Mercado de Valores de Costa Rica Plan de acción de corto plazo. Visión del Superintendente

Transcripción

1 Mercado de Valores de Costa Rica Plan de acción de corto plazo Visión del Superintendente

2 Si quieres lograr lo que no tienes, debes intentar lo que nunca has hecho. Nixon

3 Decisiones estratégicas Modelo de protección al inversionista Información oportuna, consistente, suficiente y con facilidad de acceso Diferenciación por tipo de inversionista Mercado secundario eficiente Reducir riesgo de liquidez Requisitos a los oferentes de valores en función del inversionista destino Definición clara para inversionista institucional, sofisticado, profesionalmente gestionado

4 Decisiones estratégicas Ampliación del mercado regulado Requisitos mínimos de funcionamiento Mercados internacionales Gestión de carteras Plataformas OTC Procesos de integración Acompañamiento de la iniciativa privada con estándares razonables o requisitos completos de homologación Proceso de certificación o registro Gestores de portafolios Banca de inversión Estructuradores Suscriptores Inversionista sofisticado Perfil de riesgo

5 Facilidad de implementación Criterio de selección Impacto potencial de acciones

6 Protección al inversionista

7 Segmentos de inversionistas No calificados Calificados Personas físicas Institucionales Personas jurídicas Personas físicas sofisticadas Personas físicas o jurídicas profesionalmente gestionadas

8 Segmentos de inversionistas Institucionales Bancos, Financieras y otros autorizados por la SUGEF Operadoras de Pensiones Complementarias y otros autorizados por SUPEN Aseguradoras y otros autorizados por SUGESE Puestos de Bolsa y Fondos de Inversión Sofisticados Por conocimiento técnico demostrado (definido por un tercero) Estudios Experiencia profesional Profesionalmente gestionados Gestión individual de portafolios Gestión colectiva de portafolios

9 Oferta de instrumentos según origen OTC internacional y local deuda Mercado Local deuda y acciones Mercado Internacional acciones

10 Oferta de instrumentos según canal Oferta Privada Oferta Pública Restringi da Oferta Pública

11 Requisitos según segmento Tipo de oferta Requisitos Responsable de evaluar la información Privada Información Inversionista sofisticado Pública Restringida Información, clasificación de riesgo y demás requisitos establecidos Gestor profesional Inversionista sofisticado Inversionista institucional No Si Información Pública Papel de la Sugeval Establecer para intermediarios regulados que se deje registro y evidencia de la información brindada Definir información y constatar su existencia. Información adicional solicitada es pública Pública Información, clasificación de riesgo y demás requisitos establecidos Cada inversionista o gestor profesional cuando aplique Si Definir información Constatar su existencia Supervisar revelación adecuada de los riesgos

12 Otras consideraciones Tipo de oferta Instrumentos incluidos Oferta Privada Oferta Pública Restringida Oferta Pública Lo que la Ley permita Deuda, acciones, fondos de inversión y otros instrumentos autorizados por Sugeval Deuda, acciones, fondos de inversión y otros instrumentos autorizados por Sugeval 1. La regulación de oferta pública y de oferta pública restringida debe diferenciar los requisitos de información entre acciones, deuda, fondos de inversión y otros instrumentos 2. La regulación de hechos relevantes debe diferenciar entre acciones, deuda, fondos de inversión y otros instrumentos 3. Tipo de oferta (pública restringida o pública) es decisión del emisor en cada emisión. Emisor puede cambiar de tipo de oferta si cumple los requisitos. 4. Se debe revisar límite existente, en número de inversionistas a los que se dirige la oferta, para oferta privada 5. Proceso de autorización de oferta pública general y oferta pública restringida debe estar claramente diferenciado

13 Otras consideraciones Tipo de oferta Dirigida por tipo de inversionista Oferta Privada Oferta Pública Restringida Oferta Pública Sofisticados Calificados Todos los inversionistas 1. Cada tipo de oferta debe contar con ruedas de negociación separadas y específicamente rotuladas o cualquier otro tipo de diferenciación que minimice los errores de asignación 2. El mercado secundario de cada tipo de oferta está limitado al tipo de inversionista al que se dirige en el mercado primario 3. Operaciones de reporto permitidas para instrumentos de oferta pública y oferta pública restringida, manteniendo limitación establecida en el punto 2.

