el rubro de activos? 14. Qué son los pasivos de un país? 15. Qué renglones conforman el rubro de pasivos? 16. Qué representa un signo negativo en el rubro de pasivos? 17. Qué utilidad tiene la cuenta Errores y Omisiones dentro de la Balanza de Pagos? 18. Qué refleja la cuenta Variación de la Reserva Neta? 19. En qué consisten las reservas primarias? 20. Cuáles son las sub-balanzas más usuales? 21. Cómo interactúan la balanza de capitales y la balanza en cuenta corriente? 322

3 9.1. Características y registro Las transacciones que se realizan con el exterior requieren un registro constante que permita analizar, con cierto grado de precisión, la trayectoria y composición de las transacciones que realiza un país con el exterior. Este registro es denominado Balanza de Pagos, a la que podemos definir como: Un registro contable de todas las transacciones económicas realizadas entre los residentes de un país y el resto del mundo, com prendidas dentro de un periodo determinado. En la Balanza de Pagos se registran dos tipos de transacciones: los ingresos, que incluyen aquellas operaciones por las que se recibe un pago del exterior y los egresos que consisten en los pagos efectuados al exterior. Tipos de transacciones registradas en la Balanza de Pagos Un par de ejemplos ilustran ambos conceptos: Si compramos un BMW a Inglaterra, la transacción se registrará como un egreso, puesto que ha provocado una salida de divisas del país. Si se reciben intereses y dividendos de la empresa Ingenieros Civiles Asociados (ICA) de México, por sus negocios en algunos países centroamericanos, esta transacción deberá quedar asentada como un ingreso, pues entran divisas a las arcas de nuestra nación. 323

4 I 9.2. Estructura Utilidad de la Balanza de Pagos Uno de los propósitos de la Balanza de Pagos, es informar a los tomadores de decisiones acerca de la posición internacional de su país y colaborar en la formulación de las políticas monetarias, fiscales y comerciales, adecuadas a sus intereses. La Balanza de Pagos puede también otorgar información a los socios comerciales de ese país para apoyar la toma de decisiones. La información contenida en ella, de igual manera, es indispensable para aquellas empresas e individuos que tienen relación directa o indirecta con el comercio y las finanzas internacionales. En la definición dada anteriormente, se presenta un par de conceptos importantes que es necesario precisar: transacciones económicas y residentes de un país. Residentes La condición de residente se aplica a todas las unidades económicas (individuos, empresas y organismos gubernamentales) que forman parte de la economía interna de un país; sin embargo, el término residente tiene un tratamiento diferente en la Balanza de Pagos, que no corresponde totalmente a la acepción de territorio o nacionalidad. Es así, que las misiones diplomáticas y militares de una nación en el exterior y los ciudadanos del país que se encuentran en el extranjero por razones temporales, estudios, salud, turismo u otros, son considerados como residentes del país de origen, al igual que todas aquellas empresas, sucursales o subsidiarias de propiedad extranjera que están situadas u operan en el territorio de una nación particular. 324

5 El criterio de residencia obedece al principio del "centro de interés", es decir, al lugar donde se ubican los intereses de una entidad o individuo, en contraposición al lugar de permanencia de la unidad económica. Por ejemplo, los intereses de la embajada de México en China se relacionan con México y no con el lugar en donde se ubica esta embajada, de esta forma, la residencia de la misión diplomática es México y no China, aún cuando se localice allí; de igual manera, el centro de interés de un empresario mexicano que se encuentre en Italia realizando algunas negociaciones, es México y no Italia a pesar de que se encuentre viviendo ahí temporalmente. Con excepción de los organismos internacionales de carácter no financiero, como la cruz roja, las organizaciones de derechos humanos y las organizaciones deportivas, todos los demás (como el Fondo Monetario Internacional, el Banco Mundial y la Organización Mundial del Comercio, no se consideran residentes del país en el que se encuentran establecidos, se tienen por residentes de una zona internacional, pues sus intereses responden a más de una nación. Una transacción económica en el contexto de la Balanza de Pagos, se refiere al intercambio de un bien o servicio entre los residentes de un país y los de otro u otros, por el que usualmente se requiere un pago. Sin embargo, las donaciones y algunas otras transferencias (recuerda que transferencia es una prestación sin contrapartida) por las que no se exige un pago, también se incluyen en la Balanza de Pagos. Residentes de zona internacional Trans acci ón económica Las transacciones económicas son todas aquellas relativas a : Comercio de mercancías (comercio visible). Intercambio de servicios (comercio invisible). Transferencias de capital. 325

