LAS FINANZAS DE LOS CLUBES TOP 10+1 DEL FÚTBOL EUROPEO

Transcripción

1 LAS FINANZAS DE LOS CLUBES TOP 10+1 DEL FÚTBOL EUROPEO José Mª Gay de Liébana y Saludas Facultad de Economía y Empresa. Universidad de Barcelona LAS FINANZAS DE LOS CLUBES TOP DEL FÚTBOL EUROPEO 2007/08 vs. 2006/07. JM Gay de Liébana 1

2 Presentación En este documento se resume la Ponencia presentada por el autor en el marco de la International Conference: Economics, Management and Optimization in Sports. After the impact of financial crisis, organizada por la Real Academia de Ciencias Económicas y Financieras en Barcelona durante los días 1, 2 y 3 de diciembre de 2009, dentro de la Sesión dedicada a Finanzas y Management en el Fútbol. Confiemos en que este trabajo ayude a conocer la situación real de las finanzas de los grandes clubes de fútbol europeos a la vez que para aprender de sus virtudes y saber captar aquellas debilidades que si afectan a los grandes, muy probablemente atenazan a los menos grandes. Barcelona, 5 de diciembre de 2009 Dr. José Mª Gay de Liébana y Saludas Facultad de Economía y Empresa Universidad de Barcelona LAS FINANZAS DE LOS CLUBES TOP DEL FÚTBOL EUROPEO 2007/08 vs. 2006/07. JM Gay de Liébana 2

3 CLUBES TOP DEL FÚTBOL EUROPEO 2007/08 versus 2006/07 INGLATERRA: PREMIER LEAGUE ESPAÑA: LIGA BBVA ALEMANIA: BUNDESLIGA ITALIA: SERIE A LAS FINANZAS DE LOS CLUBES TOP DEL FÚTBOL EUROPEO 2007/08 vs. 2006/07. JM Gay de Liébana 3

4 LOS GRANDES DEL FÚTBOL EUROPEO POR FACTURACIÓN Dentro de los Top 20 del fútbol europeo, el grupo de cabeza, el por así decirlo Top 10 del fútbol europeo, está integrado durante los últimos años por cuatro clubes ingleses: Manchester United, Chelsea, Arsenal y Liverpool; tres italianos más un cuarto: AC Milan, Inter de Milán, Juventus y AS Roma; dos españoles: Real Madrid y FC Barcelona; y un alemán: Bayern de Munich. Entre ellos (10+1, por el caso de la Juventus) sumaron en 2007/08 una facturación de 2.764,2, según Deloitte, equivalente al 19% de todos los ingresos del fútbol europeo ( ). Nuestros números, basados en las Cuentas Anuales de cada club, indican una cifra de negocios conjunta de los Top 10+1 de 2.823,2. Los criterios contables seguidos por los clubes pueden ser determinantes al concretar los montantes de los ingresos de explotación. De los 733 clubes que tiene registrados la UEFA y con una estimación de facturación según Deloitte de , si se descuenta a los 11 Top 10 valga el juego numérico a la sazón -, los 722 clubes restantes ingresaron: ,2 = ,8, o sea, y a efectos prácticos, el 81% del total facturado. LAS FINANZAS DE LOS CLUBES TOP DEL FÚTBOL EUROPEO 2007/08 vs. 2006/07. JM Gay de Liébana 4

5 Ingresos de los Clubes europeos 10+1 : 2002/03 to 2007/08 (millones ) Según el ranking del Informe DELOITTE FOOTBALL MONEY LEAGUE de acuerdo con la clasificación por ingresos de la temporada 2007/ MADRID MAN.UD BARÇA BAYERN CHELSEA ARSENAL LIVERPOOL MILAN AS ROMA INTER JUVE Ingresos 02/03 192,6 251,4 123,4 162,7 133,8 149,6 149,4 200, ,4 218,3 Ingresos 03/04 236,0 259,0 169,2 166,3 217,0 173,6 139,5 222, ,5 215,0 Ingresos 04/05 275,7 246,4 207,9 189,5 220,8 171,3 181, ,2 229,4 Ingresos 05/06 292,2 242,6 259,1 204, , , ,6 251,2 Ingresos 06/ ,2 290,1 223, ,9 198,9 227, ,2 Ingresos 07/08 365,8 324,8 308,8 295,3 268,9 264,4 210,9 209,5 175,4 172,9 167,5 LAS FINANZAS DE LOS CLUBES TOP DEL FÚTBOL EUROPEO 2007/08 vs. 2006/07. JM Gay de Liébana 5

6 Predominio en cifra de facturación Se infiere el predominio del Real Madrid a lo largo de las temporadas más recientes y que parece del todo consolidado. Tras el club blanco, el desbancado Manchester Utd y el pujante Barça. Ambos aprietan con brío, máxime al tratarse de los ganadores de las dos últimas ediciones de la Liga de Campeones, amén de sus respectivas Ligas. Por consiguiente, mucho tendrá que pisar el acelerador el Real Madrid para seguir encaramado en la cúspide del fútbol europeo y mundial. La trayectoria del Barça, desde 2003/04 hasta hoy, es digna de encomio. El Bayern de Munich muestra toda la sobriedad bávara. A la chita callando, ha ido escalando posiciones y hoy ya se encuentra en el cuarto lugar de esa clasificación por ingresos. Otro club inglés, el Chelsea, cierra el grupo de cabeza en quinta posición. Por ende, los más insignes representantes de la Premier League Manchester United y Chelsea -, de la Liga de las Estrellas Real Madrid y FC Barcelona y de la Bundesliga Bayern de Munich constituyen el quinteto de oro del fútbol europeo. LAS FINANZAS DE LOS CLUBES TOP DEL FÚTBOL EUROPEO 2007/08 vs. 2006/07. JM Gay de Liébana 6

7 Los otros grandes Arsenal y Liverpool dan muestras de su músculo futbolístico y económico. Ambos clubes son dos referencias a tener en cuenta en el futuro más inmediato del fútbol europeo. Están haciendo las cosas bien y bajo la égida de dos grandes profesionales: Arsene Wenger y Rafa Benítez. Que ambos hayan desbancado a los clásicos y grandes clubes italianos de los lugares preeminentes no es fruto de la causalidad. Y la lista de los Top 10+1 la cierran, en bloque, los clubes italianos: Milan, Roma, Inter y Juve. La Juventus a causa del affaire Moggigate bajó de categoría en el Calcio, descendiendo en el ranking al reducir su cifra de facturación en 2006/07. En consecuencia, el fútbol italiano debe poner en marcha un plan de reconversión. Porque pisando los talones de la Juventus ya se encuentra el Olympique de Lyon y muy cerca de ellos el Schalke 04. La seriedad del fútbol alemán y francés se deja sentir con toda su plenitud, pisando lo que será un camino de venturas. Mientras, en España ni por asomo se vislumbra ningún otro club que a más o menos corto plazo esté en condiciones de aparecer por la lista de los Top 20, no ya Top 10+1, del fútbol europeo. El fútbol español, ésta es la realidad que se proyecta intensa y a la vez amargamente, está en crisis, en una profunda crisis. Real Madrid y FC Barcelona juegan otra liga que los demás clubes españoles, por los motivos que sea, desconocen, no saben ver ni valorar. LAS FINANZAS DE LOS CLUBES TOP DEL FÚTBOL EUROPEO 2007/08 vs. 2006/07. JM Gay de Liébana 7

8 Liga de las Estrellas: coto de dos clubes En ocasiones, problemas domésticos o intestinos; a veces, zozobras en el accionariado; de vez en cuando, caudillos que actúan como iluminados; a menudo, complejos de inferioridad; con frecuencia, la temporada se limita a ser capaces de derrotar al eterno rival y hacer un magnífico papel ante Madrid y Barça Europa no existe! Esta endogamia, que demuestra espíritus de barrio y almas comarcales, le está jugando una mala pasada al fútbol español. De seguir así, nuestra Liga o, mejor dicho, los clubes que la integran, con la obvia excepción de Barça y Madrid, no tiene futuro. Equipos provincianos con aura autonómica, en lugar de clubes europeos con posicionamiento global. Esto es lo que hay. Y no hay más cera que la que arde LAS FINANZAS DE LOS CLUBES TOP DEL FÚTBOL EUROPEO 2007/08 vs. 2006/07. JM Gay de Liébana 8

9 SÍNTESIS DE LOS TRAZOS MÁS RELEVANTES DE LOS CLUBES TOP 10+1 Real Madrid Manchester United FC Barcelona Bayern Munich Chelsea Se aprecia un crecimiento muy pronunciado en los ingresos de 06/07 que en 07/08 dejan de crecer a un fuerte ritmo, haciéndolo de forma más pausada. Para seguir siendo el líder indiscutible tendrá que potenciar sus fuentes de ingresos y promover la innovación, coronándose en Europa Da la impresión de que su etapa gloriosa empieza a tocar techo. Se da una revitalización en sus cifras de ventas en 06/07 pero en 07/08, pese a ganar la Premier y la UEFA Champions League su facturación parece estancada. Falta creatividad en el gran referente del fútbol mundial? Sin duda el crecimiento más metódico, junto con el del Madrid, y parece que consistente, con una imparable tendencia al alza que se verá fortalecida a raíz del triplete de la última temporada 2008/09 Su nuevo enfoque en materia de explotación de estadio, provoca un salto muy acusado en 2007/08 Parece como si los grandes momentos de facturación se hubieran vivido en 2006/07 y que en la temporada siguiente, aun y alcanzando la final de la Liga de Campeones, los ingresos desfallecieran. Falta inyectar más imaginación y títulos, sobre todo, en Europa LAS FINANZAS DE LOS CLUBES TOP DEL FÚTBOL EUROPEO 2007/08 vs. 2006/07. JM Gay de Liébana 9

10 SÍNTESIS DE LOS TRAZOS MÁS RELEVANTES DE LOS CLUBES TOP 10+1 Arsenal Liverpool AC Milan AS Roma Inter Milan Juventus Pese al estancamiento de sus ingresos su crecimiento, de la mano del Emirates Stadium, ha sido muy singular. Constituye un serio outsider para la Liga de Campeones por su decorosa gestión tanto deportiva como, atención, financiera y económica. Hoy por hoy, da la impresión de que se halla al límite de sus capacidades a tenor de su actual statu quo. De ahí que movimientos en su accionariado puedan propiciarle un positivo empujón. El nuevo estadio supondría un relanzamiento determinante. Vivo reflejo, como los restantes grandes clubes italianos, de un modelo económicofutbolístico en declive que ha contado con el flujo aparatoso de ingresos por TV pero sin ingresos por matchday solventes. El fútbol italiano tiene que reinventarse. En parte gracias al descenso de la Juventus, la Roma entra en el Top 10. Lo cierto es que sus ingresos han aumentado al punto de superar al Inter de Milan. Con todo, a la Roma le falta el pedigrí tan necesario para mantener ese lugar de privilegio europeo. Venido a menos últimamente y con necesidad de reposicionarse. La pérdida de posicionamiento obliga al Inter, como a los demás clubes italianos, a revisar su modelo económico. La elección de Mourinho como entrenador imprime otro carácter al Inter de Moratti. El caso Moggigate le condenó a la Segunda División provocando una drástica caída en su facturación. Debe recuperarse. Su grandeza europea es extraordinaria. LAS FINANZAS DE LOS CLUBES TOP DEL FÚTBOL EUROPEO 2007/08 vs. 2006/07. JM Gay de Liébana 10

11 LOS RETOS DE LOS GRANDES CLUBES En resumen, Real Madrid, FC Barcelona y Bayern de Munich son los clubes que en principio muestran una mayor potencialidad de crecimiento económico. El club blanco con las nuevas inversiones galácticas quiere dar otro paso de gigante para ser el rey indiscutible del fútbol europeo. Ahora, al Madrid le falta rubricar su poderío económico con títulos europeos. Encrucijada entre económica y futbolística para el club presidido por Florentino Pérez y con ciertas urgencias: el sábado 22 de mayo de 2010 se jugará en el Estadio Santiago Bernabéu la finalísima de la Liga de Campeones. El Barça muestra una tendencia muy progresiva que puede acelerarse gracias al triplete de la temporada 2008/09. Sus ingresos apuntan directamente a superar la barrera de los 400 millones de euros. De seguir en esa línea, con éxitos a nivel europeo con los que mejorar su ya sobrio currículum, el Barça estaría en condiciones de optar al liderato económico siempre que su continuidad sea sostenible y no intermitente. El Manchester United parece haber agotado su ejemplar período de crecimiento y liderazgo. Tal vez, el club de Sir Alex Ferguson haya alcanzado su techo y sea preciso reinventar su modelo para recuperar el que durante tantos años ha sido su indiscutible liderazgo. LAS FINANZAS DE LOS CLUBES TOP DEL FÚTBOL EUROPEO 2007/08 vs. 2006/07. JM Gay de Liébana 11

12 Los 3 Grandes del fútbol europeo: ingresos 2002/ /08 () Ingresos Ingresos Ingresos Ingresos Ingresos Ingresos REAL MADRID MANCHESTER UNITED FC BARCELONA El gran crecimiento en cifra de ingresos corresponde al Real Madrid en el período 2003 a El Manchester Utd parece perder parte de su fuelle mientras el FC Barcelona acecha al propietario de Old Trafford al punto que posiblemente esté muy próximo a alcanzarlo. Entonces, el duelo en la cumbre a nivel mundial será cosa de los dos eternos rivales del fútbol español: Madrid y Barça. Igual que en la Liga de las Estrellas LAS FINANZAS DE LOS CLUBES TOP DEL FÚTBOL EUROPEO 2007/08 vs. 2006/07. JM Gay de Liébana 12

13 Barça vs. Manchester Utd. No andaban muy alejados Manchester Utd y Barça en Empero, el modelo económico del United lo fue consolidando como el paradigma en materia futbolística. El Barça tomó buena nota de esa referencia y si en 1997 las distancias se agrandaban y en 2003 se abría una gran brecha, a partir de 2004 el Barça va ganando terreno al extremo de que en 2006 llega a superar al Manchester Utd. Hoy, prácticamente empatan Manchester United FC Barcelona LAS FINANZAS DE LOS CLUBES TOP DEL FÚTBOL EUROPEO 2007/08 vs. 2006/07. JM Gay de Liébana 13

14 Real Madrid, Manchester Utd y FC Barcelona : Ingresos Explotación Madrid: Ingresos Explotación Barça: Ingresos Explotación Manchester UTD: Ingresos Explotación Parece que las distancias entre el club blanco y el azulgrana, acentuadas en 2003 con 70 a favor del Madrid, se recortan y mucho en la última temporada 2008/09. El Barça ya le pisa los talones al Madrid Y el Manchester Utd parece perder brío en su carrera de facturación. Habrá qué ver cómo concluye 2008/09 y como se encara 2009/10 en tiempos turbulentos LAS FINANZAS DE LOS CLUBES TOP DEL FÚTBOL EUROPEO 2007/08 vs. 2006/07. JM Gay de Liébana 14

