ANÁLISIS RAZONADO. TCSA - Comentarios de Análisis Razonado 2

Transcripción

1 TRENES METROPOLITANOS S.A. Análisis Razonado de los Estados Financieros al 31 de Marzo 2017 y 2016

2 El propósito del siguiente informe es presentar la situación financiera de la empresa Trenes Metropolitanos Sociedad Anónima. Este documento está referido a los períodos terminados en Marzo 2017 y Con fecha 20 de octubre de 2014, en Junta Extraordinaria de Accionista número 8 de Trenes Metropolitanos S.A., se acuerda como nombre de fantasía Tren Central S.A. y la sigla TCSA. El análisis razonado de los Estados Financieros, ha sido preparado de acuerdo a lo estipulado en la Norma de Carácter General Nº30 de la Superintendencia de Valores y Seguros, en consecuencia, el análisis comparativo y explicativo de los Estados Financieros está referido a los períodos con fecha de cierre al 31 de Marzo de 2017 y El primer trimestre de 2017 se caracteriza por el inicio gradual de las operaciones de los servicios Metrotren Nos y Rancagua, las cuales se proyecta operen a plena capacidad durante el segundo y tercer trimestre respectivamente. De acuerdo a lo proyectado, en un año a plena capacidad de oferta, esperado para el 2018, se estima transportar más de 22 millones de pasajeros, esto producto de las excelentes condiciones de servicio en cuanto a tiempos de viaje, medio de pago con tarjeta BIP! para el servicio Metrotren Nos y la Tarjeta Tren Central para la operación a Rancagua, adicionalmente nuevas estaciones, entre otras. Para el presente año, se estima una cifra menor de pasajeros versus un año a plena capacidad principalmente a causa de los inicios restringidos de oferta para los primeros meses de operación, y por otra parte tiempos de viajes mayores dados los trabajos que aún continúan durante el primer trimestre. Cabe señalar que durante el primer trimestre de 2017, Tren Central se encuentra en fase final de preparación para la puesta en marcha de sus nuevos servicios, aumentando su dotación operacional y administrativa e incorporando contratos de mantenimiento y seguridad orientados a una prestación con nuevo material rodante y estaciones con un estándar superior a los tradicionalmente operados. TCSA - Comentarios de Análisis Razonado 2

3 ANÁLISIS FINANCIERO DEL ESTADO DE RESULTADOS Ingresos Operacionales Los ingresos operacionales se muestran en la Tabla N 1. Ingresos Operacionales Ventas de Pasajes (138) (11,9) Subsidio MTT Buscarril ,0 Subsidio MTT Metro Tren 2 14 (12) (85,5) Ingreso DTPM Marcha Blanca Servicio Nos ,0 Arriendos Comerciales (Estaciones) 9 21 (12) (56,7) Otros Arriendos (Interior de Trenes) 4 7 (3) (44,9) Ingresos por Publicidad 2 3 (1) (32,2) Otros Ingresos (Contrato de Adm. Con EFE) ,8 Total ,2 Tabla N 1: Ingresos Operacionales Los ingresos obtenidos por venta de pasajes disminuyen en un 11,9 con respecto del periodo anterior debido principalmente a una operación de pasajeros de Metrotren Rancagua restringida a 6 servicios diarios en horarios punta. Durante el primer trimestre, se puso en marcha el nuevo medio de pago con la tarjeta Tren Central de validación vía torniquetes de entrada - salida y cobro por distancia. El servicio Metrotren Nos, integrado tarifariamente con TranSantiago, finalizó su fase de pruebas el 16 de marzo, recibiendo por este concepto ingresos de 169 por parte de la Dirección de Transporte Público Metropolitano, asociado a una circulación sin pasajeros. El ingreso por concepto de subsidio del Ministerio de Transportes y Telecomunicaciones (MTT) presenta el siguiente comportamiento: TCSA - Comentarios de Análisis Razonado 3

