INFORME SEMANAL. Contenido MERCADO DE CAPITALES INVERSIONES FINANCIAMIENTO. Síntesis Semanal

Transcripción

1 Síntesis Semanal Con volumen esquivo y dudas entre los operadores, la semana cierra con una nueva caída en el índice de referencia del mercado accionario local. Inmerso entre presiones locales, como una nueva postergación en el tratamiento legislativo de la Ley de Financiamiento Productivo y la tirantez por las tarifas energéticas, y presiones internacionales vinculadas a la inestabilidad geopolítica, el Índice Merval retrocedió un 1,4% respecto del cierre semanal anterior. En buena parte, las bajas registradas entre los papeles más líquidos obedece a la incertidumbre proveniente del plano político en lo que refiere a la aplicación de los ajustes tarifarios. En tal sentido, las mayores bajas se dieron en las acciones de Transener (-6,2%) y Distribuidora de Gas Cuyana (-6,1%). También acusó el impacto la cotización del Grupo Supervielle, con un retroceso del 6%. Con comportamiento alcista se destacaron Aluar (+6,9%), Petrobras Brasil (+4%) y Tenaris (+3,2%), impulsada por la fortaleza en la cotización del petróleo. El índice de renta fija elaborado por IAMC en base a las cotizaciones de los bonos más negociados cayó un 0,2%, medido en pesos. A pesar de que en el cierre de la semana se observó una leve suba en el tipo de cambio, la cotización del dólar en términos de moneda local retrocedió 3 centavos en respecto del pasado viernes, sin que haya intervención del Banco Central. Así, el dólar de referencia A 3500 termina la semana apenas por sobre los $ 20,18 por unidad. En otro orden, el viernes se supo que la semana que viene el Tesoro Nacional licitará Letras en Dólares y un bono en pesos con ajuste por CER. En el caso de los instrumentos en moneda extranjera, los plazos disponibles serán 217 y 364 días, mientras que el título ajustable por inflación corresponde al BONCER 2025 que tendrá una rentabilidad de CER + 4%. Informe elaborado por el Equipo de Research de STC Inversiones S.A. Córdoba P. - Of. D Tel.: (0341) Viernes 20 de abril de 2018 Contenido Panorama Económico Global. Pág 2 Panorama Económico Local..Pág 3 Lo que viene y Recomendaciones...Pág 4 Apéndice Estadístico...Pág 5 Asesoramiento en instrumentos de renta variable Asesoramiento en instrumentos de renta fija Negociación de Cheques de Pago Diferido Compra - Venta de Títulos Privados Compra - Venta de Títulos Públicos Cauciones Bursátiles Fideicomisos financieros en moneda local y extranjera Operaciones de futuros Obligaciones Negociables Mercado de opciones Custodia de Títulos Públicos y Privados Liquidación de Dividendos y Rentas en títulos públicos y privados Análisis integral de inversiones info@stcinversiones.com.ar

2 Panorama Económico Global Los principales índices de Wall Street cerraron la semana en negativo, recortando las subas semanas: el Dow Jones logró crecer un 0,42%, mientras el S&P 500 mejoró el 0,52% y el Nasdaq un 0,56%. Los factores que influyeron en el ánimo de los inversores fueron el alza de la rentabilidad del bono estadounidense a diez años y la disparidad de resultados empresariales de las últimas jornadas. Otro de los drivers de la semana fue el espiral alcista del precio del petróleo que comenzó a generar nerviosos a los operadores, razón por la cual Trump en Twitter realizó una especie de ataque a la OPEP. El análisis es que el alza en el precio del petróleo plantea un riesgo inflacionista para las economías, que se encuentran desde el 2014 acostumbradas a precios baratos, y esto causa una presión adicional para los bancos centrales. Recordemos que la Reserva Federal se encuentra en un proceso de normalización de las tasas y el debate central es si este año subirá entre tres y cuatro veces, dependiendo de la evolución de la economía y de la inflación. Con este dilema, la tensión se traslada al rendimiento del bono a diez años que vuelve a rozar el 3%, situándose en máximos de dos meses. Para finalizar Dollar Index DXY- presentó un avance hasta Lógicamente, el fortalecimiento de la canasta de divisas se debió a la depreciación del euro, la libra y el yen que cerraron este viernes en 1.228, y 107.6, respectivamente. Para finalizar, el petróleo cerró este viernes en USD 68.3 por barril, una variación positiva del 1.7% en la semana. En tanto, el oro, retrocedió un 1% hasta los USD Por el lado de los granos, la soja (USD 378 por tonelada), el trigo (USD por tonelada) y el maíz (USD por tonelada) descendieron 2.4%, 1.9% y 1.4%, en ese orden Dólar Índice Merval Argentina Índice Merval