15 LOS RETOS DE LOS GRANDES CLUBES El Bayern de Munich es un club guiado por la mano maestra y experta de quienes fueron sus grandes figuras, con la cordura germánica en su modelo económico, demostrando saber avizorar las oportunidades de la industria del fútbol, sacando el máximo jugo de su estadio. Le falta ahora al club bávaro reforzar su palmarés europeo y lograr el dominio en la Bundesliga. No tiene sombra en cuanto a su enjundia como entidad hoy por hoy en el fútbol alemán. El Chelsea de Roman Abramovich ha seguido una trayectoria excelente en materia de ingresos si bien en la temporada 2007/08, al igual que el Manchester United, da muestras de agotamiento y de hallarse al límite de sus posibilidades en cuanto a facturación. Quizás el Chelsea necesite rubricar su fortaleza futbolística con su sueño: la Liga de Campeones y asegurar la Premier League. Pese a que el Arsenal haya estabilizado su cifra de ingresos durante las dos últimas temporadas, debe subrayarse su proyección que se revaloriza todavía más si se piensa en que el club gunner no ha llevado aun a sus vitrinas la UEFA Champions League. Su gestión seria y los planteamientos coherentes del Arsenal acabarán dando sus frutos. El Liverpool es uno de esos clubes nacidos para la Copa de Europa o la UEFA Champions League, como ratifica su extraordinario palmarés. El reto sigue siendo la Premier League. Su modelo económico, bajo las actuales condiciones, parece que no tiene más opciones de desarrollo aunque su potencial futbolístico es enorme. En definitiva, los clubes ingleses se muestran fuertes en materia de generación de ingresos, con cuentas de resultados mejorables, con un estilo de gestión muy empresarial y actualmente dominando el área económica de los terrenos de juego. LAS FINANZAS DE LOS CLUBES TOP DEL FÚTBOL EUROPEO 2007/08 vs. 2006/07. JM Gay de Liébana 15

16 LOS RETOS DE LOS GRANDES CLUBES AC Milan, AS Roma, Inter y Juventus son la viva estampa de un modelo futbolístico que en materia económica ofrece claros signos de desgaste u obsolescencia. Los clubes italianos no han elegido la vía de estadios propios, renunciando a lo que pudieran ser pingües réditos, ni se han planteado hasta ahora las inmensas posibilidades de aumentar fuertemente sus ingresos por matchday. Posiblemente, la jugosa alternativa de los derechos de TV y su antaño gran capacidad comercial haya empañado una visión más acorde con los nuevos tiempos. De ahí que los 3 grandes Milan, Juve e Inter hayan penetrado en la curva descendente. La Roma para dar el salto definitivo necesita un buen espaldarazo europeo. El fútbol italiano, en suma, debe reinventarse para volver a ocupar las posiciones relevantes que durante las últimas temporadas poco a poco va perdiendo. Permítase unas pinceladas acerca del posicionamiento económico del Barça y Madrid en el concierto futbolístico europeo Mientras el fútbol italiano se halla en franco retroceso en términos económicos, perdiendo ripio en sus fuentes de explotación de ingresos, y el fútbol inglés en lo que hace referencia a sus grandes clubes parece haber tocado el techo económico con un modelo que se acerca a sus límites, la Liga de las Estrellas pisa fuerte y muestra un comportamiento al alza. LAS FINANZAS DE LOS CLUBES TOP DEL FÚTBOL EUROPEO 2007/08 vs. 2006/07. JM Gay de Liébana 16

17 APAGADO PANORAMA DEL FÚTBOL ESPAÑOL Sin embargo, el desarrollo del fútbol español sólo pasa por las potencialidades que Real Madrid y FC Barcelona sean capaces de poner en marcha, con una tendencia al crecimiento incuestionable. La Liga de las Estrellas actualmente no tiene ningún otro protagonista de talla, lo que comporta que todo el foco económico esté polarizado por Real Madrid y Barça o Barça y Real Madrid. Los demás clubes españoles se hallan no únicamente a una distancia colosal de Madrid y Barça sino muy lejos de acceder, hoy por hoy, al ranking económico de los Top 20 cuya barrera de entrada se sitúa en el listón de los 100 de facturación anual. Los clubes más representativos de la Premier League copan entre 7 y 8 plazas entre los 20 primeros y en algunas temporadas el brío del fútbol escocés hace que los clubes de las Islas sumen 10 de los Top 20, justo la mitad de la grandeza europea. Esa lección obliga a los clubes españoles, aparte de Madrid y Barça, a que sepan hacer una lectura en un momento de disyuntiva en la industria del fútbol: o se da el salto gracias a una excelente gestión deportiva que consagre estructuras económicas sólidas y robustas, o nuestros clubes están condenados a disputar económicamente una Liga de segunda división a nivel europeo, con lo cual podrían ir entrando en una fase de decadencia que les acabaría sentenciando. LAS FINANZAS DE LOS CLUBES TOP DEL FÚTBOL EUROPEO 2007/08 vs. 2006/07. JM Gay de Liébana 17

18 APAGADO PANORAMA DEL FÚTBOL ESPAÑOL De ser así, el fútbol español habrá perdido la oportunidad de abandonar el estereotipo de deporte popular y de barrio para transformarse en parte activa de la incipiente industria del fútbol. En esta hora de 2009 se está escribiendo la futura historia de cada uno de nuestros queridos clubes de fútbol. Así que: ahora o nunca. Acaso sea que el fútbol español es el vivo reflejo de nuestra economía. Es posible que las fuentes de ingresos de los clubes españoles no se sepan explotar de manera más idónea y su gestión sea un tanto autárquica. Hasta que los otros grandes clubes que conforman la Liga de las Estrellas no se percaten de que han de andar tras los pasos de un posicionamiento global, de una proyección internacional, apostando fuerte por ser referencias en Europa y dejando atrás su espíritu provinciano y alma lugareña, el fútbol español seguirá siendo cosa de dos: Madrid y Barça. Y la verdad: no estaría de más dejarse de prejuicios y tomar como cuaderno de bitácora la trayectoria y quehacer del Real Madrid y FC Barcelona. Son dos grandes entidades, emblemáticas y que cada cual con sus cosas han sabido proyectarse al mundo entero. Barça y Madrid marcan el rumbo a seguir. Varios son los clubes españoles que pudieran alcanzar un posicionamiento destacado en el panorama europeo. Valencia, Sevilla, Villarreal, Espanyol, Deportivo de La Coruña, Mallorca, Zaragoza y, por supuesto, Atlético de Madrid. Hasta la fecha, esos clubes no han sabido exprimir su gran potencial ni obtener rendimientos de su situación geográfica ni generar dividendos gracias a las zonas económicas en las que se ubican. Les hace falta espíritu emprendedor y alma viajera, hambre de gestas, ambición grande. LAS FINANZAS DE LOS CLUBES TOP DEL FÚTBOL EUROPEO 2007/08 vs. 2006/07. JM Gay de Liébana 18

19 APAGADO PANORAMA DEL FÚTBOL ESPAÑOL Tal vez, Villarreal y Sevilla hayan sido los más consecuentes gracias a su reciente experiencia europea. Valencia, Espanyol, Deportivo, Mallorca y Zaragoza deben encontrar su camino, dejarse de cuestiones intestinas y ser conscientes del enorme potencial que atesoran, poniéndolo en juego. E incluso Athletic Club de Bilbao y CA Osasuna, con su genuino modelo de clubes de la tierra y jugadores de raíces patrias, deban mirar mucho más hacia Europa y con mayor ambición. El Atlético de Madrid es el club al que le falta ahora ese plus que sólo consolidándose como serio aspirante en la Liga de las Estrellas y dando el do de pecho en Europa, le catapultaría hacia los puestos de honor del fútbol internacional. Lo tiene todo a favor en pos de mágicos logros. LAS FINANZAS DE LOS CLUBES TOP DEL FÚTBOL EUROPEO 2007/08 vs. 2006/07. JM Gay de Liébana 19

20 ANÁLISIS DE LA SITUACIÓN PATRIMONIAL, FINANCIERA Y ECONÓMICA DE LOS CLUBES TOP 10+1 DEL FÚTBOL EUROPEO 2006/07 y 2007/08 LAS FINANZAS DE LOS CLUBES TOP DEL FÚTBOL EUROPEO 2007/08 vs. 2006/07. JM Gay de Liébana 20

21 Introduciéndonos Entramos en el meollo nuclear del presente trabajo y que tiene como objetivo presentar una visión sobre la situación económica y financiera de los grandes clubes de fútbol europeos en las temporadas 2006/07 y 2007/08. Para ello, se analizan brevemente los balances y cuentas de resultados de los clubes considerados como los Top 10 del ranking económico en la temporada 2007/08 y sobre los que hemos venido hablando en los párrafos precedentes. Real Madrid, Manchester United, FC Barcelona, Bayern de Munich, Chelsea, Arsenal, Liverpool, AC Milan, AS Roma, Inter de Milán y, cerrando la lista que en realidad sería la de los Top 11 del fútbol europeo, la vecchia signora, la Juventus de Turín, conforman la elite del fútbol europeo. Posiblemente, en el fútbol europeo se gaste más de lo que se ingresa. Así lo demuestran los números de buena parte de esos grandes clubes europeos. Y tal vez, los clubes de fútbol se endeuden por encima de sus posibilidades, forzando endeudamientos difíciles de asumir y careciendo de unos patrimonios netos suficientes. La deuda excesiva constituye el caballo de batalla de nuestros males económicos, junto con activos sobrevalorados y gastos muy elevados para los niveles de ingresos obtenidos. Los clubes de fútbol y, por tanto, la economía del fútbol, no son la excepción a la regla general que marca el empirismo económico. Si, en general, se vive al día de hoy en el mundo occidental una coyuntura de crisis económica, las finanzas del gran fútbol europeo confirman que a veces las cosas no funcionan como debieran. A menudo, se concluye que la economía de los clubes de fútbol es el vivo reflejo de la economía europea. Seguramente, así es. LAS FINANZAS DE LOS CLUBES TOP DEL FÚTBOL EUROPEO 2007/08 vs. 2006/07. JM Gay de Liébana 21

22 Introduciéndonos El fútbol europeo, el gran fútbol europeo, en realidad es cosa de unos pocos grandes clubes: 10. Entre ellos, suelen sumar cada temporada los títulos de las más preciadas y admiradas Ligas europeas y, salvo excepciones, de entre ellos sale cada año el campeón de la UEFA Champions League. Sus ingresos se sitúan muy por encima de los restantes clubes que destacan en el fútbol europeo. Sus activos son voluminosos, sus gastos muy altos, sus deudas, a menudo, también. Tras ellos se agrupan legiones de aficionados. Sus estadios constituyen santuarios con un poder de convocatoria singular. Sus partidos se televisan para toda Europa y gran parte del mundo. Su potencia económica les lleva a contar con un robusto potencial futbolístico. Su actividad comercial es rampante, sus innovaciones en marketing deportivo despiertan líneas de negocio. No obstante lo anterior, acaso sus números, sus balances y sus cuentas de pérdidas y ganancias constituyan una especie de sanctasanctórum, en el que apenas se penetra. Los estados financieros de los grandes clubes de fútbol europeo vienen a ser toda una incógnita. Estamos a punto de despejarla A través de este estudio, como punta de iceberg y sucinta presentación de un análisis mucho más profundo, se pretende presentar y tomar contacto con la economía y las finanzas de los grandes clubes del fútbol europeo, entidades históricas, que en su conjunto acumulan Ligas y Copas de Europa, historia y palmarés reservadas exclusivamente a la casta de los mejores clubes de fútbol. LAS FINANZAS DE LOS CLUBES TOP DEL FÚTBOL EUROPEO 2007/08 vs. 2006/07. JM Gay de Liébana 22

23 Sobre esta presentación En todo trabajo, lo lógico es empezar por el principio. En esta ocasión y confiando en el beneplácito académico, romperemos el clásico patrón. Así que este trabajo no empieza por el principio sino por su final. Lo hace poniendo en juego ciertos indicadores económicos harto elocuentes. LAS FINANZAS DE LOS CLUBES TOP DEL FÚTBOL EUROPEO 2007/08 vs. 2006/07. JM Gay de Liébana 23

24 A propósito de la presentación Atentando contra las mejores reglas de etiqueta de presentación académica, optamos acá por empezar casi por el final. Por qué? Probablemente, así el lector de este trabajo se percate de la importancia de los elocuentes números económicos de los grandes clubes del fútbol europeo. Por tanto, penetramos en el estudio de las Finanzas de los Top 10+1 desmenuzando algunas cuestiones económicas y financieras. LAS FINANZAS DE LOS CLUBES TOP DEL FÚTBOL EUROPEO 2007/08 vs. 2006/07. JM Gay de Liébana 24

25 CUESTIONES ECONÓMICAS Y FINANCIERAS CLUBES TOP DEL FÚTBOL EUROPEO LAS FINANZAS DE LOS CLUBES TOP DEL FÚTBOL EUROPEO 2007/08 vs. 2006/07. JM Gay de Liébana 25

26 COSTE LABORAL EFECTIVO Gastos de Personal + Amortización Jugadores 2007/08 vs. 2006/07 LAS FINANZAS DE LOS CLUBES TOP DEL FÚTBOL EUROPEO 2007/08 vs. 2006/07. JM Gay de Liébana 26

27 Coste del Factor Trabajo en Clubes de Fútbol: Gastos de Personal + Amortización Plantilla Deportiva Clubes Top 10+1 Coste Factor Trabajo: viene determinado por la suma de los Gastos de Personal más la amortización de los derechos en que se ha incurrido para su incorporación al Club. A diferencia de lo que ocurre en cualquier empresa, en los clubes de fútbol para cuantificar correctamente el Coste del Factor Trabajo se debe considerar tanto los Gastos de Personal como las amortizaciones de los fichajes de los jugadores. La suma de ambos constituye efectivamente el Coste del Factor Trabajo o Coste Laboral Efectivo. LAS FINANZAS DE LOS CLUBES TOP DEL FÚTBOL EUROPEO 2007/08 vs. 2006/07. JM Gay de Liébana 27

28 COSTE LABORAL EFECTIVO CLUBES TOP /08 TEMPORADA 2007/08 GASTOS PERSONAL AMORTIZACIÓN JUGADORES COSTE LABORAL EFECTIVO INGRESOS COSTE LABORAL vs. INGRESOS CLUB MM MM MM MM % REAL MADRID 167,1 67,5 234,6 365,8 64% MANCHESTER UTD 152,3 44,8 197,1 323,0 61% FC BARCELONA 168,4 45,4 213,8 308,8 69% BAYERN MUNICH 152,9? 152,9 286,7 53% CHELSEA 203,0 72,4 275,4 240,0 115% ARSENAL 128,0 27,5 155,5 282,0 55% LIVERPOOL 113,3 41,0 154,3 202,0 76% AC MILAN 176,5 40,6 217,1 237,9 91% AS ROMA 93,6 23,1 116,7 169,9 69% INTER DE MILAN 180,5 34,9 215,4 203,4 106% JUVENTUS TURIN 112,7 32,3 145,0 203,7 71% TOTALES 1.648,3 429, , ,2 74% LAS FINANZAS DE LOS CLUBES TOP DEL FÚTBOL EUROPEO 2007/08 vs. 2006/07. JM Gay de Liébana 28

29 Coste del Factor Trabajo Difícilmente sea sostenible en términos económicos, una entidad cuyo Coste del Factor Trabajo - suma de sus Gastos de Personal más la amortización de los derechos de los jugadores -, sea igual o superior a los ingresos generados en su explotación. Si por lo general se habla de Gastos de Personal sobre Ingresos y de que su porcentaje sea en torno al 60%, o inferior, la medida correcta en el caso del fútbol viene dada por la proporción del Coste del Factor Trabajo sobre Ingresos de Explotación. Chelsea e Inter de Milán superan la cota del 100% de sus ingresos con 115% y 106%, respectivamente. Y Muy elevado también se advierte el Coste del Factor Trabajo en el AC Milan, con un 91%. Liverpool (76%) y Juventus (71%) muestran una carga muy considerable. Mientras los demás clubes se hallan en una franja inferior al 70% que, en algunos casos, no obstante se antoja bastante alta. La referencia la ofrece el Bayern de Munich con tan sólo un 53% de Coste del Factor Trabajo sobre sus Ingresos de Explotación. El promedio de los Top 10+1, situado en el 74% es algo peligroso dado que únicamente restan 36 euros de cada 100 euros ingresados para atender todos los demás gastos de explotación, lo que compromete las cuentas de resultados en cuanto a sus actividades ordinarias. LAS FINANZAS DE LOS CLUBES TOP DEL FÚTBOL EUROPEO 2007/08 vs. 2006/07. JM Gay de Liébana 29