4 Subsidio de Metrotren, disminuyó en 12 producto de la caída en pasajeros de la zona regulada que abarca de estación Buin Zoo hasta San Fernando. Subsidio de Buscarril, aumenta en un 51, debido a la renovación del contrato que con el MTT, que considera la actualización en la estructura de costo del servicio, cuyo aporte mensual aumentó de 27 a 45 por mes a partir de mayo de Arriendos Comerciales y Otros Arriendos, disminuye en 12 a raíz de menores ingresos por arriendos temporales para filmaciones, y finalización de contratos comerciales en la Estación Central. Otros Ingresos, corresponden principalmente a la facturación realizada a EFE por la administración del contrato de Mantenimiento de Infraestructura, la que equivale a UF 300 mensuales y que se mantiene al ser un monto fijo mensual. En resumen, según lo anterior los ingresos operacionales deben su incremento de 4,2, versus el año 2016 a los mayores ingresos obtenidos del subsidio de Buscarril y lo obtenido por parte de DTPM para la circulación en pruebas que atenúa la caída en ingresos por venta de pasajes y otros. Costos Operacionales Costo de Ventas Los costos de ventas presentados en la siguiente tabla (N 2) tienen incluido el efecto compensación por concepto de costo de interrupción, salvo en Energía y Depreciación. Costo De Ventas Energía de Tracción ,8 Mantenimiento Material Rodante ,2 Mantención Infraestructura (29) (14,0) Gasto SEC y Trafico 25 (25) (100,0) Gasto de Guardias de Seguridad ,5 Servicios de Terceros y Ventas ,4 Otros Gastos de Explotación ,4 Depreciación (14) (10,2) Remuneraciones de Personal ,6 Total ,7 Tabla N 2: Costo de Ventas TCSA - Comentarios de Análisis Razonado 4

5 Energía de Tracción, presentó un aumento de 146, en primer lugar por un efecto en precio del Kw/h mayor versus el año anterior en un 54 del contrato Mallarauco, luego, la incorporación de la provisión del contrato Chilectra del servicio Metrotren Nos, con circulación principalmente en período de pruebas. El mantenimiento de material rodante muestra un aumento de 279 debido a la incorporación del contrato de mantenimiento de los 16 trenes Xtrapolis. Mantención Infraestructura, correspondiente al concepto de peaje variable por TKBC, el que disminuyó en 29, correlacionado con la menor circulación de trenes kilómetros. Gastos SEC y Tráfico, no se registra gasto durante el 2017 a raíz de su incorporación como concepto de peaje fijo en el contrato servicio integral de administración de tráfico ferroviario y mantenimiento de infraestructura EFE. Guardias de seguridad, aumentan en 264, debido a la incorporación del contrato para el servicio Metrotren Nos. Otros gastos de explotación, aumentaron en un 43 debido a la incorporación de consumos básicos de las nuevas estaciones del servicio Metrotren Nos. La depreciación disminuyó en 14, debido a que existen equipos que ya han terminado su vida útil contable, sin embargo, no han cumplido el kilometraje necesario para ingreso a gran revisión. Remuneraciones, aumenta en 258 debido a la contratación de personal de tráfico, maquinistas y ayudante de maquinistas, cabe señalar que en Tren Central para los últimos doce meses, la dotación ha crecido de 258 a 507 colaboradores cuya mayor proporción corresponde a personal operativo. GASTOS DE ADMINISTRACIÓN Y VENTAS Gastos de Administración y Ventas Remuneraciones de Personal de Adm ,3 Gastos Administrativos ,0 Depreciación y Amortización ,0 Total ,7 Tabla N 3: Gasto de Administración y Ventas TCSA - Comentarios de Análisis Razonado 5

6 Remuneraciones del Personal de Administración, se incrementó en 98 respecto al año anterior debido a reajuste por inflación (2,7) y reestructuración de empresa en las diferentes áreas para enfrentar la nueva operación de los servicios Metrotren Nos y Metrotren Rancagua. Gastos administrativos, presentan un incremento de un 67 asociados a de señalética en estaciones y trenes para los servicios Metrotren Nos y Metrotren Rancagua junto con folletería y campañas educativas para el uso de nuevo medio de pago con tarjeta Tren Central. Depreciación y Amortización, aumenta debido a la compra de activos menores como computadores, muebles, etc. Resultado del Ejercicio A continuación se presenta el resultado EBITDA y el Resultado Final de la Compañía. Resultado Ebitda Ingresos Operacionales ,2 Costo de Ventas (2.047) (1.107) (940) 84,9 Gasto de Administración y Ventas (667) (500) (167) 33,4 Resultado Ebitda (1.348) (296) (1.052) 355,4 Tabla N 4: Resultado EBITDA Al 31 de Marzo de 2017, la Empresa presenta una pérdida EBITDA de 1.348, mayor en versus el año 2016, lo anterior debido a los impactos en costos operacionales y dotación que genera la puesta en marcha de los nuevos servicios, con operación gradual y baja demanda de pasajeros, y adicionalmente un gasto de promoción del nuevo modelo de servicio y medio de pago. Resultado y EBITDA Resultado EBITDA (1.348) (296) (1.052) 355,4 Depreciación y Amortización del Ejercicio (130) (138) 8 (5,8) Resultado Fuera de la Explotación Ingresos / egresos fuera de la Explotación (3) (28) 25-89,3 TCSA - Comentarios de Análisis Razonado 6

