Axesor Rating Calidad, rigurosidad y objetividad

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1 { Axesor Rating Calidad, rigurosidad y objetividad 10 de Junio 2014 JORNADAS ECOFIN Expansión: Captar nueva Financiación axesor-rating.es axesor-rating.es

2 axesor como Agencia de Calificación Quiénes somos? axesor es líder en el mercado de gestión del riesgo e información empresarial para la toma de decisiones Fundada en Entre nuestros clientes: la gran empresa, entidades financieras y la industria del seguro de crédito Agencia de Calificación europea Ratings válidos para uso regulatorio en toda la Unión Europea Registrados y regulados European Securities and Markets Authority (ESMA), único regulador europeo 85 empresas españolas calificadas Ratings investor pay y con una creciente demanda de ratings issuer pay, en la medida que las empresas se plantean fuentes alternativas de financiación Miembro Fundador EACRA European Association of Credit Rating Agencies 2

3 Mercado de Capitales en Europa y España Análisis de Cifras Clave

4 Visión de la Economía Española Situación de Financiación de las Empresas Españolas Saldo de financiación actual es un 6,3% menos que el año anterior Seis años de caídas consecutivas. Los mercados de capitales representan un claro mecanismos alternativo para empresas solventes Tasa variación financiación otorgada sociedades no financieras ,07 3,47 1,1 0, (hasta abril -3,26-5,1 2014) -5,4 Fuente: BdE 4

5 Situación actual de los Mercados de Capitales en Europa y España Importancia de acceder a nuevas fuentes de financiación Las fuentes de financiación en España no se asemejan a las de otros mercados internacionales. Una solución a esta falta de financiación bancaria reside en la diversificación hacia los mercados de capitales. La emisión de bonos en general y en particular en el MARF se presenta como la alternativa más atractiva para las empresas españolas. Fuente: Capital IQ, MicKinsey Financial Assets Database, Dealogic 5

6 Volume (Euro Bn) { Situación actual de los Mercados de Capitales Emisiones invesment grade 350,00 300,00 250,00 200,00 150,00 100,00 300,80 186,40 106,40 Emisiones IG de Corporates, 2011 to date 317,70 244,20 171,00 139,30 126,70 72,40 175,40 169,30 Fuente: Bondradar / Bankia 182,70 298,10 50, Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q1 El aumento sin precedentes de las emisiones de bonos, coinciden con la disminución de los volúmenes de financiación por parte de los bancos. La abundancia de liquidez y los reducidos tipos existentes tras las políticas monetarias expansivas han incentivado la búsqueda de rentabilidades por parte de los inversores. Emisiones IG Euromercado Emisiones IG Euromercado 2012: EUR 754 Bn 2013 Q1: EUR 244,2 Bn 2013: EUR 771 Bn 2014 Q1: EUR 298,1 Bn Incremento: 2% Incremento: 22% Fuente: Bankia 6

7 Volume (Euro Bn) { Situación actual de los Mercados de Capitales en Europa Emisiones últimos años high yield Euromercado vs. España 16,00 14,00 12,00 10,00 8,00 6,00 4,00 2,00 - Emisiones HY de Corporates, 2011 to date 13,60 11,10 9,10 8,60 7,50 6,00 3,30 3,20 0,80 Fuente: Bondradar / Bankia 12,70 9,40 8,30 9, Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q1 En el primer trimestre de 2014, las empresas españolas, han colocado deuda por un importe de 3,2 Bn casi la cifra emitida en todo el año Factores que influyen en la emisión de deuda: Caída de prima de riesgo. Busca de retornos y diversificación por parte de los inversores. Diversificación de fuentes de inversión. Emisiones HY Euromercado Emisiones HY España 2012: EUR 25,3 Bn 2012: EUR 0,8 Bn 2013: EUR 41,0 Bn 2013: EUR 3,5 Bn Incremento: 62% Incremento: 332% 2014 (1T): EUR 3,2 Bn Fuente: Bankia 7

