FONDO MUTUO COMPASS ACCIONES CHILENAS

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1 FONDO MUTUO COMPASS ACCIONES CHILENAS INFORME DE CLASIFICACIÓN OCTUBRE 2017 Dic Oct * Detalle de clasificaciones en Anexo. Indicadores Financieros En millones de pesos Dic. 16 Ago. 17 Activos administrados Patrimonio Valor nominal cuota ($) * 996, ,3 Rentabilidad nominal acumulada** 0,66% 26,3% Partícipes *Serie B en pesos. **YTD, incluye dividendos Fuente: SVS Fundamentos Fondo Mutuo Compass Acciones Chilenas es un fondo orientado a la inversión en instrumentos de capitalización de emisores nacionales. La clasificación otorgada a las cuotas del Fondo considera fundamentalmente el riesgo inherente a los activos accionarios. No obstante, mantiene una adecuada diversificación y una administradora que cuenta con buenas estructuras y adecuadas políticas para el manejo de fondos. El sufijo (N) indica que es un fondo con menos de 36 meses de funcionamiento. El Fondo Mutuo Compass Acciones Chilenas es gestionado por Compass Group Chile S.A. Administradora General de Fondos, perteneciente a Compass Group Chile Inversiones II Limitada y Compañía en Comandita por Acciones, y a Compass Group Investments Advisors. Al cierre de agosto 2017, la administradora manejaba 6 fondos mutuos por un monto cercano a los US$288 millones, representando un 0,5% de esta industria. Por otro lado, a junio 2017 gestionaba 26 fondos de inversión por un patrimonio de US$2.382 millones, representando un 10,9% de esa industria. Al último cierre mensual, el fondo mantenía activos por $ millones, posicionándose como el cuarto mayor fondo mutuo de su administradora, representando un 11,7% del total manejado por ésta. Por otra parte, el fondo es mediano dentro del segmento large cap nacional, representando aproximadamente un 1,9% del total de fondos con similar orientación. Durante los últimos 12 meses, el patrimonio del fondo se ha triplicado, mientras que los aportantes crecieron en un 128,6%, así el aporte promedio se ha duplicado, incremento en línea con el apetito de los inversionistas por este tipo de activos que, a nivel de industria, ha mostrado un importante crecimiento en gran parte de los fondos de este segmento. Las decisiones de inversión finales en materia de composición de carteras las toman los portfolio managers de cada fondo, en base a las recomendaciones entregadas por el equipo de research interno y las instancias de comité. En el periodo revisado, el activo del fondo ha estado formado por acciones de sociedades anónimas chilenas, de forma consistente con su objetivo de inversión. Al cierre de agosto de 2017, el 100% de la cartera estaba invertido en acciones chilenas. El fondo ha exhibido una adecuada diversificación, tanto sectorial como por emisor. Al cierre de agosto 2017, la cartera estaba compuesta por 29 acciones de 13 sectores industriales, donde las 5 mayores posiciones por emisor alcanzaban un 43,3% del total de activos. De acuerdo con la metodología de Feller Rate, no es posible medir la rentabilidad de manera concluyente. El fondo tiene 12 meses de operación al cierre de agosto 2017, la rentabilidad acumulada en todo ese periodo alcanza un 30,2%, en tanto que el IPSA a igual fecha alcanza una rentabilidad acumulada de 25,1%. Analista: Esteban Peñailillo esteban.penailillo@feller-rate.cl (56) Fortalezas Cartera invertida en su objetivo. Rentabilidad positiva y mayor a comparables. Gestionado por importante administradora de fondos de inversión del sistema nacional, que posee adecuadas políticas para la gestión de fondos. FACTORES SUBYACENTES A LA CLASIFICACION Riesgos Riesgo inherente del tipo de activo. 1

2 OBJETIVOS DE INVERSION Fondo orientado a la inversión en acciones chilenas Características del Fondo 31 de Agosto de 2017 Valor Cuota serie A ($) 1.225,4 Nº serie A Nº Participes serie A 49 Valor Cuota serie B ($) 1.237,3 Nº serie B Nº Participes serie B 63 Total Activos (millones $) Evolución Patrimonio Promedio Millones de pesos ago nov feb may ago * Fuente: SVS. Evolución patrimonio promedio Objetivos de inversión y límites reglamentarios El Fondo Mutuo Compass Acciones Chilenas se orienta a la inversión en instrumentos de capitalización de emisores nacionales. El fondo deberá mantener al menos un 90% de su cartera de inversiones en acciones de sociedades anónimas abiertas chilenas que tengan presencia bursátil. Adicionalmente, el Fondo