Informe de Inflación del IPC

Transcripción

1 Informe de Inflación del IPC Información a Junio de 2016 La inflación mensual * del índice de precios al consumidor* (IPC) 1 en junio fue 0.48%. Este valor fue 38 puntos básicos (pb) superior al de junio de 2015, lo que aumentó la inflación anual de 8.20% a 8.60% (Gráfico 1). El dato mensual observado estuvo por encima de la media del mercado según las encuestas del Banco de la República, Citi y Bloomberg (0.28%, 0.28% y 0.26% respectivamente). Los alimentos aumentaron 0.51% respecto al mes pasado con lo que su variación anual alcanzó 14.28% frente al 13.46% de mayo. El gran salto en la inflación anual se explica por la baja base de comparación (inflación de alimentos fue -0.22% en junio de 2015). Por su parte, la inflación mensual sin alimentos fue 0.47%, superior al 0.23% de junio de 2015, por lo cual la inflación anual sin alimentos aumentó a 6.31%. Por sus componentes, los bienes y servicios regulados* registraron un nuevo repunte anual al pasar de 6.0% a 6.7%. La inflación anual de los transables* aumentó de 7.88% a 7.90%, lo que representa un ligero aumento frente al dato de mayo. Por último, la inflación anual de los no transables* aumentó del 4.78% al 4.97% (gráfico 2). Gráfico 1: IPC. Variaciones Anuales. Fuente: DANE. Cálculos Propios. Comportamiento de la Inflación: Principales grupos Durante junio los precios continuaron registrando ajustes al alza. Los alimentos aumentaron menos que en meses anteriores pero la baja base de comparación hace que la inflación anual siga subiendo. Por su parte, los bienes y servicios diferentes a alimentos continúan reflejando presiones de diversas fuentes. Lo anterior ha mantenido la inflación anual en niveles altos. * Los términos con (*) pueden ser consultados en el glosario al hacer click sobre los mismos. 1 La mayor parte de la información contenida en este informe fue publicada por el DANE el 5 de julio de Otras fuentes: Banco de la República (BanRep), Min. Minas y Energía, Superintendencia Financiera. Cálculos: Dirección Ejecutiva de Estudios Económicos Banco Davivienda (DEEE Davivienda). Gráfico 2. Inflación sin alimentos. Fuente: Banco de la República. Los indicadores de inflación básica anual volvieron a aumentar después de la desaceleración del mes pasado. La inflación de demanda* aumentó de 6.61% a 6.77% anual mientras que la inflación núcleo 20* lo hizo de 6.55% a 6.82% anual. El promedio de estos indicadores, junto al de la inflación sin alimentos, también aumentó. El mes pasado, gran parte de la desaceleración

2 en los indicadores de inflación básica se explicó porque buena parte de las presiones inflacionarias vinieron del grupo de los regulados. Aunque el nuevo aumento de este mes es muy negativo, el hecho de que la principal fuente de este fuera el grupo de diversión permite pensar que su efecto desaparecerá pronto. inflación. Por el contrario, las frutas y los cereales fueron los que menos presionaron. Con lo anterior, el grupo de alimentos presentó un comportamiento parecido al mes pasado con resultados mixtos al interior y varios perecederos mostrando correcciones a la baja en los precios. El hecho de que los subgrupos que más presionan provengan de diferentes grupos de gasto refleja que aún hay ajustes al alza en varios productos de la economía. Gráfico 3: IPC. Inflación básica y total. Fuente: Banco de la República. Comportamiento de la inflación: Grupos y subgrupos de gasto La tabla 1 muestra las contribuciones mensuales por grupo. Se destacan las mayores contribuciones de alimentos y vivienda en este año. Además, transporte y comunicaciones son los únicos grupos con menor contribución que el año anterior. Junio Contribuciones Mensuales por Grupos Alimentos Vivienda Vestuario Salud Educación Diversión Transporte Comunicaciones Otros Gastos Total Tabla 1: IPC. Contribuciones mensuales por grupos de gasto. Fuente: DANE. Cálculos Propios. Al desagregar por subgrupos de gasto el comportamiento anterior, se observa que las carnes y los servicios de diversión fueron los rubros que más presionaron la Gráfico 4: Contribución por subgrupos a la inflación mensual, cinco rubros que más contribuyeron y cinco que menos contribuyeron. Fuente: DANE. Cálculos Propios. Respecto al fenómeno de El Niño, el pronóstico hecho a principios de julio del ENSO publicado por el IRI, indica que la probabilidad de que el Niño continúe en el trimestre junio-agosto es 2% y de 3% para el último trimestre, por lo que la presión al alza por El Niño ya no será una preocupación en los próximos meses. Por su parte, la probabilidad de La Niña ahora está en 59% para el último trimestre del año frente al 63% de finales de junio lo que sigue representando una fuente de incertidumbre para las proyecciones de inflación. En síntesis: junio dio una mala sorpresa en términos de inflación al acelerarse hasta el 8.6%. En general, la baja base de comparación en alimentos y presiones de diversas fuentes en los no alimentos explican el comportamiento. Sin embargo, hay dos factores que permiten seguir pensando en que el