8 Situación actual de los Mercados de Capitales en Europa y España Emisiones en España en los últimos doce meses Emisor Cupón Plazo Divisa Fecha de Emisión Tamaño ( M) Rating (Composite) Redexis Gas 2,75% 7 años EUR 01/04/ BBB- Tecnocom 6,50% 5 años EUR 31/03/ BB+ Aldesa 7,25% 7 años EUR 27/03/ B Enagás 2,50% 8 años EUR 27/03/ BBB+ Isolux 6,62% 7 años EUR 13/03/ B Almirall 4,62% 7 años EUR 11/03/ BB- Grupo Antolin 4,75% 5 años EUR 11/03/ Ba3 Grifols 5,25% 8 años USD 05/03/ B+ Copasa 7,50% 5 años EUR 19/12/ BB Port Aventura Eurb+562 pb 6 años EUR 19/12/ B- Port Aventura 7,25% 7años EUR 19/12/ B- Empark 6,75& 6 años EUR 18/12/ BB- NH Hoteles 6,87% 6 años EUR 08/11/ B Grupo Avanza 9,50% 6 años EUR 31/05/ B- Fuente: Bloomberg, Factset, Dealogic 8

9 Mercado Alternativo de Renta Fija 9

10 Mercado Alternativo de Renta Fija (MARF) Introducción Entre los requisitos específicos recogidos por el Memorandum of Understanding hacia las entidades intervenidas y para la mejora de la supervisión y regulación del sector, implícitamente venía impuesto por el Art. 27 instando a España a reducir la dependencia bancaria mediante alternativas no bancarias de financiación como es el caso del MARF. Con el fin de reducir la dependencia bancaria en la obtención de financiación, el Gobierno a finales de 2013 el Mercado Alternativo de renta fija corporativa (MARF) donde empresas de mediana dimensión podrán emitir deuda. El MARF es vía complementaría y alternativa para acceder a los ahorros de inversores institucionales a unos costes ajustados. Mercado contará con una regulación simplificada y normas de acceso más sencillas que los actuales mercados que existen en España. 10

11 Mercado Alternativo de Renta Fija (MARF) Características El MARF se instrumenta a través de un Sistema Multilateral de Negociación (SMN) que constituye una plataforma de negociación de instrumentos financieros de renta fija, que en este caso se articularían tanto a través de pagarés como de bonos/alternativa al mercado regulado/oficial. MARF esta gestionado por AIAF, el mercado de deuda corporativa del BME No existe ninguna restricción en términos de tamaño de empresa emisora. No hay limitaciones en términos de tamaño de emisión, aunque para optimizar los costes de emisión, resulta mas interesante a partir de los 20 millones de euros. Vencimientos flexibles (Inicialmente hasta 7 años) Restringido a inversores institucionales. Nominal unitario

12 Mercado Alternativo de Renta Fija (MARF) Participantes en MARF y roles Order routing de los Miembros del Mercado Suministrador tecnológico Mediadoras Miembros del Mercado Son Entidades de Crédito y ESI Autorizados para contratar en el mercado Participan en la colocación de los valores Banco custodio y liquidador Especialistas en el mercado de capitales Asesoran a la compañía respecto a las reglas del Mercado Coordinación de la documentación y de la información periódica que debe presentar el emisor Asesores registrados Agencia de Calificación Homologados por ESMA (European Securities & Market Authority) Emiten un Informe de evaluación crediticia y de riesgo de la emisión o informe de solvencia Fuente MARF 12

13 Mercado Alternativo de Renta Fija (MARF) Tipología de valores Emisor Prelación Estructura Dentro de balance Corto Plazo Pagares Senior unsecured Descuento Medio y Largo Plazo Deuda Híbridos Fuera de balance Senior secured Junior Convertibles Fijo / FRN Bullet /Callable Titulizaciones Multicedentes Series Fijo / FRN Bullet / Pass-through Fuente MARF 13

