Informe Económico Semanal 1

Transcripción

1 En julio, las importaciones cayeron 40% a/a y las exportaciones 30% a/a. El superávit comercial del primer semestre acumula USD millones. El superávit comercial mostró un aumento de 36% a/a en julio y en el acumulado del año creció 77% a/a. Este dato, que el gobierno presenta como un éxito, en realidad oculta malas noticias: el cierre indiscriminado de la economía, el colapso de la inversión y la elevada vulnerabilidad a los cambios de precios de las materias primas. La caída de las importaciones es reflejo del freno de la inversión y la producción y las restricciones paraarancelarias dispuestas por el gobierno nacional. Las importaciones de bienes de capital y piezas y accesorios para bienes de capital cayeron 37% a/a y explicaron el 40% de la contracción total de importaciones. Los insumos intermedios (-43% a/a) explican otro 40% de la caída. La estrategia oficial para ajustarse al menor ingreso de divisas consiste en reprimir la salida de capitales y frenar las importaciones. Aquí opera un efecto frazada corta : menores importaciones aseguran menor demanda de dólares pero implican una fuerte caída de la recaudación del IVA-DGA. La caída proyectada de las importaciones en 2009 (USD millones) bajará los ingresos del comercio exterior en unos USD millones (1,3% del PIB). En 2010, las exportaciones apuntan a ser el principal motor que empujará la demanda agregada. Con los actuales precios internacionales, las exportaciones agrícolas podrían subir entre USD y millones el próximo año. Las exportaciones industriales están (incipientemente) comenzando a recuperarse de la mano de Brasil y la normalización del comercio global. En la semana se conocieron dos datos que no fueron buenos. 1) Los datos oficiales mostraron un aumento del desempleo (8,8%) de casi un punto respecto al año anterior. Nuestras estimaciones lo ubican más cerca del 11%. 2) El superávit primario en julio fue de $766 millones y acumula en el año una caída de 70% respecto a El núcleo del debate económico es netamente fiscal. El 2009 registrará una gran erosión fiscal en la Nación y las provincias. El superávit fiscal consolidado (Nación y provincias) pasará de 2% del PIB en 2008 a un déficit fiscal consolidado de igual magnitud en El escenario para 2010 podría mejorar algo para la Nación, por el aumento de las retenciones pero la situación provincial seguirá siendo precaria: las demandas salariales y sociales crecen al ritmo inflacionario de 15% y la coparticipación está creciendo al 8%. En foco: Comercio Exterior (pág. 2) Resultado Fiscal (pág. 5 ) Actividad Industrial (pág. 6 ) Desempleo (pág. 7 ) Estadístico (pág. 9) Nº de Agosto de 2009 Informe Económico Semanal 1

2 EN FOCO: COMERCIO EXTERIOR En julio, las importaciones cayeron 40% a/a y las exportaciones 30% a/a. El superávit comercial del primer semestre acumula USD millones. El superávit comercial mostró un aumento de 36% a/a en julio y en el acumulado del año creció 77% a/a. Este dato, que el gobierno presenta como un éxito, en realidad oculta malas noticias: el cierre indiscriminado de la economía, el colapso de la inversión y la elevada vulnerabilidad a los cambios de precios de las materias primas. La contracción de las exportaciones y la reducción del nivel de actividad forzaron una contracción mayor de las importaciones, que comenzó en 2008 y se profundizó en Las importaciones alcanzaron los