QUÉ DICE EL PIB DE EE.UU.? Renta Variable - Gerencia de Investigaciones Económicas

Transcripción

1 QUÉ DICE EL PIB DE EE.UU.? Renta Variable - Gerencia de Investigaciones Económicas

2 CONTENIDO 1. QUÉ DICE EL PIB DE EE.UU.? 2. Comportamiento de los Mercados Bolsas Internacionales Mercado Local 3. Drivers para la semana que inicia 4. Panorama de Inversión

3 QUÉ DICE EL PIB DE EE.UU.? El PIB de Estados Unidos creció 2.2% por debajo de las expectativas del mercado que estimaban un crecimiento del 2.3%. Aunque el reporte decepciono a los mercados, el mismo confirma que la expansión económica en los Estados Unidos se ha venido consolidando gradualmente, aunque a la menor tasa de cualquier ciclo económico desde la Segunda Guerra Mundial. Adicionalmente, este reporte también deja claro que Estados Unidos continúa siendo vulnerable ante choques externos que podrían fácilmente llevar a la economía a una recesión. Lo bueno A pesar de que la mayor economía del mundo mostró un crecimiento menor al esperado, es importante recordar que el principal componente del PIB es el consumo personal ya que este representa en 70% del total del producto. En este sentido, se puede decir que el reporte no fue del todo decepcionante, ya que este se aceleró para los tres primeros meses del año, creciendo a una tasa del 2.9%, mayor al 2.1% al que lo había hecho en el cuatro trimestre del De esta manera, dada la importancia del consumo en la producción de la economía, desde que los consumidores norteamericanos estén dispuestos y tengan los medios para incrementar su consumo, la economía tenderá a seguir creciendo aunque de forma modesta. Lo regular Las ventas reales finales del productos, que excluyen crecimiento de los inventarios, tan solo creció 1.6%, lo que significó un mejoramiento desde el dato del cuarto trimestre del 2011 de 1.1%, pero representa un desempeño muy débil y resalta la vulnerabilidad de la economía estadounidense ante una desaceleración de cualquier variable fundamental La inversión se contrajo en todos los rubros, incluyendo inversión en estructuras no residenciales, en equipos y en software. De hecho, la inversión fija en estructura no residencial cayó un 2.1% durante el primer trimestre, comprado con el crecimiento de 5.2% presentó en el cuarto trimestre del La inversión total pudo haberse contraído más de lo que lo hizo, no obstante el gran desempeño de la inversión residencial la cual incremento un 19.1% compensó las caídas en los demás rubros. Los inventarios que contribuyen un 0.6% al PIB continúan creciendo aunque a una menor tasa a la que lo hicieron en el cuatro trimestre del Lo anterior sugiere que las firmas se podrían estar acercando a estar completamente equipadas. Teniendo en cuenta que la acumulación de inventarios es completamente cíclica y que las empresas no acumulan inventarios a no ser de que sean optimistas acerca de la situación económica y que las ventas incrementaran en un futuro lo anterior podría ser una buena señal para el desempeño de la economía estadounidense.

4 QUÉ DICE EL PIB DE EE.UU.? Lo Regular Los Riesgos El gasto del gobierno federal cayó un 5.6% y de los gobiernos locales y estatales cayó 1.2% durante los primeros cuatro meses del año. Mientras los planes de estimulo se relajen y los gobiernos locales y estatales continúen ajustando sus cinturones el gasto del gobierno continuará siendo un obstáculo en el crecimiento de la economía a lo largo del Las exportaciones crecieron a una tasa del 5.4%, desde un 2.7% de crecimiento que presentaron en el último cuarto del 2011, lideraras principalmente por las exportaciones de manufacturas. No obstante hay razones para pensar que la contribución de las exportaciones podrían ser negativas. En primer lugar se encuentra la aceleración que viene mostrando la recesión en Europa, hecho que indudablemente reducirá las ventas norteamericanas al exterior. Por otro lado, un 25% del crecimiento de las exportaciones fue gracias a un único incremento en las ventas de automóviles el cual ha venido recuperándose de las interrupciones en la línea de suministros desde Japón. La mayor parte del crecimiento del consumo personal no fue resultado de incrementos en los salarios, sino de una reducción en el ahorro de 4.5% a 3.)%. Los inversionistas no se encuentran consientes que, teniendo en cuenta el lento crecimiento, la economía norteamericana podría sumergirse en una recesión técnica. A medida que el consumo personal permanezca relativamente robusto, no es muy probable que la economía enfrente una recesión, no obstante, es importante tener en cuenta que el resultado del crecimiento del PIB para este trimestre fue impulsado factores que no se repetirán en el futuro. Tal vez lo más importante es que tanto el consumo como la inversión son totalmente vulnerables ante cambios de la confianza de los agentes. Cualquier choque, sea de fuentes extranjeras o nacionales podrían causar que el crecimiento de la economía deje de ser moderado y se convierta en una recesión. Adicionalmente, un monto desproporcional del crecimiento del gasto personal viene de una venta masiva e insostenible de automóviles relacionada con las interrupciones en las cadenas de suministros de autopartes.