30 COSTE EFECTIVO DEL FACTOR TRABAJO CLUBES TOP /08 vs. INGRESOS ACTIVIDAD REAL MADRID MANCHESTER UTD FC BARCELONA BAYERN MUNICH CHELSEA ARSENAL LIVERPOOL AC MILAN COSTE LABORAL EFECTIVO 07/08 INGRESOS 07/08 AS ROMA INTER DE MILAN JUVENTUS TURIN LAS FINANZAS DE LOS CLUBES TOP DEL FÚTBOL EUROPEO 2007/08 vs. 2006/07. JM Gay de Liébana 30

31 COSTE LABORAL EFECTIVO CLUBES TOP /07 TEMPORADA 2006/07 GASTOS PERSONAL AMORTIZACIÓN JUGADORES COSTE LABORAL EFECTIVO INGRESOS COSTE LABORAL vs. INGRESOS CLUB MM MM MM MM % REAL MADRID 167,5 28,5 196,0 350,9 56% MANCHESTER UTD 136,0 36,1 172,1 312,0 55% FC BARCELONA 154,4 40,4 194,8 290,1 67% BAYERN MUNICH 106,1? 106,1 225,8 47% CHELSEA 185,3 96,6 281,9 245,5 115% ARSENAL 133,3 27,9 161,2 297,0 54% LIVERPOOL 115,3 49,2 164,5 199,4 83% AC MILAN 166,1 34,0 200,1 275,4 73% AS ROMA 75,4 15,1 90,5 147,9 62% INTER DE MILAN 160,7 146,7 307,4 221,2 139% JUVENTUS TURIN 95,0 22,8 117,8 186,7 63% TOTALES 1.495,1 497, , ,9 72% LAS FINANZAS DE LOS CLUBES TOP DEL FÚTBOL EUROPEO 2007/08 vs. 2006/07. JM Gay de Liébana 31

32 Coste del Factor Trabajo En la temporada 2006/07, también Chelsea e Inter sobrepasan con su Coste del Factor Trabajo el límite del 100% de los ingresos, gastando respectivamente el 115% y 139% de lo que ingresan. AC Milan tiene un coste del 73% sobre ingresos pero Liverpool del 83%. Los demás clubes muestran una cierta compostura destacando también la moderación del Bayern de Munich con 47%. Arsenal presenta en ambas temporadas un adecuado dimensionamiento al moverse entre el 55% de 2007/08 y el 54% de 2006/07. Con todo, el promedio de los Top 10+1 apunta al 72%. Como se ha visto, en 2007/08 ese promedio de Coste Efectivo Laboral suponía el 74%, por lo que aumentó en dicha temporada 2 puntos respecto a la precedente. Y los gastos de personal de los Top 10+1 que fueron de 1.495,1 en 2006/07 repuntaron a 1.648,3, lo que equivale al 10,2%. Por su parte, las amortizaciones de los jugadores, cifradas en 497,3 en 2006/07 fueron de 429,5 en 2007/08 lo que tal vez denote un freno en las inversiones realizadas durante la temporada 2007/08. LAS FINANZAS DE LOS CLUBES TOP DEL FÚTBOL EUROPEO 2007/08 vs. 2006/07. JM Gay de Liébana 32

33 COSTE LABORAL EFECTIVO CLUBES TOP /07 vs. INGRESOS ACTIVIDAD REAL MADRID MANCHESTER UTD FC BARCELONA BAYERN MUNICH CHELSEA ARSENAL LIVERPOOL AC MILAN AS ROMA COSTE LABORAL EFECTIVO 2006/07 INGRESOS 06/07 INTER DE MILAN JUVENTUS TURIN LAS FINANZAS DE LOS CLUBES TOP DEL FÚTBOL EUROPEO 2007/08 vs. 2006/07. JM Gay de Liébana 33

34 COSTE LABORAL EFECTIVO CLUBES TOP 10+1 TEMPORADAS 2006/07 Y 2007/08 en % s/ingresos 160% 140% 139% 120% 115% 115% 106% 100% 80% 60% 64% 56% 55% 91% 83% 76% 73% 67% 69% 61% 53% 54% 55% 47% 62% 69% 71% 63% 40% 20% 0% REAL MADRID MANCHESTER UTD FC BARCELONA BAYERN MUNICH CHELSEA ARSENAL LIVERPOOL AC MILAN AS ROMA INTER DE MILAN JUVENTUS TURIN COSTE LABORAL EFECTIVO vs INGRESOS 2006/07 COSTE LABORAL EFECTIVO vs INGRESOS 2007/08 LAS FINANZAS DE LOS CLUBES TOP DEL FÚTBOL EUROPEO 2007/08 vs. 2006/07. JM Gay de Liébana 34

35 CASH FLOW vs. DEUDA TOTAL 2007/08 y 2006/07 LAS FINANZAS DE LOS CLUBES TOP DEL FÚTBOL EUROPEO 2007/08 vs. 2006/07. JM Gay de Liébana 35

36 Cuentas de Resultados y Cash Flow Para hacernos una composición de lugar acerca del íter que sigue la determinación del Cash Flow, presentamos a continuación las cuentas de resultados resumidas de los Top 10+1, correspondientes a los ejercicios 2006/07 y 2007/08. Partiendo del Resultado Neto después de impuestos y sumando las amortizaciones del ejercicio, se concreta la cifra de Cash Flow económico, que sirve como piedra de toque para calibrar la capacidad que cada club tiene de generación de excedentes financieros, o sea, y en palabras llanas, de dinero contante y sonante. LAS FINANZAS DE LOS CLUBES TOP DEL FÚTBOL EUROPEO 2007/08 vs. 2006/07. JM Gay de Liébana 36

37 CLUBES TOP 10+1 FÚTBOL EUROPEO. CUENTAS DE RESULTADOS 2006/07 y 2007/08. CASH FLOW CONCEPTO INGRESOS ACTIVIDAD GASTOS EXPLOTACIÓN RTDO. EXPLOTACIÓN RTDO. FINANCIERO RTDO. ORDINARIO RTDO. EXTRAORDINARIO RTDO. ANTES IMPUESTOS IMPUESTO SOCIEDADES RESULTADO NETO AMORTIZACION CASH FLOW MADRID MAN.UTD BARÇA BAYERN CHELSEA ARSENAL LIVERP MILAN ROMA INTER JUVE CONCEPTO INGRESOS ACTIVIDAD GASTOS EXPLOTACIÓN RTDO. EXPLOTACIÓN RTDO. FINANCIERO RTDO. ORDINARIO RTDO. EXTRAORDINARIO RTDO.ANTES IMPUESTOS IMPUESTO SOCIEDADES RESULTADO NETO AMORTIZACION CASH FLOW MADRID MAN.UTD BARÇA ,5 8, BAYERN CHELSEA ARSENAL LIVERP MILAN ROMA INTER JUVE LAS FINANZAS DE LOS CLUBES TOP DEL FÚTBOL EUROPEO 2007/08 vs. 2006/07. JM Gay de Liébana 37

38 Cash Flow Económico Cash Flow = Resultado Neto + Amortizaciones BDI = Resultado Neto después de impuestos = Beneficio/Pérdida Neto En su versión económica, el Cash Flow equivale a la suma del resultado neto después de impuestos (BDI) más las amortizaciones y demás gastos que no supongan desembolsos para la entidad. Así, la suma de Resultado Neto más Amortizaciones representa el excedente financiero generado en la actividad empresarial, a la sazón, en los clubes de fútbol. El Cash Flow es un buen medidor sobre la capacidad de generación de caja o dinero que tiene una empresa. En suma, es el dinero que tras cobrar todos los cobros y liquidar los pagos de un ejercicio, derivados del desarrollo de la actividad, sobra. Ese sobrante cristaliza, de un lado, en lo que se gana (BDI) y, de otro, en los gastos que contablemente lo son pero que no se pagan (amortizaciones, esencialmente). En el futuro, para liquidar las deudas, sobre todo a largo plazo, con qué dinero cuenta un club? Con el que hoy, en este ejercicio, le sobra. Por eso, el Cash Flow se relaciona con las deudas totales para comprobar qué cobertura ofrece sobre las mismas el excedente financiero que obtiene el club. Asimismo, el Cash Flow se compara con la deuda a largo plazo puesto que para su cancelación, el club dispone de una generación de caja o tesorería que viene marcada por su Cash Flow. Finalmente, el Cash Flow si lo relacionamos con las deudas a corto plazo nos da una referencia acerca del volumen de Cash Flow generado y de la medida de la deuda a corto plazo manejada por el club. LAS FINANZAS DE LOS CLUBES TOP DEL FÚTBOL EUROPEO 2007/08 vs. 2006/07. JM Gay de Liébana 38

39 Cash Flow vs. Deuda 2007/08 Top 10+1 ( ) Cash Flow 07/08 Deuda Total 07/ Años Madrid ManUtd Barça Bayern Chelsea Arsenal Liverpool Milan Roma Inter Juve LAS FINANZAS DE LOS CLUBES TOP DEL FÚTBOL EUROPEO 2007/08 vs. 2006/07. JM Gay de Liébana 39

40 Cash Flow vs. Deuda 2006/07 Top 10+1 (MM ) Cash Flow 06/07 Deuda Total 06/ Años Madrid ManUtd Barça Bayern Chelsea Arsenal Liverpool Milan Roma Inter Juve , ,5-60 LAS FINANZAS DE LOS CLUBES TOP DEL FÚTBOL EUROPEO 2007/08 vs. 2006/07. JM Gay de Liébana 40

41 Cash Flow vs. Deuda Total Un buen Cash Flow es el obtenido en esas dos temporadas por Real Madrid, Manchester United, Barça, Bayern de Munich y Arsenal y en menor medida por Liverpool y AS Roma y Juve en 2006/07. En cambio, Chelsea, aunque ligeramente positivo en 2006/07, AC Milan e Inter al igual que Juventus en 2007/08 arrojan una degeneración de excedente financiero, o sea, como una especie de poder autodestructivo en términos de sobrantes de dinero que a la larga puede complicar sus posibilidades de obtención de crédito y, sobre todo, su capacidad de devolución de deudas. Obsérvese que en los dos gráficos precedentes se incluye una fila debajo de cada Cash Flow y Deuda Total en la que se indica el número de años en que merced al Cash Flow obtenido por el Club, las deudas totales se liquidarían. Madrid, Manchester Utd, Barça, Bayern, Liverpool y AS Roma muestran unos plazos más o menos aceptables, en ambos períodos y algo menos en Liverpool en 2006/07. Arsenal constituye un caso aparte dada su gran inversión en Emirates Stadium donde el club maneja muy bien su deuda a largo plazo lo que le da una oxigenación financiera vital. En cambio, confirmando algunas de las perspectivas ya avanzadas, Chelsea, AC Milan e Inter de Milán o bien no ofrecen capacidad de devolución de las deudas con su cash flow o bien los plazos manejados se salen de estándares de normalidad. LAS FINANZAS DE LOS CLUBES TOP DEL FÚTBOL EUROPEO 2007/08 vs. 2006/07. JM Gay de Liébana 41

42 INGRESOS vs. DEUDA 2007/08 y 2006/07 Proporción en que se encuentran los ingresos de explotación respecto de las deudas totales de los clubes LAS FINANZAS DE LOS CLUBES TOP DEL FÚTBOL EUROPEO 2007/08 vs. 2006/07. JM Gay de Liébana 42

43 INGRESOS vs. DEUDA 2007/ /08 INGRESOS DEUDA TOTAL INGRESOS vs DEUDA TOTAL CLUB MM % REAL MADRID 365,8 562,8 65% MANCHESTER UTD 323,0 196,4 164% FC BARCELONA 308,8 437,8 71% BAYERN MUNICH 286,7 107,9 266% CHELSEA 240,0 779,4 31% ARSENAL 282,0 852,9 33% LIVERPOOL 202,0 287,2 70% AC MILAN 237,9 390,1 61% AS ROMA 169,9 153,0 111% INTER DE MILAN 203,4 431,8 47% JUVENTUS TURIN 203,7 165,4 123% TOTALES 2.823, ,7 65% LAS FINANZAS DE LOS CLUBES TOP DEL FÚTBOL EUROPEO 2007/08 vs. 2006/07. JM Gay de Liébana 43

44 IINGRESOS vs. DEUDA 2006/ /07 INGRESOS DEUDA TOTAL INGRESOS vs DEUDA TOTAL CLUB MM % REAL MADRID 350,9 527,1 67% MANCHESTER UTD 312,0 227,3 137% FC BARCELONA 290,1 388,8 75% BAYERN MUNICH 225,8 66,8 338% CHELSEA 245,5 746,8 33% ARSENAL 297,0 888,2 33% LIVERPOOL 199,4 221,3 90% AC MILAN 275,4 351,1 78% AS ROMA 147,9 141,8 104% INTER DE MILAN 221,2 459,3 48% JUVENTUS TURIN 186,7 143,1 130% TOTALES 2.751, ,6 66% LAS FINANZAS DE LOS CLUBES TOP DEL FÚTBOL EUROPEO 2007/08 vs. 2006/07. JM Gay de Liébana 44

45 INGRESOS vs. DEUDA 2007/08 INGRESOS 07/08 DEUDA TOTAL 07/ REAL MADRID MANCHESTER UTD FC BARCELONA BAYERN MUNICH CHELSEA ARSENAL LIVERPOOL AC MILAN AS ROMA INTER DE MILAN JUVENTUS TURIN INGRESOS vs. DEUDA 2006/ INGRESOS 06/07 DEUDA TOTAL 06/ LAS FINANZAS DE LOS CLUBES TOP DEL FÚTBOL EUROPEO 2007/08 vs. 2006/07. JM Gay de Liébana REAL MADRID MANCHESTER UTD FC BARCELONA BAYERN MUNICH CHELSEA ARSENAL LIVERPOOL AC MILAN AS ROMA INTER DE MILAN JUVENTUS TURIN

46 INGRESOS vs. DEUDA TOTAL 2006/07 Y 2007/08 (%) 400% 350% 300% 250% 338% 266% 200% 150% 100% 50% 67% 164% 137% 65% 75% 71% 130% 104% 111% 123% 90% 70% 78% 61% 48% 47% 33% 31% 33% 33% 0% REAL MADRID MANCHESTER UTD FC BARCELONA BAYERN MUNICH CHELSEA ARSENAL LIVERPOOL AC MILAN AS ROMA INTER DE MILAN JUVENTUS TURIN INGRESOS vs DEUDA TOTAL 07 INGRESOS vs. DEUDA TOTAL 08 LAS FINANZAS DE LOS CLUBES TOP DEL FÚTBOL EUROPEO 2007/08 vs. 2006/07. JM Gay de Liébana 46