6 I Dentro del comercio de mercancías encontramos la venta de petróleo, la venta de productos agrícolas, etc. El intercambio de servicios está presente en la venta de servicios de publicidad, financieros o turísticos; y las transferencias de capital se refieren a los préstamos e inversiones que recibe o realiza una nación. Partida doble en labalanza de Pagos Los diferentes rubros o partidas presentes en la Balanza de Pago s se registran siguiendo el denominado sistema de partida doble que se basa en el supuesto de que a todo ingreso de recursos corresponde un egreso de igual magnitud. Por ejemplo, la compra de una maquinaria del extranjero, implica la entrada de un bien con un valor de 600 dólares, pero también, la salidad de divisas por 600 dólares. De igual manera, el pago de un préstamo debió significar en el pasado una entrada de recursos de la misma magnitud. La cobertura en el registro de transacciones económicas puede ser insatisfactoria y, por ello, registrarse con inexactitud. Esto obedece a una inadecuada colecta de datos o a dificultades de valoración presentes en las transacciones no comerciales (similares a las que son omitidas en el producto nacional) o en aquellas realizadas con objetos cuyo valor es incalculable, como por ejemplo el intercambio de obras de arte o de objetos arqueológicos. Adicionalmente, sabemos que existen un sinfín de actividades informales o ilegales (contrabando de mercancías y narcotráfico) que no permiten su cuantificación y que, sin embargo, introducen y extraen divisas del país. La valoración de una transacción se realiza a precio de mercado y se registra en el momento en que se produce el traspaso legal de propiedad del bien, servicio o de la transferencia de capital. 326

7 Por regla general, la unidad de cuenta utilizada, es aquella moneda en la que se realizan la mayoría de las transacciones y que goza de cierta estabilidad,a fin de que los precios de las transacciones internacionales no se vean afectadas por variaciones en las cotizaciones de las monedas. Por supuesto, el dólar estadunidense es esa moneda, aunque a últimas fechas su estabilidad ha empezado a debilitarse y algunos países, sobre todo europeos, han empezado a considerar la po sibilidad de registrar sus movimientos en alguna unidad de cuenta alternativa. Unidad de cuenta de la Balanza de Pagos En el caso de México, el mayor número de transacciones se realiza en dólares de Estados Unidos y por tanto, nuestra Balanza de Pagos se contabiliza en esa moneda. Cuatro partidas principales conforman a la Balanza de Pagos. Est as siguen, de fo rma global, el esquema estándar internacional fijado por el Fondo Monetario Internacional (FMI). Las partidas son: I. Cuenta corriente II. Cuenta de capital III. Errores y omisiones IV. Variación de la reserva neta A continuación explicamos cada una de ellas. I. Cuenta corriente Esta partida se subdivide, a su vez, en dos grandes rubros: ingresos y egresos. Ingresos En el rubro de ingresos encontramos como renglón 327

8 I más importante a la exportación de mercancías, de bienes físicos o tangibles. Las exportaciones de México, para julio de 1997, se constituyeron principalmente (66%) por productos metálicos, maquinaria, equipo por textiles, artículos de vestir y de cuero (10%) y por supuesto petróleo. S e r v i c i o s factoriales y no factoriales Otros renglones de ingresos se forman por los servicios o intangibles, divididos en servicios factoriales y no factoriales. Los servicios factoriales se refieren a los intereses y/o dividendos generados por activos financieros y comerciales y/o inversiones mexicanas directas en el exterior. Es importante hacer notar que los ingresos por estos conceptos se registran en la cuenta corriente y no, como podría suponerse, en la cuenta de capital. Los servicios no factoriales se conforman principalmente por servicios al turismo que se registran bajo el nombre de viajeros. Por ejemplo, el pago de hospedaje, de traslados y otros servicios como guías, lavandería, etc; que realizan turistas extranjeros en México, y representan un ingreso para nuestro país. Tanto dentro de los servicios factoriales como no factoriales, encontramos un renglón referido a otros ingresos, éstos se refieren al registro de todas aquellas partidas de menor magnitud y de diversa índole. Entre ellas sobresalen las telecomunicaciones, el alquiler de películas en donde se incluyen cobros por alquiler de material cinematográfico, programas de televisión y derechos por transmisiones de eventos, también los gastos que realizan en nuestro territorio las misiones diplomáticas del extranjero. 328