USD millones en los primeros 7 meses de 2009 y cayeron 39% a/a en valores y 31% a/a en cantidades luego de crecer 42% en Por impacto de la recesión y la deflación globales, los precios de los productos importados cayeron 12% a/a. La caída de las importaciones es reflejo del freno de la inversión (entre 15 y 17% a/a según estimaciones privadas) y de la producción (-10% a/a en producción industrial y -5% a/a en PIB, según estimaciones privadas). Esta dinámica se vio reflejada en una caída del 37% a/a de las importaciones de bienes de capital y piezas y accesorios para bienes de capital que explicó casi el 40% de la contracción total de las importaciones. Los insumos intermedios que alimentan la producción cayeron 43% a/a y explican otro 40% de la caída total de importaciones. El resto es explicado por la baja de las importaciones de bienes de consumo (-20% a/a) y de vehículos de pasajeros. Según la CEPAL, el volumen de las exportaciones e importaciones de Latinoamérica y el Caribe caería este año un 13%, por encima del retroceso del 10% proyectado para el comercio mundial. Según el informe, el volumen de las exportaciones de la región caerá este año 11%, su peor resultado en 72 años (desde 1937), mientras que las importaciones disminuirán 14%, la baja más pronunciada en 27 años (desde 1982). Pero la región ya muestra señales incipientes de recuperación del comercio y las importaciones. La normalización de comercio global, luego de la virtual paralización de las finanzas globales en el cuarto trimestre de 2008, junto con la incipiente recuperación en varios de los países emergentes con capacidad de aplicar políticas económicas contra-cíclicas, ha impulsado un incipiente rebote de las importaciones. El gráfico muestra la dinámica de las importaciones en varios países. Los últimos meses muestran una recuperación en Brasil, Chile, Exportaciones e Importaciones en Valor, Precio y Cantidad Var. a/a 7 meses Fuente: INDEC Valor Precio Cantidad EXPORTACIONES -21% -15% -7,0% Productos Primarios -44% -17% -33% MOA -5% -12% 8% MOI -16% -7% -9% Combustibles y Energía -25% -50% 50% IMPORTACIONES -39% -12% -31% Bienes de capital -37% -7% -33% Bienes intermedios -43% -22% -28% Combustibles y lubricantes básicos y elaborados Piezas y accesorios para bienes de capital Bienes de consumo, incluídos vehículos Var % Siete Meses 2009 vs % -37% -11% -37% -2% -36% -31% -2% -30% Exportaciones, Importaciones y Saldo Comercial Millones de USD Millones de USD Ene-08 Fuente: INDEC Mar-08 May-08 Jul-08 Sep-08 Nov-08 Ene-09 Mar-09 Exportaciones Importaciones Saldo Comerial (eje derecho) May-09 Jul Millones de USD Informe Económico Semanal 2

3 China y México. Pero las señales de recuperación de las importaciones son más débiles en el caso de Argentina y Colombia. La caída de precios internacionales en el segundo semestre de 2008 (revertida parcialmente durante 2009) y la desaceleración de la demanda global impactaron en las exportaciones argentinas. En los primeros 7 meses del año, las exportaciones cayeron 21% a/a mayormente explicadas por el descenso de los precios externos (-15% a/a) y en menor medidas por caída de cantidades (-7% a/a). Las exportaciones de productos primarios cayeron -44% a/a y las de combustibles y energía bajaron 25% a/a (a pesar de haber aumentado 50% a/a en cantidades). Las exportaciones de manufacturas de origen agropecuario (MOA) cayeron 5% a/a. Las exportaciones industriales (MOI) cayeron 16% a/a en lo que va del año. Nuestras proyecciones indican que las importaciones podrían caer este año con mayor intensidad que las exportaciones. En el escenario base para 2009, las importaciones podrían reducirse -30% a/a por el menor nivel de actividad, el menor financiamiento disponible para comercio exterior y las medidas restrictivas del gobierno nacional. En un escenario de crecimiento nulo, las importaciones pasarían a representar el 14% del producto comparado con el 18% de En 2010, las importaciones deberían subir (ya que cayeron un 40% en lo que va de 2009) pero aquí continuará operando el fuerte cierre de la economía dispuesto desde el Ejecutivo nacional. Si la economía inicia finalmente su recuperación, es posible anticipar un rebote suave de las importaciones el próximo año. Importaciones Países seleccionados Var. a/a promedio móvil 2 meses 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% Ene-08 Fuente: Reuters Mar-08 May-08 Jul-08 Sep-08 Nov-08 Ene-09 Mar-09 May-09 Argentina Brasil China Chile Mexico Colombia Importaciones vis a vis nivel de actividad Var. a/a Promedio móvil 3 meses Jul-09 Las restricciones oficiales a las importaciones generan un efecto de frazada corta. La estrategia oficial para ajustarse al menor ingreso de divisas consiste en reprimir la salida de capitales y frenar las importaciones, que están ajustando con mayor intensidad que las exportaciones. Aquí opera un efecto frazada corta : menores importaciones aseguran menor demanda de dólares pero implican una fuerte caída de la recaudación del IVA-DGA. Por un lado, se frena la demanda de divisas y se alivia la restricción externa que presiona sobre el tipo de cambio. Por otro, se reduce la recaudación fiscal y se incrementa la presión sobre el financiamiento al Tesoro por parte del BCRA. La caída proyectada de las importaciones en 2009 (USD millones) bajará los ingresos del comercio exterior en unos USD millones (1,3% del PIB). 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% Ene-07 Mar-07 May-07 Jul-07 Sep-07 Nov-07 Ene-08 Mar-08 May-08 Jul-08 Sep-08 Nov-08 Ene-09 Mar-09 EMAE IGA Importaciones (eje der.) May-09 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% El salto de la elasticidad importaciones-pbi (la variación porcentual de las importaciones por cada punto porcentual de variación del producto) estaría capturando claramente el impacto de las medidas de restricción a las importaciones. Actualmente la elasticidad de las importaciones es aproximadamente 8 (utilizando estimaciones privadas para el producto) frente a un promedio histórico reciente de 3. Fuente: INDEC y OJF Informe Económico Semanal 3

4 Las perspectivas para las exportaciones son negativas en 2009 pero positivas en Las exportaciones totales podrían caer este año un 20% mayormente explicadas por el efecto precio y por la caída de MOI. En 2010, las exportaciones apuntan a ser el principal motor quizás el único- que empujará positivamente la demanda agregada. El eventual impacto de un shock agrícola positivo en 2010 no es trivial. Con los actuales precios internacionales, las exportaciones agrícolas podrían subir entre USD y millones el próximo año si no se repite la sequía y la cosecha de soja alcanza los 52 millones de toneladas que anticipa el mercado y proyecta el Departamento de Agricultura de los Estados Unidos. Se trata de una mejora directa de ingresos entre 2% y 2,5% del