N al 22 de marzo de Contacto:

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1 N al 22 de marzo de 2018 Contacto: 1

2 La economía creció en 2017 El Producto Interno Bruto (PIB) alcanzó un nuevo nivel récord en 2017 al arrojar un alza de 2,9%, recuperando la caída experimentada en 2016 (-1,8%) y superando en 1% el nivel de Por su parte, la información trimestral indicó que en el último trimestre el crecimiento fue de 3,9% interanual (i.a.), siendo el más elevado del año. En 2017 se destacó la inversión como uno de los motores de la demanda agregada, junto con la evolución positiva del consumo privado. La demanda global creció 5,3% respecto al año anterior, gracias al dinamismo del consumo privado (3,6%) y de la formación bruta de capital fijo (11,3%). Por su parte, las exportaciones de bienes y servicios mostraron una leve recuperación. No obstante, dicho desempeño fue ampliamente superado por el de las importaciones que crecieron 14,7% en cantidades, determinando un saldo negativo del sector externo. En cuanto a las perspectivas para 2018, la economía aminoraría la marcha debido al impacto negativo de la sequía. PIB. Contribución anual var. i.a. en p.p. 8,0 Variación de existencias Exportaciones Netas Inversión Consumo Público 6,0 Consumo Privado PIB (var. % i.a.) 4,0 2,7 2,9 2,4 2,0 0,0-1,0-2,0-1,8-2,5-4,0-6, Fuente: Elaboración propia en base a INDEC. 2

3 Mejoran los indicadores del mercado laboral En un contexto de crecimiento económico, en el cuarto trimestre de 2017 la fuerza laboral se expandió y el empleo lo hizo a un mayor ritmo, de modo que la desocupación se redujo, continuando con el comportamiento evidenciado en los últimos cuatro trimestres. A nivel regional se observa que, a excepción de la Patagonia, todas las regiones exhibieron incrementos del empleo, destacándose el Noroeste que experimentó el mejor desempeño. La tasa de desocupación disminuyó durante el último trimestre del 2017 y se ubicó en 7,2%. Dicho guarismo significó una reducción de 0,4 p.p. en relación al mismo trimestre de 2016, magnitud equivalente a desocupados menos. Esta reducción se explica por la creación de empleo, ya que la tasa de actividad (46,4%) aumentó 1,1 p.p. en relación al año pasado. Asimismo, la reducción puede explicarse, principalmente, por el comportamiento observado en los Aglomerados del Interior (5,7%) donde la desocupación cayó 0,7 p.p., ya que en el GBA (8,4%) se mantuvo prácticamente igual. Tasa de Desocupación Fuente: Elaboración propia en base a INDEC. 3

4 Coordinación de las tasas de interés En línea con la estabilidad de las tasas de política monetaria de la semana pasada y la posterior evolución de las LEBAC en el mercado secundario, el BCRA realizó una leve baja de las tasas de interés de los plazos más cortos, tal como esperaba el mercado, en una nueva licitación de LEBAC en el mercado primario. El BCRA decidió reducir 25 puntos básicos (p.b.) la tasa de interés de la Letra de 28 días hasta 26,50% anual, mientras que la de 56 días la redujo en 20 p.b. hasta ubicarla en 26,3% anual. El resto de la tasas se mantuvieron sin cambio respecto al mes previo. La decisión de BCRA de bajar la tasa de los instrumentos de política monetaria, pareciera haber contribuido a incrementar la demanda de dólares por parte de los inversores, lo cual induce a la autoridad monetaria a intensificar sus intervenciones en el mercado, a los efectos de evitar mayores incrementos en el tipo de cambio. La autoridad monetaria ya completó ocho ruedas consecutivas de intervención diaria en el MULC, acumulando ventas por un total de USD millones. TNA en % 27,25 26,75 26,25 25,75 25,25 24,75 Fuente: BCRA Tasas de Política monetaria Mercado primario - Mar 18 Mercado primario - Feb 18 Mercado secundario - 20-mar Meses 4