9 Igualmente, pueden obtenerse ingresos adicionales por transferencias, que son recursos reales (mercancías) o financieros (dinero) recibidos por nuestro país sin que éste conceda compensación alguna para el país que las otorga. Dentro de éstas encontramos a las aportaciones de organismos internacionales (como la Organización de las Naciones Unidas) para asistencia técnica, a los derechos de pesca, los donativos y lo que se denomina "remesas familiares", que no son sino envíos monetarios que realizan los residentes mexicanos que viven temporal o permanentemente en el extranjero. Tal es el caso de nuestros trabajadores en Estados Unidos o de algunos individuos que, en tanto se encuentran en el extranjero, envían a sus familiares el sustento necesario en divisas. Qué son las r e m e s a s familiares? Egresos Por supuesto que el renglón más importante de egresos lo constituyen las importaciones de mercancías. Estas para Julio de 1997, se hallaban conformadas principalmente (93%) por bienes manufactureros, entre los que destacan la maquinaria y equipo para transportes y para aparatos eléctricos. Renglones de Egresos Encontramos, al igual que en el caso de los ingresos, un renglón de servicios factoriales, que se refiere a los intereses que generan los préstamos que otorga el extranjero a nuestro país, sea al sector público o al privado, es aquí donde se encuentran contemplados los pagos por el servicio de la deuda externa, ya que se consideran precisamente como un servicio y, por tanto, se contemplan en la cuenta corriente; en tanto que, los pagos del principal se contabilizan en la cuenta de capital. 329

10 I Existe además, otro rubro referido a los servicios no factoriales, que, en contraste con el mismo renglón de ingresos, se conforma principalmente por los pagos que realizan en el extranjero viajeros mexicanos (visitas, hospedaje, etc.). Además, siguiendo el mismo esquema del renglón de ingresos, tenemos tanto dentro de los servicios factoriales como dentro de los no factoriales, un rubro dedicado a otros egresos. Estos equivalen a los rubros ya señalados para los otros ingresos sólo que, esta vez, no indican cobro, sino pagos que hace nuestro país por esos conceptos. Por último, también pueden presentarse egresos por concepto de donaciones que México pueda otorgar a residentes de otros países o contribuciones que realice a los organismos internacionales de los que es miembro o bien, envíos de dinero de personas que residen temporalmente en el país a individuos en el extranjero, esto se registrará en el espacio correspondiente a los egresos por transferencias. El conjunto de todas las partidas estudiadas constituye la cuenta corriente de la Balanza de Pagos, cuenta considerada como la más representativa de la posición externa de un país. Si los ingresos resultan ser mayores que los egresos tendremos un superávit y, en caso contrario, un déficit. Un signo negativo en la cuenta corriente implica una salida de divisas y viceversa, un signo positivo implica una entrada de recursos por cuenta corriente. II. Cuenta de capital En esta cuenta se registran los flujos de inversión 330

11 extranjera directa y los flujos de financiación entre México y el resto del mundo que comunmente son identificados bajo el concepto de movimientos de capital. Estos flujos aumentan o disminuyen la posición deudora o acreedora de la economía de un país respecto de los demás. La cuenta de capital muestra todas las t ransacciones de activos financieros. Hay dos grandes subdivisiones de esta cuenta que son: los activos y los pasivos. Activos Un activo representa un conjunto de recursos con los que cuenta una persona, una empresa, organización o entidad económica. En contabilidad se entiende al activo como el total de los bienes y derechos a cargo de una entidad económica. Por analogía, los activos de un país serán el total de recursos económicos a su cargo. Activos de un país Dentro de los activos encontramos los depósitos realizados por México en bancos del exterior que representan recursos económicos de su propiedad, los créditos que el país otorga al exterior, los activos que sirven de garantía para los préstamos de deuda externa y otros activos como los valores. Pasivos Un signo negativo en este rubro significa una pérdida de activos y viceversa. Pasivo es todo aquello que una empresa o individuo debe a terceras personas. El pasivo comprende obligaciones provenient es de operaciones o 331