47 Ingresos de explotación versus Deuda total A través de este ratio se trata de comprobar si existe coherencia entre los compromisos de pago totales asumidos por el Club, esto es, su Deuda Total y los ingresos que el Club genera. Obsérvese, para interpretar este indicador, como Manchester Utd, Bayern de Munich, AS Roma y Juventus con su cifra de facturación son capaces de cubrir totalmente y en algún caso con creces (Manchester Utd y Bayern de Munich) su Deuda Total. Son clubes, pues, que muestran una coherencia entre lo que ingresan y lo que deben. Sin llegar a esa situación tan óptima, otros clubes como Madrid, Barça y Liverpool, también ofrecen una buena relación entre lo que ingresan y lo que deben, sin descartar al AC Milan. En cambio, Chelsea y Arsenal al igual que Inter están bastante desfasados entre su volumen de ingresos y el montante global de sus obligaciones de pago. Chelsea e Inter son sendos casos preocupantes: sus ingresos están bastante por debajo de sus deudas. En cambio, en el Arsenal su situación debe entenderse mediante la adecuada interpretación de sus inversiones y la financiación de su flamante estadio. Aunque el Arsenal hoy ofrezca un punto débil en la relación entre Ingresos de Explotación versus Deuda Total, su planificación a largo plazo le permite una buena cintura financiera. LAS FINANZAS DE LOS CLUBES TOP DEL FÚTBOL EUROPEO 2007/08 vs. 2006/07. JM Gay de Liébana 47

48 Rotación de los Activos 2007/08 vs. 2006/07 LAS FINANZAS DE LOS CLUBES TOP DEL FÚTBOL EUROPEO 2007/08 vs. 2006/07. JM Gay de Liébana 48

49 Rotación del Activo Total Todo club realiza un esfuerzo inversor más o menos considerable, a veces no coincidente con su dimensión económica La pregunta aquí es: cuánto se ingresa por cada 1 euro invertido en el activo? El referente, en este ratio, es el activo global, por consiguiente, activo no corriente o inmovilizado más activo circulante o corriente O, en otras palabras, la rotación del activo indica el número de vueltas que el activo da en función de los ingresos de explotación de la temporada Los clubes de fútbol y, en especial, los Top 10+1 son intensivos en capital. Inversiones en jugadores de primer nivel, estadios, ciudades deportivas, instalaciones Cuántas veces se ingresa la inversión? Aquel club que con menos inversión sea capaz de generar más ingresos es el que se muestra más eficiente en términos económicos. No obstante, en la industria del fútbol ha de considerarse el componente de resultados deportivos tales como la posición final en la tabla, la conquista de títulos o el sabor de una buena temporada, junto con el valor mediático de jugadores Los técnicos y directivos debieran manejar este indicador cada temporada y, en ocasiones, tras los resultados cosechados en una jornada liguera A veces, demasiado activo para ingresos modestos Eficiencia!, es la palabra mágica LAS FINANZAS DE LOS CLUBES TOP DEL FÚTBOL EUROPEO 2007/08 vs. 2006/07. JM Gay de Liébana 49

50 TEMPORADA 2007/08 CLUB REAL MADRID MANCHESTER UTD FC BARCELONA BAYERN MUNICH CHELSEA ARSENAL LIVERPOOL AC MILAN AS ROMA INTER DE MILAN JUVENTUS TURIN TOTALES INGRESOS vs. ACTIVOS 2007/08 INGRESOS MM 365,8 323,0 308,8 286,7 240,0 282,0 202,0 237,9 169,9 203,4 203, ,2 ACTIVO TOTAL 739,2 564,2 455,8 283,8 383, ,9 322,7 325,6 281,9 368,2 260, ,1 INGRESOS vs ACTIVO % 49% 57% 68% 101% 63% 27% 63% 73% 60% 55% 78% 56% LAS FINANZAS DE LOS CLUBES TOP DEL FÚTBOL EUROPEO 2007/08 vs. 2006/07. JM Gay de Liébana 50

51 INGRESOS vs. ACTIVOS 2006/07 TEMPORADA 2006/07 INGRESOS ACTIVO TOTAL INGRESOS vs ACTIVO CLUB MM % REAL MADRID 350,9 668,2 53% MANCHESTER UTD 312,0 591,7 53% FC BARCELONA 290,1 397,3 73% BAYERN MUNICH 225,8 243,4 93% CHELSEA 245,5 385,2 64% ARSENAL 297, ,4 27% LIVERPOOL 199,4 250,6 80% AC MILAN 275,4 303,6 91% AS ROMA 147,9 252,1 59% INTER DE MILAN 221,2 389,1 57% JUVENTUS TURIN 186,7 259,4 72% TOTALES 2.751, ,0 57% LAS FINANZAS DE LOS CLUBES TOP DEL FÚTBOL EUROPEO 2007/08 vs. 2006/07. JM Gay de Liébana 51

52 Rotación del Activo Total El club que en las temporadas 2006/07 y 2007/08 ofrece un mejor aprovechamiento de sus activos es el Bayern de Munich, facturando el 93% y 101%, respectivamente, de su monto global de inversiones. Buen comportamiento también el de AC Milan y Juventus si bien en el fútbol italiano la estructura de sus activos es un tanto especial al no contar con la propiedad de los estadios. El caso del Arsenal es muy peculiar a causa de su gran inversión en el Emirates Stadium. Con todo, las rotaciones de los activos en el fútbol no son, como consecuencia de los volúmenes de inversiones, como en otros sectores. La media de rotaciones de los activos se mueve entre el 56% y 57% en 2006/07 y 2007/08; algo débil. LAS FINANZAS DE LOS CLUBES TOP DEL FÚTBOL EUROPEO 2007/08 vs. 2006/07. JM Gay de Liébana 52

53 INGRESOS vs. ACTIVOS 2007/08 INGRESOS 07/08 ACTIVOS TOTALES 07/ REAL MADRID MANCHESTER UTD FC BARCELONA BAYERN MUNICH CHELSEA ARSENAL LIVERPOOL AC MILAN AS ROMA INTER DE MILAN JUVENTUS TURIN INGRESOS vs. ACTIVOS 2006/07 INGRESOS 06/07 ACTIVOS TOTALES 06/ REAL MADRID MANCHESTER UTD FC BARCELONA BAYERN MUNICH CHELSEA ARSENAL LIVERPOOL AC MILAN AS ROMA INTER DE MILAN JUVENTUS TURIN LAS FINANZAS DE LOS CLUBES TOP DEL FÚTBOL EUROPEO 2007/08 vs. 2006/07. JM Gay de Liébana 53

54 120% INGRESOS vs. ACTIVOS TOTALES 2006/07 Y 2007/08 (%) 100% 101% 93% 91% 80% 60% 53% 53% 49% 73% 68% 57% 64% 63% 80% 63% 73% 72% 59% 60% 57% 55% 78% 40% 27% 27% 20% 0% REAL MADRID MANCHESTER UTD FC BARCELONA BAYERN MUNICH CHELSEA ARSENAL LIVERPOOL AC MILAN AS ROMA INTER DE MILAN JUVENTUS TURIN INGRESOS/ACTIVO TOTAL 07 INGRESOS/ACTIVO TOTAL 08 LAS FINANZAS DE LOS CLUBES TOP DEL FÚTBOL EUROPEO 2007/08 vs. 2006/07. JM Gay de Liébana 54

55 RENDIMIENTO ECONÓMICO 2007/08 vs. 2006/07 LAS FINANZAS DE LOS CLUBES TOP DEL FÚTBOL EUROPEO 2007/08 vs. 2006/07. JM Gay de Liébana 55

56 Rentabilidad Económica: Resultado de Explotación sobre Activo Total Se compara el Resultado de Explotación que, en definitiva, es el resultado (ganancia o pérdida) obtenido en el desarrollo de la actividad económica del club de fútbol, ajena pues a implicaciones de tipo financiero y a la generación de plusvalías y minusvalías atípicas, con los activos invertidos en el club. La pregunta es: por toda esa inversión que se ha realizado en el club, plasmada en los activos totales, qué beneficio se ha obtenido? Como se ve, los grandes clubes de fútbol son bastante deficitarios salvo el caso del Manchester United que muestra un buen comportamiento. Por la senda positiva en 2007/08 van casi todos los grandes aunque con rentabilidades muy bajas. Chelsea, AC Milan e Inter de Milan arrojan rentabilidades muy negativas mientras que Liverpool y Juventus deficitarias pero en menor medida. Sin embargo, sí conviene resaltar que en 2007/08 los resultados operativos o de explotación negativos sumaron 312 frente a 128 positivos, en tanto que en 2006/07 los resultados positivos fueron de 194 y los negativos de 331. Por tanto, los clubes que pierden, pierden de verdad, y los que ganan lo hacen un poco tímidamente. LAS FINANZAS DE LOS CLUBES TOP DEL FÚTBOL EUROPEO 2007/08 vs. 2006/07. JM Gay de Liébana 56

57 RESULTADO EXPLOTACIÓN vs. ACTIVO TOTAL 2007/08 TEMPORADA 2007/08 RESULTADO EXPLOTACIÓN ACTIVO TOTAL RTDO.EXPLOTACIÓN s/activo TOTAL CLUB MM % REAL MADRID ,2 1,9% MANCHESTER UTD ,2 9,6% FC BARCELONA ,8 3,5% BAYERN MUNICH 7 283,8 2,5% CHELSEA ,0-22,7% ARSENAL ,9 3,2% LIVERPOOL ,7-0,9% AC MILAN ,6-22,4% AS ROMA 3 281,9 1,1% INTER DE MILAN ,2-37,8% JUVENTUS TURIN ,8-3,8% TOTALES ,1-3,7% LAS FINANZAS DE LOS CLUBES TOP DEL FÚTBOL EUROPEO 2007/08 vs. 2006/07. JM Gay de Liébana 57

58 RESULTADO EXPLOTACIÓN vs. ACTIVO TOTAL 2006/07 TEMPORADA 2006/07 RESULTADO EXPLOTACIÓN ACTIVO TOTAL RTDO.EXPLOTACIÓN s/activo TOTAL CLUB MM % REAL MADRID ,2 4,2% MANCHESTER UTD ,7 12,0% FC BARCELONA ,3 4,8% BAYERN MUNICH ,4 10,3% CHELSEA ,2-29,3% ARSENAL ,4 3,1% LIVERPOOL ,6-7,2% AC MILAN ,6-4,0% AS ROMA ,1 4,4% INTER DE MILAN ,1-48,3% JUVENTUS TURIN 6 259,4 2,3% TOTALES ,0-2,8% LAS FINANZAS DE LOS CLUBES TOP DEL FÚTBOL EUROPEO 2007/08 vs. 2006/07. JM Gay de Liébana 58

59 RESULTADO EXPLOTACIÓN vs. ACTIVO TOTAL 2006/07 Y 2007/08 (%) 20% 10% 0% -10% 12% 10% 10% 4% 5% 2% 4% 3% 3% 3% -1% -7% -4% 4% 1% 2% -4% -20% -30% -40% -29% -23% -22% -38% -50% -60% REAL MADRID MANCHESTER UTD FC BARCELONA BAYERN MUNICH CHELSEA ARSENAL LIVERPOOL AC MILAN AS ROMA -48% INTER DE MILAN JUVENTUS TURIN RTDO. EXPLOTACIÓN/ACTIVO TOTAL 07 RTDO.EXPLOTACIÓN/ACTIVO TOTAL 08 LAS FINANZAS DE LOS CLUBES TOP DEL FÚTBOL EUROPEO 2007/08 vs. 2006/07. JM Gay de Liébana 59

60 POR LA SENDA DE LOS BALANCES DE LOS TOP 10+1 EN POS DE LA LECTURA E INTERPRETACIÓN PATRIMONIAL Y FINANCIERA DE LOS GRANDES CLUBES DEL FÚTBOL EUROPEO LAS FINANZAS DE LOS CLUBES TOP DEL FÚTBOL EUROPEO 2007/08 vs. 2006/07. JM Gay de Liébana 60

61 BALANCE SINTÉTICO TOP /08 en BALANCE SINTÉTICO TOP /07 en CLUBES TOP FÚTBOL EUROPEO LAS FINANZAS DE LOS CLUBES TOP DEL FÚTBOL EUROPEO 2007/08 vs. 2006/07. JM Gay de Liébana 61

62 BALANCES SINTÉTICOS TOP /08 () Nº /08: BALANCE SINTÉTICO CLUBES TOP 10+1 en CLUB ACTIVO PATRIMONIO DEUDA PASIVO TOTAL NETO TOTAL TOTAL R. MADRID 739,2 176,4 562,8 739,2 MANCHESTER UTD 564,2 367,8 196,4 564,2 FC BARCELONA 455,8 18,0 437,8 455,8 BAYERN MUNICH 283,8 175,9 107,9 283,8 CHELSEA 383,0-396,4 779,4 383,0 ARSENAL 1.053,9 201,0 852, ,9 LIVERPOOL 322,7 35,5 287,2 322,7 AC MILAN 325,6-64,5 390,1 325,6 AS ROMA 281,9 128,9 153,0 281,9 INTER DE MILAN 368,2-63,6 431,8 368,2 JUVENTUS TURIN 260,8 95,4 165,4 260,8 TOTALES 5.039,1 674, , ,1 Patrimonio Neto + Deuda Total = Pasivo Total Cambio 30 Junio 2008: 1 Libra = 1,2632 Euros LAS FINANZAS DE LOS CLUBES TOP DEL FÚTBOL EUROPEO 2007/08 vs. 2006/07. JM Gay de Liébana 62

63 Balance consolidado Clubes Top /08 (Millones ) Activo Total; 5.039,1 Patrimonio Neto; 674,4 Deuda Total; 4.364,7 0 Top /08 Top /08 LAS FINANZAS DE LOS CLUBES TOP DEL FÚTBOL EUROPEO 2007/08 vs. 2006/07. JM Gay de Liébana 63

64 BALANCES SINTÉTICOS TOP /08 en CLUB ACTIVO TOTAL NO EXIGIBLE DEUDA TOTAL PASIVO TOTAL 2007/2008 % % % % R. MADRID 739,2 100% 176,4 23,9% 562,8 76,1% 739,2 100% MANCHESTER UTD 564,2 100% 367,8 65,2% 196,4 34,8% 564,2 100% FC BARCELONA 455,8 100% 18,0 3,9% 437,8 96,1% 455,8 100% BAYERN MUNICH 283,8 100% 175,9 62,0% 107,9 38,0% 283,8 100% CHELSEA 383,0 100% -396,4-103,5% 779,4 203,5% 383,0 100% ARSENAL 1.053,9 100% 201,0 19,1% 852,9 80,9% 1.053,9 100% LIVERPOOL 322,7 100% 35,5 11,0% 287,2 89,0% 322,7 100% AC MILAN 325,6 100% -64,5-19,8% 390,1 119,8% 325,6 100% AS ROMA 281,9 100% 128,9 45,7% 153,0 54,3% 281,9 100% INTER DE MILAN 368,2 100% -63,6-17,3% 431,8 117,3% 368,2 100% JUVENTUS TURIN 260,8 100% 95,4 36,6% 165,4 63,4% 260,8 100% TOTALES 5.039,1 100% 674,4 13,4% 4.364,7 86,6% 5.039,1 100% LAS FINANZAS DE LOS CLUBES TOP DEL FÚTBOL EUROPEO 2007/08 vs. 2006/07. JM Gay de Liébana 64

65 Balance consolidado Clubes Top /08 en % 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% Activo Total; 100% Patrimonio Neto; 13% Deuda Total; 87% Activo 07/08 Pasivo 07/08 LAS FINANZAS DE LOS CLUBES TOP DEL FÚTBOL EUROPEO 2007/08 vs. 2006/07. JM Gay de Liébana 65