PIB. Por otra parte, las exportaciones industriales están (muy incipientemente) comenzando a recuperarse de la mano de Brasil y la normalización del comercio global después de sufrir un freno abrupto desde finales de 2008 (ver gráfico). Nuestro escenario base para 2009 proyecta un superávit comercial de USD millones en 2009 que treparía a USD millones en 2010 si la cosecha agrícola es buena. Las exportaciones alcanzarían los USD millones en 2009 y USD millones en Las importaciones serían de USD millones en 2009 y USD millones en Exportaciones de Manufacturas de Origen Industrial Var. a/a 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% Ene-06 Abr-06 Fuente: INDEC Jul-06 Oct-06 Ene-07 Abr-07 Jul-07 Oct-07 Ene-08 Abr-08 Jul-08 53,6% Oct-08 Ene-09 Abr-09-15,5% Jul-09 Las proyecciones más recientes de actividad, comercio exterior y recaudación indican que la restricción fiscal (más que la externa) será el principal foco de preocupación de la política económica. El 2009 registrará una gran erosión fiscal en la Nación y las provincias. El superávit fiscal consolidado (Nación y provincias) pasará de 2% del PIB en 2008 a un déficit fiscal consolidado de igual magnitud en El escenario para 2010 podría mejorar algo para la Nación, por el aumento de las retenciones (si no operan cambios en las alícuotas) que sería bueno para moderar el ajuste fiscal y/o reducir la brecha de financiamiento. Pero la situación provincial seguirá siendo precaria: las demandas salariales y sociales crecen al ritmo inflacionario de 15% y la coparticipación está creciendo al 8%. Por esto, el núcleo del debate económico hoy es netamente fiscal (ver datos en la próxima sección). Informe Económico Semanal 4

5 RESULTADO FISCAL El superávit primario en julio fue de $766 millones y mostró una brusca disminución respecto a los $ millones de julio de En el acumulado del año, el superávit primario asciende a $ millones y cae 70% respecto a Luego del pago de intereses, (que en julio fue de $ millones) el resultado global fue negativo en $ 570 millones y acumula un déficit de $ millones en el año. Dinámica de Ingresos y Gastos totales del Gobierno Nacional Var. a/a Promedio móvil 3 meses 60% 50% Ingresos Gastos Los gastos continúan creciendo más rápidamente que los ingresos. En los meses previos a las elecciones y hasta los datos de julio, se observa una importante aceleración del gasto que llevó la brecha de crecimiento a una diferencia de 25 puntos porcentuales entre ingresos (creciendo al 10% a/a) y gastos (creciendo al 35% a/a). 40% 30% 20% 10% 36,5% 10,6% Los gastos en remuneraciones mostraron una suba de +40% a/a en julio, mientras que en igual período de 2008 lo hacía a tasas promedio de +30% a/a. Las prestaciones a la seguridad social aumentaron 28% a/a. Entre ambos explican el 50% del total de gastos corrientes. Las transferencias al sector privado (básicamente subsidios) presentan una tasa de crecimiento de 13% a/a (en 2008 crecían al 60%). 0% ene-07 mar-07 may-07 jul- 07 sep- 07 nov-07 ene-08 mar-08 may-08 jul-08 Fuente: Secretaría de Hacienda - MECON sep-08 nov-08 ene-09 mar- 09 may-09 jul-09 Por el lado de los recursos, la recaudación tributaria en poder del Tesoro Nacional continúa sin mostrar signos de recomposición. En julio mostró una disminución de 4% a/a, mientras en el acumulado del año prácticamente no registra variación respecto a El dinamismo de los ingresos del sector público nacional se sustenta en los aportes a la seguridad social, que presentan tasas de crecimiento cercanas la 40% a/a. Informe Económico Semanal 5