5 Comportamiento de los Mercados Mercados Internacionales: USA-EUROPA-ASIA Durante la semana las bolsas del mundo cerraron en terreno positive, pese a un inicio de semana con un dato poco convincente de crecimiento económico que vendría a ser soportado a lo largo de la semana con muy buenos datos de construcción y confianza. Los resultados corporativos reportados hasta la última semana muestran que el apetito por los activos de renta variable se mantiene alto. Los resultados de APPLE fueron algunos de los más destacados mostrando un incremento de las utilidades de 94.1% frente al mismo periodo de Este anuncio impulso las ganancias del S&P500 en 1.8% hasta los puntos y las ganancias del NASDAQ en 2.3%. Por otro lado, en Europa las tensiones políticas provenientes de Francia y Holanda fueron las responsables de los descensos de inicio de semana, que terminarían revirtiendo su tendencia y cerraran con resultados positivos en especial para las plazas: francesa, española e italiana. El período electoral en Francia ha estado marcado por la participación y el favoritismo que ha logrado Francois Hollande, un candidato de izquierda que ha juzgado severamente las medidas de austeridad adoptadas en el ceno de la comunidad europea, proponiendo un cambio hacia políticas más flexibles que impulsen la recuperación y el crecimiento en la Zona Euro.

6 Resultados Corporativos Retornos Mensuales Dow Jones La ciclicidad en los retornos del Dow Jones en períodos electorales muestra a Mayo y Septiembre como 2 de los meses en los que el mercado accionario tiende a absorber el impacto que genera el ruido alrededor de este proceso.

7 Comportamiento de los Mercados Mercados Internacionales: LATINOAMÉRICA Al cierre de la ultima jornada las principales plazas de Latinoamérica marcaron el siguiente comportamiento: En México, la ganancia del Índice de Precios y Cotizaciones (IPC) fue del 0,29 %, dejándolo en ,14 unidades, tras movilizar millones de pesos (unos 730 millones de dólares). A su vez, el mercado de Buenos Aires subió un 0,04 %, que llevó al Índice Merval hasta los 2.271,86 enteros, tras efectuar operaciones por 43 millones de pesos (unos 9,7 millones de dólares). En tanto, la plaza de Santiago ascendió un 0,36 % en su principal indicador, el IPSA, el cual cerró en 4.575,54 puntos, después de hacer negocios por pesos (unos 128,15 millones de dólares). Por su parte, el índice IGBC de la rueda colombiana aumentó un 0,30 % y quedó en ,01 unidades, con un monto de acciones negociados que sumó ,77 millones de pesos (134,23 millones de dólares). De igual manera, el índice general del corro de Lima se apreció un 0,48 %, en una sesión en la que alcanzó los ,98 enteros, al cabo de movimientos por nuevos soles ( dólares). En el lado contrario, el índice Ibovespa de Sao Paulo, el principal de la región, tuvo un retroceso de un 0,81 % y concluyó en puntos, en una jornada con un volumen financiero de millones de reales (unos millones de dólares).