66 Balances a 30 de junio 2008 Los activos totales de los Top 10+1 suman 5.039,1 millones de euros, cifra más que respetable. Sin embargo, esos clubes, como sucede con la mayoría de clubes europeos, adolecen de un acusado endeudamiento como lo demuestra que la deuda total manejada a 30 de junio de 2008 ascendía a 4.364,7 millones de euros y solamente 674,4 millones de euros suponían recursos propios. El problema que, en definitiva, sufre el fútbol europeo es el de su altísimo endeudamiento y baja capitalización. El primer club por activos es el Arsenal. Su reciente y gran inversión materializada en el Emirates Stadium supone una referencia de primer orden tanto en volumen de activos como, al mismo tiempo, en deudas ya que su pasivo exigible es de 852,9 millones de euros. Justamente, en Londres también, aunque en Stamford Bridge, se encuentra el siguiente club con el endeudamiento más acusado: el Chelsea de Roman Abramovich, cuya deuda asciende a 779,4 millones de euros aunque con el agravante de que sus fondos propios son negativos en 396,4 millones de euros. El Chelsea se encuentra, por tanto, en un evidente estado de bancarrota que sólo la financiación de otras empresas del mismo grupo logra evitar. LAS FINANZAS DE LOS CLUBES TOP DEL FÚTBOL EUROPEO 2007/08 vs. 2006/07. JM Gay de Liébana 66

67 Balances a 30 de junio 2008 Los clubes italianos y concretamente los dos grandes equipos de Milán, AC Milan e Inter, ofrecen igualmente una perspectiva muy mala en cuanto a fondos propios. Ambos están en situación técnica de quiebra, con sumas muy similares de patrimonio neto negativo: en torno a los 64 millones de euros. Sus deudas, por tanto, superan a sus activos. Con una baja capitalización se hallan el FC Barcelona, con solo 18 millones de euros frente a unos activos de 455,8 millones con lo cual su deuda se concreta en 438 millones de euros, y Liverpool de Rafa Benítez, con 35,5 millones de euros de patrimonio neto y unos activos de 323 millones siendo su deuda superior a los 287 millones de euros. Manchester United, claro referente en cuestiones futbolísticas y como modelo económico a lo largo de muchos años, aunque ahora viviendo sus turbulencias internas, se posiciona como el gran club del fútbol europeo por lo que respecta a sus activos y a la proporción en que se encuentra su financiación propia y ajena. LAS FINANZAS DE LOS CLUBES TOP DEL FÚTBOL EUROPEO 2007/08 vs. 2006/07. JM Gay de Liébana 67

68 Balances a 30 de junio 2008 Real Madrid, segundo club por volumen de activos con 739 millones de euros, refleja unos fondos propios elevados aunque no suficientes debiendo recurrir a una deuda que con 563 millones es algo elevada y, al día de hoy, como consecuencia de los fichajes efectuados durante el verano de 2009 repunta considerablemente. Dentro de unas coordenadas de cordura financiera y también económica aparece el Bayern de Munich, club que se erige en el máximo representante del fútbol alemán, mostrando una excelente posición entre sus fondos propios y su deuda, con predominio de los primeros, y unos activos moderados con 284 millones de euros. Posiblemente, una de las grandes sorpresas para cualquier aficionado al fútbol resida en la presencia en ese ranking de grandes clubes de la AS Roma que incluso supera en ingresos al Internazionale de Milán. AS Roma presenta unas inversiones parecidas a las del Bayern de Munich y una proporción entre recursos propios y deuda que sin ser excelente es aceptable. La vecchia signora, la Juventus de Turín, cierra la lista de los Top 10+1 con cierta mesura en los activos, ligeramente superiores a los 260 millones de euros, y una financiación propia algo baja pero con una deuda que no se presume descontrolada. LAS FINANZAS DE LOS CLUBES TOP DEL FÚTBOL EUROPEO 2007/08 vs. 2006/07. JM Gay de Liébana 68

69 Balances 2007/08 Top 10+1 (en millones ) Activo Total 07/08 Patrimonio Neto 07/08 Deuda Total 07/ Madrid ManUtd Barça Bayern Chelsea Arsenal Liverpool Milan Roma Inter Juve LAS FINANZAS DE LOS CLUBES TOP DEL FÚTBOL EUROPEO 2007/08 vs. 2006/07. JM Gay de Liébana 69

70 Balances a 30 de junio 2008: representación gráfica En el gráfico precedente se advierte la relación entre inversiones de los clubes Top 10+1 y su financiación. Así, en el Real Madrid se ve la importancia de los 563 millones de euros para cubrir gran parte de los 739 millones de activos, mientras que los 176 millones de fondos propios ocupan un plano secundario. Justamente, la situación contraria se aprecia en el Manchester United que con activos más moderados que los del Real Madrid, en 564 millones de euros, financia primordialmente sus inversiones por la vía de los fondos propios, con 368 millones, relegando el papel de la deuda a secundario con 196 millones. La posición patrimonial y, sobre todo, financiera del FC Barcelona no deja de sorprender. Sus activos de 456 millones de euros están muy expuestos al peso de la deuda que se concreta en 438 millones y únicamente 18 millones es la cantidad de fondos propios disponibles a 30 de junio de Los años duros en lo deportivo y errantes en lo económico de comienzos de la década actual, aun están pasando factura al Barça si bien quizás, en la parte de su gestión económica, tendría que actuar con una mayor rigurosidad. LAS FINANZAS DE LOS CLUBES TOP DEL FÚTBOL EUROPEO 2007/08 vs. 2006/07. JM Gay de Liébana 70

71 Balances a 30 de junio 2008: representación gráfica Muy proporcionado el Bayern de Munich tanto en activos como en el manejo de las fuentes de financiación, con ese predominio antes anotado de la capitalización por encima de los pasivos exigibles y, tras el fútbol alemán, entramos en las otras tres caras del fútbol inglés: Chelsea, Arsenal y Liverpool, tres dignos representantes de la potencia futbolística del gran fútbol británico. Elevadas inversiones las acometidas por el Chelsea, cuyos buenos resultados deportivos de estas últimas temporadas, le van acercando a los lugares de privilegio a los que aspira, manejando una inversión de 383 millones de euros pero con el tremendo handicap de los fondos propios negativos que arrojan un aparatoso déficit de 396 millones, solventado a través de una deuda de envergadura con 779 millones de euros. El papel del Arsenal, club al que tener muy en cuenta en el fuuro, se explica más por su apuesta decidida por el Emirates Stadium y aunque a simple vista sus números puedan parecer de una gran complejidad, parece que el plan de negocio del club regido en lo deportivo por Arsene Wenger es el vivo reflejo de un buen quehacer que más tarde o más temprano, recogerá sus frutos, con buen manejo en los fichajes de jugadores. Liverpool, de la mano de Rafa Benítez, parece debatirse en una encrucijada. Dar el salto o no darlo? De nuevo aquí, las conjeturas en el entorno del Liverpool, están a flor de piel. Lo cierto es que el Liverpool, dentro de los grandes, hoy por hoy, no acaba de despegar y las cotas patrimoniales en las que trabaja necesitan un empuje para consolidarlo dentro del gran fútbol inglés y brillar en el panorama europeo. LAS FINANZAS DE LOS CLUBES TOP DEL FÚTBOL EUROPEO 2007/08 vs. 2006/07. JM Gay de Liébana 71

72 Activos y Pasivos a 30 de junio de 2008: Balances resumidos Si llegados a este punto, nos detenemos a contemplar cuál es la panorámica de los activos, en sus dos grandes bloques, y de los pasivos en cuanto a recursos financieros, al pasado 30 de junio de 2008, nos podemos hacer una mejor composición de lugar acerca de la calidad de los activos y pasivos. LAS FINANZAS DE LOS CLUBES TOP DEL FÚTBOL EUROPEO 2007/08 vs. 2006/07. JM Gay de Liébana 72

73 BALANCES RESUMIDOS TOP /08 en 2007/08 TEMPORADA : BALANCE RESUMIDOS CLUBES TOP 10+1 FÚTBOL EUROPEO ACTIVO FIJO ACTIVO CORRIENTE ACTIVO TOTAL PATRIMONIO NETO DEUDA LARGO PLAZO DEUDA CORTO PLAZO PASIVO TOTAL CLUB R. MADRID 530,6 208,6 739,2 176,4 231,5 331,3 739,2 MANCHESTER UTD 337,9 226,3 564,2 367,8 113,7 82,7 564,2 FC BARCELONA 302,6 153,2 455,8 18,0 219,9 217,9 455,8 BAYERN MUNICH 231,9 51,9 283,8 175,9 18,5 89,4 283,8 CHELSEA 376,6 6,4 383,0-396,4 646,3 133,1 383,0 ARSENAL 638,7 415, ,9 201,0 430,7 422, ,9 LIVERPOOL 247,7 74,9 322,7 35,5 31,4 255,8 322,7 AC MILAN 145,3 180,3 325,6-64,5 3,2 386,9 325,6 AS ROMA 209,5 72,4 281,9 128,9 35,2 117,8 281,9 INTER DE MILAN 175,1 193,1 368,2-63,6 14,5 417,3 368,2 JUVENTUS TURIN 175,6 85,2 260,8 95,4 88,9 76,5 260,8 TOTALES 3.371, , ,1 674, , , ,1 LAS FINANZAS DE LOS CLUBES TOP DEL FÚTBOL EUROPEO 2007/08 vs. 2006/07. JM Gay de Liébana 73

74 BALANCES SINTÉTICOS TOP /08 Representación gráfica (MM ) 6000,0 5500,0 5000,0 4500,0 4000,0 3500,0 3000,0 2500,0 2000,0 1500,0 1000,0 Existencias Deudores CP Cash 5.039, ,1 Estadios Instalaciones Jugadores Deudores LP Activo Fijo; 3.371,6 Activo Circulante; 1.667,5 Top 10+1 Activo Patrimonio Neto; 674,4 Deudas > 1 año Exigible LP; 1.833,8 Deudas < 1 año Exigible CP; 2.530,9 Top 10+1 Pasivo LAS FINANZAS DE LOS CLUBES TOP DEL FÚTBOL EUROPEO 2007/08 vs. 2006/07. JM Gay de Liébana 74

75 Inversiones de los Top En el mundo del fútbol, los clubes de un cierto nivel deben convivir con una impronta inevitable que cristaliza en inversiones en activos fijos, tanto materiales como intangibles y, en ocasiones y debido a intereses en otras compañías y otras inversiones accesorias, concentran inversiones de carácter financiero en sumas respetables. Con todo, en cualquier caso la experiencia indica que el activo fijo, al agrupar las inversiones en inmovilizaciones materiales estadio, pabellones, ciudades deportivas, campos de entrenamiento, gimnasios, instalaciones, edificios -, éstas suponen el grueso de la inversión que cohabita con otra grandísima inversión típica de los clubes de fútbol: los activos intangibles, entre los que sobresalen los fichajes de los jugadores. Para el conjunto de los Top 10+1, los activos fijos totales a 30 de junio de 2008 se concretaban en 3.371,6 millones de euros. En menor medida, pues, asoman los activos circulantes, donde los deudores a corto plazo, por regla general, son los grandes integrantes. Algunos clubes sí que, no obstante, merecen un especial estudio al constituir los saldos de activos circulantes una suma superior a la de los activos fijos o no corrientes. Este detalle se da en AC Milan e Inter de Milán. En cualquier caso los 11 grandes clubes europeos mostraban a 30 de junio de 2008 un activo corriente total de 1.667,5 millones de euros. LAS FINANZAS DE LOS CLUBES TOP DEL FÚTBOL EUROPEO 2007/08 vs. 2006/07. JM Gay de Liébana 75

76 Inversiones de los Top Y en el lado opuesto aparece el Chelsea que cuenta con el grueso de su inversión materializado en activos no corrientes o fijos y apenas queda resquicio para los activos circulantes cuyo papel es testimonial. Si los activos de los clubes de fútbol ofrecen por consiguiente una clara inclinación hacia los activos fijos o inversiones permanentes, por delante de los activos corrientes, en cuestiones de financiación las cosas se transforman de forma llamativa ya que la estructura financiera de los Top 10+1 se presenta débil en fondos propios o pasivo no exigible, con 674,4 millones de euros, fuerte en deuda a largo plazo con millones de euros pero, como remate, la guinda la pone la deuda a corto plazo con un saldo a 30 de junio de 2008 correspondiente a los Top 10+1 de 2.530,9 millones de euros. En el siguiente gráfico se ve la participación porcentual de cada una de las grandes rúbricas del activo y pasivo de los Top Mientras que en el activo la lógica patrimonial se impone, con un activo fijo que representa el 67% de la inversión y un activo circulante que supone el 33%, con casos excepcionales dentro de la lista de los Top 10+1 como el del Chelsea o, como más arriba se apuntaba, AC Milan e Inter de Milán, donde los activos corrientes sobrepasan a los activos no corrientes; en cambio, en el concierto del pasivo, al observar las fuentes de financiación se advierten algunas descompensaciones. LAS FINANZAS DE LOS CLUBES TOP DEL FÚTBOL EUROPEO 2007/08 vs. 2006/07. JM Gay de Liébana 76

77 BALANCES SINTÉTICOS TOP /08 en y % ACTIVO FIJO ACTIVO CORRIENTE ACTIVO TOTAL PATRIMONIO NETO DEUDA LARGO PLAZO DEUDA CORTO PLAZO PASIVO TOTAL CLUB % % % % % % % R. MADRID 530, , , , , , ,2 100 MANCHESTER UTD 337, , , , , , ,2 100 FC BARCELONA 302, , , , , , ,8 100 BAYERN MUNICH 231, , , , ,5 7 89, ,8 100 CHELSEA 376,6 98 6, , , , , ,0 100 ARSENAL 638, , , , , , ,9 100 LIVERPOOL 247, , , , , , ,7 100 AC MILAN 145, , , ,5-20 3, , ,6 100 AS ROMA 209, , , , , , ,9 100 INTER DE MILAN 175, , , , , , ,2 100 JUVENTUS TURIN 175, , , , , , ,8 100 TOTALES 3.371, , , , , , ,1 100 LAS FINANZAS DE LOS CLUBES TOP DEL FÚTBOL EUROPEO 2007/08 vs. 2006/07. JM Gay de Liébana 77

78 Balance global de los Top /08, expresado en % Patrimonio Neto; 13% Activo Fijo; 67% Exigible LP; 36% Activo Circulante; 33% Exigible CP; 51% Activo 07/08 Pasivo 07/08 LAS FINANZAS DE LOS CLUBES TOP DEL FÚTBOL EUROPEO 2007/08 vs. 2006/07. JM Gay de Liébana 78