3 Panorama Económico Local El mercado local sigue mostrando debilidad y se apegó a la tendencia bajista de los principales índices, cerrando la semana en los puntos. De esta forma quedó a 12.2% de su máximo intradiario histórico y dejó un saldo semanal negativo del 1.4%. Por su parte el volumen operado en el promedio de abril $540 millones se mantiene por debajo de la media anual de $886 millones. Pasando al análisis de la renta fija, los bonos emitidos en dólares cerraron la última rueda de la semana con bajas generalizadas, y así la curva mantiene rendimientos se ubican entre el 3.6% y el 7.9% anual, con durations de entre 1 y 13 años. En tanto, entre los títulos emitidos en moneda local, los indexados por CER culminaron en verde al igual que los tasa fija y Badlar. Con respecto al tipo de cambio, el dólar minorista sumó tres centavos y finalizó en $20.48, mientras que la divisa en el segmento mayorista avanzó dos centavos hasta $ En el mercado de futuros Rofex, las posiciones a fines de abril, mayo y julio cerraron a $20.34, $20.68 y $21.39, respectivamente. Por su parte la posición a diciembre se negoció a $ De cara a las próximas semanas la apuesta oficial es dejar pasar los próximos meses con el tipo de cambio estable para acomodar la tasa real de interés en pesos reforzando el atractivo por activos en pesos vs dólares. Será clave para el mercado financiero local que finalmente después de la falta de quorum de esta semana se trate durante la próxima sesión en diputados la ley de financiamiento productivo que impulsaría un fuerte desarrollo del mercado. Recordemos que Argentina posee el mercado de capitales menos desarrollado de la región, y su capitalización asciende sólo al 18% del PIB, en Brasil es el 46%, y en Chile el 112% Petrobras Brasil Banco Macro Celulosa Argentina 10

4 Lo que viene y esperamos Los vaivenes en las cotizaciones de las acciones vinculadas al sector energético imponen una revisión en el análisis del sector desde el punto de vista de las estrategias de inversión y posicionamiento de carteras. Es claro que el fundamento detrás de la exacerbada volatilidad y las bajas observadas en las últimas jornadas pasa por la iniciativa opositora de lograr una revisión del esquema de incrementos de tarifas Garovaglio y Zorraquín En base a las versiones que circularon a la fecha, el punto de negociación pasaría por lograr que las compañías ofrezcan una financiación de las facturas de los meses de elevado consumo, de modo de promediar los gastos de los consumidores vinculados a energía. En tal sentido, y siempre considerando que la financiación estaría sujeta a intereses, el impacto sobre la revisión tarifaria sería potencialmente neutro. En pos de un análisis de visión amplia en lo que refiere al posicionamiento en el sector energético, es menester destacar que se pueden observar dos posiciones entre los sectores opositores. Una postura moderada apunta a limitar futuros incrementos en las tarifas al incremento que se registre en el nivel promedio de los salarios y, simultáneamente, reducir la carga impositiva en las facturas. Esto tendría un efecto en las necesidades de capital de trabajo de las empresas y a nivel general un mayor costo fiscal, pero no impacta profundamente en las valuaciones de los papeles energéticos. La postura más radicalizada, por el contrario, pretende retrotraer los aumentos, lo que tendría un correlato bajista en las valuaciones de las acciones del sector (METR, GBAN, DGCU2, CGPA2, TGNO4, TGS, YPF, PAMP). El inversor en renta variable deberá, sin lugar a dudas, seguir de cerca la evolución de este asunto, con ribetes más políticos que financieros Pampa Energía Tenaris 200