14 Mercado Alternativo de Renta Fija (MARF) Proceso de Emisión para la empresa 1. Planificación previa y Due Diligence 2. Preparación 3. Rating 4. Marketing y colocación en MARF Nombrar un Asesor Registrado (A.R) Elaboración del Plan estratégico Modelo Financiero Nombrar Asesores: Legales Fiscales Auditores Due Diligence Testeo de Mercado. Instrumento a emitir Plazos Auditoría Completar los informes legales Documento informativo (Folleto) Contacto con Inversores Preparación Due Diligence Reuniones con las Agencias de Calificación Toma de decisiones Agencia ESMA Revisión de Parámetros Utilizados Publicación de análisis Presentación para los inversores Organizar roadshow Colocación en MARF Seguimiento y Mantenimiento Relación con inversores Agencias de rating Inversor de Referencia 14

15 Mercado Alternativo de Renta Fija (MARF) Bono vs. Préstamo Bono (MARF) Préstamo Potenciales Inversores Inversores Institucional Bancos Importe 20m - 100m 10m - 500m Rango de Yield 6.5% - 10% (*) EURIBOR bps Vencimientos 2-7 años (Pagarés hasta 18 meses) Hasta 5 años Desembolso Único Único / Múltiple Repago Bullet Amortizaciones y/o Bullet Posibilidad de Prepago Con penalización Con o sin penalización Tipo Fijo o Flotante Fijo Fijo/Flotante Con o sin garantía Generalmente Sin Garantía Generalmente Con Garantía Rating Sí No Mercado Regulado Sin regular Confidencialidad Público Alta Covenants Si (**) Restrictivos Si (***) Mantenimiento Tiempo de ejecución semanas semanas Fuente: Arcano Nota: Fondos de pensiones Compañías de seguros Family offices Banca Privada IIC FIL Entidades de Crédito ESI Otros (*) Ejemplo de emisiones españolas en ENCE 250MM a 7 años 7,25% - CIRSA 100MM a 5 años 8,75% (**) Los covenants en un bono son restrictivos, restringen, por ejemplo, hacer pagos de dividendos o aumentos de deuda (***) Los covenants en un préstamo son limitaciones en cuanto a los límites financieros que la compañía tiene que cumplir, ratios de deuda, EBITDA 15

16 Mercado Alternativo de Renta Fija (MARF) Track-record Bonos 7,50% Diciembre 2018 Programa Pagarés Abril 2015 Bonos 6,50% Abril 2019 Programa Pagarés Mayo 2015 Diciembre 2013 Abril 2014 Abril 2014 Mayo 2014 Próximamente CRA: axesor rating CRA: axesor rating CRA: axesor rating CRA: axesor rating CRA: axesor rating 16

17 { Gracias Conocer para decidir Adolfo Estévez, Director, Axesor Rating, AXESOR CONOCER PARA DECIDIR, S.A Todos los derechos reservados. Este documento ha sido elaborado y es propiedad de AXESOR CONOCER PARA DECIDIR, S.A. (en adelante, AXESOR). El presente documento se destina al uso exclusivamente interno y personal del destinatario al que ha sido entregado por AXESOR y no podrá ser reproducido, publicado o redistribuido, parcial ni totalmente, sin la expresa autorización de AXESOR. El destinatario será el único responsable de las consecuencias que se pudieran derivar del incumplimiento de esta prohibición, así como de la salvaguardia de la información suministrada. En ningún caso AXESOR será, ni se hará responsable del uso, valoración, opiniones o decisiones que puedan adoptarse por terceros en base a la información de este documento. La información contenida tiene carácter exclusivamente informativo, en su caso como oferta no vinculante, sin que el mismo suponga un compromiso contractual por ninguna de las partes y su contenido debe ser considerado únicamente como información comercial o descriptiva de un producto o servicio bajo las características, precios y configuración existentes a la fecha de su entrega axesor.es