79 Entre la capitalización y la deuda Destaca el bajo nivel de capitalización de los Top 10+1 que viene a corroborar la situación en que se encuentra hoy por hoy la Liga de las Estrellas española y la inglesa Premier League, con pocos clubes debidamente capitalizados y la gran mayoría excesivamente endeudados. La pregunta en torno a esa baja capitalización se tiene que plantear en estos términos: los clubes realmente arrancan con una acusada falta de fondos propios o quizás sea que a consecuencia de las pérdidas que temporada tras temporada se van acumulando, los recursos propios se estrechan de forma tan alarmante? La deuda a largo plazo del conjunto de clubes integrantes del Top 10+1 ronda los millones de euros pero el peso de la deuda a corto plazo, en la cual se recogen todos los compromisos de pago a liquidar en el plazo máximo de un año, excede de millones de euros. Cómo podrán liquidarse esos millones de euros si se cuenta con unos activos corrientes de 1.667,5 millones? A través de los recursos que generan las cuentas de resultados? Un buen número de ellas, cierra su andadura anual con déficit. En situación de quiebra, técnicamente hablando, se encuentran Chelsea con 396,4 millones de euros de fondos propios negativos, AC Milan con 64,5 millones e Inter de Milán con 63,6 millones. En este gráfico, se constata la relación en cada club entre sus activos y pasivos, lo que marca las aristas financieras de los Top LAS FINANZAS DE LOS CLUBES TOP DEL FÚTBOL EUROPEO 2007/08 vs. 2006/07. JM Gay de Liébana 79

80 Balances resumidos clubes "Top /08 Activo Corriente Activo Fijo Deuda CP Deuda LP No Exigible Madrid Man.Utd Barça Bayern Chelsea Arsenal Liverpool Milan Roma Inter Juve LAS FINANZAS DE LOS CLUBES TOP DEL FÚTBOL EUROPEO 2007/08 vs. 2006/07. JM Gay de Liébana 80

81 BALANCES A 30 DE JUNIO DE 2007 Un año antes, en 30 de junio de 2007, la situación patrimonial de los clubes Top 10+1 quedaba plasmada en el siguiente resumen: LAS FINANZAS DE LOS CLUBES TOP DEL FÚTBOL EUROPEO 2007/08 vs. 2006/07. JM Gay de Liébana 81

82 BALANCES SINTÉTICOS TOP /07 en Cambio 2007: 1 Libra = 1,4856 Euros Patrimonio Neto + Deuda Total = Pasivo Total 2006/07: BALANCES SINTÉTICOS TOP 10+1 CLUBS en CLUB R. MADRID MANCHESTER UTD FC BARCELONA BAYERN MUNICH CHELSEA ARSENAL LIVERPOOL AC MILAN AS ROMA INTER DE MILAN JUVENTUS TURIN TOTALES ACTIVO TOTAL 668,2 591,7 397,3 243,4 385, ,4 250,6 303,6 252,1 389,1 259, ,0 PATRIMONIO NETO 141,1 364,4 8,5 176,6-361,6 198,2 29,3-47,5 110,3-70,2 116,3 665,4 DEUDA TOTAL 527,1 227,3 388,8 66,8 746,8 888,2 221,3 351,1 141,8 459,3 143, ,6 PASIVO TOTAL 668,2 591,7 397,3 243,4 385, ,4 250,6 303,6 252,1 389,1 259, ,0 LAS FINANZAS DE LOS CLUBES TOP DEL FÚTBOL EUROPEO 2007/08 vs. 2006/07. JM Gay de Liébana 82

83 BALANCE CONSOLIDADO TOP /07 en 5.000, , , , , , , , ,0 500,0 0,0 Activo Total; 4.827,0 Patrimonio Neto; 665,4 Deuda Total; 4.161,6 Top 10+1 Activo 06/07 Top 10+1 Pasivo 06/07 LAS FINANZAS DE LOS CLUBES TOP DEL FÚTBOL EUROPEO 2007/08 vs. 2006/07. JM Gay de Liébana 83

84 BALANCES A 30 DE JUNIO DE 2007 Si los activos de los Top 10+1 se cifraban en 30 de junio de 2007 en millones de euros y a 30 de junio de 2008 a 5.039,1 millones, ergo el aumento patrimonial, en lo tocante al activo, ha sido de 212,1 millones, lo que en porcentaje equivale al 4,39%. Pocas inversiones de relieve y freno en esa temporada, tal vez porque el mundo del fútbol ya empezaba a sentir las contracciones económicas que ahora tan extendidas están. En cualquier caso, ya en 2006/07 la tónica de baja capitalización se daba en el contexto de los Top 10+1, con 665,4 millones de euros representativos del 14% del conjunto de los recursos financieros y con una deuda total por encima de los millones, que suponía el 86% del pasivo. En la temporada 2006/07 el Arsenal ya encabezaba la lista de los activos con más de millones de euros, casi 200 millones de fondos propios y una deuda de grueso calibre cercana a los 900 millones de euros. También entonces era el otro club de Londres, el Chelsea, quien ocupaba la segunda posición en cuanto a deuda con 747 millones de euros pero con el terrible handicap de encontrarse en situación técnica de quiebra. Bien, en resumen el patrimonio neto de los Top 10+1 que ascendía a 665,4 en 2006/07 aumenta hasta 674,4 en 2007/08, apenas 9, mientras que las deudas totales pasan de 4.161,6 a 30 de junio de 2007 hasta 4.364,7 a 30 de junio de 2008, esto es, un crecimiento de la deuda global de 203,1. Los activos se han incrementado durante 2007/08 a golpe de deuda. LAS FINANZAS DE LOS CLUBES TOP DEL FÚTBOL EUROPEO 2007/08 vs. 2006/07. JM Gay de Liébana 84

85 BALANCES A 30 DE JUNIO DE 2007 Manchester United, con casi 592 millones de euros de activos que financiaba a través de 364,4 millones de fondos propios y deuda en cuantía de 227,3 millones, constituía la joya de la corona futbolística en materia económica. Por el frente inglés, el Liverpool modesto con sus inversiones cifradas en 250,6 millones de euros, mostraba una exposición bastante comprometida al endeudamiento con 221,3 millones y una baja capitalización por 29,3 millones. Mientras el Real Madrid, con más de 668 millones de euros de activos, disponía de fondos propios en 141,1 millones y un pasivo exigible de 527,1 millones, el FC Barcelona, cuyos activos sobrepasaban los 397 millones, apenas contaba con capitalización propia: tan solo 8,5 millones, debiendo confiar la financiación de sus activos al recurso de la deuda que se situaba en 389 millones. LAS FINANZAS DE LOS CLUBES TOP DEL FÚTBOL EUROPEO 2007/08 vs. 2006/07. JM Gay de Liébana 85

86 BALANCES A 30 DE JUNIO DE 2007 El Bayern de Munich, haciendo gala de su buen quehacer, contaba con 243 millones de euros de activos que se financiaban a través de 176,6 millones de patrimonio neto y solo 66,8 millones de deuda total. Y el repaso a los balances a 30 de junio de 2007 concluye contemplando la panorámica del fútbol italiano, en el cual AC Milan e Inter de Milán presentan ambos fondos propios negativos por 47,5 y 70,2 millones de euros, respectivamente, lo que significa que deben más de lo que tienen. En efecto, las deudas del Milan sumaban 351,1 millones frente a unos activos de 303,6 millones, mientras que las del Inter superaban los 459 millones versus unos activos de 389,1 millones de euros. Por suerte, AS Roma, con 252,1 millones de euros de activos sufragados gracias a fondos propios en cuantía de 110,3 millones y a través de deuda en 141,8 millones, y Juventus con 259,4 millones de activos cubiertos con 116,3 millones de patrimonio neto y 143,1 millones de deuda, cierran el bloque del fútbol italiano que parece encontrarse en horas bajas. Las medidas porcentuales de los balances sintéticos de los clubes Top 10+1 del fútbol europeo se presentan en el siguiente gráfico: LAS FINANZAS DE LOS CLUBES TOP DEL FÚTBOL EUROPEO 2007/08 vs. 2006/07. JM Gay de Liébana 86

87 BALANCES SINTÉTICOS TOP /07 en y % CLUB ACTIVO TOTAL PATRIMONIO NETO DEUDA TOTAL PASIVO TOTAL 2006/2007 % % % % R. MADRID 668,2 100% 141,1 21% 527,1 79% 668,2 100% MANCHESTER UTD 591,7 100% 364,4 62% 227,3 38% 591,7 100% FC BARCELONA 397,3 100% 8,5 2% 388,8 98% 397,3 100% BAYERN MUNICH 243,4 100% 176,6 73% 66,8 27% 243,4 100% CHELSEA 385,2 100% -361,6-94% 746,8 194% 385,2 100% ARSENAL 1.086,4 100% 198,2 18% 888,2 82% 1.086,4 100% LIVERPOOL 250,6 100% 29,3 12% 221,3 88% 250,6 100% AC MILAN 303,6 100% -47,5-16% 351,1 116% 303,6 100% AS ROMA 252,1 100% 110,3 44% 141,8 56% 252,1 100% INTER DE MILAN 389,1 100% -70,2-18% 459,3 118% 389,1 100% JUVENTUS TURIN 259,4 100% 116,3 45% 143,1 55% 259,4 100% TOTALES 4.827,0 100% 665,4 14% 4.161,6 86% 4.827,0 100% LAS FINANZAS DE LOS CLUBES TOP DEL FÚTBOL EUROPEO 2007/08 vs. 2006/07. JM Gay de Liébana 87

88 Balance consolidado Top /07 en % 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% Activo Total; 100% Patrimonio Neto; 14% Deuda Total; 86% Activo 07/08 Pasivo 07/08 LAS FINANZAS DE LOS CLUBES TOP DEL FÚTBOL EUROPEO 2007/08 vs. 2006/07. JM Gay de Liébana 88

89 BALANCES A 30 DE JUNIO DE 2007 Y la perspectiva global de los activos y pasivos correspondientes a los balances sintéticos de la temporada 2006/07, a través de su representación gráfica es ésta: LAS FINANZAS DE LOS CLUBES TOP DEL FÚTBOL EUROPEO 2007/08 vs. 2006/07. JM Gay de Liébana 89

90 Balances 2006/07 Top 10+1 en millones Activo Total 06/07 Patrimonio Neto 06/07 Deuda Total 06/ Madrid ManUtd Barça Bayern Chelsea Arsenal Liverpool Milan Roma Inter Juve LAS FINANZAS DE LOS CLUBES TOP DEL FÚTBOL EUROPEO 2007/08 vs. 2006/07. JM Gay de Liébana 90

91 BALANCES A 30 DE JUNIO DE 2007 Cómo estaban conformados los balances de los clubes Top 10+1 al concluir la temporada 2006/07? Para ello, los balances resumidos nos marcan las grandes pautas acerca de la situación financiera de los clubes en cuestión. LAS FINANZAS DE LOS CLUBES TOP DEL FÚTBOL EUROPEO 2007/08 vs. 2006/07. JM Gay de Liébana 91

92 BALANCES RESUMIDOS TOP /07 en : BALANCES RESUMIDOS CLUBES TOP 10+1 ACTIVO FIJO ACTIVO CORRIENTE ACTIVO TOTAL PATRIMONIO NETO DEUDA LARGO DEUDA CORTO PLAZO PLAZO PASIVO TOTAL CLUB R. MADRID 477,3 190,9 668,2 141,1 246,6 280,5 668,2 MANCHESTER UTD 420,4 171,3 591,7 364,4 134,0 93,3 591,7 FC BARCELONA 297,2 100,1 397,3 8,5 200,9 187,9 397,3 BAYERN MUNICH 135,3 108,1 243,4 176,6 22,1 44,7 243,4 CHELSEA 379,3 5,9 385,2-361,6 631,1 115,7 385,2 ARSENAL 772,6 313, ,4 198,2 665,4 222, ,4 LIVERPOOL 195,6 54,9 250,6 29,3 31,0 190,3 250,6 AC MILAN 153,9 149,7 303,6-47,5 3,7 347,4 303,6 AS ROMA 187,5 64,6 252,1 110,3 21,9 119,9 252,1 INTER DE MILAN 172,5 216,6 389,1-70,2 10,5 448,8 389,1 JUVENTUS TURIN 148,2 111,2 259,4 116,3 70,0 73,1 259,4 TOTALES 3.339, , ,0 665, , , ,0 LAS FINANZAS DE LOS CLUBES TOP DEL FÚTBOL EUROPEO 2007/08 vs. 2006/07. JM Gay de Liébana 92

93 2006/07: Lectura patrimonial Preponderancia de los activos no corrientes sobre los activos corrientes, con el caso límite del Chelsea, y la curiosa excepción del Inter de Milán, como tónica a la hora de perfilar los rasgos inversores de los clubes. Es por el frente del pasivo cuando asoman las dudas. La ya mencionada baja capitalización de los clubes, salvo excepciones como las de Manchester United, Bayern de Munich y, en menor medida, Real Madrid, AS Roma y Juventus, hace que se tenga una dependencia muy exagerada del endeudamiento que en la temporada 2006/07 se repartía casi a partes iguales entre deuda a largo plazo, con 2.037,2 millones de euros, y deuda a corto plazo, con 2.124,4 millones. LAS FINANZAS DE LOS CLUBES TOP DEL FÚTBOL EUROPEO 2007/08 vs. 2006/07. JM Gay de Liébana 93

94 2006/07: Lectura de los balances La mayoría de los clubes se encontraba ante una situación financiera seriamente comprometida: sus deudas a corto plazo superaban los activos circulantes y en ciertos casos en demasía, provocando la existencia de fondos de maniobra negativos. Sin embargo, determinados clubes se comportaban aceptablemente en lo referente al equilibrio financiero a corto plazo, de modo que sus activos corrientes fueran mayores que sus deudas a corto plazo. Manchester United, Bayern de Munich, Arsenal y Juventus demuestran que las finanzas pueden ser bien gestionadas también en el complejo mundo del fútbol europeo. En el cuadro siguiente, se observan las participaciones relativas de las grandes rúbricas de los clubes Top 10+1 al finalizar la temporada 2006/07. LAS FINANZAS DE LOS CLUBES TOP DEL FÚTBOL EUROPEO 2007/08 vs. 2006/07. JM Gay de Liébana 94

95 BALANCES RESUMIDOS TOP /07 en ACTIVO FIJO ACTIVO CORRIENTE ACTIVO TOTAL PATRIMONIO NETO DEUDA LARGO PLAZO DEUDA CORTO PLAZO PASIVO TOTAL CLUB % % % % % % % R. MADRID 477, , , , , , ,2 100 MANCHESTER U. 420, , , , , , ,7 100 FC BARCELONA 297, , , , , , ,3 100 BAYERN MUNICH 135, , , , ,1 9 44, ,4 100 CHELSEA 379,3 98 5, , , , , ,2 100 ARSENAL 772, , , , , , ,4 100 LIVERPOOL 195, , , , , , ,6 100 AC MILAN 153, , , ,5-15 3, , ,6 100 AS ROMA 187, , , , , , ,1 100 INTER DE MILAN 172, , , , , , ,1 100 JUVENTUS 148, , , , , , ,4 100 TOTALES 3.339, , , , , , ,0 100 LAS FINANZAS DE LOS CLUBES TOP DEL FÚTBOL EUROPEO 2007/08 vs. 2006/07. JM Gay de Liébana 95

96 BALANCES SINTÉTICOS TOP /07 Representación gráfica (MM ) 5.000, , , , , , , , , , ,0 Existencias Deudores CP Cash Estadios Instalaciones Jugadores Deudores LP Activo Fijo; 3.339,8 Activo Circulante; 1.487,2 Top 10+1 Activos Patrimonio Neto; 665,4 Deudas > 1 año Exigible LP; 2.037,2 Deudas < 1 año Exigible CP; 2.124,4 Top 10+1 Pasivos LAS FINANZAS DE LOS CLUBES TOP DEL FÚTBOL EUROPEO 2007/08 vs. 2006/07. JM Gay de Liébana 96

97 Balance global Top /07, expresado en % Patrimonio Neto; 14% Activo Fijo; 69% Exigible LP; 42% Activo Circulante; 31% Exigible CP; 44% Activo 06/07 Pasivo 06/07 LAS FINANZAS DE LOS CLUBES TOP DEL FÚTBOL EUROPEO 2007/08 vs. 2006/07. JM Gay de Liébana 97