8 Comportamiento de los Mercados Mercados Internacionales: Resumen Avance Bolsas Mundiales Colombia America Latina EEUU Canada Europa Asia IGBC COLCAP COL20 IPSA IGBVL IBOV MEXBOL MERVAL INDU SPX CCMP SPTSX DAX CAC UKX HSI NKY SHCOMP Ultimo Δ%Diario Δ%Semana Δ%Mes Δ%YTD 12 Meses 15, % 0.30% 0.76% 0.76% 0.62% 19.46% 19.46% 7.21% 1, % 0.56% 0.85% 0.85% 1.48% 12.60% 12.60% 5.83% 1, % -0.77% -1.34% -1.34% -0.46% 15.04% 15.04% 5.14% 4, % 0.36% -0.41% -0.41% -2.05% 9.67% 9.67% -4.87% 22, % 0.48% -1.53% -1.53% -2.98% 18.18% 18.18% 17.57% 61, % -0.81% -1.28% -1.28% -4.37% 8.70% 8.70% -4.08% 39, % 0.29% -0.08% -0.08% -0.50% 5.75% 5.75% 9.62% 2, % 0.05% -2.85% -2.85% % -7.75% -7.75% % 13, % 0.18% 1.53% 1.53% 0.12% 7.66% 7.66% 3.29% 1, % 0.24% 1.80% 1.80% -0.36% 11.11% 11.11% 3.45% 3, % 0.61% 2.29% 2.29% -0.72% 17.43% 17.43% 8.01% 12, % 0.76% 0.74% 0.74% -1.25% 3.34% 3.34% % 6, % 0.91% 0.76% 0.76% -2.09% 16.29% 16.29% -9.32% 3, % 1.14% 2.44% 2.44% -4.60% 4.44% 4.44% % 5, % 0.49% 0.09% 0.09% 0.15% 3.78% 3.78% -5.03% 20, % -0.33% -1.28% -1.28% 0.90% 12.74% 12.74% % 9, % -0.43% -0.42% -0.42% -5.58% 13.36% 13.36% -4.83% 2, % -0.35% -0.44% -0.44% 5.90% 10.25% 10.25% % Indices por Region Ultimo Δ%Diario Δ%Semana Δ%Mes Δ%YTD Mundo % 1.33% -1.01% 10.29% 10.29% Europa % 2.20% -1.57% # VALOR! # VALOR! BRIC % -1.52% -2.74% 10.56% 10.56% Emergentes % -0.20% -2.11% 11.52% 11.52% Indices por Sector Ultimo Δ%Diario Δ%Semana Δ%Mes Δ%YTD Financiero % 1.03% -2.31% 15.87% 15.87% Energia % 2.41% -1.05% 2.49% 2.49% Consumo Basico % 0.21% 0.72% 7.78% 7.78% Materiales % 0.35% -0.67% 10.65% 10.65% Servcios % 0.65% -0.88% 1.07% 1.07% Industrial % 1.14% -1.14% 10.66% 10.66%

9 Comportamiento de los Mercados Mercado Local: Desempeño Las especies que lideraron las ganancias fueron Celsia (6,3%), EEB (6,2%) y Ecopetrol (6,1%). Las perdidas estuvieron lideradas por Petrominerales (-22,8%), Interbolsa (-5,3%) y BVC (-4,8%) Ecopetrol se valorizó al anunciar el descubrimiento de un nuevo yacimiento de hidrocarburos en el bloque Tisquirama Este-1 ubicado en Cesar. Durante la semana se esperan resultados de Ecopetrol, Grupo Aval, ISA, Isagen y Nutresa.

10 Comportamiento de los Mercados Mercado Local: Volumen Promedio Transado COP En la ultima semana se destaca la entrada a las 5 acciones más tranzadas a Petrominerales e Isagen. Otros titulos que muestran un comportamiento atipico durante la ultima semana son: Davivienda y Cemargos. En general el apetito por acciones ha disminuido con volúmenes transados en las ultimas rondas por debajo del promedio del ultimo mes.

11 Comportamiento de los Mercados Mercado Local: Repos En la última jornada, sobresalen con altos niveles de variación en el nivel de Repos AVAL (+31,16%) y BVC (+21,89%), mientras que en las disminuciones en el nivel de Repos se destacan ÉXITO e ISA con una variación de (-50,38%) y (-21,30%) respectivamente

12 PER Sectorial Estas gráficas muestran el Ratio Precio/Ganancia de un sector específico y su promedio móvil de 50 días. Esto permite ver que tan sostenidas han sido las ganancias del sector además de la posible sobre o infra valoración que experimentan los títulos del sector. En el caso del sector financiero las ganancias están bastante ajustadas al precio. Esto podría indicar por un lado posibilidades de mayor valorización en el sector premiando los resultados netos de las compañías.