14 Perspectiva Tipo de oferta Oferta Privada Oferta Pública Restringida Oferta Pública Instrumentos Lo que la Ley permite Deuda, acciones, fondos de inversión y otros instrumentos locales e internacionales Soberanos costarricenses, deuda emitida por entes autorizados a realizar oferta pública SUGEF, emisores de acciones actuales (mercado local) 1. Inversionistas no calificados adquieren instrumentos del régimen de oferta pública restringida mediante gestión profesional. Fondos de inversión, vehículos especiales a través de bancos, portafolios individuales gestionados discrecionalmente por puestos de bolsa o asesores profesionales. 2. Es necesario normalizar los contratos utilizados por los intermediarios en su relación con los inversionistas

15 Intermediarios Establecimiento de requisitos a los puestos de bolsa y asesores para: Gestionar instrumentos de oferta privada y oferta pública restringida (adecuado ampliar a inversionistas institucionales en general) Gestionar instrumentos de plataformas OTC locales e internacionales y mercados internacionales (adecuado ampliar a inversionistas institucionales en general) Cumplimiento de requisitos a los puestos de bolsa y asesores para gestión discrecional de portafolios individuales Perfil de riesgo del inversionista realizado por un tercero? Política de inversión individual o portafolios tipo (diversificación, instrumentos admitidos, monedas, apalancamiento, benchmark, información al inversionista, otros) Disciplinas de inversión y gestión de riesgos Ambiente de control (separación y especialización de funciones)

16 Regulación que debe ser ajustada Oferta Pública Oferta Pública Restringida Producto dirigido a inversionistas calificados Capacidad para entender, evaluar y gestionar los riesgos Apetito por menú de riesgos más amplio Oferta Pública Optimización de requisitos Optimizar disponibilidad y acceso a la información Fondos de Inversión Derecho de receso en fondos considerando Fondos cerrados y fondos abiertos Fondos financieros y no financieros Políticas de inversión y plazos de liquidación en fondos de mercado de dinero Bolsas de Valores coordinación y definición de roles Nueva regulación Intermediarios, incluye asesores y requisitos de gestión

17 Regulación que debe ser revisada en su concepto Financiamiento de proyectos (concepto más amplio que titularización de obra pública) Producto dirigido a inversionistas calificados Capital de riesgo Producto dirigido a inversionistas calificados Valoración de alternativas de inversión basada en: Éxito en la gestión del administrador Trayectoria del administrador Procedimientos de selección de activos y acompañamiento Manejo de conflictos de interés Revelar todo lo que no está prohibido en la Ley Prohibir todo lo que está así establecido en la Ley

18 Mercado secundario Papel emisores soberanos (coordinación y responsabilidades) Capacitación funcionarios área financiera y auditoría entidades públicas Mejores prácticas de colocación emisores soberanos y entidades bancarias Características emisiones sector privado no bancario afectan liquidez y profundidad Tamaño Recurrencia Límites de participación en una misma emisión de inversionistas institucionales Esquemas de colocación (precio corte, precio ofrecido, relación ofertas de compra a monto colocado, etc) Papel de inversionistas calificados (análisis y gestión de riesgos)

19 Factores clave Incrementar y mejorar comunicación Con regulados Otras superintendencias Otras instituciones Mejorar proceso normativo Vinculado con el fenómeno económico a normar Que no inhiba la iniciativa privada Expedito Aprender de la experiencia Coordinado con otras entidades de regulación Papel de los inversionistas institucionales como motor del cambio Saldo administrado al 31 de julio de 2012 Por OPCs US$5,095 MM Por regímenes especiales de pensiones US$2,487 MM Por SAFIs al 31 de julio US$2,917 MM.

20 Gracias