12 I transacciones tales como adquisición de mercancías o servicios, pérdidas o gastos en que se ha incurrido u obtención de préstamos para el financiamiento de los bienes que constituyen el activo. Luego, el pasivo de un país serán todas las deudas que éste tiene con el exterior. Los renglones de pasivo son, primero, los créditos otorgados a instituciones mexicanas y los depósitos del extranjero en el sistema bancario mexicano incluyendo el Banco de México y la banca comercial y de desarrollo y, segundo, la inversión extranjera que puede ser directa o de cartera. I n v e r s i ó n e x t r a n j e r a directa Inversión de cartera La inversión extranjera directa es aquel monto de recursos foráneos que forman parte del capital de una empresa mexicana. Por ello, se considera que esta inversión es estable, es decir, no se trasladará constantemente, pues está conformada de activos físicos. Por otro lado, la inversión de cartera representa los recursos que se dedican a la compra-venta en el mercado bursátil. Estos recursos no necesariamente forman parte del capital accionario de una empresa y se considera que su volatilidad es alta, esto es, que fácilmente podrán trasladarse a otro país. Aquí se encuentran valores tanto en moneda nacional como extranjera y ambos pueden intercamabiarse con el sector público o con el sector privado. Un signo negativo en el rubro de pasivos implica una disminución de las obligaciones de un país con el exterior. Para concluir, resta aclarar que, si se reciben capitales extranjeros, el país se está endeudando con el resto del mundo; mientras que, si prestamos nuestros capitales al resto del mundo, son los otros países quienes se endeudan con nosotros. 332

13 III. Errores y omisiones Los registros por transacciones deberían hacerse en montos iguales de egresos e ingresos para que, finalmente, la suma de unos coincida con la de otros. Sin embargo, no todas las partidas y contrapartidas correspondientes a transacciones son contabilizadas con estricta precisión, puesto que los métodos utilizados para obtener la información agregada suelen tener errores, a más de los que introduce la propia naturaleza del caso. Obtener información contable acerca de las actividades económicas de una país es algo nada sencillo. Dado que las sumas de ingresos y egresos de las partidas respectivas pueden no concordar entre sí, resulta necesario saldar el estado de cuenta por la diferencia (positiva o negativa) que constituye la partida denominada "Errores y Omisiones" a la que originalmente se llamó "fuga de divisas", porque en ella se registraron las fuertes fugas de capitales presentadas en los 80 s. Por qué existe el rubro de errores y omisiones? Este concepto equivale a un ajuste contable por discrepancia estadística, debido a que no tiene una contrapartida registrada en la Balanza de Pagos. Un signo negativo en este rubro significa una pérdida de divisas por concepto de errores y omisiones y viceversa, un signo positivo se refiere a ingreso de divisas a nuestro país. IV. Variación de la reserva neta Bajo este concepto, equivalente al de "Balanza Global", se señala la posición general de la Balanza de Pagos reflejando la situación deudora o acreedora del país frente al exterior, resultado de la diferencia 333

14 I entre el total de ingresos y egresos se denomina reserva neta porque se han descontado de la reserva bruta los pasivos internacionales, esto permite hacerla comparable con los criterios internacionales del FMI. Mediante la variación de la reserva neta del Banco de México se salda la diferencia que exista entre éstos. Si los ingresos fueron mayores, la reserva aumentará y, en caso contrario, disminuirá. Un saldo positivo indicará una disminución de los pasivos, un incremento en las tenencias de activos o ambos a la vez, y viceversa, si el saldo es negativo. Cómo se constituye la reserva de un país? La reserva del país se conforma de dos tipos de recursos: la reserva primaria y la secundaria. La primaria se compone de diferentes activos entre los que destacan el oro, la plata y las divisas (principalment e dó lares estadunidenses). Se denomina reserva primaria puesto que son los recursos que constituyen la primera instancia para apoyar la política cambiaria u otro desequilibrio de Balanza de Pagos, según vimos en la unidad 8. La reserva secundaria, se constituye por líneas oficiales de apoyo adicional disponibles por acuerdos y convenios entre el Banco de México y diferentes autoridades monetarias del exterior (la Reserva Federal Estadunidense o los Bancos Centrales de otros países). Suele incluirse dentro de esta variación, o como un renglón aparte, como podrás apreciar en el cuadro final, los denominados ajustes por oro, plata y valoración. Este ajuste obedece a las variaciones en los precios internacionales de los metales preciosos. 334