5 Déficit comercial y repunte de la exportación Durante el mes de febrero el sector externo presentó algunos nuevos rasgos positivos y cierta persistencia en otros negativos. Dentro de lo positivo se destaca el dinamismo de las cantidades exportadas de manufacturas industriales, así como la buena performance en la importación de bienes de capital. Entre los aspectos negativos, aparece el déficit comercial. Las exportaciones sostuvieron por segundo mes consecutivo un importante avance, al ascender en febrero a USD millones (10,1% i.a.). El hecho destacable es el aumento en las cantidades exportadas (7,0% i.a.) en conjunción con un incremento en el precio (3,0% i.a.). Por el lado de las importaciones, las mismas intensificaron la tendencia positiva registrada durante todo el año previo, dado que todos los usos económicos mostraron incrementos. El resultado de la balanza comercial en febrero fue negativo en USD 903 millones, acumulando en el bimestre un déficit de USD millones. Var.% i.a Valor. Exportaciones e Importaciones. Exportaciones Fuente: Elaboración propia en base a INDEC. Importaciones 5

6 Sin sorpresas: el FOMC subió las tasas en Estados Unidos y el COPOM las rebajó en Brasil El Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC, por sus siglas en inglés) realizó su primera suba de tasa del año, mientras que el Comité de Política Monetaria (COPOM) de Brasil la rebajó. En ambos casos, las decisiones se sustentaron en una política acomodaticia que en Estados Unidos respondió al fortalecimiento del mercado laboral, a la expansión de la economía y al avance de la inflación hacia el objetivo del 2% a largo plazo; en cuanto a Brasil, la decisión se dio porque el conjunto de los indicadores de actividad económica muestra una recuperación consistente y el escenario básico para la inflación ha evolucionado de forma benigna. El FOMC elevó la tasa de interés de referencia hasta el rango 1,5 1,75%. Powell manifestó que la decisión obedece al proceso gradual planteado por la FED para su normalización monetaria, el cual ha estado en marcha por más de dos años. El COPOM redujo la tasa Selic hasta 6,5%. Adicionalmente, planteó que para su próxima reunión, dadas las proyecciones que tienen hasta el momento, ven apropiada una nueva reducción. Punto medio del rango objetivo de política monetaria según los participantes del FOMC Fuente: Elaboración propia en base a FED. 6

7 Calendario Económico Nacionales Lunes 19 Martes 20 Miércoles 21 Jueves 22 Viernes 23 En el cuarto trimestre de 2017 la maquinaria agrícola aumentó 19,7% interanual (i.a.) En febrero las reservas disminuyeron USD515 millones hasta USD millones. En el IV trimestre, el PIB creció 3,9% i.a. En febrero, el déficit en la balanza comercial fue de USD903 millones. En febrero, el índice líder subió 14,7% i.a. De acuerdo al IPI-OFJ, en febrero la industria aumentó 8,5% i.a. En enero, las ventas a precios constantes en supermercados cayeron 3,1% i.a.; en cambio, los centros de compras exhibieron un crecimiento de 4%. En el cuarto trimestre, la cuenta corriente registró un déficit de USD8.738 millones Internacionales Reino Unido: en el mes de febrero, la inflación se situó en 2,7% i.a. Brasil: el Banco Central bajó la tasa de interés hasta 6,5% Estados Unidos: La Reserva Federal subió la tasa en 0,25 puntos hasta 1,75% Brasil: Confianza del Consumidor (Mar-18) México: Actividad Económica (Ene-18) Nacionales Lunes 26 Martes 27 Miércoles 28 Jueves 29 Viernes 30 Productos industriales Estimador Mensual Industrial Feriado Nacional Feriado Nacional (Ene-18, INDEC) (Feb-18, INDEC) Valorización de la Canasta Básica Construcción Alimentaria y Total. (Feb-18, INDEC) (Ene-2018, INDEC) Estimador mensual de actividad Comunicado de política económica monetaria (Ene-18, INDEC) (BCRA) Índice de Salarios (Ene-2018, INDEC) Internacionales Estados Unidos: confianza del consumidor (Mar-18) Eurozona: Confianza del Consumidor (Mar-18) Brasil: Ratio deuda/pib (Feb-18) Estados Unidos: PIB (IV-17) Reino Unido: PIB (IV-17) Canadá: PIB (IV-17) El presente informe no podrá interpretarse o considerarse como un asesoramiento profesional para efectuar determinada operación financiera. El Banco de la Provincia de Buenos Aires, ni sus directores, agentes o empleados serán responsables por cualquier pérdida o daño, ya sea personal o patrimonial, que pudiera derivarse directa o indirectamente del uso y aplicación del contenido del presente informe. Para su reproducción total o parcial agradecemos citar la fuente 7