7 Resultado FECU (1.481) (462) (1.019) 220,6 Tabla N 5: Resultado del Ejercicio Depreciación y Amortización, disminuyó en 8 debido a que existen equipos que ya han terminado su vida útil contable, sin embargo no han cumplido el kilometraje necesario para ingreso a gran revisión. Ingresos / egresos fuera de la Explotación, corresponde a una perdida menor por deterioro de activos versus el año anterior, que se finalizó durante el En resumen, la Sociedad al 31 de Marzo del 2017, registra una pérdida total de 1.481, presentando un aumento de en relación al año anterior. TCSA - Comentarios de Análisis Razonado 7

8 A continuación se muestran los principales indicadores del negocio: Indicadores Principales del Negocio Var. Pasajeros Transportados ,1 Pasajeros Kilómetros (19,5) Tren Kilómetro (16,0) Toneladas Brutas Completas (TKBC) (20,2) Dotación ,5 Ingreso Medio ($/Pasajero) (13,7) Costo Medio ($/Tren Kilómetro) ,9 Tabla N 6: Indicadores Principales del Negocio El ingreso medio es inferior al año anterior puesto que considera servicio Metrotren Nos, cuya tarifa técnica es inferior a los otros servicios, al estar integrada al Transantiago. TCSA - Comentarios de Análisis Razonado 8

9 ANÁLISIS DEL ESTADO SITUACIÓN FINANCIERA ACTIVOS ACTIVOS Efectivo y equivalentes al efectivo ,9 Deudores Comerciales ,8 Cuentas por cobrar a entidades relacionadas Activos Corrientes ,9 Cuentas por cobrar a entidades relacionadas Automotores y Otros Activos (137) (0,7) Activos no Corrientes (137) (0,5) TOTAL DE ACTIVOS ,2 Tabla N 7: Activos El activo de la empresa se compone de los siguientes rubros y sus variaciones se explican por: Activos Corrientes, Aumentaron en 484, con saldos en bancos mayores en 376 recaudados en boleterías, y cuenta de deudores comerciales asociados con el cobro al AFT y saldos por cobrar de servicios turísticos. Activos no Corrientes, Disminuyen en 0,5, producto de la depreciación del período. Pasivos PASIVOS Cuentas Comerciales y otros ,8 Ctas por Pagar a relacionadas ,0 Pasivos Corrientes ,0 Cuentas por pagar a entidades relacionadas Pasivos no Corrientes ,0 Pasivos no Corrientes ,0 Patrimonio (1.540) (59) (1.481) 2510,2 TOTAL DE PASIVOS ,2 Tabla N 8: Pasivos TCSA - Comentarios de Análisis Razonado 9

10 Las variaciones de las principales partidas del pasivo de la empresa se presentan a continuación: Pasivos Corrientes: Cuentas comerciales y otros, aumentó en por incremento de la cuenta de proveedores por extensión del ciclo de pago de 170 y provisiones de nuevos contratos guardias y mantenimiento Xtrapolis por 818. Cuentas por Pagar a empresas relacionadas: aumentan en 783 por la cuenta corriente Mercantil generada producto de los traspasos de caja desde la matriz, junto con costos de contratos operacionales, que incluyen el mantenimiento de equipos UT y UTS, energía de tracción y peaje variable, todos servicios que paga la Matriz, los cuales se presentan netos de las cuentas por cobrar por contrato servicio integral de administración de tráfico ferroviario y mantenimiento de infraestructura EFE además del costo de interrupción. Pasivos no Corrientes: Corresponde a la contrapartida del activo por convenio de transferencia de recursos suscrito con la Subsecretaria de Transporte para la compra de material rodante (Automotores Xtrapolis). Según NIC 20 el tratamiento de subvenciones relacionadas con activos bajo el método de renta contabiliza las subvenciones como ingreso diferido que se reconoce en resultados sobre una base sistemática a lo largo de la vida útil del correspondiente activo. Patrimonio: Este disminuye en en relación al 31 de diciembre de 2016 debido a la pérdida del ejercicio a marzo de TCSA - Comentarios de Análisis Razonado 10