98 Balances 2006/07 Y ya para concluir con esta presentación de los balances de los clubes en 2006/07, bueno será que se presente la representación gráfica de los mismos por aquello de que más vale una imagen que mil palabras LAS FINANZAS DE LOS CLUBES TOP DEL FÚTBOL EUROPEO 2007/08 vs. 2006/07. JM Gay de Liébana 98

99 Balances Resumidos Top / Activo Corriente Activo Fijo Deuda CP Deuda LP No Exigible R. MADRID MANCHESTER UTD FC BARCELONA BAYERN MUNICH CHELSEA ARSENAL LIVERPOOL AC MILAN AS ROMA INTER DE MILAN JUVENTUS TURIN LAS FINANZAS DE LOS CLUBES Graph TOP 13: 10 Summarized + 1 DEL FÚTBOL balance EUROPEO Top 10+1 clubs, 2007/ /07 vs. 2006/07. JM Gay de Liébana 99

100 Breve Análisis Patrimonial y Financiero de los Top /07 y 2007/08 LAS FINANZAS DE LOS CLUBES TOP DEL FÚTBOL EUROPEO 2007/08 vs. 2006/07. JM Gay de Liébana 100

101 ESTRUCTURA FINANCIERA y COEFICIENTE DE ENDEUDAMIENTO 2007/08 vs. 2006/07 LAS FINANZAS DE LOS CLUBES TOP DEL FÚTBOL EUROPEO 2007/08 vs. 2006/07. JM Gay de Liébana 101

102 Pasivo No Exigible vs. Deuda 2007/08 Top 10+1 (MM ) No Exigible = Patrimonio Neto Deuda Total = Exigible Madrid ManUtd Barça Bayern Chelsea Arsenal Liverpool Milan Roma Inter Juve LAS FINANZAS DE LOS CLUBES TOP DEL FÚTBOL EUROPEO 2007/08 vs. 2006/07. JM Gay de Liébana 102

103 Pasivo No Exigible vs. Deuda 2006/07 Top 10+1 (en millones ) No Exigible = Patrimonio Neto Pasivo Exigible = Deuda Total Madrid ManUtd Barça Bayern Chelsea Arsenal Liverpool Milan Roma Inter Juve LAS FINANZAS DE LOS CLUBES TOP DEL FÚTBOL EUROPEO 2007/08 vs. 2006/07. JM Gay de Liébana 103

104 Coeficiente de Endeudamiento El coeficiente de endeudamiento, que compara el peso en el pasivo de la deuda total, o exigible total (suma de deuda a largo plazo y deuda a corto), con la parte del pasivo que no es exigible (patrimonio neto, al no representar este concepto obligaciones frente a terceros), muestra unos valores excesivamente altos lo que significa que la principal fuente de financiación de los Clubes radica en el endeudamiento, esto es, en la utilización de recursos ajenos, en suma, de deuda pura y dura. El valor recomendable del coeficiente de endeudamiento es 1, la unidad, o inferior a 1. Quizás lo más sorprendente de los valores que a continuación se presentan sea el elevado endeudamiento del FC Barcelona, debido a la modesta aportación de los fondos propios o patrimonio neto al conjunto de la financiación. Cuando el coeficiente de endeudamiento toma valores negativos es que la situación del club de hecho es la bancarrota, al ser su patrimonio neto negativo y, por tanto, deber más de lo que tiene Exigible Total No Exigible LAS FINANZAS DE LOS CLUBES TOP DEL FÚTBOL EUROPEO 2007/08 vs. 2006/07. JM Gay de Liébana 104

105 COEFICIENTE DE ENDEUDAMIENTO 2007/ MADRID MAN UTD BARÇA BAYERN CHELSEA ARSENAL LIVERP MILAN ROMA INTER JUVE Deuda Total No Exigible DEUDA TOTAL NO EXIGIBLE 3,2 0,5 24,3 0,6-2,0 4,2 8,0-6 1,2-6,8 1,7 COEFICIENTE DE ENDEUDAMIENTO 2006/ MADRID MAN UTD BARÇA BAYERN CHELSEA ARSENAL LIVERP MILAN ROMA INTER JUVE Deuda Total No Exigible DEUDA TOTAL NO EXIGIBLE 3,7 0,6 43,2 0,4-2,0 4,5 7,6-7,3 1,3-6,6 1,2 LAS FINANZAS DE LOS CLUBES TOP DEL FÚTBOL EUROPEO 2007/08 vs. 2006/07. JM Gay de Liébana 105

106 COEFICIENTE ENDEUDAMIENTO 2006/07 y 2007/ Exigible Total No Exigible 43,2 24,3 Endeudamiento 2007 Endeudamiento ,6 8 3,7 3,2 4,5 4,2 0,6 0,5 0,4 0,6 1,3 1,2 1,2 1, ,3-6 -6,6-6,8 MADRID MAN.UTD BARÇA BAYERN CHELSEA ARSENAL LIVERP. MILAN ROMA INTER JUVE IDEAL LAS FINANZAS DE LOS CLUBES TOP DEL FÚTBOL EUROPEO 2007/08 vs. 2006/07. JM Gay de Liébana 106

107 SOLVENCIA GLOBAL 2007/08 vs. 2006/07 LAS FINANZAS DE LOS CLUBES TOP DEL FÚTBOL EUROPEO 2007/08 vs. 2006/07. JM Gay de Liébana 107

108 Solvencia global: Activo Real versus Exigible Total Este ratio mide la solvencia global del Club al comparar los activos reales con que cuenta frente a la totalidad de las obligaciones de pago que tiene asumidas. El valor ideal tiene que situarse en torno a 2, lo que significa que los activos del Club en buena lid son dos veces el montante de sus deudas. El ratio de solvencia global marca la distancia existente respecto a un estado de quiebra, que se da cuando las deudas (pasivos exigibles) superan a los activos. La bancarrota o insolvencia definitiva se produce al no ser los activos, de los que dispone una entidad, suficientes para cubrir todas sus deudas o pasivos exigibles. LAS FINANZAS DE LOS CLUBES TOP DEL FÚTBOL EUROPEO 2007/08 vs. 2006/07. JM Gay de Liébana 108

109 Solvencia Global: Activo total frente Deuda Total 2007/08 Activo total 07/08 Deuda total 07/ R. MADRID MANCHESTER UTD FC BARCELONA BAYERN MUNICH CHELSEA ARSENAL LIVERPOOL AC MILAN AS ROMA INTER DE MILAN JUVENTUS TURIN LAS FINANZAS DE LOS CLUBES TOP DEL FÚTBOL EUROPEO 2007/08 vs. 2006/07. JM Gay de Liébana 109

110 Solvencia Global: Activo Total vs. Exigible Total 2006/07 Activo Total 06/07 Deuda Total 06/ R. MADRID MANCHESTER UTD FC BARCELONA BAYERN MUNICH CHELSEA ARSENAL LIVERPOOL AC MILAN AS ROMA INTER DE MILAN JUVENTUS TURIN LAS FINANZAS DE LOS CLUBES TOP DEL FÚTBOL EUROPEO 2007/08 vs. 2006/07. JM Gay de Liébana 110

111 Solvencia Global: Activo Total vs Deuda Total 2006/07 y 2007/ MADRID MAN UTD BARÇA BAYERN CHELSEA ARSENAL LIVERP MILAN ROMA INTE R JUVE Activo Total Exigible Total SOLVENCIA GLOBAL 1,3 2,6 1,02 3,6 0,5 1,2 1,1 0,8 1,8 0,8 1, MADRID MAN UTD BARÇA BAYERN CHELSEA ARSENAL LIVERP MILAN ROMA INTE R JUVE Activo Total Exigible Total SOLVENCIA GLOBAL 1,3 2,9 1,0 2,6 0,5 1,2 1,1 0,8 1,8 0,8 1,6 4 3,5 3 2,5 2 1,5 1 0,5 0 3,6 2,9 2,6 2,6 1,8 1,8 1,3 1,3 1,2 1,2 1,02 1 1,1 1,1 0,8 0,8 0,8 0,8 0,5 0, ,8 1,6 MADRID MAN.UTD BARÇA BAYERN CHELSEA ARSENAL LIVERP. MILAN ROMA INTER JUVE IDEAL LAS FINANZAS DE LOS CLUBES TOP SOLVENCIA DEL GLOBAL FÚTBOL 07 EUROPEO SOLVENCIA 2007/08 GLOBAL vs. 2006/07. 08JM Gay de Liébana 111

112 Solvencia global: Activo Real vs. Exigible Total. Conclusión En general, la solvencia global que ofrecen los Clubes es más bien justa, lo que pone de relieve sus altas tasas de endeudamiento y, en definitiva, que gran parte de los activos se financia a través de deuda y no gracias a capitales propios. Bayern de Munich y Manchester United dan muestras de su solvencia con unos ratios francamente muy buenos. Mientras el Madrid se mueve en unas cotas de solvencia regulares, el Barça anda algo justo superando el valor mínimo de 1 o incluso rozándolo. Ésta es una de las asignaturas pendientes del club azulgrana: capitalizarse. Chelsea, Milan e Inter confirman lo que ya se había visto a través de sus balances: una preocupante inestabilidad financiera que en la medida que sus actuales propietarios sigan suministrando fondos esos tres clubes no sufrirán aunque la deuda con sus dueños se coloque en niveles demasiado exagerados, pero si por cualquier motivo el dinero que hoy les posibilita sostenerse dejara de fluir, su bancarrota sería una cruel realidad para el mundo del fútbol. Arsenal y Liverpool se mueven en una franja de solvencia regular mientras que AS Roma y Juventus se sitúan en una posición cómoda en cuanto a solvencia global. LAS FINANZAS DE LOS CLUBES TOP DEL FÚTBOL EUROPEO 2007/08 vs. 2006/07. JM Gay de Liébana 112

113 BALANCES RESUMIDOS SOLVENCIA CORRIENTE 2007/08 vs. 2006/07 LAS FINANZAS DE LOS CLUBES TOP DEL FÚTBOL EUROPEO 2007/08 vs. 2006/07. JM Gay de Liébana 113

114 Solvencia normal: Activo Circulante vs. Exigible a Corto Plazo Este perfil de la solvencia, al contraponer los activos circulantes con los pasivos corrientes o a corto plazo, relaciona los activos realizables en dinero como máximo a 1 año, con los pasivos cuyo período de liquidación tiene ese mismo límite temporal (a un 1 año vista) Por eso, se conoce también el ratio de solvencia corriente o normal como el de suspensión de pagos, ya que al relacionar ambas magnitudes (Activo Circulante frente a Exigible a Corto Plazo) pone de manifiesto las condiciones para que se imponga un idóneo equilibrio financiero sin que repercuta negativamente en la marcha empresarial En suma, una solvencia corriente muy ajustada alrededor de 1 o por debajo de 1, denota una tensión entre los activos realizables y disponibles en el horizonte de 1 año con las deudas a pagar a un año. La cota recomendable de solvencia corriente oscila entre 1,5 y 3, es decir, que el activo corriente sea entre 1,5 y 3 veces la deuda a corto plazo. LAS FINANZAS DE LOS CLUBES TOP DEL FÚTBOL EUROPEO 2007/08 vs. 2006/07. JM Gay de Liébana 114

115 BALANCES RESUMIDOS TOP /08 en 2007/08 TEMPORADA : BALANCE RESUMIDOS CLUBES TOP 10+1 FÚTBOL EUROPEO ACTIVO FIJO ACTIVO CORRIENTE ACTIVO TOTAL PATRIMONIO NETO DEUDA LARGO PLAZO DEUDA CORTO PLAZO PASIVO TOTAL CLUB R. MADRID 530,6 208,6 739,2 176,4 231,5 331,3 739,2 MANCHESTER UTD 337,9 226,3 564,2 367,8 113,7 82,7 564,2 FC BARCELONA 302,6 153,2 455,8 18,0 219,9 217,9 455,8 BAYERN MUNICH 231,9 51,9 283,8 175,9 18,5 89,4 283,8 CHELSEA 376,6 6,4 383,0-396,4 646,3 133,1 383,0 ARSENAL 638,7 415, ,9 201,0 430,7 422, ,9 LIVERPOOL 247,7 74,9 322,7 35,5 31,4 255,8 322,7 AC MILAN 145,3 180,3 325,6-64,5 3,2 386,9 325,6 AS ROMA 209,5 72,4 281,9 128,9 35,2 117,8 281,9 INTER DE MILAN 175,1 193,1 368,2-63,6 14,5 417,3 368,2 JUVENTUS TURIN 175,6 85,2 260,8 95,4 88,9 76,5 260,8 TOTALES 3.371, , ,1 674, , , ,1 LAS FINANZAS DE LOS CLUBES TOP DEL FÚTBOL EUROPEO 2007/08 vs. 2006/07. JM Gay de Liébana 115

116 BALANCES RESUMIDOS TOP /07 () 2006/07 TEMPORADA : BALANCE RESUMIDOS CLUBES TOP 10+1 FÚTBOL EUROPEO ACTIVO FIJO ACTIVO CORRIENTE ACTIVO TOTAL PATRIMONIO NETO DEUDA LARGO PLAZO DEUDA CORTO PLAZO PASIVO TOTAL CLUB R. MADRID 477,3 190,9 668,2 141,1 246,6 280,5 668,2 MANCHESTER UTD 420,4 171,3 591,7 364,4 134,0 93,3 591,7 FC BARCELONA 297,2 100,1 397,3 8,5 200,9 187,9 397,3 BAYERN MUNICH 135,3 108,1 243,4 176,6 22,1 44,7 243,4 CHELSEA 379,3 5,9 385,2-361,6 631,1 115,7 385,2 ARSENAL 772,6 313, ,4 198,2 665,4 222, ,4 LIVERPOOL 195,6 54,9 250,6 29,3 31,0 190,3 250,6 AC MILAN 153,9 149,7 303,6-47,5 3,7 347,4 303,6 AS ROMA 187,5 64,6 252,1 110,3 21,9 119,9 252,1 INTER DE MILAN 172,5 216,6 389,1-70,2 10,5 448,8 389,1 JUVENTUS TURIN 148,2 111,2 259,4 116,3 70,0 73,1 259,4 TOTALS 3.339, , ,0 665, , , ,0 LAS FINANZAS DE LOS CLUBES TOP DEL FÚTBOL EUROPEO 2007/08 vs. 2006/07. JM Gay de Liébana 116

117 Balances resumidos clubes "Top /08 Activo Corriente Activo Fijo Deuda CP Deuda LP No Exigible Madrid Man.Utd Barça Bayern Chelsea Arsenal Liverpool Milan Roma Inter Juve LAS FINANZAS DE LOS CLUBES TOP DEL FÚTBOL EUROPEO 2007/08 vs. 2006/07. JM Gay de Liébana 117

118 Solvencia corriente "Top 10 +1" 2007/08 Activo Corriente Deuda CP Madrid Man.Utd Barça Bayern Chelsea Arsenal Liverpool Milan Roma Inter Juve 77 LAS FINANZAS DE LOS CLUBES TOP DEL FÚTBOL EUROPEO 2007/08 vs. 2006/07. JM Gay de Liébana 118

119 Balances Resumidos Top / Activo Corriente Activo Fijo Deuda CP Deuda LP No Exigible R. MADRID MANCHESTER UTD FC BARCELONA BAYERN MUNICH CHELSEA ARSENAL LIVERPOOL AC MILAN AS ROMA INTER DE MILAN JUVENTUS TURIN LAS FINANZAS DE LOS CLUBES TOP DEL FÚTBOL EUROPEO 2007/08 vs. 2006/07. JM Gay de Liébana 119