podrá invertir libremente en instrumentos de deuda de corto, mediano y largo plazo ajustándose a los límites contemplados en su reglamento interno. Entre otros límites relevantes, el reglamento interno del fondo establece: Al menos un 90% del activo debe estar invertido en el objetivo. Los instrumentos de deuda, bienes y certificados de emisores nacionales en los que invierta el Fondo, deberán contar con una clasificación de riesgo BBBB y N-4. La inversión máxima en cuotas de fondos mutuos o fondos de inversión será de 10% del activo del fondo. La inversión máxima en instrumentos extranjeros, ya sea índices o instrumentos bancarios, no superará el 10% del activo del fondo. La inversión máxima en instrumentos emitidos por el Banco Central de Chile, Tesorería General de la Republica, depósitos a plazo, bonos, títulos de deuda de corto plazo es de un 10% de los recursos del fondo. Máximo un 10% en instrumentos emitidos o garantizados por bancos e instituciones financieras nacionales o instrumentos inscritos en el Registro de Valores emitidos por sociedades anónimas u otras entidades registradas en el mismo registro. La inversión máxima en instrumentos emitidos o garantizados por una misma entidad no debe superar el 20% del activo del fondo. La inversión máxima en instrumentos emitidos por el mismo grupo empresarial y sus personas relacionadas no debe superar el 30% del activo del fondo. En las operaciones de venta corta que el Fondo realice, la posición corta máxima que podrá mantenerse será de un 10% de su patrimonio por emisor y de un 25% de su patrimonio por grupo empresarial. El porcentaje máximo que podrá estar sujeto a préstamo de acciones o que podrá ser utilizado para garantizar operaciones de venta corta, será de 25% del activo. El porcentaje máximo del patrimonio del Fondo que se podrá mantener en posiciones cortas será de 25%. El endeudamiento no podrá exceder un 25% del patrimonio del fondo y no podrá ser mayor a 365 días. Características de las cuotas El Fondo Mutuo Compass Acciones Chilenas posee tres series de cuotas, diferenciadas por monto de inversión y la remuneración cobrada: Serie A, para inversionistas con aporte mínimo de $ Serie B, para aportantes que aporten o tengan un saldo de $1.000 millones en fondos mutuos o fondos de inversión rescatables administrados por la Administradora. Serie E, para personas sin residencia ni domicilio en Chile. El pago de rescates se hará dentro de un plazo no mayor a 10 días corridos desde presentada la solicitud. Si el rescate es por el 10% del fondo o más, el plazo será de 15 días corridos. Al cierre de agosto de 2017, el patrimonio se encontraba distribuido entre las series B (72,2%) y A (27,8%). La serie E aún no ha sido colocada. 2

3 EVALUACIÓN DE LA CARTERA DEL FONDO Cartera cumple con el objetivo de inversión Resumen cartera inversiones Nov-16 Feb-17 May-17 Ago-17 Acciones Nacionales 99,6% 99,7% 99,5% 100,0% Fondos 0,4% 0,3% 0,5% 0,0% Caja y otros 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% Total 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% Otros 5,8% Salud 3,2% ENELAM 10,9% Retail 23,9% Alimentos y Bebidas 3,6% CENCOSUD 9,1% *Fuente SVS. Diversificación por sector Celulosa 5,4% Agosto 2017 Energía 17,4% Inmobiliaria y Construcción Diversificación por emisor SQM-B 8,9% OTROS 34,3% Agosto 2017 FALABELLA 7,3% Financiero 13,3% Transporte 7,2% Combustible Quimica 8,9% LTM 7,2% COPEC BSANTANDER CMPC 5,4% ECL 5,6% Características del fondo Fondo Mutuo Compass Acciones Chilenas, al cierre de agosto de 2017, mantenía activos por $ millones, posicionándose como el cuarto mayor fondo mutuo de su administradora, representando un 11,7% del total manejado por ésta. Por otra parte, el Fondo es mediano dentro del segmento Large Cap Nacional, representando aproximadamente un 1,9% del total de fondos con similar orientación. Durante los últimos 12 meses, el patrimonio del fondo se ha triplicado, mientras que los aportantes crecieron en un 128,6%, así el aporte promedio se ha duplicado, en línea con el apetito de los inversionistas por este tipo de activos. Cartera invertida en acciones nacionales En el periodo de análisis, un 99,9% del se ha mantenido invertido en acciones nacionales. En periodos pasados se mantuvo una acotada inversión en cuotas de fondos mutuos. Al cierre de agosto 2017, la cartera estaba compuesta por 29 acciones y un 89% de éstas pertenecían al índice