5 Apéndice Estadístico Acciones Líderes Especie Cotización Fecha Variaciones Último año Cotización a Volatilidad P/E Cotización MTD YTD 1Y Mínimo Máximo Valor Libro (40 ruedas) Beta AGRO 16,35 20/04/ % % % 15,15 31,94 18,37 56, % 123 ALUA 15,50 20/04/ % 6.99% 54.92% 9,13 17,40 15,66 48, % 90 APBR 145,15 20/04/ % 52.01% % 62,30 152,75 0,00 12, % 90 BMA 215,05 20/04/ % 1.27% 70.90% 125,67 238,10 15,67 34, % 95 BYMA 389,70 20/04/ % 14.87% % 99,62 438,80 26,56 63, % - CEPU 32,75 20/04/ % 1.89% 36.22% 19,82 48,65 13,98 69, % 110 COME 4,34 20/04/ % -7.20% 48.72% 2,91 5,44 0,00 42, % 95 CRES 42,05 20/04/ % 4.18% 32.67% 28,14 46,00 3,85 10, % 86 CVH 424,60 20/04/ % % -1.20% 350,00 561,00 0,00 99, % - DGCU2 57,15 20/04/ % 32.16% % 23,66 77,28 19,44 95, % 121 EDN 56,75 20/04/ % 25.68% % 23,70 63,00 76,40 491, % 92 FRAN 151,55 20/04/ % -1.17% 65.19% 88,22 174,95 24,04 35, % 98 GGAL 130,65 20/04/ % 7.40% % 59,58 140,00 22,76 48, % 113 HARG 107,00 20/04/ % 40.35% % 37,93 115,00 34,95 443, % 109 LOMA 86,15 20/04/ % 0.94% 14.10% 72,00 102,00 32,30 134, % - METR 47,60 20/04/ % 1.11% 96.12% 18,90 88,45 33,51 28, % 134 MIRG 618,60 20/04/ % 19.38% % 274,72 680,00 12,42 43, % 89 PAMP 45,85 20/04/ % -7.31% 31.58% 33,40 56,15 25,11 49, % 115 PGR 8,22 20/04/ % % 9.47% 7,50 16,95 0,00 296, % 87 SUPV 116,45 20/04/ % 3.65% % 49,37 135,00 21,83 35, % 99 TECO2 122,05 20/04/ % -2.99% 96.17% 62,21 153,17 15,98 52, % 71 TGNO4 64,50 20/04/ % % % 24,70 82,50 34,26 19, % 114 TGSU2 78,45 20/04/ % -2.65% 65.00% 44,50 94,00 23,00 120, % 111 TRAN 57,50 20/04/ % 18.28% % 23,25 65,50 11,28 90, % 131 TS 380,45 20/04/ % 28.80% 58.93% 223,73 380,40 44,79 20, % 47 TXAR 14,70 20/04/ % 2.34% 37.72% 9,67 16,81 11,68 17, % 84 VALO 8,11 20/04/ % 8.08% ,98 44, % - YPFD 457,25 20/04/ % 9.83% 21.03% 330,28 520,00 14,76 11, % 93 (*) Variaciones corresponden al día anterior ADRs de Acciones Argentinas Especie Moneda Cotización Variación (%) Último año MTD YTD Mínimo Máximo Volatilidad Ratio ADR Irsa Prop. Comerciales (IRCP.O) USD 46, % % 43,000 64, % 4 ADR BBVA Banco Francés (BFR.N) USD 22, % % 14,940 26, % 3 ADR Banco Macro (BMA.N) USD 108, % -6.08% 82, , % 10 ADR Bco. Santander (SAN.N) USD 6, % 5.07% 5,760 7, % 1 ADR BUNGE (BG.N) USD 75, % 12.88% 63,870 83, % 1 ADR Cresud (CRESY.O) USD 21, % -4.35% 17,120 23, % 10 ADR Edenor (EDN.N) USD 56, % 14.53% 29,100 63, % 20 ADR Grupo Financiero Galicia (GGAL.O) USD 65, % 0.21% 36,090 73, % 10 ADR IRSA (IRS.N) USD 24, % % 20,260 32, % 10 ADR Pampa Energía (PAM.N) USD 57, % % 51,510 72, % 25 ADR Petrobras Energía (PZE.N) USD 11, % % 10,350 14, % 10 ADR Petroleo Brasileiro (PBR.N) USD 14, % 39.80% 7,610 14, % 2 ADR Transportadora de Gas del Sur (TGS.N) USD 19, % % 14,100 24, % 5 ADR Telecom Argentina (TEO.N) USD 30, % % 20,180 37, % 5 ADR Tenaris (TS.N) USD 37, % 18.02% 25,180 37, % 2 ADR Ternium (TX.N) USD 38, % 20.99% 22,620 39, % 10 ADR YPF (YPF.N) USD 22, % 0.35% 18,500 26, % 1 GDR GrupoClarín (GCSAq.L) USD 6, % -0.83% 5,050 32,000-2 ADR CENTRAL PUERTO USD 16, % -9.32% 15,670 18, % 10 ADR Telefónica(TEF.N) USD 10, % 4.24% 9,000 11, % 1 ADR Grupo Supervielle(SUPV.N) USD 28, % -2.05% 16,200 33, % 5

6 Este informe fue confeccionado sólo con propósitos informativos y su intención no es la de ofrecer o solicitar la compra/venta de algún título, activo o bien. La información disponible fue extraída de diversas fuentes (Thomson Reuters, Bloomberg, FMI, CEPAL, Ámbito Financiero, Cronista Comercial, Buenos Aires Económico, La Nación, Clarín, InfoBAE, InfoBAE América, América Economía, WSJ, Bolsar, Economía y Finanzas, CNN, Télam, BID, USDA, CME, OCDE, informes de gobiernos, bancos y bolsas, diarios oficiales, entre otros, todos de circulación masiva y pública) y se encuentra a disposición para el público general. Estas fuentes han demostrado ser confiables. A pesar de ello, no podemos garantizar la integridad o exactitud de las mismas. Todas las opiniones y estimaciones son a la fecha de hoy, al cierre de este reporte y pueden variar. La información contenida en este documento no es una predicción de resultados ni se asegura ninguno. Este reporte no refleja todos los riesgos u otros temas relevantes relacionados a las inversiones en los activos mencionados. Antes de realizar una inversión, los potenciales inversores deben asegurarse que comprenden las condiciones de inversión y cualquier riesgo asociado por eso recomendamos que se asesore con un profesional de la empresa.