15 Sabemos que las reservas de nuestro país se constituyen en parte de metales como el oro y la plata, estas reservas metálicas tienen un valor que cambia conforme su cotización en el mercado internacional se altere, al alza o a la baja. De esta forma, se hace necesario que las reservas en metales preciosos se revalúen constantemente, esa es la función de este renglón. Comúnmente, se divide a la Balanza de pagos en sub-balanzas o saldos parciales a fin de detallar su análisis y el comportamiento de una economía respecto del exterior, además de revelar los desequilibrios exteriores existentes. Las sub-balanzas más usuales son dos: balanza comercial y balanza en cuenta corriente. A continuación se muestra la forma de obtener cada una: Saldos de la Balanza de Pagos Balanza comercial = Exportaciones de mercancías - Importaciones de mercancías Balanza en cuenta corriente = (Exportaciones de mercancías y servicios + transferencias recibidas) - (Importaciones de mercancías y servicios + transferencias otorgadas) Esta última balanza es el principal indicador de competitividad de una economía, puesto que señala el volumen de mercancías intercambiadas y, sobre todo, si el saldo de ese intercambio fue favorable o desfavorable. Veamos un ejercicio sencillo. Si un país realizó compras al exterior por 400 dólares en mercancías y 150 dólares en servicios. Adicionalmente, vendió un total de 220 dólares de los cuales 18% fueron servicios. También recibió 200 dólares por concepto de donación cuál es el saldo tanto de la balanza comercial como de la balanza en cuenta corriente de este país? 335

16 I Datos: Exportaciones de mercancías = (220) (1-0.18) = Importaciones de mercancías = 400 Exportaciones de servicios = (220) (0.18) = 39.6 Importaciones de servicios = 150 Transferencias recibidas = 200 Fórmulas: Balanza comercial = Exportaciones de mercancías - Importaciones de mercancías Balanza en cuenta corriente = (Exportaciones de mercancías y servicios + transferencias recibidas) - (Importaciones de mercancías y servicios + transferencias otorgadas) Sustitución y resultados: Balanza comercial = = Balanza en cuenta corriente = ( ) - ( ) = -150 Existe déficit en ambos casos, pero el de cuenta corriente es menor que el de la balanza comercial Las exportaciones de un país son las importaciones de otro u otros y las importaciones de un país son las exportaciones de otros. Si un país o grupo de países importa más de lo que exporta, entonces otros deben exportar en total más de lo que importan. Por tanto, no todos los países pueden tener déficit en su balanza comercial simultáneamente, ni superávit. 336

17 Un país, al igual que cualquier entidad económica, si incurre en déficit, debe financiarlo de algún modo, vendiendo activos, es decir, reduciendo sus derechos sobre el resto del mundo, o bien pidiendo préstamos (aumentado sus obligaciones con el resto del mundo). Por otra parte, un superávit en cuenta corriente financia un aumento de los derechos netos sobre el resto del mundo (comprando activos) o una reducción de las obligaciones netas (devolviendo préstamos). Así pues, encontramos una primera relación que merece la pena destacar: el superávit en cuenta corriente de un país tiene como contrapartida el aumento de los derechos netos sobre el resto del mundo o de los activos exteriores netos y viceversa, el déficit en cuenta corriente es compensado por la disminución de los derechos de un país sobre el resto del mundo. Expresemos estas relaciones en forma de igualdades: Superávit en cuenta corriente = aumento de los activos exteriores netos o disminución de los pasivos Déficit en cuenta corriente = disminución de los activos exteriores netos o aumento de los pasivos Los países que incurren en un superávit en cuenta corriente acumulan activos exteriores - llegan a ser propietarios del resto del mundo- y los que incurren en un déficit en cuenta corriente tienen que vender sus activos o contraer una deuda cada vez mayor. Hemos dicho ya que un país que incurre en un déficit en cuenta corriente tiene que encontrar alguna forma de financiarlo, es 337