6 ACTIVIDAD INDUSTRIAL El Estimador Mensual Industrial (EMI) de INDEC, reflejó una disminución de 1,5% a/a en julio. Persiste el deterioro de la actividad industrial, que según EMI lleva a una desaceleración de la industria del -1.5% para los primeros siete meses de Se verifican ciertas ramas con dinamismo positivos: alimentos y bebidas (+4,7% a/a), sustancias y productos químicos (+30% a/a), y productos de caucho y plástico (+12% a/a). El resto de las ramas no crecieron en julio o continuaron con fuertes caídas: industria automotriz (-24% a/a), metálicas básicas (-25% a/a) y textiles (-8% a/a). La industria (tanto en mediciones oficiales como privadas) muestra señales de estabilización desde principios de este año. Luego de la fuerte contracción de las exportaciones industriales y la producción industrial durante el cuarto trimestre de 2008, es razonable suponer que la normalización industrial continuará de la mano de la recomposición de inventarios y una demanda global que comienza a normalizarse. Actividad Industrial por Sectores Var. % a/a Sust. y prod. químicos Prod. caucho y plástico Alimentos y bebidas Metalmecánica (sin automotriz) Papel y cartón Edición e impresión Prod. minerales no metálicos Nivel General Tabaco Textiles Refinación petróleo Vehículos automotores Metálica básica -1,5% UCI EM I -40% -20% 0% 20% 40% Fuente: INDEC Informe Económico Semanal 6

7 DESEMPLEO Las cifras oficiales de empleo y desempleo en los principales aglomerados del país mostraron cierto blanqueo de datos oficiales. En el segundo trimestre de 2009, la tasa de desempleo alcanzó el 8,8%, mayor al trimestre anterior (1,6 millones de personas). El dato se incrementa 0,4 p.p. respecto al trimestre anterior y 0,8 p.p. respecto al año previo, y de esta forma se acerca a un poco a otras estimaciones no oficiales. La tasa de actividad (calculada como porcentaje entre la PEA y la población total) se ubica en un 45,9% (18,3 millones) a igual nivel del año anterior. El nivel de empleo alcanza el 41,8% de la población total, cayendo en el segundo trimestre de este año 0,5 p.p. t/t y 0,4 p.p. a/a. 1 El dato llamativo es que se crearon nuevos puestos de trabajo a pesar de la recesión que sugieren los propios datos de actividad oficiales. Según el adelanto de los datos de mercado de trabajo, en el segundo trimestre de 2009 se crearon nuevos puestos de trabajo, si se consideran la evaluación de los planes Jefas y Jefes de Hogar (la tasa de empleo según el Recálculo B alcanza el 41,7% de la población 2 ). Estos planes alcanzan ajjunio de 2009 los Pero, según el EMAE oficial, la economía cayó en términos interanuales (-0.4% a/a). La paradoja de los datos oficiales se observa en que la elasticidad empleo-producto muestra signo negativo en según los datos oficiales. Es decir, a pesar de la caída de la actividad económica, la economía creó empleos netos. La elasticidad empleoproducto se calcula como el ratio entre la tasa de expansión del empleo (+0,3% a/a en el segundo trimestre incluyendo planes sociales) y la tasa de crecimiento del producto (-0,4% a/a en igual período según EMAE-INDEC). El dato de elasticidad -que venía en franca disminución desde que el desempleo cruzó la barrera del dígito- promedió un 0,3 en 2008 y aumentó a 0,8 en el primer