IPSA. Adecuada diversificación por instrumentos y por sector Consistentemente en el tiempo, el fondo ha exhibido una adecuada diversificación. Al cierre de agosto de 2017, la cartera estaba formada por 29 acciones de 13 sectores industriales, donde las 5 mayores posiciones por emisor alcanzaban un 43,3% del total de activos. Estas posiciones correspondieron a Enel Americas (10,9%), Cencosud (9,1%), Soquimich (8,9%), Falabella (7,3%) y LATAM Airlines (7,2%). Consistentemente en el tiempo, el perfil crediticio del fondo ha sido alto, con una clasificación de cartera ponderada en el rango A según las clasificaciones de riesgo otorgadas por Feller Rate a los emisores de los instrumentos en cartera. Plazo insuficiente para evaluar rentabilidad De acuerdo con la metodología de Feller Rate, no es posible medir la rentabilidad de manera concluyente. El fondo tiene 12 meses de operación al cierre de agosto 2017, la rentabilidad acumulada en todo ese periodo alcanza un 30,2%, en tanto que el IPSA a igual fecha alcanza una rentabilidad acumulada de 25,1%. 3

4 ASPECTOS RELEVANTES DE LA ADMINISTRADORA PARA LA GESTIÓN DEL FONDO Administradora de tamaño medio dentro del sistema, orientada a los fondos de inversión La gestión del Fondo Mutuo Compass Acciones Chilenas es realizada por Compass Group Chile S.A. Administradora General de Fondos, institución de tamaño mediano en el mercado nacional, que cuenta con unidades de negocios orientadas a gestión de fondos de terceros y unidades de apoyo para su manejo. El research es entregado por un equipo de analistas, compuesto por cuatro personas más el Head de Research, que pertenece a Compass Group Chile S.A. Administradora General de Fondos. La estructura aprovecha las ventajas y sinergias por el manejo de fondos y clientes. Adicionalmente, existe supervisión por parte de profesionales que controlan la administradora, con vasta experiencia y un amplio conocimiento del negocio y de los mercados financieros. Valorización cartera de inversiones Las políticas de valorización reflejan apropiadamente el valor de mercado de las inversiones y cumplen con la normativa vigente. Los instrumentos de renta variable de emisores nacionales se valorizan al precio promedio diario ponderado por volumen operado, basado en la información entregada por las 3 bolsas locales. El proceso de valorización se realiza de manera automática y periódica, por medio de los sistemas contables y operativos que maneja la administradora. Políticas de evaluación de inversiones y construcción de portfolios Las decisiones de inversión finales en materia de composición de carteras las toman los portfolio managers de cada fondo, en base a las recomendaciones entregadas por el equipo de research interno y las instancias de comité. La administradora cuenta con diversas reuniones para la gestión de cada fondo, donde se revisan y discuten distintas variables relevantes para la toma de decisión: Comité Mensual Global: participan los estrategas senior y el gerente de inversiones de Compass Group a nivel regional quienes buscan generar un consenso en la visión Top-Down de los mercados globales y regionales. Comité Mensual Local: participa el presidente de Compass Chile, el equipo de estrategias de inversión, el área de banca privada, el equipo de research y los portfolio managers de los fondos. Se entrega una visión del mercado chileno y se revisan todas las acciones, haciendo posteriormente una selección de ellas en términos globales. Comité Asesor de Gestión Fondos de Inversión: consiste en una instancia de apoyo a la gestión del Portfolio Manager, así como también una supervisión y control de los fondos manejados. Se realiza independientemente para cada fondo y se revisa mensualmente las posiciones mantenidas, riesgo de liquidez de la cartera, riesgo de crédito (contraparte), desempeño de los fondos, riesgos relativos y absolutos de la cartera, entre otras variables. En el comité de fondos accionarios, participan el presidente del directorio de la administradora, el gerente de inversiones, la portfolio manager y la head of research. Conferencia Telefónica Global: Diariamente, el equipo de Asset Management se conecta a una conferencia telefónica donde se entrega un resumen tanto de los mercados globales como locales. Cada país comparte las noticias más importantes del día y del mercado del día anterior. Conferencia Telefónica Semanal de Acciones: analistas y portfolio managers se conectan a una conferencia telefónica donde se entrega una visión sectorial por país y se discuten oportunidades y amenazas de cada mercado. Comité Asesor de Bottom Up: Semanalmente un analista realiza una presentación de las compañías bajo cobertura, siendo parte fundamental del proceso de inversión bottom-up. En él participan el presidente del directorio, el gerente de inversiones, la portfolio manager, la head of research y todos los analistas de inversiones. 4