13 PER Sectorial

14 Drivers para la semana que inicia Datos para EEUU Resultados Corporativos Colombia

15 Precios Objetivo y Riesgo de las Inversiones Precios Objetivo (P.O) Acciones&Valores Cierre 2012 Compañía Ultimo Max 1 Año Min 1 Año Ajustado + Ajustado - P.O. Accival Potencial BVC $ 35.2 $ 44.5 $ 24.3 $ 36.6 $ 33.8 $ % CEMARGOS $ 11,920.0 $ 11,920.0 $ 9,700.0 $ 12,259.6 $ 11,580.4 $ 14, % CNEC $ 1,415.0 $ 2,320.0 $ 1,070.0 $ 1,512.7 $ 1,317.3 $ 2, % CORFICOL $ 33,500.0 $ 34,481.1 $ 30,311.0 $ 34,108.6 $ 32,891.4 $ 34, % ECOPETL $ 5,260.0 $ 5,642.4 $ 3,551.3 $ 5,408.9 $ 5,111.1 $ 4, % EEB $ $ 1,710.0 $ $ 1,011.6 $ $ 1, % ETB $ $ $ $ $ $ % EXITO $ 28,200.0 $ 28,200.0 $ 21,100.0 $ 28,961.8 $ 27,438.2 $ 29, % GRUPOSUR $ 30,960.0 $ 41,960.0 $ 29,100.0 $ 31,968.1 $ 29,951.9 $ 40, % INVARGOS $ 17,760.0 $ 19,960.0 $ 15,000.0 $ 18,292.6 $ 17,227.4 $ 23, % ISA $ 11,200.0 $ 13,040.0 $ 10,300.0 $ 11,536.3 $ 10,863.7 $ 12, % ISAGEN $ 2,400.0 $ 2,495.0 $ 1,990.0 $ 2,456.4 $ 2,343.6 $ 2, % NUTRESA $ 21,780.0 $ 25,148.2 $ 20,500.0 $ 22,272.5 $ 21,287.5 $ 28, % PFAVAL $ 1,265.0 $ 1,325.0 $ 1,120.0 $ 1,297.6 $ 1,232.4 $ 1, % PFAVTA $ 3,905.0 $ 5,390.0 $ 3,105.0 $ 4,072.1 $ 3,737.9 $ 6, % PFBCOLO $ 29,380.0 $ 29,980.0 $ 26,000.0 $ 30,259.7 $ 28,500.3 $ 32, % PFDAVVND $ 20,100.0 $ 22,940.0 $ 19,340.0 $ 20,503.1 $ 19,696.9 $ 25, % PMGC $ 32,400.0 $ 57,600.0 $ 29,320.0 $ 34,725.8 $ 30,074.2 $ 44, % PREC $ 51,600.0 $ 54,700.0 $ 33,860.0 $ 54,358.1 $ 48,841.9 $ 57, % TABLEMA $ 10.5 $ 13.1 $ 9.0 $ 10.9 $ 10.1 $ % Compañía ULTIMO Px VOLAT 3M PMGC CNEC PREC ETB PFAVTA CONCONC COLINV BVC PFBHELMB INTBOL EEB BIOMAX ISA GRUPOSUR TABLEMA INVARGOS BCOLO AVAL ECOPETL PFBCOLO PFAVAL PFCORCOL EXITO ISAGEN NUTRESA CEMARGOS BOGOTA PFDAVVND CORFICOL FABRI

16 Precios Objetivo y Riesgo de las Inversiones Dentro de las recomendaciones de Acciones y Valores para la conformación de portafolios estructurados en un horizonte de tiempo de largo plazo encontramos opciones tales como Nutresa, Davivienda, Gruposura Ordinaria que con un menor riesgo ofrecen mejores expectativas de retorno que activos tales como Corficol e Isagen. Estrategias más agresivas podrían incluir la compra de AviancaTaca en lugar de ETB y Pacific Rubiales que ha alcanzado una de las valorizaciones más alargadas en lo corrido del año.

17 Global Disclaimer Departamento de investigaciones Económicas Este documento es de carácter informativo. Acciones y Valores, no se hace responsable de la interpretación de dicha información. Sin embargo la misma no comprende la totalidad de aspectos que un inversionista pudiera considerar necesaria o deseable para analizar su decisión de participar en la transacción aquí mencionada, debido a que se presenta de manera abreviada. Por lo tanto, es necesario que los inversionistas que tengan la intención de participar en transacciones, y para efectos de contar con la total y absoluta precisión, consulten todos los documentos suministrados a través de la promoción. Igualmente, los inversionistas deberán adelantar, por su cuenta, el análisis financiero y legal para efectos de tomar cualquier decisión de inversión. Los valores y números aquí consignados son obtenidos de fuentes de mercado que se presumen confiables tales como Bloomberg, Reuters y los Emisores. Las calificaciones hechas en el informe no deben considerarse como recomendaciones de inversión ni tampoco como sustitutos a las calificaciones dadas por agencias de crédito certificadas tales como Moody s o Standard & Poor s. Estas calificaciones son únicamente cuantitativas, no incluyen factores cualitativos y dependen de la información financiera disponible en el mercado en el momento de ser preparadas. Las opiniones, estimaciones y proyecciones en este reporte reflejan el juicio actual del autor a la fecha del reporte, y se aclara que el contenido de la información aquí contenida puede ser objeto de cambios sin previo aviso. La remuneración de los autores no está asociada a los resultados del reporte ni a las recomendaciones realizadas. La presentación y cualquier documento preliminar sobre los productos aquí mencionados no constituyen una oferta pública vinculante, por lo cual, tanto la presentación como cualquier otro documento pueden ser complementados o corregidos Acciones & Valores S.A. Héctor Wilson Tovar García Análisis Macroeconómico Director de Investigaciones wtovar@accivalores.com (0571) (1304) Ana Milena Franco Análisis Renta Fija Analista Ana.franco@accivalores.com (0571) (1833) Cristian Camilo Lancheros Análisis Mercados Internacionales Analista Cristian.lancheros@accivalores.com (0571) (1306) Jorge Eduardo Bello Análisis Renta Variable Analista Jorge.bello@accivalores.com (0571) (1304)