trimestre (siempre según las cifras oficiales). En el segundo trimestre de este año cayó a valores negativos (-0,67) producto de la contracción de la actividad y una llamativa correlación negativa con el nivel de empleo. Desempleo: Medición Oficial vs. Estimaciones Propias (en % de la PEA) Mar-06 Jun-06 Sep-06 Dic-06 Mar-07 Jun-07 Sep-07 Fuente: INDEC y estimación propia. Elasticidad Empleo-Producto: Oficial vs Estimada 1,2 1,0 0,8 0,6 0,4 0,2 - -0,2-0,4 Dic-07 Mar-08 Jun-08 Sep-08 Dic-08 Mar-09 Jun-09 8,8 0,35-0,6-0,8-0,67 1 En el informe de Prensa del Indec de 21 de Agosto, sólo se presentan los datos agregados de los 31 aglomerados analizados en la EPH. El informe definitivo con los datos desagregados en el país, sale el 14 de Septiembre, donde de realizará un análisis pormenorizado de los datos. 2 Este recálculo de la tasa de empleo considera como desocupados a todos los ocupados cuya ocupación principal proviene de un Plan Jefas y Jefes de Hogar. Esto implica asumir que, en caso de no tener un plan, la totalidad de estas personas serían desocupadas y serían parte de la PEA. -1,0 Trim I 03 Trim II 03 Trim III 03 Trim IV Trim I 04 Trim II 04 Trim III 04 Trim IV Trim I 05 Trim II 05 Trim III 05 Trim IV Trim I 06 Trim II 06 Trim III 06 Trim IV Trim I 07 Trim II 07 Trim III 07 Trim IV Trim I 08 Trim II 08 Fuente: INDEC y estimación propia Informe Económico Semanal 7

8 Un ejercicio simple muestra que el desempleo (bien medido) se ubicaría más cerca del 11%. Utilizando una elasticidad empleo-producto observada a lo largo de 2008 (0,35), y utilizando caídas de nivel de actividad en línea con varios indicadores privados (-4% a/a), el desempleo se ubicaría cerca del 11%. El cálculo indica que con una elasticidad empleo/producto del 0,35 (el promedio de 2008) y una caída del producto del 4%, el empleo debió caer aproximadamente 1,4%. De esa forma la destrucción interanual de puestos de trabajo es de y el desempleo real treparía así a 10,7% de la PEA. Informe Económico Semanal 8

9 ESTADISTICO ACTIVIDAD Fecha Dato m/m a/a Anual SECTOR FISCAL Fecha Dato m/m a/a Anual Nivel General Recaudación AFIP ($ mm)(*) Jul ,0% 10,2% 13,9% EMAE (1993=100) Jun ,4-0,8% -0,4% 1,1% IVA Jul ,6% 13,9% 8,2% EMI (2004=100) Jul ,4 0,2% -1,5% -1,5% Ganancias Jul ,5% -8,4% 2,7% UCI (%) Jul-09 71,4 0,8% -2,5% -2,3% Sistema seguridad social Jul ,2% 45,7% 53,6% ISE (2004=100) Mar ,3 0,9% -7,0% -8,0% Derechos de exportación Jul ,8% -20,9% -6,1% Impuestos LNA* ($ mm) Jul ,0% 33,0% 31,3% Gasto primario ($ mm) Jul ,0% 29,3% 30,6% Indicadores de Consumo Remuneraciones Jul ,4% 39,8% 39,2% Servicios públicos (2004=100) Jun ,1% 8,1% 7,9% Prestaciones Seguridad Social Jul ,1% 27,8% 27,1% Supermercados (País - $ mm) Jun ,0% 13,5% 18,4% Transferencias al sector privado Jul ,1% 13,2% 12,5% Shopping (GBA - $ mn) Jun ,5% 15,3% 6,3% Gastos de capital Jul ,3% 52,1% 61,9% Impo. bs. consumo (USD mm) Jul ,3% -20,5% -20,9% Resultado primario ($ mm) Jul ,8% -80,9% -67,4% Confianza del Consumidor (País) Jul-09 42,4 5,8% 4,6% -13,0% Intereses ($ mm) Jul ,6% 71,4% 33,0% Indicadores de Inversión Resultado fiscal ($ mm) Jul % -118% -113,9% ISAC (1997=100) Jun ,5-2,9% 5,5% -2,0% (*) Recaudación incluye ingresos coparticipables a las provincias. Impo bs.cap. + piezas (USD mn) Jul ,6% -35,8% -37,1% (*) Impuestos ligados al nivel de actividad; incluye SSS, IVA-DGI, Internos, Combustibles, IDCB. CIUDAD DE BUENOS AIRES Fecha Dato