5 Comité Kick-off: cada lunes se reúnen las personas de Compass Chile y se conversa de la información relevante que haya pasado la semana anterior, se revisan noticias tanto a nivel mundial como local. Comité de Riesgos (Compliance): se realiza mensualmente y tiene por objetivo el control de distintas variables de riesgo, como: límites de inversión, contrapartes, liquidez, revisión de políticas definidas, proyectos normativos que puedan afectar al negocio, entre otros temas de interés. En él participa un director de la compañía, el gerente general, el gerente de inversiones, el gerente operaciones y el gerente de compliance. La gestión del Fondo Mutuo Compass Acciones Chilenas está basada en un análisis de las variables tanto cuantitativas como cualitativas de las empresas emisoras, haciendo énfasis en respetar la rigurosidad del proceso de selección. Específicamente se consideran las siguientes variables: Estructura de capital de la compañía. Administración de la compañía. Valoración del patrimonio de la compañía en base a herramientas como flujo de caja descontado, suma de las partes, análisis de liquidación y razones financieras relevantes. Desempeño histórico operativo de la compañía. Análisis de la industria y la posición relativa de la compañía respecto de sus competidores en el mercado. A juicio de Feller Rate, existen políticas y procesos periódicos, detallados para la construcción de carteras. Además, participan ejecutivos de inversión pertinentes en cada parte de los procesos de decisión y análisis. Riesgo contraparte operacional Las operaciones del fondo se realizan con contrapartes que estén aprobadas por el comité de riesgos, el cual utiliza criterios como situación financiera, patrimonio mínimo, índices de liquidez, entre otros, para otorgar el carácter de elegible. Estas contrapartes y sus respectivos límites se revisan de manera mensual. Conflictos de interés La Administradora cuenta con un Manual de Conflictos de Interés, que indica los procedimientos para mitigar y solucionar la existencia de conflictos de interés. El Manual define que existe un conflicto de interés cuando los reglamentos internos de dos o más fondos consideren entre sus objetivos la posibilidad de invertir en un mismo instrumento y/o cuando exista la inversión o liquidación conjunta de uno o más fondos con la administradora. Para minimizar y resolver los eventuales conflictos de interés entre fondos, la administradora posee sistemas de asignación para identificar y resolver eventuales conflictos para la inversión en instrumentos de renta variable nacional. El manual establece procedimientos de asignación previa de las órdenes por fondo para minimizar los conflictos de interés en la inversión o venta. Por otra parte, el manual señala que la administradora evitará mantener instrumentos en que se inviertan los recursos de los fondos, para así disminuir el riesgo de existencia de conflictos de interés. Para monitorear las transacciones locales de renta variable, se utiliza un sistema informático de asignación previa y registro automático de órdenes para la inversión y desinversión de los fondos. En resumen, el manual de la administradora para el tratamiento de conflictos de interés presenta un completo conjunto de mecanismos y normas que permiten el correcto manejo y control de eventuales conflictos, cuidando que las operaciones se realicen en el mejor interés de sus aportantes. 5