11 INDICADORES FINANCIEROS INDICE EXP. INDICE Liquidez corriente veces 0,17 0,16 Razón ácida veces 0,17 0,16 Capital de Trabajo Neto (9.074) (7.730) Deuda a corto plazo 0,35 0,31 Deuda a largo plazo 0,65 0,69 Tabla N 9: Índices La empresa presenta capital de trabajo negativo, principalmente por la las cuentas por pagar a las empresas relacionadas y provisiones de nuevos contratos operacionales. Dada la operación disminuida de Tren Central producto del inicio degradado de las operaciones de los nuevos servicios Metrotren Nos y Rancagua al primer trimestre de 2017, la generación propia de ingresos de la compañía no le permite cubrir sus costos operacionales, por lo que sus déficits deben ser financiados por la Matriz, vía deuda o aportes de capital. Rentabilidad Variaciones más importantes en los mercados en que participa Entre enero y marzo de 2017 en relación al mismo período del 2016, se observa un mayor volumen en pasajeros de 2,1, lo que se debe básicamente al inicio gradual del servicio Metrotren Nos, con un aumento mayor de ingresos de un 4,2 producto del aumento de subsidio de Buscarril e ingresos otorgados por DTPM en período de marcha blanca del servicio Metrotren Nos. TCSA - Comentarios de Análisis Razonado 11

12 Transporte de Pasajeros en miles Gráfico N 1: Pasajeros Transportados 2016 y 2017 Ingreso Medio Gráfico N 2: Ingreso Medio 2016 y 2017 El ingreso medio a marzo de 2017 resulta inferior al año anterior explicado principalmente por la inclusión del nuevo servicio Metrotren Nos con viajes de corta distancia y precio más bajo que las otras operaciones de Tren Central disponibles al TCSA - Comentarios de Análisis Razonado 12

13 Descripción y análisis de los principales componentes de los flujos netos originados por las actividades operacionales. Flujos Operacionales Los flujos operacionales de ingresos se deben mayoritariamente a la venta de pasajes. Los egresos se deben en su mayoría a los pagos por concepto de costos operacionales, sueldos, impuestos, proveedores y servicios de terceros, que se producen por la operación de los servicios. Flujos de financiamiento Corresponden a crédito con la Matriz por deudas derivadas del funcionamiento operacional (corto plazo). La Matriz actúa por cuenta de la Filial ante proveedores de servicios, tales como en la mantenimiento de los trenes, energía eléctrica de tracción, etc. La principal razón que explica que la Matriz mantenga dichos contratos es conseguir economías de escala debido a los volúmenes que ella contrata y por contar con la infraestructura de administración correspondiente. Flujos de inversión Corresponden a compra de nuevos activos, activación por grandes mantenciones a automotores e inversión en ruedas. Esto produce un aumento en este ítem, aumenta la cuenta relacionada con la Matriz en cuentas por pagar. Análisis de Riesgos Riesgo de Mercado Las cifras de pasajeros transportados al cierre de Marzo del 2017 alcanzaron a pasajeros, comparados con durante el mismo periodo del año 2016, lo cual equivale a un aumento del 2,1. Esta situación representa una etapa de transición de la compañía. En efecto, la mayor parte de la disminución de pasajeros observada en el primer trimestre de 2017 obedece a razones estrictamente temporales, por el menor tráfico de trenes producto de la construcción de los proyectos Nos y Rancagua. Estos proyectos modernizadores concluirán el año 2017; se proyecta que en régimen los pasajeros transportados se incrementen a unos 11 millones al año, muy por encima de lo observado en los años 2012 y TCSA - Comentarios de Análisis Razonado 13

14 Esta situación transitoria se ha dado en el contexto de una pérdida EBITDA que al 31 de Marzo de 2017 alcanzó 1.348, básicamente explicado por el aumento de costos por la puesta en marcha de los proyectos Metrotren Nos y Rancagua con una operación de pasajeros gradual, generando como consecuencia un bajo nivel de ingresos para el primer trimestre. Riesgo de Liquidez El déficit operacional de la Sociedad y sus requerimientos de inversión, son aportados por la Empresa de los Ferrocarriles del Estado, vía deuda o aportes de capital. Adicionalmente, se cuenta con los aportes financieros que recibe a través del Ministerio de Transportes y Telecomunicaciones. No se visualizan otros riesgos financieros que puedan afectar directa y significativamente la operación de Trenes Metropolitanos S.A. durante este ejercicio, salvo aquellos que se puedan derivar de la Casa Matriz. Riesgo de Crédito Al 31 de Marzo de 2017 Trenes Metropolitanos S.A. sólo posee cuentas por pagar a proveedores de tipo comercial las cuales son expresadas en pesos y no han generado diferencias de cambio ni reajustes por intereses. TCSA - Comentarios de Análisis Razonado 14