120 Solvencia corriente Top /07 Activo Corriente Deuda CP R. MADRID MANCHESTER UTD FC BARCELONA BAYERN MUNICH 45 CHELSEA ARSENAL LIVERPOOL AC MILAN AS ROMA INTER DE MILAN JUVENTUS TURIN 73 LAS FINANZAS DE LOS CLUBES Graph TOP 13: 10 Summarized + 1 DEL FÚTBOL balance EUROPEO Top 10+1 clubs, 2007/ /07 vs. 2006/07. JM Gay de Liébana 120

121 Solvencia normal: Activo Circulante vs. Exigible a Corto Plazo. Conclusión Tal y como se aprecia, la solvencia corriente o normal de los Clubes es francamente mala. En la mayoría de los casos, incluyendo a los clubes con mayor potencia y potencial económico, el ratio de solvencia corriente se sitúa por debajo de la unidad, cuando un valor aceptable y de cobertura rondaría el 1,5. Se salvan de esa indudable tensión financiera en el corto plazo que atenaza a los Clubes en la temporada 2007/08, Manchester United y Juventus, en tanto que el Arsenal no anda en situación agobiada. Los demás clubes cuentan con unos activos corrientes insuficientes para cubrir las deudas a corto plazo: Madrid, Barça, Bayern, Chelsea, Liverpool, Milan, Roma e Inter. De resultas de los valores que toma en los Clubes la solvencia normal, se infieren tensiones y agobios en el corto plazo a un año vista dada la más que posible incapacidad para atender durante 2009 los compromisos de pago si su generación de ingresos decrece en el futuro. A mayor abundamiento, los malos valores de la solvencia corriente ponen de relieve la existencia generalizada de fondos de maniobra negativos. LAS FINANZAS DE LOS CLUBES TOP DEL FÚTBOL EUROPEO 2007/08 vs. 2006/07. JM Gay de Liébana 121

122 TRAS LAS HUELLAS DE LAS CUENTAS DE RESULTADOS DE LOS TOP 10+1 INTERPRETANDO LA MARCHA ECONÓMICA DE LOS GRANDES DEL FÚTBOL EUROPEO LAS FINANZAS DE LOS CLUBES TOP DEL FÚTBOL EUROPEO 2007/08 vs. 2006/07. JM Gay de Liébana 122

123 CUENTAS DE RESULTADOS resumidas 2007/08 vs. 2006/07 LAS FINANZAS DE LOS CLUBES TOP DEL FÚTBOL EUROPEO 2007/08 vs. 2006/07. JM Gay de Liébana 123

124 Cuentas de Resultados resumidas de los Top 10+1 El perfil económico de los grandes clubes viene propiciado por el examen de sus cuentas de resultados. Con frecuencia, los desfases y descompensaciones que se advierten en los balances tienen su origen en una gestión económica que no se cumple con rigor. En general, el fútbol es generoso con los gastos y dentro de éstos, los de personal, retribuciones a plantilla deportiva y no deportiva, junto con elevados gastos generales y cantidades importantes que se pagan en concepto de servicios exteriores, merman las ya de por sí débiles cuentas de resultados. Si esos impactos se dejan sentir con gran virulencia en la mayoría de clubes de fútbol de las grandes Ligas nacionales, sin embargo parece como si los Top 10+1, por su gran dimensión, su amplia proyección, su relativa facilidad para captar y obtener recursos, queden un tanto a salvo de esos vaivenes económicos que sufren tantos y tantos clubes. LAS FINANZAS DE LOS CLUBES TOP DEL FÚTBOL EUROPEO 2007/08 vs. 2006/07. JM Gay de Liébana 124

125 CLUBES TOP 10+1 FÚTBOL EUROPEO CUENTA RESULTADOS 2007/08 (+ CASH FLOW) Cambio 30 Junio 2008: 1 = 1, MADRID MAN.UTD BARÇA BAYERN CHELSEA ARSENAL LIVERP. MILAN ROMA INTER JUVE CONCEPTO INGRESOS ACTIVIDAD GASTOS EXPLOTACIÓN RTDO. EXPLOTACIÓN RTDO. FINANCIERO RTDO. ORDINARIO RTDO. EXTRAORDINARIO , RTDO. ANTES IMPUESTOS , IMPUESTO SOCIEDADES RESULTADO NETO , AMORTIZACIONES CASH FLOW LAS FINANZAS DE LOS CLUBES TOP DEL FÚTBOL EUROPEO 2007/08 vs. 2006/07. JM Gay de Liébana 125

126 CLUBES TOP 10+1 FÚTBOL EUROPEO INGRESOS vs. GASTOS EXPLOTACIÓN 2007/08 () CONSOLIDADO INGRESOS EXPLOTACIÓN GASTOS EXPLOTACIÓN TOP /08 RESULTADO EXPLOTACIÓN -184 LAS FINANZAS DE LOS CLUBES TOP DEL FÚTBOL EUROPEO 2007/08 vs. 2006/07. JM Gay de Liébana 126

127 CLUBES TOP 10+1 FÚTBOL EUROPEO INGRESOS vs. GASTOS EXPLOTACIÓN 2007/08 (): CLUB POR CLUB MADRID MAN.UTD BARÇA BAYERN CHELSEA ARSENAL LIVERP. MILAN ROMA INTER JUVE -139 INGRESOS EXPLOTACIÓN GASTOS EXPLOTACIÓN RESULTADO EXPLOTACIÓN LAS FINANZAS DE LOS CLUBES TOP DEL FÚTBOL EUROPEO 2007/08 vs. 2006/07. JM Gay de Liébana 127

128 CLUBES TOP 10+1 RESULTADOS 2007/08 (): CLUB RESULTADO ORDINARIO RESULTADO EXTRAORDINARIO RTDO. ANTES IMPUESTOS ,5 13 0, MADRID MAN.UTD BARÇA BAYERN CHELSEA ARSENAL LIVERP. MILAN ROMA INTER JUVE Graph 17: Profit & Loss Top 10+1 clubs, 2007/08 LAS FINANZAS DE LOS CLUBES TOP DEL FÚTBOL EUROPEO 2007/08 vs. 2006/07. JM Gay de Liébana 128

129 CLUBES TOP 10+1 FÚTBOL EUROPEO CUENTAS RESULTADOS 2007/08 Si nos fijamos en las cuentas de resultados resumidas que se han preparado correspondientes a la temporada 2007/08, sólo Real Madrid con 14 millones de euros, Manchester United con 54, Barça con 16 millones, Bayern con 7, Arsenal con 34 millones, y AS Roma con 3 millones, lograron cerrar sus respectivas cuentas de explotación, que en definitiva son las que marcan el camino hacia la acertada vacuna económica, con superávit. Los restantes clubes, como el Chelsea que perdió 87 millones, el Liverpool con un déficit de 3 millones, el Milan con 73 millones de pérdida, el Inter con 139 millones de resultados negativos y la Juventus con 10 millones en números rojos, vivieron el duro golpe de que sus gastos de explotación excedían de sus ingresos. La mayoría de los clubes, como consecuencia de sus deudas, se enfrentan luego a otro doloroso reto: el de encajar el golpe de los resultados financieros que por lo general se saldan con números negativos. Salvo Manchester United, Roma y Juventus, todos los demás clubes Top 10+1 sufrieron ese impacto negativo. LAS FINANZAS DE LOS CLUBES TOP DEL FÚTBOL EUROPEO 2007/08 vs. 2006/07. JM Gay de Liébana 129

130 CLUBES TOP 10+1 FÚTBOL EUROPEO CUENTAS RESULTADOS 2007/08 De ese modo, el resultado procedente de las actividades ordinarias de los clubes se ajusta. Puede presumir el Manchester United de su posición económica al obtener unos resultados ordinarios de 55 millones de euros que luego se ven incrementados en 29 millones por resultados extraordinarios para acabar arrojando un beneficio antes de impuestos de 84 millones de euros. Real Madrid con un beneficio ordinario de 12 millones acrecentado a posteriori con plusvalías atípicas por 39 millones, cierra la temporada con un beneficio antes de impuestos de 51 millones de euros. Por su parte, el FC Barcelona, que ve mermado su resultado de explotación por los 8 millones de resultados financieros negativos, y sin apenas influencia de ganancias extraordinarias genera un beneficio antes de impuestos de 8,5 millones. Por una senda muy parecida se enfila el Bayern de Munich cuyo beneficio antes de impuestos se concreta en 4 millones de euros. Como se decía, el Chelsea presenta el cuadro de pérdidas más agudo del fútbol inglés, con 88 millones de euros. Con todo, el Chelsea no es el club que más pierde ya que el Inter de Milan arroja un déficit antes de impuestos de 146 millones de euros y su vecino y rival ciudadano, el Milan, de 81 millones. LAS FINANZAS DE LOS CLUBES TOP DEL FÚTBOL EUROPEO 2007/08 vs. 2006/07. JM Gay de Liébana 130

131 CLUBES TOP 10+1 FÚTBOL EUROPEO CUENTAS RESULTADOS 2007/08 Buen comportamiento el del Arsenal, pese a que los resultados financieros menoscaban su superávit de explotación, que combinando con los beneficios extraordinarios se planta ante una ganancia antes de impuestos de 47 millones de euros. Y bien el Liverpool, cuya cuenta de explotación es muy justa, rehaciendo la pérdida ordinaria de 14 millones de euros mediante resultados extraordinarios, cosa que le permite lograr un beneficio antes de impuestos de 13 millones. AS Roma, como sorpresa, jugando con un superávit de explotación aumentado luego con resultados financieros positivos y rematado con ganancias extraordinarias, cosecha 29 millones de beneficio antes de impuestos. Finalmente, la Juventus cierra la temporada con una pérdida antes de impuestos de 9 millones de euros que, a la postre, aumenta hasta los 20 millones. LAS FINANZAS DE LOS CLUBES TOP DEL FÚTBOL EUROPEO 2007/08 vs. 2006/07. JM Gay de Liébana 131

132 TOP 10+1 EUROPEAN FOOTBALL CLUBS PROFIT & LOSS 2006/07 (+ CASH FLOW) MADRID MAN.UTD BARÇA BAYERN CHELSEA ARSENAL LIVERP. MILAN ROMA INTER JUVE CONCEPTO INGRESOS ACTIVIDAD GASTOS EXPLOTACIÓN RTDO. EXPLOTACIÓN RTDO. FINANCIERO RTDO. ORDINARIO RTDO. EXTRAORDINARIO RTDO. ANTES IMPUESTOS IMPUESTO SOCIEDADES RESULTADO NETO AMORTIZACIONES CASH FLOW Cambio 30 junio 2007: 1 = 1,4856 LAS FINANZAS DE LOS CLUBES TOP DEL FÚTBOL EUROPEO 2007/08 vs. 2006/07. JM Gay de Liébana 132

133 CLUBES TOP 10+1 FÚTBOL EUROPEO: INGRESOS vs. GASTOS EXPLOTACIÓN 2006/ INGRESOS EXPLOTACIÓN GASTOS EXPLOTACIÓN TOP /07 RTDO. EXPLOTACIÓN -137 LAS FINANZAS DE LOS CLUBES TOP DEL FÚTBOL EUROPEO 2007/08 vs. 2006/07. JM Gay de Liébana 133

134 CLUBES TOP 10+1 FÚTBOL EUROPEO: INGRESOS vs. GASTOS EXPLOTACIÓN 2006/07 INGRESOS EXPLOTACIÓN GASTOS EXPLOTACIÓN RTDO. EXPLOTACIÓN MADRID MAN.UTD BARÇA BAYERN CHELSEA ARSENAL LIVERP. MILAN ROMA INTER JUVE LAS FINANZAS DE LOS CLUBES TOP DEL FÚTBOL EUROPEO 2007/08 vs. 2006/07. JM Gay de Liébana 134

135 TOP 10+1 RESULTADOS 2006/07() 150 RTDO. ORDINARIO RTDO. EXTRAORDINARIO RTDO. ANTES IMPUESTOS MADRID MAN.UTD BARÇA BAYERN CHELSEA ARSENAL LIVERP. MILAN ROMA INTER JUVE LAS FINANZAS DE LOS CLUBES TOP DEL FÚTBOL EUROPEO 2007/08 vs. 2006/07. JM Gay de Liébana 135

136 CLUBES TOP 10+1 FÚTBOL EUROPEO CUENTAS RESULTADOS 2006/07 Al acabar la temporada 2006/07, Madrid, Manchester United, Barça, y Bayern conformaban un primer grupo de ganadores en materia de resultado de explotación con superávit, respectivamente, de 28, 71, 19 y 25 millones. El Chelsea perdía 113 millones de euros, se salvaba el Arsenal con un beneficio de explotación de 34 millones, mientras que el Liverpool perdía 18 millones, el Milan 12 millones y el Inter la escalofriante suma de 188 millones. AS Roma con 11 millones de beneficio y Juventus con 6 millones, cuadraban sus cuentas de explotación. Los resultados ordinarios se comportaban de forma negativa en los casos de Chelsea, Liverpool, Milan e Inter de Milán, llegando en éste hasta los 197 millones de euros de pérdida. En aras a resumir, puede afirmarse que dentro de los clubes Top 10+1 se advierten distintos modelos de gestión económica. Con mucho tino en el Manchester United, Bayern de Munich y Arsenal. Aprovechando su gran capacidad económica y su energía mediática, Real Madrid y Barcelona. En pos del equilibrio económico, Liverpool y AS Roma, junto con Juventus. Y en situación muy comprometida y aguantando en la medida que sus aportantes financieros puedan y quieran, se encuentran Chelsea, AC Milan e Internazionale de Milán. En los gráficos siguientes se pretende plasmar de forma expresiva los aspectos culminantes de las cuentas de resultados 2007/08 y 2006/07 que se han presentado. LAS FINANZAS DE LOS CLUBES TOP DEL FÚTBOL EUROPEO 2007/08 vs. 2006/07. JM Gay de Liébana 136

137 Punto y final Hasta aquí, pues, la presentación de LAS FINANZAS DE LOS TOP 10+1 DEL FÚTBOL EUROPEO, en este estudio que abarca las temporadas 2006/07 y 2007/08, comparando el hoy con el ayer más inmediato. Tras examinar los variados aspectos que ofrecen los números de los grandes clubes europeos, se infieren conclusiones tanto positivas como alguna también negativa. En cualquier caso, el objetivo de este trabajo es el de conocer y analizar los números de los Top 10+1 del fútbol europeo, aquellos que copan los lugares de privilegio y que marcan el paso en el siempre fascinante a la par que duro mundo futbolístico. Seguiremos próximamente abordando otras cuestiones económico-futbolísticas. Las finanzas en clave futbolística son más llevaderas. O acaso, el fútbol en versión económico-financiera tiene su encanto. Gracias por su atención y qué siga el espectáculo! Fútbol es fútbol y finanzas, finanzas son! LAS FINANZAS DE LOS CLUBES TOP DEL FÚTBOL EUROPEO 2007/08 vs. 2006/07. JM Gay de Liébana 137

138 LAS FINANZAS DE LOS CLUBES TOP 10+1 DEL FÚTBOL EUROPEO 2006/07 y 2007/08 LAS FINANZAS DE LOS CLUBES TOP DEL FÚTBOL EUROPEO 2007/08 vs. 2006/07. JM Gay de Liébana 138