6 PROPIEDAD Perteneciente a Compass Group, importante grupo internacional La administradora es propiedad de Compass Group Chile Inversiones II Limitada y Compañía en Comandita por Acciones en un 99,9% y de Compass Group Investments Advisors en un 0,1%. Larga experiencia en el sector financiero El grupo cuenta con una vasta experiencia en la gestión de activos para terceros, tanto para clientes institucionales como privados. Por medio de sus filiales, el grupo administra fondos de inversión, fondos mutuos y carteras de terceros. Relevante importancia estratégica Compass Group Chile S.A Administradora General de Fondos es considerada como una administradora mediana en el mercado nacional. Al cierre de agosto 2017 manejaba 6 fondos mutuos por un monto cercano a los US$288 millones, representando un 0,5% de esta industria. Por otro lado, a junio gestionaba 26 fondos de inversión por un patrimonio de US$ millones, representando un 10,9% de esa industria. El desempeño de los fondos y gestión de su administradora, sumado al apoyo de su matriz, entregan una buena señal a sus clientes sobre la capacidad del grupo para la administración de fondos y carteras de terceros. 6

7 ANEXOS FONDO MUTUO COMPASS ACCIONES CHILENAS 10-Oct-17 Consideraciones Acuerdo N 31 Con el objetivo de abarcar específicamente los requerimientos definidos en el Acuerdo Nº 31 de la Comisión Clasificadora de Riesgo, se presenta el siguiente resumen del texto del informe de clasificación de riesgo. Claridad y precisión del objetivo del fondo El objetivo de inversión establecido en el reglamento interno es claro, orientando la inversión en instrumentos de capitalización de emisores nacionales. El fondo deberá mantener al menos un 90% de su cartera de inversiones en acciones de sociedades anónimas abiertas chilenas que tengan presencia bursátil. Adicionalmente, el Fondo podrá invertir libremente en instrumentos de deuda de corto, mediano y largo plazo ajustándose a los límites contemplados en su Reglamento Interno. Cumplimiento límites reglamentarios El reglamento interno establece que al menos el 90% de sus activos debe estar invertido en el objetivo de inversión; que el fondo podrá endeudarse hasta un 25% del patrimonio, incluido gravámenes y prohibiciones; y que el límite de inversión máxima por grupo empresarial y sus personas relacionadas debe ser el 25% del activo del fondo. El Fondo podrá invertir sus recursos en instrumentos emitidos o garantizados por personas relacionadas a la Administradora, sujeto al cumplimiento de los límites del Reglamento Interno y a la Ley de Valores. A 31 de agosto de 2017, cumplía con los límites dispuestos en su reglamento interno. Grado de orientación de las políticas y coherencia del reglamento interno Las políticas y procedimientos de la administradora cumplen con la normativa vigente, son adecuados y consistentes con la orientación de los fondos que maneja y entregan suficientes garantías a sus aportantes respecto a la gestión de los recursos. Adicionalmente, existen políticas y procesos periódicos, explícitos y detallados para la construcción de carteras, contando con varios comités de estrategias, asesorías, control y manejo de riesgos, entre otros. Conflictos de Interés La administradora protege adecuadamente a sus aportantes de potenciales conflictos de interés. CONFLICTOS DE INTERÉS ENTRE LOS FONDOS ADMINISTRADOS La Administradora tiene un Manual de Conflictos de Interés. El Manual define que existe un conflicto de interés cuando los reglamentos internos de dos o más fondos consideren entre sus objetivos la posibilidad de invertir en un mismo instrumento y/o cuando exista la inversión o liquidación conjunta de uno o más fondos con la administradora. Para minimizar y resolver los eventuales conflictos de interés entre fondos, el manual establece tres puntos claves: i) El Directorio es el encargado de establecer los criterios tendientes a solucionar los eventuales conflictos de interés, mediante la aprobación y revisión del Manual de Tratamiento y Resolución de Conflictos de Interés, y delegará en el Encargado de Cumplimiento y Control Interno la responsabilidad de velar el cumplimiento del manual. Para ello, el Encargado participa del proceso de inversión informando al Directorio ante situaciones que lo ameriten. ii) La administradora procurará, en la medida de lo posible, designar portfolio managers diferentes para cada fondo si existen coincidencias en sus objetivos o estrategias de inversión. De no ser posible lo anterior, un portfolio manager podrá manejar dos o más fondos solamente si sus objetivos de inversión son sustancialmente diferentes. iii) El manual establece procedimientos de asignación previa de las órdenes por fondo para minimizar los conflictos de interés en la inversión o venta. Para monitorear las transacciones locales de renta variable, se utiliza un sistema informático de asignación