m/m a/a Anual Construcción (Superficie permisada- m 2 ) Jun ,1% -22,3% -36,5% PRECIOS Fecha Dato m/m a/a Anual* Escrituras inmobiliarias (compra-venta) Jun ,6% -23,2% -31,1% IPC (GBA - Abril 2008=100) Jul ,2 0,6% 5,5% 3,4% Recaudación tributaria ($ mm) Jun ,2% 24,4% 18,4% IPC (Provincial promedio - Abril 2008=100)** Jul ,9 1,2% 10,5% 6,5% Ingresos brutos ($ mm) Jun ,5% 14,2% 19,4% Expectativas de inflación*** Ago-09 34,1% 4,0 3,4 // Empleo privado formal (Dic01=100) Ene ,6-0,6% 1,7% 1,7% Precios mayoristas (1993=100) Jul ,3 1,2% 6,0% 4,6% Supermercados ($ mm) May ,1% 13,4% 18,9% Precios implícitos del PIB (1993=100) Mar ,7 0,6% 9,6% 9,6% Shoppings ($ mm) May ,0% 10,1% 1,4% (*) Variación con respecto a Diciembre del año anterior. Patentamiento (Unidades) May ,3% -32,6% -20,8% (**) Santa Fe, San Luis, Mendoza, Misiones y Jujuy Confianza del consumidor Jul-09 41,6 11,0% 6,7% -10,7% (***) Expectativa inflación próximos 12 meses promedio, y variaciones en puntos porcentuales. Tasa de ocupación hotelera (%) Abr-09 54,7 1,9% -19,7% -21,5% SECTOR EXTERNO Fecha Dato m/m a/a Anual LABORALES Y SOCIALES Fecha Dato m/m a/a Anual Exportaciones (USD mm) Jul ,2% -30,2% -20,7% Desempleo país (%) Trim II 09 8,8 4,8% 10,0% 4,9% Primarios Jul ,6% -63,1% -44,0% Desempleo GBA (%) Trim I 09 0,0-100,0% s/d -100,0% MOA Jul ,9% -10,4% -4,0% Tasa de actividad país (%) Trim II 09 45,9-0,4% 0,0% 0,2% MOI Jul ,7% -15,5% -16,0% Empleo no registrado país (%) Trim IV 08 37,8 4,1% -3,8% - Combustibles y energía Jul ,9% -36,5% -27,1% Salarios nominales (Trim IV 2001=100) Jun ,6 1,5% 19,4% 22,4% Importaciones (USD mm) Jul ,5% -40,8% -38,7% S. privado registrado Jun ,3 1,9% 18,3% 20,6% Saldo comercial (USD mm) Jul % 36,4% 77,5% S. privado no registrado Jun ,6 1,0% 28,3% 34,0% T.C.R. multilateral (*) May-09 2,06 4,5% -5,4% -13,1% Salarios Reales (*) Jun ,8 0,3% 8,1% 8,0% T.C.R. bilateral (*) Jun-09 1,55 1,6% 9,1% -1,0% S. privado registrado Jun ,9 0,7% 7,1% 6,5% Materias primas (dic 1995=100) Jul ,7% -17,4% -20,6% S. privado no registrado Jun ,9-0,2% 16,2% 18,4% (*) Ajustado por inflación provincial promedio.base dic 2001=1 (*) Ajustado por inflación provincial promedio del mes siguiente al salario nominal Conversor de precio (a usd/tn) soja y trigo 2,7216 maiz 2,54012 COMMODITIES * Fecha 1 mes 6 meses 1 año a/a ECONOMÍA INTERNACIONAL Fecha Dato m/m a/a Anual* Soja (USD / Tn) ,1 367,1 359,3-18,4% IPC Brasil (base dic 2007=100) May ,1 0,3% 5,1% 1,8% Maíz (USD / Tn) ,2 133,7 143,7-44,3% IPC Estados Unidos (base dic 2007=100) Jun ,7 0,9% -1,4% 2,6% Trigo (USD / Tn) ,0 156,4 208,3-42,3% IPC China Jun-09 98,3 // -1,7% // Petróleo (USD/ Barril) ,4 73,7 77,2-38,7% IPC Eurozona (base dic 2007=100) May ,9 0,1% 0,0% 0,4% (*) Contratos futuros en Golfo de México para agropecuarios y WTI para petróleo. (*) Variación con respecto a Diciembre del año anterior. Fuentes: INDEC, BCRA, Mecon, Reuters, UTDT CIF, DGEyC GCBA. GLOSARIO m/m Variación intermensual a/a Variación interanual i.a Variación interanual acumulada t/t Variación intertrimestral p.p. puntos porcentuales p.b. puntos básicos M millones MM Miles de millones e valor estimado p valor proyectado Informe Económico Semanal 9

10 ECONOMISTA JEFE Luciano Laspina ANALISTAS Elena Cafaldo Natalia Alessandroni Nadina Bassini Martín Cascante María Natalia Dompé Bac Eleonora Rodríguez Perez Gustavo Carugati Matías ASISTENTE Marcela Flores Informe Económico Semanal 10