18 I Crisis Balanza Pagos de de decir, tiene que pagar la diferencia entre las importaciones y las exportaciones. Cuando los déficit son persistentes surgen problemas en la Balanza de Pagos, ya que ningún país puede gastar indefinidamente una cantidad superior a sus ingresos. El ajuste correspondiente consiste en vender una mayor cantidad de bienes, trabajando más y produciendo más para su venta y reducir los gastos en importaciones, o bien reduciendo los activos hasta cubrir el déficit. Para un país, esto significa reducir el consumo, la inversión o el gasto público o trabajar más para producir más. El ajuste muchas veces se retrasa y termina llevando a una reducción del nivel de vida de la población y a una crisis de Balanza de Pagos. Se produce una crisis de Balanza de Pagos cuando un país ha resistido durante varios periodos ajustes de su déficit en cuenta corriente y ya no tiene más formas de seguir financiándolo. La balanza en cuenta corriente y la balanza de capitales actúan como dos aspectos del mismo proceso, puesto que un superávit o déficit en la balanza en cuenta corriente debe ser compensado o financiado, según el caso, con un déficit o superávit de la balanza de capitales. Un par de esquemas ilustrarán esto: Déficit en cuenta corriente Ingresos Egresos Déficit Debe recibirse financiamiento y hay dos alternativas a) Entrada de capitales (endeudamiento con el resto del mundo b) Disminución de reservas (pérdidas de activos) 338

19 Superávit en cuenta corriente Ingresos Egresos Superávit Debe compensarse y hay dos alternativas a) Salida de capitales b) Aumento de reservas (aumento de activos) Dado que la totalidad de ingresos y pagos debe coincidir, un déficit de la balanza en cuenta corriente implica un superávit del saldo de las demás partidas (balanza de capitales y variación de la reserva bruta) esta situación se representa en el primer esquema. Cuál es el significado económico de este equilibrio obligado? El déficit de la balanza en cuenta corriente refleja mayores import acio nes de bienes y servicios que exportaciones, esto tiene que financiarse con mayores ingresos de las cuentas de capitales o de la reserva. Esto se refleja como una entrada de capitales o una disminución de reservas de metales preciosos o divisas. Así pues, el déficit en la balanza en cuenta corriente implica un financiamiento recibido mediante la entrada de capitales y el consiguiente endeudamiento de la nación, o una disminución de las divisas que supone una pérdida de activos del resto del mundo en manos de nuestro país. El segundo esquema, ilustra un superávit en la balanza en cuenta corriente. Como puede apreciarse, los ingresos de la balanza en cuenta corriente son superiores a los egresos, lo cual se corresponde con un saldo opuesto en el resto de partidas de la Balanza de Pagos. Puesto que el superávit de la balanza en cuenta corriente refleja que el país está vendiendo más bienes y servicios al extranjero de los que adquiere de otros 339

20 I países, sus reservas aumentarán o se producirá un préstamo neto al exterior de capitales para compensar estas operaciones. Ello significa que, se otorga financiamiento al resto del mundo, bien mediante la salida de capitales, o mediante el aumento de las reservas internacionales. A continuación, te presentamos las cifras de la Balanza de Pagos de México en 1997, con un esquema equivalente al que hemos analizado, en ella podrás observar el comportamiento de los renglones estudiados. 340

21 BALANZA DE PAGOS TRIMESTRAL Millones de dólares 1997 Concepto I II Cuenta corriente Ingresos Exportación de mercancías* Servicios no factoriales Viajeros Otros Servicios factoriales Intereses Otros Transferencias Egresos Importaciones de mercancías Servicios no factoriales Fletes y seguros Viajeros Otros Servicios factoriales Intereses Otros Transferencias Cuenta de capital Pasivos Préstamos y depósitos Inversión extranjera Directa De cartera Activos En bancos del exterior Créditos al exterior Garantías de deuda externa Errores y omisiones Variación de la reserva neta Ajuste oro-plata y valoración * Incluye maquiladoras Fuente: Cuaderno de Información Oportuna, INEGI, Septiembre