3 punto de quiebre en la inflación anual está cerca: 1) la inflación de alimentos se está debilitando y vienen meses con bases de comparación altas -desde agosto- aunque no se descartan presiones en el muy corto plazo por el paro camionero y 2) buena parte del aumento en los no alimentos derivó de los gastos en diversión que suelen corregirse en poco tiempo. Por otra parte, la tasa de cambio ha tenido un comportamiento más estable. Inflación por ciudades: En junio se registraron variaciones mensuales positivas en once de las trece ciudades más grandes del país. Las ciudades que registran las variaciones anuales más altas son Cúcuta, Pasto y Cali, mientras que Barranquilla, Pereira y Cartagena registran las más bajas. La inflación mensual de alimentos fue positiva en la mayoría de ciudades del país. En Pasto y Villavicencio fue negativa. En Bogotá y Cali hay aumentos pero menores a los de varias ciudades y Cúcuta registró la inflación más alta en este rubro. Se destaca que los gastos en diversión fueron muy superiores al resto de ciudades en Medellín y Bogotá. Variación del IPC, 13 ciudades (%) Junio 2016 Ponderación Anual Mensual Total IPC Bogotá D.C Medellín Cali Barranquilla Bucaramanga Cartagena Cúcuta Pereira Ibagué Manizales Villavicencio Armenia Pasto Tabla 2. Inflación por ciudades. Fuente: DANE. Cálculos propios. La columna ponderación es el peso de cada ciudad en el IPC nacional. Qué pasará con la inflación en los próximos meses? Conocida la inflación del primer semestre del año, nuestros cálculos sugieren que la inflación a diciembre sería de 6.91% y dentro de doce meses sería 5.13%. Dadas las altas bases de comparación del segundo semestre de 2015, es muy probable tener reducciones a partir del momento en que se alcance el punto de quiebre; el crecimiento económico esperado (2.6% para el año) impediría una reducción mayor durante el 2016 aunque podrían verse ajustes a la baja más grandes si la inflación de alimentos corrige con más fuerza de lo esperado. Para el mes de julio nuestro estimativo de inflación es 0.34%, que al comparar con el 0.19% de julio de 2015, dejaría la inflación anual en 8.77%. Gráfico 5: Proyección de inflación. Cálculos propios. Según la encuesta de expectativas de inflación del Banco de la República, el promedio del mercado para la inflación anual al cierre de 2016 es 6.53%, 30 pb más que en la encuesta de junio, y 4.61% dentro de doce meses, 24 pb más que la encuesta anterior. Para julio, el promedio de las expectativas de los analistas para la inflación mensual es 0.32%, lo que llevaría la inflación anual a 8.75%. La inflación del mes sería resultado de un aumento de 0.41% en la inflación de alimentos y de 0.28% en la inflación sin alimentos.