previa y registro automático de órdenes para la inversión y desinversión de los fondos. Por otra parte, el manual señala que la administradora evitará mantener instrumentos en que se inviertan los recursos de los fondos. CONFLICTOS DE INTERÉS CON LA ADMINISTRADORA Y PERSONAS RELACIONADAS Dada la administración de más de un fondo, pueden existir inversiones comunes entre dos o más fondos manejados por la administradora. En cualquier caso los conflictos están limitados por: La existencia de portfolio managers diferenciados por objetivo de inversión. La existencia de instancias de research y decisión independiente en los distintos fondos. La existencia de sistemas informáticos, los cuales poseen procedimientos automatizados prestablecidos de asignación de cartera. La presencia de un manual formal de tratamiento y resolución de conflictos de interés. La presencia de restricciones y limitaciones en los reglamentos internos de cada fondo. En resumen, el manual de la administradora para el tratamiento de conflictos de interés, presenta un completo conjunto de mecanismos y normas que permiten el correcto manejo y control de eventuales conflictos, cuidando que las operaciones se realicen en el mejor interés de sus aportantes. Gobierno Corporativo La administradora mantiene una estructura de gobierno corporativa adecuada para la gestión del Fondo. Lo anterior se refleja en completas políticas internas de control operacional y de mitigación de riesgo ante conflictos de interés. El oficial de cumplimiento y el equipo de control interno reportan directamente a un directorio independiente y con amplia experiencia en la industria. Complementariamente, el Fondo es regulado por la SVS, además de las auditorías periódicas de auditoras de reconocido prestigio. Gestión de riesgo y control interno El entorno de control interno para la gestión de los activos del Fondo es sólido. La administradora debe dar cumplimiento a la circular N de la SVS, que da instrucciones acerca de la elaboración e implementación de las políticas y procedimientos de gestión de riesgo y control interno para mitigar los riesgos asociados a las actividades funcionales de la administradora, así como a los ciclos operativos. Recursos profesionales de la administración La administradora posee unidades de negocios, orientadas a gestión de fondos de terceros, y unidades de apoyo para su manejo. La estructura aprovecha las ventajas y sinergias por el manejo de fondos y clientes. Además, existe supervisión por parte de profesionales que controlan la administradora, con amplio conocimiento del negocio y los mercados financieros. Los recursos profesionales y estructura de la administradora son consistentes con los objetivos de inversión del Fondo y entregan una adecuada gestión y protección para los recursos de los aportantes. Valorización cartera de inversiones Las políticas de valorización reflejan apropiadamente el valor de mercado de las inversiones y cumplen con la normativa vigente. Los instrumentos de renta variable de emisores nacionales se valorizan al precio promedio diario ponderado por volumen operado, basado en la información entregada por las 3 bolsas locales. El proceso de valorización se realiza de manera automática y periódica, por medio de los sistemas contables y operativos que maneja la administradora. La opinión de las entidades clasificadoras no constituye en ningún caso una recomendación para comprar, vender o mantener un determinado instrumento. El análisis no es el resultado de una auditoría practicada al emisor, sino que se basa en información pública remitida a la Superintendencia de Valores y Seguros, a las bolsas de valores y en aquella que voluntariamente aportó el emisor, no siendo responsabilidad de la clasificadora la verificación de la autenticidad de la misma. La información presentada en estos análisis proviene de fuentes consideradas altamente confiables. Sin embargo, dada la posibilidad de error humano o mecánico, Feller Rate no garantiza la exactitud o integridad de la información y, por lo tanto, no se hace responsable de errores u omisiones, como tampoco de las consecuencias asociadas con el empleo de esa información. Las clasificaciones de Feller Rate son una apreciación de la solvencia de la empresa y de los títulos que ella emite, considerando la capacidad que ésta tiene para cumplir con sus obligaciones en los términos y plazos pactados. 7