4 Glosario 2 Contribución: promedio ponderado de las variaciones porcentuales de los subgrupos de un índice. Su suma es la variación del índice total. ENSO: El Niño Southern Oscillation por sus siglas en inglés. Índice de Precios: promedio ponderado de los precios relativos de bienes y servicios con respecto a los precios de un periodo de referencia o periodo base. La siguiente es una fórmula genérica para un índice de precios: ( ) En esta fórmula es el índice de precios; representan los bienes y servicios incluidos en la canasta; representa el precio del bien o servicio en el periodo ; es la ponderación del bien o servicio en la canasta y b representa el periodo base o de referencia. Índice de Precios al Consumidor (IPC): índice construido con los precios de los bienes y servicios de consumo final adquiridos por los hogares. Las ponderaciones corresponden a los pesos de cada bien o servicio en el gasto de los hogares estimados a partir de la Encuesta de Ingresos y Gastos del DANE. Actualmente, el periodo base para el IPC es diciembre de 2008 y es calculado mensualmente por el DANE. Inflación: variación porcentual de un índice de precios entre dos periodos de tiempo. En Colombia, el índice utilizado para calcular la inflación es la variación porcentual del IPC: ( ) La inflación mensual se entiende como la variación porcentual del IPC entre un mes y el mes inmediatamente anterior, mientras que la inflación anual consiste en la variación porcentual del IPC entre un mes y el mismo mes del año inmediatamente anterior. La inflación año corrido es la variación porcentual del IPC entre cualquier mes y el último mes del año inmediatamente anterior. El DANE desagrega el IPC en 4 distintos grupos. De menor a mayor nivel de desagregación se tienen: grupos de gasto, subgrupos, clases y gasto básico. Al interior de la canasta del IPC se construyen distintas medidas de inflación con distintas agrupaciones de bienes y servicios. Los no alimentos, que calculan tanto el DANE como el Banco de la República, se agrupan así: Regulados: corresponde a los bienes y servicios cuyos precios son administrados por el gobierno. Por ejemplo, el precio de la gasolina que afecta el rubro de transporte personal es decretado por el Ministerio de Minas y Energía. Transables: corresponde a aquellos productos que pueden ser comercializados internacionalmente, tanto exportables como importables. Los alimentos no se incluyen en esta agrupación. No Transables: corresponde a los bienes y servicios que no pueden ser comercializados internacionalmente, o sea, que no se pueden exportan ni importar. Mientras que casi todos los servicios no regulados son considerados no transables (arrendamientos, cortes de cabello, consulta médica, matrículas y pensiones educativas, servicios financieros, parqueaderos, etc.), sólo algunos bienes del hogar (muebles) son considerados no transables. Los alimentos no se incluyen en esta agrupación. Inflación de demanda: corresponde a la inflación sin alimentos primarios, servicios públicos ni combustibles calculada por el Banco de la República. En el informe nos referimos a esta como la inflación de demanda. Inflación básica: es la medida de inflación asociada a la presiones de demanda o, en otras palabras, la inflación resultante al aislar los choques transitorios. No tiene una única definición. En este informe se usan la inflación sin alimentos, la inflación de demanda y la inflación núcleo 20, calculados por el Banco de la República, para aproximarla. Inflación núcleo 20: corresponde a la inflación de la canasta de bienes básicos que contienen la menor volatilidad. Dicha inflación excluye el 20% de los bienes y servicios con mayor volatilidad en el cambio de precios a nivel mensual. Este indicador es calculado por el Banco de la República. IRI: International Research Institute for Climate and Society. Esta institución publica pronósticos de ocurrencia del fenómeno de El Niño, La Niña y condiciones neutrales a principios y mediados de cada mes. 2 Para la construcción del glosario se consultó el documento metodológico del IPC (DANE), la página web del Banco de la República y el sitio web del IRI.

5 * Este es un documento elaborado por la Dirección Ejecutiva de Estudios Económicos (DEEE) Banco Davivienda Director: Andrés Langebaek Rueda Investigador: Hugo Andrés Carrillo Los datos e información de este informe no deberán interpretarse como una asesoría, recomendación o sugerencia por parte de Davivienda para la toma de decisiones de inversión o la realización de cualquier tipo de transacciones o negocios. Razón por la cual el uso de la información suministrada es de exclusiva responsabilidad del usuario. Los valores, tasas de interés y demás datos que allí se encuentren, son puramente informativos y no constituyen una oferta, ni una demanda en firme, para la realización de transacciones. Dirección de Estudios Económicos Grupo Bolívar Director: Andrés Langebaek alangebaek@davivienda.com Ext: Jefe de Análisis de Mercados: Silvia Juliana Mera sjmera@davivienda.com Ext: Análisis Fiscal y Externo: María Isabel García migarciag@davivienda.com Ext: Análisis Inflación y Mercado Laboral: Hugo Andrés Carrillo hacarrillo@davivienda.com Ext: Análisis Sectorial: Nelson Fabián Villarreal nfvillar@davivienda.com Ext: Análisis Financiero: Ana Isabel Mejía aimejia@davivienda.com Ext: Análisis Perspectivas de Largo plazo Vanessa Santrich Gómez vasantri@davivienda.com Ext: Análisis Sectorial Jorge Enrique Perilla jeperill@davivienda.com Ext Profesionales en Práctica: Ana María Salazar Julián Mauricio Molina María Mercedes Latorre Teléfono: (571) Dirección: Avenida El Dorado No. 68C 61 Piso 9